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利君股份 机械行业 2019-09-09 4.77 -- -- 5.28 10.69%
5.35 12.16% -- 详细
事件: 2019年 8月 28日,利君股份发布 2019年中报。 公司报告期内实现营业收入 2.76亿元,同比上涨 0.02%; 完成归属于上市公司股东净利润 0.82亿元,同比上涨 3.02%, 实现每股 EPS 0.08元。 点评: 水泥用辊压机板块营收上涨,矿山用辊压机板块营收大幅下滑。 2019年上半年,公司水泥用辊压机板块完成销售收入 1.08亿元, 同比上涨 6.79%。矿山用辊压机板块亏损 1007.49万元, 同比下降 208.94%。 矿山用辊压机板块营收下滑的主要原因是下游矿山行业基础设施投资萎缩, 导致公司 2019年上半年在手合同金额下滑。 此外, 公司客户西乡县鲁泰实业有限责任公司今年上半年退货,使得公司上半年收入受到冲减。 公司航空零部件板块阶段性亏损。 2019年上半年, 利君股份全资子公司德坤航空完成营业收入 1202.6万元, 同比下降77.15%,亏损 425.5万元。 德坤航空上半年营收、利润下降的主要原因, 是已交付客户的产品未达到收入确认条件。 盈利预测及评级: 根据公司最新股本, 我们预计公司 2019-2021年摊薄每股收益分别为 0.12元、 0.13元、 0.14元, 根据 2019-08-29收盘价计算,对应 PE 分别为 40倍、 36倍、 34倍,维持“ 增持”评级。 风险因素: 矿山、 水泥行业固定资产投资下降;下游客户确认收入周期不确定;航空零部件下游客户需求萎缩。
利君股份 机械行业 2016-08-29 9.83 -- -- 11.09 12.82%
15.20 54.63%
详细
事件:2016年8月25日,利君股份发布了2016年半年报。报告期内,公司实现营业收入2.19亿元,同比减少4.47%;实现归属母公司股东净利润4717.06万元,同比减少24.33%;基本每股收益0.05元。 点评: 国内经济面临下行压力,致公司业绩持续下滑。2016年上半年公司营业收入同比下降4.47%,归母净利润下降24.33%,主要是由于国内外宏观经济形势不容乐观,国内经济依旧面临下行压力所致。公司传统主业水泥用辊压机及配套产品受水泥建材行业去产能和产品销售价格下调等因素的影响致使收入同比下降48.85%,是公司营收下滑的主要原因。矿山用高压辊压机及配套产品方面,营收实现大幅反弹,同比增长157.72%;辊系(子)产品营收同比增长134.82%。报告期内,公司的三项费用涨幅达34.82%,致使公司净利润降幅明显高于营收降幅,主要是由于管理费用上涨9.47%,以及利息收入减少导致财务费用上涨48.46%。 拓展军工业务提振公司盈利能力,未来仍具并购想象空间。公司于2015年9月完成收购成都德坤航空设备制造有限公司100%股权,德坤航空成为公司全资子公司,完成了由普通制造业向军工制造业转型的第一步。德坤航空主营航空零件及工装设计制造,在2015年10-12月和2016年上半年内,分别为公司实现净利润1,779.96万元和620.47万元,显著提升了公司的整体盈利能力。值得注意的是,虽然公司在报告期内财务费用上涨,但仍为负值,且公司目前在手资金宽裕,如此低财务压力的企业在目前国内加工制造业“寒冬”中可谓罕见。考虑到德坤航空的收购为公司盈利能力带来的提升作用,我们认为公司未来在军工制造业以及相关板块的业务发展依然值得期待。 盈利预测及评级:我们预计公司16-18年EPS为0.12元、0.13元、0.14元,根据2016-08-24收盘价,对应PE分别为86、78、73倍,继续维持“增持”评级。 风险因素:下游钢铁、水泥行业产能过剩治理,增速持续下降;其他辊压机生产企业进入矿山辊压机破碎研磨领域;军工制造领域拓展不达预期。
利君股份 机械行业 2016-04-27 8.34 -- -- 9.59 14.30%
12.42 48.92%
详细
