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刘倩倩

太平洋证

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工作经历: 执业证书编号:S1190514090001...>>

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欧比特 计算机行业 2017-11-13 15.90 -- -- 16.62 4.53% -- 16.62 4.53% -- 详细
资本运作谋发展,产业链并购扩实力。公司2017年前三季度实现营业收入4.8亿元,同比增长67.15%;归属母公司净利润0.91亿元,同比增长149.68%;基本每股收益为0.146元,同比增长131.64%。公司业绩呈现高速增长态势,一方面来源于公司传统宇航电子业务研发能力不断增强,市场地位不断巩固,另一方面得益于公司铂亚、绘宇智能和智建电子均业绩良好。 宇航自主可控,芯片国产化是大势所趋。宇航电子芯片产品是公司传统主营业务,在宇航领域有着广泛的应用,随着我国集成电路市场空间不断拓展,国家政策扶持芯片国产化,公司的宇航电子业务将保持稳定的增长态势。卫星大数据业务是公司未来发展的主要方向。公司国内率先提出了“卫星大数据”战略,聚焦打造“卫星空间信息平台”。公司下一批次发射的1颗视频卫星及4颗高光谱卫星目前正在进行样机调试的电性件联调环节工作,拟定为2018年年初择机发射。 遥感卫星行业具有极大的市场空间,预计2020年我国市场规模将达到250亿元,并且国家政策持续推动卫星应用领域的发展。在政策和市场双重作用下,未来公司卫星大数据业务极具潜力。 人脸识别技术迎来收获季。子公司铂亚信息长期从事安防领域人脸识别研究开发,尤其在大规模人像比对平台和实时动态布控领域具有一定的优势,安防业务已成为公司最主要的营收增长点。今年,铂亚与欧比特联合致力于AI人脸识别模块的研发。AI人脸识别模块采用芯片端数据处理模式,能极大地提高人脸识别效率以及识别准确性。该项目目前进展顺利,预计11月份完成研发。后续可广泛运用在公安、司法、市政、安防、智慧城市、平安城市等项目中,提高公司在人脸识别领域的竞争优势及市场占有率。 盈利预测与评级。欧比特是稀缺的商业卫星遥感行业军民两用型公司,公司业绩多年保持稳定增长趋势,传统宇航电子芯片多年来市场占有率遥遥领先,安防人脸识别前景广阔,公司所处的航天和卫星遥感行业未来五年均处于景气周期。在政策与订单需求的推动下,公司整体业绩将迎来持续稳步增长。我们坚定看好公司未来发展前景,预测公司2017~2019年归属母公司净利润分别为1.42亿元、1.95亿元和2.62亿元,EPS分别为0.23元、0.31元、0.42元,对应当前股价的PE分别为70.3、51.3、38.2,上调公司评级至“买入”。 风险提示:卫星大数据业务不及预期;航天业务的不确定性。
海兰信 电子元器件行业 2017-11-06 19.97 -- -- 20.70 3.66% -- 20.70 3.66% -- 详细
事件:公司发布2017年第三季度报告,2017年1-9月公司实现营业收入4.94亿元,同比增长10.93%;归属于上市公司股东的净利润0.73亿元,同比增长45.31%;基本每股收益0.20元,同比增长45.32%。 智能航海领导者,量价齐升稳增长。公司的智能航海产品是以综合导航系统(INS)为核心,为客户提供船舶智能航行驾驶系统,并在此基础上集成其他航行相关设备及多方位传感器,可实现船舶航行设备的数字化及集成化,通过智能航行及辅助决策系统,降低驾驶员劳动强度,提高航行安全目的,进而实现智能化。公司紧随船用设备本土化政策,分别从产品的“量”和“价”着手,一方面努力提高单船价值和集成系统中自主研发产品的比例,另一方面大力拓展市场,产品覆盖商船、公务船、海工船、军船、特种船等领域,提高了抵抗船舶海运周期性风险的能力,有效保障了公司业绩的持续稳定增长。 智慧海洋深布局,内生外延潜力大。