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黄涵虚

上海证券

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精锻科技 机械行业 2019-04-29 12.80 -- -- 13.18 1.78%
13.02 1.72% -- 详细
车市下滑导致业绩承压,新能源汽车领域收入快速增长 国内车市下滑导致公司业绩承压,18Q4、19Q1收入同比小幅下降。公司新能源汽车领域收入快速增长,18年燃油乘用车业务实现收入11.72亿元,同比增长8.47%,电动乘用车业务实现收入2732.67万元,同比增长180.56%,商用车/高端农机业务实现收入3147.91万元,同比增长42.00%。从产品来看,锥齿轮和结合齿分别实现销售收入8.17亿元、2.20亿元,同比增长3.90%、28.14%;VVT受到下游自主品牌客户销售下滑影响全年收入为2907.22万元,下降39.20%。 毛利率水平下降,特殊运费下降、汇兑收益改善期间费用率 公司毛利率水平有所下降,18Q4、19Q1毛利率分别为34.09%、37.82%,同比下降5.43pct、2.45pct;公司期间费用率小幅改善,18年和19Q1期间费用率为12.36%、13.19%,同比下降1.83pct、2.10pct,主要原因为特殊运费下降和汇兑收益增加降低了管理费用率和财务费用率。 相继收获项目定点,差速器总成、新能源配套产品等获得突破 公司业务拓展顺利,18年新增沃尔沃、伊顿等客户并相继收获各类产品项目定点,在差速器总成、新能源汽车配套产品等领域均获得突破。传统业务方面,公司获得大众天津MEB项目和DQ501项目定点,规划年需求量为71万台套和29.7万台套,供货份额达80%,预计2020年起量产;部件总成类产品方面,公司获得上汽变DM21项目和沃尔沃MEP2项目差速器总成定点,预计2020年和2021年量产;新能源汽车配套产品方面,公司获得大众天津MEB项目电机轴业务,规划年需求量为71万台套,供货份额为50%;同时,公司收到格特拉克江西MT88项目粉末冶金齿毂等零件定点,业务领域不断拓宽。 投资建议 预计公司2019年至2021年归属于母公司股东的净利润分别为2.99亿元、3.78亿元、4.84亿元,对应的EPS为0.74元、0.93元、1.20元,对应的PE为18倍、14倍、11倍,维持“增持”评级。 风险提示 新增产能进展不及预期的风险;新能源汽车对燃油车形成替代的风险;原材料价格上涨的风险;汇率变动的风险等。
中鼎股份 交运设备行业 2019-04-26 11.90 -- -- 12.04 -0.91%
11.80 -0.84% -- 详细
公司动态事项 公司发布2018年年报,全年实现营业收入123.68亿元,同比增长5.08%,归母净利润11.16亿元,同比下降0.98%。 事项点评 业绩增速基本符合预期,汇兑收益改善财务费用率 公司18Q4业绩承压,实现营业总收入36.17亿元,同比下降7.92%,归母净利润0.66亿元,同比下降62.64%,毛利率为24.66%,同比下降1.51pct。各项业务中,冷却系统业务增长较快,全年实现销售收入28.73亿元,增长20.77%;密封系统业务实现销售收入29.47亿元,同比增长8.61%。降噪减振底盘系统业务、空气悬挂及电机系统业务略有下滑,实现销售收入28.56亿元、15.08亿元,同比下降2.37%、0.95%。全年毛利率为27.35%,较17年下降1.05pct,期间费用率为18.08%,较17年上升0.23pct,销售费用率、管理费用率、研发费用率均有上升,但财务费用率因汇兑收益下降1.25pct。 推进海外并购企业落地中国,相关业务保持较快增速 公司不断推进海外并购企业落地中国,相关业务保持较快增速。