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威海广泰 交运设备行业 2019-09-06 15.24 -- -- 16.35 7.28% -- 16.35 7.28% -- 详细
事件: 2019年 8月 30日,公司发布 2019年半年报。 2019年 1-6月公司实现营收 9.66亿元,同比下降 3.19%,实现归母净利润 1.13亿元,同比下降 9.91%, 同时预计 2019年 1-9月实现归母净利润 2.50-3.21亿元,同比增长 40.00%-80.00%。 三季度业绩预计大幅增长,回购股份进一步彰显信心: 2019H1,公司空港地面设备/消防设备/报警设备分别实现营收 4.49/3.35/0.68亿元,同比下降5.35%/20.39%/23.09%,占总营收的 46.49%/34.64%/7.01%,空港地面设备仍为公司最主要营收来源。 2019H1实现毛利 1.49/0.78/0.24亿元,同比下降17.96%/33.91%/37.79%,毛利率分别为 33.16%/23.29%/35.90%,同比下降5.09pct/4.76pct/8.48pct。 受消防体制改革+军工产品部分延期交货影响,收入及利润未能实现, 上半年度公司营收同比下降 3.19%, 归母净利润同比下降 9.91%。 受益于下半年度公司拓展三大航和枢纽机场市场+消防业务恢复性增长+三季度军工产品交货, 公司预计 2019年 1-9月实现归母净利润 2.50-3.21亿元,同比增长 40.00%-80.00%,整体业绩将大幅增长。 此外, 公司于 2018年 9月 14日首次回购股份,截止 2019年 8月 1日,公司累计回购 675.90万股,支付金额达 7559.50万元,持续向市场释放利好信号,进一步彰显对未来发展的信心。 下游需求提振, 激发空港设备及消防业务市场潜力: 空港设备方面, 受益于民航业稳健发展以及机场群建设政策利好,空港设备下游需求将持续提振。 2019H1民航业实现运输总周转量 627.6亿吨公里,旅客运输量 3.2亿人次,货邮运输量 351.2万吨,分别同比增长 7.4%/8.5%/-1.3%, 民航业稳健发展保障对空港地面设备需求。 此外在机场群建设政策方面,民航局明确支出将深入推进长三角、大湾区、京津冀世界级机场群协同发展, 有望扩大空港设备下游市场需求。公司作为全球空港地面设备品种最全的供应商,部分主导产品国内市场占有率已达 40-60%, 为确保公司畅享下游市场需求利好,公司进一步向大型航空公司及枢纽机场等中高端市场积极拓展, 2019H1公司与三大航空公司和三大机场共签订合同 1.2亿元, 在下 游旺盛需求+拓展中高端市场战略加持下,公司空港设备业务有望持续向好。 消防业务方面, 受益于基建补短板+消防体制改革+消防安全管理政策日趋严格+“智慧消防”建设全面推进+民众消防安全意识提高,消防产业潜力巨大。 商誉减值影响缩小、 业绩补偿工作完成、 订单增长强劲,助公司军用无人机业务轻装上阵开启高增长: 2019H1无人机业务子公司全华时代营收达2524.87万元,同比增长 59.68%,实现净利润 204.36万元,同比实现扭亏。 全华时代商誉减值影响逐步缩小, 从 2018年起,全华时代开始盈利,公司未继续计提商誉减值。根据 2019H1业绩及公司对 2019H2市场预计,全华时代相关资产组无需计提商誉减值准备,商誉减值对公司业绩的负面影响趋弱。 此外, 2019年 7月公司完成了与全华时代原股东业绩承诺补偿工作,获得的现金补偿及股权补偿共计 0.36亿元,对公司本年度经营业务产生重大积极影响。 另一方面, 2019H1公司无人机业务获取军方大额订单,保障公司后续高增长。 截至 2019年 8月,公司公告已经签订军品无人机合同 0.35亿元,随着公司无人机系列化、高端化研发推进,公司继续深耕各军兵种无人机市场, 2019H1公司成功研发了两款新型军用无人机,并且实地试飞成功,进一步提高军方市场认可度。 投资建议: 鉴于拓展三大航和枢纽机场市场、 消防业务恢复性增长与三季度军工产品交货等因素,公司三季度业绩预计大幅增长, 我们上调评级为“强烈推荐”, 根据模型测算,预计 2019-2021年归母净利润分别为 3.06亿元、 3.86亿元、 4.84亿元, EPS 分别为 0.80元、 1.01元、 1.27元,对应 PE 为 16.22倍、 12.85倍、 10.25倍。 风险提示: 宏观经济下行、民航业需求下滑、 消防体制改革对招标进度影响超预期、军品需求或订单交付不及预期、行业竞争加剧致盈利能力下滑、海外业务拓展不及预期、 商誉减值
威海广泰 交运设备行业 2019-09-03 15.02 17.64 19.76% 16.35 8.85% -- 16.35 8.85% -- 详细
公司8月30日披露中报,显示公司2019H1营业收入9.66亿元(-3.19%),归母净利1.13亿元(-9.91%),主要是受消防改革导致消防产品收入下降以及部分空港设备合同产品交货期延没能确认收入的影响。同时,公司预计2019年1-9月归母净利同比增长40%-80%。 业务稳步推进,财报短期下滑 公司业务涉及航空、消防和军工三大领域,具体产品可以分为四类:空港地面设备、消防车及装备、消防报警设备和其他产品。其中,公司空港设备产品主要包括集装箱/集装板装载机、飞机牵引车、机场电源等,部分主导产品国内市场占有率达40%~60%,是全球空港地面设备品种最全的供应商。