事件：公司发布2023年年报，收入19.70亿元，同比增加2.69%；归母净利润1.77亿元，同比减少7.92%。 公司发布2024年一季报，收入4.00亿元，同比减少0.83%；归母净利润0.26亿元，同比减少16.90%。 发布BioCV模型及智慧零售解决方案。公司的BioCVLLM3.0大模型项目研究，主要用于小模型的模拟及增强，在边缘计算侧赋能智慧零售场景。ZKDIGIMAXL3是面向中小型零售商门店的一站式数字化营销解决方案，支持5大核心服务，即MinervaIOT物联网平台、机器视觉分析平台、大数据分析平台、AIGC平台、广告制作分发平台。 传统业务保持平稳增长，更新迭代产品线。公司的熵基云物联网平台MinervaIoT，为智慧办公场景、智慧出入口场景、智能居家场景提供免部署的SaaS应用产品。面向系统集成客户可提供熵基百傲慧识可信身份认证平台，面向大型园区型企业客户可提供熵安云通智慧园区综合管理平台V8800、万傲瑞达智能综合管理平台V6600、万傲瑞达出入口综合管理平台V6000，面向中大型企业客户可提供熵基时间及安全精细化服务平台E-ZKEcoPro，面向海外客户可提供熵基云考勤门禁管理系统BioTime8.0等。 投资建议：公司传统业务保持平稳增长，智慧零售业务有望成为公司第二增长曲线。预计2024-2026年公司的EPS分别为1.22\1.58\2.06元，维持“买入”评级。 风险提示：智慧零售领域不及预期；海外发展不及预期；行业竞争加剧。

事件：公司发布2023年年报，收入658.67亿元，同比减少5.41%；归母净利润17.83亿元，同比减少14.54%。 公司发布2024年一季报，收入176.07亿元，同比增加85.32%；归母净利润3.06亿元，同比增加64.39%。 AI芯片龙头英伟达高歌猛进，产业链受益。得益于大模型对AI算力芯片的需求，2024财年，英伟达收入609.22亿美元，同比增长125.85%;净利润297.60亿美元，同比增长581.32%。除了在手的H100芯片，未来B100芯片的发售将持续为行业带来高速增长，AI产业链有望充分受益。国内对算力的需求预计同样保持旺盛。 公司持续保持行业领先地位。根据Gartner、IDC发布的最新数据，2023年，服务器全球第二，中国第一；2023年，存储全球前三，中国第一；2023年，液冷服务器中国第一。公司发布了最新一代融合架构的AI训练服务器NF5688G7，较上代平台大模型实测性能提升近7倍。 计算需求仍然旺盛，进入大模型领域打造差异性。由于大模型的拉动和行业的复苏，AI服务器以及存储的需求未来仍然保持旺盛。公司2023年发布的“源2.0”基础大模型，包括1026亿、518亿、21亿等三种参数规模的模型，是首个全面开源的千亿参数模型。公司持续推动源大模型在文生图、多模态领域技术创新，在智能客服、智慧政务、智能文创领域持续推动产业落地应用。 投资建议：AI算力需求预计仍然保持旺盛。预计2024-2026年公司的EPS分别为1.40\1.73\2.04元，维持“买入”评级。 风险提示：AI服务器不及预期；海外发展不及预期；行业竞争加剧。

