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杨墨

国泰君安

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工作经历: 证书编号:S0880517040004...>>

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沙钢股份 钢铁行业 2018-11-30 8.46 10.83 14.60% 10.10 19.39% -- 10.10 19.39% -- 详细
首次覆盖,给予“增持”评级。公司是国内龙头特钢企业,我们预测公司2018-2020年EPS分别为0.57、0.59、0.65元,参考可比公司,给予公司2018年PE19倍进行估值,对应目标价10.83元,“增持”评级。 并购数据中心,转型特钢、数据中心双主业。经过两年的停牌重组,公司近期披露公告,拟发行股份及支付现金购买资产,收购苏州卿峰100%股权。若并购顺利进行,公司业务将由特钢业务转型为特钢、数据中心双主业,公司资产的抗风险能力和盈利能力得到大幅提升。 苏州卿峰数据中心业务实力强劲,公司业绩有望超预期。苏州卿峰为控股型公司,其核心资产为GlobalSwitch51%的股权。GlobalSwitch为欧亚地区领先的数据中心业主和运行商,拥有11个分布在伦敦、巴黎、新加坡等城市的数据中心,2018-2020年GlobalSwitch预计将新增建筑面积14.2万平米、电力容量156兆伏安的数据中心,分别较现有水平增长41.69%、42.05%,GlobalSwitch的领先地位将进一步提高,公司业绩有望持续释放。 特钢业务盈利能力较强,公司成本控制优良。公司特钢年产能320万吨,产品主要下游为汽车、船舶等工业部门。公司2017年、2018年上半年吨钢毛利分别为621.7、917.7元/吨,盈利能力较强。公司期间费用率长期处于行业低位,公司整体资产质量优良。 风险提示:收购进度不及预期;宏观经济加速下行
新北洋 计算机行业 2018-11-20 18.80 21.60 27.28% 18.65 -0.80% -- 18.65 -0.80% -- 详细
首次覆盖,给予谨慎增持评级。预测2018-2020年EPS分别为0.59元/0.79元/1.00元。考虑公司处于转型期,物流和新零售业务高增长,给予目标价21.6元,对应2019年4倍PS。 新零售业务将超市场预期。公司经过充分研究和调研,进入新零售领域,2018年已经实现自提柜规模销售,预计明年智能微超将开始产生可观收入。对标海外,中国新零售自助设备市场空间广阔,超过千亿,公司具备技术优势和客户优势,未来收入增速将超市场预期。我们认为,新零售自助设备市场尚为蓝海,处于成长曲线的早期,而且公司刚刚验证了产品在品牌商中的应用前景,应重点关注。 物流业务还将保持稳定增长。一方面丰巢快递柜订单还将保持稳定,另一方面邮政速递易开始招标,预计未来几年快递柜需求不减。此外,公司自动分拣解决方案已经开始试点,未来潜在客户快递网点数量超过一万个,大概率将给公司物流业务带来新的增量。 传统业务不悲观。公司传统业务专用打印机和扫描仪具备关键零部件优势,不断开发新的下游需求,目前保持稳定增长。未来一方面能够借助新需求开发订单,另一方面通过与海外企业竞争有望获得新的市场份额,因此业务下滑风险较小。 风险提示:传统业务衰退风险,新零售业务不及预期风险。
久远银海 通信及通信设备 2018-11-19 25.59 32.14 38.95% 27.50 7.46% -- 27.50 7.46% -- 详细
