剔除硅翔出表影响，整体经营情况有所改善。 2023H1，公司营收 2.6亿元，同比-69%；归母净利润-223万元，同比-225%；扣非后归母净利润为-619万元，同比+47%。变动主要由于东莞硅翔不再并表（继续持有东莞硅翔 18.06%股权）。剔除硅翔出表影响，我们测算 23H1公司营收同比+13%。非经常性损益对公司净利润的影响为 395.46万元，较去年同期减少956.79万元，主要系政府补助减少影响。23H1毛利率 27.48%，同比+6.3pct。 分业务看，柔性交流水冷营收 323.8万元，同比-85%，毛利率 40.26%，同比+20.99pct； 直流水冷产品营收 2390.8万元，同比+28%，毛利率 17.04%，同比-27.71pct； 新能源发电水冷营收 3199.7万元，同比-31%，毛利率 15.35%，同比+12.9pct ； 电气传动水冷营收 8669.3万元，同比+91%，毛利率 40.35%，同比+6.01pct； 工程运维服务营收 4289.9万元，同比+11%，毛利率 38.08%，同比-15.72pct； 其他业务实现营收 7143.6万元，同比-2%，毛利率 13.85%，同比+7.24pct。 数据中心/特高压/储能三驾马车驱动成长数据中心液冷领域：公司技术积累深厚，关键产品涵盖服务器液冷板、流体连接部件、多种型号和不同换热形式 CDU、多尺寸和不同功率的 TANK、换热单元，可提供冷板液冷数据中心热管理和浸没液冷数据中心热管理的解决方案，具备从散热架构设计、设备集成到系统调试与运维的一站式综合解决方案的能力。 AIGC 拉动算力需求高增，芯片级液冷将成主流散热方案。公司液冷产品先发优势显著，目前数据中心液冷产品逐步进入批量供货阶段。控股子公司高澜创新上半年实现收入 5714万元，同比增长 33%。 特高压领域："十四五"期间国家电网规划建设特高压工程"24交 14直"，总投资3800亿元，相较"十三五"大幅增长。根据国家电网规划,2023年预计开工“6直 2交”，年初到 7月已核准开工三条特高压直流项目。随着国家能源局提出“三交九直”特高压规划项目，以及风光大基地外送需求增大，预计 2023年-2025年特高压将迎来新一轮建设高峰期。 海风柔直领域：海上风电深远海趋势有望带来公司产品新增需求，公司作为国内第一套全国产化的海上柔直项目水冷产品供应商，为三峡如东海上风电柔性直流输电工程的换流站提供外冷公共冷却系统。随着海上风电平价发展以及深远海项目落地，将带动业务快速增长。 储能液冷领域：公司在储能电池热管理技术方面持续投入研发，已有基于锂电池单柜储能液冷产品、大型储能电站液冷系统、预制舱式储能液冷产品等的技术储备和解决方案，目前相关产品逐步进入批量供货阶段。预计随着我国储能温控行业的迅速发展，公司储能热管理产品将不断拓展市场，充分受益。 大股东妻女拟全额认购定增，已通过深交所审批大股东妻女拟全额认购定增（不超过 4亿元），定增前大股东李琦持股 14.1%，按上限计算发行后李琦及一致行动人合计持股 25.8%。募投资金将用于补流和偿还银行贷款，将有效地缓解公司资金压力。定增项目目前已通过深交所审批。 盈利预测与估值公司是国内领先的液冷解决方案提供商，AIGC 催化芯片级液冷需求爆发，储能液冷业务加速推进。考虑到特高压直流和海风柔直项目进度延后将影响 2023年业绩，我们对盈利预测进行调整，预计公司 2023-2025年归母净利润 0.3、1.61、2.31亿元，对应 PE 分别为 141、26、18倍，基于对公司所从事业务的各领域的中期景气度的乐观判断，维持"买入"评级。

投资要点营收同比+19%，归母同比+20%2023 年上半年，公司营收 45.94 亿元，同比+18.6%；归母净利润 2.85 亿元，同比+20.2%；扣非归母净利润 2.8 亿元，同比+20.3%。毛利率为 18.63%，同比-0.74pct，费用率持续优化，经营性现金流向好。 分季度看，Q2 单季度营收 23 亿元，同比+6%，归母净利润 1.45 亿元，同比+8%，扣非归母净利润 1.43 亿元，同比+7%。 分业务看，通信网络业务营收 20.59 亿元，同比+7.1%，毛利率 20.62%，同比+0.34 pct 。信息网络业务营收 15.68 亿元，同比+5.3%，毛利率 18.18%，同比-0.5pct，其中算力服务营收 1.7 亿元，同比+50.3%，毛利率 15.03%，同比-0.37pct，数字化业务营收 13.98 亿元，同比+1.6%，毛利率 18.57%，同比-0.43pct。能源网络业务营收 9.66 亿元，同比+109.7%，毛利率 15.11%，同比-2.7pct。 AI 算力租赁和 AI 垂直应用贡献成长新动力公司投入 10.9 亿建设五象云谷云计算中心项目，五象云谷云计算中心将打造符合国标 A 级、国际 T3 级设计标准、满足国家绿色数据中心标准的标杆云数据产业园区，是目前为止广西最高等级、最大规模云计算数据中心。在五象云谷云计算中心基础上，公司加大投入升级算力服务，第一阶段投入资金 2 亿元采购行业内顶级算力服务器打造润建股份智能算力中心，提供 2533Pops（Int8）定点算力或 43Pflops(FP32)单精度浮点算力，后续根据市场需求持续投入。 以人工智能赋能通信网络、信息网络、能源网络三大业务板块高质量发展。 公司致力于成为行业领先的人工智能行业模型及算力服务商，以算力服务、数据服务为基础，借助合作伙伴大模型等生态纽带，赋能场景应用落地。公司已经推出 AI+管维，助力传统业务跨入智时代，优化盈利能力。 通信运维领域：通信网络业务保持稳定增长态势，年初至今公司先后中标了《中国移动 2023年至 2026年网络综合代维服务采购项目》、《中国移动 2023年至 2026年无线网络优化服务集中采购项目》、《2023-2024 年广东联通综合代维采购项目》等多个项目，市场份额领先并持续扩大。 数字化业务：公司主动调整经营策略，聚焦客户、区域和重点产品。基于“曲尺”平台生成的行业模型，公司取得了“电网机器视觉识别计算研究项目”、“体育跑步人工智能算法识别系统”、“公路养护信息管理平台路面决策分析项目”等多个典型项目；城管警务指挥平台等产品在 16 个城市和 40 个区县实现销售；智慧校园解决方案落地超过 100 所学校；数字乡村解决方案落地超过 80 项。 能源网络业务：随着光伏组件价格下行，新能源投资和并网速度加快，带动公司新能源开发、建设、运维等业务快速增长，服务和储备的风力、光伏、储能项目装机总容量超过 7GW，为南网综合能源等重要客户在全国超过 15 个省份提供高标准智能化运维服务；以基站光伏为代表的通信综合能源管理业务在全国落地开花，已经在 17 个省份落地；RunDoBidder 虚拟电厂数字调度平台成为第一批参与深圳市精准响应的“自控式”虚拟电厂，参与深圳超过 50 次的需求响应交易，实现领先落地并在多个城市推进。 盈利预测与估值公司是国内民营通信运维龙头，通信和信息网络业务稳定增长，能源网络业务实现高增速，打造算力租赁新成长点。我们预计公司 2023-2025 年净利润为 6.34亿元/8.75 亿元/11.4 亿元，对应 PE 分别为 13/9/7 倍，维持买入评级 风险提示运营商资本开支不及预期;毛利率不及预期的风险；自有数据中心销售不及预期的风险；算力租赁业务开拓不及预期等

