金融事业部 搜狐证券 |独家推出
杨献宇

招商证券

研究方向:

联系方式:

工作经历: 证书编号:S1090519030001...>>

20日
短线
0.0%
(--)
60日
中线
25.0%
(--)
买入研报查询: 按股票 按研究员 按机构 高级查询 意见反馈
首页 上页 下页 末页 1/1 转到  

最新买入评级

研究员 推荐股票 所属行业 起评日* 起评价* 目标价 目标空间
(相对现价)
20日短线评测 60日中线评测 推荐
理由
发布机构
最高价* 最高涨幅 结果 最高价* 最高涨幅 结果
广汽集团 交运设备行业 2019-05-01 12.27 -- -- 12.24 -2.78%
11.93 -2.77%
详细
事件:广汽集团公布2019年一季报,1Q19公司实现营业收入143.7亿元(-25.7%),实现归母净利润27.8亿元(-28.4%),扣非净利润22.1元(-41.9%)。 评论: 1、广本广丰逆势上涨,自主与美系销量承压。 1Q19公司共销售车辆49.5万台(-2.7%),其中广本18.8万台(+11.4%),广丰16.2万台(+45.6%),广乘8.8万台(-41%),广菲克2.2万台(-41.3%),广三菱3.2万台(-16.6%)。1Q19汽车行业销量下滑11.3%,广本、广本在雅阁、新款凯美瑞和CHR等车型的带动下,逆势上涨,库存均处于健康状态,后续随着CRV和RAV4的姐妹款导入,将为广本、广丰提供新的利润增长点。广乘由于一季度去库存减轻经销商压力,且为了在销量和利润间实现一定的平衡,控制终端折扣,批发销量下降,从产品策略上讲,GS3和GS4更多是销量担当的角色,而GM8和GM6将为公司树立品牌形象、口碑。 2、毛利率环比改善,投资收益稳定增长。 1Q19公司毛利率为环比提高0.5个百分点,销量减少导致销售费用同比下降49%至7.5亿元,管理+研发费用为10.3亿元(+13%),得益于广本、广丰的良好表现,投资收益同比提升5%,环比大幅增加93.3%。由于自主销量承压,公司(净利润-投资收益)为2.1亿元(-85.4%),但是环比改善,实现由负转正。 3、多款新能源车共同发力,智能网联积极推进。 2019年公司推出多款新能源车型,4月27日,中高级智能轿车广汽新能源Aion-S上市,补贴后价格从13.98万到20.58万,具备长续航、大空间、高智能、高安全和深度定制等五大特点,有望成为广汽在新能源领域的爆款产品。合资车企将推出雷凌PHEV、大指挥官PHEV等新能源车,强化在新能源领域的竞争力。在5G-V2X方面,广汽集团正基于5G自动驾驶系统及远程自动驾驶系统开发,后续将在番禺区实现智能网联汽车共享出行示范应用,广汽计划2020年在量产车上实现L3级高速公路自动驾驶马桶是实现全自动泊车功能。 4、盈利预测与评级 我们认为,日系合资品牌表现依然强势,尤其是广丰逆势高增长,后续本田、丰田推出的新车将对公司2020年的业绩有较好贡献。广汽乘用车经营情况有望环比改善。公司不断增加研发投入,积极布局新能源和智能网联业务。公司2019-2021年盈利预测为115.2/122.6/134亿元,维持强烈推荐-A评级。 5、风险提示:汽车行业继续下降,行业竞争加剧;公司新品销量不及预期。
长城汽车 交运设备行业 2019-05-01 8.77 -- -- 9.04 -0.44%
9.62 9.69%
详细
事件: 公司发布2019年一季报,1Q19公司实现收入226.3亿元(-14.9%),归母净利润7.7亿元(-62.8%),扣非归母净利润6.4亿元(-69.7%)。 评论: 1、销量逆势上涨,新产品贡献增量明显 1Q19公司共销售车辆28.4万台(+10.6%),哈弗品牌20.6万辆(+14.1%),其中H6+M6共销售12.9万台(-6.6%),新车型F5和F7分别销售1.1万和4万台,WEY品牌销售2.7万台(-38%),皮卡3.6万台(+15%),欧拉品牌1.4万台新能源车,SUV合计23.3万台(+4.1%)。