本报告导读: 民生信息化龙头,多点驱动业绩稳健快速增长;背靠中物院、战略合作平安集团,医疗信息化及军工业务带来业绩高弹性。首次覆盖,增持评级,目标价32.14元。 首次覆盖,增持评级。预计公司18-20年eps 分别为0.68元、0.89元和1.29元。根据相对估值法,给予公司目标价32.14元,对应18年47.26倍PE。首次覆盖,增持评级。 民生信息化龙头,多点驱动业绩稳健快速增长。公司深耕民生领域逾二十年,在人社、民政、公积金等多领域信息化市场均拥有领先份额。公司传统人社信息化业务将持续受益政府投资对于民生领域的重视,保持cagr 超20%的稳健增长;医疗与军工业务在下游需求红利支撑下则有望迎来营收拐点,未来3-5年基本面高速成长值得期待。 背靠中物院,强大股东背景为业务拓展保驾护航。久远银海的实际控制人为中国工程物理研究院,后者对公司的实际控股比例近40%。 中物院是以发展国防尖端科学技术为主的综合性军工研究院及国家高度保密单位,是“两弹一星”的摇篮。随着国内军工自主可控、军民融合等军工领域信息化需求加速释放,公司在军工信息平台等方面的技术实力与市场拓展均有望获得来自大股东的有力支持。 战略合作平安布局大健康,医疗业务前景高度可期。当前国内医疗信息化市场仍是蓝海,新的医疗服务模式以及云计算技术得到大力推广和应用,10-17年医疗信息化市场年复合增长率达21.6%。定增后平安系”合计持有公司8.54%股份,公司将深度合作平安打造“大健康+大数据”业务体系。此外,18年3月国家成立医保局,旨在解决异地就医、药品目录等问题,医保改革的推进将带来政府端医保信息化系统平台的革新需求,公司医疗信息化政府端业务有望率先受益。 风险提示:医保改革不及预期,互联网医疗业务进展晚于预期。
易华录 计算机行业 2018-11-15 23.25 38.13 77.68% 23.62 1.59%
23.62 1.59% -- 详细
维持增持评级,维持目标价38.13元。维持2018-2020年EPS预测为0.77/1.27/2.20元,维持目标价为38.13元,对应2018年50倍PE。 牵手小米、金山云,易华录数据湖生态更加完善。11月12日易华录与小米、金山云签署战略合作协议,加速数字中国建设。根据协议,三方将建立长期战略合作关系,共同开拓市场,推动数据湖项目和智慧城市落地,加速数字中国建设。小米生态产业链优势有目共睹,金山云是中国公有云市场领先企业,IDC数据显示其市场份额排名第三,三方合作将进一步丰富和完善易华录数据湖生态。 共同开发湖盘,小米生态大量数据将引入,未来变现空间巨大。小米生态内百余家企业数据正源源不断导入金山云。此外,目前三方正共同开发湖盘,未来将为小米手机用户提供云存储空间,企业和个人的数据累积,将成为大数据和人工智能落地的基础,变现空间巨大。 易华录数据湖业务将迎来B端突破,现金流或将改善。众所周知,易华录数据湖项目目前落地以政府PPP项目为主,比如徐州、泰州、延吉等。PPP项目体量虽大,现金回流需要时间。与小米、金山云合作,未来可能带来大额订单,因为金山云每年业务扩张都需要采购大量存储设备,而且互联网公司采购蓝光存储设备回款速度较快,将改善易华录现金流,缓解资金压力。 风险提示:项目落地速度不及预期,PPP项目政策风险。
广电运通 计算机行业 2018-11-02 5.85 10.10 76.88% 6.34 8.38%
6.34 8.38% -- 详细
