金融事业部 搜狐证券 |独家推出
买入研报查询: 按股票 按研究员 按机构 高级查询 意见反馈
只看历史评测
首页 上页 下页 末页 1/19 转到 页  

最新买入评级

研究员 推荐股票 所属行业 起评日* 起评价* 目标价 目标空间
(相对现价)
20日短线评测 60日中线评测 推荐
理由
发布机构
最高价* 最高涨幅 结果 最高价* 最高涨幅 结果
江琦 3
科华生物 医药生物 2018-08-28 11.13 -- -- 11.52 3.50%
11.52 3.50%
详细
事件:公司发布2018年中报,实现营业收入9.74亿元,同比增长29.74%,归母净利润1.37亿元,同比增长8.50%,扣非净利润1.33亿元,同比增长10.85%;同时预告2018年1-9月归母净利润增速为0-20%。 业绩符合预期,渠道整合大幅提高收入增速。2018年二季度公司实现营业收入5.22亿元,同比增长34.07%,归母净利润8849万元,同比增长34.06%,收入增速较一季度进一步提高,主要受益于渠道整合带来的并表受益,我们预计2018年上半年渠道并表收入近2亿元,并表利润1000+万元。期间费用率20.41%,提高0.42pp,基本保持稳定,其中销售费用率随着收入规模扩大,同比下降1.27pp,管理费用率由于并购增加带来中介服务费提高,同比提高1.51pp;公司综合毛利率39.74%,较2017年底下降1.57pp,主要原因在于公司整合渠道过程中,低毛利的代理产品占比逐渐提高,拉低整体毛利率水平,公司整体净利率15.34%,同比下降1.44pp。 自产产品稳定增长,整合渠道带来代理业务快速增长。2018年上半年公司自产产品实现营业收入3.92亿元,同比增长4.03%,代理产品实现5.74亿元,同比增长56.40%,代理产品增速较快主要是由于公司于2017年起陆续完成西安申科等5个经销商整合,由于部分经销商原本为公司代理商,部分自产产品收入按照代理的口径统计,带来自产产品收入增速下降。 加速开展渠道创新业务,同时积极布局新产品。公司通过子公司科华医疗积极拓展医院集采、合作共建和区域检验中心业务,继通许县人民医院、泰兴医院项目落地以后,通过合作设立的方式成立了科华明德,拓展河北地区及周边市场的医院集采等业务;与此同时,公司意向收购西安天隆和苏州天隆各62%股权,完善分子诊断产品线,同时意向收购苏州长光华医26.7%股权,进一步提升化学发光领域竞争优势。 盈利预测与估值:我们预计2018-2020年公司收入20.88、23.04、25.47亿元,YOY为30.99%、10.36%、10.51%,归属母公司净利润2.42、2.80、3.27亿元,YOY为10.91%、15.86%、16.81%,对应EPS为0.47、0.55、0.64元,公司目前股价对应2018年24倍PE,考虑到公司老牌IVD龙头的品牌渠道优势及集采业务开展有助于公司产品市占率的提高,我们认为公司2018年合理估值区间在25-30倍PE,合理价格区间在11-15元,维持“增持”评级。 风险提示:产品推广不达预期风险,应收账款风险,政策变化风险。
科华生物 医药生物 2018-05-04 14.12 -- -- 15.62 10.62%
15.62 10.62%
详细
盈利预测与评级:公司作为国内IVD行业内的领军企业之一,产品种类丰富,销售网络健全。公司持续推进新品研发和朝阳业务板块(化学发光、分子诊断、海外业务),有望迎来内生性增长的复苏;在方源资本助力下,公司有望加速外延式发展,切入IVD及其关联行业新的细分市场。我们维持对于公司的盈利预测,预计公司2018-2020年EPS分别为0.47、0.54和0.62元,2018年4月27日股价对应PE分别为29、26、22倍,继续维持对公司的“审慎增持”评级。 风险提示:产品销售不达预期;外延式发展慢于预期;出口业务恢复慢于预期。
科华生物 医药生物 2018-04-20 13.64 16.63 63.84% 15.68 14.45%
15.62 14.52%
详细