报告期内,①空港地面设备,销售收入和毛利分别为4.49亿元和1.49亿元,占总营收和总毛利比例分别为46.49%和54.03%,分别同比下降5.35%和17.95%,原因是部分空港设备已经生产完成,但是交货期延后;②消防车及装备,销售收入和毛利分别为3.35亿元和0.78亿元,占比分别为34.64%和28.28%,分别同比下降20.39%和33.90%,原因是消防车进口底盘到货较晚,收入与利润没有在本期报告实现;③消防警报设备,销售收入和毛利分别为0.68亿元和0.24亿元,占比分别为7.01%和8.82%,分别同比下降23.09%和37.79%,原因是国外品牌挤压中国高端市场,市场竞争激烈;④其他业务,销售收入和毛利分别为1.15亿元和0.24亿元,占比分别为11.87%和8.88%,其中包括广泰房地产期内销售收入0.98亿元。 产品加速交付,业绩大幅增长: 上半年对公司经营指标产生抑制影响的因素将于下半年将逐步消除:①约2亿元产品已经生产完成,由于交货期延后,尚未确认收入,下半年将集中交付。此外,公司根据市场需求与在手订单等情况,上半年加大了采购周期较长、资金需求量较大的物资筹备及生产准备工作,下半年经营业绩将逐步释放;②消防体制改革影响了进口消防车底盘到货及生产交付工作,导致部分收入与利润于本报告期未能实现,下半年将加速交付,实现生产利润;③火灾报警产品市场竞争激烈,营销网络建设与 营销政策正在进一步优化,新产品开发和现有产品技术改进升级工作加快,内部降本增效管理工作正在持续深入。总而言之,公司航空产业将持续拓展三大航和枢纽机场市场,保持稳定增长;消防产业不利因素已经消除,开始恢复性增长;军工业务上半年军工产品部分延期交货,预计将叠加三季度军工产品交货。所以,公司下半年整体业绩有望实现大幅增长,而且已经预计2019年三季度归母净利将同比增长159%-294%,1-9月公司净利同比上升50%以上。 盈利预测及投资建议 公司主营业务形成“双主业一军工”格局,未来业绩可能超预期:①公司是空港设备龙头,产品种类齐全,已经获得大型国际枢纽机场和三大航空公司认可,未来将进一步扩大市场份额;2019年上半年订单大幅增加,毛利率有望随产品结构调整而有所回升;②消防业务销售网络优化完成,市场占有率有望获得提升;2019年首次大批量进入军用装备市场,促进公司进一步做大做强军工业务和消防产业;③军用无人机产品成熟,军方订单持续增加;实战化训练强度及频率加强,靶机消耗扩大,为公司无人机业务带来长期业绩支撑。因此,我们预计公司2019-2021年的营业收入分别为27.08亿元、34.54亿元和42.94亿元,净利润分别为3.22亿元、3.95亿元和4.71亿元,EPS分别为0.84元、1.03元和1.23元,当前股价对应PE 分别为17X、14X和12X。我们给予公司2019年21倍PE,对应目标价格为17.64元。 风险提示: 宏观经济下行,市场需求下滑;军品需求不及预期;行业竞争加剧导致盈利能力下滑;商誉减值等。
威海广泰 交运设备行业 2019-06-12 12.00 17.03 15.61% 12.82 6.83%
15.71 30.92%
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公司业务划分三个板块:空港设备、消防装备和军用无人机,其中,空港设备产品有机场用集装箱装载机、飞机牵引车、 飞机用电源等多类空港地面车辆;消防装备包括机场消防车、泡沫消防车、水罐消防车等各类消防车辆以及各种报警、灭火和照明等辅助系统;军用无人机产品则主要是某型军用靶机及部分配套设备,订单快速增加。 近年来,公司各类产品在机场、航空、军方、海外等市场领域的优势互补,市场拓展的范围和深度均大幅提升。 2019年, 截止 5月 15日,公司累计中标及直接签订合同金额合计 9.57亿元,同比增长 39.15%。 立足空港设备, 持续受益民航高速发展 公司空港设备产品能为一架飞机配齐所有地面设备,部分主导产品国内市场占有率达 40%~60%,是全球空港地面设备品种最全的供应商。 公司可以为新建机场提供一站式打包服务,具有很强的竞争优势,市场份额正在逐步提升。 2018-2019年, 公司在空港设备市场取得巨大突破:一是突破三大航空公司市场,与首都国际机场签订大型设备订单,与大兴机场签订大批量订单,东航、南航订单也大幅提升,公司产品得到国内大型航空公司和机场的认可;二是智能化新技术及电动产品进入批量销售阶段,协助推动国家“蓝天保卫战”机场设备电动化的实施进程,参与多地空港设备“油改电”推进工作。 我们预计“十三五” 期间国内民航市场仍将保持年均 10%左右的增长速度, 空港车辆设备在民用运输机场和通航机场的年需求分别是41亿元和 9亿元左右,每年相关产品市场需求合计 50亿元左右,公司产品有很大的市场发展空间,并且,机场电动产品的前瞻布局和海外市场开拓也将持续驱动公司相关业务增长。 消防业务发展稳定, 大额军品订单助力市场拓展 公司消防车业务依托于全资子公司中卓时代,稳居国内消防车企业的第一梯队,主要产品有机场消防车、泡沫消防车、水罐消防车、抢险救援消防车、举高喷射消防车、水带敷设车、远程供水系统等,并且正持续向举高平台类、云梯类、抢险救援类等高端消防装备领域拓展。 2019年 4月,公司作为为第一候选中标单位中标军方某部军品消防车采购项目,中标金额约 2.85亿元人民币,占 2018年营业收入的 13.03%。 本次军选民用消防车中标是公司消防车首次大批量进入军用消防装备市场, 将进一步增强公司产品市场竞争力,同时打开了消防产业更大的发展空间。 公司消防报警业务依托于全资子公司山鹰报警,主要产品有火灾自动报警系统、大空间灭火系统、智能应急照明和疏散指示系统等,产品达 8个系列 100余种型号。 随着山鹰报警的营销模式逐渐调整优化完成,公司消防报警业务有望继续增长。 军用无人机订单大幅增长, 实战化训练支撑其长期发展 公司无人机业务依托于控股子公司全华时代。截止 3月 26日,公司 2019年已经签订多份军品无人机及配套合同, 合计金额约 3471万元, 占 2018年无人机营业收入的 85.90%, 为后续军用无人机市场的开拓打下良好基础。 全华时代被军方采购的无人机某型靶机是军用无人机的一种,主要用于模拟空中机动目标的军用飞行器,在对空武器的研制、检验及部队的战训等方面具有非常重要的作用。 