事件描述8月15日，公司公告2021年半年报。据公告，2021年上半年公司实现营业收入7.13亿元，同比增长37.25%；归母净利润0.83亿元，同比增长41.95%。 经营情况持续改善，毛利率对贵金属波动不敏感公司经营情况较去年同期有大幅改善。2021年1-6月，公司实现营业收入71,264.59万元，实现净利润8,282.11万元,其中主营业务收入占比达99.70%，主营业务突出。 公司主营业务收入较上年同期增长37.21%，系公司向客户销售贵金属催化剂产品、提供贵金属催化剂加工服务及催化应用技术服务所得，主营业务收入占比突出。主营业务收入主要系贵金属催化剂销量同比增长 36.66%所致，其中，医药领域、能源环保、化工新材料和基础化工领域的贵金属催化剂销量和收入均有明显增长，收入增长率依次为25.79%、49.32%、121.75%和187.10%。公司净利润较上年同期增长41.95%，主要系产品销量较上年同期增长36.66%。毛利率方面，贵金属价格波动对公司毛利率几无影响。公司招股书披露，公司原材料主要采购钯粉、铑粉及铂粉，鉴于不同催化剂对纯度需求不同，但不同纯度的贵金属粉末价格仍会受高纯度贵金属价格影响，故采用钯（99.95%纯度）、铑（99.95%纯度）及铂（99.95%纯度）等货价格进行对比。从2013年-2020年Q2的毛利率及三者价格走势来看，毛利率与价格并不存在明显的趋向性关系，其中2021年上半年毛利率上涨的原因为产品结构出现变化，致使毛利率较上年同期提高1.96%，与铑（99.95%纯度）上涨并无关系。 加磅基础化工、新能源等领域技术储备，精细化工领域持续突破公司逐步加磅基础化工、新能源等领域催化产品及技术储备。公司目前重点布局的催化剂产品包括：PVC 生产用无汞催化剂、烷烃脱氢催化剂、燃料电池催化剂、煤化工催化剂、环保催化剂、新型高效贵金属催化剂、光催化剂、非贵金属催化剂、新型均相和手性催化剂等，在不断巩固和提高公司产品在精细化工领域的应用基础上，逐步提升催化剂产品在基础化工、环保、能源、新材料等领域的市场份额。 公司目前重点布局的催化应用技术包括：二氯吡啶的高效生产技术、C5-C9烯烃氢甲酰化工艺技术、绿色高效二酚连续化合成技术、连续化脱氯技术、废水湿法氧化、废气催化燃烧等高效催化氧化、催化氢化技术。

8月 6日，公司发布 2021年半年报业绩公告，上半年实现营业收入 31.60亿元，同比增长 34.51%； 实现归母净利润 5.05亿元，同比增长 97.70%。 同时公司公布 2021年度经营团队薪酬与考核方案，设定年度奖励提取条件为营业收入不低于 55亿元、 归母净利润超过 7.5亿元。 草铵膦量价齐升，业绩同比大幅增长公司上半年实现销售收入 31.60亿元，同比+34.51%；归母净利润 5.05亿元，同比增长 97.70%；公司总资产 86.00亿，较上年度末增长 1.61%，归属于母公司的净资产 43.88亿元，较年初增长 10.47%。公司上半年业绩大幅增长主要系公司核心农药原药产品草铵膦销量及售价提升。目前草铵膦市场实际成交价涨至 25.25万元/吨，年初以来涨幅达 46.38%。 7月均价为 22.82万元，同比增长 53.47%，环比增长 18.41%。 草铵膦需求快速增长，较好景气度有望维系百草枯/草甘膦等竞品在海外部分国家相继禁用，叠加海外转基因种子加速渗透逐步打开需求空间，草铵膦需求量快速增长。 2015年全球草铵膦需求是 0.92万吨， 2020年草铵膦需求已达 4.7万吨，经测算 2025年需求将增至 9.5万吨， 其中 2020-2025年 CAGR=15%。 此外， 国内草铵膦新增产能有限， 其中浙江永农草铵膦推迟至 2022年上半年开工，南京红太阳装置调试，暂无接单空间。草铵膦新增供给有限叠加需求快速增长，草铵膦较好景气度维系时间有望超出预期。 广安基地草铵膦逐渐放量， 新产品加快投产将逐步释放成长性公司目前拥有 15400吨/年草铵膦产能，总产能位列全球第一。其中绵阳基地草铵膦产能为 8400吨/年，广安基地年产 10000吨草铵膦项目已投产 7000吨，完全投产后公司草铵膦产能将达到 18400吨。未来公司成长性释放也将持续超出预期。第一，广安基地拜耳法生产线进入试运行阶段，未来公司草铵膦成本有望降低，竞争优势将重新确立；第二，公司丙炔氟草胺、氟环唑、唑啉草酯等小品种，康宽、敌草快、 L 草铵膦等新产品有望逐步释放成长性。 