科华生物发布2017年度报告:2017年公司营收15.94亿元,同比增长14.14%;归母净利润2.18亿元、扣非后归母净利润2.06亿元,分别同比下降6.30%、4.48%。公司利润分配预案为:每10股派发现金红利0.65元(含税)。 代理业务快速增长,期间费用拖累利润增速。2017年公司代理产品销售额同比增长19.81%,代理试剂与仪器的销量分别同比增长63.23%和23.00%,代理试剂的高增长使代理毛利率同比增加4.67pct。公司自产产品销售承压,同比增速为9.07%,自产试剂与仪器的销量分别同比下降2.41%和3.59%,自产毛利率同比下降3.21pct。公司销售费用率同比下降1.18pct,但管理与财务费用率分别同比增加2.18pct和0.87pct,期间费用率上升拖累净利润增速。 产品布局不断完善,渠道整合有序进行。公司产品布局不断完善,逐步形成生化、酶免、光免、POCT及分子诊断五大产品线。生化业务以“仪器+试剂”策略巩固终端覆盖;核酸血筛业务有望在浆站血筛政策落地时抢占先机。Biokit正式推向国内市场,“自产卓越+TGS+Biokit”的化学发光互补优势不断提升,销售放量值得期待;投资奥然生物布局荧光PCR技术,补强分子诊断业务。此外,公司金标HIV产品再次通过WHO审批,出口业务逐步恢复。除加强产品布局外,公司积极优化销售团队架构,整合渠道资源,先后投资控股西安申科、广东新优、南京源恒、广州科华及江西科榕五家优质区域经销商,终端把控能力大幅提高。同时,公司集采打包业务再次在江苏省取得突破,已在泰兴、泰州部分医院开展集采业务。公司还将借助TGS已有的欧盟成熟营销网络,加速国际市场开拓。 维持“买入”评级:我们看好公司的产品布局与渠道整合优化,预计2018-2020年EPS分别为0.48元、0.56元、0.65元,对应PE为29倍、25倍、21倍,维持“买入”评级。 风险提示:新产品研发获批及销售推广不及预期等。
江琦 3
科华生物 医药生物 2018-04-20 13.64 -- -- 15.68 14.45%
15.62 14.52%
详细
事件:公司发布2017年年报,实现营业收入15.94亿元,同比增长14.14%,归母净利润2.18亿元,同比下降6.30%,扣非净利润2.06亿元,同比下降4.48%;2017年利润分配预案:每10股派发现金红利0.65元(含税);公司与公司员工成立的两家持股平台企业共同向公司子公司科华医疗增资,增资完成后公司持股75%。 营收利润四季度显著改善。2017年四季度公司实现营业收入4.54亿元,同比增长27.24%,环比增长16.42%,归母净利润3193万元,同比增长13.15%,较前三季度有较大幅度的改善。从盈利能力上看,期间费用率提高1.86pp,主要是由于公司2017年加大并购力度,带来管理费用同比增长45%,管理费用率提高2.18pp,销售费用率14.45%和财务费用率-0.47%较去年基本保持稳定;公司综合毛利率41.31%,较2016年底下降0.39pp,主要原因在于公司整合渠道过程中,低毛利的代理产品占比逐渐提高,拉低整体毛利率水平,公司整体净利率13.89%,同比下降2.64pp。 自产产品稳定增长,整合渠道带来代理业务快速增长。2017年公司自产产品实现营业收入7.97亿元,同比增长9.07%,代理产品实现7.84亿元,同比增长19.81%,代理产品增速较快主要是由于公司于2017年完成西安申科、广州新优的并购,代理产品占比提高;按细分领域看,试剂业务中生化预计增速不超过10%,酶免预计增速在10+%,分子预计在20+%,自产发光目前体量较小,海外TGS的发光销售额预计在1亿元以上。 设立集采、区域检验中心业务发展平台,结合渠道整合积极探索新业务模式。截止到2018年4月,公司完成了5家经销商的整合工作,同时公司联合员工持股平台设立科华医疗为集采、区域检验中心业务发展平台,将新业务模式探索与员工利益直接绑定,进一步丰富市场化激励措施,激发业务团队的积极性,提高团队工作效率。n盈利预测与估值:我们预计2018-2020年公司收入18.16、20.86、23.94亿元,YOY为13.89%、14.91%、14.76%,归属母公司净利润2.49、2.96、3.54亿元,YOY为14.53%、18.80%、19.46%,对应EPS为0.49、0.58、0.69元,公司目前股价对应2018年28倍PE,考虑到公司老牌IVD龙头的品牌渠道优势以及集采业务开展有助于公司产品市占率的提高,我们认为公司2018年合理估值区间在30-35倍PE,合理价格区间在14-18元,维持“增持”评级。 风险提示:产品推广不达预期风险,应收账款风险,政策变化风险。