公司近年来着力打造智慧海洋产业,一方面,公司在多个沿海省市布局以小目标雷达为核心的监控系统,已中标浙江省海洋与渔业执法总队全省海洋与渔业综合执法“近海小物标雷达建设项目”,项目建成后将成为我国沿海省市近海雷达综合观测网样板工程,具有良好的示范效应。另一方面,公司还积极推动海底网核心关键技术的国产化落地,已成为国家智慧海洋专项的参建单位。今年5月国家海底科学观测网正式获批复建立,将在东海和南海分别建立海底观测系统,项目总投资约21亿元人民币,建设周期5年。我们认为,随着劳雷产业剩余45%股权的收购完成,公司将进一步完善现有的智慧海洋战略布局,开启更为广阔的成长空间。 盈利预测与投资评级:预计公司2017-2019年的净利润约为1.17亿元、1.71亿元、2.33亿元,EPS为0.32元、0.47元、0.64元,对应PE为63倍、43倍、31倍,维持“买入”评级。
航发科技 交运设备行业 2017-11-03 24.40 -- -- 24.96 2.30% -- 24.96 2.30% -- 详细
事件:公司发 布 2017年第三季度报告,2017年 1-9月公司实现 营业收入13.18亿元,同比下降14.75%;归属于上市公司股东的净利润0.23亿元,同比下降42.96%;基本每股收益0.07元,同比减少41.67%。公司业绩下降的主要原因系子公司中国航发哈轴因市场需求减少造成主营业务收入利润下降所致。 结构调整阵痛期,转型升级利长远。公司目前正处于结构调整、转型升级的过渡期,为进一步巩固和提高公司在航空发动机零部件领域的优势,公司对产品结构进行优化升级,保留现有高附加值产品,同时积极开发高附加值新品,放弃部分低附加值或亏损产品,实现“业务聚焦、资源聚焦、精力聚焦”,向世界航空发动机零部件优秀供应商努力迈进。我们认为,公司第三季度业绩下降属于结构调整阵痛期的正常现象,从长远来看,围绕航空发动机主业实现转型升级将是公司未来业绩持续增长的有力保证。 市场需求空间巨大,两机专项助力成长。目前我国的军民用航空发动机仍然高度依赖进口,国产发动机的技术差距已成为空军装备发展难以突破的关键瓶颈。“空天一体、攻防兼备”的战略要求使得空军装备加速升级换代成为必然趋势,这将为航空发动机带来巨大的市场需求。值得关注的是,我国未来空军装备的主力机型歼-20、运-20有望换装“中国心”,实现进口替代。根据国际航空公司预测,未来20年全球民用航空发动机市场将达到年均850亿美元左右的规模,外贸出口市场需求空间巨大。公司作为中国航空发动机集团旗下零部件板块的上市平台,将是航空发动机和燃气轮机“两机”科技重大专项实施的直接受益者,未来发展前景十分广阔。 盈利预测与投资评级:我们预计公司2017-2019年归母净利润约为0.45亿元、0.70亿元、0.96亿元,EPS 为0.14元、0.21元、0.29元,对应PE 为190倍、123倍、90倍,给予“增持”评级。
菲利华 非金属类建材业 2017-11-02 16.70 19.02 6.26% 20.13 20.54% -- 20.13 20.54% -- 详细
事件: 公司发布2017年三季度报告,前三季度实现营业收入3.82亿元,同比增长24.65%;归属母公司净利润7794.3万元,同比增长4.87%;扣非归属母公司净利润7448万元,同比增长13.47%;基本每股收益0.27元。 第三季度实现营业收入1.44亿元,同比增长30.47%;归属母公司净利润2484.6万元,同比下降19.04%;扣非归属母公司净利润2433.8万元,同比增长5.05%;基本每股收益0.14元。 点评: 公司主要产品为石英玻璃、石英纤维及制品,用于半导体、光通信、光学、航空航天等行业。公司是国内首家获得国际主要半导体设备制造商认证的石英玻璃材料企业,行业竞争优势显著。 所得税率提高影响三季度净利润表现,年报若消除所得税影响业绩增速料将放大。公司第三季度盈利2484.6万元,同比下降约19%。主要原因为:1、美元汇率波动引起汇兑损益导致财务费用同比增加401.6万元,增幅196.56%;2、公司收到政府补助减少导致营业外收入下降825.4万元,降幅50.10%;3、母公司高新技术企业资格于2016年到期,2017年1-9月在重新申请过程中所得税暂按25%计算。