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南威软件 计算机行业 2019-10-31 11.87 17.00 58.73% 11.91 0.34% -- 11.91 0.34% -- 详细
公司发布2019 年三季报,前三季度实现营业收入7.58 亿元,同比增长31.41%;归母净利润0.82 亿元,同比减少32.65%;扣非归母净利润0.70 亿元,同比减少33.36%。 发布全国首个“城市非机动车综合治理”产品。在2019 城市交通治理创新论坛上,南威软件旗下网链科技集团受邀出席本次论坛,2019 城市交通治理创新论坛上,网链科技联手海康科技正式发布全国首个“城市非机动车综合治理”产品,共同打造“产、销、管、用、转”的非机动车全生命周期治理与工作体系平台,通过证照防伪、治安防盗、交通违法、消防安全、行业协同等治理,实现非机动车全生命周期的治理与监管。 中电科入股,自主可控实力显著增强。公司是全国最早一批进行全国产化信息系统研发的企业,处于国产化研究第一阵营。2011 年,公司曾受中共中央办公厅及福建省委省政府的委托,进行全国产化信息系统的研究与建设。同时,公司是参与国家工信部四院国产化产品测试的企业,公司自研的多个系统均通过工信部四院测评,并获得高评分。公司未来有望获得中电科集团资源,在自主可控应用端、云业务以及适配领域产生业务协同。 与阿里合作,深化电子证照应用。蚂蚁金服系战略入股公司5.68%股权,成为公司第二大股东。蚂蚁金服战略投资公司,将把蚂蚁金服和阿里巴巴的底层技术优势与公司的行业应用、业务经验积累相结合,整合政务服务资源,沉淀政务服务能力,形成互联网架构的新一代政务服务中台,深化电子证照领域产品应用。公司已在部分地市上线了证照云支付宝小程序,向当地市民提供电子证照的自主管理和应用渠道。 投资建议:公司战略清晰,受益于数字中国战略的推进,在政务软件等传统业务方面有望继续做大做强,同时积极布局民生类的运营项目。预计2019、2020年EPS 分别为0.41 元、0.59 元,维持买入-A 评级,6 个月目标价17 元。 风险提示:订单执行速度低于预期;行业竞争加剧导致毛利率下滑。
南威软件 计算机行业 2019-09-25 12.48 16.00 49.39% 13.16 5.45%
13.30 6.57% -- 详细
公司发布公告,南威软件控股股东吴志雄拟以10.24元/股向中电科投资控股有限公司转让31,601,068股,占总股本的6%,本次转让完成后中电科将成为公司第二大股东。 中电科为我国自主可控国家队。中电科作为自主可控国家队,目前已经布局了操作系统(普华)、办公软件(普华)、数据库(人大金仓)、网络安全(绿盟科技)等领域,上市公司众多,拥有完整的产业链。中电科与公司将在智慧城市、自主创新国产软件、城市公共安全管理、物联网行业应用、互联网+监管、大数据产业等领域深度合作。 自主可控实力有望增强。公司是全国最早一批进行全国产化信息系统研发的企业,处于国产化研究第一阵营。在2011年,公司曾受中共中央办公厅及福建省委省政府的委托,进行全国产化信息系统的研究与建设。同时,公司是参与国家工信部四院国产化产品测试的企业,公司自研的多个系统均通过工信部四院测评,并获得高评分。公司未来有望获得中电科集团资源,在自主可控应用端、云业务以及适配领域产生业务协同。 投资建议:中电科此次入股成为第二大股东,不仅改变公司的单一民企性质,获得中电科的相关资源,更在自主可控应用软件端以及云业务层面产生业务协同。公司在手订单充裕,预计2019-2020年的EPS分别为0.41元、0.59元,维持买入-A评级,6个月目标价16元。 风险提示:订单执行速度低于预期;行业竞争加剧导致毛利率下滑。
南威软件 计算机行业 2019-08-28 10.38 -- -- 13.05 25.72%
13.30 28.13% -- 详细
利润高速增长。公司2019年半年报实现营收4.64亿元,同比增长68.29%,归母利润2448.24万元,同比略升2.10%,扣非后归母净利润1842.64万元,同比增长75.4%。经营性现金流-2.73亿元,同比改善。分业务和产品来看,公司上半年互联网+政务实现营收1.85亿元,同比增长137.84%,毛利率42.58%。城市公共安全(平安城市)营收2.66亿元,同比增长86.28%,毛利率25.25%。智慧城市业务营收0.05亿元,毛利率63.04%。物联网业务营收0.04亿元,毛利率71.52%。上半年公司管理费用0.72亿元,同比增长54.12%,销售费用0.35亿元,同比增长78.57%。单Q2来看,营收同比增长61.34%,归母利润同比增长34.08%,扣非利润同比增长38.50%。 预中标智慧邹城(一期)PPP项目。公司于8月16日公告称,公司成为智慧邹城(一期)PPP项目第一预中标候选人。项目总投资预计为17731.05万元,工程造价下浮率为3%,运营期年度折现率为6%,合理利润率为8%;运营期10年,每年年度运维费为840万元。本次预中标是对公司在智慧城市领域建设的肯定,有利于公司进一步积累智慧城市的业务经验,拓展智慧城市综合开发业务。 