布局生物法 L-草铵膦，夯实草铵膦龙头成本优势公司生物法农药中间体及原药中试装置建设环评文件正进行批复公示阶段， 项目拟由子公司利尔生物实施， 首先进行（S）2-氨基-4-羟基丁酸中试，中试时间不超过 1年，（S） 2-氨基-4-羟基丁酸中试结束后进行 L-草铵膦中试， 中试时间也不超过 1年。 公司布局生物法 L-草铵膦， 旨在于进行农药新品种研发， 有望进一步夯实草铵膦龙头成本优势，且待项目中试结束后， 设备和中试实验间按研发规划可另作它用。 薪酬考核方案落地，彰显公司发展信心公司发布 2021年度经营团队薪酬与考核方案，适用对象为董事长、总8月 6日，公司发布 2021年半年报业绩公告，上半年实现营业收入 31.60亿元，同比增长 34.51%； 实现归母净利润 5.05亿元，同比增长 97.70%。 同时公司公布 2021年度经营团队薪酬与考核方案，设定年度奖励提取条件为营业收入不低于 55亿元、 归母净利润超过 7.5亿元。 草铵膦量价齐升，业绩同比大幅增长公司上半年实现销售收入 31.60亿元，同比+34.51%；归母净利润 5.05亿元，同比增长 97.70%；公司总资产 86.00亿，较上年度末增长 1.61%，归属于母公司的净资产 43.88亿元，较年初增长 10.47%。公司上半年业绩大幅增长主要系公司核心农药原药产品草铵膦销量及售价提升。目前草铵膦市场实际成交价涨至 25.25万元/吨，年初以来涨幅达 46.38%。 7月均价为 22.82万元，同比增长 53.47%，环比增长 18.41%。 草铵膦需求快速增长，较好景气度有望维系百草枯/草甘膦等竞品在海外部分国家相继禁用，叠加海外转基因种子加速渗透逐步打开需求空间，草铵膦需求量快速增长。 2015年全球草铵膦需求是 0.92万吨， 2020年草铵膦需求已达 4.7万吨，经测算 2025年需求将增至 9.5万吨， 其中 2020-2025年 CAGR=15%。 此外， 国内草铵膦新增产能有限， 其中浙江永农草铵膦推迟至 2022年上半年开工，南京红太阳装置调试，暂无接单空间。草铵膦新增供给有限叠加需求快速增长，草铵膦较好景气度维系时间有望超出预期。 广安基地草铵膦逐渐放量， 新产品加快投产将逐步释放成长性公司目前拥有 15400吨/年草铵膦产能，总产能位列全球第一。其中绵阳基地草铵膦产能为 8400吨/年，广安基地年产 10000吨草铵膦项目已投产 7000吨，完全投产后公司草铵膦产能将达到 18400吨。未来公司成长性释放也将持续超出预期。第一，广安基地拜耳法生产线进入试运行阶段，未来公司草铵膦成本有望降低，竞争优势将重新确立；第二，公司丙炔氟草胺、氟环唑、唑啉草酯等小品种，康宽、敌草快、 L 草铵膦等新产品有望逐步释放成长性。 布局生物法 L-草铵膦，夯实草铵膦龙头成本优势公司生物法农药中间体及原药中试装置建设环评文件正进行批复公示阶段， 项目拟由子公司利尔生物实施， 首先进行（S）2-氨基-4-羟基丁酸中试，中试时间不超过 1年，（S） 2-氨基-4-羟基丁酸中试结束后进行 L-草铵膦中试， 中试时间也不超过 1年。 公司布局生物法 L-草铵膦， 旨在于进行农药新品种研发， 有望进一步夯实草铵膦龙头成本优势，且待项目中试结束后， 设备和中试实验间按研发规划可另作它用。 薪酬考核方案落地，彰显公司发展信心公司发布 2021年度经营团队薪酬与考核方案，适用对象为董事长、总经理、等高管人员，保证了公司在经营决策中的稳定性，有利于公司长期发展。 2021年度超目标奖励对营业收入和归母净利润等 2项指标进行考核， 并采取“达标提取、 分段计算”的方式， 提取条件为营收不小于55亿元，且归母净利润大于 7.5亿元。 公司将 2021年经营团队的绩效年薪与年度业绩高度挂钩，有别于长期股权激励，年度业绩考核激励有助于实现年度经营目标，同时体现了出公司对业绩及业务发展的信心。