我们认为,公司重新获取高新企业资格可能性大,年报所得税率影响若消除,全年业绩增速将放大。 军品产品是业绩增长推动力,建立军民融合投资基金。公司作为国内航空航天领域用石英纤维及制品的主导供应商,石英纤维产品作为各种飞行器的耐高温增强透波材料、绝热材料等。我们认为,军品产品为公司近年来业绩增长的主要动力,也是公司未来发展的主要看点。公司拟投资1.18亿元与湖北省高新技术产业投资有限公司共同设立军民融合投资基金,基金规模2亿元,以进一步巩固公司在军工领域的优势,创造新的盈利增长点。 盈利预测和评级。公司受益于5G商用和半导体产业景气度复苏,业务仍具备继续增长空间。我们预计公司2017年-2019年营业收入分别为5.71亿元、7.30亿元和9.16亿元,归属母公司净利润分别为1.44亿元、1.85亿元、2.38亿元,EPS分别为0.49元、0.63元、0.81元,对应当前股价的动态PE分别为35倍、27倍、21倍,给予“增持”的投资评级。 风险提示: 光通信、半导体等下游需求不及预期。
中兵红箭 机械行业 2017-11-02 9.07 -- -- 9.34 2.98% -- 9.34 2.98% -- 详细
事件:公司发布2017年第三季度报告,2017年1-9月公司实现营业收入26.23亿元,同比增长26.51%;归属于上市公司股东的净利润0.27亿元,同比减少45.40%;基本每股收益0.19元,同比减少52.03%。公司业绩下滑的主要原因系超硬材料产品利润下降所致。 民品业务持续低迷,加强研发应对调整。受市场环境影响,公司民品业务整体呈现下降趋势。在超硬材料产品方面,公司积极调整营销策略,通过限产压库取得了良好效果,同时加快无色大颗粒单晶及装饰用培育钻石等高附加值产品产业化步伐,加强与中国地质大学、清华大学等高校之间的科研合作,实现产品和生产工艺的优化升级;在专用车及汽车零部件产品方面,公司完成了轻量化冷藏半挂车、自称重医疗废物转运车、半挂车载30尺危险品集装箱和9600型9类杂项危险品厢式运输车的设计开发工作,产品设计和工艺技术进步取得新突破,不断提升的科研实力有效保证了公司在市场环境变化影响下的稳定发展。 打造智能弹药平台,受益兵器集团混改。公司军品业务涉及陆军、陆航、火箭军、海军、空军、装甲兵及军贸等领域,拥有多种装药方式的技术设备,能够满足不同弹药的装药要求,装药水平及能力在国内处于领先水平。近年来,公司逐步加快由传统弹药向智能化、信息化、精确制导、高能毁伤等低成本智能化弹药领域拓展。目前,公司军品在研型号项目正按时间节点有序开展,重点竞标项目研制进展顺利。今年1月,兵器工业集团印发了《关于发展混合所有制经济的指导意见》,随着“无禁区”改革的加速推进,兵器工业集团各业务板块的整合力度和资产证券化率或将进一步提升,公司有望从中受益。 盈利预测与投资评级:我们预计公司2017-2019年归母净利润约为1.04亿元、2.17亿元、2.50亿元,EPS为0.07元、0.15元、0.18元,对应PE为142倍、69倍、60倍,给予“增持”评级。
神剑股份 基础化工业 2017-10-31 6.00 -- -- 6.35 5.83% -- 6.35 5.83% -- 详细
事件:公司发 布 2017年第三季度报告,2017年 1-9月公司实现 营业收入12.8亿元,同比增长34.43%;归属于上市公司股东的净利润0.83亿元,同比减少23.27%;基本每股收益0.0957元,同比减少23.32%。公司业绩减少的主要原因系传统化工业务原材料价格上涨较快,产成品价格上涨相对滞后,毛利率同比下降所致。 拓展新材料市场,完善化工产业链。公司在传统化工领域主要从事粉末涂料用聚酯树脂系列产品及其原材料的研发、生产和销售,现有年产各类聚酯树脂15万吨的生产能力。山东参股子公司利华益神剑年产3万吨NPG项目顺利投产,进一步完善了现有产品线,助推公司在新材料应用领域的快速发展。由于粉末涂料具有无溶剂、无污染、可回收、节约资源等特点,在环保趋严的背景下,行业集中度将持续提升。