业绩符合预期，盈利能力持续提升2023年上半年，公司营收 40.04亿元，同比-5.37%；归母净利润 6.14亿元，同比+24.63%；扣非后归母净利润 5.83亿元，同比 +31.55%。其中，2023Q2实现营收21.67亿元，同比 +1.14%；归母净利润 3.64亿元，同比+32.28%；扣非归母净利润 3.51亿元，同比 +41.84%。营收略微下滑主要系海外传统云数据中心 200G 和400G 需求下降，利润明显增长主要受益于盈利能力提升和费用的有效管控。 23H1毛利率 30.39%，同比+3.60pct。AIGC 催生算力需求爆发，拉动 800G 需求增长，高毛利产品出货占比提升和规模优势等因素将带动毛利率提升。 23H1净利率 16.16%，同比+4.59pct，得益于公司对费用端有效管控，期间费用率 12.40%，同比-2.07pct，管理费用持续优化，财务费用受益于汇兑收益，未来随营收体量扩大有望继续优化，盈利能力将进一步增强。 800G 需求持续放量，公司份额领先AIGC 拉动算力需求，光通信网络是算力网络的重要基础底座，推动海外云巨头对于数据中心硬件设备的需求增长与技术升级，将加速光模块向 800G 及以上产品的迭代。根据 Lightcounting 预测，未来 5年全球光模块市场规模 CAGR 为11%，2027年将突破 200亿美元。 公司是全球光模块龙头，凭借行业领先的技术研发能力、低成本产品制造能力和全面交付能力等优势，赢得了海内外客户的广泛认可。公司高端数通产品市场领先， 800G 等高端产品取得了良好的订单和市场份额。 加大研发投入，前瞻布局长期方向高算力、低功耗是未来市场的重要发展方向，CPO、硅光技术或将成为高算力场景下“降本增效”的解决方案。 公司持续加大研发投入，先后布局了硅光芯片、相干光模块以及光电共封装 CPO等核心技术，目前 1.6T 光模块和 800G 硅光模块已开发成功并进入送测阶段，CPO 技术和 3D 封装技术也在持续研发进程中。公司硅光技术领先，产品实现交付，其中 800G OSFP DR8+ Low Power 硅光光模块在 2023年度 Lightwave 创新评比中获得最优评级。 盈利预测与估值公司是全球光模块行业领先者，持续扩大高端产能，巩固自身竞争优势，带来业绩成长。考虑到 800G 需求快速增长，预计 23-25年归母净利润分别为 16.8、33.74和 46.1亿元，对应 23-25年 PE 为 55、27、20倍，维持“买入”评级。 风险提示高速率光模块需求不及预期；海外市场开拓情况不及预期；行业竞争加剧。

业绩稳扎稳打，单季度创新高2023年上半年，公司营收6.64亿元，同比+15%，归母净利润2.36亿元，同比+36%，扣非归母净利润2.26亿元，同比+46%。毛利率50.96%，同比+2.4pct。费用率平稳，管理费用增加来自安全生产费用计提，汇兑收益2023.92万元。 分季度看，23Q2单季度营收3.77亿元，同比+28%，环比+31%，归母净利润1.44亿元，同比+60%，环比+56%，季度业绩向上迈入新台阶。 公司实现了营收和利润的双增长，受益于AI技术的发展和算力需求的增加，全球数据中心建设带动对高速光器件产品需求的持续稳定增长，尤其是高速率产品需求增长较快，带动公司部分产品线产量持续增加。公司稳步推进高速光引擎募投项目建设，同时加速高速光器件的研发和规模量产。 有源业务高速增长，毛利率+14.8pct2023年上半年，公司无源业务4.26亿元，同比-12.9%，毛利率55.05%，同比+3.19pct，主要由于公司主动调整产品结构，优化盈利能力。公司有源业务2.23亿元，同比+185%，业务占比提升至34%，毛利率41.47%，同比+14.76pct，未来随着光引擎业务高增长，公司有源业务占比有望进一步提升。 巩固核心优势，加速全球布局2023年上半年，公司研发投入6345.65万元，同比+2%。在研项目围绕硅光和CPO等技术方向，包括适用于硅光模块特殊光纤器件及单通道高功率激光器产品开发、适用于CPO-ELS模块应用的多通道高功率激光器的开发等项目。 海外营收占比提升至76%，同比+21.63pct。为满足海外客户全球化产能布局要求，公司相继在中国香港、深圳等地和日本、美国、新加坡、泰国等国家设立了分子公司，形成了立体化分工协作的全球销售技术支持网络。上半年公司加速推动泰国生产基地和新加坡销售平台的搭建，完善公司全球业务分布。 盈利预测与估值公司是国内光器件一体化平台制龙头服务商，通过内生外延不断扩展自身产品线，无源业务稳定增长。随着下游数据中心和AI领域高端光模块需求释放，公司光引擎实现大批量交付，有源业务蓄势待发。新业务激光雷达进展较好，有望打造公司第二增长点。 我们预计公司2023-2025年净利润为5.26亿元/6.91亿元/9.06亿元，对应PE分别为64、48、37倍，给与买入评级风险提示数通市场需求不及预期；产能扩产不及预期；新业务进展不及预期

业绩高增长，毛利率提升至 32%2023H1，公司营收 12.39 亿元，同比+42%（调整后），归母净利润 9190 万元，同比+76%（调整后），扣非归母净利润 8023 万元，同比+100%（调整后）。剔除股份支付费用对归母净利润 3787 万元的影响，归母净利润同比+148%。上半年毛利率为 32.04%，同比+3.2pct。 Q2 营收 7.1 亿元同比+51%，归母净利润 6681 万元同比+68%，高于预告中值。 分业务看，机房温控节能产品营收 4.6 亿元，同比+24%，毛利率为 30%，同比+4.1pct，主要得益于成本持续回落、业务优化等因素；机柜温控节能产品营收6.6 亿元，同比+74%，毛利率为 33%，同比+3.7pct，主要得益于成本侧改善。 持续加大研发投入，23H1 研发投入 1.1 亿元，同比+46%，占营收比重 8.9%。 储能业务高速增长，占营收比重达到 43%公司是国内最早涉足电化学储能系统温控的厂商，长年在国内储能温控行业处于领导地位，也是众多国内外储能系统提供商的主力温控产品供应商，先后发布了储能专用 SoluKing 液冷工质 2.0 和 BattCool 储能全链条液冷解决方案 2.0 等产品。23H1 公司来自储能应用的营业收入约 5.3 亿元，为上年度同期的 2.1 倍左右，占公司业务营收 43%。 IDC 项目稳定交付，算力设备液冷需求有望放量公司已为腾讯、阿里巴巴、秦淮、万国、数据港和三大运营商等客户的大型数据中心提供了大量高效节能的制冷系统及产品。公司陆续中标的多个数据中心风冷、液冷项目已处在交付阶段，是公司机房温控业务稳定增长的动力之一。 AIGC 催化，芯片级液冷成主流散热方案， AI 芯片液冷产业有望起量。公司在冷板、浸没等液冷技术长期投入，与英特尔等联合发布白皮书，推出针对算力设备和数据中心的 Coolinside 液冷机柜及全链条液冷解决方案。控股子公司英维克智能连接从事液冷连接产品研发生产，23H1 营收 5211 万元，同比+247%，净利润 1526 万元，净利率 29%，随着行业需求爆发，算力设备液冷业务弹性可观。 盈利预测与估值公司是国内热管理行业龙头，基于端到端平台能力，在数据中心、储能、算力设备、充电设备、无线通信设备等领域持续领先深入布局，平台优势不断凸显。我们预计公司 23-25 年收入 40.7、53.9、68.4 亿元，同比增长 39%、33%、27%，归母净利润 3.9、5.3、6.8 亿元，同比增长 41%、35%、29%，对应 PE 40、30、23 倍；公司增速进入快车道，维持“买入”评级。 风险提示储能、数据中心等市场需求不及预期；毛利率不及预期等