事件:2016年4月23日,利君股份发布了2015年年报。公司15年实现营业收入5.74亿元,同比减少22.46%;实现归属母公司股东净利润1.45亿元,同比减少44.46%;基本每股收益0.14元,低于我们的预期。 点评: 经济增速放缓,公司主业承压。2015年公司营业收入同比下降22.46%,主要原因系受国内外宏观经济的影响,隶属于公司主要经营业务下游应用领域水泥建材、矿山冶金等行业持续低迷,其固定资产投资增速仍处于下滑态势,致使公司经营业绩受到影响。 2015年公司销售水泥用辊压机及配套44台,同比下降25%;销售矿山用高压辊磨机及配套5台,同比下降58%。2015年公司完成新签订辊压机(高压辊磨机)及其配套业务合同3.28亿元;获得授权有效国家专利31项(其中发明专利11项)。2015年公司产品总体毛利率下滑5个百分点至46%。 完成成都德坤航空设备制造有限公司的股权并购。2015年公司使用首次公开发行股票的募集资金32,100万元(超募资金26,500万元及小型系统集成辊压机产业化基地建设项目节余募集资金5,600万元)和自有资金4,900万元,合计人民币37,000万元现金收购成都德坤航空设备制造有限公司100%股权,并以自有资金4,700万元向德坤航空进行增资。公司于2015年9月完成相关股权交割,德坤航空成为公司全资子公司。德坤航空主营航空零件及工装设计制造,2015年10-12月航空零件及工装设计制造生产量142,849件套,销售量280,886件套,自合并日至报告日实现营业收入3,508.89万元,实现净利润1,779.96万元。该投资事项完成后,公司业务范围拓展至航空零部件加工制造领域,有助于提升公司未来的整体盈利能力,对推动公司经营业务的战略转型产生积极影响。 盈利预测及评级:我们预计公司16-18年EPS为0.16元、0.17元、0.18元,继续维持“增持”评级。 风险因素: 下游钢铁、水泥行业产能过剩治理,增速持续下降;下游客户因自身业绩下滑,导致回款周期变长;其他辊压机生产企业进入矿山辊压机破碎研磨领域;航空零部件制造领域拓展不达预期。
利君股份 机械行业 2015-10-30 12.69 -- -- 16.83 32.62%
16.83 32.62%
详细
事件:2015年10月28日,利君股份发布2015年三季报。报告期内,公司完成营业收入3.85亿元,同比下降36.79%。扣非后实现净利润9523万元,同比下降57.36%。考虑公司2015年9月28日完成公积金转增股本后的最新股本,基本每股收益0.1元,同比下降56.52%。 点评: 国内矿产、水泥行业固定资产投资增速下降,致使公司辊压机销售下滑。公司2015年一至三季度业绩下滑主要是水泥、矿产行业企业固定资产投资低迷所导致。目前我国在产、在建的水泥研磨生产线共2600条左右,公司产品覆盖约1000条。但是,随着水泥、钢铁行业产能过剩不断加剧,国家对于这两个行业环保、产能削减的要求日益提升。导致水泥、铁矿石采掘行业新增产能投资额萎缩,企业现金流紧张,专业设备采购需求下滑。 公司严控现金回款,使得业务量未出现明显增长。 从前期公司调研了解到的情况看,虽然主营业务量下滑,但管理层仍未放宽应收账款回款周期。目前公司仍维持3-3-3-1的回款方式,以保证现金充足。 公司转型军工制造业初见端倪,德坤航空收购已完成。 根据公司公告,截止2015年8月24日,公司以自有资金3.7亿元完成对于成都德坤航空设备制造有限公司100%股权的收购,从而完成了由普通制造业向军工制造业转型的第一步。 成都德坤航空设备制造有限公司成立于2008年12月,主要从事航空飞行器零部件开发制造,涵盖航空钣金零件的开发制造;航空精密零件数控加工;工装、模具设计制造及装配;航空试验件及非标产品制造;是国内航空产业的配套零部件制造服务商。其生产的航空零部件应用于多型号军用飞机、大型运输机、无人机、导弹等。并且该公司成功承制了中国商飞C919部分主要零部件外包加工,在行业内首创用先进加工工艺解决部分钣金零件成型的加工难题,使公司钣金零件的加工及配套服务能力优势明显。 公司账面现金依旧充足,未来仍具并购想象空间。 截止三季报,公司在手现金(含票据)共计9.96亿元,且财务费用为负。如此低财务压力的企业在目前国内加工制造业“寒冬”中可谓罕见。同时,随着对德坤航空的成功收购,未来公司在军工制造业以及相关板块的并购依然值得期待。 盈利预测及评级:按照公司2015年9月28日公积金转增股本后的最新股本,我们预测公司15-17年EPS0.2、0.21、0.21元,继续维持“增持”评级。 风险因素:下游钢铁、水泥行业产能过剩治理,增速持续下降;下游客户因自身业绩下滑,导致回款周期变长;其他辊压机生产企业进入矿山辊压机破碎研磨领域。
利君股份 机械行业 2015-10-30 12.69 -- -- 16.83 32.62%
16.83 32.62%
详细