公司作为粉末涂料行业的龙头企业,通过优化产品结构增强竞争力,并且持续加大科技创新力度,市场占有率有望进一步提高。 做大做强高端装备制造板块,双主业发展战略稳步推进。公司通过收购嘉业航空和中星伟业60%股权进军高端装备制造领域,主要产品包括航空、航天类相关模具、工装型架、零部件,高速列车类车头、疏散系统及结构件,北斗卫星导航系统应用终端等。根据嘉业航空2015-2017年扣非归母净利润不低于3150万、4100万、5100万的业绩承诺,在前两年超额完成的基础上,今年预计也能够完成。我们认为,公司通过收购高端装备制造领域具有较高技术门槛、特殊专业资质的企业,有助于实现军工业务的快速扩张,并且能够发挥各业务板块之间的协同效应,为实现“化工新材料”及“高端装备制造”双主业发展战略打下了坚实基础。 盈利预测与投资评级:我们预计公司2017-2019年归母净利润约为1.72亿元、2.00亿元、2.27亿元,EPS 为0.20元、0.23元、0.26元,对应PE 为35倍、30倍、27倍,给予“买入”评级。
新研股份 公路港口航运行业 2017-10-31 11.55 -- -- 11.97 3.64% -- 11.97 3.64% -- 详细
事件:公司发 布2017年第三季度报告,2017年1-9月公司实现营业收入10.51亿元,同比增长37.41%;归属于上市公司股东的净利润2.57亿元,同比增长139.4%;基本每股收益0.17元,同比增长139.5%。 农机以销定产应对调整,商业航天领域抢先布局。受农机购置补贴政策额度调整等因素影响,公司农机业务有所下降,在市场低迷的环境下通过以销定产等策略应对调整。公司去年投资设立了西藏明日宇航卫星科技有限责任公司,开始布局高通量宽带通信商业卫星业务, 今年完成了“明日宇航一号”卫星的技术论证与商务谈判,具备了随时签订正式合同的条件与基础。我们认为,公司在卫星领域的业务布局已形成较为明显的先发优势,随着中国商业航天市场逐步向民营资本开放,将为公司打开更为广阔的成长空间。 明日宇航持续向好,军民融合前景广阔。在军工业务方面,公司组建设立了河北宇航、天津宇航、沈阳宇航三家分支机构,并且成立了贵州明日宇航,参与贵州省军民融合示范区建设,携手中航贵飞联合设计研发新型飞机,与黎阳公司、中航技等联合开发中等推力航空发动机,建设民用航空钣焊零部件/单元体柔性制造生产线,向民参军龙头企业稳步迈进。在民机业务方面,公司以C929项目为牵引,切入大飞机复合材料关键零部件和大部段,同时积极参与商发CJ-2000的前期研制工作,与空客、波音等国际知名航空企业合作共同承接民用飞机及发动机国际转包业务。我们认为,明日宇航今年能够完成归母净利润超过4亿元的业绩承诺,随着公司在航空航天产业链布局进一步完善,明日宇航将呈现持续向好的发展态势。 盈利预测与投资评级:预计公司2017-2019年的净利润约为4.91亿元、7.34亿元、10.41亿元,EPS 为0.33元、0.49元、0.70元, 对应PE 为37倍、25倍、18倍,维持“买入”评级。
银河电子 通信及通信设备 2017-10-24 7.26 -- -- 7.57 4.27% -- 7.57 4.27% -- 详细
事件:公司发布2017年三季度报告,前三季度实现营业收入11.42亿元,同比减少22.05%;归属母公司净利润1.32亿元,同比减少42.77%;扣非归属母公司净利润1.15亿元,同比减少48.58%;基本每股收益0.12元。 第三季度实现营业收入3.97亿元,同比减少13.04%;归属母公司净利润0.41亿元,同比减少50.09%;扣非归属母公司净利润0.38亿元,同比减少50.22%;基本每股收益0.04元。预计2017年度归属于上市公司股东的净利润为1.86亿元至3.1亿元,同比下降40%-0%。 业绩不及预期,盈利水平下滑。报告期内,主营业务数字机顶盒产品,因DDR内存芯片、FLASH闪存芯片、PCB电路板、钢板等部份原材料大幅涨价导致成本上升,毛利率下降,业绩持续下滑。