维持增持评级,目标价10.1元。我们维持18年将成为公司基本面拐点的判断,维持公司2018-2020年EPS为0.38/0.47/0.61元,目标价10.1元,增持评级。 扣非净利润高速增长,符合此前预期。公司前三季度实现营收32.56亿元,增长33.83%;实现归母净利润4.47亿元,下降32.05%,原因在于上年同期公司出售资产带来4.5亿元非经常收益;实现扣非净利润3.74亿元,增长81.08%,符合此前预期。 银行智能设备需求逐步释放,主业迎来显著反弹。根据我们市场调研数据,18年H1国内ATM价格已基本止跌企稳,公司现金设备业务实现小幅反弹,与此同时,公司重点发展的金融服务业务有望保持30%-40%的高速增长,对公司基本面形成稳定支撑。外部市场环境方面,近年来银行智能设备装机量快速从一线向二三线城市扩散,保守估计银行智能化设备市场空间逾千亿,公司作为国内最领先的银行现金设备供应商亦加大研发对接新的市场需求。18年前三季度公司研发投入为1.77亿元,同比增长60.85%。 重点布局新零售领域值得期待。当前我国自动售货机市场生态及规模与欧、美、日等新零售产业高度发达的地区存在巨大差距。对标日本500万台自助贩卖机及近3000亿元年销售额,国内同期数据仅为19万台和75亿元。在国内庞大人口基数以及消费升级趋势的支撑下,我们十分看好公司智慧零售业务拓展前景。 风险提示:并购武装押运公司进度不及预期,AI拓展不及预期。
中孚信息 计算机行业 2018-11-02 17.23 22.09 -- 22.55 30.88%
24.00 39.29% -- 详细
本报告导读: Q3收入增速符合预期。行业景气度提升,18年大概率成为公司业绩拐点。并购移动网络数据采集设备优质标的,产业链协同效应显著。维持增持评级,目标价22.09元。 投资要点: 维持增持评级 ,下调目标价至22.09元。下调公司18-20年EPS 至0.43(-0.05)元/0.57(-0.05)元/0.83(-0.01)元,原因在于公司18年研发及销售端投入超出市场预期。相应下调目标价至22.09元(不考虑并购武汉剑通),对应18年pe 为51x。维持增持评级。 收入增速符合预期。公司前三季度实现营收1.75亿元,增长24.35%; 第三季度实现营收6770万元,增长35.45%,基本符合此前预期。前三季度归母净利润为亏损374万元,亏损原因在于研发投入增加及前三季度摊销了约1100万股权激励费用。我们依然看好保密行业迎来需求拐点以及并购剑通后带来的显著协同效应。 费用增幅明显,公司业绩存在季节性特征。公司前三季度销售及管理费用同比增速分别为42.47%、67.74%,其中研发费用增长36.72%,均显著快于公司收入增速,原因在于公司积极对接政府端新释放保密需求,加强保密监管等新产品及服务的研发和销售投入力度。由于客户付款及公司产品交付多集中在年底,公司约50%营收将于Q4确认,我们认为公司18年全年收入端将大概率符合预期。 并购武汉剑通信息有望Q4过会,产业链协同效应显著。公司拟以9.5亿元收购武汉剑通信息,后者18-20年承诺业绩分别为7000万、7700万和9200万元。剑通是移动网数据采集设备最具竞争力标的,同时也是上市公司核心供应商之一,并购完成后有望实现显著的“1+1>2”的产业链协同效应。 风险提示:自主可控政策力度不及预期风险。
深信服 计算机行业 2018-10-29 70.07 88.00 2.15% 95.44 36.21%
95.44 36.21% -- 详细
给e_予Su“mm增a持ry]”评级,下调目标价至88元。公司2018年前三季度实现营收20.6亿元,同比增长32.8%;实现扣非净利润2.73亿元,同比增长18.46,超出市场预期。我们维持公司2018-2020年eps为1.50/1.99/2.72元,因市场估值中枢下降,我们给予公司安全及企业级无线业务35倍PE,云计算就业务13倍PS,下调目标价至88元。 公司三季度收入与利润增长提速。公司第三季度实现收入8.84亿,同比增长36.16%;实现扣非净利润1.76亿,同比增长21.38%;相比上半年整体增速提升。我们预计系三季度公司安全和企业级无线增速提升,以及公司云计算业务保持高速增长的原因。安全与云计算业务未来市场空间巨大,公司在竞争格局中占据了领先的竞争优势,预计会持续驱动公司业绩高速增长。 