(一)Q3收入增长,增资德坤航空加码军工业务 公司2015Q3实现营收1.55亿元,同比增长0.52%,实现净利润3892万元,同比下滑20.26%,业绩下滑速度趋缓。公司传统业务为国内龙头老大,业绩下滑受下游不景气所致,明年业绩有望企稳。 公司拟向全资子公司德坤航空增资4700万元。德坤航空是中航工业成飞最主要的结构件外协加工制造企业之一;产品应用于多型号军用飞机、大型运输机、无人机、导弹等,并为各大型客、货机及国内支线飞机(ARJ项目)、中国商飞C919等提供配套产品。据我们调研了解,德坤航空目前订单饱满,此次增资有利于扩大德坤航空扩大经营规模、提升公司持续经营和盈力能力,助力公司加码军工业务,增厚业绩。 (二)拟收购成都三航,明年有望形成军工+双主业 拟收购标的成都三航主营业务包括航空航天设备生产、研发、航空飞行器外挂装置等;拥有《军工产品质量体系认证证书》、《三级保密资格单位证书》、《武器装备科研生产许可证》、《装备承制单位注册证书》等生产经营所需的相关资质。公司的飞机通用挂架项目被列入2014年成都市战略性新兴产品研发补贴立项项目,公司同时被认定为2015年成都市企业技术中心。 根据公司公告,成都三航2014年度实现营业总收入0.72亿元,净利润0.27亿元,净利润率达到37.5%,盈利能力较强。公司已基本完成了对成都三航收购的前期准备工作,正就交易方案等与成都三航股东进行沟通谈判。成都三航产品具备稀缺性、盈利能力强、业绩增速快,我们判断未来业绩具备上调潜力。若本次收购成功,公司明年有望形成军工与传统业务双主业的新格局。 (三)在手现金充裕,军工业务有望持续加码 公司在手现金12.5亿元,大股东及一致行动人拥有上市公司65%的股份,公司有望打造军工业务整合重要平台。2014年9月公司公告拟参股明日宇航(新研股份并购标的,国内著名航空航天配套零部件制造商)。我们认为公司锁定转型军工领域,且收购标的均非常优秀。我们判断公司跟踪项目丰富,未来可能持续加快转型军工领域,具备收购规模较大、业绩较好的军工业务的潜力,将成为军民融合典范。 (四)节能环保装备小巨人,盈利能力强 公司为水泥、矿山粉磨系统龙头企业,盈利能力突出,现金创造能力强,综合毛利率多年保持在50%左右,净利润率多年超35%。公司老业务水泥辊压机市场份额稳居全球第一。新业务矿山辊磨机能够降低电耗和金属消耗,大幅减少水污染,属于国家重点鼓励发展的节能降耗和环保类产品。预计矿山辊磨机未来将获得较好发展。 投资建议 不考虑外延,预计15-17年EPS为0.14/0.16/0.16元,PE为90/84/81倍;考虑德坤航空,预计15-17年备考EPS为0.18/0.21/0.23元,PE为73/63/57倍。公司估值有望向军工股靠拢(军工股2015年平均PE超过100倍)。我们判断公司未来将持续加码军工业务,业绩有望实现较大提升,估值有望向军工股靠拢,维持推荐。风险提示:水泥设备需求萎缩、矿山市场开拓进度低于预期、转型军工进度低于预期。
利君股份 机械行业 2015-09-10 10.56 -- -- 12.88 21.97%
16.83 59.38%
详细
1.事件。 公司公告拟收购成都三航机电有限责任公司(以下简称:“成都三航”)股权,公司股票自9月8日起复牌。 根据公司之前的公告,公司控股股东、实际控制人及其一致行动人等股东复牌5交易日内增持不低于2.86亿元。 2.我们的分析与判断。 (一)拟收购成都三航,持续加码军工业务。 本次拟收购的成都三航主营业务包括航空航天设备生产、研发、航空飞行器外挂装置等;拥有《军工产品质量体系认证证书》、《三级保密资格单位证书》、《武器装备科研生产许可证》、《装备承制单位注册证书》等生产经营所需的相关资质。公司的飞机通用挂架项目被列入2014年成都市战略性新兴产品研发补贴立项项目,公司同时被认定为2015年成都市企业技术中心。 根据公司公告,成都三航2014年度实现营业总收入0.72亿元,净利润0.27亿元,净利润率达到37.5%,盈利能力较强。公司已基本完成了对成都三航收购的前期准备工作,正就交易方案等与成都三航股东进行沟通谈判。如果本次收购成功,一方面有望提升公司整体盈利能力,另一方面有望与此前公告将收购的德坤航空产生协同效应,为公司带来新的利润增长点。 (二)复牌5交易日内增持不低于2.86亿元。 根据公司之前的公告,公司控股股东、实际控制人、董事长何亚民先生及其一致行动人、副董事长何佳女士拟于公司申请股票复牌交易当日起的五个交易日内通过深圳证券交易所证券交易系统按竞价的方式合计增持市值不低于2.5亿元的资金购买公司股票。 公司股东、副董事长、总经理魏勇先生拟于公司股票复牌之日起五个交易日内通过深圳证券交易所证券交易系统按竞价的方式增持市值不低于0.36亿元的资金购买公司股票。 上述3人目前持有公司总股本的80.45%。根据维护公司股价稳定方案的公告,上述3人承诺:自2015年7月7日起12个月内,不减持所持有利君股份的股份,不转让或者委托他人管理其持有利君股份的股份。 (三)在手现金充裕,将加快转型军工,有望成军民融合典范。 公司此前公告将以3.7亿元现金收购德坤航空100%股权。德坤航空是中航工业成飞最主要的结构件外协加工制造企业之一;产品应用于多型号军用飞机、大型运输机、无人机、导弹等,并为各大型客、货机及国内支线飞机(ARJ项目)、中国商飞C919等提供配套产品。 