1Q19汽车行业销量下滑11.3%,SUV下滑14.2%,公司销量逆势上涨,其中新产品为公司销量增长做出明显贡献,在SUV领域的市占率同比提升1.8个百分点达10.2%,体现了公司极强的产品力。 2、皮卡与新品共同提升公司毛利率,后续公司将受益于增值税下调 1Q19公司毛利率为15.8%,环比提升1.4个百分点,我们认为,毛利率提升的原因一方面是F系列等新品毛利率高,新品带动了整体毛利率的提升,另一方面,由于毛利率较高的皮卡销量提升,也拉动了毛利率的上涨。后续随着新品和皮卡占比的提高,公司毛利率有望继续改善。公司销售费用为10亿元(10.8%),管理费用和研发费用分别为4亿元(+24.7%)和4.3亿元(+41.5%),员工工资的上调是促使管理费用上涨的部分原因。4月1号起,增值税从16%下调至13%,公司产品售价相对稳定,公司将受益于增值税的下调。 3、新能源产品快速发展,海外市场稳步推进 3月份,欧拉产品销量已经超过7000台,公司新能源产品快速发展,后续随着R2的推出,将为公司新能源车增长再添动力。补贴退坡后,公司将通过价格调整,力争达到利润率和销量的平衡,预计2019年公司新能源积分有望为正积分。1Q19公司出口车辆1.3万台(+20%),在南非、俄罗斯、南美、中欧的市场均有增长,俄罗斯工厂将于5、6月份投产,届时将进一步推动公司在海外销量的增长。 4、盈利预测与投资建议 公司重新调整产品结构,产品布局更加清晰,F系列新品毛利率更高,将与皮卡共同带动公司毛利率提升。目前公司新能源车快速发展,预计2019年公司新能源积分为正,海外市场稳步发展,将为公司打开更大的成长空间。预计19年~21年净利润为46.1亿、50.5亿、53.2亿,维持“审慎推荐-A”评级 5、风险提示:公司加大促销力度;新车销售不达预期。
宇通客车 交运设备行业 2019-04-29 13.90 -- -- 14.02 0.86%
14.02 0.86%
详细
1、1Q19销量增长,毛利率同比提高。1Q19公司共销售客车10579台(+6.3%),销售新能源客车2984台(+56.8%),实现出口1362台(+12.8%),平均台车均价为45.7万元,同比略微下滑2.3%,我们认为主要是两方面原因造成单车价格下降,一方面是产品结构变化,1Q18新能源销量中大型车占比为67.5%,1Q19新能源车销量中大型车占比为42.2%;另一方面1Q18销售的新能源车主要是按照2017年的国家补贴标准执行,而1Q19销售新能源车主要是按照2018年的国家补贴标准执行,对于非快充纯电动客车,2018年的国家补贴标准约为2017年的0.6倍。1Q19公司毛利率为24.3%,同比增加1.6个百分点。 2、立足长远重视研发,产品升级驱动公司发展。1Q19公司销售费用率、管理费用率、财务费用率分别为6.8%、3.4%和1.8%,与18年同期基本持平,研发费用率为8.6%,同比增加3个百分点。公司立足长远,重视研发,在电动化、智能网联化和智能驾驶领域不断投入,同时加强模块化开发,发展高端产品。在自动驾驶领域,公司协同合作伙伴,主导产品开发,把握发展的主动权,公司在博鳌会上开展5G公交车试运行;公司成立高端产品事业部,高端产品进一步受到客户认可,2019年T7销量有望大幅增加,公司开发的高端公交车,进博会已经采购700多台,未来有望在更多一二线城市推广,公司通过开发高端产品,有望拉大与国内竞争对手的差距;公司同时准备了面向海外出口的高端公交车,未来有望在欧洲和南美等大型城市销售,公司产品在的电动、智能等性能方面有望超越海外高端品牌,实现差异化竞争。 3、房车业务、燃料电池多点开花,海外市场贡献可期。公司燃料电池团队以整车为核心,在车载储氢系统和燃料电池系统的基础上进行开发,已经历经10年,目前产品在冬奥会等地方示范运营,国家积极推动燃料电池的发展,推出“十城千辆”计划,公司未来在燃料电池客车领域有望继续领跑行业。目前国内房车市场蓬勃发展,公司主要发展高端市场,18年公司销售房车1000多台,预计公司在房车领域的市占率每年可以提高2个百分点,未来公司房车销量有望达到1万辆,市占率有望达到20%。