公司研发费用高,较大受益加计扣除政策。公司2017年和2018年上半年不含股份支付的研发费用分别为4.8亿,3.2亿元,占营业收入19.34%和27.15%。公司受益于10月份财政部发布的提高研究开发费用税前加计口初比例的通知,改善公司经营业绩。 股权激励落地,绑定员工利益。公司上市后的股权和期权激励落地,合理的绑定了公司核心员工以及大拿型员工与公司的利益,保证了公司员工的稳定性和积极性,为公司长期健康发展奠定了基础。 风险提示:1)云计算业务竞争加剧;2)渠道管理不当风险。
美亚柏科 计算机行业 2018-10-29 13.33 14.82 5.11% 15.35 15.15%
15.35 15.15% -- 详细
本报告导读: 公司大数据和专项执法设备产品蓬勃发展,取证业务受下游客户组织机构职能调整等因素影响阶段性承压,长期期待新警种规模化落地,预计明年恢复高速增长。 维持“谨慎增持”评级,下调目标价至14.82元。公司2018年前三季度实现营业收入7.24亿元,同比增长22.15%;实现扣非净利润2802万元,同比下降49.31%,低于市场预期。因公司取证业务受到下游组织机构职能调整等多重因素影响,阶段性影响公司商机,我们下调公司2018-2020年eps 为0.38(-0.12)/0.57(-0.15)/0.78(-0.24)元,给予子行业平均39倍PE,下调目标价至14.82元,维持“谨慎增持”评级。 大数据业务蓬勃发展,毛利略有下滑。公司2018年三季度大数据产品继续保持高速增长,业务开展过程中为争取示范性大项目、产品结构中低毛利产品增加等原因导致毛利略有下降,预计明年全面推广期间毛利修复,实现高速增长的同时保持毛利稳定,为公司业绩带来高速增长。 取证业务短期承压,长期期待新警种规模化落地。公司2018年前三季度取证业务因受到下游客户组织机构职能调整等原因短期承压,长期新警种规模化落地将打开取证业务的市场空间,预计取证业务明年将恢复高速增长。 专项执法设备多省市落地,实现快速增长。公司专项执法设备产品今年实现多省市突破落地,实现了收入的快速增长。下游公安等执法机关对便民设备需求较强,未来将保持订单高速增长。 风险提示:1)竞争加剧;2)政策变更风险。
高超 10
东方财富 计算机行业 2018-10-24 13.10 15.20 17.83% 14.40 9.92%
14.40 9.92% -- 详细
本报告导读: 资产减值增加对证券业绩拖累明显,租赁和AMC 保持较快增长;公司完成广州证券少数股权过户,本次交易有利于公司加快推进证券业务做大做强。 投资要点: 下调目标价至15.2元,对应18P/E 76X,增持。公司1-9月营业总收入/归母净利润23.8/8.0亿元,同比+35%/+75%,Q3净利2.4亿元,同比+23%,环比-6%,符合我们预期。在Q3股市活跃度同比环比均大幅下降背景下公司业绩保持卓越的成长性,预计经纪业务市占率的持续提升和成本率的逐步下降将带动公司业绩持续高增长。由于我们下调两市股基成交额和两融规模假设,下调公司2018-20年净利润至10.5/15.2/23.7亿元(调前11.7/18.0/26.6亿元),EPS下调至0.20/0.29/0.46元(调前0.23/0.35/0.51元)。 证券零售和基金电销业务继续高增长。1)公司Q3手续费净收入/利息净收入同比+2.3%/37.5%,在市场股基成交额同比-38%的背景下依然实现手续费正增长,体现出公司卓越的成长性。我们估算公司Q3经纪业务市占率达2.45%(Q2为2.2%);Q3末公司两融市占率升至1.07%,较年初+11BPS。2)基于中报数据,我们估算公司1-9月基金电销收入8.3亿元,同比+43%,Q3收入2.5亿元,环比-11%,预计受股市低迷影响。 成本率持续下降,公募牌照获批奠定转型基础。1)18Q3公司总成本(营业成本+三费)同比+8%,较18H1的30%回落明显,营业利润率40.3%,同比提升8个百分点,成本控制效果明显。2)公司10月获批公募基金牌照为后续财富管理转型奠定基础,基金业务有望成为未来新增长点。 催化剂:股市成交量超预期增长带动公司业绩超预期。 风险提示:证券业务市占率扩张不达预期;成本率变化具有不确定。
