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数据港 计算机行业 2019-08-13 33.83 39.77 5.07% 38.45 13.66% -- 38.45 13.66% -- 详细
成长可期的第三方IDC新星 云计算已成为驱动IDC行业发展的重要动力,当前公司以批发型数据中心服务为主,是阿里云计算数据中心建设运维的重要合作伙伴,有望受益于阿里云计算业务的快速增长。以外,公司布局零售型IDC和云计算增值服务,培育新增长点。我们认为从IDC的业务特性和美股市场对于IDC企业估值两方面来看,建议采用EV/EBITDA方法进行估值。可比公司2019年EV/EBITDA倍数均值为19.9x,我们预计公司2019年EBITDA为4.49亿,我们认为公司是国内批发型IDC领域的佼佼者,给予2019年EV/EBITDA19~20x,对应目标价39.77~41.90元,首次覆盖给予“增持”评级。 云计算成为驱动IDC发展的重要动力 根据信通院统计,2017年我国公有云市场规模达到264.8亿元,同比增长55.7%。预计2018~2021年,我国公有云市场复合增速为35.9%,到2021年市场总规模有望达到902.6亿元。IDC是云计算基础设施,将受益于云计算行业发展。根据IDC圈预测,2019~2021年我国IDC市场复合增速有望达到30.98%,到2021年达到2759.6亿元。运营管理及成本控制能力突出,中标阿里数据中心项目奠定成长基础我们认为优异的运营管理能力(低于行业平均的PUE)和成本控制能力(数据中心全生命周期管控)是公司从行业中脱颖而出的关键要素,也是公司成为阿里巴巴数据中心建设运维合作伙伴的基础。2019年3月,公司同阿里签订合作备忘录,将为阿里建设运维数据中心项目,根据电费缴纳方式不同,该项目将共为公司带来40.44亿收入(合同期限十年,电费由客户缴纳)或82.80亿收入(合同期限十年,电费由公司缴纳),夯实成长基础。 布局零售型IDC业务和云计算增值业务,培育新的业绩增长点 我们认为公司在维持批发型业务既有优势的基础上,有望拓展零售型数据中心业务,2018年公司收购中粮房山项目,开始进军北京市场。此外,公司有望依托在IDC业务上和阿里建立的合作关系,将业务由IDC向云计算增值服务领域拓展。2019年3月公司发布公告,同阿里云签订业务合作协议,在6年内承销不低于4.35亿元的阿里云产品/服务。我们认为公司在零售型IDC和云计算增值业务领域的布局将打造公司新的业绩增长点。 成长可期的第三方IDC新星,首次覆盖给予“增持”评级 我们预计公司2019~2021年EPS分别为0.82/0.84/1.57元,估值方面,我们认为从IDC本身的业务特性和美股市场对于IDC企业估值两方面来看,建议采用EV/EBITDA方法进行估值。可比公司2019年EV/EBITDA倍数均值为19.9x,我们预计公司2019年EBITDA为4.49亿,我们认为公司是国内批发型IDC领域的佼佼者,给予2019年EV/EBITDA19~20x,对应目标价39.77~41.90元,首次覆盖给予“增持”评级。 风险提示:机柜上电进度不及预期;零售业务拓展不及预期。
数据港 计算机行业 2019-08-06 32.41 40.30 6.47% 38.45 18.64% -- 38.45 18.64% -- 详细
批发型IDC服务新星。数据港是中国领先的批发定制型数据中心服务商,具有国资背景,公司实际控制人为上海市静安区国资委,享有资源、资金优势。公司2018年实现营业收入/归母净利润分别为9.1/1.4亿元,同比大幅增长75%/24%,2013-2018年CAGR为35%/34%。截至2018年底,公司共运营15个自建数据中心,共部署10465个机柜(折合5千瓦标准柜数为13622个),IT容量合计约6.81万千瓦,增长迅猛。部分投资者担心公司利润增速较慢,其主要原因就在于公司的“批发”模式,当有大量机柜交付时即产生大额折旧,因此净利润并不能完全体现其经营成果,若关注经营性现金流净额则发现同比增长138%,达3.3亿元。 绑定BATN大客户提供批发型服务,具备极佳建设运维能力。公司规模相对尚小,成长性高。数据港绑定BATN大客户,提供定制化数据中心服务,客户流动性低,具备快速交付能力与低成本与低能耗优势。数据中心集中于京津冀、长三角、粤港澳大湾区,公司布局核心城市的同时绑定大客户开发周边地区,如针对阿里巴巴需求布局张北、江苏、内蒙等地。 云计算拉动IDC需求,公司积极拓展业务空间。5G流量爆发催化分配机制变化,叠加高清视频、车联网等应用带来全网流量提升,云计算将再迎投资高峰,公司深度绑定阿里有望显著受益,目前与阿里巴巴紧密合作,承接多项定制化数据中心订单,在建项目ZH13、GH13、JN13、NW13、HB41、HB33等。