公司是国内“数字政府”行业的核心骨干企业、“互联网+政务”领域的龙头企业,已经形成包括政务服务、电子证照、政务监管、政务终端、政务督查、政务大数据、政务办公在内的7大产品体系、近50个标准化产品。互联网+政务服务的产品解决方案覆盖全国30个省份、170多个地级市以及众多县区和基层政府,为各地“放管服改革”工作的推进提供强有力的支撑和保障。公司创新的浙江“最多跑一次”、江苏“不见面审批”、河南“一网通办前提下的最多跑一次”、福建“全网通办”成为行业标杆。 在“互联网+政务服务、互联网+监管、电子证照”和“大数据”广泛应用的催生下,我国政府信息化建设的速度加快,地方“数字政府”建设规划陆续出台,加之2018年以来的政府机构改革至今已基本完成,机构部门的整合,为政府信息化新增大量的需求。根据前瞻产业研究院统计,2015年至2018年,我国政务产业规模每年以15%以上增长率快速扩张。公司预计2019年全国数字政府市场规模将达到3500亿元,且预计未来5年内,仍将保持13%以上的增速稳定增长,行业持续景气。 充分整合产业资源。2019年1月,公司获得蚂蚁金服战略投资,蚂蚁金服成为公司第二大股东。公司及公司控股子公司福建南威软件有限公司与蚂蚁金服、北京蚂蚁云金融信息服务有限公司签署了《业务合作协议》,整合各方资源进行技术联合创新研发、业务的联合拓展,助力公司加快发展。2019年2月,公司向四方伟业出资人民币5000万元,有助于实现大数据技术与行业的深度融合应用、拓展新业务和市场空间,促进产业链的垂直整合增强市场竞争力做大产业规模。2019年7月19日完成可转债发行工作,并于2019年8月5日正式上市,募集资金6.60亿元。募资将用于智能型“放管服”一体化平台建设项目、公共安全管理平台建设项目、城市通平台建设项目等。募投项目的实施将很大程度上提升公司现有产品和服务的智能化与智慧化,有利于增强公司核心竞争力,为公司的科研投入和经营发展提供充足的资金保障。 盈利预测与投资建议。我们认为公司是“互联网+政府”的龙头企业,是政府大数据入口。阿里入股与公司共同挖掘政府数据价值。我们预计公司2019-2021年归母净利润分别为2.34亿元、3.14亿元、4.11亿元,结合公司未来的高速增长,给予2019年动态PE30-35倍,6个月合理价值区间为13.20-15.40元,给予“优于大市”评级。 风险提示。互联网+政务推进不及预期,应收款坏账及现金流恶化。
南威软件 计算机行业 2019-05-09 10.19 -- -- 11.01 8.05%
11.01 8.05%
详细
利润继续高增长。公司2018年年报营收9.79亿元,同比增长21.27%,归母净利润1.73亿元,同比增长67.46%,扣非后归母净利润1.53亿元,同比增长78.14%,公司2017年归母利润同比增长100.15%,这是公司第二个超高增长年份。2018年因公司的互联网+政务领域的收入增长较快以及公司研发成果的深化推广应用,自主软件产品收入占比逐年提高,公司毛利率由2017年的33.33%上升至45.29%,净利率由11.40%上升至17.35%。经营性净现金流-2.70亿,经营活动产生的现金流量净额同比下降,主要系2018年度投入实施了智慧丰泽一期PPP项目以及福州高清视频政府购买服务类项目等回款周期较长的项目,报告期内该类项目回款金额较少而项目建设采购集中支出所致。单2018Q4来看,营收利润同比均有一定下滑,我们认为主要原因为2018年机构改革导致公安业务有一定滞后从而拖累整体2018Q4业务增长,但是城市公共安全业务截止2018年末正在履行的项目金额约16.06亿元。公司2019Q1营收1.07亿元,同比增长96.56%,扣非归母净利润-918.42万元,同比增长2.61%。 各项子业务毛利率均大幅提升,人员高增长带来费用上升。2018年互联网+政务营收4.39亿元,同比增长42.99%,毛利率55.62%,提升19.59个百分点;城市公共安全业务营收3.24亿元,同比下滑27.27%(城市公共安全业务截止2018年末正在履行的项目金额约16.06亿元),毛利率38.54%,同比提升4.64个百分点,智慧城市业务营收1.95亿元,同比增长457.11%,毛利率33.94%,同比提升21.69个百分点。物联网业务营收0.12亿元,同比增长39.06%,毛利率53.20%,同比提升37.18个百分点。整个2018年公司管理费用1.58亿元,同比增长54.51%,销售费用0.57亿元,同比增长39.15%。南威软件2017年末1216人,2018年末2241人,新增1025人,考虑到太极云软并表因素,太极云软2017年末520人,如果假设2018年太极云软人员增长10%至572人,那么2018年南威软件主体新增453人,同比增长37.25%。人数高增长给费用带来一定压力,但是也反应了管理层对未来业务趋势的积极判断。 2019-2020迎来数字政务建设高峰。2018年7月,《国务院关于加快推进全国一体化在线政务服务平台建设的指导意见》明确提出:2019年底前,国家政务服务平台上线运行,全国一体化在线政务服务平台框架初步形成;2020年底前,全国一体化在线政务服务平台基本建成;2022年底前,以国家政务服务平台为总枢纽的全国一体化在线政务服务平台更加完善,全面实现“一网通办”。