18年无锡嘉科、安徽嘉科收入达到5.18亿元,同比增长10%,净利润为万元,同比增长18%;安徽威固实营业收入达到1.10亿元,同比增长33%,净利润达到1823万元,同比增长45%;TFH国内项目落地工作基本完成,并成立安美科安徽。 整合国外先进技术,新能源汽车领域布局不断完善 公司积极布局新能源汽车领域,在电池冷却系统、电机密封、电池模具密封、电池电机减振降噪、电桥密封总成等等多个新能源板块处于国际领先水平。18年公司新能源领域销售额达11.71亿元,同比增长26.87%。产品方面,KACO开发配套成功高性能新能源密封,公司开发批产新能源电池模组密封系统并积极开发燃料电池模组密封系统。随着AMK在国内落地,空气悬挂系统有望成为公司新的业绩增长点。 投资建议 预计公司2019年至2021年归属于母公司股东的净利润分别为11.56亿元、12.87亿元、14.36亿元,对应的EPS为0.95元、1.05元、1.18元,对应的PE为13倍、11倍、10倍,维持“增持”评级。 风险提示 原材料价格上涨的风险;汇率变动的风险;并购企业国内落地进展未及预期的风险等。
均胜电子 基础化工业 2019-04-26 29.22 -- -- 28.50 -2.46%
28.50 -2.46% -- 详细
收购高田资产显著增厚业绩,各项业务稳定发展 18年4月公司完成收购高田主要资产,显著增厚公司业绩。各项业务中,汽车安全系统18年实现营业收入428.80亿元,同比增长210.84%,汽车电子系统实现营业收入92.30亿元,同比增长1.84%,功能件及总成业务实现营业收入35.87亿元,同比增长22.80%。公司毛利率稳中有升,18年毛利率为17.08%,同比上升0.57pct,19Q1毛利率为17.15%,同比持平。公司18年期间费用率因研发费用率上升提高0.83pct,19Q1同比改善2.63pct,管理费用率、研发费用率、财务费用率均有所下降。 整合汽车安全业务打造全球龙头,盈利能力显著改善 公司将高田优质资产和KSS整合为均胜安全系统有限公司,成为全球第二大的汽车安全产品供应商,在全球汽车安全领域拥有约30%的市场份额,产品覆盖安全气囊、安全带、安全电子系统、方向盘、气体发生器等。18年公司汽车安全业务新获订单超过550亿元,新能源汽车电池和电路保护系统已配套特斯拉,DMS驾驶员检测系统于凯迪拉克部分车型中量产。同时,汽车安全业务毛利率水平显著改善,18年毛利率达到15.70%,较17年上升2.05pct,盈利能力有望随着成本结构的优化逐步恢复至行业平均水平。 持续开拓新能源汽车电子市场,陆续收获国内外订单 公司18年获汽车电子业务新订单超170亿元,获得国内南北大众MQB、MEB平台的订单和欧洲大众、奥迪的车载信息系统订单,将分别于2019年和2020年量产,公司自主研发的第一代V2X车端产品将于2021年量产,有望成为全球首个V2X量产项目。同时,公司积极开拓新能源汽车电子市场,陆续获得大众MQB及MEB平台、奔驰新一代电动化平台、日产、福特、上汽通用五菱等新能源汽车管理系统相关的订单,获得吉利、沃尔沃、法拉利等车载充电器产品订单,电池智能充电、配电、放电等领域的相关产品业已获得量产客户。 投资建议 预计公司2019年至2021年归属于母公司股东的净利润分别为13.40亿元、15.82亿元、18.55亿元,对应的EPS为1.41元、1.67元、1.95元,对应的PE为19倍、16倍、14倍,首次评级,给予“增持”评级。 风险提示 下游汽车销售不及预期的风险;汇率波动的风险等。
德赛西威 电子元器件行业 2019-04-12 31.85 -- -- 32.20 0.28%
31.93 0.25% -- 详细
