公告概要:公司发布2016年前三季度业绩预告,预计实现归属母公司净利润19610.87万元~20110.87万元,同比增长221.83%~230.04%,预计2016Q3单季度实现归属母公司净利润6400.00万元~6900.00万元,同比增长224.49%~249.84%。 三季度业绩持续高增长,除创联电子和国迈科技并表因素,智慧城市等传统业务也发展迅速。公司前三季度业绩持续高增长主要因为:传统主营智慧城市大数据业务、通信安全业务及铁路行车安全业务保持较高增长,其中基站机房运维平台和前端数据采集存储传输设备增长幅度较大。收购创联电子和国迈科技从15Q4并表,业绩指标完成良好,2016年承诺利润合计约1.28亿,大幅提升整体盈利能力。近期中标平安立山安防工程建设BOT项目和宁乡县智慧城市PPP项目,总金额5.03亿。报告期内公告的新签合同及新中标项目金额累计超过12.68亿元(含已中标未签合同订单),在手订单充足。公司已形成平安城市与智能交通、通信安全、金融安全、铁路行车安全和数据安全六大业务板块。 完成中兴智联收购,抢先布局千亿级电子车牌市场。公司收购中兴智联84.86%股权,中兴智联的主业务为基于RFID技术的系列化产品和解决方案及运营维护,产品覆盖汽车电子标识、ETC、多义性路径识别三个细分市场。握有RFID核心专利达316项,是公安部汽车电子标识标准制定的主要参与方、标准制定副理事长单位。全面布局“车牌-读写器-系统”,为智能交通电子车牌业务抢占先机。当前公安部无锡所基于RFID标准的电子车牌正处于试点阶段,深圳和无锡的试点项目验收即将结束,国家标准有望下半年出台,市场推广在即。若全国100个城市启用电子车牌,我们预计仅系统建设市场规模可达200亿,全国整体建设市场规模达千亿。电子车牌的普及将对交警、交通、环保、保险和城市建设带来革命性的技术提升,也是未来车联网的重要入口。 战略定位智能视频和智能交通,积极布局物联网领域,后期智慧运营打开发展空间。公司与易方达资管及珠海高易拟共同发起设立高石基金,一期规模不超过1.5亿,主要投资于以视频大数据、大数据安全和综合物联网相关技术,公共安全领域的智能分析、数据挖掘和深度学习技术,基于视频大数据的云计算技术和上述技术在民用领域扩展的各项应用为核心竞争力项目。与通讯巨头中兴合作的电子车牌也是基于物联网无源射频识别(RFID)技术的细分,是车辆交通管理、车辆收费管理、智能交通大数据、汽车后服务的入口,也在拥堵费征缴过程中识别车辆信息、扣费支付的物理基础。预计未来双方在物联网领域有较大合作空间。公司依托视频监控、智慧城市、智能交通业务卡位数据资源,打造跨系统的大数据运营商,智慧运营将打开进一步发展空间。 投资建议:高新兴业绩保持高增长,在手订单充足,卡位数据资源,打造跨系统的大数据运营商。收购中兴智联夯实物联网技术,加强智慧交通电子车牌业务领域布局,有望受益全国电子车牌市场规模发展。同时与通讯巨头中兴通讯形成战略合作,将加强在物联网领域的综合实力。我们预计公司2016-2018年净利润分别为3.01亿/4.40亿/5.95亿,对应EPS分别为0.28元/0.41元/0.56元。买入-A投资评级,6个月目标价20元。 风险提示:电子车牌市场发展低于预期;视频监控业务竞争加剧

坚守地产主业、深耕大上海:1)完成剥离工贸型企业战略目标:公司去年以股权转让方式退出嘉宝贸易、以减资方式退出嘉宝协力电子,进一步聚焦地产主业;2)以房地产为主业、深耕大上海:公司房产结算收入占比达93%,地产业务成为主要甚至唯一业务,公司将继续聚焦地产主业,同时深耕大上海区域,公司现有项目储备面积149万方,集中分布在上海与昆山,其中上海占比82.8%; 营收重回增长、利润继续下滑:1)营收摆脱业务剥离的拖累:公司去年受制于剥离近3亿规模工业品收入的影响,营收下降13.8%,今年逐步走出影响,主要结算项目为大融城(新荟购物广场、与光大合作、出售在建工程)、浦东杨思项目、梦之湾项目,预计全年结算收入将突破20亿元;2)结算项目成本抬高、利润继续下滑、但未来将持续提升:公司今年结转成本大幅增加,主要是去年同期结转的嘉宝紫提湾项目毛利率较高(46.1%),本期结转的嘉宝梦之湾项目及宝菊清水园动迁房项目毛利率较低(24.9%),此外计提应付债券利息导致公司财务成本抬高,但未来上述效应都会消除,毛利率将回升。 