10月10日，公司发布《关于拟签订项目投资协议书的公告》，公司拟与定远县人民政府签订《金禾实业定远县二期项目投资协议书》，在定远盐化工业园由金轩科技负责实施“生物-化学合成研发生产一体化综合循环利用项目”，规划用地约2000亩，总投资约99亿元。 拟投资建设一体化产业基地，打开公司中长期成长空间。本次投资是基于定远盐化工业园区推动盐化工及下游产业、化工新材料、配套加工制造业等特色产业加速聚集的发展规划，结合公司产业发展方向和发展模式，投资建设基于合成生物学技术和绿色化学合成技术，满足美好生活和先进制造需求，面向食品饮料、日化香料以及高端制造等下游领域的，集科研、生产和资源综合利用于一体化的循环经济产业基地（具体产品及项目以实际备案为准）。本次项目投资的资金来源为公司自筹资金，公司将根据项目规划和实施进度分期投入资金，短期内对公司经营及财务状况不会产生较大影响。本次项目的投资符合公司长期战略布局，有利于打造面向食品饮料、日化香料以及高端制造等下游领域的，集科研、生产和资源综合利用于一体化的循环经济产业基地，进一步巩固公司在食品添加剂领域的地位，增强公司整体的市场竞争力和持续盈利能力。 公司三季度业绩继续高增。公司预计Q3实现归母净利42,633.28万元-48,633.28万元，同比增长55.55%-77.44%；预计实现扣非归母净利40,984.62万元-46,984.62万元，同比增长83.98%-110.92%。出口方面，7-8月份，我国三氯蔗糖出口量分别同比增长69.03%和1.41%，分别环比增长30.77%和下降30.86%。虽然8月份三氯蔗糖出口量环比下降，但8月份出口均价是4.11万美元/吨，依然维持在高位，环比7月提升6.84%。 纵向、横向齐发力，公司龙头地位有望进一步夯实。公司致力于产业链纵向延伸，目前实现了安赛蜜、三氯蔗糖和甲乙基麦芽酚上游重要原材料双乙烯酮、氯化亚砜和糠醛的自产，有利于降低公司外购原材料带来的成本波动。公司的DMF项目已进入试生产阶段，有望进一步夯实公司产品的成本和竞争优势。公司1000吨阿洛酮糖项目已顺利投产，实现横向扩充产品品类，打开公司成长空间。公司目前拥有8万吨/年的氯化亚砜生产装置，现阶段公司氯化亚砜产品主要以配套公司年产8000吨三氯蔗糖项目的生产，在保证三氯蔗糖产品原料稳定供应的基础上，公司将积极探索氯化亚砜下游新兴应用领域和行业。 投资建议：我们认为，在“零糖低卡”的消费观念下，公司甜味剂产品需求有望持续增长。此外，公司致力于纵向、横向延伸，有利于公司做大做强，预计公司2022、2023年基本每股收益至3.19元和3.45元，当前股价对应2022、2023市盈率是12倍和11倍，维持推荐评级。 风险提示：下游需求走弱风险；上游原材料价格剧烈波动导致产品盈利下降风险；行业竞争加剧风险；在建和拟建项目进度不及预期风险；天灾人祸等不可抗力事件的发生。

2022年9月23日，公司公布2022年三季度业绩预告，预计前三季度实现归母净利12.8亿元—13.4亿元，同比增长79.42%—87.83%；预计实现扣非归母净利12.9亿元—13.5亿元，同比增长118.13%—128.28%，业绩符合预期。 三季度三氯蔗糖价格环比提升，公司单季度业绩继续高增。公司预计Q3实现归母净利42,633.28万元—48,633.28万元，同比增长55.55%—77.44%；预计实现扣非归母净利40,984.62万元—46,984.62万元，同比增长83.98%—110.92%。根据百川盈孚的数据，截至9月23日，三氯蔗糖、安赛蜜、甲基麦芽酚、乙基麦芽酚三季度的市场均价同比增速分别是64.73%、4.42%、9.45%和-10.99%，环比增速分别是5.75%、-4.19%、0%和-8.21%。其中，三氯蔗糖三季度价格同比、环比均提升。出口方面，7-8月份，我国三氯蔗糖出口量分别同比增长69.03%和1.41%，分别环比增长30.77%和下降30.86%。虽然8月份三氯蔗糖出口量环比下降，但8月份出口均价是4.11万美元/吨，依然维持在高位，环比7月提升6.84%。 纵向、横向齐发力，公司龙头地位有望进一步夯实。公司致力于产业链纵向延伸，目前实现了安赛蜜、三氯蔗糖和甲乙基麦芽酚上游重要原材料双乙烯酮、氯化亚砜和糠醛的自产，有利于降低公司外购原材料带来的成本波动。公司的DMF项目已进入试生产阶段，有望进一步夯实公司产品的成本和竞争优势。公司1000吨阿洛酮糖项目已顺利投产，实现横向扩充产品品类，打开公司成长空间。公司目前拥有8万吨/年的氯化亚砜生产装置，现阶段公司氯化亚砜产品主要以配套公司年产8000吨三氯蔗糖项目的生产，在保证三氯蔗糖产品原料稳定供应的基础上，公司将积极探索氯化亚砜下游新兴应用领域和行业。 投资建议：我们认为，在“零糖低卡”的消费观念下，公司甜味剂产品需求有望持续增长。此外，公司致力于纵向、横向延伸，有利于公司做大做强，预计公司2022、2023年基本每股收益至3.19元和3.45元，当前股价对应2022、2023市盈率是12倍和11倍，维持推荐评级。 风险提示：下游需求走弱风险；上游原材料价格剧烈波动导致产品盈利下降风险；行业竞争加剧风险；在建和拟建项目进度不及预期风险；天灾人祸等不可抗力事件的发生。