公司专注于“互联网+政务”十六年,经验丰富,标杆项目足,打造了互联网+政务服务、电子证照、自主可控等传统优势解决方案,奠定了行业领先地位,在行业需求急速释放的过程当中,有望充分受益。 互联网+监管蓄势待发。2018年11月,国务院发布《关于加快“互联网+监管”系统建设和对接工作的通知》,确定依托国家政务服务平台建设“互联网+监管”系统。明确的工作目标:2019年6月底前,按照急用先行的原则,各地区各有关部门的“互联网+监管”系统与国家“互联网+监管”系统初步联通;2019年9月底前,国家“互联网+监管”系统上线试运行。未来几年,国家将依托政务服务平台大力推进“互联网+监管”系统建设,并最终实现“大审批、大服务、大监管”。2019年1月,南威软件中标了全国首个省级互联网+监管平台项目“广西自治区互联网+监管平台”。2019年,公司将继续通过抢占省级制高点,强化对地市、区县以及行业线的统筹,快速抢占市县和行业市场,构建统一规范、信息共享、协同联动的区域一体化“互联网+监管”体系。 充分利用资本市场优势做强做大。融资方面,2018年公司配股募集资金6.51亿元,2018年10月发布了可转债发行预案,拟募集6.6亿元。对外投资方面,2018年6月投资8000万元获得四方伟业10%股权,2019年2月继续增资5000万之后持有15.29%股份,加强与四方伟业在大数据产品研发合作,提高了公司在大数据领域的竞争力。2018年11月完成了对太极云软61%股权的收购,交易对价2.13亿元。公司2018年提出到2025年完成千亿市值的战略目标,我们预计公司未来不论是业务层面还是资本层面都会加速对外延伸拓展。 盈利预测与投资建议。大部分的社会数据在政府手里,未来有很大应用场景,这也是阿里系入股公司的原因。行业景气度和需求明显提升,已经连续利润两年高增长,我们预计未来依旧处于高增长通道。综合考虑2018年机构改革业绩确认节奏影响,我们预计公司2019-2021年归母净利润分别为2.79亿元、3.75亿元、4.87亿元,结合公司未来的高速增长,给予2019年动态PE30-35倍,6个月合理价值区间为15.90-18.55元,给予“优于大市”评级。 风险提示。互联网+政务推进不及预期,应收款坏账及现金流恶化。
南威软件 计算机行业 2019-04-17 12.76 17.80 66.20% 13.69 6.04%
13.53 6.03%
详细
公司发布2018年年报,实现营收9.79亿元,同比增长21.27%;归母净利润1.73亿元,同比增长67.46%;扣除非经常性损益后的净利润1.53亿元,同比增长78.14%。 互联网+政务业务毛利率大幅提高,智慧城市业务收入增速是亮点。分产品来看,2018年互联网+政务产品实现收入4.38亿元,同比增长42.99%;智慧城市产品实现收入1.94亿元,同比增长319.42%。由于自主软件产品收入占比逐年提高,2018年互联网+政务毛利率相对于去年同期提高了19.59个百分点。 阿里入股,政务龙头地位获互联网巨头认可。2019年1月11日,公司获得浙江蚂蚁小微金融服务集团股份有限公司全资子公司上海云鑫创业投资有限公司的战略投资入股。同日,蚂蚁金服、北京蚂蚁云金融信息服务有限公司与公司及公司控股子公司福建南威软件有限公司签署了《业务合作协议》,约定各方在数字政务平台的共同研发、创新行业标准与联合市场推广等方面展开深度合作. 参股公司四方伟业积极申报科创板。2018年6月,公司完成对大数据公司成都四方伟业软件股份有限公司的战略投资,投资8,000万元持有其10%的股权;2019年2月,公司再次以5,000万元向其增资扩股,目前公司持有四方伟业15.29%的股份。根据四川证监局2019年3月26日披露,四方伟业拟申请科创板上市。 投资建议:公司战略清晰,受益于数字中国战略的推进,在政务软件等传统业务方面有望继续做大做强,同时积极布局民生类的运营项目。预计2019、2020年EPS分别为0.50元、0.69元,维持买入-A评级,6个月目标价18元。 风险提示:订单执行速度低于预期;行业竞争加剧导致毛利率下滑。
南威软件 计算机行业 2019-03-21 13.89 -- -- 15.30 8.90%
15.13 8.93%
详细
利润高速增长。公司此前公布业绩预告,2018年实现归母利润1.7亿元-2.0亿元,同比增长66.95%-94.13%,中位数为80.54%,扣非后同比增长73.35%-105.93%,中位数89.64%。这是公司继2017年归母净利润100%增长后又一个高速增长年,我们认为行业的高景气保证业绩的持续稳定增长。 减持压力已经完全释放。2月19日公司公告小非凯信金鹏拟减持不超过1812万股(占总股本3.44%),高管拟合计减持不超过79万股(占总股本0.15%)。3月14日公司公告,小非凯信金鹏已经减持过半,并承诺其剩余906万股将全部通过大宗交易方式进行减持。高管廖长宝剩余减持量仅10.62万股,我们认为至此公司的减持压力基本全部释放。 增资大数据子公司。公司2月28日公告与四方伟业签订了《成都四方伟业软件股份有限公司增资扩股协议》,公司拟向四方伟业出资人民币5000万元,增资完成后公司持有四方伟业的股份由10%增加至15.29%。