上半年部分延期订单顺利交付，业绩实现恢复性增长。卫导需求高景气，公司产能扩充，未来可期；战略布局电子对抗，打造新的业绩增长点。 上半年部分延期订单顺利交付，业绩实现恢复性增长上半年营收 2.34亿元，同比增长 82%；归母净利润 0.31亿元，同比增长 209%； 扣非归母净利润 0.24亿元，同比增长 486%。23Q2单季营收 1.93亿元，同比增长66%;归母净利润 0.51亿元，同比增长 125%;扣非归母净利润 0.48亿，同比增长119%。部分延期交付产品在 23H1交付，推动营收和净利润高速增长。 上半年公司综合毛利率 49.87%，同比下降 10.27pct，主要由于盟升科技园转固带来折旧成本增加。销售、管理、研发、财务费用率为 5.72%、21.49%、14.64%、1.09%，同比分别-0.44pct、-4.81pct、-5.96pct、1.79pct，期间费用率优化。 弹载卫导高景气，卫通渗透率有望提升需求端：国防支出向信息化和智能化方向倾斜，公司卫导产品主要面向导弹、战机等武器装备平台，行业需求确定性强，景气度高。卫星通信能消除地面通信的盲点，应用于海洋和航空场景，渗透率和国产化率有望持续提升。 供给端：卫导方面，公司是国内少数几家自主掌握导航天线、微波变频、信号与信息处理等环节核心技术的厂商之一，具备全国产化设计能力。卫通方面，公司研发出涵盖机载、船载和车载多个平台产品，处于行业领先水平。 战略发展电子对抗，打造新的业绩增长点电子对抗已成为现代信息化战争的关键之一，国内外近年正逐步加强对电子对抗装备部署的重视，全球电子对抗行业正步入新一轮“创造性需求”。 2021年公司成立电子对抗事业部，将电子对抗作为战略发展方向。产品主要包括末端防御类产品、电子进攻类产品、训练及试验类产品，主要运用于各个领域及平台的末端防御、欺骗干扰和模拟训练需求。公司已通过公开竞标比选的方式，赢得多个电子对抗装备型号的研制订单，并逐渐实现产品定型及量产，同时公司参与多个项目论证研究，进一步提升公司电子对抗相关技术的市场竞争力。 投资建议公司是国内卫导卫通核心供应商之一，产业链地位稀缺，具备核心技术和客户优势布局电子对抗打造第二成长曲线，股权激励彰显长期发展信心。考虑到疫情对交付造成的影响，我们调整盈利预测，预计 2023-2025年归母净利润分别为 2.25亿元/3.15亿元/4.48亿元，对应 PE 分别为 29x/21x/15x，维持“买入”评级。 风险提示竞争加剧导致毛利率降低；客户拓展和订单获取不及预期等

公告摘要：1）公司发布公开发行可转换公司债券预案，拟发行可转债不超过14.92亿元），用于智能制造基地（一期）（78.48）亿元）、研发中心（1.46）亿元）、数字化企业（1.51亿元）以及补充流动资金及偿还借款（4.47亿元）。2）全资子公司拟参加土地竞拍，满足新能源产品扩产需要。 募资满足产能扩充，已启动前期土地竞拍。为满足公司业务特别是新能源储能业务快速发展的需要，公司拟投资8.15亿元用于智能制造基地项目（一期）的建设，项目主要包括建设智能厂房、自动化、智能化生产线，立体仓储以及供电、排水、环保等配套基础设施，打造先进高端制造能力。项目建设期为3年，可实现税后IRR为17.57%。 目前项目已启动前期土地竞拍工作，公司子公司科华数能和科华慧云以不超过9000万元的自筹资金参与竞拍厦门两块工业用地的土地使用权，拟竞拍的总土地面积为18.37万平方米。项目建成后，公司将顺应智能化和自动化生产发展趋势，引进一系列高精尖自动化设备，并建立智能立体仓储、物流等模块实现产线降本增效。产能上突破当前瓶颈限制，满足下游新能源、电源以及数据中心客户日益增长的订单需求，积极扩大规模效应，巩固和提升公司市场地位。 打造双子星业务布局，加大研发投入夯实技术优势。公司积极打造“数据中心+新能源”双子星发展战略，近年来大力发展新能源业务，产品矩阵不断丰富，将前期技术积累持续赋能新能源发展。公司坚持“技术自主、品牌自有”的发展理念，重视技术创新方面投入，本次拟投资2.64亿元用于厦门研发中心建设，后续有望丰富公司产品结构，拓宽自身业务范围，扩大经营规模与市场影响力，同时加强电能变换设备等国产化关键器件应用研发，实现供应链自主可控。目前公司已经拥有4名国务院特殊津贴专家领衔1000多人的研发团队，未来将持续加大研发投入，充分利用周边地区人才资源优势，引进高层次研发人员以充实研发队伍，提升技术门槛，为公司未来的持续性发展奠定坚实基础。此外公司投入1.61亿元用于数字化企业建设项目，引进多个信息化系统平台提升运营管理效率，实现供应链无缝对接，提高生产速度并快速响应客户需求。 储能在手订单充足，加大海外渠道开拓。公司新能源业务包括储能、光伏等领域，可提供光伏逆变器、光伏离网控制器、储能变流器、离网逆变器等产品及系统解决方案服务，其中储能是公司新能源业务的发展重点。根据CNESA数据，公司2021年全球储能中大型PCS全球出货量排名第二，行业龙头地位凸显。公司已在发电侧、电网侧、用电侧以及微网储能等领域进行布局。国内市场，公司与大型国企央企积极合作，逆变器解决方案入围中标多个国内大客户的大型集采项目，与特变电工新疆新能源签署2.31亿元储能设备采购合同，9月以来，公司连续中标多项国内大型储能项目，中标金额超5亿元。海外市场，公司持续拓宽渠道，在欧美等地区的30多个国家设立营销和服务团队，随着海外户储景气度持续提升，公司光储一体机等相关产品逐步导入海外市场，目前签约合作超2万套，近400MWh。公司大型储能+户用储能两手布局，在手订单充足，通过IGBT等原材料国产化加强供应链管理能力，保障订单及时交付。 投资建议：科华数据是国内UPS龙头厂商，坚持“IDC+新能源”双子星战略，持续发力数据中心、新能源和智慧电能业务。我们预计公司2022-2024年净利润分别为5.1/7.11/8.5亿元，EPS分别为1.11元/1.54元/1.84元，维持“买入”评级。 风险提示：UPS业务发展不及预期；光伏储能需求不及预期；IDC业务业务发展不及预期；市场竞争加剧的风险