科华生物 医药生物 2018-02-14 11.81 14.26 40.49% 14.00 18.54%
15.68 32.77%
详细
点评:公司股权激励计划的考核年度为2018-2020年三个会计年度,对营收增速和扣非净利润增速进行双考核。以2017年为基数,二者预设最低指标均为6%、15%和27%,预设最高指标均为10%、25%和45%。以预设最高指标测算,2018-2020年公司营收及扣非净利润增速分别为10%、13.64%和16%,保持较快且加速增长。自首次(预留部分) 授予登记完成之日起12-24、24-36及36-48个月的解禁或行权比例分别为40%、30%和30%。 产品布局不断完善,渠道整合有序进行。公司是国内体外诊断龙头企业,逐步布局形成生化、酶免、光免、POCT 及分子诊断五大产品线,产品布局不断完善。公司生化业务以“仪器+试剂”策略巩固终端覆盖;核酸血筛业务有望在浆站血筛政策落地时抢占先机;化学发光“自产卓越+TGS+Biokit”系列产品形成优势互补,销售放量值得期待; 投资奥然生物布局分子诊断。此外,公司正在积极恢复金标HIV 产品的海外市场份额,出口业务恢复在即。除加强产品布局外,公司还积极整合优化渠道资源,先后完成对西安申科、广东新优、广州科华、南京源恒及江西科榕的控股,终端把控能力大幅提高,助力未来业绩高增长。 维持“买入”评级:我们看好公司的体外诊断产品布局与渠道整合,预计2017-2019年EPS 分别为0.43元、0.48元、0.55元,对应PE 为27倍、24倍、21倍,维持“买入”评级。 风险提示:新产品研发获批及销售推广不及预期等。
科华生物 医药生物 2018-02-13 11.58 16.18 59.41% 14.00 20.90%
15.68 35.41%
详细
业绩符合预期,多重因素导致净利润下滑。报告期内,公司营收同比增加15.37%,但净利润同比下滑5.77%(扣非后同比下滑3.87%),符合市场和我们的预期。公司净利润出现下滑的主要原因在于:1)综合毛利率有所下降;2)各项费用率有所增加;3)所得税费用增加;4)营业外收入变动(政府补贴收入)。 深化布局,坚持“仪器+试剂”模式。目前,公司产品线较为齐全,包括生化、免疫(化学发光)、分子等。11月24日,公司投资参股奥然生物,进一步丰富了分子诊断制剂;12月7日,公司与日立(上海)有限公司签署合作协议,进行全国范围内的生化仪(试剂)销售合作。渠道方面,从年初至今,公司已经陆续完成控股西安申科生物和广东新优生物,其中前者是陕西省内最大的经销商,后者是日立生化产品在南方4省的一级代理。我们认为,公司一直坚持“仪器+试剂”协同发展战略,产品线的丰富和渠道的拓展都会极大提高公司竞争能力。 “内生增长+外延扩张”战略共促公司稳定发展。公司在梳理业务结构和剥离非核心业务的基础上,注重研发、加强外延扩张。内生业务方面,全自动生化仪销售情况良好;化学发光业务积极推进中(包含自有发光仪、TGS系列产品、代理Biokit产品)。外延扩张方面,一方面,产品端收购意大利TGS公司;另一方面,对经销商西安申科和广东新优实现控股,对渠道端把控力度增强。我们认为,公司在此战略作用下有望获得长足发展。 财务预测与投资建议。 我们预计公司17-19归母净利润分别为2.19/2.39/2.63(原预测为2.33/2.54/2.80亿元),对应EPS为0.43/0.47/0.51元,根据可比公司估值给予公司17年38倍PE,对应目标价16.34元,维持“增持”评级。
科华生物 医药生物 2018-02-12 11.58 -- -- 14.00 20.90%
15.68 35.41%
详细