8月 5日，公司公告审议通过了《关于子公司投资建设年产 1万吨 γ-丁内酯及 5万吨电子半导体级 N-甲基吡咯烷酮扩建项目的议案》，公司全资子公司晶瑞新能源科技有限公司（原名载元派尔森新能源科技有限公司）拟投资建设年产 1万吨 γ-丁内酯（即 GBL）及 5万吨电子半导体级 N-甲基吡咯烷酮（即 NMP）扩建项目。 扩建项目有望巩固公司新能源业务行业竞争地位根据公司战略发展规划，为进一步推进公司产能布局、满足客户需求、推动业务发展、巩固市场地位，公司全资子公司晶瑞新能源拟使用自筹资金投资建设年产 1万吨 γ -丁内酯（即 GBL）及 5万吨电子半导体级 N-甲基吡咯烷酮（即 NMP）扩建项目，项目总投资不超过人民币 30,000万元，项目建设地点为陕西省渭南市华州区精细化工园区，建设周期预计为自开工建设起一年。 载元派尔森 NMP 产品分为 NMP 新液以及 NMP 混合液，其中，NMP 新液主要通过 GBL 与一甲胺无催化剂直接合成，而 NMP 混合液为 NMP 回收液经过精馏提纯等加工后与 NMP 新液混合加工处理生成，NMP 新液产品及 NMP混合液产品均能达到电子级 NMP 的质量标准。 N-甲基吡咯烷酮（NMP），分子式为 C5H9NO，为无色透明油状液体，微有氨的气味。该产品易溶于水、乙醇、乙醚、丙酮、乙酸乙酯、氯仿和苯，能溶解大多数有机与无机化合物、极性气体、天然及合成高分子化合物。NMP 为用于锂电池、半导体和显示面板的一种溶剂或清洗材料。在锂电池应用方面，一般作为正极涂布溶剂，或作为锂电池导电剂浆料溶剂；在半导体和平板显示器应用方面， NMP作为重要原材料，广泛应用于光刻胶剥离液和有机物清洗液等产品，NMP 既可以单独使用也是功能性化学品重要组分。随着公司在半导体材料方面的布局，高纯度双氧水、高纯度氨水等产品技术标准都达到了 10ppt 水准，同时在实施电子级硫酸改扩建项目，获得华虹宏力、中芯国际、长江存储等国内知名半导体客户的采购或认证，NMP 作为半导体重要的去胶及清洗材料也将得到扩展，与公司其他产品存在较高的协同性。 γ-丁内酯（GBL），分子式为 C4H6O2，是一种无色油状液体，能与水混溶，溶于甲醇、乙醇、丙酮、乙醚和苯。可随水蒸气挥发，在热碱溶液中分解。GBL 为一种重要的精细化工和医药中间体，被广泛应用于石油化工、医药、农药等领域。作为一种高沸点溶剂，其溶解性强，电性能及稳定性好，使用安全；作为一种质子型强力溶剂，可溶解大多数低分子聚合物及部份高分子聚合物，可用作电池电解质，以代替强腐蚀性酸液。国内市场中的 GBL 作为工业溶剂、稀释剂、固化剂等，常用于制造 α-吡咯烷酮（2-P）、 N-甲基吡咯烷酮（NMP）、聚乙烯吡咯烷酮、乙酰基-丁内脂等。 NMP 为子公司晶瑞新能源（载元派尔森）的主要产品之一，现拥有 2.5万吨/年 NMP 生产及回收产能，经过多年的市场开拓和客户维护，公司已拥有一批合作关系稳定的优质客户。其中，三星西安与公司达成了长期战略合作关系，公司为三星西安目前在中国的唯一指定 NMP 供应商。 锂离子电池产品对于原材料的品质要求较高，需要经过较长时间的方案验证和产品认证过程，因而客户为保持自身产品质量稳定，不会轻易更换供应商，因此公司核心的锂离子电池客户对公司产品具有较高的粘性。 本次扩建将有利于公司进一步扩大产品产能，缓解市场供应短缺问题，巩固公司的行业竞争地位。 下游市场需求强劲，与原材料价格价差拉大有望放大业绩弹性市场空间方面，锂离子电池用 NMP 需求将突破百万吨。锂电池是一类由锂金属或锂合金为负极材料、使用非水电解质溶液的电池。锂电池在传统领域主要应用于数码产品，在新兴领域主要用于动力电池、储能领域。 2020年，尽管锂电池行业发展面临一系列不利的外部条件，如新冠疫情持续、宏观经济下行、全球贸易壁垒加剧等，但我国锂电池行业仍获得了快速发展。尤其是下游应用市场爆发，有力地带动了锂电池市场的增长。根据高工产研锂电研究所发布的《2021年中国锂电池行业调研分析报告》，2020年中国锂电池出货量为 143GWh，同比增长 22%。伴随新能源汽车市场、储能市场等强劲需求带动，锂电池市场出货量未来几年也将会维持快速的增长势头。预计 2025年中国锂电池市场出货量将达到楷体 615GWh，2021-2025年年复合增长率超过 25%。NMP 作为正极溶剂，每 Gwh锂电池需要约 1700吨 NMP，约占锂电池成本 3%-5%左右，按照 2020年电池出货量估算，NMP 的需求量约为 24万吨，2025年的需求量将达 105万吨。 投资建议预计公司 2021-2023年归母净利润分别为 2.31、3.73、5.03亿元，同比增速为 200.8%、61.3%、34.9%。对应 PE 分别为 51.68、32.04、23.76倍。维持“买入”评级。 风险提示高纯试剂产能建设不及预期、光刻胶研发不及预期、半导体材料国产化推进不及预期。