公告摘要：公司发布 2022年三季报，前三季度公司实现营业收入 36.43亿元，同比增长 5.97%。实现归属于上市公司股东的净利润 2.88亿元，同比增长 1.4%。实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润 2.68亿元，同比增长 2.19%。 经营活动产生的现金流量净额 7.73亿元，同比增长 495.79%。 Q3业绩环比改善，在手订单充足。公司坚持数据中心+能源双子星战略，业务结构持续优化，加大在新能源领域投入。Q3单季度公司实现营业收入 14.30亿元，同比增长 17.45%，环比增长 17.22%。归母净利润 1.22亿元，同比增长 23.80%，环比增长 79.82%，主要得益于新能源业务快速增长。前三季度毛利率为 30.58%，同比增长 0.67个 pct，Q3毛利率为 29.94%，整体保持相对稳定。费用率持续优化，销售/管理/财务费用率分别为 8.81%/4.48%/1.21%，同比分别-0.22/-0.11/-1.38个 pct。加大研发投入，单季度研发费用为 0.92亿元，同比增长 39.5%，环比增长 31%，研发费用率为 6.45%，前三季研发费用累积为 2.22亿元，研发费用率为 6.1%。公司稳健经营，规避潜在风险，经营活动产生的现金流量净额大幅好转。展望四季度，公司持续加大海外渠道开拓力度，新能源业务在手订单充足，预计全年有望维持高速增长。 储能需求高景气，加大开拓海外渠道。公司新能源业务集中在储能、光伏等领域，包含光伏逆变器、光伏离网控制器、储能变流器、离网逆变器等产品及系统解决方案服务，其中储能是公司新能源业务的发展重点。根据 CNESA 数据，公司 2021年全球储能中大型 PCS 全球出货量排名第二，行业龙头地位凸显。公司已在发电侧、电网侧、用电侧以及微网储能等领域进行布局。国内市场，公司与大型国企央企积极合作，逆变器解决方案入围中标多个国内大客户的大型集采项目，与特变电工新疆新能源签署 2.31亿元储能设备采购合同，9月以来，公司连续中标多项国内大型储能项目，中标金额超 5亿元。海外市场，公司持续拓宽渠道，在欧美等地区的 30多个国家设立营销和服务团队，随着海外户储景气度持续提升，公司光储一体机等相关产品逐步导入海外市场，目前签约合作超 2万套，近 400MWh。公司大型储能+户用储能两手布局，在手订单充足，通过 IGBT 等原材料国产化加强供应链管理能力，保障订单及时交付。 数据中心业务稳健，智能电源向多领域延伸。数据中心业务稳定增长，公司拥有 10年以上 IDC 行业运营管理经验，深化与互联网客户的合作以及大客户定制模式，主要客户包括三大运营商、腾讯等大型互联网企业等。公司聚焦京津冀、长三角、粤港澳等一线城市区域项目，已在北、上、广等地建成 8个大型数据中心，机柜数约 3万余个，在全国 10多个城市运营 20多个数据中心。产品方面，公司具备模块化 UPS 电源、电池箱、配电柜、动环监控系统等产品及系统解决方案服务能力，以其安全可靠性能帮助客户搭建绿色数据中心。未来，公司将持续秉承规模中等、效益优先、技术领先的发展模式，保持数据中心业务健康长远发展。智慧电源业务持续赋能多领域，公司自成立以来持续深耕智慧电源业务,在金融、通信、公共、轨道交通、工业、核电等领域均取得稳健增长，针对不同行业应用场景需求，开发了相应配套产品进行匹配。 投资建议：科华数据是国内 UPS 龙头厂商，坚持 IDC+新能源双子星战略，持续发力数据中心、新能源和智慧电能业务。我们预计公司 2022-2024年净利润分别为 5.1/7.11/8.5亿元，EPS 分别为 1.11元/1.54元/1.84元，维持“买入”评级。 风险提示：UPS 业务发展不及预期；光伏储能需求不及预期；IDC 业务发展不及预期； 市场竞争加剧的风险

公告摘要：公司发布2022年前三季度业绩预告，预计2022年前三季度实现归属于上市公司股东的净利润约1.20亿元-1.24亿元，同比增长51.18%-56.2；实现扣非后净利润0.80亿元-0.84亿元，同比增长87.80%-97.16%。预计第三季度实现上市公司股东的净利润约3400万元-3800万元，同比增长6.33-18.84；实现扣非后净利润3300万元-3700万元，同比增长23.54%-38.51%。Q3增速放缓主要受POS、CAT1波动影响，5G车载与FWA持续高增。根据公告，预计公司2022年前三季度营业收入17.80亿元-18.20亿元，同比增长34.75%-，维持较高增速，按中值计算公司Q3单季度营收约6.76亿元，同比增长9.11%。 公司前三季度无线通信模组及解决方案业务订单充足，应用于新能源车智能座舱领域的5G智能模组、5GFWA产品交付大幅提升，市场开拓力度加强，有力带动营收增长。利润方面，取区间中值计算，公司22年前三季度归母净利率约6.79%，同比提高0.77pct，扣非后归母净利率约4.57%，同比提升1.33pct，Q3单季度归母净利率约5.32%，同比小幅提升0.16pct，环比下降3.2pct，预计非经常性损益对前三季度净利润影响金额约为4000万元，主要为公司对外投资的公允价值变动损益和政府补助，剔除此影响后，Q3单季度归母净利润环比增长约30%，扣非后归母净利率约5.18%，环比提高1.48pct，国内外宏观经济因素和疫情影响泛IOT短期需求。智能模组应用拓宽，巩固技术领先优势。智能模组相较数传模组增加操作系统和算力，能够实现复杂的控制功能和客户二次开发需求，是通信与计算/感知/存储融合的代表性产品，随着5G+AIoT为核心的智能化产业链升级，算力需求增长，智能模组成为模组行业未来趋势。公司深耕智能模组和算力模组方向，坚持研发驱动战略，22H1研发支出1.14亿元，同比增长12.98%，研发团队在安卓系统底层驱动和性能优化、功耗控制、安卓中间件和应用集成开发，屏幕、摄像头、音视频等多媒体外围开发、架构设计和功能调优，以及AI算法在智能平台上的对接和性能优化等领域积累大量智能模组研发KNOW-HOW，构成公司核心竞争力。利用多年自身技术积累及与上游高通、紫光展锐等领先物联网芯片厂商合作关系，公司目前在新能源车4G/5G智能座舱、ADAS/DMS辅助驾驶、新零售、4G/5GPDA等核心垂直应用领域不断提升智能模组产品价值，建立智能模组大规模应用先发优势。市占率快速提升，重点发力5G车载与FWA。公司产品应用广泛，且持续拓展高阶辅助驾驶、AR/VR、机器人、云计算等新兴行业，Counterpoint数据显示公司在22Q2全球模组厂商出货量中以5.6%位列第三，市场份额显著增加。 公司前瞻布局汽车与CPE两大高景气细分应用赛道，FWA方面抓住海外市场向5G切换及华为退出机遇，积极开拓海外运营商，完善产品序列，车载方面产品线完整，大规模应用于前装T-Box、后装OBD及监控DVR等领域。汽车智能网联化及5G技术发展驱动传统T-Box车载模组向5G/C-V2X/GNSS等集成形态升级，智能座舱向域控演进，手机端安卓生态应用逐步移植到座舱内部，高算力智能模组将取代多个分散的低算力黑盒子，且随着座舱SoC芯片算力升级，高性能产品需求及价值量相应提高。