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杨墨

国泰君安

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启明星辰 计算机行业 2018-08-08 16.59 26.00 45.17% 18.48 11.39% -- 18.48 11.39% -- 详细
公司经营业绩受到个别行业订单滞后影响,但长期需求并未减弱,同时城市安全运营新业务已经开始产生规模收入。产品毛利率不降反升,公司龙头地位不改。 维持增持评级,下调目标价至26元。由于受到个别行业订单滞后影响,下调EPS预测为0.65(-0.06)/0.79(-0.12)/1.10(-0.04)元。下调目标价为26(-5.95)元,对应2018年40倍PE。 受个别行业影响,公司营收增速不及市场预期,下半年起订单当有改善。公司2018年上半年营业收入为7.40亿元,较去年同期增长,营收增速放缓主要受个别行业订单短期延后影响。安全网关类产品和安全检测类产品销售额分别较去年同期下降18.45%和增长,不及市场预期。但该行业对安全产品的长期需求不改,预计下半年开始订单情况将获改善。 新业务逐步产生效益,未来业绩增长有保障。公司积极布局智慧城市安全运营、云计算安全、工业物联网安全和关键信息基础设施安全保护等新业务。其中智慧城市安全运营业务是公司重点布局的战略发展方向,今年上半年该业务实现销售额超5000万,目前已有成都安全运营中心、济南安全运营中心和郑州安全运营中心三门峡分中心投入运营,预计未来收入将稳步提升。 主要产品毛利率不降反升,公司龙头地位未变。公司在信息安全各个细分领域的领先优势并未削弱,主要产品毛利率不降反增正是明证,不应因为行业订单释放滞后而影响对公司长期投资价值的判断。 风险提示:个别行业订单持续滞后,行业竞争加剧
东方财富 计算机行业 2018-08-07 12.52 16.80 30.23% 13.10 4.63% -- 13.10 4.63% -- 详细
下调目标价至16.8元,对应18P/E73X,增持。公司18H1营业总收入/归母净利润16.3/5.6亿元,同比+49%/+115%,符合我们预期。凭借互联网平台优势,预计公司经纪业务市占率逆势持续扩张,成长性凸显,18H1证券零售和基金电销业务同比大增,利润率升势确认。由于我们下调两市股基成交额和两融规模假设,下调公司2018-20年净利润至11.7/18.0/26.6亿元(调前13.4/21.9/32.4亿元),EPS下调至0.23/0.35/0.51元(调前0.26/0.42/0.63元)。 证券零售和基金电销业务持续快速增长。1)预计市占率持续扩张带动公司证券零售业务同比大增,18H1公司经纪业务净收入/利息净收入分别为5.5/3.3亿元,同比+55%/66%;假设18H1公司佣金率同比降3%至万2.3,我们反算18H1公司股基成交额市占率达2.06%,较17H1增76BPS;18H1末公司两融市占率约0.98%,较年初+2BPS,略低于预期。2)18H1公司基金电销规模和收入分别为3026亿元/5.8亿元,分别同比+91%/64%,18H1代销费率环比回升至0.193%(17H2为0.192%),在资金端紧张和财富管理长期趋势向好背景下,预计公司代销规模和费率均有望继续超预期。 利润率升势确认,股票质押业务风险较小。1)18H1营业利润率同比提升15个百分点,利润率升势得到确认,全年业绩爆发可期。2)公司股票质押融出规模从年初的26亿元降至18H1末18亿元,履约保障金比率为215%,高于行业平均(6月26日官方披露行业整体履保比率200%),风险可控。 催化剂:公司经纪业务市占率和基金代销规模超预期增长。 风险提示:证券业务市占率扩张不达预期;成本率变化具有不确定。
广电运通 计算机行业 2018-08-06 5.49 10.10 84.64% 5.59 1.82% -- 5.59 1.82% -- 详细