此前公司于2018年6月7日向四方伟业投资8000万元,持有四方伟业10%的股权。根据官网显示四方伟业成立于2014年,目前员工600多人,是国内领先的大数据平台及人工智能服务提供商,致力于超大规模的数据计算和数据处理,主要服务于政府、电信、能源、交通、军工等众多领域,业务涉及全球70多个国家和地区的企业、政府机构。国内客户包括最高检、交通部、邮政总局、民航总局(中航信)、中组部、科技部等中央部委在内的各行业用户300余家,与华为、中兴、神州数码、中软、税友等50多家各行业大型解决方案商合作伙伴提供大数据产品和服务。 政务大数据核心入口。大部分的社会数据在政府手里,未来有很大应用场景,这也是阿里系入股公司的原因。我们认为本次向参股公司增资扩股符合公司战略规划,有利于提高公司在大数据领域的竞争力,同时结合公司政务、党务、军队、公安等领域全面深化产业布局,有效推动公司形成新的业务增长点,促进公司转型升级。 盈利预测与投资建议。行业景气度和需求明显大幅提升,公司将处于高增长通道,另外公司的各项创新业务也开始扭亏,逐步贡献业绩。综合考虑2018年机构改革业绩确认节奏影响,我们预计公司2018-2020年归母净利润分别为1.90亿元、2.81亿元、4.02亿元,结合公司未来的高速增长,给予2019年动态PE30-35倍,6个月合理价值区间为15.90-18.55元,给予“优于大市”评级。 风险提示。互联网+政务推进不及预期,应收款坏账及现金流恶化。
南威软件 计算机行业 2019-01-16 10.25 -- -- 10.81 5.46%
15.30 49.27%
详细
蚂蚁金服入股5.68%。公司1月11日晚间公告董事长吴志雄拟向上海云鑫(蚂蚁金服全资子公司)协议转让其所持有的29,897,678股无限售流通股,占公司总股本的5.68%,转让价格为10.24元/股,转让完成后董事长仍旧持有51.09%股份。未来双方将在数字政务、国产化及政府大数据领域展开深度合作:a.合作研发新一代的数字政务应用系统。基于政府电子政务服务的转型趋势,双方将共同投入产品及技术资源,开拓数字政务应用和平台技术等相关领域;b.在数字政务相关项目的交付、国产化自主可控技术产品的合作与推广、政府数据的运营支撑平台、创新互联网+政务业务应用和政务领域相关标准上开展业务或技术合作。 互联网政务进入高景气阶段。2018年政府工作报告中提出:深化“放管服”改革,深入推进“互联网+政务服务”,力争做到“只进一扇门”、“最多跑一次”。2018年4月8日,国办发文《国务院办公厅关于印发2018年政务公开工作要点的通知》提出深化“放管服”改革,优化审批事项改革,对实现“只进一扇门”、“最多跑一次”提出具体要求。6月10日,国务院印发的《关于进一步深化“互联网+政务服务”推进政务服务“一网、一门、一次”改革实施方案的通知》提出,要求2018年底改革初见成效,同时先进地区成功经验在全国范围内得到有效推广。2018年至2019年将是互联网+政务服务发展的重要时期,在国家及各地政府的高度重视及政策引导下,政务服务市场将迎来又一次风口期。 南威软件一直以创新引领全国互联网+政务服务发展,是互联网+政务服务电子证照国家标准制定的组长单位,公司承建的浙江“最多跑一次”、江苏“不见面审批”、河南“一次办妥”、福建“全网通办”成为行业标杆,创新成果写入了2018年国务院政府工作报告,在数字中国建设峰会中央网信办公布的30个数字中国建设最佳实践典型案例中南威软件三个项目入选。 政务数据是座钻石矿。国家发改委副主任林念修在2016贵阳国际大数据产业博览会称,2016-2020年中国大数据产业规模年均增长率将超过50%,到2020年中国的数据总量将占全球数据总量20%,届时中国将成为世界第一数据资源大国和全球的数据中心。国务院总理李克强在2016年的贵阳大数据博览会上同时称:“大数据被誉为新时代的钻石矿,政府就要在其中发挥作用,打破信息孤岛。目前信息资源80%掌握在政府部门手中,除涉及隐私之外,其他信息都应该向公众和社会开放”。 大部分数据集中在政府,我们认为当前政府的各个部门数据割裂,重复建设明显,未来在集约化、信息化政府建设过程中,数据价值会逐步凸显,政府也面对着从纯信息化建设到数据互联互通的转变。我们认为政府服务改革是个不断深化的过程,目前还处于初期阶段。公司政务服务覆盖超过30个省份的市场。我们认为此次阿里系入股公司,也是看中未来政务领域数据的挖掘价值,双方会充分发挥好各自的比较优势在新型互联网政务及政务数据进行深度挖掘,云基础设施、政务数据、电子证照都是很好的拓展方向。 盈利预测与投资建议。公司2018年前三季度营收5.77亿元,yoy+70.41%,前三季度归母净利润1.22亿元,yoy+267.42%,扣非后1.05亿元,yoy+399.57%。行业景气度和需求明显大幅提升,公司将处于高增长通道,另外公司的各项创新业务也开始扭亏,逐步贡献业绩。综合考虑2018年四季度业绩确认节奏影响,我们预计公司2018-2020年归母净利润分别为1.82亿元、2.77亿元、4.01亿元,结合公司未来的高速增长,给予2019年动态PE21-25倍,6个月合理价值区间为11.13-13.25元,给予“优于大市”评级。 风险提示。互联网+政务推进不及预期,应收款坏账及现金流恶化。