公司董事会通过第二期股权激励计划,拟向激励对象授予权益总计540万份,占计划签署时公司总股本1.05%。激励对象总人数为53人,涵盖公司高级管理层、中层管理人员和核心技术(业务)人员。激励计划授予的股票期权的行权价格为13.49元,限制性股票的授予价格为6.75元。 业绩逐步恢复,未来增量可期:根据公司业绩快报,2017年四季度公司业绩持续恢复,收入和归母净利润分别增长32%、18%。全年公司实现收入16.1亿,同比增长15%;归母净利润2.19亿,同比下滑6%;归母扣非净利润2.07亿元,同比下滑4%。我们认为从季度数据看,公司收入增速回升,利润下滑幅度收窄,表明公司经过积极调整,经营正在不断改善;公司中标贵州生化仪采购等新合约在当期会带来较多成本和费用,其试剂采购的业绩反映存在延后效应;2017年公司积极布局优质渠道资源,已先后完成对西安申科、广东新优、广州科华、南京源恒、江西科榕的控股,进一步提高对终端影响力,未来有望出现业绩并表+协同试剂采购上升的双重增量。 股权激励计划出炉有效激发团队主观能动性:随着高管团队和公司经营的稳定,公司及时将股权激励提上日程。我们认为此次股权激励计划覆盖面广泛,业绩目标(18-20年100%完成度要求收入利润增速分别相对17年增长10%、25%、45%,同时对个人业绩进行考核)设置合理,当前股价处于较低水平,我们认为这一激励有望达到较好效果。本次激励有望增强团队稳定性和凝聚力,协调股东与核心团队利益,同时激发团队主观能动性,增强公司在体外诊断领域的开拓进取能力。 随着公司调整效应的显现,以及核心团队的稳定和激励措施的到位,公司增长能力有望恢复。基于上述假设,我们预测公司2017-2019年EPS为0.43、0.50、0.57,同比增长-5%、17%、14%。如果并表公司业绩增长得力,存在超预期可能。维持“增持”评级。
科华生物 医药生物 2018-01-01 13.60 16.93 66.80% 14.47 6.40%
14.68 7.94%
详细
核心观点 投资参股奥然生物科技,丰富分子诊断试剂。近期,公司宣布使用自有资金3000万元人民币投资参股奥然生物,本次投资完成后公司持有奥然生物10.01%股权。根据协议,双方主要在全自动荧光PCR分子诊断系统(GalaxyPro和GalaxyNano)应用方面进行合作,涉及性病、呼吸道疾病、高危型HPV检测以及血液核酸筛查等具体领域。另外,奥然生物同意授予科华生物相关诊断试剂盒的5年独家经销权。我们认为,该项投资可使得公司的分子产品(主要是流感病毒临床PCR类和核酸血筛类)更加丰富。 与日立诊断合作,有望提升生化产品竞争力。12月7日,公司与日立诊断产品(上海)有限公司签署合作协议,双方将在全国范围内进行生化仪(试剂)销售合作。一方面,公司此前收购的广东新优生物科技将维持日立生化产品在广东、广西、湖南、海南的一级市场代理地位;除去以上4省,日立还将向公司开放其他非代理区域,在全国区域内支持公司推广销售日立诊断产品;另外一方面,公司会为日立LABOSPECT008AS系统提供专用配套试剂,直接向经销商或者客户销售。 深化渠道布局,推进“仪器+试剂”模式。在前期产品线逐步完善的基础上,公司近来开始加强销售渠道建设。从年初至今,公司已经陆续完成控股西安申科生物和广东新优生物,其中前者是陕西省内最大的经销商,后者是日立生化产品在南方4省的一级代理。公司在发展过程中一直践行“仪器+试剂”一体化战略,对销售渠道的拓展将会进一步深化该业务模式,提高竞争力。 财务预测与投资建议 公司前三季度由于营收增速不达预期,所以我们重新预计公司17-19归母净利润分别为2.33/2.54/2.80亿元(原预测为2.47/2.83/3.26亿元),对应EPS为0.45/0.50/0.55元(原预测为0.48/0.55/0.64元),根据可比公司估值给予公司17年38倍PE,对应目标价17.10元,维持“增持”评级。 风险提示 若公司并购标的整合不能产生协同作用,将对公司长远发展产生不利影响。
科华生物 医药生物 2017-11-06 16.28 18.06 77.93% 16.55 1.66%
16.55 1.66%
详细