事件描述： 8月 2日晚，公司发布公告拟以 7.67元/股价格发行股份，向川发矿业和四川盐业购买其分别持有的天瑞矿业 80%股权和 20%股权。本次交易完成后，天瑞矿业将成为上市公司的全资子公司。 收购天瑞矿业完善磷化工产业链，符合公司矿化一体的发展战略。 公司拥有磷矿资源和先进的磷矿石采选生产技术，目前襄阳基地白竹磷矿已投入正式生产，生产的磷矿主要作为生产自用。但绵竹基地因受四川九顶山自然保护区和大熊猫公园红线影响，所需磷矿需要外购。此次收购天瑞矿业 100%股权，公司将新增天瑞矿业所拥有的四川马边县老河坝磷矿磷矿矿权。根据公告，天瑞矿业保有资源储量 8,918.10万吨，开采规模 250万吨/年，同时配套 200万吨/年的选矿装置，按现有产能可开采 35-40年。本次收购有助于完善公司的磷化工产业链，降低公司对外磷矿石的依存度并降低生产成本，提升主营业务盈利能力，符合公司矿化一体的发展战略国资入主加快资源整合，矿产注入推动公司做强做优。 根据公司公告，大股东四川发展及川发矿业入主公司后规划以川发龙蟒为四川发展旗下的矿产资源平台。未来公司有望整合上下游资源，并拓展至其他资源，将矿产资源优势转变成经济优势，引领矿业产业高质量发展。公司控股股东川发矿业下属子公司天瑞矿业与上市公司全资子公司龙蟒磷化工系产业上下游关系，天瑞矿业系龙蟒磷化工主要原料磷矿楷体 石的主要供应商，标的公司盈利能力良好，与上市公司具有产业协同效应。将标的公司注入上市公司，有利于改善上市公司资产质量，实现资源整合，提高上市公司竞争力，推动上市公司做强做优。此外，本次交易收购天瑞矿业 100%股权，有利于控股股东履行前次承诺，规范潜在同业竞争。 计划进军新能源正极材料领域，拥抱磷酸铁锂大赛道。 随着公司磷资源梯级利用经营策略的进一步推进和下游需求的持续增长，公司作为工业级磷酸一铵细分行业最大的生产企业，竞争优势将得到进一步巩固与扩大。根据公司 2020年年报显示，报告期内公司工业级磷酸一铵销量 36万吨，同时已向磷酸铁锂核心企业湖北万润供货。 控股子公司四川龙蟒磷化工有限公司委托四川省川工环院环保科技有限责任公司编制的《四川龙蟒磷化工有限公司年产 10万吨锂离子电池正极材料磷酸铁及磷酸铁锂工程环境影响报告书》征求意见稿已完成。 公司快速切入磷酸铁及磷酸铁锂领域，有望在夯实主业的基础上产业链进一步向下游延伸，向磷酸铁及磷酸铁锂高景气赛道迈进。 投资建议公司拟收购天瑞矿业 100%股权，有助于完善公司磷化工产业链。本次收购，有望降低外购磷矿价格上涨对上市公司盈利能力的不利影响及运输半径带来的限制，有利于提升上市公司价值及主营业务盈利能力。我们预计公司 2021-2023年归母净利润分别为 9.83、8.23、9.71亿元，同比增速为 46.9%、-16.2%、17.9%。对应 PE 分别为 20、24、20倍。首次覆盖，给予“买入”评级。 风险提示 （1）交易审批风险 （2）标的物实际储量与公布储量存在差异的风险 （3）磷矿石价格波动的风险 （4）安全生产风险 （5）股票市场波动风险

事件描述：7月30日，万华化学发布2021年半年度报告。据公告，公司2021年上半年实现营业收入676.57亿元，同比增长118.91%；归母净利润135.30亿元，同比增长377.21%；加权平均ROE 25.07%，同比提高18.51个百分点。 公司二季度实现归母净利润69.1亿元，高基础下再创历史新高2021H1，公司实现毛利润210.24亿元，同比上升了148.26亿元。上半年，公司财务费用6.64亿元，同比增加68.25%；管理费用8.44亿元，同比增长 46.45%；销售费用 19.84亿元，同比增加45.34%。公司三费增速小于营收增速反应市场景气度较高，需求旺盛。2021H1，公司研发费用12.22亿元，同比增长38.1%，研发费用占比达到1.81%，主要是因为公司在新材料等领域研发投入增加。 公司经营活动净现金流110.85亿元，同比上升76.25%，主要因为销售商品及提供劳务收到的现金增加；公司净现比为0.8，同比减少1.28，现金流水平有所下降，主要是因为应收账款增加；公司存货周转天数为47天，同比减少16.52天，相比2017年同期景气度较高时期64天，公司经营效率大幅提升。公司存货157亿元，同比大幅提升68亿元，我们认为一方面因为原料和产品库存量增加；另一方面因为价格上涨；最后一方面因为公司投产50万吨/年MDI，关键原料苯胺暂时无法完全自给，外采关键原料量增加所致。公司应付票据及账款、应收票据及账款同比小幅增加主要是销售收入增加所致。 公司2021年H1的资本开支为113.08亿元，已经连续两年的半年资本开支维持百亿以上，保障公司长期成长。 