事件：公司发布2023年及2024年一季报业绩报告。 2023年：营业收入8.28亿元，同比+37.71%；归母净利润6,140.64万元，同比+922.84%。扣非净利润-7774.01万元。 2024Q1：营业收入1.20亿元，同比+3.84%；归母净利润为-2,561.11万元；扣非净利润-7,829.07万元。 2023年企业板块高速增长，境外收入表现亮眼。1）境内商业市场增速达43.66%，企业版2DCAD和3DCAD分别实现收入3.03/1.34亿元，同比增长33.48%/28.35%。CAE产品实现收入714.87万元，同比增长209.67%。2）教育市场方面，由于职业教育客户采购意愿不佳，以及行业政策周期性调整所带来的负面影响，公司境内教育业务的拓展不及预期，实现收入1.66亿元，同比+4.87%。3）境外市场营收达到1.57亿元，同比增长71.14%。4）新并表的博超实现收入0.33亿元，占比4.67%。 研发、销售端持续高投入。公司坚定投入高研发，保证产品迅速迭代，2023年研发投入达到4.04亿元，同比+27.58%。公司研发人员增加289人至1151人，研发人员数量占比达到54.34%，同比上升4.37pct。销售方面，公司持续推进海外本地化战略布局，优化全球渠道经销网络体系，2023年销售费用达到4.35亿元，同比+26.34%。销售/管理/研发费用率分别为52.54%/11.42%/47.09%，分别同比变化了-4.73/1.01/-0.92pct。 教育板块短期承压，3D产品客户认可度持续提升。24Q1由于各级院校复工复课时间较晚，叠加教育客户资金拨付进度延缓的负面影响，导致教育板块收入不及预期。但商业板块表现不乏亮点，公司来自ZW3D的订单金额同比增长超过40%，体现出客户对于ZW3D认可度的进一步提升；来自海外市场的营业收入同比增长近50%。来自经销团队的营业收入同比增长超过35%，显示渠道经销网络建设取得良好成效。 投资建议：预计公司2024-2026年实现收入9.91/12.05/14.90亿元，实现归母净利润1.11/1.84/2.48亿元，维持“买入”评级。 风险提示：下游景气度不及预期，技术研发不及预期，市场竞争加剧。

事件： 公司发布 2023年年报，收入 62.21亿元，同比减少 3.97%； 归母净利润 3.69亿元，同比增加 37.20%。 公司发布 2024年一季报，收入 10.89亿元，同比减少 13.84%； 归母净利润-0.80亿元，同比减少 36.04%。 夯实 IT 基础架构平台。 面向证券 IT 行业，公司全面推广分布式、低时延的信创版新一代证券综合业务平台 FS2.0， 启动了新版本FS2.5的研发工作；面向资管 IT，重点研发新一代投资交易 A8。 金证KOCA 平台是金证自主研发的统一核心技术平台。金证新一代证券综合业务平台及新一代投资交易系统均是基于 KOCA 平台提供技术，支持金 融全栈信创。 巩固证券 IT 和资管 IT 业务。 2023年，公司金融行业实现营业收入 24.55亿元，同比增长 5.61%。其中， 证券经纪软件业务 7.35亿元，同比增长 11.38%； 资管机构软件业务 2.21亿元，同比减少 5.02%。 FS2.0订单系统在平安证券成功上线； FS2.0信创版底座在中信建投、中金财富证券投产； FS2.0信创版认证系统在广发证券部署。 A8已完成多项子系统研发，其中合规风控组件在中信证券上线，指令中台组件在中信建投基金落地实施中。 发布金融 IT 大模型。 在 KOCA 平台上， 公司重点规划人工智能平台 KOCA-Insight，包括语言大模型、代码大模型和大模型应用开发平台。 2023年第四季度，公司成功推出自主研发的金融领域特定场景大语言模型 K-GPT 及大模型应用开发平台，基于该大模型的解决方案广泛覆盖了智能投研、智能投顾、智能投行、智能合规以及智能客服等多个关键业务领域，代码大模型正在研发过程中。 投资建议： 79号文有利于金融行业信创的推广，公司面向行业信创 KOCA 平台支持全栈信创。预计 2024-2026年公司的 EPS 分别为0.47/0.62/0.81元，维持“买入”评级。 风险提示： 下游市场需求不及预期；工业领域业务推广不及预期； 行业竞争加剧。

事件：公司发布2023年年报，收入36.65亿元，同比增长20.86%；归母净利润0.33亿元，同比减少72.44%。 公司发布2024年一季报，收入7.14亿元，同比减少10.37%；归母净利润0.13亿元，同比减少64.13%。 英特尔酷睿14Ultra具备AI能力，公司多项产品升级匹配。英特尔Ultra系列处理器增加了NPU模块，从而在端侧也可以具备AI能力。公司的多项产品例如OPS、云终端、miniPC、一体机、工业主板都升级支持英特尔14及Ultra处理器。 AIPC和原生鸿蒙在2024年有望成为元年。目前，主流芯片厂商Intel和AMD都发布了针对PC的AI芯片，微软在操作系统、办公软件、浏览器都加入了Copilot的AI功能，2024年各大PC终端厂商开始发布销售AIPC产品。24年6月，鸿蒙星河版计划正式开始Beta测试，目前已经有4000个应用加入鸿蒙生态。 工业板块增长迅速。2023年，公司工业互联网板块收入1.02亿元，同比增长76.03%。2024年1月，公司发布了智微工业全新PI家族化产品，包括工业计算机系列、BoxPC系列、工业显示系列、ARM系列以及开源鸿蒙系列的全新产品。面向机器人行业，公司推出机器人控制器产品，分别针对工业机器人、移动类机器人和服务类机器人领域。 投资建议：2023年公司陆续布局AIPC及鸿蒙等创新业务，看好公司创新业务在未来的发展。预计2024-2026年公司的EPS分别为0.46/0.80/1.19元，维持“买入”评级。 风险提示：下游市场需求不及预期；工业领域业务推广不及预期；行业竞争加剧。