核心观点 产品毛利率下降,业绩略低于预期。公司发布2017年三季报,前三季度实现营收11.41亿元、同比增长9.65%,归母净利润1.86亿元、同比下降8.99%,对应EPS0.36元,业绩略低于市场和我们的预期。净利润出现下滑由多种因素引起,包括费用率增加、营业外收入变动(政府补贴收入)等,其中较为重要的是产品毛利率出现下滑。前三季度,公司产品整体毛利率下降明显,从去年同期42.69%降至40.14%(下降2.55pp)。 布局销售渠道,深化“仪器+试剂”业务模式。近半年来,公司大力加强销售渠道建设。继上半年控股西安申科生物科技有限公司51.22%股权后,2017年8月30日公司公告出资1.53亿元控股收购广东新优生物科技有限公司55%股权。具体来看,西安申科是陕西省内最大的经销商,广东新优是日立生化产品在广东、广西、湖南、海南的一级市场代理。公司一直坚持“仪器+试剂”一体化发展,对销售渠道的拓展将会进一步深化该业务模式,提高竞争能力。 持续推进“内生增长+外延扩张”战略,前景向好。公司自2013年后战略确定为“内生+外延”,在梳理业务结构和剥离非核心业务的基础上,注重研发,同时加强外延扩张。内生业务方面,全自动生化仪销售情况良好(三季度贵州省中标416台,总金额2566万元);化学发光业务积极推进中(包含自有发光仪、TGS系列产品、代理Biokit产品)。外延扩张方面,在产品和渠道上都有所动作,包括境外收购意大利TGS公司、控股西安申科和广东新优。我们认为,公司在此战略作用下有望获得长足发展。 财务预测与投资建议 我们预计公司17-19归母净利润分别为2.47/2.83/3.26亿元,对应EPS为0.48/0.55/0.64元,参考可比公司估值给予公司17年38倍PE,对应目标价18.24元,维持公司“增持”评级。 风险提示 如果公司并购标的整合不能产生协同作用,将对公司长远发展产生不利影响。
科华生物 医药生物 2017-11-03 16.28 -- -- 16.55 1.66%
16.55 1.66%
详细
业绩简评 科华生物公布2017年度三季报,公司前三季度实现营业收入11.4亿,同比增长9.65%;实现归母净利润1.86亿,同比增长-8.99%;实现扣非归母净利润1.78亿,同比下滑6.7%。 其中第三季度实现收入3.90亿,同比增长11.27%;实现归母净利润0.60亿,同比下滑9.93%;实现扣非归母近利润0.58亿,同比下滑8.7%。 经营分析 公司三季度收入维持增长,但净利润有所下滑。 本期利润出现下滑,我们估计一方面与公司化学发光放量和出口招标恢复进度慢于预期有关; 另一方面也由于公司业务构成发生变化,例如贵州省乡镇卫生院远程医疗全覆盖设备采购项目中标导致三季度备货装机产生较多成本和费用,同时经营性净现金流下降明显。 此外,我们估计广东新优九月新完成交割,三季度并表贡献很少。 但我们估计公司核心业务成长依然保持成长,公司自产卓越系列生化试剂维持10%以上增长,酶免业务也继续维持成长。 贵州基层采购中标积极影响在未来将充分体现:公司在贵州省乡镇卫生院远程医疗全覆盖设备采购项目(全自动生化分析仪)招标中中标,中标数量416台,中标总金额2566万元,此次中标已全部执行完成。此次中标仪器均价较低,我们估计仪器采购利润相对较低,对当期业绩贡献不显著。但大规模的仪器成功进入终端,未来有望产生可观的试剂收入,其利润贡献可能远高于仪器采购本身。 新优有望产生协同:公司在第三季度决议出资1.53 亿元控股收购广东新优生物科技有限公司55%股权,并已在报告期内完成股权交割相关手续,取得日立生化在广东、广西、湖南、海南市场一级代理权。此次并购除了带来新优本身业绩并表外,我们认为日立生化仪属于开放平台, 而科华自产试剂品质在国内处于一流水平,未来科华与新优有望在生化业务上产生协同,进一步提升公司在华南四省生化诊断市场尤其中高端市场的市场份额。 投资建议 我们预测公司2017-2019年EPS分别为0.47、0.53、0.63元,同比增长3%、12%、20%。 维持“增持”评级 风险提示 生化试剂销售成长不达预期; 出口招标恢复慢于预期; 化学发光市场推广慢于预期。
科华生物 医药生物 2017-11-01 16.28 -- -- 16.55 1.66%
16.55 1.66%
详细