高超 10
东方财富 计算机行业 2018-10-11 10.68 16.80 30.23% 13.25 24.06%
14.40 34.83% -- 详细
事件: 10月9日晚公告,证监会核准公司设立西藏东财基金管理有限公司。 点评: 维持目标价16.8元,对应18P/E73X,增持。公司获批公募基金牌照,公募基金牌照是公司切入资管业务产品生产端的关键,牌照获批具有里程碑意义,为公司向财富管理业务转型奠定牌照基础;公司依靠“天天基金网”强大的渠道优势,东财基金有望率先在货币型基金、指数或FOF等基金组合类产品获得高速发展,成为公司未来新的业绩增长点。考虑到基金公司筹备、投入期具有不确定性,同时下半年两市股基成交额水平或低于此前我们预期,基于审慎原则,维持公司2018-20年净利润预期11.7/18.0/26.6亿元,EPS0.23/0.35/0.51元,增持。 获批公募基金牌照具有里程碑意义,为财富管理转型奠定基础。1)公司公告,证监会核准公司设立公募基金管理公司东财基金,注册资本2亿元,由公司全资子公司东财证券全资持股。2)从商业模式看,公司目前处于互联网电商阶段,长远看,商业模式将向美国互联网券商龙头嘉信理财看齐,打造综合财富管理平台,从追求交易量市占率到追求客户托管规模的持续增长,利源向利息和资管业务收入过渡。公募基金管理牌照是公司切入资产管理业务产品生产端的关键,牌照获批具有里程碑意义,为公司向财富管理业务转型奠定牌照基础。 公募基金将成为公司未来新的业绩增长点。1)公司依靠流量优势,先后实现基金代销和证券业务收入高速增长,18H1两项业务营收分别达5.8亿元/9.2亿元(含利息净收入);预计公司依靠天天基金网的渠道优势和基金电销经验(18H1基金销售规模3026亿元,YOY+91%),有望逐步从基金代销向自主发行公募基金产品获取管理费转型;从产品难度和同业经验看,预计公司最先有望在货币型基金、被动指数型基金或FOF类基金组合产品方面实现突破。2)参考天弘基金发展路径,13年6月与阿里合作推出余额宝,之后阿里增资成为控股股东,天弘基金13-15年净利润分别为0.11/6.3/11.3亿元,实现跨越式增长,预计公募基金业务未来将成东财新的业绩增长点。 催化剂:公募基金业务发展超预期,股市成交量超预期增长。 风险提示:证券业务市占率扩张不达预期;成本率变化具有不确定。
深信服 计算机行业 2018-09-17 92.15 114.75 33.20% 87.55 -4.99%
95.44 3.57% -- 详细
维持增持评级 ,维持目标价114.75 元。根据核心假设,预计公司2018/2019/2020 年的营业收入分别为34.8 亿/49.1 亿/69.8 亿元,净利润分别为6.01 亿/7.95 亿/10.87 亿元,EPS 分别为1.50 元/1.99 元/2.72元。我们看好超融合行业的高景气度,以及公司的高竞争壁垒,基于分部估值法,给予公司信息安全业务行业平均40 倍PE,云计算20倍PS,合计市值459 亿元。 深信服的超融合业绩增速亮眼。公司从2013 年开始发展云计算业务,2017 年实现5.5 亿营收,四年CAGR 达308%,其中预计超过50%为基于超融合的私有云业务,近几年发展尤其迅猛。根据IDC 数据,2015 年公司超融合市占率仅为3%排名第五,2017 年达到13%,排名第三,已经超过联想,仅次于华为、新华三。 