事件：协创数据发布2024年一季报。24Q1公司实现营业收入17.59亿元，同比+118.38%；实现归母净利润1.62亿元，同比+253.42%。 各项业务全面增长，服务器再制造形成规模化收入。1）数据存储：存储产品价格自2023Q3至今一直处于上升趋势，带动公司存储收入和净利率水平同比提升。同时，公司不断完善产品矩阵，积极拓展下游终端客户和销售渠道，推动业绩持续增长。2）AIOT终端：智能家居、智能穿戴、智能安防各品类需求向好，公司硬件销量实现增长，海外智慧安防业务占比提升。大健康品类新拓产品智能咖啡机已实现量产销售，对公司整体销售和盈利情况形成一定贡献。3）云服务：公司V-SaaS视频云持续推进，用户数量显著增长，ARPU值稳步提升；同时，公司依托自身服务器再制造业务，布局更广泛的云平台领域，客户拓展稳步推进。4）服务器再制造：产能持续爬坡，已形成规模收入，同时算力服务器再制造初具规模，并有望与公司云服务形成良好的协同效应。受益于存储涨价，海外安防、云服务收入高增，以及服务器再制造放量，公司24Q1整体毛利率同比提升3.23pct至16.33%。费用率方面，由于收入高速增长带来的规模效应，24Q1公司销售/管理/研发费用率分别同比下降了0.11/0.27/0.32pct。 算力需求持续高增，服务器再制造业务明确受益。全球算力基建浪潮下，AI服务器出货量持续高增，服务器再制造需求随之提升。根据Marketsandmarkets预测，IT资产处置市场规模预计将从2024年的184亿美元增长到2029年的266亿美元，复合增速达到7.6%。服务器的海外回收需要具备多项资质，行业进入壁垒较高，公司有望凭借前期布局获得卡位优势。随着北美云厂商上一代AI服务器逐步下架，公司的算力服务器再制造有望迎来放量。 投资建议：考虑到存储顺周期、服务器再制造业务带来的业绩弹性，我们上调盈利预测。预计2024-2026年公司的营业收入分别为66.43/82.80/97.41亿元，归母净利润分别为7.90/9.88/11.91亿元，维持“买入”评级。 风险提示：存储涨价不及预期，全球化经营风险。

事件： 公司发布 2023年及 2024年一季报业绩报告。 2023年： 营业收入 22.54亿元，同比-0.75%。归母净利润为 2.54亿元，同比+1.98%；扣非净利润 1.86亿元，同比-17.27%。 2024Q1： 营业收入 5.40亿元，同比+4.51%；归母净利润 2038万元，同比+216.45%，扣非归母净利润 1815万元，同比+194.39%智能制造收入稳健增长， 客户拓展成效显著。 1） 受个别大客户数字化投入放缓，部分项目验收确认节奏放缓影响， 23年收入增速承压。其中， 泛 ERP 板块业务实现收入 12.19亿元，同比-1.70%。毛利率为 31.92%，同比-0.78pct，收入下降主要原因或是第一大客户收入下降；智能制造板块业务实现收入 8.30亿元，同比+2.56%。毛利率为 43.16%，同比+0.01pct。 2）公司自研产品许可收入超过 1.3亿，占公司收入比重逐年提升，自研产品逐步获得认可，有望使公司毛利率稳健提升。 3）销售及市场方面，公司全年订单同比增长 8.7%， 新增客户数超过 230家，占总客户数比为21.66%， 为后续年度持续扩大市场打下较为良好基础。 积极把握国产化、智能化机遇， 推出新产品不断提升竞争力。 1）泛ERP 领域：公司重点发力央国企市场，自研平台成功完成央企国外主流 ERP部分应用模块替换，并在年内大规模切换上线；发布制造业服务大模型AIGC 中台，并成为华为盘古大模型首批合作伙伴。 2）智能制造领域： 公司工业互联网平台入选工信部“双跨”平台清单， 年内发布 MBM 新产品，实现供应链计划与物流协同，融合能源管理与设备资产管理。 同时， 公司积极与华为合作，共同研发基于华为 iDME 新一代 SMOM 联合方案，助力企业智能制造升级。 24Q1收入有所回暖，降本增效成果显著。 24Q1公司营收同比增长4.51%，但考虑到思诺博并表的因素，判断收入端仍然承压。 但公司积极进行降本增效， 24Q1毛利率同比提升 1.83pct，销售/管理/研发费用率分别同比下降 0.79/0.68/5.01pct。 预计持续降本增效仍将贯穿 24年全年。 随着下游景气度逐渐复苏，叠加公司经营效率提升，业绩有望逐季改善。 投资建议：预计公司 2024-2026年实现收入 26.2/31.45/37.71亿元，实现归母净利润 3.08/3.82/4.76亿元，维持“买入” 评级。 风险提示： 下游景气度不及预期，技术研发不及预期，市场竞争加剧。