引入光大控股、促轻资产转型:公司拟以10.81元底价向光大控股下属的投资主体光控安宇、上海安霞等非公开发行20亿,用于投资昆山花桥梦之悦项目、昆山花桥梦之晨花园项目和上海嘉定梦之缘项目:1)光大控股下光大安石是国内最大地产基金:光大控股资产规模526亿港元,其下属光大安石为国内最大地产基金,运营经验丰富,且光大控股是新加坡上市公司英利国际置业的主要股东,在房地产基金行业内拥有独一无二的上市房企平台,充分受益于英利的项目资源及开发能力,以及境外资本市场退出渠道;2)促进业务轻资产转型、拓展新兴业务领域:未来光大控股将为公司的发展提供坚实的资金基础,为公司向“轻重并举”模式转型提供支持,并帮助公司拓展智能家居、智能城市等新业务互联网、物联网领域。 投资建议:公司是坚守大上海区域的小地产公司,资产安全且成长空间较大,虽然短期受结算结构影响利润下滑,但未来随着定增结束,引入光大安石等国内最大地产基金合作,公司有望实现“轻重并举”的地产业务转型,我们预计15-17年EPS分别为0.52、0.66、0.83元,目前股价对应PE估值为20.4X、16.1X和12.8X,给予“买入-A”投资评级,考虑到公司未来规模和业绩成长空间较大,且有望实现轻资产转型,给予30倍估值,6个月目标价15.6元。 风险提示:经营模式转型缓慢,拓展新业务不利。

事件:公司公布中报,上半年实现营收59.5亿元,同比增长36.9%;实现净利润5.2亿元,同比增长15.1%;基本每股收益0.19元,同比增长11.8%。业绩好于我们之前的预期。 杭州市场超跌反弹、项目揽销冠、业绩超预期:1)销售超预期、杭州销冠:上半年公司在销楼盘武林壹号、钱塘印象包揽杭州市销售金额的冠、亚军;万名城荣膺市区销售面积第二名;金色黎明位列主城销售套数第五名,上半年累计销售合同金额为107亿元。2)公司债务结构优化、现金流状况良好:公司资产负债率降至74.5%,经营性现金净流入占营收比为37.2%,另外,公司还将通过多种方式融资,逐渐优化资本结构。 向轻资产公司转变,积极发展代建业务:1)调整项目结构,拓展商业代建项目:公司上半年销售额中包括代建销售金额32.38亿元,占比30%,代建项目毛利润在75%以上,公司未来有望继续提升代建项目规模,继续走轻资产道路。2)与平安不动产合作,成为公司强力合作伙伴:与平安不动产的合作正在深化,平安将全力支持公司在上海、杭州的项目获取及建设。 国内外多领域拓展,互联网+加速推进:1)开拓海外市场:根据公司立足国内、积极布局海外市场的发展战略,公司进军美国市场,西雅图项目拟全部出租,年化收益率可达7-8%。2)与天堂硅谷签订服务协议,互联网+转型推进:公司与天堂硅谷签订合作协议,将为公司挑选兼并收购互联网+等标的;目前转型正在加速推进。 投资建议:公司上半年地产销售大幅增长、业绩超预期,积极拓展代建等轻资产项目,加速海外市场布局及互联网业务结合,我们预计15-17年EPS分别为0.43、0.59、0.67,目前股价对应PE估值为16X、11X和10X,维持买入-A投资评级,6个月目标价12.9元。 风险提示:销售低于预期、转型减速

公告概要:(1)公司2015上半年,实现营业收入13.21亿元,同比增长24.92%;归属净利润1.69亿元,同比增长25.87%;扣非净利润1.29亿元,同比增长46.68%;预计前三季度业绩增长0~40%;中期利润分配预案为每10股转增10股。(2)公司中标荥阳市公安局“荥阳市视频监控建设项目”,合同金额7075万元。(3)公司拟与西安华瑞恒泰、西安恒泰资管共同出资1000万设立合资公司,进一步拓展国防雷达领域。 军民融合推动公司快速发展。公司2015上半年增长速度较快,主要因为军民融合发展取得良好效果。