目前公司与阿里云深度合作提供云销售服务,复盘光环新网与AWS合作云计算的历史,公司或有机会为阿里提供云实施服务。公司除了提供定制化业务之外,也在进行零售型以及数据中心解决方案业务的探索,拓展业务空间,市场目前认为解决方案业务会拉低公司整体毛利率,我们认为这是公司发展的阶段性的业务,长期而言不会成为主业。 投资建议:我们预测公司2019-2021年的归母净利润分别为1.72/2.18/3.11亿元,同比增长20.5%/26.5%/42.7%,对应EPS分别为0.82/1.03/1.48元,2018-2021年CAGR为29.6%。给予目标价40.3元,对应2019年22倍EV/EBITDA,首次覆盖,给予“买入”评级。 风险提示:IDC产业政策持续收紧,行业竞争加剧,应收账款回收风险;公司客户集中度较高(尤其是阿里巴巴)风险;公司规模扩张过快带来的运营管理风险;与阿里云的云业务合作受政策影响带来的不确定性。
数据港 计算机行业 2019-04-08 42.09 50.38 33.10% 42.09 0.00%
42.09 0.00%
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借阿里巴巴之势,切入云增值服务,千亿蓝海市场向公司敞开;ZH13等项目进展顺利,强化市场对于公司业绩持续扩张的信心。 上调至“增持”评级。基于对公司未来云增值服务业务的看好和ZH13等项目确定性增强,上调2019-2020年盈利预测,预计公司2019~2021年归母净利润分别为1.81亿(+6.5%)、2.21亿(+10%)和2.96亿元,对应EPS分别为0.86元、1.05元和1.41元。参考可比公司2019平均28.5倍EV/EBITDA,给予公司2019年27倍EV/EBITDA,上调目标价至50.47元(+61%)。 借阿里巴巴之势,切入云增值服务,千亿蓝海市场向公司敞开。公司与阿里云签订《业务合作协议》,将在6年合作期内承销总金额不低于4.35亿元的阿里云产品/服务。此次合作超出市场预期:1)IDC+云增值服务的商业模式在GDS、光环新网、VNET等同业公司中已被证实可行,云增值服务的市场空间4倍于云计算市场,数据港成长空间打开;2)强力宣誓与阿里的紧密合作关系,打消市场疑虑,将搭乘国内龙头、世界巨头级云厂商,共同拓展未来市场。 ZH13等项目进展顺利,强化市场对于公司业绩持续扩张的信心。2018年5月公司收到阿里巴巴ZH13等5个定制化数据中心的需求意向函,并于近日正式签订合作备忘录。阿里项目顺利推进,打消市场对公司IDC的扩张疑虑,强化了阿里云IDC需求量巨大的信心。 催化剂。收到阿里巴巴ZH13等项目的建设通知书,HB33等机房顺利交付、落地运营。 风险提示。客户过于集中的风险,市场竞争加剧的风险。
数据港 计算机行业 2019-03-20 38.43 39.93 5.50% 43.96 14.18%
43.88 14.18%
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2018年公司实现营业收入约9.1亿元,同比增长74.86%;归母净利润1.43亿元,同比增长24.34%。其中IDC服务业6.5亿,占比71.4%,IDC解决方案为2.4亿,占比26.4%。毛利率29.77%,净利率15.75%。杭州西石及深圳创益项目机柜正在逐步上电进程中,导致毛利率降低。2019年公司目标实现营业收入12亿元。 公司的业务以批发型数据中心服务为主,是国内少数同时服务于阿里巴巴、腾讯、百度及网易等世界级互联网公司的云数据中心服务商。2018年张北数据中心2A-2机柜上电进程加快、萧山大数据运营服务平台及深圳创益项目一期投入运营、常山云项目交付。截至2018年末,公司共运营15个自建数据中心,共10465个机柜。 公司在零售方面也具备一定规模,并开始提供数据中心增值服务。2018年中国IDC市场规模总量预计超过1200亿元,近五年平均增长率超过40%。随着5G新一轮建设周期临近,5G将带来颠覆式的信息处理方式和相关产业的爆发,预期将产生海量的数据存储和计算需求,为IDC行业带来增长红利。公司2018年与阿里巴巴合作建设ZH13等数据中心项目,合计总投资金额约18.59亿元,预计合同未来10年服务期内,数据中心服务费总金额约人民币40.44至82.80亿元,通过与大型互联网公司绑定供给,保障了经营业绩持续稳定增长。 盈利预测:预计公司2018-2020年收入分别为11.66、14.41、18.14亿元;归母净利润分别为1.72、2.23、2.94亿元;EPS分别为0.82、1.06、1.40元。对应当前收盘价的PE分别为44.18、33.97、25.87倍。公司成长确定性较高,永续现金流充裕,是价值投资的优质标的。给予“增持”评级。 风险提示:系统性风险,行业竞争加剧。