南威软件 计算机行业 2018-10-30 8.36 11.27 5.23% 10.27 22.85%
11.44 36.84%
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业绩与订单双双高增长,成长空间长期看好。17年公司营收与净利润分别增长72.48%、100.15%,基本面迎来显著拐点。此外,17年全年公司签订重大项目合同总额达26.68亿元,同比大幅增长662%,未来2-3年业绩高增长获得强力保障,公司基本面已经迎来长期改善。预计公司18-20年EPS为0.39元、0.54元和0.74元,目标价11.4元。首次覆盖,增持评级。 顺应“互联网+”时代浪潮,深耕电子政务。“互联网+政务”之风已起,国内电子政务市场仍是蓝海,存在巨大潜在信息化升级需求。公司17年获批建设电子证照研究中心,政务领域核心竞争力再获强力验证。“互联网+政务”背后的商业逻辑是市场对政府服务智能化的巨大需求。随着需求预期不断兑现,公司作为行业龙头将长期受益。 智慧城市先行者,积极部署加速跑马圈地。公司于15年开始积极布局智慧城市领域,对外加强与政府顶层设计部门沟通合作,对内则加码云计算、大数据、ESB等前沿科技研发。政策大力推动下,“十三五”期间有望迎来智慧城市需求的快速释放。公司17年斩获智慧城市订单超10亿,板块业绩持续高增长值得期待。 物联网布局助力公司腾飞,建立城市级感知网络。子公司网链科技是上市公司物联网业务的主要载体。公司以城市级物联网运营平台为核心,于17年推出“小电卫士”、“蜻蜓停车”等C端应用产品,颇受用户好评。公司旨在建立城市级物联感知网络,以对接民生及公共安全需求作为万亿计物联网市场的切入点,变现前景十分优秀。 风险提示:政府采购不及预期风险、物联网业务不及预期风险。
南威软件 计算机行业 2018-10-23 8.29 -- -- 10.10 21.83%
11.44 38.00%
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前三季度利润超去年全年。公司三季报披露前三季度营收5.77亿元,yoy+70.41%,归母净利润1.22亿元,yoy+267.42%,扣非后1.05亿元,yoy+399.57%;单Q3来看营收3.01亿元,yoy+113.67%,归母净利润0.98亿,yoy+298.98%,扣非后归母净利润0.94亿元,yoy+424.59%。前三季度销售费用0.32亿元,yoy+20.05%,管理费用0.93亿元,yoy+32.79%,财务费用为-68万元,各项费用管控良好,增速明显低于营收增速。前三季度毛利率为43.66%,同比提升6.67个百分点,净利润率为20.61%,同比提升12.48个百分点,我们预计伴随着公司创新业态的盈亏平衡,今年全年净利润率会出现明显回升。前三季度经营性净现金流为-4.14亿元,主要原因为上半年业务增长加快,同时由于客户结构大部分回款在年末所致。 横向收购太极云软,夯实行业龙头地位。公司于9月7日签署太极云软收购补充协议,拟以2.13亿元现金收购太极云软61%股份,整体估值约3.5亿元。太极云软是国内较早进入电子政务行业的公司,主营智慧政务应用、数据生态产品两大业务,智慧政务包括智慧政务统一受理与服务平台、行政审批服务平台、公共资源交易平台等,数据生态产品主要提供智慧城市以数据流动、数据存储、数据提纯等,2017年和2018H1营收分别为1.37亿元、0.71亿元,归母净利润分别为145万元、460万元。太极云软2018/2019/2020业绩承诺为实际净利润应分别不低于2500万元、3250万元、4225万元。此次对太极云软的横向收购,更加确定了公司在电子政务的龙头地位,为未来公司享受行业高速增长提前布局。 电子政务高速增长,公司业绩逐步兑现。2017年,围绕深化“放管服”改革、政务大数据应用、“互联网+政务服务”等重大任务推进,我国电子政务“十三五”开局良好。公司公告显示2017年电子政务市场规模达到2722亿元,同比增长16%,预计未来5年内,电子政务仍将保持13%左右的稳定增长。公司2017年年报披露2017年全年签订合同总额达26.68亿元,同比增长662%,公司一般在三四季度签单且订单执行周期一般为8-10个月,所以2018年的业绩有了充分保障,这在2018Q3报表也已经充分体现,我们预计公司2018年的新签订单规模会和2017年相仿且结构会更加优化,所以2019年的业绩也有了充分保障。公司在省外电子政务订单以软件为主,伴随着浙江、河南、湖北等地的需求上升,公司的毛利率也会明显提高。 盈利预测与投资建议。行业景气度和需求明显大幅提升,公司将处于高增长通道,另外公司的各项创新业务也开始扭亏,逐步贡献业绩。我们预计公司2018-2020年归母净利润分别为2.32亿元、3.57亿元、5.07亿元,结合公司未来的高速增长,给予2018年动态PE25-30倍,6个月合理价值区间为11.0-13.2元,给予“优于大市”评级。 风险提示。互联网+政务推进不及预期,应收款坏账及现金流恶化。