单季度看，2021Q2公司营收363.45亿元，同比增加133.52%，环比增加16.07%；实现毛利润109.63亿元，同比增加251.91%%，环比增加8.96%、实现归母净利润69.09亿元，同比增加373.80%，环比增加4.34%。公司主要经营数据同比与环比均实现提升，一方面因为三大业务产品销量均实现同比大幅提高以及高基数下环比的小幅提高，另一方面是因为海外MDI 价格和原油价格上涨，两方面原因让公司在21Q1的高盈利水平得以延续。 （1）聚氨酯板块：海外MDI 需求大年2021H1，聚氨酯板块实现营收284.2亿元，同比增长111.8%，营收占比42.0%；实现毛利131.6亿元，同比增长180.6%；毛利率46.3%。 2021年上半年，全球聚氨酯市场需求复苏明显,市场需求延续上行趋势。海外市场方面：欧美量化宽松政策，刺激下游消费需求,中国得益于完善的产业链、产能优势和有效的疫情防控举措，吸引了海外订单回流。海运市场的火爆，也印证了产品出口的旺盛需求。国内市场方面：国内经济向好，消费升级进一步促进聚氨酯需求提升。氨纶产品在纺织面料得到更多应用，氨纶行业持续供需两旺；无醛已经成为定制家具的潮流风尚，并开始向普通装修市场渗透；现代化冷链业务快速发展，聚氨酯保温板以其优异的性能在该领域获得了长足的发展；“碳中和”也为聚氨酯在建筑节能领域的使用创造了良好的外部环境。

楷体 Table_Summary] 事件描述7 月 29 日，公司公告 2021 年半年报。据公告，2021 年上半年公司实现销售收入 12.56 亿元，同比增长 31.76%；归母净利润 3.13 亿元，同比增长 136.36%。? 三驾马车齐发力，经营情况持续好转公司围绕构建新发展格局，贯彻新发展理念，全面推动公司高质量发展，在高端领域市场地位持续提升。上半年实现销售收入 12.56 亿，同比 31.76%；归属于母公司的净利润3.13 亿，同比增长 136.36%；公司总资产 59.66 亿，较年初增长 7.69%，归属于母公司的净资产 29.48 亿，较年初增长 4.94%。公司收入与净利润增长较快主要原因为高端产品市场需求旺盛，以及公司规模效应显现等。

事件描述7月27日，公司公告2021年半年报。据公告，2021年上半年公司实现营收14.73亿元，同比增长36.94%；归母净利润3.94亿元，同比增长52.68%。 公司经营情况持续改善，营收、利润增速均创近年来新高公司上半年共实现营业收入14.73亿元，比上年同期增长36.94%， 实现营业利润4.61亿元，比上年同期增长50.13%；归属于上市公司股东的净利润3.94亿元，比上年同期增长52.68%。同比增速均创三年来新高。 其中电子材料板块营收达4.58亿元，同比增长35.63%，毛利率为45.80%；催化材料板块实现营收2.13亿元，同比增长54.88%，毛利率为51.66%；生物材料板块实现营收3.44亿元，同比增长35.78%，毛利率为67.04%，同比小幅增长0.51个百分点；建筑陶瓷材料实现营收3.84亿元，同比增长38.84%，毛利率为33.05%。l持续构筑基础技术—过程技术—应用技术的一体化“技术链”公司在开展研发工作的同时，不断强化知识产权布局，搭建专利标准研发联动机制，深化成果专利化、专利标准化、标准市场化的过程。截止2021年6月底，公司新增授权专利27项，其中国外专利3项，发明专利15项；累计获得国内专利证书214项，其中发明专利113项， 实用新型专利91项。另外，公司已获外国专利授权24项，授权国家（组织）包括美国、韩国、澳大利亚以及欧专局等。

事件描述：7月26日，公司公告2021年半年报。据公告，2021H1公司实现营收107.70亿元，同比增加125.68%；归母净利润21.25亿元，同比增加348.1%；扣非后归母净利润20.30亿元，同比增加337.88%；加权平均净资产收益率为14.48%，同比增加9.47个百分点；经营活动现金流净额为5.84亿元，同比增加204.91%。 产能释放叠加价格上涨，公司业绩大增2021H1，公司实现毛利33.22亿元，同比增加204.6%。其中，C3大宗化学品贡献了主要利润，毛利为24.99亿元（占总毛利75.23%），毛利率为32.40%；与2020H1比较，C3大宗化学品毛利增加了15.64亿元，对业绩贡献最大。主要是因为技改带来丙烯酸及酯产能增加，叠加价格上涨。 5月20日，全资子公司连云港石化年产135万吨PE、219万吨EOE 和26万吨ACN 联合装置项目一阶段项目一次开车成功。