2022年9月19日，公司发布公开发行可转债募集说明书，预计募集资金总额不超过28亿元，扣除发行费用后将用于新建20万吨/年磷酸铁及配套10万吨/年湿法磷酸精制技术改造项目、新建8万吨/年功能性硅橡胶项目、以及偿还银行贷款。 募资加码项目扩张，助力业绩持续增长。公司发布公开发行可转债募集说明书，预计募集资金总额不超过28亿元，其中8.31亿元用于新建20万吨/年磷酸铁项目（投资总额约21.84亿元），4.39亿元用于建设10万吨/年湿法磷酸精制技术改造项目（投资总额约5.51亿元）,7.57亿元用于新建8万吨/年功能性硅橡胶项目（投资总额约10.34亿元），7.73亿元用于偿还银行贷款。其中，新建20万吨/年磷酸铁及配套10万吨/年湿法磷酸精制技术改造项目实施后，公司能够依托自身成熟精制磷酸制备工艺和现有双氧水等原材料进行磷酸铁锂正极材料前驱体的规模化生产，切入新能源市场。新建8万吨/年功能性硅橡胶项目实施后，公司将在现有的有机硅单体、110硅橡胶、107硅橡胶、硅油等有机硅产品基础上新增市场前景良好的光伏胶和液体硅橡胶产品，有利于丰富产品种类，提高产品附加值。 多个项目稳步推进，利好公司规模扩大。磷矿石方面，公司在建的后坪磷矿200万吨/年采矿工程项目，计划2022年四季度建成投产。有机硅方面，公司控股孙公司内蒙兴发目前在建的40万吨/年有机硅单体生产装置，计划2023年四季度建成。电子化学品方面，正在开展3万吨/年电子级磷酸技术改造、2万吨/年电子级双氧水、2万吨/年电子级蚀刻液、3000吨/年电子级清洗剂等项目建设。此外，本次可转债募投项目亦稳步推进，公司新材料、新能源产业布局逐步打开，项目投产后将成为公司新的利润增长点。 投资建议：公司在建项目稳步推进，后续新增产能的逐步释放利好公司发挥规模效应。预计公司2022-2023年的基本每股收益是6.10元和6.54元，当前股价对应PE为5.93倍和5.54倍，维持推荐评级。 风险提示：俄乌局势变化导致的国际粮食、化肥价格波动风险；行业产能增加致竞争加剧风险；下游需求走弱风险；产品价格、价差下降风险；在建和拟建项目进度不及预期风险；天灾人祸等不可抗力事件的发生。

2022年8月25日，公司公布2022年中报，上半年实现营业收入36亿元，同比增长4；实现归母净利8.54亿元，同比增长9；实现扣非归母净利8.80亿元，同比增长1；业绩符合预期。三氯蔗糖量价齐升带动上半年业绩大幅增长。公司上半年收入快速增长主要是年产8000吨三氯蔗糖项目处于满产状态，相较于上年同期三氯蔗糖的产能、产量、销量以及销售价格均有不同幅度的提升。2022H1，公司毛利率、净利率分别是34.92%和2，同比分别提升8.73和5.98个百分点。公司上半年盈利能力的提高得益于食品添加剂毛利率的上升，公司食品添加剂上半年毛利率是4，同比提升14.6个百分点。三氯蔗糖出口向好，公司二季度盈利能力环比提升。单季度来看，公司2022Q2实现营业收入17.02亿元，同比增长2，环比下降；实现归母净利4.12亿元，同比增长7；环比下降；实现扣非归母净利4.27亿元，同比增长1，环比下降5.74%。公司二季度毛利率和净利率分别是35.65%和2，分别环比上升1.39和0.92个百分点，盈利能力环比提升。根据百川盈孚的数据，2022Q2，三氯蔗糖、安赛蜜、甲基麦芽酚、乙基麦芽酚的市场均价同比增速分别是72.29%、17.46%、15.79%和，环比增速分别是-11.96%、-10.90%、-10.06%、-6.36%。出口方面，2022Q2，我国三氯蔗糖出口量同比增长29.07，出口均价同比增长86.76%。7月份，我国三氯蔗糖出口量同比、环比快速增长69.03%和3，海外需求保持旺盛。纵向、横向齐发力，公司龙头地位有望进一步夯实。公司致力于产业链纵向延伸，目前实现了安赛蜜、三氯蔗糖和甲乙基麦芽酚上游重要原材料双乙烯酮、氯化亚砜和糠醛的自产，有利于降低公司外购原材料带来的成本波动。公司在建的年产3万吨DMF项目顺利推进，建成投产后有望进一步夯实公司产品的成本和竞争优势。同时，公司加快推进定远循环经济产业园二期项目建设，助力规模做大。公司1000吨阿洛酮糖项目投产，实现横向扩充产品品类，打开公司成长空间。投资建议：我们认为，在“零糖低卡”的消费观念下，公司甜味剂产品需求有望持续增长。此外，公司致力于纵向、横向延伸，有利于公司做大做强，预计公司2022、2023年基本每股收益至3.19元和3.45元，当前股价对应2022、2023市盈率是14倍和13倍，维持推荐评级。风险提示：下游需求走弱风险；上游原材料价格剧烈波动导致产品盈利下降风险；行业竞争加剧风险；在建和拟建项目进度不及预期风险；天 灾人祸等不可抗力事件的发生。