公司5G智能座舱模组出货量行业领先，已在比亚迪DiLink4.0和5.0平台上大规模量产，覆盖王朝网、海洋网、腾势等多款车型，第二代产品于22H1正式量产，性能较一代提升数倍，下一代制程及算力更先进的产品正在研发，随着比亚迪销量增长、5G车型渗透率提升及新客户定点推进，公司车载业务将实现高增长。投资建议：美格智能是快速崛起的物联网智能模组龙头，形成了完整的智能模组产品序列，数传模组产品不断拓展，具有一定的差异化优势，我们认为智能模组在未来有较大的应用空间，看好公司在智能网联车和FWA领域的业务布局。我们预计公司2022-2024年净利润分别为2.02亿元/3.11亿元/4.33亿元，EPS分别为0.85元/1.30元/1.81元，维持“买入”评级。风险提示：行业竞争加剧风险；物联网发展不及预期风险；上游芯片短缺风险；研究报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险。

公告摘要：公司发布新增新能源业务订单公告：1）海上风电项目：国华渤中B2场址项目（装机500MW，离岸距离约19km），220kV海缆设备及敷设施工；山能渤中海上风电B场址工程EPC总包项目（装机500MW，离岸距离约19km），风机基础制造及施工、风机吊装施工；国华投资山东公司渤中海上风电项目（装机500MW，离岸距离约19-29 km），风机基础制造及施工、风机安装、海上升压站基础施工及上部组块吊装、35KV海缆敷设施工。订单金额合计11.28亿元。2）大型储能项目：天门二期项目80MW/160MWh储能系统项目，锂电池集装箱系统、升压变流集装箱系统等；城步儒林20MW/40MWh储能示范工程电池舱项目，采购处产品为电池舱；中机恒辉200MW光伏发电项目的储能装置。订单金额合计约3.34亿元。3）光伏发电项目包括华能如东200MW渔光互补光伏发电项目EPC总包和上海电力浙江铁塔新能源合作服务项目62兆瓦分布式光伏项目EPC总包，订单合计约9.05亿元 合计中标23亿订单，持续聚焦新能源领域。 此次合计中标23.66亿订单，集中在海上风电、大型储能以及光伏发电领域，公司在新能源领域持续成长。公司以海洋经济为龙头、新能源为突破、智能电网为支撑，打造能源网络产业全价值链体系。在海洋领域，公司持续深耕海底光缆、海底电缆、海底光电复合缆及海缆施工船机等海洋装备,具备海缆－海底观测、勘探－海缆敷设－风机施工于一体的海洋系统工程总集成能力，跻身全球超高压海缆领军企业行列。在光储领域，公司通过绿色能源建设夯实产业高质量发展基础，实现“光伏产业规模化，储能产业集成化”的发展目标。通过增强在能源网络领域的市场地位和服务能力，公司实现从“产品供应商”向“系统集成服务商”转型，成为全球领先的能源网络系统解决方案服务商。公司持续聚焦“通信+新能源”主业，优化业务结构，已形成了通信+海缆海工+电网传输+光伏储能等业务布局，战略发展目标愈加清晰，PI膜+超级电容器+超导产品等新兴业蓄势待发，未来公司将围绕主业持续做大做强。 区位优势突出，海洋业务频获山东订单。海风电高景气，海缆订单进入密集释放期，公司本次披露了11.28亿元海洋业务订单。本次订单主要集中在山东省内项目，彰显了公司在该地区优异的拿单能力，一方面公司是国内海缆领域龙头企业，具备从海缆产品到风机施工以及运维等全产业链环节服务能力，技术和产品实力突出，得到客户广泛认可，另一方面，公司计划在山东省东营市投资15亿元新建海缆生产基地，通过合理布局产能满足潜在市场需求，巩固区位竞争优势。十四五以来，山东海上风电资源开发进度加快，省政府发布的《能源保障网建设行动计划》提升了海风电建设目标，提出2022年省管海域场址全部开工建设，开工5GW，并网2GW，到2025年开工12GW，建成8GW，成为国内十四五海风电重要的装机省份。除山东外，公司在广东汕尾陆丰也有产能布局，主要面向粤东千万千瓦级海上风电市场，根据汕头市“十四五”能源规划，到2025年海风电开工规模达到6-8GW，未来有望成为公司重要的开发市场，为长期业绩增长奠定基础。 深度布局储能业务，打造能源网络全价值链体系。储能领域，子公司中天储能耕耘储能领域近十载，主要包括后备电源和大型储能两大应用领域，技术方面具有领先优势，产品覆盖电网发、输、配、用等全环节，是最早一批电网侧储能产品在国内电网端以全功能纳入电网省级规模电力调控范围的储能系统生产集成商之一。公司以大型储能 系统为核心，发力电网侧、用户侧及电源侧储能应用，形成了含电池正负极材料、结构件、铜箔、锂电池、BMS、PCS、EMS、变压器、开关柜、储能集装箱等核心部件的完整储能产业链，实现电网侧储能电站所需设备内部自主配套率95%以上，用户侧储能电站所需设备内部自主配套率99%以上。同步发力国内和海外市场，在手订单充足，持续中标大订单将有利于进一步提升和巩固公司在储能领域的品牌影响力和市场占有率，后续公司将统筹安排，稳步拓展产能，保障储能业务稳健增长。 投资建议：中天科技是国内光电缆巨头，海缆与光纤光缆业务均处于国内领先地位。公司已经形成光通信+海洋+电力传输+新能源四大业务主线，海洋与新能源业务进入高成长期，光纤光缆景气回升。我们预计公司2022-2024年净利润分别为37.09亿元/45.82亿元/55.43亿元，EPS分别为1.09元/1.34元/1.62元，维持“买入”评级。 风险提示：海缆与特高压电缆需求低于预期的风险；行业竞争加剧的风险；新能源业务拓展不及预期的风险

公告摘要：公司发布222022年前三季度业绩预告，预计22022年前三季度实现归属于上市公司股东的净利润035,000万元到037,000万元，同比增加28.63%到到35.99%。预计222022年前三季度实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润032,000万元到034,000万元，同比增加33.42%到到41.76%。 业绩预告超预期，季度业绩持续回暖。2022年前三季度，在一系列促进消费、稳定增长的宏观政策驱动下，汽车月产销快速恢复，带动行业企稳回升。公司积极克服疫情影响，Q3单季度归母净利润预计为1.51亿元-1.71亿元，同比增长260%-307%，环比增长40%-58%。Q3单季度扣非归母净利润预计为1.38亿元-1.58亿元，同比增长360%-427%，环比增长44%-65%。多因素共同促使季度业绩快速恢复，1）公司三季度主要客户交付量增量较大，促进营收快速增长，其中国内主营业收入增幅较大。2）公司出口业务主要以欧元结算，受汇率波动影响，汇兑收益较上年同期有所增长。3）联营企业科世科主要从事汽车线束制造生产，经营业绩同比快速增长，促使投资收益大幅提升。 公司是国内领先的汽车控制器供应商，短期疫情影响逐步淡化，业绩回归正轨。中长期汽车智能化创新和控制器的国产化将驱动市场的高增长。公司积极布局新产品新客户，同时发布股权激励计划，为公司长远发展提供基础保障。 持续开拓新产品项目，新能源车业务快速增长。