传统主业反弹动力强劲,多因素稳固行业龙头地位。投资1.4亿合作湖南中谷,共拓智慧零售广阔市场。维持增持评级,目标价10.1元。 维持增持评级,目标价10.1元。维持公司2018-2020年EPS为38/0.47/0.61元,给予目标价10.1元,对应18年26.6倍估值。 吹响业绩反攻号角,H1扣非业绩大幅增长。公司18年Q1营收与扣非净利润分别同比增长22.14%和31.38%,基本面反转获得有力印证。公司18年H1预计实现扣非净利润2.85亿元,相较上年同期的1.19亿元有望实现翻倍以上增长。此外,在基本面显著改善、资产负债结构不发生显著变化的预期下,18年毛利率、ROA及ROE等盈利能力指标均有望显著改善。 传统主业反弹动力强劲,多因素稳固行业龙头地位。内部战略:公司将营收重心逐渐由金融现金设备转向金融运营服务,在ATM业务企稳同时,服务业务将长期保持30%-40%的高速增长,对公司基本面形成强大且稳定的支撑。外部环境:近年来银行智能设备装机量迅速从一线向二三线城市扩散。保守估计银行智能化设备市场空间逾千亿,公司作为国内首屈一指的银行金融设备厂商将显著受益。 AI+战略开拓四大新业务板块,智慧零售前景极为广阔。根据发达国家经验,自助零售机需求将在国内人均GDP突破1万美元之后迎来爆发,2017年国内人均GDP为8836美元,临近阙值。对标日本500万台自助贩卖机及近3000亿元年销售额,国内同期数据仅为19万台和75亿元,巨大缺口不言而喻。在国内庞大人口基数以及消费升级趋势的支撑下,我们十分看好公司智慧零售业务拓展前景。 风险提示:并购武装押运公司进度不及预期,AI拓展不及预期风险。
用友网络 计算机行业 2018-08-03 24.80 30.00 5.97% 29.84 20.32% -- 29.84 20.32% -- 详细
公司工业互联网平台受政策催化,落地情况良好,云ERP业务稳步推进,互金业务交易额与付费客户数大幅增加,云与金融创新业务有望维持高增长态势。 首次覆盖给予增持评级,目标价30元。我们预计公司2018-2020年EPS为0.32元/0.46元/0.68元,给予软件行业平均39.5倍PE,公司2018年软件业务合理估值为447亿元;2018年公司云业务营业收入为8.2亿元,给予15倍PS,对应合理估值为123亿元;综合来看,公司的合理估值为570亿元,对应目标价30元,给予“增持”评级。 精智工业互联网平台落地进程加快。2018年,国务院明确提出工业互联网平台建设目标和行动计划,并成立专项工作组,催化各省市政府与大型云平台供应商合作推动工业企业上云。公司PaaS平台2017年已实现近1亿收入。精智工业互联网平台先后与各地经信委达成合作,连续签约鞍钢、深圳特发等大型客户,未来收益有望强劲增长。 云ERP稳步推进,DaaS率先布局。公司新一代云ERP U8 Cloud聚焦成长型企业,凭借高效、低成本优势吸引众多新客户,目前已获客户近400家;此外,公司即将推出针对大型企业的NC Cloud,进一步深化ERP云转型。未来基于云服务的DaaS业务将助力企业决策及管理优化,在大数据时代价值将逐渐显现,具有一定前瞻性。 把握企业入口价值,利用牌照和数据优势开展互金业务。公司发起设立的中关村银行获得民营银行牌照(全国17家民营银行之一),且子公司畅捷通获得第三方支付牌照。公司拥有庞大客户基础,给予支付、P2P撮合业务以数据和渠道优势,互金业务有望维持高速增长。 风险提示:云业务发展不及预期;企业管理软件行业竞争激烈。
广电运通 计算机行业 2018-08-02 5.85 10.10 84.64% 5.79 -1.03% -- 5.79 -1.03% -- 详细
维持增持评级,目标价10.1元。由于预计公司投资收益将下滑,预测公司2018-2020年EPS为0.38(-0.16)/0.47(-0.09)/0.61元,我们看好公司在AI+安防、便民等领域布局,维持目标价10.1元,对应18年26.58倍估值。 中报扣非翻倍增长,基本面迎显著拐点。根据业绩快报,公司18年H1预计实现总营收21.19亿元,同比增长38.51%;扣非净利润2.85亿元,同比大增139.37%,公司基本面反转获得有力印证。公司扣非业绩高增长主要源自两点:ATM单价止跌企稳,出货量略有提升;金融服务业务维持高速增长。 致力内控改善,金融服务业务毛利率将迎上升趋势。随着金融产业价值链延长,在ATM业务企稳同时,公司将营收重心由金融现金设备转向金融服务。17年维护及服务业务毛利率达到44.40%,加之公司致力于内控改善,以提升管理效率降低运维成本,其毛利率有望进一步提升;考虑到服务业务30%-40%的高增速,毛利率上行的金融服务业务的占比攀升有望对公司基本面优化形成强大且稳定的支撑。 布局智慧便民,广阔“新零售”潜在市场赋予公司巨大想象空间。作为资本市场风口,目前无人零售领域融资额已突破500亿元。自助售货机需求处爆发前夕,公司牵手湖南中谷,中短期致力于抢占新零售市场,未来两年有望投放运营1万台以上自动售货机。在确定性行业趋势的支撑下,公司智慧零售业务拓展前景值得期待。 风险提示:并购武装押运公司进度不及预期,AI拓展不及预期风险。