2022年8月25日， 公司发布2022年半年报， 上半年实现营业收入201.29亿元，同比增长36.74%； 实现归母净利润31.27亿元， 同比增长53.60%； 实现扣非归母净利润30.57亿元， 同比增长58.61%。 坚持稳中求进， 公司2022上半年业绩再创新高。 2022H1， 公司坚持稳中求进，主要产品产销量再创新高， 收入和利润取得历史同期最好成绩， 为全年业绩打下坚实基础。 产量方面， 稀土盐类同比+15.30%， 磁性材料同比+55.15%，抛光材料同比+8.35%。 盈利能力方面， 公司上半年毛利率和净利率分别是26.75%和17.83%， 分别同比增加2.42和2.49个百分点， ROE(摊薄)为18.45%，同比提升0.61个百分点。 2022Q2， 公司实现营业收入103.19亿元， 同比增长26.33%， 环比增长5.19%； 实现归母净利润15.69亿元， 同比增长24.43%， 环比增长0.69%。 第二批稀土指标继续向北方稀土倾斜， 公司配额优势显著。 日前， 工信部、自然资源部下达了2022年两批稀土开采、 冶炼分离总量控制指标。 相较上年两批指标， 2022年矿产品指标由16.8万吨增至21万吨， 增加4.2万吨（均为轻稀土） ， 增幅25%， 中重稀土未变； 公司获得分配量141650吨， 占轻稀土指标总量的74.22%， 占矿产品总量的67.45%。 冶炼分离指标由16.2万吨增至20.2万吨， 增幅24.69%， 其中， 公司获得分配量128934吨， 占冶炼分离指标总量的63.83%。 总体指标继续向北方稀土倾斜， 显示公司拥有足够的矿产资源和开采冶炼技术优势， 为公司未来业绩奠定基础。 扣网推进项目建设， 全产业链竞争优势得到巩固。 公司目前已形成以稀土资源为基础、 冶炼分离为核心、 新材料领域建设为重点、 终端应用为拓展方向的产业结构， 实现稀土上中下游一体化发展， 构筑了行业领先的全产业链竞争优势。 2022H1， 公司启动天骄清美年产9000吨稀土抛光粉改扩建项目； 推进绿色冶炼升级改造工程； 完成甘肃稀土萃取线改造项目、 淄博灵芝搬迁改造项目主体工程建设； 与青岛中加特合资设立新公司， 建设稀土永磁高效电机项目； 子公司信丰新利收购东和磁业稀土废料资产， 扩大公司废料回收产能。 公司扣网推进重点项目建设， 巩固自身全产业链竞争优势。 投资建议： 公司在矿产资源、 原材料成本、 稀土配额等方面拥有绝对优势，目前已实现稀土上中下游一体化发展， 多地在产项目顺利推进， 公司未来业绩增长确定性较高。 预计公司2022-2023年的基本每股收益是2.31元和2.88元， 当前股价对应PE是13.37倍和10.70倍， 维持推荐评级。 风险提示： 宏观经济风险； 产品价格风险； 盈利能力下降风险； 下游需求走弱风险； 在建项目进度不及预期等风险

2022年8月18日，公司发布2022年半年报，上半年实现营业收入93.69亿元，同比增长64.63%；实现归母净利润7.97亿元，同比增长45.96%；实现扣非归母净利润6.63亿元，同比增长38.60%。 “磁材+新能源”两大产业群快速发展，上半年业绩符合预期。2022H1，公司磁材及器件产业持续稳健经营，光伏及锂电产业通过持续拓展市场、叠加新产能有效释放，实现高速增长。盈利能力方面，公司上半年毛利率和净利率分别是16.67%和8.50%，分别同比减少2.75和1.11个百分点，主要源于磁材业务原材料上涨所致，ROE(摊薄)为11.46%，同比提升2.6个百分点。2022Q2，公司实现营业收入49.73亿元，同比增长58.72%，环比增长13.13%；实现归母净利润4.31亿元，同比增长49.87%，环比增长17.76%。 加速开拓海外市场，“光伏+锂电”业务双双亮眼。公司产品已销往全球70多个国家和地区，境外收入占比超50%，随着公司市场开发力度的不断加大，预计境外收入占比会进一步提升。公司四大主营业务中，光伏及锂电业务尤其亮眼，光伏产业上半年实现营收58.62亿元，同比增长97.54%，期间，电池出货2GW、组件出货2.2GW，其中166mm+182mm电池产能占比超90%。公司欧洲市场组件出货占比约80%，同比实现翻番以上的增长，同时积极开拓澳洲、拉美、非洲、日韩及国内等市场。锂电产业在上半年实现营收8.13亿元，同比增长151.12%。期间，公司年产1.48亿支高性能锂电池项目产能得到有效释放，使得锂电业务收入同比大幅增长。 科技创新奠定发展后劲，技术提升加速产能扩增。