数据港 计算机行业 2019-03-19 35.99 -- -- 43.96 21.91%
43.88 21.92%
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事件:2019年3月14日,公司发布2018年年报。报告期内,公司实现主营业务收入90967.89万元,同比增长74.86%,实现归属于母公司所有者的净利润14285.54万元,同比增长24.34%,增长符合预期。 规模稳步增长,订单项目平稳推进:2018年公司营业收入大幅增长主要是公司张北数据中心2A-2机柜上电进程加快、萧山大数据运营服务平台及深圳创益项目一期投入运营,以及常山云项目顺利交付。截至2018年末,公司共运营15个自建数据中心,共部署10465个机柜(折合5千瓦标准柜数为13622个),106748台服务器,电力容量合计约21.96万千瓦,IT容量合计约6.81万千瓦,此外深圳宝龙创益项目二期、房山项目、HB33项目、JN13和GH13项目正稳步建设推进之中。 全国市场逐步打开,业务模式实现突破:公司积极推动全国重点区域布局,分别在浙江杭州、江苏南通、广东河源、内蒙古乌兰察布设立了全资子公司,并收购了北京云创互通科技有限公司60%股权,用于投资建设北京房山项目,补充一线城市资源储备,为公司后续在北京数据中心业务开展奠定基础。报告期内,公司在上海、浙江、河北、深圳、北京实现收入21329.65万元、29778.04万元、35193.48万元、2491.43万元和178.32万元,其中北京、深圳为新增收入地区,河北、杭州地区增长425.20%和31.63%。 机柜上电爬坡与业务结构影响短期毛利率,持续投资扩张助力增长:2018年公司整体业务毛利率29.77%,同比下降3.64个百分点,一方面是年杭州西石及深圳创益项目处于上电爬坡阶段,二是公司新拓展的数据中心解决方案业务毛利率较低。报告期内,公司各项期间费用随业务扩张增长明显,销售费用399.38万元,增长89.49%,管理费用5943.94万元,同比增长75.03%,财务费用2398.26,增长41.72%。业务结构变化、新机柜上电过程及费用开支加大,使得公司报告期内利润增速低于收入。现金流表现方面,公司经营性活动净现金流入33549.15万元,同比增长138.46%,投资活动净现金流出-71864.38万元,流出扩大236.22%,筹资活动产生的现金流量净流入493,90.48万元,增长138.98%。 看好行业景气与公司成长空间,维持公司买入-A评级:根据对公司未来机柜投产节奏判断,我们预计公司2019年-2021年主营业务收入为12.11亿元、17.00亿元和23.49亿元,净利润为1.72亿元、2.07亿元和3.70亿元,EPS为0.82元、0.98元和1.75元。参考同行业公司估值水平,维持公司买入-A评级。 风险提示:IDC行业景气不及预期;公司机房建设、交付进度不及预期,客户机柜上电情况不及预期。
数据港 计算机行业 2018-12-27 26.41 -- -- 29.11 10.22%
43.96 66.45%
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批发型IDC厂商典范,业务规模稳步扩张:公司成立以来主营业务为数据中心服务器托管服务,目前定制型数据中心服务为主。随着新机房资源不断投放和上架,公司历年来收入呈现稳定增长趋势,2018年前三季度,公司实现营业收入约49,281.21万元,比上年同期增长34.78%;实现归属于上市公司股东的净利润约9,583.21万元,比上年同期增长16.65%,公司各项经营指标稳步提升。 云厂商主导行业需求,获取大客户资源将构筑竞争优势:在云计算高速发展的大形势下,云厂商纷纷采用自建或租赁数据中心的方式来支撑云计算业务的快速拓展,成为目前数据中心应用的重要下游行业。从供需关系看,尽管一线城市需求旺盛,但供给增量有限,机房资源正向周边及边远地区转移。由于政策鼓励、资源相对充裕,这些地区整体呈供过于求状态,我们认为只有绑定客户实际需求的机房资源才能转换成确定、持续的利润和现金流,因此,客户资源将是厂商重要竞争壁垒。 深度服务云计算大客户,锁定云计算发展确定性红利:公司是国内领先的批发型数据中心厂商,成立以来即服务阿里、腾讯等头部互联网公司。目前公司在手订单项目将再现有业务规模基础上带来倍增空间。