超融合颠覆IT 基础设施,下游面向所有企业。传统架构需要购买十几种不同的硬件,而超融合仅需要一套软件+标准的X86 服务器,相比传统数据中心架构,节省60%采购成本;相比存储和计算分离的私有云架构,节省40%采购成本。超融合颠覆的是所有基于SAN 存储网络的基础设施市场,面向近乎所有企业和政府单位。 相较三巨头,公司超融合业务竞争优势明显。相较于华为、新华三、联想,深信服具有四大优势:1)产品使用体验卓越;2)差异化竞争,主要定位中型规模客群;3)强大的渠道建设和管理体系;4)在超融合业务上比三巨头更专注。 风险提示:超融合行业竞争加剧不及预期;渠道体系管理不当风险。
创意信息 通信及通信设备 2018-09-06 8.58 12.92 73.19% 8.77 2.21%
8.77 2.21%
详细
维持增持评级,目标价12.92元。公司2018年H1实现营收4.98亿元,下滑3.83%;归母净利润4185万元,下滑30.61%。业绩下滑原因在于公司业绩存在明显季节性波动特点、订单确收集中在Q4,以及H1公司研发费用同比增长41%,达3566万元,整体来看业绩小幅低于预期。由于公司新业务投入较大,下调公司18-20年EPS为0.38(-0.05)元/0.46(-0.08)元/0.59元,给予公司18年35xPE,考虑分红影响,维持目标价12.92元,维持增持评级。 传统主业保持稳健,加大研发布局未来。受流量经营业务市场推广及研发投入大幅增加的影响,公司费用端增长明显。H1管理费用及销售费用占收入比分别为13.5%与4.7%,较上年同期分别提升了2.6和1.3个百分点。公司传统系统集成业务及流量经营业务线发展相对放缓,将优势资源集中向5G、大数据等新兴领域倾斜,加快5G、云计算等新产品及平台的研发与迭代。 提升集团管理效能,外延资产业绩超预期。公司15、16年分别完成对格蒂电力与邦讯信息的全资收购,电力、能源与通信基站动环监控被纳入公司的重要业务版图。18年H1公司进行架构调整,明确大创意主体,实现全集团战略协同、管理协同和资源协同,格蒂、邦讯等重要子公司均成为集团战略中的重要主体部分,内控风险大幅减弱。此外,H1格蒂电力业绩同比增长67%(业绩对赌17年到期),显著超出市场预期。 风险提示:业绩季节性波动风险;产品或服务的稳定性风险。
东方网力 计算机行业 2018-09-04 9.16 19.94 103.89% 9.77 6.66%
11.07 20.85%
详细
维持“增持” 评级,目标价19.94 元。公司2018年上半年实现营收8.88 亿元,同比增长20.15%,实现净利润1.28 亿元,同比增长22.60%,扣非净利润1.20 亿元,增长28.81%,符合市场预期。我们维持公司2018-2020 年EPS 为0.66/0.91/1.25 元,维持目标价19.94元,维持“增持”评级。 公司加大研发投入,深耕AI 安防领域。2018 年上半年,公司研发费用率13.47%,本期投入研发费用1.2 亿元,同比增长16.07%。公司加大在视频结构化、AI 智能摄像机方面的投入,打造视频综合应用、图像解析、智能安防社区等领域整体解决方案,提高产品竞争力,为后续业务增长奠定良好的基础。 PVG 网络视频管理平台产品增长超预期。公司PVG 产品2018 年上半年实现营收3.93 亿元,同比增长41.31%,超出市场预期。公司PVG产品在平安城市建设过程中接入的视频总路数约160 万路,其中包括8 个省级联网平台、63 个市级联网平台,约占国内视频专网已联网总数1/3。雪亮工程接力平安城市建设需求,继续推动行业高景气,预计公司PVG 平台产品将持续实现高增长。 推出智能社区安防解决方案,满足最后一公里安防需求。公司智能社区安防解决方案将人脸识别、视频结构化、大数据等自研技术与社区场景结合,解决安防最后一公里需求,进一步打开行业市场空间。 风险提示:1)行业竞争加剧;2)政策变更风险。