受益于汽车行业电动化、智能化发展，公司结合平台型技术优势以及优质的客户资源优势，不断丰富自身产品线，目前对应单车价值量最高可达3000元左右，未来，随着战略储备产品进一步释放以及现有产品加快导入，单车价值量有望持续提升。公司底盘控制器、车内智能光源和USB等新产品持续放量，并利用现有优势产品持续取得新客户定点，上半年共获得包括宝马（大灯和尾灯控制器）、大众（尾灯控制器）、一汽红旗、理想等在内的优质客户新定点项目约60个，预计产品生命周期销量约1.2亿只。在研项目充足，截至2022年6月底，公司在研项目合计146个，预计产品生命周期销量超过2亿只，其中包括宝马、大众、保时捷、福特、雷诺、PSA、康明斯等10个客户全球平台，为公司后续可持续发展提供可靠保障。公司加大在新能源车业务投入，已与全球各大新能源车企达成项目合作，并获得客户高度认可，上半年新能源车相关业务实现营收1.1亿元，同比增长76%。 绑定优质客户，加强全球渠道布局。公司保持与大众的紧密合作，同时加大新客户开展力度，福特、雷诺、宝马销售收入快速增长。公司坚持全球化发展战略，始终立足全球市场布局和定位，产品面向全球一流客户市场。渠道方面，公司在现有德国公司、美国公司基础上，分别在英国、日本设立新公司，进一步完善全球市场网络布局。英国子公司将负责推动捷豹路虎全球平台USB及后续其他项目顺利开展，争取捷豹路虎、宾利、劳斯莱斯等客户平台新项目定点。随着国外业务不断增长，根据客户提出的在国外市场就近设厂并提供生产配套的协作要求，公司在日本设立全资子公司，并建设生产工厂，以便于更好服务丰田、本田、日产、铃木等日系主机厂、以及某美国新能源车企，进一步挖掘当地市场，建立本地化的销售和客户服务团队，使公司能够快速响应客户需求，争取更大的市场份额，并为后续全球更大范围合作做好准备。 投资建议：公司是全球领先车载控制器龙头，在大众市场体系渗透率持续提升，新客户不断突破，产品从灯控向其他控制系统产品延伸。随着汽车芯片短缺缓解，疫情逐步得到控制，整车厂排产恢复，业绩有望进入高成长期。我们预计公司2022-2024年净利润分别为5.09亿元/7.22亿元/9.39亿元，对应EPS分别为1.27元/1.81元/2.35元，维持“买入”评级。风险提示：新客户开拓不及预期风险；新产品导入不及预期风险；全球汽车销量不及预期风险；上游原材料涨价导致毛利率下滑风险

公告摘要： 公司拟设立 4家子公司： 控股子公司晟维新能源科技发展(天津)有限公司以自有资金与陈雷需、陈芊诺共同投资设立“安徽意华新能源科技有限公司”； 泰华新能源科技(泰国)有限公司以自有资金与海银(温州)企业管理合伙企业(有限合伙)共同投资设立“海银新能源(泰国)有限公司”，以及与 DAYV LLC 共同投资设立“CZT ENERGY INC”和“NEXTRISE INC” 2家子公司。 设立国内外子公司贴近服务客户，完善业务布局。 公司此次共增设 1家国内子公司和 3家海外子公司，设立基于客户需求及自身经营发展需要，有利于更好开展实际经营活动， 规避国际贸易风险， 提升综合竞争力和客户服务响应能力， 子公司主营业务均围绕光伏设备组件等开展， 助力公司光伏业务发展。 国内方面， 安徽意华新能源科技由子公司晟维新能源持股 65%， 注册地位于淮北， 主要从事光伏设备及元器件销售及太阳能发电技术服务，有望和当地光伏产业资源合作，扩大公司国内相关业务规模。 海外方面，公司通过泰华新能源科技（泰国） 分别在泰国设立海银新能源（持股 51%），以及在美国设立 CZT ENERGY INC（持股 75%）、 NEXTRISE INC（持股 75%），注册地为美国特拉华州，其中海银新能源经营范围包括光伏面板组件、光伏逆变器、汇流箱等光伏配套电器设备生产销售，有望延伸公司光伏产品布局。 近期公司公告调整增发方案，拟募资 6.08亿元投入乐清光伏支架生产基地和研发试验项目，增发若顺利完成将实现产能快速扩充， 丰富产品结构， 满足业务扩张需求。 9月拨云新能源科技发展（张家口）有限公司完成工商注册登记， 晟维新能源持股 65%，光伏新能源相关投入力度不断加大， 海外需求持续高景气， 光伏支架空间广阔。 年初以来俄乌战争加剧能源紧张，光伏作为替代方案需求快速增长， 多国出台政策加快能源转型， 美国宣布豁免东南亚四国光伏组件 24个月进口关税， 8月通过《2022年通胀削减法案》，延长光伏系统 30%投资税收抵免（ITC） 期限至 10年， Wood Mackezie预计法案通过将使美国未来 5年光伏系统装机容量预测值增长 47%，约 52GW。欧洲受天然气和电力能源价格上涨影响，光伏需求激增， 22H1英国光伏发电系统安装量达 556MW，同比增长 80%，德国同期安装量为 3.2GW，同比增长 16.4%，近期德国出台屋顶光伏免税法案， 欧盟拟推出 5650亿欧元能源系统数字化计划，屋顶光伏推进力度持续加大，此前欧盟上调 22年光伏新增装机目标为 39GW， 较原定值提高约 30%， 政策刺激及能源危机推动下需求有望持续超预期。公司目前深度合作 NEXTracker、 GCS、 FTC 等北美光伏跟踪支架方案龙头，通过泰国基地生产销售以规避关税风险，同时逐步拓展 PVH、 Soltec 等欧洲领先客户。光伏跟踪支架发电效率高，随着成本降低、光伏平价上网推进渗透率有望提升，行业集中度较高，公司客户资源优势将为业绩增长提供有力支撑。国内市场方面，公司通过并购整合向方案商转变，晟维新能源预计全年销售 800MW-1GW，上半年营收 1312.85万元。 Q2业绩超预期，盈利能力逐步回升。 公司 22H1实现营收 23.91亿元，同比增长 24.50%，归母净利润 1.79亿元，同比增长 168.06%，其中 Q2单季度营收 13.45亿元，同比增长 25.08%，环比增长 28.61%，归母净利润 1.35亿元，同比提高 247.97%， 剥离亏损资产湖南意华优化业务结构，整体业绩明显提升。 公司上半年光伏支架与汽车连接器业务均实现较高增长， 光伏支架实现收入 13.06亿元，同比增长 53.60%，占营收比重上升至 54.63%， 带动海外收入同比增长 41.7%至 15.13亿元，占比超过 60%。 汽车连接器方面，子公司苏州远野实现营收及净利润分别为 6482.56万元、 1450.21万元， 同比翻倍以上增长， 业务进入收获期，目前已覆盖车载 BMS 低压、高速高频、ECU 连接器等产品，与华为、比亚迪、吉利等知名厂商长期合作，产品及客户持续拓展。 盈利能力方面， 22H1公司毛利率为 18.10%，同比基本持平，净利率及扣非归母净利率分别为 7.21%、 5%，同比提高 3.93pct、 1.86pct，其中 Q2单季度扣非归母净利率为 5.96%，环比提高 2.2pct， 22H1期间费用率 10.22%，同比减少 2.94pct， 整体成本管控能力稳定。 公司所处光伏及汽车连接器赛道高景气， 预计随着价格传导措施到位以及原材料、 海运价格回落，盈利能力有望持续改善， 看好中长期发展。 投资建议： 意华股份是国内少数具备高速连接器量产能力的企业之一，重点发力汽车连接器和光伏支架业务，客户资源丰富，产品逐步放量且价值量提升。考虑海外光伏需求持续增长， 公司光伏业务成长空间广阔， 汽车连接器业务增速较快， 我们预计公司 2022-2024年净利润分别为 3.34亿元/4.31亿元/5.26亿元， EPS 分别为 1.96元/2.53元/3.08元，维持“买入”评级。 风险提示： 主要原材料价格上涨风险； 国际贸易冲突风险； 下游行业不及预期风险；技术迭代风险；新能源汽车行业竞争加剧风险；研究报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险。