报告期内因公司归还部分银行借款,财务费用同比减少117.87%;应纳税所得额减少,所得费费用同比减少34.72%;收到的政府补助较去年同期有所增加,导致营业外收入同比增长67.60%。 数字电视智能终端业务市场广阔。公司数字电视智能终端业务拥有较强的竞争力,国内市场占有率接近10%,有线电视机顶盒产品出货量稳居国内前三,业务规模和盈利能力均位居国内同行业前。随着机顶盒业务成本的进一步控制,以及对下游广电运营商上调采购价格,原材料上涨的不利影响有望逐渐消化。 持续看好军工和新能源业务的快速发展。随着军改的深入进行,压制因素逐步消除,十三五末订单有望迎来补偿性增长。军工产品线也从原先的电源、配电类向智能机电控制全系统发展,业务领域亦延伸至空军、火箭军,未来将受益于军民融合政策及军品定价机制的改革红利,后续成长空间广阔。新能源汽车业务因受到16年公布的新能源汽车补贴政策调整的影响,行业增速有所放缓,公司新能源汽车关键部件业务受到影响,上半年业务量有所减少。预计在补贴政策落地后,行业集中度进一步提升,公司业务将恢复增长。 盈利预测和评级。预测公司2017年-2019年营业收入分别为15.85亿元、19.02亿元、22.82亿元,归属母公司净利润分别为1.85亿元、2.44亿元、3.07亿元,EPS分别为0.16元、0.21元、0.27元,对应当前股价的PE分别为46倍、35倍、27倍。给予增持评级。 风险提示:军工业务发展不及预期、新能源汽车业务不及预期。
航发动力 航空运输行业 2017-09-04 29.48 -- -- 32.37 9.80%
32.37 9.80% -- 详细
事件:公司发布2017年半年度报告,2017年1-6月公司实现营业收入78.54亿元,同比增长4.25%;归属于上市公司股东的净利润1.59亿元,同比增长85.38%;基本每股收益0.08元,同比增长100%。 黎明公司贡献主要业绩增量,非航空产品收入进一步缩减。公司上半年业绩同比去年大幅增长主要源于全资子公司沈阳黎明的业绩贡献。黎明公司上半年实现营业收入38.39亿元,归属于上市公司股东的净利润1.28亿元,较上年同期增加1.16亿元,导致公司业绩大增。在公司三大业务板块中,航空发动机及衍生产品上半年实现收入59.52亿元,同比增长13.72%;外贸出口实现收入13.00亿元,同比增长5.28%;非航空产品及服务业实现收入4.36亿元,同比减少43.90%。公司通过聚焦发动机主业,缩减风险较高、毛利率较低的非航空产品及其他业务,主营业务毛利率较上年同期增加0.31个百分点,盈利能力有所增强,结构调整初见成效。 动力瓶颈突破在即,两机专项助力成长。目前我国的军民用航空发动机仍然高度依赖进口,国产发动机的技术差距已成为空军装备发展难以突破的关键瓶颈。“空天一体、攻防兼备”的战略要求使得空军装备加速升级换代成为必然趋势,这将为航空发动机带来巨大的市场需求。值得关注的是,我国未来空军装备的主力机型歼-20、运-20有望换装“中国心”,实现进口替代。公司作为我国生产制造涡喷、涡扇、涡轴、涡桨、活塞全种类军用航空发动机的龙头企业,以及中国航空发动机集团旗下主机板块的唯一上市平台,未来存在发动机相关科研院所等体外资产整合注入的预期,同时也将是航空发动机和燃气轮机“两机”科技重大专项实施的承载者和受益者。 盈利预测与投资评级:预计公司2017-2019年的净利润约为10.59亿元、13.35亿元、15.07亿元,EPS为0.54元、0.69元、0.77元,对应PE为54倍、43倍、38倍,给予“增持”评级。
华讯方舟 通信及通信设备 2017-09-04 13.19 -- -- 14.12 7.05%
14.12 7.05% -- 详细