美亚柏科 计算机行业 2018-09-04 18.62 21.11 49.72% 21.32 14.50%
21.32 14.50%
详细
公司大数据业务增长大超预期,行业高景气下公司收入高增趋势有望保持。国际市场订单取得进展,为公司产品带来全新市场。 给予“谨慎增持”评级,目标价21.11元。公司2018年上半年公司实现营业收入4.82亿元,同比增长30.17%,超出市场预期;实现净利润3977万元,同比增长22.25%;实现扣非净利润2336万元,同比下降19.96%,略低于市场预期。我们维持公司2018-2020年eps为0.50/0.72/1.02/元,维持目标价21.11元,下调至谨慎增持评级。 大数据业务增速超预期。2018年上半年,公司大数据产品实现1.03亿营业收入,同比增长190.24%,超出市场预期。公司城市大数据和公安大数据业务均取得了较好的成绩,大数据行业高度景气,公司具备较强的竞争优势,有望继续保持高速增长。 产品结构短期影响毛利率,拖累净利润增长。2018年上半年公司毛利率57.02%,同比下降个2.65个百分点,主要系上半年产品结构中专项执法设备、大数据及网络安全产品中硬件等低毛利产品的增加,从而拖累了净利润的增长。网络安全和大数据产品中硬件收入确认较快,因此仅在短期拖累公司半年期毛利率,并非公司业务出现毛利下滑,预计公司全年毛利率将维持稳定。 国际市场订单取得进展。公司在海外市场上仍是以培训带动销售的方式切入市场,公司已开展外警培训51期,培训学员700余人。公司2018年8月,公司的取证魔方产品中标俄罗斯政府项目。预计未来海外市场将贡献更多订单,为公司产品带来全新市场。 风险提示:1)汇率风险;2)政策变更风险。
思创医惠 电子元器件行业 2018-09-04 9.03 11.60 14.51% 10.60 17.39%
10.86 20.27%
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本报告导读: 智慧医疗业务受益于政策和行业驱动,订单增长迅速,推动收入快速增长,超出市场预期。 维持“增持”评级,下调目标价至11.6元。我们维持公司2018-2020年eps 为0.29/0.41/0.55元,因行业估值中枢下降,给予行业平均40倍PE,下调目标价至11.6元,维持“增持”评级。 公司业绩符合预期。公司2018年上半年实现营收5.8亿元,同比增长22%;实现净利润7296万元,同比增长0.49%;实现扣非净利润7019万元,同比增长7.02%,符合市场预期。 “智慧医疗”推动收入增长。2018年上半年,公司智慧医疗业务实现营业收入2.23亿元,同比增长44%,超出市场预期。公司智慧医疗业务一方面受益于电子病历评级等政策推动,另外一方面医院以互联互通为主的集中化大核心系统的需求提升,公司在院内互联互通平台供应商中竞争优势突出,陆续中标千万级项目,订单增长迅速,为公司未来收入保持高增长奠定了基础。 商业智能业务企稳回升,逐步拓展至新零售领域。公司商业智能业务企稳回升,实现营业收入3.57亿元,同比增长11%。一方面公司依靠制造和成本管控,RFID 订单企稳回升,毛利率水平企稳;其次RFID 向新零售领域拓展,在助力苏宁易购Biu 和天猫无人超市之后公司已与京东、国美、华为、盒马等展开RFID 与软件平台的技术合作,为新零售线上线下的打通提供PATH 支持,助力行业稳速发展商业智能业务空间有望进一步打开。 风险提示:1)应收账款风险;2)行业竞争加剧。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名