公告摘要： 公司发布 2022年半年报， 上半年公司实现营业收入 5.77亿元， 同比增长17.92%。 实现归属于上市公司股东的净利润 1.73亿元， 同比增长 25.49%。 实现扣除非经常性损益后的归属于上市公司股东的净利润 1.54亿元，同比增长 21.53%。 业绩符合预期， 海外营收占比持续提升。上半年， 为应对深圳、上海、高安等地疫情影响， 公司统筹安排物流生产，确保订单及时交付。 其中 Q2公司在主要生产基地高安受疫情管控背景下，单季度业绩仍实现同比和环比的双增长，单季度营收为 2.95亿元，同比增长 19.64%， 环比增长 4.24%， 归母净利润为 0.90亿元，同比增长 33.16%， 环比增长 8.43%。 分业务来看， 上半年光无源器件仍是主要收入来源， 实现营收 4.9亿元，同比增长 10.31%， 公司在无源领域持续优化产品和客户结构， 坚持高质量发展。 光有源器件实现营收 0.78亿元，同比增长 124.93%，主要是来自光引擎的逐步放量。 分地区看， 国内营收 2.62亿元，同比增长 3.03%，海外实现营收 3.15亿元，同比增长 33.82%，营收占比从去年同期 48.13%提升至 54.63%。毛利率方面， 公司上半年毛利率为 48.61%，同比下滑 3.33个 pct，主要是疫情影响下部分物料和员工成本增长，以及低毛利率有源业务占比提升所致。 费用方面， 公司销售、管理费用率持续优化，同比分别-0.3/-1.36个 pct，研发方面保持高投入。净利率为 30.15%，同比提升 1.84个 pct。 数通高端模块放量，子公司业务协同融合。 北美云厂商加大数据中心投入， 季度资本开支向上， 2022Q2亚马逊、谷歌、微软和 Meta（FB）合计资本开支 353.69亿美元，同比增长 19.7%，环比增长 3.09%。全球数据中心规模建设带动 400G/200G 等高速光模块持续放量， 电信领域接入 PON 和 5G 光模块稳健增长， 持续拉动光器件升级迭代需求。 公司是国内光器件产品和解决方案龙头企业，持续整合各条产线资源， 加速子公司业务协同融合。 一方面公司明确北极光电的激光雷达器件、 高精度镀膜和微光学元件两大研发中心职能， 积极推动北极光电在江西高安生产基地扩产，有望提升玻璃冷加工、BLOCK、 WDM 无源器件产能。 另一方面构建日本 TFC 株式会社与客户和公司内部兄弟产品线的多渠道深度互动，充分发挥日本公司在精密模具方面的领先优势。 公司坚持全球化发展，先后在日本、美国等地设立分子公司，同时拟在新加坡成立海外销售总部，形成立体化分工协作的全球销售技术支持网络，提升大客户的本地服务能力和相应速度，并计划在东南亚设立生产基地，提升全球市场核心竞争力。 筹备高速光引擎二期产能， 下半年激光雷达逐步起量。 公司以研发为龙头， 2022年上半年研发费用 6220万元，同比增长 17.92%，研发费用率为 10.77%， 同比保持持平。 在研的高速光引擎和激光雷达项目有望成为长期业绩增长点， 其中光引擎于 2021Q3进入批量交付，将主要用于 400G/800G 及更高速率的数通光模块，高速光引擎的量产帮助公司在业务上实现了纵向垂直整合，提升公司在光模块内部的单位价值量，在技术上符合发展趋势， 提升公司长期竞争力。同时公司根据客户订单需要，也在积极筹备江西二期产能建设，为公司业绩增长提供保障。 激光雷达市场前景广阔，根据 Frost&Sulliva 预测，全球高级驾驶辅助系统领域激光雷达市场规模将由 2019年的 1.2亿美元增至 2025年的 46.1亿美元，复合增长率 83.7%，车载激光雷达市场处于规模量产前期。公司依托现有成熟的光器件研发平台，利用团队在基础材提供定制化激光雷达颞部光器件产品， 通过引入外部资源开启 IATF 16949体系认证。目前公司激光雷达用光器件产品小批量认证顺利， 未来将持续改进优化工艺为规模量产做冲刺准备。 投资建议： 公司是国内光器件一体化平台制龙头服务商，通过内生外延不断扩展自身产品线，随着下游数据中心高端光模块需求释放，公司无源业务增长强劲，光引擎已进入批量交付状态，有源业务蓄势待发。新业务激光雷达进展较好，有望打造公司第二增长点。 基于公司光引擎扩产进度， 我们调整盈利预测， 预计公司 2022-2024年净利润为 4.09亿元/5.1亿元/6.49亿元（原预测： 3.92亿元/4.9亿元/6亿元）， EPS 分别为 1.04元/1.30元/1.65元， 维持买入评级。 风险提示： 数通市场需求不及预期； 新产线投产不及预期；激光雷达业务进展进不及预期。

公告摘要：公司发布2022年中报，上半年实现营业收入13.71亿元，同比增长25.59%；实现归母净利润2.05亿元，同比增长29.4%；实现扣非归母净利润1.98亿元，同比增长42.44%；基本每股收益0.27元，同比增长35%。业绩稳健增长，在手订单充足。上半年，在国内疫情和增值税政策变化等因素影响下，公司业务整体保持稳健增长，分季度看，Q2单季度实现营收9.62亿元，同比增长29%，实现归母净利润1.84亿元，同比增长30%，公司业务季节特征明显，下半年尤其四季度是公司交付和确认收入的高峰期。 上半年毛利率为44.38，同比略微下滑0.27个pct，主要是受上游原材料涨价以及产品结构影响。费用方面，公司加强薪酬体系改革，提供具有市场竞争力的薪酬保障核心团队建设，上半年管理费用同比增长29.51，管理费用率同比提升0.19个pct至6.36%。销售费用率持续优化，同比下滑0.61个pct至1.9%。公司持续加大研发投入，满足产品更新迭代、技术创新储备及研发人员储备的战略发展需要，研发费用同比增长9.73，研发费用率为21.46%。存货持续增加，上半年存货余额为39.66亿，较期初增长7.74%，合同负债为9.24亿元，为未来增长提供保障。坚持“市场+研发”双轮驱动，新产品持续落地。公司以市场和研发为两大发展抓手，传统领域装备占有率逐步提升，纵向深耕现有产品市场。通过多年深厚的技术积累，公司系统承研能力大幅提升，在多领域实现了多种系统产品的新客户开拓，竞标拓展了散射通信、单兵通信、无人通信及大数据应用等领域。上半年，公司签订包括单兵终端、新型通信导航识别系统、训练评估系统等多个军用订购合同，与国能朔黄铁路发展公司、各地方铁路局等客户签订机车综合无线通信设备以及LTE设备订购等民用合同。