全年业绩承压,研发投入加大拖累期间费用率 受到部分配套车型销量下滑影响公司全年业绩下降,各类产品中仅车载娱乐系统实现小幅增长,全年收入为34.33亿元,增长3.88%,车载信息系统、空调控制器、驾驶信息显示系统、EMS等收入不同程度下降。18年公司毛利率承压,车载信息系统、车载娱乐系统毛利率分别较17年下降2.17pct和0.61pct,整体毛利率为23.99%,较17年下降1.79pct。期间费用方面,公司研发投入增长较快,研发费用率同比上升2.72pct,导致全年期间费用率上升2.46pct。 市场开拓顺利,智能驾驶舱等新产品相继收获订单 18年公司获得新项目订单年化销售额超过70亿元,新产品产量及订单获取量快速提升。智能驾驶舱方面,公司获得车和家、长安汽车、天际汽车的智能驾驶舱新项目订单,预计19年量产;显示模组及系统方面,公司获得一汽-大众、上汽大众、吉利等客户的新项目订单;可配置仪表及中控显示系统方面,公司获得比亚迪、吉利、长城、奇瑞、广汽乘用车等客户的新项目订单。公司成功开拓长安、广汽丰田等新客户,并积极开拓国际业务,已获得大众集团全球车型的新项目订单。 智能驾驶辅助产品逐步量产,积极布局车联网业务 公司深度布局智能驾驶辅助、车联网等前沿技术,智能驾驶辅助产品中360度高清环视系统、全自动泊车系统、驾驶员行为监控和身份识别系统、T-box产品等已实现量产,24G毫米波雷达已获得项目订单并将于2019年量产,77G毫米波雷达预计在2019年达到可量产状态;与英伟达和小鹏汽车联合开发的L3级别智能驾驶系统计划于2020年量产;18年公司发布基于高通9150 C-V2X芯片组的解决方案,并收购德国天线技术公司ATBB。车联网方面,2018年公司成立车联网事业单元,合作百度、腾讯等多家企业,并获得一汽-大众的新项目订单。 投资建议 预计公司2019年至2021年归属于母公司股东的净利润分别为4.48亿元、4.78亿元、5.06亿元,对应的EPS为0.81元、0.87元、0.92元,对应的PE为37倍、35倍、33倍,首次评级,给予“谨慎增持”评级。 风险提示 下游客户汽车销售不及预期的风险;新业务推进不及预期的风险等。
三花智控 机械行业 2019-04-05 13.00 -- -- 17.98 4.66%
13.61 4.69% -- 详细
制冷、汽零业务维持较快增长,三花汽零盈利能力显著改善 公司业绩总体符合预期,18Q4增速放缓,分别实现营业总收入和归母净利润25.71亿元、2.69亿元,同比增长7.49%、4.68%。全年来看,公司制冷业务和汽零业务增长较快,实现收入59.61亿元、14.32亿元,增长21.03%、18.33%,AWECO 业务和微通道业务收入下滑,分别实现销售收入10.93亿元、12.16亿元,下降9.29%、2.90%。三花汽零在收入快速增长的同时盈利能力显著提升,全年实现营业利润3.05亿元,同比增长43.05%,净利润2.62亿元,同比增长43.93%。 全年毛利率承压,期间费用管控良好,汇兑收益降低财务费用率 公司全年毛利率为28.59%,较17年下降2.64pct,其中制冷业务、AWECO 业务、微通道业务、汽零业务毛利率分别下降3.32pct、2.62pct、4.30pct、1.45pct。受益于汇兑收益带来的财务费用率改善,公司期间费用率为13.84%,同比下降1.67pct,其中销售费用率、管理费用率、财务费用率下降0.20pct、0.31pct、1.78pct,研发费用率上升0.62pct。 新能源汽车热管理产品快速发展,近期再获上汽大众项目定点 三花汽零深耕汽车热管理领域,新能源汽车的电池、电控及电机模块都需要热管理,相关产品的需求和单车价值大幅提升,公司传统车配套产品单车价值不到100元,新能源汽车配套产品最大单车价值已接近5000元。随着特斯拉、吉利、比亚迪、北汽、上汽等客户新能源汽车的上量,公司新能源汽车业务收入快速增长。近期公司再获上汽大众新能源电动汽车平台水冷板项目定点,相关车型预计2020年上市,生命周期内预计销售额约9亿元,新能源汽车热管理业务持续推进。 投资建议 预计公司2019年至2021年归属于母公司股东的净利润分别为15.07亿元、17.62亿元、20.50亿元,对应的EPS为0.71元、0.83元、0.96元,对应的PE为23倍、20倍、17倍,维持“增持”评级。 风险提示 下游汽车销售未及预期的风险;汇率变动的风险等。