航天信息 计算机行业 2018-08-02 27.15 35.39 24.09% 29.10 7.18% -- 29.10 7.18% -- 详细
航天信息发布半年报业绩预告,扣非净利润同比增长约5%至11%,超出市场预期。 我们认为诺诺金服下半年的放款速度应该会加快。 维持增持评级 ,维持目标价35.39元。维持未来三年EPS预测为0.90/1.14/1.44元,维持目标价35.39元,对应分红前2018年40倍PE。 中报扣非净利润超市场预期,税控业务预计维持一季度趋势。 航天信息发布中报预告,扣非净利润同比增长约5%至11%,超出市场预期。我们认为,税控盘销量同比增加,叠加服务费收取率提升,抵消了一部分降价的负面影响。此外,公司积极推广会员制,存量客户有望变现,会员费收入未来会不断增加,有助于公司抵御税控盘及服务费再次降价的风险。 中油资本股价下跌导致归母净利润下滑。公司持有的中油资本股份按照公允价值计价,由于近期市场下跌,导致产生非经常性损益,金额约为-3.4亿元,对归母净利润影响较大,同比下滑34%至41%。但市场涨跌实为常事,中油资本股价反弹又会带来正的非经常性损益,应重点关注扣非净利润的变化情况。 诺诺金服助贷放款量下半年应好于上半年。航天信息旗下诺诺金服上半年受到银行强监管,紧信用的影响,浦发银行产品线上断点增加,放款速度可能受到负面影响。随着近期信用紧的状况得到缓解,普惠金融依然是国家重点推进的基本政策,我们判断下半年诺诺金服的放款速度应该好于上半年。 风险提示:国家税控政策风险,诺诺金服放款不及预期的风险。
长亮科技 计算机行业 2018-07-26 27.89 32.50 4.94% 32.85 17.78% -- 32.85 17.78% -- 详细
首次覆盖给予增持评级,目标价32.5元。根据核心假设,预计公司2018/2019/2020年的营业收入分别为12.1亿/17亿/24.5亿元,净利润分别1.6/2.64/4.34亿元,EPS为0.5/0.82/1.35元。公司主营银行和泛金融IT业务,业内相似公司平均44倍PE;因为我们看好公司培育的“银户通”产品,给予公司65倍PE,对应目标价32.5元。 绑定微信流量,打造面向银行的平台型产品“银户通”。一方面,腾讯在移动端无可比拟的流量优势,保障了海量数据和用户;另外,长亮在银行IT领域深耕多年,拥有超过400家银行客户资源。双方合作排他,腾讯入股长亮强强联合,共同打造类似“商城”的平台,通过小程序入口聚合银行与C端客户,客户可以在微信小程序内享受原有各家银行APP的功能服务,如转账、存款、理财产品购买等。 理财互联网渠道市场空间巨大。2017年全国共发行理财产品25.77万只,累计募集资金173.59万亿元。面对如此巨大的市场,互联网渠道的占比却远低于基金、保险等金融产品,尤其是第三方理财购买平台仍是一片蓝海市场。 公司产品极具竞争优势。无论是跟背靠兴业银行的钱大掌柜相比,或是跟月活疲软的非全国性银行APP、直销银行APP对比,公司产品都将极具竞争优势,体现在微信的流量优势以及“腾讯+长亮”的技术优势上。一旦公司产品获得市场认可,公司业绩将呈现爆发式增长。 核心风险:新市场开展不及预期;应收账款风险。
东方财富 计算机行业 2018-07-18 12.93 17.48 35.50% 14.54 12.45%
14.54 12.45% -- 详细