2018年我军新军事训练大纲正式颁发, 要求紧贴实战要求, 增加了实战化训练的强度和频率,加大了训练消耗, 为公司军用无人机业务带来长期的业绩支撑。 投资建议 公司主营业务形成“双主业一军工”格局,未来业绩可能超预期: (1)公司是空港设备龙头,产品种类齐全,已经获得大型国际枢纽机场和三大航空公司认可,未来将进一步扩大市场份额; 2019年上半年订单大幅增加,毛利率有望随产品结构调整而有所回升; (2)消防业务销售网络优化完成,市场占有率逐步提升; 2019年首次大批量进入军用装备市场,获 2.85亿元采购合同,促进公司进一步做大做强军工业务和消防产业; (3)军用无人机产品成熟,军方订单持续增加;实战化训练强度及频率加强,靶机消耗扩大, 为公司无人机业务带来长期业绩支撑。 我们预计公司 2019-2021年的营业收入分别为 27.64亿元、 35.26亿元和 44.03亿元,净利润分别为3.08亿元、 4.06亿元和 5.05亿元, EPS 分别为 0.81元、 1.06元和 1.32元,当前股价对应 PE 分别为15X、 12X 和 9X,目前股价估值较低, 目标价 17.5元。 风险提示 宏观经济下行,市场需求下滑;军品需求不及预期;行业竞争加剧导致盈利能力下滑;商誉减值等。
威海广泰 交运设备行业 2019-04-29 12.82 -- -- 13.29 0.83%
13.65 6.47%
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业绩符合预期,持续高分红:公司2018年实现收入21.9亿元,同比增长21.2%;实现归母净利润2.35亿元,同比增长107%,业绩符合预期;经营性现金流净流入1.04亿元,同比增长264%。其中空港设备/消防车/消防报警收入分别为11.1/8.2/2.1亿元,分别同比增长22.6%/22.4%/13.5%。实现综合毛利率为32.47%,同比下降3.3pct,主要原因为产品销售结构变化及原材料成本上升。公司预案每10股派3.5元,分红1.34亿元,分红率57%,近三年逐年提升。 空港地面设备业务客户结构得到进一步优化:公司一方面巩固在二、三线机场绝对领导地位,另一方面积极开拓高端客户。公司自去年以来累计拿下首都机场集团设备采购逾2亿元订单,为进军一线枢纽机场及三大航等高端客户以实现进口替代奠定基础。公司空港地面设备产品结构逐渐向高附加值品类倾斜,可预见枢纽机场及军用产品占比将持续提升,客户结构得到进一步优化。 消防车业务毛利率今年料回升至正常水平:公司去年消防车业务毛利率为26.3%,下滑4.5pct,主要由于销售给北京消防局的消防车因进口底盘受消防改革的影响,底盘未能按期到货,低毛利率消防车产品占比提升影响整体毛利率水平;目前该问题已顺利解决,并正按计划组织生产。另外,公司今年4月初已公告中标2.85亿元军用消防车订单,交付将显著提升盈利能力,毛利率有望恢复至30%水平。 军民融合提升公司天花板:公司去年来自军队客户收入2.9亿元,同比增长32.5%,预计仍以空港地面设备为主。随着公司在军用消防车、无人机等军品订单如期释放,未来相对高毛利率的军品类收入占比将持续提升,公司有望借军民融合东风,在多个军品品类上做强做大,显著提升公司天花板。 运营质量改善年,盈利有弹性:公司今年已把提升运营质量作为集团主要目标,从设计、生产、采购、服务、应收管理等各方面分解指标并量化考核。公司有望利用自身在空港地面设备及消防车领域的龙头地位,打造行业标准,实现品类标准化管理以实现规模效应,逐步释放利润弹性。 投资建议:考虑到今年以来军品订单持续超预期,我们适度上调未来三年收入与利润预测,预计公司2019-2021年营业收入分别为28.14亿元、35.56亿元、43.82亿元;归母净利润分别为3.12亿元、4.09亿元、5.18亿元;对应2019年动态市盈率为17倍,显著被低估,维持“买入-A”评级。 风险提示:消防体制改革对招标进度影响超预期;军品需求或订单交付不及预期;海外市场拓展不及预期;行业竞争加剧致盈利能力下滑等。
威海广泰 交运设备行业 2019-02-01 10.55 -- -- 12.86 21.90%
14.76 39.91%
详细
向上调正业绩增长至80%-110%,进入增长通道 公司发布2018年业绩预告修正公告,预计实现归母净利润2.04-2.38亿元,同比增长80%-100%。之前公司在2018年三季报中预计:公司2018年度归母净利润为1.9亿元至2.27亿元,同比增长70%-100%。 本次业绩上调的主要原因是公司航空产业中的空港地面设备业务和消防产业中的消防装备业务在第四季度的业绩比预期有较大增长。 公司回购,控股股东增持,彰显对公司信心 公司2018年7月公告,控股股东广泰投资计划6个月内,增持不低于2,000万元,不超过总股本2%。截至2018年11月22日增持已完成,增持均价11.46元/股,增持完成后实际控制人合计持有公司股份43.84%。 公司2018年8月公告,公司股东大会通过回购公司股份议案,拟回购不低于5000万元,不高于2亿元。 三大业务齐头并进,商誉减值压力减小 控股子公司天津全华时代业绩向好,预计2018年度商誉减值压力减小。根据公司公告,截至三季度末,公司预付款项3.76亿元,同比大增108%,我们认为公司订单饱满,三大空港、消防、军工三大板块齐头并进。 军民融合优质标的:军工业务快速增长,军用无人机订单有望大幅增加 根据公司2018年中报,公司军工业务2018年订单目标超过5亿元。公司与中国航空研究院签订战略合作协议,在航空专业领域开展技术合作;军用无人机产品预计订单有望大幅增长,全华时代有望持续改善。 空港产品突破大型国际枢纽机场 2018年7月公司中标北京首都国际机场空港地面设备,为近年来首次,标志着公司产品从技术、质量和客户使用性上已经得到大型国际枢纽机场的充分认可。2018年度公司已公告中标北京机场空港地面设备6720万元,中标北京新机场空港地面设备8157万元,合计1.49亿元。 聚焦“双主业-军工”,军民融合有望持续结出硕果 公司公告提出,主业聚焦,即集中精力发展“双主业-军工”(航空产业、消防产业和军工业务);由设备制造商向制造+服务商转型,产品由多品种向高端化转型。我们判断2018年公司业绩有望大幅提升;未来将战略聚焦军工,军民融合有望结出硕果。预计2018-2020年EPS为0.57/0.71/0.90元,PE为18/15/12倍,维持“买入”评级。 风险提示:机场建设低于预期、军品业务发展低于预期、产业整合低于预期。