潍柴动力 机械行业 2019-03-29 11.60 -- -- 14.59 25.78%
14.59 25.78% -- 详细
全年收入稳步增长,毛利率、期间费用率均有改善 公司全年业绩稳步增长,实现营业总收入1592.56亿元,增长5.07%,归母净利润86.58亿元,增长27.16%,陕汽、法士特、凯傲营业收入分别为511.20亿元、139.24亿元、605.40亿元,增长7.96%、5.12%、3.50%。全年毛利率为22.33%,较17年提升0.49pct;期间费用率为13.36%,较17年降低0.19pct,其中销售费用率、财务费用率降低0.15pct、0.34pct,管理费用率、研发费用率上升0.06pct、0.25pct。 主要产品市场占有率稳定,战略产品销售增长较快 2018年公司主要产品销量保持高位,市场占有率稳定。其中重卡发动机销售36.3万台,同比持平,市场占有率31.6%;重卡销售15.3万辆,同比增长2.7%,市场占有率13.3%;变速箱销售90.9万台,同比增长8.9%,其中重卡用变速箱86.9万台,市场占有率75.7%;叉车销售20.4万辆,同比增长6.1%;3吨及以上装载机发动机8.9万台,同比增长14.8%,市场占有率84%。公司战略产品增长较快,扬柴发动机、WP9H/WP10H、农用装备用发动机、叉车用发动机分别销售11.8万台、5.8万台、4.2万台、0.4万台,增长16.1%、100.1%、49.1%、18.7%。 开拓新能源业务,合作巴拉德、锡里斯等布局燃料电池 公司深度布局燃料电池业务,18年收购巴拉德19.9%股份成为其第一大股东,并成立合资公司联合开发下一代质子交换膜燃料电池电堆和应用于客车、商用卡车和叉车的下一代质子交换膜燃料电池模组,并将对锡里斯的持股比例提高至20%,未来将合作推动固态氧化物燃料电池技术在中国市场的商业化。 投资建议 预计公司2019年至2021年归属于母公司股东的净利润分别为90.26亿元、98.13亿元、105.22亿元,对应的EPS为1.14元、1.24元、1.33元,对应的PE为10倍、9倍、8倍,首次覆盖,给予“增持”评级。 风险提示 重卡销售未及预期的风险;新业务进展未及预期的风险。
福耀玻璃 基础化工业 2019-03-20 23.69 -- -- 27.88 13.84%
26.97 13.85%
详细
公司动态事项 公司发布2018年年报,全年实现营业收入202.25亿元,同比增长8.08%,归母净利润41.20亿元,同比增长30.86%;扣非净利润34.68亿元,同比增长14.44%。 事项点评 全年收入平稳增长,汽车玻璃海外业务贡献主要增量 受国内汽车销量负增长拖累,18Q4公司业绩下滑,实现营业收入51.03亿元,同比下降4.02%,归母净利润8.58亿元,同比下降14.60%,扣非净利润6.53亿元,同比下降30.91%。全年来看,公司主要收入增量来自于汽车玻璃海外业务收入,同比增速达到25.59%,其中出口OEM和ARG销售收入分别增加11.01亿元和4.57亿元;国内市场收入同比下降0.64%,与17年基本持平,汽车玻璃合计收入193.52亿元,增长8.30%;浮法玻璃18年销售收入为32.21亿元,增长11.09%。 毛利率水平稳定,汇兑收益、投资收益等提升业绩 公司毛利率水平总体稳定,较17年小幅下降0.13pct至42.63%。全年实现汇兑收益2.59亿元,去年同期汇兑损失3.88亿元,导致财务费用率大幅下降2.78pct,期间费用率随之下降1.65pct至21.30%。另外,公司出售北京福通75%股权确认投资收益6.64亿元,使18年投资收益增长幅度较大。 美国工厂营业收入大幅增长,盈利能力显著改善 18年公司美国工厂实现营业收入34.12亿元,同比增长58.80%,实现营业利润2.01亿元、净利润2.45亿元,较17年的-93.42万元和508.23万元已有显著改善,未来盈利能力有望持续提升。 投资建议 预计公司2019年至2021年归属于母公司股东的净利润分别为42.09亿元、47.34亿元、53.49亿元,对应的EPS为1.68元、1.89元、2.13元,对应的PE为14倍、13倍、11倍,维持“增持”评级。 风险提示 下游客户销售不及预期的风险、行业政策变动风险、汇率波动风险等。