事件：公司发布2023年及2024年一季报业绩。2023年：营业收入10.20亿元，同比+50.16%；归母净利润2.03亿元，同比+54.29%；扣非归母净利润1.65亿元，同比+39.46%。2024Q1：营业收入1.43亿元，同比+7.55%；实现归母净利润1888.60万元，同比-35.39%；扣非净利润548.15万元，同比-74.24%。视频处理设备收入快速增长，海外收入同比高增。2023年公司各项主要产品实现高速增长，毛利率大幅提升。其中，视频处理设备的收入为4.98亿元（yoy+84.57%），毛利率为63.77%（yoy+4.13pct）；LED显示控制系统-接收卡收入为3.63亿元（yoy+34.66%），毛利率为22.89%（yoy+4.71pct）；云联网播放器收入为5961.46万元（yoy+39.91%），毛利率为56.18%（yoy+5.29pct）。分地区看，23年公司海外收入同比高增。2023年海外营业收入为1.36亿元，同比增长94.50%。其中，北美洲营收占海外收入的59.34%，欧洲占比20.63%，亚洲占比13.13%，其他地区占比6.73%。海外毛利率达到79.35%%。受益于高毛利产品以及海外地区收入的高速增长，2023年公司整体毛利率为48.08%%，同比+5.9pct。 积极扩展销售渠道，产品矩阵进一步丰富。2023年公司销售/管理/研发费用率分别为11.57%/4.50%/10.31%，分别同比变化了3.08/-1.07/0.72pct。销售方面，公司不断提高销售团队的规模并加强人才培养，积极扩展销售渠道，加强海内外营销网点建设，同时在全球范围内布局多场展销活动，提升中高端产品海外市场的覆盖率。研发方面，公司持续加大研发投入，扩大研发团队，研发费用同比增长61.5%。截至2023年12月，公司有研发类人员445人，同比增长71%，占员工总人数的比例达到41.20%。2023年公司推出了Mica工业校正系统、M10自研芯片等创新产品，进一步巩固了公司在行业内的技术领先地位。下游去库存叠加费用投入期导致Q1业绩短期承压。24Q1公司营收同比增长7.55%，增速放缓原因主要是由于公司对渠道商库存进行了严格控制。同时，期间费用保持较高投入，销售/管理/研发费用率分别为18.15%/7.37%/20.90%，分别同比上升了4.74/0.49/7.64pct，主要是由于公司持续加大营销、研发投入，叠加股权激励费用增加。投资建议：Q1历来为行业淡季，占全年收入比重较小，我们认为视频图像行业高清化产业趋势不变。预计公司2024-2026年实现收入14.87/21.42/30.38亿元，实现归母净利润3.01/4.67/6.98亿元，维持“买入”评级。风险提示：下游景气度不及预期，技术研发不及预期，市场竞争加剧。