维持目标价17.48元,对应18P/E67X,增持。公司预计18H1归母净利润5.2亿元至5.9亿元,同比增长99.9%至126.8%,符合我们预期。预计公司18H1证券和基金电商收入同比大增(18Q1证券和非证券业务收入同比+53%/+54%);中性假设下(对应18H15.5亿净利润),我们估算公司18Q2经纪业务市占率2.18%,较18Q1的1.90%增加0.28%,实现逆势持续攀升;公司成长性凸显,全年业绩增速拐点进一步确认,市场回暖将进一步激发公司业绩弹性。维持公司2018-20年净利润预期13.4/21.9/32.4亿元,EPS0.26/0.42/0.63元(不考虑转股影响)。 中报大幅预增,预计经纪业务市占率持续攀升。1)公司预计18H1归母净利润5.2亿元至5.9亿元,同比增长99.9%至126.8%;公司披露,报告期内证券业务进一步发展,互联网平台基金销售额同比大增,证券业务相关收入和金融电商业务收入同比大幅增长。2)18Q2两市日均股基成交额4512亿元,环比-12%,18H1日均股基成交额4807亿元,同比+1.6%;在公司18H1净利润5.2/5.5/5.9亿元三个情景假设下,我们估算,公司18Q2股基成交额市占率分别对应为1.90%/2.18%/2.53%,中性假设下,18Q2市占率为2.18%,较18Q1的1.90%增加0.28%,经纪业务市占率逆势持续攀升。 聚焦互联网证券零售业务,全年业绩增速拐点进一步确认。1)公司互联网业务模式优势突出,收购券商以来聚焦发展互联网证券零售及财富管理业务;17年末股票质押融出余额26亿元,履约保障金比率318%高于行业平均(上市券商17年末平均约237%),17年末交易性金融资产27亿元,其中权益工具仅0.4亿元,自营和股质业务风险较小。2)公司18Q1营业利润率达45%,同比大幅回升(17Q1为21%),公司中报业绩大幅预增,全年业绩增速拐点进一步确认,市占率持续提升和成本率下降将驱动全年业绩爆发。 催化剂:股市成交量超预期增长带动公司业绩超预期。
易华录 计算机行业 2018-07-18 24.20 38.13 34.93% 29.08 20.17%
29.08 20.17% -- 详细
易华录发布半年度业绩预告,预计归母净利润同比增长30%-50%,符合预期。公司推出光磁融合一体机(公安版),用户开始试用,未来发展值得期待。 维持增持评级,维持目标价为38.13元。维持2018-2020年EPS预测为0.77/1.27/2.20元,维持目标价为38.13元,对应2018年50倍PE。 半年报业绩预告符合预期。公司发布2018年半年度业绩预告,实现归母净利润10346.06万元-11937.77万元,同比增长30%-50%,符合预期。徐州和泰州数据湖示范湖项目收入确认对公司业绩增长贡献明显,数据湖商业模式初步得到验证。 蓝光数据湖推进顺利,下半年预计多个数据湖项目落地,项目金额总计达到74.96亿元。根据公司的预计,下半年有10个数据湖项目可能落地,包括PPP模式、直投模式和产城融合模式,项目预计总规模74.96亿元,蓝光光盘库容量总计2450PB。项目落地将显著增厚公司业绩,全年业绩高增长确定性强。 蓝光存储公安版开始试用,垂直行业推广值得期待。公司推出易华录光磁融合一体机(公安版),销售模式包括整机销售、分期付款和试用模式,目前在全国200个地市的公安单位进行推广。其他垂直行业蓝光机柜版本正在开发。公司蓝光存储机柜开始从城市推广向垂直行业推广演进,未来市场空间巨大。 风险提示:项目落地速度不及预期,PPP项目政策风险
恒生电子 计算机行业 2018-06-14 57.56 87.00 70.69% 56.78 -1.36%
56.78 -1.36% -- 详细
维持“增持”评级,上调目标价至87元。因为资管新规过度期推迟至2020年底,影响公司银行业务收入确认节奏,我们调整公司2018-年EPS至0.78(-0.29)/1.46(-0.04)/2.37(+0.12)元,根据行业平均14.5倍PS,目标价上调为87元,维持“增持”评级。 AI新品发布,进一步利用AI赋能金融机构。公司于2018年6月6日举办了第三场人工智能产品发布会,推出了晓鲸智能问答服务平台、智能资产配置引擎、智能服务分析、智能KYC四款AI产品,在此前8款产品的基础上,一方面是推出了全新的问答服务平台,更重要的是更加深入满足了智能投顾、智能客服、智能监管的需求,凸显公司洞悉金融客户AI需求以及产品化的能力。 公司人工智能产品已全面实现落地应用。公司去年发布的8款人工智能产品目前均已实现落地,其中智能投顾已经在10家以上银行应用,最新发布的晓鲸智能问答服务平台已与浙商证券达成合作,公司具备极强的产品和客户关系竞争优势,具备快速推广产品的基础。 子公司完成股权激励,更好的驱动员工积极性。公司的AI产品大多数由商智神州、云纪网络、鲸腾网络等子公司来承担开发与推广的工作,公司截至目前已经完成了子公司员工股权激励,用以更好的驱动员工积极性。同时也代表了培育创新业务最好的公司治理架构,能够最大程度的激发员工的创业热情,从而反哺上市公司。 风险提示:政策变更风险,创新产品推进不及预期