2022H1，公司研发支出为4.60亿元，占当期收入的4.91%。截至2022年6月30日，公司拥有有效专利1211件，其中发明专利553件。随着持续加大研发投入和技术创新力度，公司不断将研发成果导入量产，使得新增产能不断提升。截至2022年6月30日，公司磁材产业具有年产20万吨铁氧体预烧料、16万吨永磁铁氧体、4万吨软磁铁氧体、2万吨塑磁的产能，是国内规模最大的铁氧体磁材生产企业；光伏产业具有年产8GW电池、6GW组件的内部产能；锂电产业具有年产2.5GWh锂电池的产能。随着产能陆续释放，公司业绩预计持续提升。 投资建议：公司“磁材+新能源”两大产业群景气高企，未来将持续助力公司业绩再上新台阶。预计公司2022-2023年的基本每股收益是1.01元和1.25元，当前股价对应PE是25.49倍和20.61倍，维持推荐评级。 风险提示：宏观经济风险；汇率风险；技术推进不及预期风险；行业产能增加致竞争加剧风险；下游需求走弱风险；产品价格、价差下降风险；在建项目进度不及预期风险；天灾人祸等不可抗力事件的发生。

2022年8月8日，公司发布2022年半年报，上半年实现营业收入50.78亿元，同比增长60.72%；实现归母净利10.48亿元，同比增长107.46%；实现扣非归母净利10.51亿元，同比增长114.61%。 主要产品量价齐升，上半年业绩增长、盈利能力提升。2022年上半年，公司主要产品市场需求较好，销量、售价有所上涨。公司实现营业收入50.78亿元，同比增长60.72%；实现归属于上市公司股东的净利润10.48亿元，同比增长107.46%。盈利能力方面，公司上半年毛利率和净利率分别是33.68%和22.90%，分别同比提升4.46和5.58个百分点，ROE（摊薄）是17.97%，同比提升6.46个百分点。 二季度业绩同比高增，环比有所下降。公司二季度实现营业收入24.65亿元，同比增长46.94%，环比下降5.66%；实现归母净利5.13亿元，同比增长80.61%，环比下降3.93%；实现扣非归母净利润5.23亿元，同比增长89.17%，环比下降0.95%。根据百川盈孚的数据，草铵膦二季度价格相比3月份的低点明显回升，二季度均价同比上涨25.95%，环比一季度下降8.78%。截至8月8日，草铵膦参考价格是22.5万元/吨，同比下降约10%，相比前期6月份的阶段性高点回调约15%。 草铵膦需求有望持续释放，精草铵膦值得期待。公司是国内草铵膦龙头企业，市场占有率超过50%。随着全球范围的百草枯禁限用不断扩大、草甘膦抗性问题持续，草铵膦需求有望持续释放。同时，近年来随着跨国公司研发的抗草铵膦基因新产品推广应用和上市，特别是国内正在从政策层面有序推进转基因作物产业化，草铵膦需求有望进一步提升。此外，公司已掌握L-草铵膦技术，但当前该产品尚未正式工业化量产，而国外巴斯夫也在着手准备L-草铵膦的生产。由于精草铵膦除草活性高，对比目前的普通草铵膦产品具有一定优势，随着国内外企业的努力推进，精草铵膦有望加速进入市场，公司有望成为首批进入精草铵膦市场的龙头企业，获得先发优势。 投资建议：公司是草铵膦龙头企业，精草铵膦有望打开未来增长空间。 预计公司2022-2023年的基本每股收益是2.17元和2.55元，当前股价对应PE是10.72倍和9.15倍，维持推荐评级。 风险提示：俄乌局势变化导致国际粮食、农化价格波动风险；行业产能增加致竞争加剧风险；下游需求走弱风险；产品价格、价差下降风险；在建项目进度不及预期风险；天灾人祸等不可抗力事件的发生。

改革焕发新生， 中重稀土龙头开启新篇章。 2022年以来， 公司推动多项改革落地实施， 大力推进营销改革， 扩大产销规模， 整体业绩及盈利能力有较大幅度提升。 2022年上半年， 公司预计实现归母净利润为1.6亿元至2.1亿元， 较上年同比增长91.27%到151.04%。 公司以“三精管理” 为抓手， 贯彻落实各项降本增效措施， 进一步提升公司经济效益； 此外，公司正在进行薪酬改革， 将员工薪酬与业绩挂钩， 大大提高员工的积极性。 广晟有色自2019年实现扭亏为盈以来， 经营业绩不断增长， 2022将是公司开启辉煌的第一年， 未来公司成长性值得期待。 稀土行业资源为王， 公司资源供给得到充分保障。 公司作为广东省内唯一合法稀土开采主体， 近年来充分挖掘现有矿山， 同时加速收购省内省外各优质矿产项目， 加强自身资源优势、 矿源供给。 目前公司拥有平远仁居稀土矿、 大埔五丰稀土矿两座自有稀土矿， 2021年产量分别达到531吨及150吨。 2022年7月10日， 广晟有色公告， 控股子公司新丰公司完成左坑稀土矿采矿权全部办证手续， 标志着公司新增11.14万吨优质南方离子型稀土储量资源， 极大增厚了公司稀土储量， 并有望在今年投产。 此外， 公司另有红岭钨矿、 石人嶂钨矿两座钨精矿。 