同时,考虑阿里云在国内云计算市场绝对龙头地位和产业链话语权,公司多年来对其深度服务,1)培养了与客户的稳定密切的合作关系和高度客户粘性,为未来持续合作奠定基础;2)由于数据中心的重资产属性,各地土地资源、能耗指标资源的获取是业务扩张的重要门槛,公司与阿里绑定有利于业务加速扩张;3)公司积累了丰厚的数据中心设计规划、建设和运营能力,成本控制、客户响应能力领先。我们认为公司已经构筑了竞争壁垒,未来进一步成长空间可期。 投资建议:我们预计公司2018年-2020年主营业务收入为9.46亿元、12.53亿元、18.01亿元,净利润为1.66亿元、2.17亿元和2.80亿元,EPS为0.79元、1.03元和1.33元。我们主要参考同行业公司EV/EBITDA及市值机柜比,结合公司绝对估值结果,认为公司作为云计算核心基础设施提供商的价值存在低估,首次覆盖我们给予公司买入-A评级。 风险提示:宏观经济发展不及预期,云计算行业发展不及预期,使得数据中心整体需求增长不及预期;公司新机房建设进度不及预期,或客户上电进度不及预期,都将使得公司业绩增长不及预期;公司承建数据中心工程项目情况不理想,或利润率低于预期,都将使得该项业务业绩贡献不及预期;证券市场系统性风险。
数据港 计算机行业 2018-12-03 26.55 31.24 -- 28.58 7.65%
34.29 29.15%
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首次覆盖,给予“增持”评级。预测2018-2020 年的EPS 为0.76、0.81、0.95 元,增速为39%、6%、18%;根据同行业公司平均估值水平与APV 估值法孰低原则,给予公司目标价31.30 元,对应2018 年41 倍估值,首次覆盖给予“增持”评级。 关键假设:数据港2018-2019 年通过交付近几年承接的项目保持IDC业务收入30%左右增长,2019 年下半年阿里巴巴项目开始集中交付,业绩在2020 年后进入爆发期。辅以零售型数据中心标杆项目+EPC 模式,对标DLR,我们长期看好公司成为A 股批发型数据中心龙头。 与市场不同观点: (一)数据港可以对标全球批发型数据中心龙头Digital Realty Trust,具备阿里云这种世界级云计算平台所需基础设施建设、服务经验,未来批发型+零售型+EPC 三条腿走路,发展空间将超出市场预期。 (二)市场对公司明后年净利润增速放缓过度重视,因为投资建设的原因,明后年将会有大量折旧拉低净利润增速。但是我们认为市场过于悲观:①公司现金流向好,未来三年EV/EBITDA 处于同行业平均值下;②通过发展EPC 项目,可以对冲下滑风险;③与阿里巴巴运维协议对公司长期有利,2020 年后业绩将爆发增长。 催化剂:收到阿里巴巴JN13 等项目的建设通知书,HB33 等机房顺利交付、落地运营。 风险提示:客户过于集中的风险,市场区域集中、竞争加剧的风险。
数据港 计算机行业 2018-11-29 26.74 34.93 -- 28.58 6.88%
34.29 28.23%
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数据中心集中规模化成趋势,云计算高速增长拉动批发型数据中心需求。云计算行业进入发展快车道,大规模增长带来的对数据量计算、存储需求,而全球数据量指数增长与数据中心供给线性增长之间的不匹配,推动数据中心需求与价值提升。2017年中国IDC市场继续保持高速增长,市场总规模为946亿元人民币,同比增长32.4%。云计算驱动的超级数据中心成为数据中心发展的主要形式,催生了大量批量定制化需求。全球超大规模数据中心份额将在2020年接近一半,目前绝大多数超大规模数据中心仍位于美国,占比44%,中国位居第二但仅占8%。预计超大规模数据中心的数量将从2016年的338个增长到2021年的628个。 公司定位清晰,深耕批发型数据中心领域,成为该细分领域龙头。公司背靠上海静安区国资委,是业内稀缺的同时服务于BAT的数据中心服务商。公司目前共投资运营16个数据中心,主要分布在上海、浙江、河北三个地区。公司主要服务于BAT等互联网巨头,采取以销定产的经营模式,客户质量高、应收款现金流稳定近五年平均毛利率为40.32%,处于行业中游水平。2018年中报披露公司拥有机柜9239个,未来公司战略将加强在华南、北京区域的布局,积极拓展和互联网巨头与基础运营商合作伙伴。 新增阿里大订单,加深与其战略合作关系,未来业绩增长无虞。公司目前不包括在建的有5个数据中心为阿里巴巴服务,随着阿里巴巴业务快速增长,2017年公司收到阿里HB33数据中心项目14亿大单,2018年5月阿里再次向公司发出需求函,意向与公司在国内合作建设五个数据中心,总服务费金额达到82.8亿元。通过与大型互联网公司绑定供给,保障了公司经营业绩长久稳定的增长。此外,与广东联通合作建设的深圳宝龙创意机房项目为公司首次在深圳承接数据中心业务,完工后将进一步扩大公司业务范围,突破公司现有业务区域集中的瓶颈,为未来扩大区域布局奠定良好的开端。 盈利预测与建议:净利润分别为1.42亿元/1.9亿元/2.78亿元,净利润增长率分别为23%/34%/46%,EV/EBITDA分别为18/14/10。我们给予公司19年EV/EBITDA合理19倍,对应股价35,首次覆盖给予“强烈推荐”评级。 风险提示:IDC项目施工不及预期,上架率不及预期。