科华生物发布2017年三季报:2017年前三季度公司营收11.41亿元,同比增长9.65%;归母净利润1.86亿元、扣非后归母净利润1.78亿元,同比下降8.99%、6.70%。2017年第三季度公司营收3.90亿元,同比增长11.27%;归母净利润0.60亿元、扣非后归母净利润0.58亿元,同比下降9.93%、8.70%。预计2017年净利润增速为-10%-10%。 毛利率下降明显,拖累净利润增长。公司第三季度毛利率为40.22%,较去年同期下降4.34个百分点,这可能与低毛利代理仪器的销售占比上升有关。第三季度营业收入维持稳定增长,同比增速为11.27%,但受毛利率下降拖累,净利润出现负增长。期间费用率控制良好,为22.19%,同比下降1.08个百分点。 “仪器+试剂”协同发展,化学发光优势互补。生化业务是公司业绩贡献最大的产品线,公司以“仪器+试剂”巩固终端覆盖,基层市场布局享受分级诊疗政策红利。公司核酸血筛业务在血站招标中已取得较大优势,并有望在浆站血筛政策落地时抢占先机。化学发光方面,公司“自产卓越+TGS+Biokit”化学发光系列产品形成优势互补,代理高端产品有望带动自产产品的快速放量。出口方面,公司正在积极恢复金标HIV产品的海外市场份额,出口业务恢复值得期待。外延并购整合渠道,积极探索营销创新。除加强产品布局外,公司还积极整合优化渠道资源,继控股陕西省经销商西安申科后,再次收购日立生化的华南代理商广东新优,终端把控能力大幅提高。此外,公司还积极探索集采打包等创新营销模式,渠道开拓有望助力未来业绩高增长。 维持“买入”评级:公司是体外诊断龙头企业,我们看好公司生化诊断的基层市场优势,化学发光的多层次布局以及出口业务的恢复。预计公司2017-2019年EPS分别为0.50元、0.65元、0.82元,对应PE为35倍、27倍、21倍,维持“买入”评级。 风险提示:新产品研发获批及销售推广不及预期等。
科华生物 医药生物 2017-08-30 17.28 -- -- 18.19 5.27%
18.19 5.27%
详细
二季度业绩有所改善 自产产品势头良好。 二季度公司实现营业收入3.89 亿,同比增长11.77%,归属股东净利润0.83 亿,同比增长0.39%,无论从绝对数值还是同比增速看,均相比一季度有明显改善。 公司继续落实“试剂+仪器”的发展策略,推进核心产品线的发展,以仪器带动试剂销售。上半年年公司自产试剂中,卓越生化试剂销售收入同比增长18%,酶免试剂销售收入同比增长17%, 核算血筛试剂销售收入同比增长11%。 管理团队趋于稳定 内部架构调整重塑竞争力。 报告期内,公司完成了董事会、监事会的换届选举,新一届高管团队的成员构成进一步向专业化、职业化和国际化迈进,公司管理层趋于稳定。 公司成立了中心实验室事业部、POCT 事业部,进一步强化分子诊断事业部的建设,将研发、市场人员按产品纳入事业部管理架构,发挥研发、市场的协同效应,提高效率,满足市场竞争的需要。公司新设创新中心,以进一步发挥公司在IVD 领域的研发优势,进一步强化市场部在产品研发规划、市场定位、市场推广等方面的功能 双线孕育增长新动力 未来业绩有望持续改善。 产品方面,公司研发投入3530 万元,占公司自产业务销售收入的9.37%,生化产品、光免产品、分子产品等各重点研发项目均按照研发进度稳步推进。公司引进Biokit 旗下 BioFlash 台式全自动化学发光相关产品,已顺利实现销售并完成装机。此外公司人类免疫缺陷病毒抗体检测试剂盒(胶体金法)V2 通过世卫组织审批,二季度已经实现销售,出口业务正在恢复。 渠道流通方面,公司通过增资扩股的方式投资西安申科,实现了对公司在陕西省最大经销商的控股,适应IVD 流通发展趋势(详细论述请参考我们前期报告《耗材流通渠道变革专题之二——IVD 流通整合路径及其机遇》和《以史为鉴 ,寻找成长 —— 我们的体外诊断行业我们的体外诊断行业投资观》)。同时公司成立了集采打包业务专业团队,在去年取得河南通许县人民医院集采业务基础上,再次在江苏取得集采打包业务突破。 盈利预测。 我们预测公司2017-2019 年EPS 为0.47、0.57、0.70 元,同比增长4%、20%、23%。 维持“增持”评级。 预计未来随着出口恢复、发光产品放量、受益分级诊疗等因素落地,业绩将逐步走出低谷。 风险提示。 公司化学发光市场推广不达预期;出口恢复慢于预期。