全面布局稀土产业链， 磁材业务成为业绩增长新亮点。 公司现已形成稀土采选、 冶炼分离、 深加工及稀土研发的完整产业链。 未来公司将进一步用好分配的指标， 争取提升稀土矿、 冶炼分离以及磁材的产量。 2021年公司通过核心稀土分离企业实施搬迁技改以及进军下游磁材领域， 成功实现稀土全产业链布局。 控股子公司广东晟源年产8000t/a高性能钕铁硼永磁材料项目已完成前期各项准备工作， 预计第一批3000吨磁材将于今年年底投产。 投资建议。 广晟有色是国内中重稀土龙头， 近年来公司加快自有矿山开发建设与外部矿产资源并购， 资源保障能力持续增强。 通过布局稀土全产业链以及聚焦公司自身改革创新， 企业盈利能力、 产品核心竞争力将快速提升。 此外， 公司持续强化内部管理， 管理水平进一步提升， 同时将员工薪酬与业绩挂钩， 大大提高员工积极性， 提升公司整体效能。 预计公司2022-2023年每股收益分别为0.86元和1.36元， 对应PE分别为70.72倍和44.76倍， 上调公司至推荐评级。 风险提示。 宏观经济波动风险； 稀土及磁材下游需求不及预期的风险； 稀土价格波动风险； 项目招标进展不顺风险； 安全生产及环保等风险； 天灾人祸等不可抗力事件的发生。

2022年7月7日，公司公布2022年上半年业绩预告，预计实现归母净利8.3亿元-8.9亿元，同比增长88.93%-102.59%；实现扣非归母净利8.4-9.1亿元，同比增长127.88%-146.87%。 量价齐升带动上半年业绩大幅预增。根据公司公告，公司年产8000吨三氯蔗糖项目处于满产状态，相较于上年同期三氯蔗糖的产能、产量、销量以及销售价格均有不同幅度的提升。价格方面，受到大宗原料、能源价格上涨的影响，公司主要食品添加剂产品和大宗化学品生产成本不断上涨，公司适时对产品价格进行了不同幅度的调整，2022年上半年度主要食品添加剂产品价格较上年同期有一定幅度的提升。同时，公司通过持续的生产技术、生产工艺的优化，提升了生产效率、降低了生产成本，在进一步增强公司核心竞争力的基础上提升了业绩水平。 三氯蔗糖4-5月出口继续向好，公司二季度业绩同比高增。单季度来看，预计公司2022Q2归母净利约3.88-4.48亿元，同比增长69.43%-95.63%；实现扣非归母净利3.87-4.57亿元，同比增长126.32%-167.25%。根据百川盈孚的数据，2022Q2，三氯蔗糖、安赛蜜、甲基麦芽酚、乙基麦芽酚的市场均价同比增速分别是72.29%、17.46%、15.79%和10.75%，环比增速分别是-11.96%、-10.90%、-10.06%、-6.36%。出口方面，根据百川盈孚的数据，2022年4-5月份，我国三氯蔗糖出口量合计同比增长24.33%，出口均价同比增长104.22%。 纵向、横向齐发力，公司龙头地位有望进一步夯实。公司致力于产业链纵向延伸，目前实现了安赛蜜、三氯蔗糖和甲乙基麦芽酚上游重要原材料双乙烯酮、氯化亚砜和糠醛的自产，有利于降低公司外购原材料带来的成本波动。公司在建的年产3万吨DMF项目顺利推进，建成投产后有望进一步夯实公司产品的成本和竞争优势。同时，公司加快推进定远循环经济产业园二期项目建设，助力规模做大。公司1000吨阿洛酮糖项目投产，实现横向扩充产品品类，打开公司成长空间。 投资建议：我们认为，在“零糖低卡”的消费观念下，公司甜味剂产品需求有望持续增长。此外，公司致力于纵向、横向延伸，有利于公司做大做强，上调公司2022、2023年基本每股收益至3.19元和3.45元，当前股价对应2022、2023市盈率是14倍和13倍，给予推荐评级。 风险提示：下游需求走弱风险；上游原材料价格剧烈波动导致产品盈利下降风险；行业竞争加剧风险；在建和拟建项目进度不及预期风险；天灾人祸等不可抗力事件的发生。

2022年7月6日，公司发布2022年上半年业绩快报，上半年实现营业收入50.78亿元，同比增长60.72%；实现归母净利10.47亿元，同比增长107.44%；实现扣非归母净利10.51亿元，同比增长114.60%。 主要产品量价齐升，上半年业绩大幅增长。2022年上半年，公司积极克服国内疫情反复和原材料涨价等不利因素，有效组织生产，不断提升供应链及生产管理能力，全力稳产出货高效保障客户需求。受主要产品销量、价格同比上涨的原因，公司2022年上半年营业总收入较去年同期增加60.72%，营业利润、利润总额、归属于上市公司股东的净利润以及基本每股收益分别较去年同期增加119.69%、117.84%、107.44%、106.22%，业绩实现同比上升。 二季度业绩同比高增，环比有所下降。公司二季度实现营业收入24.65亿元，同比增长46.91%，环比下降5.66%；实现归母净利5.13亿元，同比增长80.81%，环比下降3.84%；实现5.23亿元，同比增长89.35%，环比下降1.02%。