数据港 计算机行业 2018-11-19 28.56 -- -- 29.59 3.61%
30.88 8.12%
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事件 公司10月30日发布2018年三季报,前三季度实现营业收入4.93亿元,同比增长34.78%;实现归属上市公司股东净利润9583万元,同比增长16.65%。 简评 2018年杭州西石5号楼及6号楼、深圳宝龙数据中心一期建设完成并投入使用,公司运营机柜数量稳步增长,预计2018年相比2017年将新增超过4000个机柜,预计2018年底公司在运营机柜数量接近13000个。2018年Q3由于杭州西石5号楼及6号楼、深圳宝龙第一期数据中心建设完成并投入使用,处于快速上架阶段,因此毛利率和净利率同比有所下降。 中国公有云处于高速发展阶段,预计2020年中国公有云基础设施市场规模将达到600亿元,阿里云已经连续13个季度实现90%的高增长。阿里云作为中国最大的公有云提供商,2018财年实现134亿收入,同比增长101%,营收排名全球第四,预计2019年营收有望达到255亿元,预计未来两年年复合增速为65%,未来阿里云收入规模有望超过2000亿,仍有极大成长空间。 阿里云快速发展,对数据中心基础设施需求旺盛,未来除了在一线城市布局数据中心资源,阿里巴巴在过去还将在河北张北、广东河源、浙江杭州、江苏南通、内蒙古乌兰察布等地区投资建设超大规模数据中心的计划,规划面积超过2000亩,总投资额接近700亿元。作为阿里巴巴在数据中心领域长期战略合作伙伴,数据港和万国数据都将参与到阿里巴巴在这几个区域的数据中心扩张建设中。预计2019年随着公司主导设计建设的河北张北HB33、杭州基地ZH13和广东河源等多个数据中心共17160个机柜将建设完成并逐步交付,公司营收将继续保持稳步增长。 投资建议: 公司是国内最早从事定制化数据中心的服务提供商,拥有丰富的数据中心快速交付、低成本稳定运营经验。成立至今一直是阿里巴巴核心数据中心提供商,未来不仅在一线城市,还将跟随阿里云在河北、广东、浙江、江苏等地投资建设大规模数据中心,分享阿里云高增长红利,中期收入增长稳健。预计2018~2019年公司净利润将达到1.40亿、1.85亿,目前2018年~2019年估值EV/EBITDA水平为21.5倍和16.4倍,给予“买入”评级。
数据港 计算机行业 2018-11-02 23.53 -- -- 29.78 26.56%
29.78 26.56%
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营收高速增长,全年规模将符合预期:公司前三季度营收同比增速达到了35%,高于去年同期26%的水平。我们认为,公司营收仍在高速增长。从数据中心运营收入来看,虽然Q3营收与Q2基本持平,但是考虑到公司在4季度还有新增产能投放,我们认为数据中心运营全年能够给公司贡献至少6.6亿元的收入;从公司的资产负债表以及现金流量表数据来看,公司承接的常山北明数据中心BT项目预计将在Q4确认收入,应该能给公司带来2.5亿元以上的收入。总体来看,公司全年营收规模有望达到我们之前给出的8.1亿元的预期值。 销售毛利率环比下降,但降幅显著收窄:阿里巴巴目前已经成为公司的主要客户。作为大客户,阿里巴巴以需求的规模优势要求公司调低产品单价也是情理之中的事情。Q3单季度,公司销售毛利率约33.6%,环比下降0.6个百分点,降幅显著收窄。 Q3费用投入高速增长,为未来增长打下基础,:Q3单季度,公司管理费用(含研发)环比增长了38%。虽然对净利润增长有所拖累,但是为公司未来的增长打下了良好的基础。 投资建议:我们对于公司的业绩增长保持乐观态度,并维持之前对公司的业绩预测。预测2018年-2020年,公司归母净利润分别约为:1.9亿元、2.7亿元和3.8亿元;对应EPS分别为:0.89元、1.30元和1.79元。维持“推荐”评级。 风险提示:1、数据中心机架投产不及预期使得公司业绩增长不及预期;2、阿里巴巴订单执行不及预期使得公司业绩增长不及预期;3、数据中心运营服务市场出现激烈价格战,会迫使公司被动调低价格,使得公司业绩增长不及预期。