公司在手现金13.4亿元,大股东及一致行动人拥有上市公司65%的股份,公司有望打造军工业务整合重要平台。2014年9月公司公告拟参股明日宇航(新研股份并购标的,国内著名航空航天配套零部件制造商)。我们认为公司锁定转型军工领域,且收购标的均非常优秀。 我们判断公司跟踪项目丰富,未来可能持续加快转型军工领域,具备收购规模较大、业绩较好的军工业务的潜力,将成为军民融合典范。 (四)节能环保装备小巨人,盈利能力强。 公司为水泥、矿山粉磨系统龙头企业,盈利能力突出,现金创造能力强,综合毛利率多年保持在50%左右,净利润率多年超35%。公司老业务水泥辊压机市场份额稳居全球第一。新业务矿山辊磨机能够降低电耗和金属消耗,大幅减少水污染,属于国家重点鼓励发展的节能降耗和环保类产品。预计矿山辊磨机未来将获得较好发展。 3.投资建议。 不考虑外延,预计15-17年EPS为0.36/0.39/0.40元,PE为71/66/64倍;考虑德坤航空,预计15-17年备考EPS为0.45/0.51/0.58元,PE为57/50/45倍。公司估值有望向军工股靠拢(军工股2015年平均PE接近80倍)。我们判断公司未来将持续加码军工业务,业绩有望实现较大提升,估值有望向军工股靠拢,维持推荐。风险提示:水泥设备需求萎缩、矿山市场开拓进度低于预期、转型军工进度低于预期。
利君股份 机械行业 2015-08-31 9.23 -- -- 32.20 39.45%
16.83 82.34%
详细
投资要点: 1.事件 公司公布中报,2015年上半年公司实现营收2.29亿元,同比下降49.48%,实现净利润6233万元,同比下降64.80%,EPS为0.16元。公司计划以资本公积金向全体股东每10股转增15股。 公司发布公告,与德坤航空的股东林晓枫、徐航、刘勇签署了《成都德坤航空设备制造有限公司股权转让协议》,公司将以3.7亿元现金收购德坤航空100%股权。 2.我们的分析与判断 (一)高送转提升流动性;大股东增持凸显信心 公司自上市以来一直维持4.01亿股的总股本,目前资本公积金超9亿元。公司控股股东在6月份曾发布减持公告,减持资金以用于资本运作。但因二级市场环境变化,控股股东及一致行动人在7月份发布公告,承诺未来12个月不减持公司股份,并将在公司股票复牌后5个交易日内增持市值不低于2.86亿元的公司股份。 (二)拟收购四川某军工企业,大力转型军工 公司对德坤航空的收购即将完成,董事会已审议通过,鉴于该收购事项涉及使用募集资金尚需提交股东大会审议批准。 坤航空是中航工业成飞最主要的结构件外协加工制造企业之一;产品应用于多型号军用飞机、大型运输机、无人机、导弹等,并为各大型客、货机及国内支线飞机(ARJ项目)、中国商飞C919等提供配套产品。 公司在手现金13.4亿元,大股东及一致行动人拥有上市公司65%的股份,公司有望打造军工业务整合重要平台。2014年9月公司公告拟参股明日宇航(新研股份并购标的,国内著名航空航天配套零部件制造商)。 公司本次停牌公告正在筹划收购四川省内军工领域某标的公司事项。我们认为公司锁定转型军工领域,且收购标的均非常优秀。我们判断公司跟踪项目丰富,未来可能持续加快转型军工领域,具备收购规模较大、业绩较好的军工业务的潜力。 (三)节能环保装备小巨人,盈利能力强 公司为水泥、矿山粉磨系统龙头企业,盈利能力突出,现金创造能力强,综合毛利率多年保持在50%左右,净利润率多年超35%。公司老业务水泥辊压机市场份额稳居全球第一。新业务矿山辊磨机能够降低电耗和金属消耗,大幅减少水污染,属于国家重点鼓励发展的节能降耗和环保类产品。预计矿山辊磨机未来将获得较好发展。 3.投资建议 不考虑外延,预计15-17年EPS为0.36/0.39/0.40元,PE为71/66/64倍;考虑德坤航空,预计15-17年备考EPS为0.45/0.51/0.58元,PE为57/50/45倍。公司估值有望向军工股靠拢(军工股2015年平均PE约80倍)。我们判断公司未来将持续加码军工业务,业绩有望实现较大提升,估值有望向军工股靠拢,维持推荐。 风险提示:水泥设备需求萎缩、矿山市场开拓进度低于预期、转型军工进度低于预期。
利君股份 机械行业 2015-06-25 54.66 -- -- 57.54 5.27%
57.54 5.27%