民用业务新签合同12.98亿元,同比增长123.8%,占新签合同的56.5%。一方面通过并购怡创科技来抓住4G网络建设机遇实现快速增长,怡创上半年新签订单超10亿,中标市场份额领先,大幅提升了民用业务占比。另一方面军技民用取得成效,短波、北斗导航、卫星通信等业务在民航、海洋局、武警等市场拓展取得明显成效,交通部海岸电台项目顺利推进,有望成为新的增长点。 军工信息化龙头企业,北斗导航与卫星通信业务有望持续放量。北斗作为国家战略目前已进入到全球组网阶段,预计2020年实现全球35颗卫星覆盖,全球定位、精度导航将在军用和民用多领域大规模应用。海格在整个北斗军工市场中,订单和收入的规模来看都较为领先,15H1获得2.7亿订单,同比增长33%。卫星通信已定型产品订货持续增加,15H1获得2.13亿订单,同比增长70%,巩固了国防市场主流供应商的地位。军工无线通信订单同样实现30%以上的快速增长,频谱管理、模拟仿真、雷达等业务同样有很强的竞争力。海格业绩确定性较高,增长空间清晰,是板块不可多得的白马标的,有望成为军工信息化的龙头。 投资建议:海格通信的优势在于能够提供一揽子系统解决方案,还拥有较为优越的管理机制(广州国企改革先锋),在北斗导航和卫星通信领域积累深厚,军民融合、产业与资本双轮驱动的战略推进将进一步打开发展空间。我们预计公司净利润增速分别为42.6%和22.7%,对应EPS分别为0.63元和0.78元,维持买入-A评级,6个月目标价35元。 风险提示:招标低预期的风险;整合不达预期风险

业绩保持快速增长态势,超出市场预期。中兴通讯2015年上半年实现营业收入458.99亿元,同比增长21.76%;实现归属净利润16.16亿元,同比增长43.20%。收入和利润保持快速增长,超出市场预期。单季度来看,15Q2实现收入249.00亿元,同比增长33.55%,实现归属净利润7.33亿元,同比增长44.86%,收入利润增速超过第一季度。 全球4G市场启动带来公司业务持续增加。公司海外业务收入占比达47%,跻身全球前五大设备商,同时受益于阿朗诺基亚合并以及人民币贬值,市场份额有望持续提升。国内4G网络建设和宽带战略背景下,运营商设备投资保持稳定。东南亚、拉美和中国地区的4G的启动,推动公司的4G设备与光传输设备销售收入增加,合同盈利能力提升。同时智慧城市业务快速成长,轨道交通项目业务稳步增长,政企业务有望成为新的增长点。 国内三大运营商下半年资本开支加速,中移动有望再建FDD-LTE网络。 三大运营商的中报数据来看,上半年由于巡视组进入,工程项目进度放慢国内三大运营商资本开支仅完成全年计划的35%左右。预期下半年国内运营商资本开支大幅增加,中国移动GSM用户逐步迁移到4G网络后,有机会利用900MHz频率再建设一张FDD-LTE的全国性4G网络。使得16-17年国内运营商资本开支可以维持。 首创提出“M-ICT+”理念,5G时代先行者。公司每年研发投入均保持在销售收入10%左右,是国内拥有最多知识产权和专利的高科技企业之一。 公司在无线充电、通信芯片都具有国内领先的地位,随着国家对自主创新扶持,公司在知识产权收费、无线充电和通信芯片应用都将进入新的里程碑。在业界率先提出Pre-5G概念,并付诸商用实践,重点投入5G关键核心技术,为未来规模化商用奠定基础。 投资建议:中兴经过战略调整,业绩实现快速增长,专利和技术储备深厚,是国内稀缺的具备全球竞争力的企业,看好公司在新兴领域的战略布局。根据股权转增的调整,我们预计公司2015-2017年EPS为0.87/1.11/1.28。 维持买入-A评级,6个月目标价25.50元,对应2016年23倍PE。 ■风险提示:手机业务下滑的风险;市场竞争加剧的风险