继峰股份 有色金属行业 2019-03-20 9.50 -- -- 11.89 20.59%
11.46 20.63%
详细
德国继峰发展顺利,推动公司海外收入高增长 公司18年国内收入增速有所放缓,实现营业收入17.21亿元,同比增长9.30%。德国继峰业务发展顺利,全年收入达2.21亿元,同比增长约132%,推动公司18年海外收入增长52.64%至3.46亿元;同时德国继峰座椅扶手产品收入增长189.33%,使公司座椅扶手业务收入增速达到32.52%。但由于戴姆勒、宝马、奥迪、斯柯达等项目开发投入较大,德国继峰18年亏损3192.64万元,拖累公司业绩表现。 股权激励及中介机构费用导致管理费用率上升 公司Q4毛利率为34.07%,环比下降0.27pct,同比上升2.63pct,全年毛利率为33.89%,较17年的33.99%基本持平,头枕、支杆、座椅扶手等主要业务毛利率总体稳定。期间费用方面,公司股权激励和资产重组导致的中介机构费用导致公司18年管理费用上升,达到2.30亿元,增长49.83%,期间费用率上升2.19pct。 拟间接收购商用车座椅龙头Grammer,拓宽业务领域 公司拟收购继烨投资100%股权,交易完成后公司将间接持有Grammer的84.23%股权。Grammer是全球商用车座椅龙头,与公司原有产品具有互补性,长远来看公司可利用Grammer的技术和渠道,布局中控、商用车座椅等新业务,拓宽公司业务领域。 投资建议 预计公司2019年至2021年归属于母公司股东的净利润3.51亿元、4.04亿元、4.48亿元,对应EPS为0.55元、0.63元、0.70元,PE为18倍、16倍、14倍,维持“增持”评级。 风险提示 汽车销量不及预期的风险;原材料价格持续上涨的风险;海外市场拓展不及预期的风险;新业务布局进展不及预期的风险等。
银轮股份 交运设备行业 2019-03-04 8.46 -- -- 9.96 17.73%
9.96 17.73%
详细
行业环境影响下Q4增速放缓,营收同比基本持平 公司2018年全年实现营业总收入50.54亿元,同比增长16.91%,归属于上市公司股东的净利润3.58亿元,同比增长15.17%。受下游汽车市场销售低迷影响,四季度公司业绩增速放缓,实现营收50.54亿元,同比增长0.58%,归母净利润0.74亿元,同比增长5.19%。 持续开拓新能源汽车及高端品牌乘用车市场 2018年公司持续开拓新能源汽车及高端品牌乘用车热管理市场,相继获得吉利(热交换总成、液冷板)、捷豹路虎(发动机油冷器)、东风雷诺(发动机油冷器)、长安福特(电池冷却水板)、通用(水空中冷器)等厂商项目定点,并推进产品的总成化、模块化、系统化,提升单车配套价值,保障了公司长远业绩增长。 热泵空调产品获江铃新能源定点,产品类别不断完善 1月子公司南昌银轮热交换系统有限公司的热泵空调系统产品获得江铃新能源供应商定点,预计2020年6月起供货。目前新能源汽车空调多采用PTC加热器,因耗电量较大导致汽车的续航里程下降,而热泵空调制热效率较高,有助于续驶里程提升,是新能源汽车空调的重要发展方向。公司热泵空调产品获得市场认可,显示出公司产品类别进一步完善,新能源汽车热管理领域的竞争力不断提升。 投资建议 预计公司2019年至2020年归属于母公司股东的净利润分别为4.52亿元、5.43亿元,对应的EPS为0.56元、0.68元,对应的PE为15倍、12倍,维持“增持”评级。 风险提示 下游客户汽车销售不及预期的风险;原材料价格上涨的风险;业务整合不及预期的风险等。