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投资要点: 1.事件 公司公告2015年半年度资本公积金转增股本预案:每10股转增15。 2 .我们的分析与判断 (一) 高送转回报股东,凸显公司发展信心 公司自上市以来一直维持4.01亿股的总股本,目前绝对股价超过50元,资本公积金超9亿元。我们认为,本次转增预案能够使股东分享公司发展的经营成果,促进公司做大做强和可持续发展。 公司同时公告未来6个月董事长、总经理不排除继续减持不超过总股本的8.3%,主要用于投资及开展资本运作的需要。 (二)节能环保装备小巨人,盈利能力强 公司为水泥、矿山粉磨系统龙头企业,盈利能力突出,现金创造能力强,综合毛利率常年保持在50%左右,净利润率多年来一直超35%。公司老业务水泥辊压机市场份额稳居全球第一。新业务矿山辊磨机能够降低电耗和金属消耗,大幅减少水污染,属于国家重点鼓励发展的节能降耗和环保类产品。预计矿山辊磨机未来收入有望超过水泥辊压机业务。 (三)转型军工迈出第一步,军民深度融合典范 2015年5月公司公告拟3.7亿元收购成都德坤航空。德坤航空是中航工业成飞最主要的结构件外协加工制造企业之一;产品应用于多型号军用飞机、大型运输机、无人机、导弹等,并为各大型客、货机及国内支线飞机(ARJ项目)、中国商飞C919等提供配套产品。 公司在手现金12.6亿元,大股东及一致行动人拥有上市公司65%的股份,公司有望打造军工业务整合重要平台。2014年9月公司公告拟参股明日宇航(新研股份并购标的,国内著名航空航天配套零部件制造商)。我们认为公司锁定转型军工领域,且收购标的均非常优秀。我们判断公司跟踪项目丰富,未来可能持续加快转型军工领域,具备收购规模较大、业绩较好的军工业务的潜力。 3.投资建议 不考虑外延,预计15-17年EPS为0.52/0.59/0.66元,PE为96/85/75倍;考虑德坤航空,预计15-17年备考EPS为0.61/0.71/0.84元,PE为83/70/60倍。公司估值有望向军工股靠拢(军工股2015年平均PE接近130倍)。我们判断公司未来将持续加码军工业务,业绩将实现较大提升,估值有望向军工股靠拢,维持推荐。风险提示:大非减持风险、水泥设备需求萎缩、矿山市场开拓进度低于预期、转型军工进度低于预期。
利君股份 机械行业 2015-05-27 47.64 -- -- 67.90 41.46%
67.38 41.44%
详细
投资要点: 公司是辊压机龙头企业。主营业务是以粉磨系统的关键设备辊压机为核心,面向水泥生产、原矿开采后的矿物加工等多个应用领域,为客户提供高效节能的粉磨系统装备及配套的技术服务。 传统业务营业收入下滑,毛利率仍较高。近两年来水泥行业、矿产行业经历了较大幅度的产能结构调整,传统辊压机业务营业收入有所下降。公司凭借核心技术优势能够在行业洗牌中屹立不倒,并且保持较高的毛利率。 收购德坤航空,切入航空及军工行业。公司拟以暂定3.7亿元现金收购德坤航空100%股权,德坤承诺在2015-2017年税后净利润分别为2600万元、3640万元和5096万元。德坤主要从事航空飞行器零部件制造;航空精密零件数控加工;工装、模具设计制造及装配;航空试验件及非标产品制造;是国内航空产业的配套零部件制造服务商。德坤航空制造的航空零部件应用于多型号军用飞机、大型运输机、无人机、导弹等。作为空客、波音及商飞的国内转包配套零部件制造服务商为各大型客、货机及国内支线飞机(ARJ 项目)的机体结构提供配套产品。 看好公司转型航空及军工业务。随着军民机新型号的逐步量产,会带动航空装备产业快速发展,尤其是航空制造相关的业务会率先受益。因此看好德坤航空的业绩增长,承诺业绩会超预期完成。德坤航空有望获得利君资金、技术、厂房等方面的支持,有利于其扩大自身业务。公司收购德坤航空,切入航空制造和军工产业,逐步增加航空业务占比,这是公司业务转型的开始。一季度末,利君股份货币资金12.6亿元,公司转型军工的方向已定,有望持续加大对航空和军工产业的投入。 给予“增持”评级。考虑收购影响,我们预计公司2015~2017年营业收入为7.1亿元、8.3亿元,9.5亿元,净利润为2.3亿元、2.7亿元、3.0亿元,EPS为0.58元、0.67元、0.75元,对应PE 为78、67倍、60倍,考虑到军工行业整体估值水平和公司在航空军工方向的转型预期,首次覆盖给予公司“增持”评级。 风险提示:固定资产投资下滑超预期,公司传统业务受影响。
利君股份 机械行业 2015-05-26 39.70 -- -- 67.90 69.75%
67.38 69.72%
详细