根据百川盈孚的数据，草铵膦二季度价格相比3月份的低点明显回升，二季度均价同比上涨25.95%，环比一季度下降8.78%。 草铵膦需求有望持续释放，精草铵膦值得期待。公司是国内草铵膦龙头企业，市场占有率超过50%。随着全球范围的百草枯禁限用不断扩大、草甘膦抗性问题持续，草铵膦需求有望持续释放。同时，近年来随着跨国公司研发的抗草铵膦基因新产品推广应用和上市，特别是国内正在从政策层面有序推进转基因作物产业化，草铵膦需求有望进一步提升。此外，公司已掌握L-草铵膦技术，但当前该产品尚未正式工业化量产，而国外巴斯夫也在着手准备L-草铵膦的生产。由于精草铵膦除草活性高，对比目前的普通草铵膦产品具有一定优势，随着国内外企业的努力推进，精草铵膦有望加速进入市场，公司有望成为首批进入精草铵膦市场的龙头企业，获得先发优势。 投资建议：国际粮食价格高位背景下，农民种粮积极性较高，支撑农药需求。公司是草铵膦龙头企业，精草铵膦有望打开未来增长空间。预计公司2022-2023年的基本每股收益是2.17元和2.55元，当前股价对应PE是10.73倍和9.15倍，维持推荐评级。 风险提示：俄乌局势变化导致国际粮食、农化价格波动风险；行业产能增加致竞争加剧风险；下游需求走弱风险；产品价格、价差下降风险；在建项目进度不及预期风险；天灾人祸等不可抗力事件的发生。

2022年7月5日， 公司发布2022年上半年业绩预告， 预计上半年实现归母净利36.2-37.2亿元，同比增长217.31%-226.08%；实现扣非归母净利36.7-37.7亿元，同比增长228.46%-237.41%，业绩超预期。 上半年业绩大幅预增。 公司上半年业绩保持高速增长，主要是由于 （1）上半年化工行业总体延续了2021年以来的景气周期，公司草甘膦、磷矿石、 黄磷、磷肥等化工及农化产品销售价格虽有波动，但总体维持高位运行； （2）上半年受益于食品加工、碳纤维、集成电路产业快速发展，公司食品级磷酸盐、二甲基亚砜等精细磷硫化工产品以及IC级磷酸、硫酸、复配液等湿电子化学品需求旺盛，盈利能力显著提升，经营效益大幅增加； （3）全资子公司宜昌星兴蓝天科技有限公司40万吨/年合成氨项目、宜都兴发化工有限公司300万吨/年低品位胶磷矿选矿及深加工项目于2021年二、三季度陆续建成投产，为公司带来新的利润增长点。 二季度业绩同比维持高增，主要产品价格维持高位。预计公司二季度实现归母净利18.97-19.97亿元，同比增长1.41-1.54倍，实现扣非归母净利19.53亿元-20.53亿元，同比增长1.55-1.68倍。二季度磷矿石、 黄磷、磷酸一铵、磷酸二铵均价分别同比上涨约111%、 131%、 130%和89%，环比上涨27.44%、 11.61%、 34.07%和18.74%， 公司部分产品价格维持高位，使得公司Q2业绩表现亮眼。 多个项目稳步推进，利好公司规模扩大。 磷矿石方面，公司在建的后坪磷矿200万吨/年采矿工程项目，计划2022年下半年建成投产。草甘膦方面， 内蒙兴发目前在建5万吨/年草甘膦产能，计划2022年二季度投产，届时公司草甘膦产能将增加至23万吨/年。 有机硅方面，公司控股孙公司内蒙兴发目前在建的40万吨/年有机硅单体生产装置，计划2023年6月建成投产。电子化学品方面，目前兴福电子正在新建4万吨/年IC级硫酸项目，计划2022年上半年前分期投产。 此外，公司与华友钴业成立合资公司，拟投资建设30万吨/年磷酸铁项目，项目将分期建设。 投资建议： 我们认为磷矿石、 黄磷、草甘膦未来新增产能有限，行业景气度有望维持。 同时，公司在建项目稳步推进，后续新增产能的逐步释放利好公司发挥规模效应。近期磷矿石价格持续上涨，公司上半年业绩高增， 上调公司2022-2023年的基本每股收益至5.41元和5.75元，当前股价对应PE为8.69倍和8.17倍， 维持推荐评级。 风险提示： 俄乌局势变化导致的国际粮食、化肥价格波动风险； 行业产能增加致竞争加剧风险；下游需求走弱风险；产品价格、价差下降风险；

4月30日， 公司公布一季报， 2022年一季度实现营业收入81.15亿元，同比增长62.20%； 归母净利润24.29亿元，同比增长54.13%； 扣非归母净利24.11亿元， 同比增长53.44%。 一季度量价齐升， 业绩同比快增。 公司一季度业绩同比快速增长，主要是由于公司主导产品价格同比增长； 同时， 碳酸二甲酯增产提质系列技改项目、己内酰胺及配套装置等建成投产，为公司经营提供了增量。 盈利能力方面，公司一季度毛利率是39.04%， 同比下降1.23个百分点， 环比提升12.5个百分点；净利率是29.93%， 同比下降1.57个百分点，环比提升10.38个百分点； ROE是10.35%， 同比上升0.66个百分点， 环比上升2.68个百分点。 