事件:公司公布中报,实现营收2.82亿元,同比-57.9%,扣非后净利润亏损1.87亿,同比减亏3.83%,业绩基本符合预期。 季节性结算明显、全年业绩勿忧:由于项目竣工集中在下半年,且上半年主要结算一些低毛利项目,公司上半年业绩在预期之内的相对较弱,我们预计随着竣工结算的继续推进,公司预计能完成全年43亿营收、100亿元投资规模的计划,预计全年业绩增速24%。 大股东增持、互联网平台搭建提速:大股东近期增持公司股份2%,总持股比例达34.87%;此外,公司同意将取得《第三方支付业务许可证》及《互联网支付许可证》的云南本元支付管理有限公司35%的股权转让给公司,上述收购正在积极推进,在向市场传递信心的同时,也使得公司搭建互联网平台的战略意图能够顺利实施。省城投集团丰富的产业资源对公司主营业务的开展具有很强的业务协同性,可为公司未来产业升级转型提供有力保障。 现有业务稳步推进、四大举措提升业绩:公司目前继续做好住宅综合体、同时加大力度挖掘旅游地产的盈利能力,运营服务方面,进一步推动“分时度假”与“云客会”两大平台的互联互通,充分运用互联网的技术手段和创新思维,有效提升运营服务质量,公司战略规划确定的大并购、大整合、大金融、大市场四大举措,发挥自身优势,稳步提升公司业绩。 投资建议:受结算周期结构影响中期利润波动,全年业绩勿忧,公司拟收购云南唯一、西南最大的互联网支付公司,大股东资金和背景实力强将助力再融资推进,土地储备重估近130亿元,价值低估明显,我们预计15-17年公司EPS为0.51、0.62和0.74元,对应PE为12.9、10.6和9.0倍,维持“买入-A”投资评级,给予6个月目标价12.14元。 风险提示:结算进一步下滑、收购低于预期Table_Excel1摘要(百万元)201320142015E

公告摘要:(1)2015上半年,公司实现营业总收入2.39亿元,同比增长37.91%;归属净利润4117.17万元,同比增长265.43%。中期利润分配预案拟10股转增10股。(2)拟以自有资金300万元参股(7.5%股权)设立瀚诺半导体公司,从事高性能同轴电缆宽带接入(HINOC)芯片研发。 业绩符合预期,北斗业务是收入利润的主要来源。公司2015H1业绩增长2.65倍,符合预期,主要得益于北斗卫星导航终端销量的提升。分业务来看,北斗终端和设计服务收入分别增长77.82%和144.53%,北斗运营微降2.76%,安防监控业务收入下降53.80%,元器件业务下降27.52%(受民用市场竞争激烈影响)。北斗业务收入占比约80%,且毛利率较高,是收入利润的主要来源。振芯已建立起“北斗器件-终端-系统-运营”全产业链竞争优势,在军工市场竞争力突出。受益于北斗二代系统规模应用,我们预计全年高增长比较确定。 布局“北斗+互联网”综合运营,打开北斗民用市场的广阔空间。公司投资设立新橙北斗智联公司整合卫星智能硬件和北斗运营领域的技术和资源,促进北斗与云计算、物联网、互联网、卫星互联网和大数据等领域的深度融合,从军工市场向行业应用和大众市场延伸。包括参股设立瀚诺半导体,意在布局家庭物联网、智慧生活的宽带接入入口。成熟的卫星导航产业中,运营服务产值占比达50%,对应我国千亿级别市场。“北斗+互联网”的应用服务在智慧城市、智慧生活、旅游、医疗、教育、电子商务等垂直细分领域都有较大市场空间。打造“北斗+互联网”的综合运营平台,在此基础上的O2O、B2B、B2C 商业模式将给公司带来巨大弹性。 明确“N+e+X”战略目标,加快产业整合步伐。公司“N+e+X”的战略更加明确,“N”是以北斗导航为基础,融合卫星通信、遥感与地理信息、视频及光电、高性能传感器等技术,作为大数据集聚的硬件基础;“e”是指互联网及卫星互联网;“X”是指以用户为中心、系统平台和大数据服务为手段的多种行业应用。目前国内卫星导航产业集中度较低,整合成为一种趋势。公司设立了卫星移动互联大数据产业投资基金后,进一步外延式发展值得期待。 投资建议:振芯科技是北斗军工龙头企业,业绩高增长比较确定,看好其在“北斗+互联网”综合运营领域的布局,我们预计2015-2016年净利润增速分别为188.88%和70.24%,EPS 分别为0.53元和0.90元,维持买入-B 的投资评级,目标价75元。 风险提示:招标低预期的风险;外延式发展不达预期