事件： 神州数码发布 2023 年年度报告。公司 2023 年实现营业收入1196.24 亿元，同比增长 3.23%； 归母净利润 11.72 亿元，同比增长 16.66%；扣非净利润 12.63 亿元，同比增长 37.22%。战略业务收入占比持续提升，自主品牌表现亮眼。 分业务看， 1） 云计算及数字化转型业务实现收入 69.31 亿元，同比+37.98%。其中，云转售（AGG）业务收入 58.15 亿元，同比+33.38%，毛利率 5.87%；数云融合业务（MSP 和 ISV）收入 11.16 亿元，同比+68.25%，毛利率 42.23%； 2）自主品牌业务实现收入 38.29 亿元，同比+48.95%； 3） IT 分销和增值业务实现收入 1088.53 亿元，同比基本持平。战略业务收入结构持续优化，云计算及数字化转型业务以及自主品牌业务两项战略业务占总收入比例同比增长了 2.44 个百分点。深度布局国产算力，“鲲鹏+昇腾” 两翼齐飞。 公司自主品牌神州鲲泰围绕“鲲鹏+昇腾”生态打造信创及国产算力服务器整机。自研 AI 服务器适用于大模型推理、视频识别等多种 AI 应用场景，可通过计算资源智能管理软件动态分配算力资源，帮助客户实现算力和能耗的最优性价比。2023 年，神州鲲泰合肥生产基地落成投产； 公司完成了定制化、可适配国内主流 GPU 的 AI 服务器的研发、生产及交付，客户案例涵盖山西省电力公司项目，合肥、沈阳、长春等人工智能计算中心项目，中国移动、中国电信智算集采项目。 推出神州鲲泰问学一体机等新品，并首度获得华为“鲲鹏+昇腾” 双领先认证。深化“数云融合”战略，布局生成式 AI。 发布生成式 AI 领域的战略级产品--神州问学，现已对接了数十家主流大模型，并发布了慧阅读、慧解析、慧问答等多个敏捷应用，成功帮助医药、零售等行业客户落地生成式 AI 应用场景。 此外， 神州数码深圳人工智能计算中心项目也已正式启动，未来智算中心将搭载神州问学，提供专业的行业智算模型与应用解决方案。 投 资 建 议 ： 预 计 2024-2026 年 公 司 的 营 业 收 入 分 别 为1259.39/1328.19/1403.72 亿元，归母净利润分别为 14.05/16.89/19.39亿元， EPS 分别为 2.10/2.52/2.90 元，给予“买入” 评级。 风险提示： 算力国产化不及预期，信创推进不及预期，算力需求增长不及预期，行业竞争加剧。

深耕物联网终端与数据存储领域，业绩重回高增长。公司致力于以云平台、AIoT为核心，围绕音视频生态，提供云-边-端一体的设备智能化服务，形成了智能物联网设备和存储设备两大产品线。公司与联想集团、安克创新、小米生态链企业、中国移动集团、360集团、网易有道、Ring（美国）、Noise（印度）、3-Plus(美国)、LG（韩国）、Buffalo（日本）、卧安等国内外知名科技型企业及电商建立了长期稳定的合作关系。根据公司业绩预告，2023年全年归母净利润将达到2.75-3.1亿元区间，同比+110.07%-136.81%。 存储回归增长周期，IAI带来发展新机遇。受益于上游头部供应商减产以及消费电子市场有所恢复，存储芯片价格整体呈现回升趋势。据TrendForce预测，2024Q1，DRAM合约价将上涨13%-18%，NANDFlash合约价涨幅将达到18-23%。同时，随着AI服务器、AIPC出货量的快速增长，对存储的需求大幅增长。公司在SSD产品端上具有完整的产品线，且与联想长期深度合作，有望受益于联想AIPC战略推进，迎来存储产品的量价齐升。 布局多品类物联网终端，云视频生态逐步完善。全球物联网市场快速增长，根据IoTAnalytics，2022年全球物联网连接数量增长18%，达到143亿个。预计到2024年将达到167亿个，同比增长15%。公司物联网终端产品涵盖了智能摄像头、扫地机器人、可穿戴设备等多个核心品类，多项单品在海外市场销量排名靠前。同时，公司通过增资国内领先的云视频解决方案西安思华搭建自主云平台，持续推进云-边-端一体战略。公司视频云平台的接入设备和用户数均在持续增长，目前已产生少量收入。其中智能摄像机云业务的在线用户数量已达到百万级别。 投资建议：预计公司2023-2025年营业收入分别为43.06/59.61/74.59亿元，归母净利润分别为3.01/5.74/7.46亿元。首次覆盖，给予“买入”评级。 风险提示：服务器业务拓展不及预期，云平台生态发展不及预期，汇率波动风险，原材料价格波动风险。