新品方面，公司先后中标某平台北斗三号卫星导航设备、北斗三号精密进近地面设备等产品，进一步稳固了公司在精密进近领域的行业地位，也为开拓其他无人机平台奠定坚实基础，此外公司积极参与下一代地面与航空设备、综合化系统、综合数据链、卫星通信装备、北斗三代典型应用系统等新项目的预研及竞标，为后续重点科研项目竞标进行技术储备，打造公司长期的新增长点。收购振海科技，持续优化股权结构。公司为进一步实现产业链拓展和延伸，完善自身产业布局，上半年收购了天津通广集团振海科技有限公司100%股权，收购价为2911万元。振海科技主要从事模块电源、滤波器等组件研发和生产，2021年营收和净利润分别为4175.33万元和1423.37万元。公司对振海科技股权的收购，将有望优化生产资源配置，降低自身原材料的采购成本，进一步提升了公司产品生产和交付能力。公司是天津地区国企改革重点标的，上半年持续深化改革，聚焦补短板、强弱项，着力在市场化改革和提升自主创新能力方面不断深入，持续完善公司治理体系，强化在激励约束机制、激发科技创新动能等方面深化改革。 股权结构持续优化，上半年控股股东天津智博拟通过公开征集方式协议转让不超过其持有的公司股份1.11亿股，转让比例不超过总股本的14.45%，本次公开征集转让后，公司第一大股东和实际控制人保持不变。投资建议：随着十四五我国国防信息化建设启动，军队信息化建设有望快速发展。公司是国内军用无线通信龙头企业，已实现全军种覆盖，有望享受行业高景气带来的红利。我们预计公司2022-2024年净利润分别为8.88亿元/11.54亿元/15.01亿元，对应EPS分别为1.15元/1.5元/1.94元。维持“买入”评级。风险提示：军费开支增长不及预期；铁路建设投资不及预期；股东减持风险；行业数

公告摘要： 公司发布 2022年半年报，实现营收 11.24亿元，同比增长 60.34%，归属于上市公司股东净利润 8620.62万元，同比增长 81.34%，扣除非经常性损益后归属于上市公司股东净利润 4720.23万元，同比增长 195.10%。 Q2营收利润保持高增，盈利能力持续提升。 单季度看，公司 Q2实现营收 7.23亿元，同比增长 63.92%，环比增长 80.54%，归母净利润 6159.95万元，同比增速 91.75%，环比大幅增长 150.34%，营收利润均创历史新高。公司上半年营收增长主要由于客户持续拓展、体量扩大，对应项目定点不断增加， 特别是新能源车智能座舱领域 5G 智能模组、面向海外运营商的 5G FWA 产品出货量大幅提升，其中 5G 车载智能模组产品出货量及营收同比数倍增长，高单价模组出货增长带动整体产品均价提高至 175.50元，较 21年增长 23.2%，产品结构不断优化。 上半年非经常性损益主要来自政府补助、对外投资公允价值变动等合计 3900.40万元。 公司坚持拓展海外市场， 22H1直接海外客户营收占比 24.4%，较 21年相比提高 3.7pct。 公司 22H1毛利率为 17.90%，同比下滑 0.45pct，主要由于上半年美元升值导致公司以美元采购的原材料成本上升。 公司加强供应链及中后台管理能力建设，上半年归母净利率 7.67%，同比提升0.89pct，其中 Q2为 8.52%，环比提高 2.37pct，盈利能力改善明显， 22H1期间费用率为 11.49%，同比减少 2.7pct。预计随着模组物联网应用场景拓宽，产品放量及上游原材料价格趋稳、客户产品结构优化，公司收入利润将延续快速增长， 市场地位持续提升。 智能模组应用拓宽， 持续加大研发投入巩固领先优势。 智能模组与数传模组相比，在实现蜂窝通信功能基础上增加操作系统和算力，从而实现复杂的控制功能与客户二次开发需求，社会智能化转型趋势下渗透率不断提升， 推动 IoT 产业向 AIoT 转型， 算力模组作为智能模组重要分支，针对各类算力强需求专用场景开发，在 Arm 架构服务器、云游戏、边缘侧 AI 设备等领域应用前景广阔。 公司具有智能及算力模组领域设计前瞻性和技术领先性， 22H1研发支出 1.14亿元，同比增长 12.98%，研发团队在安卓系统底层驱动和性能优化、功耗控制、安卓中间件和应用集成开发，屏幕、摄像头、音视频等多媒体外围开发、架构设计和功能调优，以及 AI 算法在智能平台上的对接和性能优化等领域积累大量智能模组研发 KNOW-HOW，构成公司核心竞争力。公司在巩固通用型数传模组综合能力基础上，充分运用自身技术积累及与上游高通、紫光展锐等领先物联网芯片厂商合作关系，在新能源车 4G/5G 智能座舱、 ADAS/DMS 辅助驾驶， 以及新零售等物联网泛连接核心应用场景不断提高智能模组产品价值，同时以智能座舱、 FWA、 5G PDA 等为代表的垂直行业定制化解决方案打造差异化竞争优势，满足不同背景客户需求。 车载及 FWA 放量， 与比亚迪合作不断深化。 汽车与 CPE 是蜂窝模组两大应用场景。 随着汽车智能化及 5G 技术不断发展， 5G 智能座舱将成为汽车智能化重要方向，硬件层面体现为高算力智能模组将取代多个分散的低算力黑盒子，软件层面手机端安卓生态应用将逐步转移至智能座舱内部。公司车载产品主要应用于智能座舱域控制器、 ADAS/DMS、辅助驾驶、车载监控等，其中 5G 智能模组在智能座舱领域出货量行业领先，目前主要大规模应用于比亚迪 DiLik4.0和 DiLik5.0平台， 覆盖汉、唐、腾势、海豹等多种热门车型， 22H1第二代产品在客户中高端车型上正式量产， 其 5G 传输、 WiFi 性能、多摄像头视觉、多屏互动及 AI 算力等性能与一代相比均提升数倍， 下一代产品正在加快研发进程，快速迭代能力能够充分匹配主机厂更新需求。 客户方面，公司正在突破自主品牌和造车新势力等新能源车头部群体， 预计随着产品升级、现有客户终端销量增长及后续新客户导入，公司车载业务将进入高速增长。 FWA 方面，公司抓住海外市场 5G FWA 快速发展与华为退出带来的竞争格局变化机会，积极开拓海外运营商，利用自身产品支持 5G NR Sub-6G 和毫米波技术、支持全球主流频段，以及成熟的 5G+WiFi6系统解决方案、 90天量产优势助力客户快速部署 5G，提升自身市占率。 随着公司智能模组产品向高阶辅助驾驶、机器视觉、无人机、机器人等新兴场景扩展，有望带来新的业绩增长点。 投资建议： 美格智能是快速崛起的物联网智能模组龙头，形成了完整的智能模组产品序列，数传模组产品不断拓展，具有一定的差异化优势，我们认为智能模组在未来有较大的应用空间，看好公司在智能网联车和 FWA 领域的业务布局。 我们预计公司 2022-2024年净利润分别为 2.02亿/3.11亿/4.33亿， EPS 分别为 0.85元/1.30元/1.81元，维持“买入”评级。 风险提示： 行业竞争加剧风险； 物联网发展不及预期风险；上游芯片短缺风险； 研究报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险。