威海广泰 交运设备行业 2019-01-21 10.65 -- -- 11.90 11.74%
14.76 38.59%
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基建补短板提速,700亿新机场建设获批:发改委1月15日批复同意实施西安咸阳机场三期扩建工程、建设呼和浩特新机场、迁建连云港军民合用机场民用部分等3项机场建设项目,投资总额超过700亿元。基建补短板已成为对冲经济波动风险,稳定经济增长的主要手段,补短板重点领域为交通(轨交、铁路、航空)、水利、新农村建设等。其中,交通补短板重要方向是加快民用机场建设,将新建菏泽、丽水机场,加快推进深圳、西安、乌鲁木齐等机场改扩建工程,支持地方加快推进安阳、昭苏等一批中西部支线,实施韶关机场军民合用工程。随着航空领域补短板工程的陆续批复,空港地面设备市场景气度将持续上行,公司为行业龙头将显著受益。 公司在枢纽机场和三大航空仍有较大提升空间:公司空港地面设备在二、三线机场市占率达40-60%,而在一线枢纽机场和三大航空公司市占率较低,进口替代空间广阔。公司去年陆续签订首都机场5300万元直采项目,北京新机场3823万飞机除冰设备,南航2292万牵引车及登机设备等订单。公司在一线客户先后拿下规模订单,标志着公司产品从技术、质量、可靠性等方面已经得到大型国际枢纽机场的认可,未来将进一步扩大在中高端客户市场的份额。另外,北京新机场预计今年四季度正式运营,上半年仍可能有订单落地。 设备电动化提升行业天花板,公司拥有先发优势:绿色空港是机场发展的方向,公司在空港电动化领域具有显著的先发优势。公司2004年开始开发电动产品,2008年上升为企业战略,并确定“机场航空地面设备电动化,机场能源绿色化”的研究方向。公司共开发9个系列21个型号的电动产品,截至去年上半年已有88台电动产品投放市场。民航局于去年9月下发“关于民航贯彻落实《打赢蓝天保卫战三年行动计划》工作方案”,要求当年10月1日起,在京津冀、长三角等重点地区机场新增和更新设备,有新能源产品的必须100%使用新能源设备,其他地区新能源设备的使用比例不低于50%。新能源地面设备单台价格平均是传统燃油车价格的1.4-1.5倍,将显著提升空港地面设备的市场空间。公司卡位空港设备电动化,将进一步确定公司在行业的领先地位。 投资建议:我们预测公司2018-2020年营业收入分别为21.97亿元、27.47亿元、32.79亿元;净利润分别为2.20亿元、2.77亿元、3.51亿元;EPS分别为0.58元、0.73元、0.92元,当前股价对应2019年动态市盈率15倍,维持“买入-A”评级。 风险提示:海外市场拓展不及预期;军品需求或订单交付不及预期;行业竞争加剧致盈利能力下滑等。
威海广泰 交运设备行业 2019-01-08 10.55 -- -- 11.12 5.40%
14.76 39.91%
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近期已累计回购总股本1%,回购均价10.08元/股 公司公告,截止2018年12月31日,公司通过回购专用证券账户累计回购股份数量为381万股,占公司总股本1.00%,支付的总金额为3863万元(不含交易费用),回购均价约为10.08元/股。 控股股东增持已完成,合计增持763万股,增持均价11.46元/股 公司公告,控股股东增持公司股份已完成,通过广泰投资、裕丰2号,合计增持763万股,总股本占比2%,增持均价11.46元/股,增持完成后实际控制人合计持有公司股份43.84%。 公司回购,控股股东增持、追加限售承诺,彰显对公司信心 公司2018年7月公告,控股股东广泰投资计划6个月内,增持不低于2,000万元,不超过总股本2%。此外,广泰投资承诺将于2018年7月15日解除限售的1,128万股(总股本占比2.95%),自愿追加限售期6个月(至2019年1月)。 公司2018年8月公告,公司股东大会通过回购公司股份议案,拟回购不低于5000万元,不高于2亿元,用于员工股权激励计划或员工持股计划等。 三大业务齐头并进,2018年全年业绩预增70%-100% 公司2018年预告业绩为1.9-2.3亿元,同比增长70%-100%。控股子公司天津全华时代业绩向好,预计2018年度不需要计提商誉减值。根据公司公告,截至三季度末,公司预付款项3.76亿元,同比大增108%,我们认为公司订单饱满,三大空港、消防、军工三大板块齐头并进。 军民融合优质标的:军工业务快速增长,军用无人机订单有望大幅增加 公司军工业务2018年订单目标超过5亿元。公司与中国航空研究院签订战略合作协议,在航空专业领域开展技术合作;军用无人机产品预计订单有望大幅增长,全华时代有望持续改善。 空港产品突破大型国际枢纽机场 2018年7月公司中标北京首都国际机场空港地面设备,为近年来首次,标志着公司产品从技术、质量和客户使用性上已经得到大型国际枢纽机场的充分认可。2018年度公司已公告中标北京机场空港地面设备6720万元,中标北京新机场空港地面设备8157万元,合计1.49亿元。 聚焦“双主业-军工”,军民融合有望持续结出硕果 公司公告提出,主业聚焦,即集中精力发展“双主业-军工”(航空产业、消防产业和军工业务);由设备制造商向制造+服务商转型,产品由多品种向高端化转型。我们判断2018年公司业绩有望大幅提升;未来将战略聚焦军工,军民融合有望结出硕果。预计18-20年EPS为0.59/0.75/0.95元,PE为17/13/10倍,维持“买入”评级。 风险提示:机场建设低于预期、军品业务发展低于预期、产业整合低于预期。