公告摘要:2015年上半年,公司实现营业收入13.33亿元,同比增长3.41%,实现利润总额3314.07万元,同比下降54.74%;实现归属于上市公司股东的净利润2162.48万元,同比下降59.03%。 业绩低于预期,持续加大研发投入提升创新能力。宏观经济增速放缓的大环境下,公司各产品线面临的市场竞争压力加剧,加上季节性影响,业绩表现低于预期。分业务看,企业网络设备、网络终端、视频信息应用收入分别增长14.86%、3.39%和1.34%,通讯产品收入下降18.84%,收入利润占比较大的企业网络设备产品毛利率下滑5.37个百分点,导致综合毛利率出现下降。面对市场竞争,公司继续提高研发费用的投入金额和比例,研发投入2.5亿,增强技术领先优势。公司业务季节性明显,业务量大多集中在下半年,预计随着未来收入确认恢复正常,费用率将有所下降,全年业绩有望实现稳定增长。 加快向移动互联网转型升级的步伐。公司互联网成长之路的逻辑在逐步兑现,在O2O、“互联网+”领域持续探索,加快向移动互联网转型。“互联网+娱乐”领域,在国内KTV点歌软件市场拥有领导力,K米用户数已过千万,联网全国5000多家KTV,不仅可实现点歌、切歌、呼叫服务等基础功能,还可实现精准K歌评分、线上预订KTV包厢、超市点单等功能,是国内将预订、支付、线下体验、互动反馈整个消费流程的闭环做的最好的同类产品。通过成立K米子公司和产业基金,在互联网人才和资本运作层面助力K米打造领先的O2O娱乐平台。社区O2O领域,升腾资讯设立独立子公司,全力加快推进旗下智慧物流平台“腾云社区”的发展速度,深耕福建地区并向全国推广。 资本运作开辟成长空间。公司先后完成四创软件和德明通讯的收购,切入防灾减灾行业信息化和4G通讯终端领域,在产品、市场和供应链体系上形成互补效应,两个公司盈利能力良好,将增厚上市公司业绩。产业基金成立之后,K米生态进一步的资本运作也值得期待。 投资建议:星网锐捷“安全+互联网”双主线发展。网络安全产品长期受益于国产替代。互联网业务是娱乐O2O领域的稀缺标的,教育、智慧社区等垂直领域也在有序推进,有较强的发展潜力。我们预计公司2015-2016年摊薄后EPS分别为0.64元、0.91元,维持买入-A投资评级,6个月目标价50元。 风险提示:企业网设备国产替代低于预期;互联网业务发展不达预期;

出售地产及物业公司、资产整合或加速:1)资产整合动作频频:公司公告以2.47亿元的价格出售地产及物业子公司,进一步业务聚焦;2)大量在手现金、收入利润下滑:公司在手现金13.2亿元,现金市值比为49%,但由于置换出毛利相对较高的地产和物业业务,公司剩下的建筑业务毛利仅4%,而期货经纪业务规模较小且行业竞争激烈,未来收入和利润下滑压力大;3)高新区唯一平台、主业不突出问题亟待解决:公司大股东为成都高投集团、实际控制人为成都高新区管委会,是高新区的唯一上市平台,目前经营面临困境,公司上下将着力解决公司主业不突出问题。 大股东业务不断突破、全额现金参与定增:1)大股东四大业务板块有突破、收入近70亿元:伴随高新区的快速发展,大股东在建设开发、金融服务、产业投资和资本运营等方面均持续突破,年营收近70亿元,利润规模超2亿元,净资产超130亿元;2)全额现金认购公司定增,彰显对公司未来发展信心:大股东以5.41元的价格全额现金参与定增,将持股比例由22%提高至45%;3)科技创投近100亿、金融或是二主业:公司在产业投资领域,积极投资科技创新公司,投资规模近100亿元,金融板块的担保、小贷公司均飞速发展。 高新区、天府新区规划升级、助力公司发展:高新区南片区(高端服务)纳入国家级天府新区规划,高新区目前已是西南区域创新要素的集聚地,且将推动“4+1”战略,即积极发展信息技术、生物、高端装备、节能环保+生产性服务业五级产业集群,产业规模目标近万亿元,公司将显著受益。 _投资建议:公司出售地产及物业业务,在手现金充裕,资产整合正在加速,且大股东实力雄厚,全额现金认购公司定增,伴随高新区和天府新区规划的提升,公司未来将借力解决主业不突出问题,虽然目前主业继续亏损,但鉴于对公司未来发展的预期,我们预计公司15-17年EPS为-0. 11、0.03和0.05,首次覆盖给予买入-A评级,6个月目标价11.68元。 风险提示:资产整合预期落空、建设项目进一步萎缩