数据港 计算机行业 2018-08-22 32.53 -- -- 34.42 5.81%
34.42 5.81%
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公司发布2018年上半年业绩报告。2018年H1公司实现营业收入3.2亿元,同比增长35.8%;归母净利润6563万元,同比增长16.4%。 平安观点: 新增产能有序投放,营收规模增长加速:截止2017年12月31日,公司共运营8600个数据中心机柜,新增数据中心机柜产能约1600个;2018年上半年新增产能约639个数据中心机柜。正是这些新增产能的有序投放,使得公司上半年营收规模同比增速达到了35.8%,同比2017年上半年24.5%的增速,提升了约11个百分点。我们认为,公司营收规模增长处于加速状态。 毛利率短期承压,全年有望回归正常水平:2018年Q1-2018年Q2,公司毛利率分别约为38.7%和34.3%,处于下降态势。主要原因是年初新增数据中心机柜的利用率还处于爬坡阶段,影响了毛利率水平。根据我们经验推算,这些新增产能的利用率应该能在Q3完成爬坡过程。我们认为,站在全年的维度来看,公司的毛利率有望回归到38%-40%的正常水平。 n 阿里巴巴订单执行进入准备期,公司有望进入快速成长期:根据公司公告内容,公司将于近期进行配股融资,为阿里巴巴订单募集建设资金。目前来看,整个进度能够匹配订单交付时间节点。我们认为,公司有望进入快速成长期。 投资建议:我们对于公司的业绩增长保持乐观态度,并维持之前对公司的业绩预测。2018年-2020年,公司归母净利润分别约为:1.9亿元、2.7亿元和3.8亿元;对应EPS分别为:0.89元、1.30元和1.79元。维持“推荐”评级。 风险提示 1、公司数据中心机架投产不及预期:根据公司公告内容显示,公司已经确定在深圳建设宝龙创意数据中心机房,该机房设计机架数约2250个。若是这些机架不能按时投产,将会使得公司业绩增长不及预期。 2、阿里巴巴订单执行不及预期:根据公司公告内容,阿里巴巴已经向公司发出了5个数据中心机房建设的需求确认函。这些数据中心将于2019年交付给阿里巴巴使用。若是阿里巴巴推迟这些数据中心的交付日期或者在交付后没有及时进行服务器的部署,将会使得公司业绩增长不及预期。 3、数据中心运营服务市场出现激烈价格战:目前,数据中心运营服务的单机架服务价格处于较为稳定的状态。若是有参加者为了获得市场份额而采用激进的市场策略,会迫使公司被动调低价格,使得公司业绩增长不及预期。
数据港 计算机行业 2018-08-02 37.24 43.53 15.01% 36.73 -1.37%
36.73 -1.37%
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领先的定制型数据中心服务商,经营质量位于前列:公司是国内目前规模领先的中立定制型数据中心服务提供商。2017年,公司实现营业收入约5.2亿元。在过去的5年中,营业收入规模的年均复合增速达到了约38%。可以看到,公司的营业收入年均复合增速高于行业的平均水平。与同行业公司对比,公司的毛利率处于前列。2017年,公司毛利率水平高于万国数据、科华恒盛、奥飞数据以及高升控股,与宝信软件接近,低于光环新网。我们认为,公司的毛利率水平处于前列的原因是公司在数据中心运营方面具有较高的水平。总体来看,我们认为公司的经营质量位于行业前列。 锚定大客户需求,公司有望分享行业发展红利:从国内主要互联网公司阿里巴巴、腾讯和百度的资本开支情况来看,自2015年起,这三个互联网公司加大了资本开支力度,主要是用于投资建设数据中心。从资本开支情况来看,阿里巴巴的资本开支规模显著领先腾讯和百度。根据数据港发布的公告显示,阿里巴巴已经开始在全国选择了5个区域建设大规模数据中心,部署方式类似于亚马逊公司的布局模式。这些数据中心将于明年交付。今年5月14日,公司发布了阿里巴巴的数据中心需求意向函,阿里巴巴希望与公司在国内合作建设ZH13、GH13、JN13、NW13、HB41数据中心。这些数据中心将自开工之日起的18个月内进行交付。我们推算公司此次与阿里巴巴合作建设的数据中心机架规模大约在15000个左右,大约是公司现有机架规模的2倍。 投资建议:我们预测2018年-2020年,公司归母净利润分别约为:1.9亿元、2.7亿元和3.8亿元。对应EPS分别为:0.89元、1.30元和1.79元。2018年-2020年,公司净利润复合增速约49%,进入快速增长通道。考虑到公司的营收能够实现持续快速增长,我们对公司采用PEG估值方法。我们给予公司2018年0.80的PEG估值,对应大约49倍PE。6个月目标价43.61元,首次覆盖给予“推荐”评级。 