威海广泰 交运设备行业 2018-11-23 10.31 -- -- 10.72 3.98%
11.95 15.91%
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控股股东完成增持,合计增持763万股,总股本占比2% 公司公告,控股股东增持公司股份已完成,通过广泰投资、裕丰2号,合计增持763万股(8739万元,均价为11.46元),总股本占比2%,增持完成后实际控制人合计持有公司股份43.84%。其中广泰投资通过“裕丰2号”增持700万股,增持金额8085万元,增持价格为11.55元,为溢价增持。 公司回购,控股股东增持、追加限售承诺,彰显对公司信心 公司2018年7月公告,控股股东广泰投资计划6个月内,增持不低于2,000万元,不超过总股本2%。此外,广泰投资承诺将于2018年7月15日解除限售的1,128万股(总股本占比2.95%),自愿追加限售期6个月(至2019年1月)。 公司2018年8月公告,公司股东大会通过回购公司股份议案,拟回购不低于5000万元,不高于2亿元,用于员工股权激励计划或员工持股计划等。截止11月2日,已回购数量:118万股;回购金额:1233万元。 三大业务齐头并进,全年预增70%-100%;收入持续保持快速增长 公司全年预告业绩为1.9-2.3亿元,同比增长70%-100%。控股子公司天津全华时代业绩向好,预计本年度不需要计提商誉减值。根据公司公告,截至三季度末,公司预付款项3.76亿元,同比大增108%,我们认为公司订单饱满,三大空港、消防、军工三大板块齐头并进。 军工业务快速增长,军用无人机订单有望大幅增加 公司军工业务全年订单目标超过5亿元。公司与中国航空研究院签订战略合作协议,在航空专业领域开展合作;军用无人机产品2017年已经获得部分订单,预计2018年获得订单将大幅增加,全华时代2018年有望实现业绩快速增长。 空港产品突破大型国际枢纽机场 2018年7月公司中标北京首都国际机场空港地面设备,为近年来首次,标志着产品从技术、质量和客户使用性上已经得到大型国际枢纽机场的充分认可。 公司战略:主业聚焦“双主业一军工”;转型升级;“内生+外延” 发展思路:一是主业聚焦,即集中精力发展“双主业-军工”(航空产业、消防产业和军工业务);二是转型升级,即由设备制造商向制造+服务商转型,产品由多品种向高端化转型;三是路径清晰,即内生式增长和外延式并购相结合,实现公司跨越式发展。公司目标为全球领先的空港地面设备制造+服务解决方案提供者,国内消防装备领军者、智慧消防重要参与者,军民融合优秀示范者。 业绩将重回高增长,军民融合有望持续结出硕果 我们判断2018年公司业绩有望大幅提升;未来将战略聚焦军工。预计18-20年EPS为0.59/0.75/0.95元,PE为18/14/11倍,维持“买入”评级。 风险提示:机场建设低于预期、军品业务发展低于预期、产业整合低于预期。
威海广泰 交运设备行业 2018-11-07 9.80 -- -- 10.75 9.69%
11.04 12.65%
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事件:公司10月29日晚间发布三季报,2018年前三季度实现营业收入15.31亿元,同比增长20.43%;实现归母净利润1.78亿元,同比增长12.11%;扣非后归母净利润1.66亿元,同比增长13.30%;预计2018全年归母净利润增长70%-100%。 业绩稳定增长,在手订单饱满:公司三季度业绩稳定增长,符合市场预期。前三季度预付款项同比增加108.23%,主要是合同订单增加,长线物资备料预付款增加所致。今年以来公司航空产业和消防产业稳定发展,军工业务快速增长,控股子公司天津全华时代航天科技发展有限公司业绩向好,预计本年度不需要计提商誉减值。同时由于去年基数较低,公司18年预计归母净利润同比增长70%-100%。 三大业务齐头并进,增持回购彰显管理层信心:公司当前聚焦航空、消防双主业及军工业务,产品在国内和国际市场具备一定竞争力。2018年7月,公司中标北京首都国际机场股份有限公司E类飞机除冰设备采购项目,金额5300万元,标志着公司产品从技术、质量和客户使用性上已经得到大型国际枢纽机场的充分认可。公司控股股东与董事会分别于今年7月、8月展开增持、回购,彰显了大股东及管理层对公司发展的信心。当前子公司全华时代军用无人机业务发展向好,订单持续增加,未来有望带动公司进一步释放业绩。 投资建议:我们预计18-20年公司EPS分别为0.53、0.69、0.91元,对应当前股价PE为19、14、11倍,给予强烈推荐评级。 风险提示:宏观经济下行,民航业需求下滑,行业竞争加剧,商誉减值风险。
威海广泰 交运设备行业 2018-11-05 9.72 -- -- 10.75 10.60%
11.04 13.58%