南威软件 计算机行业 2018-10-18 7.99 -- -- 9.37 17.27%
10.77 34.79%
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业绩总结:公司2018年前三季度实现营业收入5.8亿元,同比增长70.4%;实现归母净利润1.2 亿元,同比增长267.4%;扣非归母净利润1 亿元,同比增长400%;第三季度单季实现营业收入3 亿元,同比增长113.7%,实现归母净利润9829.3 万元,同比增长299%;扣非归母净利润9440 万元,同比增长424.6%。 持续打造智慧城市综合服务能力,公司订单持续释放:公司深耕政务、公安、交通等领域的信息化建设,并以“善政”、“惠民”为核心,充分发挥公司在城市各个管理线条信息化建设中的经验,以云平台为基础,数据流为引导,打造新型智慧城市生态。目前公司前期签订的智慧城市框架协议逐渐实现实质性落地,并形成标杆项目。公司订单持续释放,报告期公司中标智慧将乐一期EPC 项目、智慧安溪县域医疗卫生信息一体化建设项目等项目,与衡阳市政府签订《战略合作框架协议》,并与白沙洲工业园区管委会成立合资公司,助推衡阳市在数字经济产业领先发展。订单的持续落地有利于助力公司维持业绩高速增长。另外,公司研发的智慧城市核心产品“城市通”APP 上线运营,进一步丰富了公司的智慧城市业务线;报告期公司物联网子公司网链科技旗下的小电单车、轻停科技和红点科技运营模式逐渐成熟,部分业务有望开始贡献利润。 收购太极云软,巩固公司在互联网+电子政务领域的竞争优势:报告期公司现金收购太极云软61%的股权,对价2.1亿元。太极云软是国内电子政务行业领先企业,主要业务为智慧政务应用和数据生态产品两大类,智慧政务应用包含智慧政务统一受理与服务平台、行政审批服务平台、智慧政务服务云等多类“互联网+政务”产品和解决方案;数据生态产品主要提供智慧城市以数据流动、数据存储、数据提纯、价值发现为中心的数据生态产品,包括云数据交换与服务调度系列产品、云数据库平台、大数据处理与分析系列产品等。太极云软2017年收入规模1.4亿,净利润145.3万元;2018 年、2019 年、2020 年的承诺净利润分别不低于2,500 万元、3,250 万元、4,225 万元。太极云软的业务与公司主业高度协同,渠道互补,收购太极云软有利于增厚公司业绩,进一步加强公司在电子政务领域的竞争力。 盈利预测与评级。考虑到公司拟收购太极云软,调高对公司的盈利预测,预计公司2018-2020 年备考归母净利润分别为1.8 亿元、2.6 亿元和3.4 亿元,对应的EPS 分别为0.35 元、0.49 元、0.64 元,未来三年归母净利润将保持48.3% 的复合增长率,维持“买入”评级。 风险提示:收购或不及预期、订单确认或不及预期、订单释放或不及预期、并购企业业绩实现或不及承诺等。
南威软件 计算机行业 2018-04-11 11.09 15.53 45.00% 13.90 23.12%
13.65 23.08%
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国内领先的智慧城市服务与运营商。公司是电子政务整体解决方案提供商和智慧城市综合开发商,主要从事软件开发,以电子政务解决方案提供商、智慧城市产业链资源整合运营商和大数据应用与服务提供商为定位,从事智慧城市、政务、党务、公安、交通、水利、大数据等领域的软件研发和互联网分享经济平台的建设运营。 配股募资建设智慧城市综合管理平台。2018年3月8日公司发布配股说明书,按照每10股配售2.99803股的比例向全体股东配售股份,配售价格5.50元/股。此次配股有效认购数量约1.20亿股,认购金额为人民币约6.61亿元。公司此次募集资金主要用于四个方面:1)智慧城市综合管理平台研发及PPP项目;2)电子证照共享服务平台建设项目;3)大数据处理与开发平台项目;4)北京运营中心建设项目。 政府订单推动公司业绩快速增长。2017年公司签定合同总额达26.68亿元,同比增长662%,目前公司互联网+政务已经覆盖25个省。订单推动下,2017年公司实现营收8.07亿元,同比增长72.5%,其中平安城市产品收入4.44亿元,互联网+政务收入2.94亿元,行业大数据收入0.38亿元。2017年公司实现净利润1.03亿元,增速达到100.2%。我们认为,目前公司消化2017年订单约7亿元,我们预计2018年公司会确定剩余订单收入约19亿元,公司业绩弹性大。 “数字福建”释放公司产品需求。福建省2016年发布的“十三五”数字福建专项规划中计划投入2765.7亿元,用于支持省内IT基础设施、大数据应用、信息网络经济、政务信息化及信息惠民、智慧生态和网络信息安全共六个大项101个小项的建设,其中多个项目将在2018年完成建设。根据公司2017年年报业务区域分布得出,目前公司不在福建省外开设系统集成业务,平安城市目前也只在福建省内推进,我们认为,随着“数字福建”深入推进,各个项目落地,公司产品需求将有大幅增长。 盈利预测与投资建议。我们认为,电子政务和智慧城市行业景气度提升,公司作为福建本土企业,扎根福建,将受益于“数字福建”建设的不断深入推进,政策利好显著,同时公司在手订单较多,业绩确定性较高。我们预测,公司2018-2020年营业收入分别为15.34、25.58、38.05亿元,归母净利润分别为2.11、3.37、5.00亿元,对应EPS分别为0.40、0.64、0.95元。鉴于南威软件利润已经加速释放,同时公司拥有较大数额的未消化订单,参照可比公司,给予18年40倍,6个月目标价16.00元,首次覆盖给予“买入”评级。