风险提示 1、公司数据中心机架投产不及预期:根据公司公告内容显示,公司已经确定在深圳建设宝龙创意数据中心机房,该机房设计机架数约2250个。若是这些机架不能按时投产,将会使得公司业绩增长不及预期。 2、阿里巴巴订单执行不及预期:根据公司公告内容显示,阿里巴巴已经向公司发出了5个数据中心机房建设的需求确认函。这些数据中心将于2019年交付给阿里巴巴使用。若是阿里巴巴推迟这些数据中心的交付日期或者在交付后没有及时进行服务器的部署,将会使得公司业绩增长不及预期。 3、数据中心运营服务市场出现激烈价格战:目前,数据中心运营服务的单机架服务价格处于较为稳定的状态。若是有参加者为了获得市场份额而采用激进的市场策略,会迫使公司被动调低价格,使得公司业绩增长不及预期。
数据港 计算机行业 2018-05-23 45.51 -- -- 47.85 5.14%
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事项:公司收到阿里巴巴需求意向函,此次需求意向函涉及数据中心项目自开工之日起18 个月内交付,意向项目全部完成并投入运营后,公司在运营期限内,通过向阿里巴巴收取数据中心服务费获取收入。 评论:专业的批发型IDC 提供商,客户包括BAT 等大型互联网企业。公司成立于2009 年11 月,率先在国内推行IDC 定制化业务模式,与零售型IDC 提供商不同,公司通常采取“先订单,再建设,后运营”的经营模式,主要最终用户为大型互联网公司,首先由公司、基础电信运营商和最终用户共同定制IDC技术标准,由电信运营商提供带宽资源,公司提供定制化的包括规划、设计、系统集成和运营管理方案。截至2017 年末,公司共运营13 个自建数据中心,共部署8600 个机柜,96038 台服务器,电力容量合计16.54 万千瓦。 阿里大订单,保障公司业绩高增长。公司定制IDC 服务合同期限多为5-8 年,公司批发型IDC 业务订单主要来自于BAT、网易,在公司总订单中占比约为95%,批发型IDC 业务订单中超70%来自阿里,为阿里服务的机柜主要分布在河北、杭州和上海。本次收到阿里巴巴意向函,阿里巴巴意向与公司在国内合作建设ZH13、GH13、JN13、NW13、HB41 数据中心。目前双方尚未明确主要运营成本中的电力服务费结算方式,项目完成并投入运营后,如果项目运营成本中的电力服务费由客户直接向供电部门缴纳,则数据中心服务费总金额约为人民币40.44 亿元;如果项目运营成本中的电力服务费由公司直接向供电部门缴纳,则数据中心服务费总金额约为人民币82.80 亿元。本次合作如果顺利完成,将进一步扩大公司在数据中心领域的规模,同时有利于加强公司与阿里巴巴之间现存的战略合作关系,对公司后续深化在云计算数据中心领域的业务合作具有重大意义。 盈利预测、估值及投资评级:公司为专业的批发型数据中心提供商,大订单保障公司业绩高增长。我们预计公司2018-2020 年净利润分别为1.78 亿元、2.80亿元、4.38 亿元,对应PE 为51 倍、32 倍、21 倍,基于云计算和IDC 行业快速发展,拉动对批发型数据中心需求,首次覆盖,给予“推荐”评级。 风险提示:合作进展不顺利;机柜上架率不及预期。
数据港 计算机行业 2018-05-18 46.75 54.90 45.05% 47.85 2.35%
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事件:公司5月14日晚发布公告,收到阿里巴巴五个数据中心合作建设意向函。阿里巴巴拟与公司在未来一定时间合作建设数据中心。数据中心项目将自开工之日起18个月内交付,公司在项目运营期限内通过向阿里巴巴收取服务费获取收入。 拟与阿里合建数据中心有望带来业绩高增长。公司公告显示,若与阿里合作的数据中心项目采用结算模式一,即客户向供电部门缴纳电力服务费,服务费总额约为40.44亿元;若采用结算模式二,即由公司直接缴纳电力服务费,服务费总金额约为82.80亿元,采用模式二公司也有望实现更高的毛利与利润。2017年公司,公司主营业务收入约5.2亿元,其中99%以上的收入采用结算模式二。 运营商业务稳步推进,业务模式创新为公司发展增添新力。公司作为国内少数同时服务于BAT和网易的数据中心服务商,其批发型业务客户还包括运营商。5月3日,公司公告收到广东联通的《深圳宝龙创意机房项目需求确认函》。项目分两期交付,两期数据中心交付使用后,前8年服务费总金额约为15.58亿元左右,服务期满后,双方将继续合作7年,后续价格另行约定,在此基础上公司对运营商的批发型数据中心业务稳步推进。除此之外,3月14日公司公告中标常山云数据中心一期工程,中标金额2.99亿元,业务转型为提供全周期解决方案模式。