投资要点: 节能环保装备小巨人,具备全球定价权;转型军工迈出第一步。 公司为水泥、矿山粉磨系统龙头企业,盈利能力突出,公司现金创造能力强,综合毛利率常年保持在50%左右,净利润率多年来一直超35%。 收购德坤航空——中航工业成飞最主要结构件外协加工制造企业公司公告拟3.7亿元收购成都德坤航空。德坤航空是中航工业成飞最主要的结构件外协加工制造企业之一;产品应用于多型号军用飞机、大型运输机、无人机、导弹等,并为各大型客、货机及国内支线飞机(ARJ 项目)、中国商飞C919等提供配套产品。 我们判断公司将聚焦航空航天相关军工领域,持续加码军工业务。 公司之前曾公告拟参股明日宇航(新研股份并购标的,国内著名航空航天配套零部件制造商)。我们认为公司未来可能持续加快转型军工领域。 资金实力雄厚,大股东股权占比高,未来将成军民深度融合典范 公司在手现金12.6亿元,大股东及一致行动人拥有上市公司71.22%的股份(市值超115亿元),公司有望打造军工业务整合重要平台。未来如果继续收购军工业务,具备收购规模较大、业绩较好的军工业务的潜力。 老业务水泥辊压机保持平稳;新业务矿山辊磨机节能环保前景好。 公司老业务水泥辊压机市场份额稳居全球第一。新业务矿山辊磨机能够降低电耗和金属消耗,大幅减少水污染,属于国家重点鼓励发展的节能降耗和环保类产品。预计矿山辊磨机未来收入有望超过水泥辊压机业务。 投资建议:将持续加码军工业务, 业绩估值将大幅提升,维持推荐!预计2015-2017年EPS 为0.52/0.59/0.66元,PE 为79/70/62倍;考虑德坤航空,预计2015-2017年备考EPS 为0.61/0.71/0.84元, PE 为68/57/49倍。公司估值有望向军工股靠拢(军工股2015年平均PE 已超120倍)。 风险提示:大非减持风险、水泥设备需求萎缩、矿山市场开拓进度低于预期、转型军工进度低于预期。
利君股份 机械行业 2015-05-14 45.31 -- -- 62.22 36.27%
67.38 48.71%
详细
标的公司-成都德坤航空设备制造有限公司简介: 成都德坤航空设备制造有限公司成立于2008年12月,主要从事航空飞行器零部件开发制造,涵盖航空钣金零件的开发制造;航空精密零件数控加工;工装、模具设计制造及装配;航空试验件及非标产品制造;是国内航空产业的配套零部件制造服务商。德坤航空公司所制造的航空零部件应用于多型号军用飞机、大型运输机、无人机、导弹等。 交易结构:公司此次拟采取以3.7亿元人民币现金收购的方式,收购标的公司100%股权。3.7亿元现金将以33%、67%两部分方式进行支付。首付款33%,将在工商登记手续办理完毕后支付至转让方指定账户;剩余的67%将在支付至转让方监管账户后,由转让方将存单质押给利君股份。 未来四年内(15、16、17、18年)依据公司利润承诺完成情况,按照10%,20%,27%,10%的比例逐笔解除质押。 标的公司业绩承诺: 标的公司股东承诺2015、2016、2017年税后净利润为2600万元、3640万元、5096万元。 框架协议书有效期: 本次利君股份与成都德坤航空设备制造有限公司签订的框架协议书有效期至2015年10月31日。 本次拟收购资产预计对公司的影响: 由于公司主营业务(水泥、矿山用辊压机、选粉机)所对应的下游水泥、钢铁等行业均为目前我国产能严重过剩行业,加之2014年以来政府对于该类行业环保整治压力不断加大,以及水泥、钢铁行业企业多面临现金流紧张、负债率高的诸多问题,使得公司主营产品辊压机、选粉机2014年、2015年一季度销售业绩出现明显下滑。主营业务业绩的下滑加之公司在手充足的现金及票据(截止2015年一季报近14亿元),使得公司产生了进行业务转型的想法。从公司过往拟收购的标的资产来看(公司2014年8月28日,发布公告称拟以自有资金9949.50万元与合伙人深圳中科国装投资管理有限公司合资成立有限合伙投资企业,对什邡市明日宇航工业股份有限公司进行股权投资)公司更倾向于现金流、利润稳定的军工制造业企业。我们认为,若此次收购能够成功,在满足公司对于军工航天制造领域的拓展外,将对于公司不断下滑的辊压机销售主营业务收入形成一定程度的弥补。并且,由于此次是现金收购,未来若收购成功,不存在股权稀释的问题。 盈利预测及评级:考虑到目前公司对成都德坤的收购事宜尚存在较大不确定性,我们维持公司15-17年盈利预测EPS0.51、0.53、0.53元。继续维持“增持”评级。 风险因素:此次签署的框架协议属于意向性协议,未来收购尚存在较大不确定性;下游钢铁、水泥行业产能过剩治理,增速持续下降;下游客户因自身业绩下滑,导致回款周期变长;其他辊压机生产企业进入矿山辊压机破碎研磨领域。
利君股份 机械行业 2015-04-30 32.75 -- -- 53.25 61.36%
67.38 105.74%