易华录 计算机行业 2018-05-24 27.89 38.13 34.93% 33.90 0.77%
29.08 4.27% -- 详细
事件: 5月21日,天津国际招标有限公司公布天津市汽车电子标识试点工程(交通管理部分一期工程)项目中标结果,易华录与天津市中环系统工程有限责任公司共同成为该项目中标单位,项目总金额3046万元,其中易华录中标金额1679.56万元。 评论: 维持增持评级,维持目标价46元。维持2018-2020年EPS预测分别为0.92 元/1.52 元/2.64 元。 电子车牌首单落地,验证公司竞争优势。天津市电子标识项目是公司电子车牌首个订单,验证了公司的拿单能力和竞争优势。市场普遍认为,电子车牌落地尚需时日,空间短期难以打开。订单实际落地标志着电子车牌正在逐渐从概念走向现实,产业的发展将从萌芽期走向成长期,投资时点正在到来。 政策支持加速电子车牌落地,千亿市场即将开启。按照公安部交通管理科学研究所起草的《汽车电子标识通用技术条件》征求意见稿的内容规划,将在全国设置100 万个监测点,特别是在全国出现拥堵城市的核心区域,使用电子车牌进行监测。从重庆试点项目投资情况预测,未来五年电子车牌全国市场对应约1142 亿元的市场空间,前景广阔。 易华录在电子车牌产业隶属第一梯队,前景广阔。公司汽车电子标识和读具作为首批通过公安部权威机构检测认证的产品,标志着行业权威机构对公司在该领域技术及服务能力的充分肯定,同时也显示了公司在汽车电子标识领域的领先优势和产品研发技术能力。公司多年积累的销售地推团队将为公司在电子车牌产业的快速推进提供帮助。 风险提示:政策落地不及预期,行业竞争加剧。
神州数码 综合类 2018-05-23 23.19 29.50 110.71% 22.09 -4.74%
22.09 -4.74% -- 详细
首次覆盖,给予增持评级。预测2018-2020年EPS为1.34/1.69/1.98元,给予目标价29.50元,对应22倍PE。 借助公有云托管服务,公司进行战略转型,未来发展将超预期。公司明确以云为核心来打造新业务,以公有云托管服务(MSP)为中心实现转型。2017年,公司云业务收入从无到有,实现2.02亿收入,未来发展还将超出预期。 实现广泛云资源对接,神州数码具备竞争优势。在MSP领域,神州数码具备明显优势。神州数码是唯一同时对接AWS、Azure、阿里云国内最高等级合作伙伴身份的公司。公司通过了Oracle、MSP合作伙伴认证,与百度、腾讯建立了合作伙伴关系。在SaaS领域,不断和SAP、Oracle、微软以及Salesforce等巨头合作。 收购启行教育,显著增厚公司业绩。启行教育2017年度实现营业收入11.27亿元,归母净利润1.80亿元。2015-2017年度,启行教育经营活动产生的现金流量净额分别为1.63亿元,2.29亿元及1.73亿元,报告期末的货币资金余额为5.76亿元,具备良好的现金流及较为充裕的资金储备,具备开拓新业务的资金实力。 风险提示:传统业务下滑风险,新业务进展不及预期的风险。
中新赛克 计算机行业 2018-05-22 94.42 112.50 16.71% 105.25 11.47%
105.25 11.47%