这使得公司资产结构进一步优化,兼有重资产的“先订单、后投资再运营”的定制服务模式和轻资产的解决方案模式也将扩大公司目标市场,为公司发展增添新力。 IDC业务实力雄厚,云时代有望腾飞。公司作为数据中心服务商,业务实力雄厚:1)数据中心业务类型齐全,兼有批发型和零售型业务,业务模式既包括重资产的定制服务模式也包括轻资产的解决方案模式。同时客户范围广泛,包括大型互联网公司、运营商等;2)成本控制业内领先,公司将决定电费成本(该成本占营业成本的60%左右)的平均PUE值降低至1.4,达发达国家水平。目前云时代到来,云计算、大数据、移动互联网业务规模不断扩大,IDC行业作为直接受益方,根据IDC圈预测,17-19年IDC市场规模平均增长率达37.63%,19年市场规模将超过1800亿元,在此背景下,公司有望凭借雄厚实力实现腾飞。 投资建议:随着云计算、大数据、移动互联网业务规模的持续扩大,数据中心服务行业将持续快速发展,公司IDC业务实力雄厚,发展态势良好,有望实现腾飞。预计18-20年归母净利润分别为1.8、2.7、3.7亿元,对应EPS分别为0.86、1.29、1.78元。给予增持-A投资评级,6个月目标价55元。 风险提示:行业发展不及预期;与阿里无法签署正式合同;项目进展不及预期。
数据港 计算机行业 2017-10-16 51.75 -- -- 54.50 5.31%
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一、事件概述:近日我们对公司进行了调研,与公司高管就经营情况及发展方向进行了交流。 二、分析与判断:专注批发型数据中心托管服务,客户面向BAT等大型互联网企业 公司是批发型数据中心托管服务领域的领军企业。相比于自建数据中心再租赁给不同客户的零售型服务商,公司面向大型特定客户独立机房订单提供托管运维服务(另含少量零售型数据中心服务),具备“先订单后建设”、业务性价比高、稳定性好等明显的模式优势。公司已成功开发的终端客户包括国内知名的大型互联网公司,包括阿里巴巴、百度、腾讯、网易等,其中阿里巴巴业务体量占比较高。截至2017年中报,公司运营12个自建数据中心(其中11个为批发型、1个为零售型)、7,035个机柜和86,054余台服务器。我们认为,公司是批发型数据中心托管服务领域龙头,业务模式具备天然优势,经过公司努力发展,成为国内少数同时服务BAT等知名互联网企业数据中心业务的服务商。 云计算与AI行业增速高企,运营技术优势保障业内竞争力 近年来,随着云计算和人工智能领域的发展,下游对数据中心的需求也日益提升。根据中国IDC圈发布的《2015-2016年中国IDC产业发展研究报告》显示,2018年中国IDC市场规模将接近1,400亿元,增速达到39.6%。尤其是掌握数据、技术、用户等优势的国内大型互联网企业,对数据中心的建设和托管服务的订单保持高速增长态势。另外,人工智能技术对数据中心和云端服务器的带动效果也十分明显。公司在PUE(能耗效率)等方面具备较显著的领先优势,公告显示公司能耗比国内平均水平低40%。同时服务多个互联网知名企业的实力也将帮助公司保持和开拓新的重要客户。我们认为,一方面是行业增速存在长期增长因素,另一方面是公司竞争实力突出,因此看好公司的长期发展。 获阿里巴巴HB33机房订单及增项需求,业绩再迎增长无虞 2017年4月25日,公司公告收到阿里巴巴关于《HB33机房项目需求意向函》,服务费金额约28亿元;8月11日公告拟在河北张家口阿里巴巴已建成数据中心内投资建设HB33项目,项目预计总投资约5.47亿元。近日,公司公告收到阿里巴巴HB33项目增项需求意向函,增加需求部分的服务费总金额经测算约14亿元,增量约50%,合计服务费总额高达42亿元。我们预计该项目将从2019年开始为公司营收产生长期可观的贡献。同时,随着业务对象从运营商向终端客户的转移,公司有望获取客户实时需求,进一步增强客户黏性,提升精细化运维服务和毛利率水平。我们认为,公司获得重要客户大规模新增需求,即是对行业趋势向好的体现,又为公司近期业绩提供重要保障。 三、盈利预测与投资建议 预计公司2017~2019年EPS为0.66元、0.97元和1.32元,当前股价对应PE分别为86X、59X和43X。考虑到 (1)公司业务模式领先,同时服务BAT等互联网头部客户且需求高增长,明年有望持续收获订单; (2)公司所处云计算等行业景气度有望进一步提振,因此给予公司2017年90~95倍PE,未来6个月的合理估值为59.4~62.7元,首次覆盖给予公司“强烈推荐”评级。 四、风险提示客户开拓不及预期;竞争格局加剧;房租及销售成本上升。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名