事件:公司发布2017年半年度报告,2017年1-6月公司实现营业收入6.42亿元,同比减少33.94%;归属于上市公司股东的净利润0.64亿元,同比减少45.17%;基本每股收益0.08元,同比减少45.18%。 聚焦军事通信产品,业务结构持续优化。公司上半年通过调整业务布局,停止销售毛利率较低的IT产品,军事通信及配套产品实现营业收入6.37亿元,较去年同期增长46.07%;化学纤维制造业务收入0.05亿元,较去年同期减少51.47%,进一步聚焦军事通信主业。公司上半年投资设立了深圳市华讯方舟雷达技术装备有限公司,主要从事雷达及配套设备的设计和技术开发;子公司南京华讯成立了卫星产品事业部,专注于高科技卫星通信产品的研发与生产销售,其弹载通信产品在某空地战术导弹试验中已经得到成功应用。我们认为,公司目前正处于结构调整的转型阵痛期,业绩下滑属于正常现象,随着国防信息化建设的加速推进,公司在军事通信领域的发展前景十分广阔。 军民融合渐入佳境,新品布局多点开花。子公司国蓉科技的军民融合产业基地建设项目进展顺利,预计下半年将正式投入运营,未来将成为公司在西部地区的军民融合协同平台。2017年6月,国蓉科技研制的无人机升空无线电监测测向系统和系留球无线电监测系统已经在新疆喀什装备应用。此外,公司积极推进地效翼船的技术升级与市场开拓工作,将在中意宁波生态园建成以研发、设计、生产制造为主的有人/无人地效翼船产业基地,尽快推动地效翼船的产业化发展。2017年5月,由公司联合国外顶级地效翼船团队研制的首艘HX50地效翼船在金沙湾海域成功实现首航。我们认为,公司在无人机、地效翼船等领域的布局有望成为未来新的盈利增长点。 盈利预测与投资评级:我们预计公司2017-2019年的净利润约为2.27亿元、3.29亿元、4.44亿元,EPS为0.30元、0.43元、0.59元,对应PE为44倍、30倍、22倍,给予“增持”评级。
航天电子 通信及通信设备 2017-08-30 9.39 -- -- 9.52 1.38%
9.52 1.38% -- 详细
公司发布2017年中报,2017年上半年实现营业收入为55.83亿元,较上年同期增18.53%;归属于母公司所有者的净利润为2.09亿元,较上年同期增30.71%;基本每股收益为0.08元,较上年同期增14.29%。 研发投入不断加大,YOY+31.61%达到1.83亿元。控费效果良好,销售费用YOY+23.73%,管理费用YOY+15.69%,财务费用YOY-9.75%。由于销售回款减少导致应收账款YOY+35.43%,但由于公司历年均呈现前低后高的不均衡特征,采购货款多集中在年底支付,预计下半年回款情况将明显好转。 公司以航天产品配套服务为主,航天测控通信、机电组件、集成电路、惯性导航是公司的传统优势产业,市场份额稳中有升。上半年公司累计交付整机产品、电连接器、继电器、军品电路102万多只(套),生产军用电缆6442km。无人机业务是全军无人机型谱项目研制总体单位,多次以第一名成绩中标军方采购,未来有望成为公司新的利润增长点。精确制导炸弹是航天科技集团总体单位,“飞腾”系列产品已打开国际知名度。报告期内公司成功获得我国首个星载激光雷达配套资格,承研的某星间测量分系统正式立项,进一步巩固了公司在测控通信领域的优势地位,也加快了商业卫星领域的开拓步伐。同时加强了渠道关系的拓展,实现了船舶、兵装等领域配套产品的批产。 盈利预测和评级。我们看好公司军品业务的良好发展前景及后续资产注入预期,预测公司2017年-2019年营业收入分别为127亿元、141亿元、159亿元,归属母公司净利润分别为5.85亿元、6.75亿元、8.17亿元,EPS分别为0.22元、0.25元、0.3元,对应当前股价的PE分别为44倍、38倍、31倍。维持买入评级。 风险提示:军工业务发展不及预期、资产注入进程缓慢、新业务进程不及预期。
新劲刚 有色金属行业 2017-08-28 45.70 44.90 -- 50.17 9.78%
60.56 32.52% -- 详细