江琦 3
科华生物 医药生物 2017-08-29 16.47 17.69 74.29% 18.19 10.44%
18.19 10.44%
详细
事件:公司发布2017年中报,实现营业收入7.51亿元,同比增长8.83%,归母净利润1.26亿元,同比下降8.54%,扣非净利润1.20亿元,同比下降5.70%;同时预告2017年1-9月归母净利润增速在-20-10%。 清渠道库存消极影响基本消除,产品结构变化导致盈利能力微幅下降。2017年二季度公司实现营业收入3.89亿元,同比增长11.77%,环比增长7.73%,归母净利润8253万元,同比增长0.39%,环比上升88.60%,一季度消化渠道库存带来的消极因素二季度基本消除。从盈利能力上看,三项费用率整体基本平稳,管理费用率为7.68%,较去年同期下降0.61pp,主要原因是公司调整研发计划,研发支出占营收比重从2016年的5.03%下降到4.70%,财务费用率为-0.47%,较去年同期提高0.48pp,主要汇兑损失增加造成;综合毛利率40.0%,较2016年底下降1.7pp,主要原因在于上半年低毛利率的代理产品增速超过自产产品,拉低整体毛利率水平。 生化、酶免试剂有望保持快速增长。2017年上半年,公司自产试剂中,生化试剂销售收入同比增长18%,酶免试剂销售收入同比增长17%,核算血筛试剂销售收入同比增长11%。生化业务中,公司于2017年8月在贵州省生化仪招标中中标,中标总金额为2567万元,为公司自产生化试剂的长期增长奠定基础;酶免业务中,公司金标试剂盒通过了世卫组织审批,在2017年二季度已经实现销售,出口业务正在恢复,酶免业务有望实现恢复性增长。 自产+外延+代理补充化学发光产品线,有助于集采打包等新业务模式探索。 公司化学发光系统包括自产化学发光、海外TGS 发光系统,以及2016年9月获得的沃芬子公司Biokit 旗下Bio-Flash 台式全自动化学发光系统,自产发光和Bio-Flash 系列产品目前均已实现销售,未来有望持续放量;同时公司已成立了集采打包业务专业团队,在2016年度取得河南通许县人民医院集采业务的基础上,公司再次在江苏省获得集采打包业务突破,未来有望进一步带动自有产品的销售。 盈利预测与估值:我们预计2017-2019年公司收入16.04、18.49、21.50亿元,YOY 为14.88%、15.23%、16.28%,归属母公司净利润2.59、3.12、3.74亿元,YOY 为11.55%、20.34%、20.00%,对应EPS 为0.51、0.61、0.73元,公司目前股价对应2017年33倍PE,考虑到公司老牌IVD 龙头的品牌渠道优势有助于公司新产品推广放量,我们给予2017年35倍PE,目标价17.87元,维持“增持”评级。 风险提示:海外产品引进不达预期风险,化学发光产品推广不达预期风险。
科华生物 医药生物 2017-08-28 16.47 -- -- 18.19 10.44%
18.19 10.44%
详细
投资要点 近日,科华生物发布2017年中报,报告期内公司实现营业收入7.51亿元,同比增长8.83%;实现归母净利润1.26亿元,同比减少8.54%;实现扣非归母净利润1.20亿元,同比减少5.70%。同时,公司预告1-9月归母净利润同比增速为-20%-10%。 盈利预测与评级:不考虑公司未来的外延并购,我们预测公司2017-2019年EPS分别为0.48、0.57和0.67元,对应PE分别为34、29、24倍。我们认为公司作为国内IVD行业内的领军企业之一,产品种类丰富,销售网络健全。后续公司通过调整内部结构,持续推进新品研发和朝阳业务板块(化学发光、分子诊断、海外业务)有望迎来内生性增长的复苏;在方源资本助力下,公司有望加速外延式发展,切入IVD及其关联行业新的细分市场,未来也有望继续完善其激励机制,新管理层的上任也有望为公司发展带来新的变化,我们继续维持对公司的“增持”评级。 风险提示:新品放量慢于预期;外延式发展慢于预期;出口业务恢复慢于预期。
科华生物 医药生物 2017-08-14 16.51 -- -- 17.93 8.60%