公司产品增加聚乙烯、环氧乙烷、乙二醇。2021H1C2大宗化学品贡献销售收入15.32亿元，毛利5.6亿元（占总毛利16.86%），毛利率为36.51%。 未来，在上游公司继续巩固C2、C3轻烃路线上游产能规模优势，建设丙烷脱氢、乙烷裂解项目；在下游公司积极发挥高纯度轻烃原料、产业链一体化、稳定供应等优势，加快布局C2、C3下游化学新材料。根据公司公告，公司将加快推进环氧乙烷下游聚醚大单体、乙醇胺、乙烯胺以及EAA新材料等项目建设，同时围绕新能源方向的化学新材料布局相关产品，计划于2022年建成以环氧乙烷与二氧化碳加成反应生产电池级碳酸乙烯酯（EC）、碳酸二甲酯（DMC）、碳酸二乙酯（DEC）、碳酸甲乙酯（EMC）等装置，包括对VC、FEC 等产品规划。另外，通过与高校合作加快乙烯齐聚法合成长链α-烯烃及POE 技术开发项目的中试。我们认为，公司将在化工新材料领域取得新突破。 为了充分利用轻烃裂解产生的大量副产氢气，公司积极展开氢能开发及利用等方面的合作与布局。同时利用公司双氧水在江浙地区光伏产业市场中超过50%的市占率，进一步扩大双氧水在半导体、光伏等行业影响力。 在双碳背景下，公司轻烃路线具有天然优势，积极布局氢能和化工新材料将为公司未来的成长性保驾护航。 投资建议预计公司2021-2023年归母净利润分别为39.84、48.77、68.89亿元，同比增速为139.9%、22.4%、41.3%。对应PE 分别为16.41、13.4、9.49倍。维持“买入”评级。 风险提示产品价格下跌的风险；原材料供应的风险；在建项目不及预期的风险。

7月 25日，公司发布关于受让辽宁宝来新材料有限公司部分认缴出资权及增资的公告。 收购完成后，公司将以 51%股权控股宝来新材料宝来新材料由宝来集团于 2020年 1月 20日发起设立。 本次收购前， 宝来新材料注册资本为 32.1亿元。 其中宝来集团认缴注册资本 29.1亿元， 股权比例 90.65%； 盘锦鑫海认缴注册资本 3亿元，股权比例 9.35%。 本次收购完成后，宝来新材料注册资本增加至 36.8亿元。 其中金发科技出资额 18.8亿元，股权比例 51.09%；宝来集团出资额 15亿元，股权比例 40.76%； 盘锦鑫海认缴金额 3亿元，股权比例 8.15%。 布局 ABS 一体化产业链， 强化公司塑料领域话语权宝来新材料在建 60万吨/年 ABS 及其配套装置项目，于 2020年 6月 15日开工建设，计划建设期 2年。 蒸汽等由宝来集团下属的宝来利安德巴塞尔石化有限公司“隔墙”供应，仓储运输服务由宝来集团下属的辽宁海航实业有限公司提供，其他公用工程以及辅助设施由宝来集团或其下属公司提供，具体由各方以公平市场价格原则，另行签订协议约定。 ABS 具有耐冲击、耐热、耐低温、耐化学品、易加工成型和光泽性好等优异的综合性能，广泛应用于汽车、电子、家用电器等行业。 2020年国内ABS 产能 425万吨/年，表观消费量 525万吨/年，国内市场供不应求，具有良好的市场前景。 ABS 作为五大通用塑料之一， 与公司改性塑料的主要产品应用领域互相补充， 可以进一步增强公司在塑料领域的市场占有率和话语权。 投资建议预计公司 2021-2023年归母净利润分别为 45.41、 55. 13、 69.55亿元，同比增速为-1%、 21.4%、 26.2%。对应 PE 分别为 11.48、 9.46、 7.5倍。 维持“买入” 评级。 风险提示原料和产品价格大幅波动、 在建项目进度和产能投放不及预期、 下游需求放缓等。

事件描述： 7月 14日，公司发布 2021年第二季度经营合同数据和经营情况简报的公告。根据公告，公司第二季度新签合同额 771.86亿元；上半年公司累计新签合同额 1318.62亿元，同比增加 44.93%，累计实现营业收入 560.90亿元。 订单金额、营业收入创同期历史新高，公司业绩持续向好。 在经济逐渐复苏、工程项目逐步恢复建设中，公司凭借一流的工程公司实力，订单和营收表现亮眼。上半年订单金额达到 1318.62亿元，同比增加44.93%，较疫情前 2019年同期增加 47.62%；营业收入 560.9亿元，同比增加 53.56%，较 2019年同期增加 45.62%，营收、合同额均创同期历史最佳。 化工工程订单占比逐年增加，公司在化工赛道发展潜力大。 根据公司上半年各月公布的单笔合同额在人民币 5亿元以上的重大合同中，我们粗略统计了化工、煤化工、石油化工的合同额。