严控市场风险,加强海外业务布局。报告期内,由于外汇汇率变动等市场原因,导致财务费用大幅上涨;坏账准备转回,递延所得税资产减少,导致递延所得税费用增加44.13万元,上浮40.85%。面对国内严峻的市场环境,公司进一步优选国内实力较强、信誉较好、盈利能力较强的优质客户,本着严控风险的原则,主动控制国内业务规模,着重于国内业务相关的应收账款、存货等资产方面的管理。 公司积极拓展土耳其、巴基斯坦、沙特、尼日利亚等海外市场,并在越南、印度等海外市场也加大了拓展力度。通过这些举措,使海外业务收入同比增长25.48%,此外,公司积极调整产品销售结构和业务模式结构,使毛利率相对较高的单卖业务收入占比由上年的61.56%提高至67.78%。 超硬复合材料龙头,突破多项关键技术。公司在超硬材料制品在国内建筑陶瓷应用领域的市场占有率处于行业领先水平,主营业务“金属基超硬材料制品及配套产品”营收稳定,占总营收的86.48%。公司未来专注于金属基复合材料业务。目前公司自主研发项目有2项已进行至量产阶段,6项仍在研发阶段,比如“视屏玻璃精密加工金刚石工具”,产品可广泛用于电子产品的屏幕切割,具有可观的产业规模。在创新研发方面,公司后劲充沛,具有市场竞争力。 军品业务不断拓展,未来发展注入强劲动力。目前,公司金属基耐磨复合材料及制品得到了国内知名工程机械厂商的认可,并不断向军用航空领域拓展。2016年公司军品业务收入为1,071.31万元,占营业收入的比例为4.37%,存在较大上浮空间,且2016 年度军品业务毛利率为67.24%,利润空间明显。此外,公司尚有4个新型军用产品通过了技术测试,等待飞行器的生产定型,2个军用产品处于设计定型阶段、1个军用产品处于方案论证阶段。公司未来会进一步加强军工业务拓展,提升军工业务收入与盈利比重;积极拓展金属基超硬材料制品新应用领域,侧重于更有技术含量、附加值更高的领域。通过结构优化,进一步提升公司盈利能力与规模。公司期望通过未来三年的努力,力争军品收入占比稳步增长。 盈利预测和投资建议。我们认为公司作为超硬复合材料龙头企业, 受益于政策利好,市场空间广阔。预计公司2017-2019 年的EPS 为0.60 元、0.66 元、0.80 元,对应PE 为71.3 倍、65.5 倍、53.6 倍,给予“增持”评级。
东土科技 通信及通信设备 2017-08-28 13.89 -- -- 16.36 17.78%
17.10 23.11% -- 详细
事件:公司近日发布2017年中报,实现营业收入3.38亿元,同比增31.02%,实现归属母公司净利润4350.09万元,同比增长16.57%;每股收益为0.08元。 打造军用以太网核心设备,拥抱军队装备信息化建设浪潮。公司在军队装备信息化建设提速的背景下,加大业务扩展力度,报告期内,实现防务收入11,384.59万元,合并口径同比增长71.57%;新增防务合同订单金额12,796.04万元,报告期末在手待执行订单金额14,659.59万元。 公司军用以太网交换机是构建军用通信网络的核心设备,大部分应用于航空保障网、舰船、车载骨干通信系统中,为军队提供定制化军用以太网交换设备、PTN传输设备、音视频传输设备等。公司军品业务覆盖多兵种,多种类,并可应用于多种场景,产品类型包括单兵便携装备、车载装备和指挥系统装备等,为军队未来打赢信息化战争提高装备保障。 工业互联网整体解决方案实践者,确保长期领先地位。上半年,公司实现工业互联网产品收入11,194.25万元,同比增长20.46%,海外市场收入同比增长32.24%。公司在工业互联网产品领域,继续巩固已有市场和产品优势,在报告期内重点推出了多种类型的POE交换机与支持强NAT能力的交换机,并且为多个客户推出了NMS和EMS合一的网管系统,简化了整网网络管理。 公司在构建工业互联网的架构体系中,重点布局芯片、工业控制单元标准化和云平台控制系统三大关键环节。目前,第一款交换芯片已经问世,这是中国第一款自主设计生产的工业互联网网络交换芯片。二线芯片预计2018年推出,将实现工业控制核心芯片100%国产化设计、流片和封装,具有完全自主的知识产权。 盈利预测和投资建议。我们认为公司作为军民用工业互联控制产品的国内领先企业,市场空间广阔,且受益于行业和政策利好。预计公司2017-2019年的EPS为0.26元、0.39元、0.58元,对应PE为54倍、36倍、25倍,首次给予“买入”评级。
航天电器 电子元器件行业 2017-08-25 21.78 34.00 73.12% 22.21 1.97%
22.21 1.97% -- 详细