南威软件 计算机行业 2018-04-04 11.58 -- -- 13.90 17.90%
13.65 17.88%
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1. 第四季度营收增速显著提升,丰富订单奠定18年高增长基础。 公司第四季度实现营收4.69亿元,同比增长125.52%,较前三季度大幅提升95.4个百分点,呈现加速增长趋势。全年来看,互联网+政务服务实现营收2.94亿元,同比增长78.86%,平安城市业务实现营收4.44亿元,同比增长75.13%,是贡献营收增长的主要来源。销售费用、管理费用分别同比增长42.62%、37.80%,得益于营收高增长,销售费用率、管理费用率同比分别下降1.06、3.71个百分点,加之毛利率提升0.86个百分点,净利率显著提升2.16个百分点,自2013年以来首次出现拐点,我们预计这一趋势仍将持续。2017年累计签订合同额达26.68亿元,订单的迅速增长为公司2018年及未来的发展奠定了良好的基础。 2. 深耕电子政务,显著受益新一轮快速增长。 公司深耕电子政务,核心产品包括电子证照解决方案、网上办事大厅、行政权力运行系统、社区网络化系统等。2017年,公司电子证照解决方案成果推广新增至10个省份,行业地位进一步强化。2017年8月,发改委印发了“十三五”国家政务信息化工程建设规划,为政务信息化建设的纲领性文件,行业需求前景更为明确,一方面是政务服务线上化速度要求明显加快,另一方面是政务服务向智能化、精细化发展并向县域下沉,带来市场空间持续打开。2018年4月,数字中国峰会即将在福建召开,电子政府是峰会最重要领域,有望将福建电子政务先进建设经验在全国快速推广,作为深耕福建、辐射全国的电子政务龙头,公司有望充分受益。 3. 新业务快速推进,变现模式更为丰富。 在智慧公安领域,以智能感知大数据平台、涉车大数据平台、移动终端采集大数据平台为主打,其中智能感知大数据平台成功应用于多个省份项目;网链科技以城市级互联网运营平台为核心业务,大力拓展“小电卫士”、“蜻蜓停车”两大也已经在多个城市开始运营。新业务与电子政务协同性好,并带来更加丰富的变现模式。 4.投资建议: 电子政务为建设数字中国的重点,公司作为电子政务领先企业,有望充分受益行业需求持续向好;在智慧城市、智慧公安、便民物联网平台等领域快速推进,变现模式更为丰富。2017年公司业绩取得高速增长,在手订单丰富且有望持续获得优质订单,快速增长势头有望持续。我们预计2018年-2020年归属母公司净利润分别为1.64亿元、2.32亿元、3.26亿元,对应PE 分别为40倍、28倍、20倍,首次覆盖,给予“推荐”评级。 5.风险提示: 订单执行进度不达预期,新业务拓展不达预期。
南威软件 计算机行业 2018-04-03 12.16 16.50 54.06% 13.90 12.28%
13.65 12.25%
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公司各项业务收入均实现高速增长,运营质量提升。分产品看,互联网+政务服务业务实现收入2.9亿元,同比提升78.9%,收入占比提升1.2个百分点;平安城市业务实现收入4.4亿元,同比提升75.1%,收入占比提升0.7个百分点,公司加强项目管理,毛利率提升3.4个百分点;行业大数据业务实现收入3762.5万元,同比提升116.4%,在收入中的占比提升1%,毛利率同比减少2.4个百分点;其他业务主要系创新业务收入,因部分创新业务尚在培育期,收入和利润暂未提升。报告期公司管理和运营质量提升,销售费用率同比降低0.8个百分点,管理费用率同比降低3.7个百分点,整体毛利率提升0.9个百分点,净利率同比提升2.2个百分点。 互联网+政务成果显著,电子政务行业景气向上:公司是国内“互联网+政务服务”龙头,在多个“善政”、“惠民”领域产品开发和标准制定中引领行业,公司是国办23号文件“一号、一窗、一网”政务系统架构的主要设计支撑单位,是浙江省“最多跑一次、一窗受理、集成服务”、福建省“全程网办、证照通办”等国内优秀政务服务系统和国家试点项目的设计及实施单位,积累了上千个项目案例,为超过25个省的各级政务部门服务。国家大力扶持电子政务建设,指导性文件密集出台,市场规模有望继续扩大,2018年有望突破3000亿元。随着我国电子政务发展逐步向智慧政务过渡,大规模的硬件投入需求将逐步降低,软件及服务的需求比例将逐渐加大,利好具有综合智慧政务解决方案的企业发展和盈利能力改善。 以数据为基础,持续打造智慧城市综合服务能力,公司订单爆发。公司深耕政务、公安、交通等领域的信息化建设,并以“善政”、“惠民”为核心,充分发挥公司在城市各个管理线条信息化建设中的经验,以云平台为基础,数据流为引导,打造新型智慧城市生态。