18.19 10.18%
详细
事件 科华生物公告,全资子公司上海科华实验系统有限公司收到贵州省卫生和计划生育委员会下发的《中标通知书》,确认实验系统在贵州省乡镇卫生院远程医疗全覆盖设备采购项目(全自动生化分析仪)招标中中标,中标总金额2567万元。 点评 生化产品销售取得重大成果有望带来后续收益 根据贵州省公共资源交易中心信息,公司此次中标在贵州省乡镇卫生院远程医疗全覆盖设备采购项目(全自动生化分析仪)招标中中标全自动生化仪B包,中标台数416台,中标金额2567万元,平均单台价格6.17万元。 此次采购项目用户主要为贵州各省市乡镇卫生院或社区服务中心,中标生化仪数量大,影响区域广泛(覆盖黔西南州、黔南州、黔东南州、安顺市、贵安新区等多个区域),是公司在经营销售方面的重大成果。 本次中标除贡献仪器销售收入和利润外,公司可以快速增加生化业务的市场份额,增加仪器销售收入,带动试剂销售长期增长。我们认为公司有望获得更多后续收益,同时也将对公司在其他区域的体外诊断产品销售和竞标带来示范效应和正面影响。 本次中标体现了产品和服务能力优势未来未来有望继续受益分级诊疗 公司是国内体外诊断领域历史最悠久的领先企业之一,研发和生产积淀雄厚,公司自主研发的全自动生化分析仪已经成功入选了国家卫计委公布的第一批优秀国产医疗设备产品目录。 本次招标项目为贵州省远程医疗全覆盖设备采购项目,是当地政府落实国家分级诊疗政策的重要举措,此次招标要求较高,除对产品性能有具体指标要求外,还要求中标企业提供安装、调试、培训、售后服务等配套服务,在贵州省设立售后服务维修中心(配备不少 于10 人的维修管理团队),建立省、地市、县三级的售后服务网络体系,实现三位一体,全年提供365天×24小时服务。如发生质量问题,应在2小时内立即给予答复;并派合格的维修工程师在24 小时内到用户现场进行维护。要求供应商免费开放数据接口,免费接入(及免费升级)贵州远程医疗平台、区域全民健康信息平台、设备及软件所在医疗机构信息系统及采购方指定的其他信息系统;开放设备故障代码系统,无条件接入省装备质量控制平台。 本次贵州省政府采购项目中标,证明了公司产品和服务能力均具有较强市场竞争力。随着国家分级诊疗政策的逐步推广,各级基层诊疗市场需求将会显著增长,体外诊断仪器和检测试剂的需求明显增加,给国内IVD领域优势企业带来更多的发展机遇。公司产品线全面,质量在国产品牌中处于领先地位,渠道能力突出,是最受益这一进程的国内IVD企业之一。 内外并举,在巩固IVD工业业务优势的同时探索渠道创新 由于消化渠道库存原因,一季度公司自产试剂销售出现一定下滑,业绩遭遇低谷。随着公司内部整合调整、HIV金标试纸出口恢复、化学发光开始市场投放等有利因素逐步显现效果,公司未来业绩有望触底反弹。公司有望进一步协同整合仪器销售、试剂销售团队综合优势资源,依靠公司丰富的产品线和完善的客户服务体系不断满足终端客户需求。 公司已经拥有一支以生物学和医学专业背景的专业化的营销队伍,覆盖全国各大省市,通过多年的建设与经营,公司在诊断试剂领域拥有广泛而稳定的客户资源和渠道资源,全国范围内拥有超过700家经销商,10000多家终端医院客户。 在巩固和提升产品端竞争力的同时,公司将根据不同市场区域对“两票制”政策的落实情况,进一步完善优化市场策略,整合团队,加强渠道管理,培养并提升渠道质量。未来随着公司在流通和渠道端的努力和探索逐步显现效果,业务构成和收入来源将进一步丰富。 公司也计划积极利用资本市场平台优势,围绕体外诊断行业的上下游产业链,通过收购兼并的形式在相关细分领域进行产业布局,为公司发现、培育、获取新项目、新业绩开辟新的渠道,内外并举,实现跨越式发展。 盈利预测 我们预测公司2017-2019年EPS为0.49、0.62、0.76元,同比增长8.9%、25.9%、21.5%。 维持“增持”评级。 预计未来随着出口恢复、发光产品放量、受益分级诊疗等因素落地,业绩将逐步走出低谷。 风险提示 公司化学发光市场推广不达预期;出口恢复慢于预期
首页 上页 下页 末页 1/19 转到 页  
*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名