事件:公司发布2017年中报,2017年上半年实现营业收入为12.72亿元,较上年同期增15.76%;归属于母公司所有者的净利润为1.49亿元,较上年同期增18.13%;基本每股收益为0.35元,较上年同期增20.69%。 业绩增速稳定,公司质地优异。公司主营业务为高端继电器、连接器、微特电机、光电产品等的研发生产,为航天、航空、电子、船舶、通信等领域做配套,军品占比超过70%。2017年上半年综合毛利率水平为37.89%,保持稳定。继电器业务实现营业收入1.29亿元,YOY+21.91%,占总营业收入比重提升0.51%至10.12%。连接器业务实现营业收入7.84亿元,YOY+11.02%,占总营业收入比重下降2.63%到61.6%。电机业务实现营业收入3.06亿元,占总营业收入比重为24.05%,保持稳定。光通信器件业务实现营业收入0.5亿元,占总营收比重为3.95%,提升2.91%。 报告期内加大市场开发力度,销售费用YOY+36.53%。研发费用同比增加472万元,YOY+5,33%,致使管理费用YOY+11.01%。由于存款利息减少357万元,财务费用YOY+40.85%。因宏观经济形势影响,回款力度不及预期,经营活动产生的现金流量净额YOY-115.58%,但因公司货款回笼主要集中在4季度,看好下半年现金流的改善。 公司是航天十院唯一资本运作平台。大股东航天十院承担了多项国家重点型号武器装备的研制生产任务,2016年航天十院实现营业收入超120亿元,利润总额突破9亿元,是上市公司的7倍左右,公司作为航天十院唯一的上市公司平台,存在资产注入预期,将充分享受科研院所改制和资产证券化带来的红利。 估值与评级:我们预计公司2017/2018/2019年的营业收入分别为27.07亿元、32.5亿元和39亿元;归属于上市公司母公司的净利润分别为2.91亿元、3.44亿元和4.12亿元;每股收益分别为0.68元、0.8元和0.96元;对应的PE 分别为32倍、27倍和23倍。我们看好公司连接器、微特电机产品、光电产品快速增长的潜力,大股东航天十院资产注入预期也较为强烈。给予50倍PE,6个月目标价34元,给予买入评级。 风险提示:资产证券化率不及预期,市场竞争继续加剧,标的公司未完成业绩承诺。
航发控制 交运设备行业 2017-08-25 19.28 -- -- 20.67 7.21%
20.67 7.21% -- 详细
事件:公司发布2017年半年度报告,2017年1-6月公司实现营业收入12.25亿元,同比增长0.76%;归属于上市公司股东的净利润1.43亿元,同比增长26.80%;基本每股收益0.13元,同比增长26.88%。 调结构降成本效果显著,盈利能力进一步提升。公司上半年较好地完成了重点型号发动机控制系统产品科研生产交付任务,三大主营业务板块中发动机控制系统及部件产品实现收入102,222万元,国际合作实现收入12,025万元,非航民品实现收入7,817万元。公司通过聚集航空主业和优化能力布局,提高盈利能力较强的产品比重,压缩与主业关联度低、产品附加值低且与公司资源冲突的非航民品业务,结构调整效果显著。上半年公司营业成本较去年同期下降1.10%,期间费用较去年同期减少1,116万元,主营业务毛利率较去年同期增加1.45个百分点,盈利能力进一步提升。 受益两机专项扶持,未来发展前景广阔。公司是国内唯一承担航空发动机控制系统及衍生产品研制、生产、维修和销售的企业,在军用航空发动机控制系统领域处于绝对垄断地位。目前我国的军民用航空发动机仍然高度依赖进口,国产发动机的技术差距已成为空军装备发展难以突破的关键瓶颈。“空天一体、攻防兼备”的战略要求使得空军装备加速升级换代成为必然趋势,这将为航空发动机带来巨大的市场需求。公司作为我国航空发动机和燃气轮机“两机”科技重大专项实施的承载者和受益者,未来发展前景十分广阔。 盈利预测与投资评级:我们预计公司2017-2019年归母净利润约为2.86亿元、3.17亿元、3.51亿元,EPS为0.25元、0.28元、0.31元,对应PE为78倍、71倍、64倍,给予“增持”评级。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名