国内流程工业智能制造解决方案的引领者。公司是国内领先、全球化布局的智能制造整体解决方案供应商，深耕流程工业软件行业二十余载，形成了以自动化控制系统为核心，涵盖现场仪表、工业软件等在内的智能制造系列产品，逐渐由自动化产品供应商发展成为流程工业的智能制造整体解决方案提供商。公司过往业绩保持稳定高速增长，2018-2022年营收CAGR达32.74%，扣非净利润CAGR达30.25%。根据业绩快报，2023年公司实现营收86.19亿元，同比增长30.12%；实现扣非净利润9.45亿元，同比增长38.43%。 多项单品市占率居前，智造龙头强者恒强。根据睿工业、工控网统计数据，公司集散控制系统（DCS）在国内的市场占有率达到了36.7%，连续十二年蝉联国内DCS市场占有率第一名，其中化工领域的市场占有率达到54.8%，石化领域的市场占有率达到44.8%；安全仪表系统（SIS）国内市场占有率29.0%，首次位居国内流程工业市场占有率第一名；工业软件产品先进过程控制软件（APC）国内市场占有率33.2%，排名第一；制造执行系统（MES）国内流程工业市场占有率19.5%，首次位居国内流程工业市场占有率第一名。 拓行业++拓地区，不断打开收入增长新空间。行业拓展：公司近年来积极拓展下游应用行业，目前已在锂电、制药、冶金等非传统优势行业取得突破，2023H1公司电池行业收入增长484.27%，冶金行业收入增长154.71%。多行业拓展有效平滑了下游景气度的波动性，不断给收入成长带来新动力。海外布局：公司布局海外高端市场，获得沙特阿美、壳牌、埃克森美孚及巴斯夫等国际顶级客户的广泛认可，目前已斩获多个重点项目，23H1新签海外合同3.04亿元，同比增加109.6%。 投资建议：公司作为国内流程工业自动化控制系统及智能制造解决方案龙头企业，有望受益于我国制造业升级转型背景下智能制造的快速发展，同时积极进行全球化布局也将打开广阔市场空间。预计公司2023-2025年营业收入分别为86.19/109.71/138.02亿元，归母净利润分别为11.00/13.54/17.01亿元。给予“买入”评级。 风险提示：下游资本开支不及预期，海外市场拓展不及预期，下游行业拓展不及预期，宏观经济波动风险

事件：1月29日晚，公司发布2023年度业绩预告。 323年如约完成股权激励目标。根据业绩预告，公司23年预计营业收入为9.51-10.87亿元（+40%-60%）；归母净利润为1.97-2.23亿元（+50%-70%）；扣非净利润为1.66-1.89亿元（+40%-60%）。达成了公司23年营收或净利润同比增速不低于50%的激励目标。 4Q4单季度业绩高速增长。单Q4来看，公司预计营收为3.83-5.19亿元（+50.18%-103.41%）；归母净利润为0.87-1.13亿元（+60.65%-109.08%）；扣非净利润为0.83-1.07亿元（+64.27%-111.10%）国内外市场齐发力，毛利率同比提升。公司业绩增长得益于：1）国内市场方面，LED显示控制行业的应用场景不断增加，公司核心产品随下游出货数量增加而增加。2）国外市场方面，公司的视频处理设备在海外市场具备高性价比的竞争优势。同时，公司积极在海外举办营销活动，加大营销网点建设，扩大了中高端产品海外市场的覆盖率。海外收入的高增速提升了公司产品整体毛利率。 投资建议：公司卡位视频图像显示核心环节，具备技术领先优势，绑定下游优质客户，有望充分享受显示行业精细化、高清化成长红利。我们预测公司2023-2035年营业收入分别为10.05、14.83、21.81亿元，归母净利润分别为2.08、3.31、5.32亿元。首次覆盖，给予“买入”评级。 风险提示：技术发展不及预期，下游景气度不及预期，海外市场拓展不及预期，行业竞争加剧。