可以看出，公司从 2019年、2020年到 2021年上半年，化工在新签合同额占比逐年在增加，而煤化工和石油化工合同额在不同年份有减少。原因一方面是石化、煤化工项目受到环保、产能过剩、指标缩减等原因项目建设放缓，另一方面表明公司在化工工程领域拥有强大工程能力。凭借丰富的化工工程研发、设计、承包、施工、管理、运营经验，公司在未来更为长期、更有潜力的化工赛道中也将继续一展身手。 投资建议预计公司 2021-2023年归母净利润分别为 45.25、67.16、82.19亿元，同比增速为 23.7%、48.4%、22.4%。对应 PE 分别为 8.85、5.96、4.87倍。维持“买入”评级。 风险提示产能投放不及预期、化工项目审核收紧、企业安全生产等。

事件描述： 7月 5日，华鲁恒升发布业绩预增公告，预计上半年实现净利润 37.5亿元至 38.5亿元，同比增加 314.82%到 325.88%； 扣非净利润 37.45亿元至 38.45亿元，同比增加 326.54%到 337.93%。 报告期内，受能源价格上涨、市场供求关系等因素影响，国内化工行业景气度较高，主导产品价格同比有较大增长。 Q2业绩环比同比均大幅增长， 主要系产品景气度持续提升公司 Q2预计实现净利润 21.74-22.74亿元，环比增长 37.94%-44.29%，同比增长 358.65%-379.75%。业绩超出市场预期，再创单季度业绩历史新高，主要系公司主营产品景气度持续提升：其中 Q2单季度醋酸、正丁醇、DMF、辛醇、己二酸、己内酰胺价格同比分别上涨 229.67%、155.77%、131.64%、 109.67%、 68.67%、 42.66%。 公司准确把握市场趋势，加强系统优化和生产管控，实现了生产装置稳定高效运行，经营业绩同比大幅提升。同时公司继续发挥“一头多线”柔性多联产的优势，灵活生产实现效益最大化。

事件描述： 7月2日，据海外市场报道，科思创宣布其位于德国布伦斯比特的所有MDI产品，自当地时间2021年7月2日起不可抗力生效。 科思创德国MDI装置发生不可抗力，美国MDI等装置仍处于不可抗力状态，全球MDI供给收紧 7月2日，科思创宣布其位于德国布伦斯比特的所有MDI产品发生不可抗力。该MDI装置是在为了8-9月的装置例行检修备货时发生了停车，停车原因是生产系统的意外故障所致。目前，尚无法确定此情况会延续多久，但预计将会导致较大程度的聚合MDI和纯MDI的供货延迟。此外，科思创位于美国得克萨斯州的年产33万吨的MDI及其它产品装置，包括液碱、Makroblend聚碳酸酯和盐酸(HCl)，仍然处于不可抗力中。 据百川盈孚，今年以来，全球MDI装置处于不可抗力和低负荷运行的装置数量较多，即使万华烟台扩产，全球MDI供给格局仍然较为紧张，尤其是海外市场。截止6月份，全球仍有约466万吨MDI产能没有处于满开状态，其中大部分集中在海外。MDI的出口平均单价也不断提高，5月份聚合MDI出口平均单价2056美元/吨，纯MDI出口平均单价2696美元/吨，均创19年以来的新高，反映了海外MDI市场供不应求。

事件描述6月30日，公司公告2021年半年度业绩预告。据公告，预计2021年上半年公司实现归母净利润18.6亿元～22.6亿元，同比上升292.11%～376.43%。 化工产品价格景气，公司业绩同比猛增从公司主要产品价格看，丙烯酸甲酯、丙烯酸乙酯和丙烯酸丁酯等酯类产品上半年均价同比增长均在50%以上；第二季度的各酯类产品价格同比提升在60%以上、环比也在小幅增长，尤其丙烯酸丁酯价格翻倍增长。 正是下游产品价格显著增长，助力公司业绩大增。 C2项目一期正式投产，公司步入高质量发展阶段全资子公司连云港石化有限公司一期项目135万吨PE、219万吨EOE 和26万吨丙烯腈联合装置项目于2021年5月20日一次开车成功，并产出合格产品。目前二期项目进展顺利，二期原料运输船已签订租约或建造合同保障原料供应，按照计划二期将于2022年中建成试生产。 随着C2项目一期投产，公司完成C2/C3低碳产业链初步布局。根据公司近期公告，为巩固轻烃路线优势、强化C3产业链，公司拟投资年产80万吨PDH、80万吨丁辛醇（可作丙烯酸酯原料）、12万吨新戊二醇（可作粉末涂料聚酯原料）及配套装置项目；为利用乙烷裂解、丙烷脱氢的丰富氢能，与液空公司合作氢能利用项目；为同时延伸C2/C3下游产业链与SK 公司合资生产乙烯丙烯酸共聚物（EAA）。在碳中和时代，公司的轻烃路线具有综合优势，同时协同发力新材料和氢能，公司有望步入高质量发展之路。 投资建议预计公司2021-2023年归母净利润分别为34.37、46.04、58.47亿元，同比增速为106.9%、34%、27%。对应 PE 分别为12.91、9.63、7.58倍。维持“买入”评级。 风险提示原材料价格波动的风险；产品价格下跌的风险；项目建设不及预期的风险。