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三季报业绩稳健增长12.1%,在手订单饱满 公司前三季度实现营业收入15.3亿元,同比增长20.4%;归母净利润1.78亿元,同比增长12.1%;扣非后归母净利润1.66亿元,同比增长13.3%。毛利率33.08%,较上年同期下降1.59pct;经营活动现金流净额为流出2.3亿元,较上年同期下降158%。 公司截至三季度末,预付款项3.76亿元,同比大增108%,主要为合同订单增加,长线物资备料预付款增加。其他应收款0.89亿元,同比增长35%,主要为投标保证金增加较多。我们判断公司订单饱满。 三大业务齐头并进,全年业绩有望高增长 公司预计全年业绩为1.9-2.3亿元,同比增长70%-100%。2018年公司航空产业和消防产业稳定发展,军工业务快速增长。控股子公司天津全华时代业绩向好,预计本年度不需要计提商誉减值。 军工业务快速增长,军用无人机订单有望大幅增加 公司军工业务全年订单目标超过5亿元。公司与中国航空研究院签订战略合作协议,在航空专业领域开展技术合作,军用无人机产品2017年已经获得部分订单,预计2018年获得订单将大幅增加,全华时代2018年有望实现业绩快速增长。 公司回购,控股股东增持、追加限售承诺,彰显对公司信心 公司2018年7月公告,控股股东广泰投资计划6个月内,增持不低于2,000万元,不超过总股本2%。此外,广泰投资承诺将于2018年7月15日解除限售的1,128万股(总股本占比2.95%),自愿追加限售期6个月(至2019年1月)。 公司2018年8月公告,公司股东大会通过回购公司股份议案,拟回购不低于5000万元,不高于2亿元,用于员工股权激励计划或员工持股计划等。 公司战略:主业聚焦“双主业一军工”;转型升级;“内生+外延” 根据公告,公司中长期发展思路:一是主业聚焦,即集中精力发展“双主业-军工”(航空产业、消防产业和军工业务);二是转型升级,即由设备制造商向制造+服务商转型,产品由多品种向高端化转型;三是路径清晰,即内生式增长和外延式并购相结合,实现公司跨越式发展。要通过努力,使公司成为全球领先的空港地面设备制造+服务解决方案提供者,国内消防装备领军者、智慧消防重要参与者,军民融合优秀示范者。 业绩将重回高增长,军民融合有望持续结出硕果 我们判断2018年公司业绩有望大幅提升;未来将战略聚焦军工。预计18-20年EPS为0.59/0.75/0.95元,PE为16/13/10倍,维持“买入”评级。 风险提示:机场建设低于预期、军品业务发展低于预期、产业整合低于预期。
威海广泰 交运设备行业 2018-08-27 10.41 -- -- 10.93 5.00%
10.95 5.19%
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业绩符合预期,三轮驱动盈利能力步入正轨:公司2018年上半年实现营业收入9.98亿元,同比增长27.86%;归母净利润1.26亿元,同比增长15.77%;公司综合毛利率34.22%,同比去年同期下滑1.31%;报警设备毛利率下滑明显,而空港地面设备及消防车业务毛利率保持稳定;公司销售费用6318万元,同比去年同期增长47.12%,主要由于收入增长,产品运输费及售后服务费增加,以及调整增加职工薪酬;财务费用1730万元,同比增长84.41%,主要由于借款增加而贷款利率上升导致利息支出增长。 民航需求稳健增长,地面设备电动化提升天花板:公司上半年空港地面设备实现收入4.75亿元,同比增长30.24%;毛利率为38.25%,同比微降0.73%。公司上半年加大与国航、首都机场和顺丰航空等大客户的联系,建立了良好的合作关系,在枢纽机场和三大航空公司的销售取得了新的突破,16台E类飞机除冰设备在北京首都国际机场大型空港地面设备项目中标,表明公司部分产品的性能和质量已经达到或者超过进口设备的水平,得到了大型国际枢纽机场的充分认可。公司顺应中国民航坚持绿色发展的趋势,响应民航机场地面车辆“油改电”节能减排重大专项工作的号召,积极布局纯电动空港地面设备市场。2017年,公司作为民航局组织的成都机场“油改电”试点的主要参与单位,电动牵引车、双动力平台车、电动传送带车、电动摆渡车、电动客梯车共5种产品参展,为展品种类最多的企业,得到民航局的好评。随着2015年3月民航局出台的为期三年的“油改电”试点接近尾声,未来电动化空港地面设备需求预期将随该政策号召的普及而逐步增长,为公司该板块的业绩锦上添花。 中高端消防车有所突破将提升盈利能力:中卓时代消防车上半年实现收入4.21亿元,同比增长27.67%;毛利率为28.05%,同比微降0.25%。公司上半年签订合同4.51亿元,并预计第三季度签订合同超过4亿元。我们预计,公司消防车业务全年有望实现超过30%增速。在巩固多功能城市主战消防车、泡沫消防车、水罐消防车等消防车领域优势的同时,中卓时代正持续向举高平台类、云梯类、抢险救援类等高端消防装备领域拓展,进一步弥补该领域的国产品牌缺位,提高产品附加值。公司上半年在举高类业务拓展有重大突破,先后中标多个举高喷消防车采购合同(包含18米、20米、26米、32米),订单总额逾千万元,现有销售结构中高毛利率产品比例的提升将拉高该业务板块业绩。我们预计,今年中高端举高类消防车业务有望实现4000万元以上订单量,而高毛利率产品占比提升将拉升消防车业务的整体盈利水平。 无人机业务显著改善,为公司业绩注入弹性:公司在2015年收购全华时代后,由于业绩严重不达预期,商誉在2016-2017年先后减值0.41亿元、0.95亿元,商誉余额0.88亿元。母公司管理层自2016年全面进驻全华接管经营,专注靶机业务,今年业绩反转确定,再次商誉减值的可能性极小。全华时代目前已掌握无人机特殊材料机体制造、飞控、装配工艺等核心技术,生产工艺不断改进,产线快速复制能力强,产能提升将不再是瓶颈。随着我国大力推进军民融合国家战略,公司在飞行指标各方面明显占优的情况下,靶机业务有望持续快速增长。 投资建议:我们预测,公司2018-2020年营收分别为23.07亿元、28.88亿元、35.77亿元;实现归母净利润分别为2.58亿元、3.36亿元、4.15亿元;每股收益分别为0.67元、0.88元和1.09元。当前股价对应2018年预期EPS,市盈率为15倍。维持“买入-A”评级。 风险提示:海外市场拓展不及预期;军品市场需求不及预期;行业竞争加剧致盈利能力下滑等。