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事件:2015 年04 月23 日,利君股份发布2014 年年报。公司2014 年完成营业收入7.4 亿元,同比下降16.29%。实现净利润2.61 亿元,同比下降16.19%。完成基本每股收益0.65 元,同比下降16.67%。2015 年4 月24 日,公司发布2015 年一季报,2015 年一季度公司完成营业收入1.31 亿元,同比下降39.54%。实现基本每股收益0.1 元,同比下降52.38%。 公司2015 年业绩下滑,不及我们此前预期。 点评: 公司主营业务下降系水泥、矿山行业新增产能投资萎缩所致。公司2014 年、2015 年一季度业绩下滑主要是水泥行业业绩下滑导致。目前我国在产、在建的水泥研磨生产线共2600 条左右,目前公司产品覆盖约1000 条水泥生产线。但是,随着水泥行业产能过剩不断加剧,国家对于该行业环保、产能削减的要求日益提升。导致该行业新增产能投资额萎缩,而且从业企业现金流紧张,这都是导致公司2014、15 年一季度业绩下滑的因素。 公司严控现金回款,使得业务量未出现明显增长。 从前期公司调研了解到的情况看,虽然主营业务量下滑,但管理层仍未放宽应收账款回款周期。目前公司仍维持3-3-3-1 的回款方式,以保证现金充足。 公司成立并购投资基金首轮投资未成功,但公司账面现金仍然充足。 公司2014 年8 月28 日,发布公告称拟以自有资金9949.50 万元与合伙人深圳中科国装投资管理有限公司合资成立有限合伙投资企业,对什邡市明日宇航工业股份有限公司进行股权投资。但9 月24 日公司发布公告, 称上述投资并未通过标的公司股东大会表决,导致后续事宜无法进行,公司拟与普通合伙人深圳中科国装管理有限公司协商终止合伙协议,注销深圳中科国装利君投资企业(有限合伙)。该事件并未对公司当期业绩产生任何影响。 从公司目前账面现金来看,截止15 年3 月底,账面现金+票据仍有近15 亿元。未来公司利用自有资金参与股权投资、收购资产等事宜仍然值得期待。 盈利预测及评级:由于公司2014、2015 年一季度主营业务业绩下滑,我们下调公司15-17 年盈利预测至EPS0.51、0.53、0.53 元(相对2014 年10 月30 日盈利预测中15、16 年EPS0.9、0.98 元分别下调0.39、0.45 元)。考虑到公司未来存在较大并购预期,继续维持“增持”评级。 风险因素:下游钢铁、水泥行业产能过剩治理,增速持续下降;下游客户因自身业绩下滑,导致回款周期变长;其他辊压机生产企业进入矿山辊压机破碎研磨领域。
李佳 5
利君股份 机械行业 2015-04-28 35.18 -- -- 48.96 38.11%
67.38 91.53%
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事项 利君股份发布2014年度年报,公司实现营业收入7.40亿元,同比下降16.29%;归属上市公司股东净利润2.61亿元,同比下降16.19%;EPS:0.65元。拟每10股派发现金红利4.00元(含税)。 主要观点 1. 下游行业投资放缓是公司主营业务收入下滑的主要原因。 2014年,受国内宏观经济的持续影响,公司下游水泥建材行业、矿山冶金行业固定资产投资逐步放缓,公司主营产品水泥用辊压机及配套、矿山用高压辊磨机及配套分别实现销售量59套(台)、12套(台),实现销售收入4.17亿、1.81亿元,较去年同期下降28.41%、8.60%,是公司业绩下滑的主要原因。 2. 公司毛利率未有明显变化,三费占比有所提升。 报告期内,公司主营机械产品制造业务实现毛利率49.78%,较去年同期未有明显变化。其中,水泥用辊压机及配套产品毛利率48.15%,较去年同期增长0.91%;矿山用高压辊磨机及配套毛利率53.54%,较去年同期下降4.68%。公司三费总额0.71亿元,占比总营业收入9.59%,相比去年提升近3个百分点。其中财务费用大幅提升30.08%,主要是公司定期存单减少,对应孳生利息减少所致,销售费用和管理费用相比去年未有明显变化。 3. 设备升级需求推动业绩增长,公司资金充裕业务转型可期。 在十二五规划中,我国提出要加快建设资源节约型社会,对高能耗、低产出的行业制订了较高的节能降耗目标,公司辊压机产品相比传统破碎、研磨设备耗电量更低,产出质量更好。在节能减排政策的推进下,公司有望借助下游行业设备的升级换代,实现自身业绩稳步提升。此外,公司现金充足, 2014年末公司持有货币资金总额达到12.71亿元,占比流动资产总量超过60%,目前公司主营业务市场增长趋于平稳,公司存在业务转型的可能性。 4. 盈利预测 我们预计15-16年公司EPS 分别为0.82、0.95元,对应PE 分别是44X、38X,给予“推荐”评级。 风险提示:矿山用高压辊磨机产品推广不及预期的风险
利君股份 机械行业 2014-10-31 25.41 -- -- 30.80 21.21%
32.25 26.92%