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首次覆盖给予增持评级,目标价112.5元。根据核心假设,预计公司2018/2019/2020年的营业收入分别为7.11亿/10.1亿/14.4亿元,净利润分别为1.85亿/2.56亿/3.61亿元,EPS分别为1.73元/2.40元/3.38元。公司主营网络可视化前端设备和后端大数据分析软件业务,业内相似公司平均33.7倍PE。我们强烈看好行业的高景气度,以及公司的高竞争壁垒,给予公司65倍PE,对应合理估值112.5元。 网络安全高度空前,行业景气度带动订单高速增长。国家层面网络安全相关政策不断落地,习主席亲自主持近期的全国网络安全和信息化工作会议,网络安全高度空前。政策带动由政府主导采购的网络安全相关设备订单高速增长,利好整个产业链。网络可视化设备位于网络安全行业的上游,订单增长反应速度最快。 掌握产品和客户关系核心竞争力,公司是网络可视化行业的领军企业。公司该业务2017年营收达4.4亿元,毛利率83.5%,业内最高。公司的产品性能和稳定性过硬,同时也是业内少数靠直销赢得政府安全部门订单的供应商,体现了公司在整个市场的核心竞争优势。 打开非洲信息安全蓝海,覆盖前后端全产业链。非洲国家市场尚未开垦,公司从2005年开始探索,目前不仅能提供前端硬件,还为当地政府、运营商开发平台和后端软件,已在肯尼亚完成7.5千万的灯塔项目,未来有望打开非洲整体市场。 核心风险:政策变更风险;新市场开展不及预期;
航天信息 计算机行业 2018-05-17 24.69 35.39 24.09% 27.70 10.31%
29.27 18.55%
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首次覆盖,给予增持评级,目标价36元。预测公司2018-2020年EPS为0.90/1.14/1.44元,给予目标价36元,对应18年40倍PE。 税控业务下滑情况好于预期。公司税控业务对于政策高度依赖,受发改委要求,2017年7月开始税控盘和服务费降价,税控盘售价下降明显,市场普遍认为公司2018年半年报业绩将受重大影响。我们认为,由于服务费用户基数提升,叠加收取率提高,降价对于税控业务的营收影响在10%以内,好于预期。 助贷产品放量在即。航天信息旗下诺诺金服于2015年5月上线,与银行、信贷等金融机构合作为中小企业提供融资理财服务。在向企业推荐合适的金融机构产品的同时为银行提供企业信用评估,帮助银行筛选优质的中小企业放贷。2016年助贷产品总金额为7亿元,2017年80亿元,2018年预期达到500亿元,放量明显,而且短期看不到天花板。 财税数据实现变现,商业模式形成闭环,航天信息护城河明显。公司2015年起积极探索存量用户和财税数据变现的途径,诺诺金服助贷产品放量已经验证了商业模式形成闭环。公司财税数据具有垄断性,公司存量用户形成高护城河,未来发展前景极其广阔。 风险提示:助贷产品放量不及预期,防伪税控业务政策风险。
易华录 计算机行业 2018-05-11 29.54 38.13 34.93% 36.08 1.26%
29.91 1.25%
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维持增持评级,维持目标价46元。维持公司2018-2020年EPS预测为0.92/1.52/2.64元,维持目标价46元。、 PPP项目清库对易华录项目无实质影响,这一点超出市场预期。经历了三年多的快速发展,PPP产业出现了许多乱象,在严控风险的大前提下,财政部对PPP项目进行清理整顿,清退僵尸项目、超限项目、主动退出项目、不规范项目和违规举债担保项目。易华录PPP项目运作规范,不受影响。 PPP项目具备特殊优势,在强监管背景下,投资额仍在增加。PPP模式具备三大优点:第一,PPP项目依靠利益共享、风险共担的伙伴关系,可以有效降低项目的整体成本。第二,PPP模式有助于增加基础设施项目的投资资金来源。第三,PPP模式可提高公共部门和私营机构的财务稳健性。PPP项目总投资金额从2017年6月的16.36万亿增加到了2018年2月的18.45万亿,说明监管不代表停滞和不发展,而是更加健康有序发展。 PPP模式改善公司经营性现金流。公司此前的智能交通项目多数需要垫资,造成了经营性现金流承压,一直为市场所担忧。PPP模式下,SPV公司将向公司支付工程款,改善公司经营性现金流,资金压力将有所缓解。 风险提示:法律及合同风险,项目建设风险,项目运营风险。
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