威海广泰 交运设备行业 2018-07-18 11.10 -- -- 11.54 3.96%
11.54 3.96%
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首都机场地面设备取得突破:公司本次中标是近年来首次在首都机场大型空港地面设备直采项目中标,标志着公司产品从技术、质量和客户使用性上已经得到大型国际枢纽机场的充分认可,公司部分产品的性能和质量已经达到或者超过进口设备的水平,未来将进一步扩大在国内大型国际枢纽机场和三大航空公司的市场份额。据民航行业发展统计公报,我国完成旅客运输量2015、2016年的环比增速分别为11.3%、11.9%,2017年增速提升至13%,增速呈现逐年提升之势,足见国内民航航空运力提升需求旺盛。公司空港地面设备在中小机场市占率高,公司本次中标首都机场地面设备为提升在枢纽机场的市占率打下良好基础。公司在战略上正从机场地面设备制造商向机场地面设备服务全面解决方案服务商转变,将提升客户粘性和提高单个客户收入贡献。公司2017年空港设备营收9亿元(含军品),净利润约1亿元。预计今年该业务收入将继续保持15-25%增速,毛利率有望随产品结构调整而有所回升。 消防车业务在举高类业务拓展有显著突破:据公开招标信息,公司消防车业务中卓时代在今年上半年举高喷射消防车有较大突破,先后分别中标多个举高喷射消防车(包含18米、20米、26米、32米),订单金额超过1000万元。中卓时代除了保持在多功能城市主战消防车、泡沫消防车、水罐消防车等领域的明显竞争优势外,积极在产品类型上向举高和云梯类高端高附加值消防车领域拓展,近年成效逐步突显。我们预计,今年中高端举高类消防车业务有望实现4000万元以上订单量,而高毛利率产品占比提升将拉升消防车业务的整体盈利水平。 无人机业务显著改善,为公司业绩注入弹性:公司在2015年收购全华时代后,由于业绩严重不达预期,商誉在2016-2017年先后减值0.41亿元、0.95亿元,商誉余额0.88亿元。母公司管理层自2016年全面进驻全华接管经营,专注靶机业务,今年业绩反转确定,再次商誉减值的可能性极小。全华时代目前已掌握无人机特殊材料机体制造、飞控、装配工艺等核心技术,生产工艺不断改进,产线快速复制能力强,产能提升将不再是瓶颈。随着我国大力推进军民融合国家战略,公司在飞行指标各方面明显占优的情况下,靶机业务有望持续快速增长。 投资建议:我们预测公司2018-2020年营业收入分别为21.75亿元、26.58亿元、32.80亿元;净利润分别为2.56亿元、3.27亿元、4.09亿元;EPS分别为0.67元、0.86元、1.07元,对应2018年动态市盈率为16倍,维持“买入-A”评级。 风险提示:海外市场拓展不及预期;军品市场需求不及预期;行业竞争加剧致盈利能力下滑等。
威海广泰 交运设备行业 2018-07-18 11.10 -- -- 11.54 3.96%
11.54 3.96%
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控股股东增持,追加限售承诺,彰显对公司信心 公司公告,控股股东广泰投资计划在未来6个月内,通过二级市场,累计增持金额不低于2,000万元,累计增持股份不超过总股本2%。此外,广泰投资承诺将于2018年7月15日解除限售的1,128万股(总股本占比2.95%),自愿追加限售期6个月(至2019年1月14日)。 首次中标北京首都机场空港设备,产品获大型国际枢纽机场充分认可 公司公告,中标北京首都国际机场股份有限公司E类飞机除冰设备(飞机除冰车)16台,中标金额约人民币5300万元。 本次中标为公司近年来首次在北京首都国际机场大型空港地面设备直采项目中标,标志着公司产品已经得到大型国际枢纽机场的充分认可,也标志着公司部分产品的性能和质量已经达到或者超过进口设备的水平。近几年公司空港地面设备圆满保障杭州G20峰会、厦门金砖国家会议和青岛上合组织会议等国际大型会议,向各国元首专机包括美国空军一号提供了高标准服务,充分证明了公司产品的先进性、安全性、稳定性和适用性。 本次中标后,随着公司大型空港地面设备产品的质量在北京首都国际机场得到验证,将有利于公司进一步扩大在国内大型国际枢纽机场、三大航空公司、以及省、市、支线机场设备销售,对公司进一步提升业绩和市占率产生积极影响。 与中国航空研究院技术合作,增强军用无人机研发、销售能力 公司近日与中国航空研究院签订战略合作协议,一致同意将以航空产品项目研发为需求导向,在航空专业领域方面积极开展技术合作。公司与中航研究院战略合作,有助于增强公司全资子公司天津全华时代的研发能力和技术储备,短期内可加快新型无人机产品的研发,长期对全华时代高端军用无人机的发展有重大战略意义,并且对其产品进入军方市场和扩大销售业绩有积极影响。 2018H1业绩预计同比增长10%-40%;全年经营计划:收入同比增长16%-22% 公司预计2018H1实现归母净利润1.19-1.52亿元,同比增长10%-40%,增长主要原因为航空产业、消防产业销售稳步增长。2018年,公司预计航空产业和消防产业将稳定增长,军工业务紧抓军民融合的国家战略契机,将快速增长。公司2018年目标实现营业收入21-22亿元,较2017年增长16%-22%。 军工业务:2017年取得重要突破,军用无人机订单有望大幅增加 公司军用无人机产品2017年已经获得部分订单,预计2018年获得订单将大幅增加,全华时代2018年有望实现业绩快速增长。2017年军用机场设备及军用特种车辆合同3.66亿元,同比大幅增长。 业绩将重回高增长,军民融合有望持续结出硕果 我们判断2018年公司业绩有望大幅提升;未来将战略聚焦军工。预计18-20年EPS为0.59/0.75/0.95元,PE为18/14/11倍,维持“买入”评级。 风险提示:机场建设低于预期、军品业务发展低于预期、产业整合低于预期。