目前公司前期签订的智慧城市框架协议逐渐实现实质性落地,并形成标杆项目。从整体订单看,公司报告期签订订单额26.7亿元,同比增长662%,公司各个业务板块订单均大幅增长,为维持业绩高增速提供动力。目前国家大力推进“数字中国”建设,在政策引导下,电子政务及整体智慧城市订单有望持续释放。 盈利预测与评级。预计2018-2020年EPS分别为0.34元、0.50元、0.65元,未来三年归母净利润将保持49.3%的复合增长率。考虑到公司业绩底部反转且高增速有望维持,目前计算机行业PE(TTM)为70倍,估值中枢上移,给予公司2018年50倍PE估值,对应目标价17元,给予“买入”评级。 风险提示:订单确认或不及预期、订单释放或不及预期等。
南威软件 计算机行业 2018-04-03 12.16 14.56 35.95% 13.90 12.28%
13.65 12.25%
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在手订单饱满,为2018年高增长奠定基础。根据公司公告披露,2017年成功签订多个PPP、政府购买服务类项目,累计签订合同额达26.68亿元,销售订单的迅速增长为公司2018年及未来的发展奠定了良好的基础。 配股融资落地缓解资金压力。2018年3月,公司完成配股融资,共募集资金6.61亿元。本次配股再融资将有利于公司加快建立以大数据为支撑的互联网产业链,发展分享经济平台运营新业态,拓展智慧城市综合开发业务,完善智慧城市产业链条,为公司研发投入、智慧城市布局提供了资金支持,为公司的可持续发展提供了有效保障。 签订“小电卫士”合作协议,有望形成新的增长点。公司近期公告,3月26日与福州市公安局签署了《福州市电动自行车智能防盗系统项目合作协议》(小电卫士):公司将投入1.7亿元构建公安物联网智能防盗管控平台(建设周期为12个月),对于安装“小电卫士”的电瓶车收取150元费用,为市民提供电动自行车车辆防盗和保险理赔服务。根据福州市电动车协会的统计数据,福州市上牌达标电动自行车规模达300万辆,按照协议预计的“力争实现新车100%安装,存量合标车辆90%以上”目标,在项目顺利开展的情况下,“小电卫士”有望形成公司新的增长点。 投资建议:公司战略清晰,受益于数字中国战略的推进,在政务软件等传统业务方面有望继续做大做强,同时积极布局民生类的运营项目,有望形成新的增长点。预计2018、2019年EPS分别为0.31元、0.43元,首次覆盖给予买入-A评级,6个月目标价15元。 风险提示:订单执行速度低于预期;行业竞争加剧导致毛利率下滑。
南威软件 计算机行业 2016-08-02 68.50 17.84 66.57% 74.97 9.45%
78.32 14.34%
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营业收入稳定增长,归母净利润有所下降,公司业绩符合预期。2016年上半年,公司实现营业收入16,810.79万元,同比增长16.70%。归属于上市公司股东的净利润为1,822.91万元,同比下降20.58%。归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为2,165.79万元,同比增长25.06%。公司正加快战略布局步伐、打造具有核心竞争力的研发管理团队,我们认为报表业绩符合预期,预测公司2016-2018EPS分别为0.97(+0.07)/1.39(+0.19)/1.53(-0.10),维持公司增持评级,上调目标价格至83.00元。 大数据平台搭建完成,加速扩张政务云市场。2016年上半年,公司已经研发完成大数据开发平台,目前正在搭建基于此大数据平台的电子政务核心应用系统。而与广和慧云合作以及设立河北分布云基金,将合作打造中国分布式电子政务云,以IaaS+PaaS+SaaS全套解决方案的形式提供软硬件一体化、基础资源到应用软件全链条的电子政务服务。在发展战略上,应用互联网化、技术大数据化、产品服务化、平台区域化和业务资本化的层层落地将推动完成公司传统业务的转型升级。同时公司业务范围已经覆盖全国20余个省份,积累了国家部委、省、市、县、乡5级政务部门2000多家客户,政务云的完善推出将在进一步巩固原有客户资源基础上吸引新客户、开拓新市场,因此我们对公司的业务前景维持高成长预期。 “万创中国”共享经济平台创设,共享经济业务将成新兴利润增长点。公司的“万创中国”是“互联网+”新经济业态下服务于创新创造的众智、众创、众包、众享开放平台。而共享经济平台在先进上市公司中属于稀缺资源,南威创建万创中国有利于占据市场竞争主动权,在共享办公基础服务之上叠加的增值服务于外延业务扩张使得公司业务具有超预期回报的空间,顺应“共享+互联网”大趋势,共享经济将成南威利润增长点。同时随着国家双创政策不断落实,万创中国将充分受益于政策利好,平台的发展潜力巨大。 风险提示:传统业务市场竞争风险;共享经济平台搭建低于预期。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名