多个项目与苹果VisionPro合作。公司三个项目与苹果MR设备AppleVisionPro相关：VR相机LOOPSCAM（幻镜）播放适配项目、幻境线平台及VR直播应用重构项目以及线下全感剧场项目与空间休闲游戏GummyBang。其中，GummyBang是一款基于AppleVisionPro设备开发的空间计算休闲游戏，有计划在AppleVisionPro上市时作为首发内容发布。深耕VR产业多年。2022年11月，公司在世界VR大会发布了LOOPSCAM（幻镜）、MotionMax（动现）、WeDeck（VR直播开放平台）、OOPSLINE（幻境线）四款战略级产品。公司还拥有了全资子公司北京意景技术有限责任公司，从事VR内容的生产；子公司陕西纷腾互动，从事VR游戏的制作。面向B端客户，公司提供虚拟商业社区开发业务。苹果VisionPro开局表现良好。 2024年1月19日，苹果VisionPro开启预定，其256G、512G、1T的VisionPro价格分别为3499美元、3699美元、3899美元。预定日销售反馈良好，导致交付周期延长。2024年1月17日，苹果公司推出VisionPro应用商店，将包含超过100万款应用程序。投资建议：公司布局苹果VisionPro，在VR领域已有长时间积累，预计2023-2025年公司的EPS分别为-0.03/0.01/0.02元，维持买入评级。风险提示：新业务领域不及预期；行业竞争加剧。

事件：2023年12月22日，公司发布《关于全资子公司签订采购合同的公告》；2024年1月15日，公司发布《关于公司对外投资的公告》。 采购算力设备，彰显公司算力供应能力。《关于全资子公司签订采购合同的公告》中，公司全资子公司武汉芯连微电子有限公司于2023年12月21日与爱尚游（北京）科技股份有限公司签订了《采购合同》，采购金额为1.48亿元，采购对象为超微服务器即算力设备，采购数量50台，合同的顺利实施将对公司未来经营及业务开展产生积极影响。 泛拟投资强化半导体与泛IITT领域布局。《关于公司对外投资的公告》中，公司将与NewCapitalCompany（NCC）进行合作，公司在18个月内对NCC在国内设立的企业进行增资，增资金额不超过2亿元，增资完成后持有合资公司不低于51%的股权。合资公司的主营业务为固态硬盘（SSD）主控芯片、数据中心系统和企业软件业务。NCC的高管团队拥有丰富的半导体领域经验。公司通过股权激励方式充分激发合资公司相关员工的积极性，保障双方利益一致。 投资建议：公司的最新布局继续彰显在半导体领域的雄厚积累，在广度和深度上相较之前进一步扩大。公司也通过股权激励的方式激发相关员工积极性，以确保半导体领域的顺利转型。预计23-25年的EPS分别为0.22、0.32、0.50元，维持“买入”评级。 风险提示：转型力度不及预期；半导体业务发展不及预期；行业竞争加剧。

事件： 公司发布了关于与中软国际签署《合作开发协议》的公告。 《合作开发协议》旨在拓展开源鸿蒙(OpenHarmony)业务。 根据《合作开发协议》， 中软国际首选智微智能作为开源鸿蒙物联网终端及计算机产品的硬件供应商；智微智能首选中软国际作为开源鸿蒙物联网终端及计算机产品的开源鸿蒙系统和应用软件的供应商；双方在各自直接客户和销售渠道层面优先推广联创产品，双方统一市场推广策略，并优先保障对方的需求响应和供应要求。 OpenHarmony 定位为面向万物智联的开源操作系统。2020年 9月，开放原子开源基金会获得华为捐赠自研操作系统代码，随后进行开源并将该项目命名为 OpenHarmony。目标是面向全场景、全连接、全智能时代，基于开源的方式，搭建一个智能终端设备操作系统的框架和平台，促进万物互联产业的繁荣发展。 Openharmony 自 2020年发行以来，经历了三次大版本更新，目前迭代至 4.0版本，支持的设备从轻量的无屏设备到复杂标准带屏设备，应用范围不断扩大。 已有初步鸿蒙产品规划，面向 AIPC 积极准备。 公司开源鸿蒙产品初步规划落地产品是以开源鸿蒙计算机和物联网终端为主，包括IPC、商用 PC、信创 PC，还有传统教育领域拳头产品 OPS、云终端、边缘终端等等。 公司积极把握住 AI 时代机遇，做出符合当前需要的AI 产品。在 AI 时代来临之前， 公司已经在技术上有很多投入，开发出全球第一款绿色 PC。在 AI 时代来临之后， 公司也会加速技术升级迭代，推出更多的 AI 产品。 投资建议： 在与龙芯中科合作之后， 公司又宣布了在开源鸿蒙领域的合作，以及面向 AIPC 领域的准备。 预计 2023-2025年公司的 EPS分别为 0.64\0.79\0.96元， 维持 “买入”评级。 风险提示： 下游市场需求不及预期； 工业领域业务推广不及预期； 行业竞争加剧。