四月份部分产品价格仍好于去年同期。 截止4月27日， 4月份尿素价格同比增长约39%， 环比Q1增长约8%； 醋酸价格同比下降约32%， 环比Q1下降约10%； DMF价格同比增长约30%， 环比Q1下降约16%； 辛醇同比下降约3%， 环比Q1上升约1%； 乙二醇价格同比下降约3%， 环比Q1下降约6%； 己二酸价格同比增长约15%， 环比Q1下降约10%。 布局新材料项目， 助力中长期发展。 公司拟投资10.31亿元建设高端溶剂项目， 项目建成投产后，可年产碳酸二甲酯60万吨（其中销售量30万吨）、碳酸甲乙酯30万吨、碳酸二乙酯5万吨。预计年均可实现营业收入45.45亿元，利润7.01亿元。 此外，公司公告拟投资30.78亿元， 建设尼龙66高端新材料项目， 项目建成投产后，可年产尼龙66产品8万吨、己二酸产品20万吨（其中销售量14.8万吨），副产二元酸产品1.35万吨。预计年均可实现营业收入33.56亿元，利润5.34亿元。 投资建议： 近期受俄乌冲突影响，国际油价维持高位，而国内保供稳价背景下，煤价走势相对平稳，煤化工企业具备成本性价比。 同时，公司加快布局新材料， 利好公司可持续发展，未来业绩增长有保证。 公司是具有成本、环保技术优势，且具备扩能潜力的煤化工龙头企业，有望受益于“双碳”目标下带来的化工行业供给侧变革。 由于公司期间费用率控制良好， 以及公司部分产品价格有望维持高位， 同时公司加快推进在建项目建设， 上调公司盈利预测， 预计公司2022-2023年的基本每股收益是3.63和3.90元，当前股价对应PE分别是8.31倍和7.75倍，维持推荐评级。 风险提示： 原油、煤炭价格剧烈波动导致产品价格、价差下跌风险；行业竞争加剧风险；宏观经济承压导致下游需求不及预期风险；在建项目产能释放不及预期风险；天灾人祸等不可抗力事件的发生。

2022年4月28日，公司发布2022年一季报，一季度实现营业收入85.75亿元，同比增长90.65%；实现归属于上市公司股东的净利润17.23亿元，同比增长384.07%；实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润17.17亿元，同比增长389.60%。 主要产品价格同比大涨，公司一季度业绩高增。2022Q1，化工行业总体延续了2021年以来的景气周期，公司主营产品草甘膦、黄磷、磷肥、二甲基亚砜等销售价格继续维持高位运行。2022Q1，公司磷矿石、黄磷、工业级三聚磷酸钠、食品级三聚磷酸钠、工业级六偏磷酸钠、食品级六偏磷酸钠、磷铵、有机硅、草甘膦的价格同比增速分别是89.87%、96.76%、44.38%、88.51%、47.61%、83.47%、50.37%、44.88%和202.41%，产品价格的上涨推动公司营收大幅增长。盈利能力方面，公司一季度毛利率是35.91%，同比上升14.15个百分点，环比下降7.42个百分点；净利率是24.72%，同比上升16.16个百分点，环比下降3.58个百分点。公司一季度盈利能力环比有所下降，预计与部分产品Q1价格环比下降有关。 子公司拟收购星兴蓝天51%股权，完善磷肥产业链布局。公司的全资子公司宜都兴发拟以现金方式收购公司控股股东宜昌兴发持有的宜昌星兴蓝天51%股权，交易价格为25,914.06万元。本次交易完成后，星兴蓝天将成为公司的全资孙公司。本次交易有利于完善公司的磷肥产业链条。星兴蓝天现有40万吨/年合成氨产能，合成氨为生产磷肥的重要原材料，公司控股星兴蓝天后，将进一步增强原材料保障能力。此外，受下游需求持续向好影响，合成氨价格近年来保持上涨趋势，使得星兴蓝天盈利能力持续增强，本次收购有利于提升公司经营业绩。 多个项目稳步推进，利好公司规模扩大。磷矿石方面，公司在建的后坪磷矿200万吨/年采矿工程项目，计划2022年下半年建成投产。草甘膦方面，内蒙兴发目前在建5万吨/年草甘膦产能，计划2022年二季度投产，届时公司草甘膦产能将增加至23万吨/年。有机硅方面，公司控股孙公司内蒙兴发目前在建的40万吨/年有机硅单体生产装置，计划2023年6月建成投产。电子化学品方面，目前兴福电子正在新建4万吨/年IC级硫酸项目，计划2022年上半年前分期投产。此外，公司与华友钴业成立合资公司，拟投资建设30万吨/年磷酸铁项目，项目将分期建设，项目一期的10万吨/年磷酸铁项目有望于2022年年底投产。 投资建议：进入2022年，公司主要产品黄磷及精细磷化工产品、草甘膦、有机硅相关产品价格表现较为强势，我们认为黄磷、草甘膦未来新增产能有限，行业景气度有望维持。同时，公司在建项目稳步推进，后续新 增产能的逐步释放利好公司发挥规模效应，上调公司2022-2023年的基本每股收益至4.36元和4.56元，当前股价对应PE为7.23倍和6.92倍，维持谨慎推荐评级。 风险提示：行业竞争加剧风险；下游需求走弱风险；产品价格、价差下降风险；在建和拟建项目进度不及预期风险；天灾人祸等不可抗力事件的发生。