事件描述： 6月 30日，公司发布 2021年半年度业绩预告。根据预告，预计公司 2021年上半年度实现归母净利润为 85亿元左右，同比增加 54.07%左右；预计实现扣非后归母净利润为 80.66亿元左右，同比增加 46.79%左右。 主要产品市场景气，助力公司业绩大幅提升。 受油价成本推动、内外需求回暖、产能供给趋紧等因素影响，国内化工产品价格中枢上行，价差改善明显。2021上半年公司主营产品包括成品油、PTA 和聚酯等价格方面同比都有两位数增速，二季度同比增速几乎都 20%以上，环比一季度价格继续保持增长。同时，公司 2000万吨/年炼化装置、150万吨/年乙烯装置以及配套煤化工装置均满负荷稳定运行，一体化叠加煤化工协同效应显著，助力公司业绩同比大幅提升。 下游产业链规划项目多，夯实未来公司业绩增量6月 24日，公司集中披露了四个项目投资公告，分别为建设年产 45万吨PBS 类生物降解塑料项目、新材料配套化工项目、80万吨/年功能性聚酯薄膜和功能性塑料项目、150万吨/年绿色多功能纺织新材料项目，充分利用一体化优势向下游新材料行业延伸。布局 PBS 发力可降解塑料，提高可降解塑料市占率，市场前景较好；布局聚酯播磨和纺织新材料充分发挥公司聚酯产能及多年技术优势。四个项目拟投资额达 242亿元，根据公司预计，四个项目年均总营业收入将达到 467亿元，年均利润总额达75亿元。公司积极布局下游新材料项目，提升产品附加值，增强一体化优势，将夯实未来业绩增量。 投资建议预计公司 2021-2023年归母净利润分别为 162.55、182.39、195.09亿元，同比增速为 20.8%、12.2%、7%。对应 PE 分别为 11.36、10. 13、9.47倍。维持“买入”评级。 风险提示油价大幅下跌、产能投放不及预期、下游需求放缓、企业安全生产等。

公司是一流的工业工程公司。 中国化学拥有强大的技术实力与全面的业务资质，承建了我国绝大多数石化基地，并有众多海外工程项目经验，在工业工程领域具有不可替代的优势。公司子公司既包括天辰、赛鼎、华陆、五环、成达、东华等行业顶尖的工程设计承包单位，又包括中化二建、三建等建筑安装公司，能为客户提供“一站式”工程服务。 研发投入是公司最宽的护城河。 公司是技术、资金双密集型行业的优秀代表，公司一贯重视研发，凭借多年的投入和积累，公司的核心技术优势日益凸显。公司已取得授权专利3500余项，拥有雄厚的专业技术人才队伍。公司长期规模化投入研发，研发费用与研发费用占营业收入比例双双连续上升，2020年研发费用率3.47%。我们认为，正是由于公司对研发工作的重视及投入，使公司能够突破像己二腈国产化等卡脖子技术。未来，公司将会有更多技术产业化，助力公司成为世界一流企业。 建设丁二烯法己二腈--己二胺--尼龙6666产业链，填补国内空白。 尼龙66作为工程塑料和合成纤维使用都表现优异，但由于长期受制于关键原料己二腈短缺而无法更大规模应用。公司经过科研攻关，掌握了丁二烯法己二腈的生产技术，技术通过鉴定、两批中试装置运行良好。 2019年，公司与齐翔腾达合资建立天辰齐翔公司，采用自主研发技术建设尼龙新材料项目，项目建设后将打破国外技术垄断，实现己二腈自主技术国产化。项目规划建设100万吨尼龙、50万吨己二胺、50万吨己二腈项目，其中一期20万吨己二腈项目预计2022年初投产。待规划项目建设完全投产后公司将成为国内最大的尼龙66全产业链生产企业。 根据我们之前尼龙报告预测，国内尼龙66市场空间在2025年将达到132万吨，2030年将达到288万吨。公司项目产能市场释放与市场需求增长同步，公司在行业红利下业绩增长可期。 投资建议预计公司2021-2023年归母净利润为45.25、67.16、82.19亿元，同比增速为23.7%、48.4%、22.4%。对应PE分别为8.85、5.96、4.87倍。 首次覆盖给予“买入”评级。风险提示示范装置工程放大带来风险；原料、产品价格大幅波动风险；规划及在建尼龙项目建设进度不及预期风险；尼龙关键原料生产工艺技术泄密导致技术扩散风险；装置运行安全风险。