精锻科技 机械行业 2019-03-04 13.09 -- -- 13.87 5.96%
15.29 16.81%
详细
全年业绩基本符合预期,海外市场收入维持高增长 公司2018年全年实现营业总收入12.66亿元,同比增长12.13%,归母净利润2.90亿元,同比增长15.95%。受国内汽车市场下滑影响,公司2018年四季度实现营业总收入3.13亿元,同比下降4.71%,归母净利润0.61亿元,同比下降10.20%,对全年业绩产生一定拖累。全年来看公司业务拓展良好,国内和海外市场销售收入分别增长6.84%和23.77%,海外市场业务保持快速发展。 开拓新能源汽车领域业务,收获大众MEB项目定点 公司在新能源汽车领域不断突破,成功收获大众新能源汽车平台MEB项目定点。公司于去年年底收到大众(天津)MEB项目转子轴的采购提名协议,规划年需求量71万台套,供货份额为总需求量的50%,近期公司再次收到大众(天津)MEB项目的差速器锥齿轮和主动轴、从动轴等4个件号的采购提名协议,供货份额为总需求量的80%,预计将从2020年起开始生产,将支撑公司未来业绩。 由差速器齿轮向差速器总成拓展,获上汽变订单认可 公司在差速器齿轮业务的基础上积极拓展差速器总成业务,将有利于产品配套价值的提升。公司目前在差速器总成领域已具备了自主设计、同步开发、关键零件制造与试验验证能力,11月公司收到上海汽车变速器有限公司的DM21项目差速器总成定点,配套DCT280自动变速器产品。DCT280主要配套于上汽荣威,规划年需求量近40万台套。公司不断拓宽业务领域,有望持续推动公司发展。 投资建议 预计公司2019年至2020年归属于母公司股东的净利润分别为3.50亿元、4.36亿元,对应的EPS为0.87元、1.08元,PE为15倍、12倍,维持“增持”评级。 风险提示 下游汽车销售不及预期的风险;新增产能进展不及预期的风险;原材料价格上涨的风险;汇率变动的风险等。
银轮股份 交运设备行业 2018-12-14 7.80 -- -- 7.90 1.28%
9.96 27.69%
详细
公司动态事项 公司发布公告称,收到威睿电动汽车技术(宁波)有限公司BE12纯电动平台液冷板供应商定点通知。 事项点评 继吉利PMA平台热交换总成后,再获BE12平台液冷板产品定点 威睿电动汽车技术(宁波)有限公司是浙江吉利汽车零部件采购有限公司的全资子子公司。公司将为吉利BE12纯电动平台开发、制造液冷板,预计2021年开始批量供货,生命周期内总销售额预计约为11.5亿元。继获得吉利PMA纯电动平台热交换总成产品定点之后,公司再获BE12纯电动平台液冷板定点,新能源汽车热管理业务不断突破。 新能源热管理业务积极拓展合资品牌市场,收获长安福特订单 公司新能源汽车热管理产品包括高低温水箱、Chiller、电池冷却板、电机冷却器、电控冷却器、前端冷却模块、PTC加热器等,目前客户包括宁德时代、广汽、比亚迪、吉利、威马等厂商。近期公司新能源汽车热管理业务在配套合资品牌方面也取得了突破,获得长安福特BEV-A纯电动车型平台电池冷却水板定点,预计2021年开始供货,生命周期内总供货量预计约为24万套。 持续开拓新能源汽车热管理、乘用车高端品牌热管理市场 公司致力于推动产品的总成化、模块化、系统化,上半年收购江苏朗信55%股权,整合其在乘用车电子冷却风扇及各类电机产品上的优势,提升乘用车冷却模块、新能源汽车冷却模块的系统配套能力,有利于冷却模块业务由单体配套向系统配套转变,提升单车配套价值。 投资建议 预计公司2018年至2020年归属于母公司股东的净利润分别为3.71亿元、4.59亿元、5.64亿元,对应的EPS为0.46元、0.57元、0.70元,对应的PE为16.58倍、13.41倍、10.91倍,维持“增持”评级。 风险提示 下游客户汽车销售不及预期的风险;原材料价格上涨的风险;业务整合不及预期的风险等。