威海广泰 交运设备行业 2018-07-05 10.51 -- -- 11.54 9.80%
11.54 9.80%
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事件:公司发布公告,近日与中国航空研究院签订战略合作协议,一致同意将以航空产品项目研发为需求导向,在航空专业领域方面积极开展技术合作。 与中国航空研究院技术合作,增强军用无人机研发、销售能力 中航研究院始建于1960年,是中国航空工业集团公司所属研发中心,是国家级科研事业单位,研究院组建了包括航空主机、发动机、机载系统、飞行试验、材料与工艺等专业在内的近30个研究所,构建了我国航空工业的科研体系,支撑了我国航空工业的创新发展。 威海广泰与中航研究员合作范围包括但不限于:无人机研发,以及项目研发所需的航空器总体、气动、结构、控制、试飞等领域的技术支持等。 公司与中航研究员战略合作,有助于增强公司全资子公司天津全华时代的研发能力和技术储备,短期内可加快新型无人机产品的研发,长期对全华时代高端军用无人机的发展有重大战略意义,并且对其产品进入军方市场和扩大销售业绩有积极影响。 2018H1业绩预计同比增长10%-40%;全年经营计划:收入同比增长16%-22% 公司预计2018H1实现归母净利润1.19-1.52亿元,同比增长10%-40%,增长主要原因为航空产业、消防产业销售稳步增长。2018年,公司预计航空产业和消防产业将稳定增长,军工业务紧抓军民融合的国家战略契机,将快速增长。公司2018年目标实现营业收入21-22亿元,较2017年增长16%-22%。 军工业务:2017年取得重要突破,军用无人机订单有望大幅增加 公司军用无人机产品2017年已经获得部分订单,预计2018年获得订单将大幅增加,全华时代2018年有望实现业绩快速增长。军用机场设备及军用特种车辆合同3.66亿元,同比大幅增长, 主业聚焦“双主业一军工”;倾全力投入到军工产品的研发生产和市场拓展 根据年报,主业将集中精力发展“双主业-军工”(航空产业、消防产业和军工业务)。公司将加强军工业务作为今后一个时期最重要的战略,倾全力投入到军工产品的研发生产和市场拓展。军工业务--紧紧围绕军民融合的国家战略,抓住机遇,扩大优势,重点跟踪各军兵种十三五期间的科研规划,为军工板块的可持续发展奠定坚实的基础;无人机业务在“以军带民”的经营思路下,重点完成某3种型号无人机及其飞控系统的设计优化,完成某新型无人机样机各项性能的试验测试和改进工作,加强垂直起降固定翼无人机的研发,与某航空科研机构合作研发高性能无人机。 业绩将重回高增长,军民融合有望持续结出硕果 我们判断2018年公司业绩有望大幅提升;未来将战略聚焦军工。预计18-20年EPS为0.59/0.75/0.95元,PE为18/14/11倍,维持“买入”评级。 风险提示:通航政策低于预期、军品业务发展低于预期、产业整合低于预期。
威海广泰 交运设备行业 2018-04-30 11.34 -- -- 13.63 18.83%
13.47 18.78%
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2017年收入持续增长,业绩触底,受全华时代(无人机业务)减值影响 公司发布年报。2017实现营业收入18.04亿元,同比增加16.00%;实现归母净利润1.13亿元,同比下降32.80%。签订合同总额24亿元,同比增长9%。2017年公司对全华时代计提减值9,508万元,对业绩影响较大。空港设备、消防车、消防报警设备分别实现收入9.08亿元、6.83亿元、1.82亿元,同比增长12.04%、28.45%、-18.89%。 军工业务:2017年取得重要突破,军用无人机订单有望大幅增加 公司军用无人机产品2017年已经获得部分订单,预计2018年获得订单将大幅增加,全华时代2018年有望实现业绩快速增长。军用机场设备及军用特种车辆合同3.66亿元,同比大幅增长, 公司战略:主业聚焦“双主业一军工”;转型升级;“内生+外延” 根据公司年报,公司中长期发展思路:一是主业聚焦,即集中精力发展“双主业-军工”(航空产业、消防产业和军工业务);二是转型升级,即由设备制造商向制造+服务商转型,产品由多品种向高端化转型;三是路径清晰,即内生式增长和外延式并购相结合,实现公司跨越式发展。要通过努力,使公司成为全球领先的空港地面设备制造+服务解决方案提供者,国内消防装备领军者、智慧消防重要参与者,军民融合优秀示范者。 战略聚焦军工业务,倾全力投入到军工产品的研发生产和市场拓展 根据公司年报:公司将加强军工业务作为今后一个时期最重要的战略,倾全力投入到军工产品的研发生产和市场拓展。 根据公司年报:军工业务--紧紧围绕军民融合的国家战略,抓住机遇,扩大优势,重点跟踪各军兵种十三五期间的科研规划,为军工板块的可持续发展奠定坚实的基础;无人机业务在“以军带民”的经营思路下,重点完成某3种型号无人机及其飞控系统的设计优化,完成某新型无人机样机各项性能的试验测试和改进工作,加强垂直起降固定翼无人机的研发,与某航空科研机构合作研发高性能无人机。 2018年经营计划:收入同比增长16%-22% 2018年,公司预计航空产业和消防产业将稳定增长,军工业务紧抓军民融合的国家战略契机,将快速增长。全公司合并2018年目标实现营业收入21-22亿元,比2017年增长16%-22%。 业绩有望重回高增长,军民融合有望持续结出硕果 公司对全华时代大额商誉减值计提影响当期业绩,考虑2018年全华时代业绩有望改善、剩余商誉大幅下降,业绩有望大幅反弹。我们判断公司未来将聚焦军工业务。预计2018-2020年公司EPS为0.59/0.75/0.95元,PE为20/16/12倍,维持“买入”评级。 风险提示:军品业务发展低于预期、产业整合低于预期。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名