事件： 公司2022年一季度实现营业总收入9.63亿元， 同比增长81.44%； 实现归母净利润1.74亿元， 同比增长57.29%； 实现扣非归母净利润1.68亿元，同比增长58.35%。 点评： 得益于产能释放， 公司一季度业绩大幅提升。 公司目前在建项目如火如荼， 梅州白渡、 嘉元时代、 江西嘉元、 山东嘉元等多个项目的产能陆续释放， 公司2022年一季度实现营业总收入9.63亿元， 同比大幅增长81.44%， 2022年第一季度开门红数据亮眼， 为公司2022全年的业绩奠定基础。 毛净利率虽同比小幅下滑， 却仍领先行业整体。 2022Q1公司毛利率达到30.14%， 同比下降1.33个百分点， 环比增加1.23个百分点； 净利率达到18.07%， 同比下降2.78个百分点， 环比下降1.05个百分点， 推测毛净利率同比下降是由于报告期内加大各项费用支出所致。 此外， 公司净资产收益率同比提升， 2022Q1公司ROE达到4.73%， 扣非ROE达到4.55%， 均同比增加0.74个百分点。 同行业可比公司诺德股份2022Q1毛净利率分别为23.85%、 11.41%， 超华科技2022Q1毛净利率分别为24.57%及4.94%。 由于公司所生产的4.5微米及6微米铜箔占比较大， 使得公司整体毛利率及净利率领先行业。 极薄铜箔供不应求， 锂电铜箔行业景气不减。 锂电铜箔技术更新迭代较快， 然而受到较高的资金及技术壁垒的影响， 目前极薄铜箔渗透率仍较低， 国内仅少数龙头铜箔企业掌握4.5微米铜箔技术。 目前以宁德时代为首的各大锂电池厂商积极向4.5微米锂电铜箔切换， 未来极薄铜箔供不应求态势将进一步加剧。 宁德时代为公司最大客户， 随着动力电池不断更新迭代， 铜箔轻量化成为必然趋势， 在宁德时代向超薄、极薄铜箔需求切换时， 嘉元科技及时创新技术， 以满足客户需求。 维持推荐评级。 公司近年来加大技术创新力度， 产品不断满足动力电池能量密度提升及轻量化等技术目标， 抓住市场机遇并提升客户粘性。 通过与宁德时代共同设立合资公司以建设高性能电解铜箔， 体现了宁德时代对公司产品和技术的认可， 有助于公司提升在锂电铜箔行业的地位。 预计公司2022-2023年的基本每股收益是4.83元和8.31元， 当前股价对应PE是12.59倍和7.31倍， 维持“推荐” 评级。 风险提示。 新产品及新技术研发不及预期或不及时； 锂电铜箔核心

极薄铜箔龙头，加速推进极薄铜箔量产化。公司已与国内主要大型锂离子电池制造厂商建立了长期合作关系，成为其锂电铜箔的核心供应商。 公司主营的6微米及以下的锂电铜箔已实现量产，同时正积极研发铜箔工艺技术以生产更为优质的极薄铜箔以及实现量产，随着锂电铜箔行业不断向轻薄化发展，公司有望在锂电铜箔行业拔得头筹。 极薄铜箔供不应求，锂电铜箔行业景气不减。锂电铜箔技术更新迭代较快，越来越多的企业开始进军极薄铜箔业务。然而受到较高的资金及技术壁垒的影响，目前极薄铜箔渗透率仍较低，国内仅少数龙头铜箔企业掌握4.5微米铜箔技术。由于越薄的铜箔消耗原材料越少同时使得锂电池能量密度越高，目前以宁德时代为首的各大锂电池厂商积极向4.5微米锂电铜箔切换，未来极薄铜箔供不应求态势将进一步加剧。 多地在建项目加速推进，产能释放值得期待。公司近年来业务规模及产能快速增加，乘势做大做强铜箔产业。公司目前在建的项目包括梅州白渡镇1.5万吨、梅州嘉元科技园1.6万吨、宁德嘉元1.5万吨锂电铜箔、江西嘉元2万吨电解铜箔、山东嘉元3万吨高精度超薄电子铜箔等项目，未来公司极薄铜箔产能释放值得期待。 强化与宁德时代合作。宁德时代为公司最大客户，随着动力电池不断更新迭代，铜箔轻量化成为必然趋势，在宁德时代向超薄、极薄铜箔需求切换时，嘉元科技及时创新技术，以满足宁德时代需求。此外，公司与宁德时代签订合作备忘录，拟与其共建子公司以壮大自身业务。 投资建议：维持“推荐”的投资评级。公司近年来加大技术创新力度，产品不断满足动力电池能量密度提升及轻量化等技术目标，抓住市场机遇并提升客户粘性。通过与宁德时代共同设立合资公司以建设高性能电解铜箔，体现了宁德时代对公司产品和技术的认可，有助于公司提升在锂电铜箔行业的地位。预计公司2022-2023年的基本每股收益是4.83元和8.31元，当前股价对应PE是13.33倍和7.74倍，维持“推荐”评级。 风险提示：新产品及新技术研发不及预期或不及时风险；下游新能源汽车等领域对铜箔需求减弱的风险；锂电铜箔核心技术差距的风险；锂电铜箔行业竞争加剧的风险；俄乌局势紧张使得供应端铜价上升，增加公司原材料成本的风险；项目建设不及预期的风险；核心技术人员流失的风险；天灾人祸等不可抗力事件的发生等风险。