继峰股份 有色金属行业 2018-11-08 8.34 -- -- 8.72 4.56%
8.72 4.56%
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2018Q3 收入增速略有放缓,业绩增速环比改善 公司2018Q3 实现营业收入5.04 亿元,同比增长12.92%,受行业因素影响收入增速较上半年放缓。但公司业绩增速环比改善,Q3 实现归母净利润8742.81 万元,同比增长11.57%,扣非净利润8973.51 万元,同比增长16.81%,分别较Q2 的增速1.04%和2.64%提高。 毛利率显著回升,股权激励、海外投入等拖累期间费用率 公司毛利率水平回升,Q3毛利率达34.34%,较去年同期值33.00%提高1.34pct,较Q2毛利率30.54%提高3.80pct。期间费用率为16.08%,较去年同期值12.96%上升3.12pct,其中管理费用率因限制性股票摊销成本和海外子公司销量增加新项目投入增加等原因上升幅度较大,上升2.31pct至10.35%,销售费用率、研发费用率、财务费用率则分别上升0.16pct、0.38pct、0.27pct,达到2.83%、3.03%、-0.12%。 拟间接收购商用车座椅龙头Grammer,拓宽业务领域 公司拟收购继烨投资100%股权,交易完成后公司将间接持有Grammer的84.23%股权。Grammer是全球商用车座椅龙头,与公司原有产品具有互补性,长远来看公司可利用Grammer的技术和渠道,布局中控、商用车座椅等新业务,拓宽公司业务领域。 投资建议 预计公司2018年至2020年归属于母公司股东的净利润3.27亿元、4.04亿元、4.92亿元,对应EPS为0.51元、0.63元、0.77元,PE为15.94倍、12.89倍、10.59倍,维持“增持”评级。 风险提示 汽车销量不及预期的风险;原材料价格持续上涨的风险;海外市场拓展不及预期的风险;新业务布局进展不及预期的风险等。
星宇股份 交运设备行业 2018-11-05 48.12 -- -- 50.20 4.32%
54.17 12.57%
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Q3业绩逆势实现加速增长,期间费用率显著改善 公司业绩逆势实现加速增长,Q3实现营业收入12.74亿元,同比增长26.64%,Q2增速23.03%;实现归母净利润1.39亿元,同比增长43.85%,Q2增速32.55%;实现扣非净利润1.22亿元,同比增长54.91%,Q2增速31.21%。公司销售毛利率较去年同期下降1.19pct至20.82%,但期间费用率大幅改善4.43pct至8.81%,其中销售费用率和研发费用率下降幅度较大,分别达到1.15pct和2.25pct,管理费用率和财务费用率较去年同期下降0.78pct和0.25pct。 积极拓展LED车灯、智能车灯业务,产能布局不断推进 公司积极拓展LED车灯和智能车灯领域,上半年成功研发高分辨率成像式智能前照灯系统、矩阵式ADB自适应远光灯、低功率节能型LED远近光前照灯研发成功,其中低功率节能型LED远近光前照灯实现投产。产能布局方面,佛山工厂一期项目已于去年建成投产,佛山星宇二期工程正按计划推进建设,预计于2019年二季度投产;星宇智能制造产业园项目一期工程已动工,预计于2019年四季度投产。 投资建议 预计公司2018年至2020年归属于母公司股东的净利润分别为6.15亿元、7.97亿元、10.05亿元,对应的EPS为2.23元、2.89元、3.64元,对应的PE为21倍、16倍、13倍,维持“增持”评级。 风险提示 下游客户销售不及预期的风险、新产能投产进度不及预期的风险等。
三花智控 机械行业 2018-11-02 11.60 -- -- 13.50 16.38%
14.60 25.86%