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事件:2014年10月29日,利君股份发布2014年三季度报告。公司1-9月份完成营业收入6.09亿元,同比上涨0.73%。实现归属母公司股东净利润2.29亿元,同比上涨3.11%。公司1-9月份基本每股收益0.57元,基本符合预期。 点评: 钢铁、铁矿石行业低迷,导致公司1-9月份经营活动现金流下降。 2014年1-9月,全社会固定资产投资降速、房地产新增开工面积负增长加之钢铁行业本身产能过剩严重特点,未来大规模需求拉动钢材价格上升可能性微弱。对应上游铁矿石需求量下降。 同时,随着银行业对于钢铁、钢贸企业资金链的不断缩紧以及国内各主要港口清查融资矿,钢厂、钢贸企业为回笼资金、规避风险,或将手中融资性铁矿石进行抛售,导致铁矿石价格进一步下行。 此外,相比四大铁矿石供应商所掌握的铁矿资源禀赋,以及其通过规模化效应所完成的降本幅度,国内铁矿石企业的竞争能力及其薄弱。未来若四大铁矿石供应商持续执行“降本压价”政策,国内铁矿企业或将出现长期性利润下滑、倒挂甚至倒闭。四大铁矿石企业在国际铁矿石供给端占比约50%,因此,掌握绝对的话语权。并且,未来3年内,这四家公司均有明确的增产计划,届时将在供给端占更大比例。在外矿资源充足且价格低廉的阶段,国内钢铁企业除少数因地理位置造成运费过高的钢厂外,或将出于成本最低化考虑,大规模进口外矿。 作为国内铁矿石辊压机龙头企业,上述原因所导致的国内铁矿石行业低迷,在今年1-9月份致使公司产品订单数量下降,使得公司1-9月经营活动现金流同比下降31.38%。 公司成立并购投资基金首轮投资未成功,但公司账面现金仍然充足。 公司2014年8月28日,发布公告称拟以自有资金9949.50万元与合伙人深圳中科国装投资管理有限公司合资成立有限合伙投资企业,对什邡市明日宇航工业股份有限公司进行股权投资。但9月24日公司发布公告,称上述投资并未通过标的公司股东大会表决,导致后续事宜无法进行,公司拟与普通合伙人深圳中科国装管理有限公司协商终止合伙协议,注销深圳中科国装利君投资企业(有限合伙)。该事件并未对公司当期业绩产生任何影响。 从公司目前账面现金来看,截止9月底,账面现金仍有11.32亿元。未来公司利用自有资金参与股权投资、收购资产等事宜仍然值得期待。 盈利预测及评级:我们维持公司14-16年盈利预测EPS0.82、0.90、0.98元。按照2014年10月29日收盘价,对应PE 分别为31、28、26倍。继续维持“增持”评级。 风险因素:下游钢铁、水泥行业产能过剩治理,增速持续下降;下游客户因自身业绩下滑,导致回款周期变长;其他辊压机生产企业进入矿山辊压机破碎研磨领域。
利君股份 机械行业 2014-09-16 27.30 -- -- 29.00 6.23%
32.25 18.13%
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事件:2014年9月12日,利君股份涨停。 评: 公司拟设立中科国装利君投资企业,并对什邡明日宇航工业股份有限公司进行股权投资。2014年8月29日,利君股份发布公告称公司将以自有资金9949.5万元与深圳中科国装投资管理有限公司(出资100.5万元)共同设立中科国装利君投资企业。并计划以中科国装利君投资企业为平台对什邡明日宇航工业股份有限公司进行股权投资。 未来投资收益的分配方式及分配时间:ü 中科国装利君投资净收益为其从目标公司取得的分红、转让明日宇航股份的收益和其他所得扣除本协议规定的中科国装利君的所有支出和税费等费用后的余额。 收益分配时间为:明日宇航上市,且中科国装利君所持明日宇航股票完成减持后,或根据中科国装利君与明日宇航签署的投资协议约定明日宇航现有股东回购完成后30日内。 中科国装利君取得投资明日宇航股权的净收益后,按照全体合伙人对中科国装利君的出资额比例进行分配。 公司拟通过股权认购的方式切入军工航天领域。 我们认为,利君股份此次以自有资金建立投资公司的行为显示出了公司对于其自身充裕的“可支配”现金积极运作的态度。同时,公司在经历了较长的考察、论证、决策过程后,对于未来除磨机主营业务以外的转型方向逐渐明朗。 此次,中科国装利君拟进行股权认购的明日宇航工业股份有限公司,是一家专业致力于飞行器结构件减重技术研究、开发,以及飞行器钣金成型、特种焊接、数控加工及工装模具设计与制造的飞行器零部件专业制造商。 盈利预测及评级:我们维持公司14-16年盈利预测EPS0.82、0.90、0.98元。按照2014年9月12日收盘价,对应PE分别为33、30、28倍。继续维持“增持”评级。 风险因素: 中科国装利君投资企业的成立仍存在不确定性;对于明日宇航工业股份有限公司的股权投资尚存在不确定性;下游钢铁、水泥行业产能过剩治理,增速持续下降;下游客户因自身业绩下滑,导致回款周期变长;其他辊压机生产企业进入矿山辊压机破碎研磨领域;
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名