2018年公司新能源客车已经在智利、新加坡等地区批量销售,公司针对海外市场新的一批新能源客车有望在19年下半年准备完毕,后续将进一步在欧洲等地区扩大销售,并为公司创造可观的利润贡献。公司提高海外销量的同时,将进一步把控订单质量,海外产品的毛利率有望恢复到30%以上。 4、盈利预测与评级 我们认为,在补贴下降的情况下,公司的毛利率仍有提高,反应了公司的竞争力。公司在研发上持续投入,将确保公司在行业中的龙头地位,拉大与竞争对手的差距。未来公司的市占率有望继续提升,高端产品的销量将继续增加,带动公司的盈利。公司在房车和燃料电池客车领域的推进,将为公司打开更大的细分市场。预计公司2019-2021的EPS为1.14/1.30/1.52元,维持“强烈推荐-A”评级。 5、风险提示:客车销量不达预期,海外市场推广不及预期。
广汽集团 交运设备行业 2019-04-02 11.46 -- -- 15.00 27.66%
14.62 27.57%
详细
1、日系销量增长投资收益提高,自主业务盈利有所下滑。2018年广汽集团共销售车辆214.8万辆(+7.3%),其中广乘53.5万(+5.2%),广本74.1万(+5.2%),广丰58万(+31.1%),广菲克12.5万(-39%),广三菱14.4万(+22.7%)。受益于广丰和广本销量的增长,公司投资净收益达90亿元(+8.1%);(净利润-投资收益)为19亿元(-22.7%),一方面是2018年广乘终端让利增加,另一方面集团增加了研发费用等开支。 2、新会计准则影响毛利率和费率,研发投入大幅增长。2018年公司毛利率为19.5%,比2017年下滑3.9个百分点,公司毛利率下降,一方面是因为2018年行业竞争更激烈,公司有一定促销和让利,另一方面与4Q18采用新的收入准则有关。由于4Q18采取新的收入准则公司收入、成本、销售费用均受到影响,部分原本属于销售费用的项目抵消了收入,运费等计入成本。因此,4Q18毛利率最低为12.6%,比4Q17下降10.8个百分点,而销售费用率下滑5.7个百分点至3.3%,受此影响,2018年销售费用率为7%,同比下滑0.3个百分点。财务费用率为-0.2%,财务费用较17年同期减少约4.66亿元,主要是增发A股股票募集资金带来利息收入增加,平均借款利率下降导致利息支出减少所致。按照新的准则,管理费用为40.1亿元,比17年多5.6亿元,主要是股权激励增加所致;研发投入为48.9亿元(+62.8%),其中资本化比例为83.1%,比例与往年持平,公司不断增加研发投入,自主品牌的研发能力和创新能力有望持续提升。 3、提升电动化能力,积极推进出行服务。2019年公司将推出多款新能源车型,包括AionS、雷凌PHEV、大指挥官PHEV等,提高自主与合资在新能源领域的竞争力。2019年年底,广本将推出CRV的姐妹版,广丰将推出RAV4的姐妹版,预计将为公司在2020年的增长奠定基础。广汽与腾讯、广州市公共交通集团以及其他投资者共同设立移动出行项目平台公司,移动出行项目平台公司的投资总额为10亿元人民币(或等值美元),其中广汽、腾讯、广州公交集团分别持股35%、25%、10%,计划6月在广州正式推出市场,一年内开拓5个城市。出行平台结合广汽集团电动化、智能化、网联化、共享化的大战略,投入一万辆新能源车辆。平台将以粤港澳大湾区为核心,向全国推广。 4、盈利预测与评级 我们认为,日系合资品牌表现依然强势,尤其是广丰逆势高增长,公司2019年盈利保持稳定,后续本田、丰田推出的新车将对公司2020年的业绩有较好贡献。公司不断增加研发投入,积极布局新能源和出行市场。公司2019-2021年盈利预测为115.2/122.6/134亿元,维持强烈推荐-A评级。 5、风险提示:汽车行业继续下降,行业竞争加剧;公司新品销量不及预期。
首页 上页 下页 末页 1/1 转到  
*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名