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Q3收入增速环比改善,利润增速有所放缓 2018Q3公司实现营业收入26.75亿元,同比增长14.56%,增速较Q2的11.04%好转,实现归母净利润3.46亿元,同比下降6.21%,扣非净利润3.47亿元,同比增长6.34%,业绩增长有所放缓。受到新能源车热管理产品需求量大幅上升以及空调业务相对平稳等因素影响,公司预计全年盈利12.36亿元至14.83亿元,同比增长0%至20%。 毛利率承压,受益汇兑收益财务费用率大幅改善 公司Q3销售毛利率为28.58%,较去年同期值34.55%下降5.97pct,但较Q2毛利率27.75%环比上升0.83pct。受益于汇兑收益对财务费用率的改善,Q3期间费用率较去年同期值16.49%大幅下降3.96pct 至12.53%,其中财务费用率为-2.33%,同比下降4.49%;管理费用率下降0.31pct,销售费用率和研发费用率分别上升0.38pct 和0.45pct。 新能源汽车热管理产品前景广阔,有望持续快速发展 三花汽零热力膨胀阀、储液器、电子膨胀阀等产品规模优势显著,也是行业内首先将电子膨胀阀技术应用于汽车热管理系统的厂商,随着新能源汽车快速普及,汽车热管理系统重要性不断提升,三花汽零的成长逻辑已得到验证,下游需求的扩大将有望支撑公司汽零业务持续快速发展。 投资建议 预计公司2018年至2020年归属于母公司股东的净利润分别为13.67亿元、15.82亿元、18.91亿元,对应的EPS为0.64元、0.75元、0.89元,对应的PE为16.74倍、14.46倍、12.10倍,维持“增持”评级。 风险提示 生产经营季节性变化的风险;原材料价格和劳动力成本上升的风险;汇率变动的风险等。
万丰奥威 交运设备行业 2018-11-02 7.74 -- -- 8.06 4.13%
8.06 4.13%
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收购雄伟精工进入模具冲压件市场,加强汽车零部件领域优势 公司围绕“大交通”领域战略定位,近年来在铝合金轮毂主业之外通过外延收购开拓达克罗涂覆、轻量化镁合金等业务,今年公司完成收购雄伟精工95%股权进入模具冲压件市场。雄伟精工在连续模和传递模等方面具有较强的工艺优势,客户覆盖延锋江森、佛吉亚、博泽、高田、麦格纳、奥托立夫等,已实现细分市场国内领跑地位,将有望通过渠道和资源的互补进一步加强公司在汽车零部件领域的优势。 雄伟精工并表、Q3营业收入增长约20%,毛利率同比改善 公司2018Q3实现营业收入28.34亿元,同比增长20.04%,归母净利润2.28亿元,同比下降0.18%,扣非净利润2.11亿元,同比增长44.01%。公司原有业务保持稳步增长和雄伟精工的并表使公司营业总收入、扣非净利润增速环比均有改善。Q3公司销售毛利率为20.35%,较去年同期上升约1pct;期间费用率同比下降0.53pct,其中销售费用率、管理费用率、财务费用率不同程度下降,研发费用有所上升。 持续开拓海外市场,扩大印度万丰产能提升本地化供货优势 公司不断开拓海外市场,已在美、英、加、墨、印等国建立海外公司。汽车轮毂方面,公司上半年设立日本子公司拓展日本市场,并启动丰田、本田、日产在北美市场的开拓;摩托车轮毂方面,公司加快拓展巴基斯坦和巴西市场,并加强印度本地化供货优势,近期新增投资年产300万套铝合金车轮项目扩大印度万丰产能,持续提升国际竞争力。 投资建议 预计公司2018年至2020年归属于母公司股东的净利润分别为10.31亿元、11.35亿元、12.17亿元,对应的EPS为0.47元、0.52元、0.56元,对应的PE为16.25倍、14.76倍、13.77倍,首次评级,给予“增持”评级。 风险提示 下游客户汽车销售不及预期的风险;原材料价格上涨的风险等。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名