业绩低于预期,加大新业务投入及市场开拓力度。公司2015年上半年实现营业收入为3.24亿元,较上年同期下降8.01%;实现归属于母公司所有者的净利润为5973.64万元,较上年同期下降15.08%;收入下降主要因为固网语音增值业结算规则发生变化、汇率变动、“营改增”等影响,同时公司加大新业务投入,积极拓展大企业客户市场和全球华人跨境移动通信市场。 牵手小米,有望成为全球华人移动通信服务商第一品牌。小米科技与263移动合作,推出了“小米漫游”业务,在最新版的MIUI7中提供了空中下载虚拟SIM卡,以当地服务价格直接提供36个热门国家地区的数据上网服务。这表明公司全球华人移动通信服务已顺利开展。我们判断后期国内除华为、中兴外的手机厂商都有望与263移动合作,推出类似华为“天际通”功能的海外漫游业务。2014年中国公民出境人次达1.17亿次,预期2020年将会超过2亿次。据此估算,2020年公司海外漫游方案收入有望达到30亿以上(假设2亿出境人次,15%用户使用二六三海外服务,每人次海外使用费用100元),有望积累千万级的中高端境外游用户,成为中高端用户在海外旅游时应用入口。我们认为263海外漫游业务估值有望达到200亿。 股权激励落地,彰显公司发展信心。公司拟推出了限制性股权激励计划,向225名董事、管理人员和核心员工授予共1409万股限制性股票。激励对象自限制性股票授予之日起18个月内为锁定期。授予价格为7.12元,业绩要求目标为2016/2017/2018年的收入对比2014年增长30%/60%/90%。公司向管理层和骨干员工推出股权激励计划,有利于凝聚人才,高业绩指标也充分表明了公司高层看好后期业务发展。 投资建议:二六三企业云通信、海外漫游业务具有差异化的竞争优势。牵手小米卡位智能终端入口,与更多手机厂商战略合作值得期待,凭借在海外华人电信服务领域的业务经验及品牌优势,海外漫游能力有望积累千万级别的中高端用户,为后期拓展更多应用构建了大规模用户壁垒。我们预计公司2015-2016年EPS分别为0.28元和0.44元,给予买入-B投资评级,目标价25元。中长期目标市值200亿,建议投资者积极关注。 风险提示:大企业客户市场及全球华人跨境移动通信市场拓展低于预期

公告概要:公司2015年上半年实现营业收入4.48亿元,同比增长33.95%;实现归属于上市公司股东净利润2767.91万元,同比增加5.73%。 业绩基本符合预期,主营业务不断取得市场突破。公司2015H1业绩基本符合预期,15Q2公司净利润同比增长21.68%,较15Q1业绩明显好转。通信技术服务业务季节性明显,业务量一般集中在下半年。受益于4G 网络建设,移动通信技术服务需求不断增加,公司在运营商和设备市场均取得突破。运营商市场业务范围由浙江、江苏扩展到广东、湖南、四川等省份,与中兴、华为签订大单,成为其前三前五的服务提供商,并积极拓展海外市场。公司网络优化和网络建设业务分别增长18.08%和40.57%,费用控制良好,但由于市场竞争激烈利润率略有下滑。 拟定增7亿增强资金实力,管理层积极参与增发,彰显对未来发展信心。公司拟定增7亿补充资金巩固主业,目前已经获得证监会受理。定增完成后将有利于公司优化资本结构、降低财务风险,抓住通信技术服务行业发展机遇,扩大业务规模,维持领先的市场地位。同时我们观察到公司董事长、高管及核心员工共认购此次非公开发行股份数量约60%,彰显了管理层对公司未来发展的信心,也有利于调动员工积极性,形成利益共同体。 成立产业并购基金,大数据方向转型值得期待。公司坚持内生式增长与外延式扩张并进的发展战略。前期由于标的并购时机及公司本身的现金流情况终止收购,但不改公司转型决心。近期公司与亚信华创等设立产业并购基金,提升公司对标的公司的筛选能力,预计总规模达15亿,帮助华星创业通过并购重组等方式实现产业整合、外延式发展。并购基金投资的主要方向为通信服务及相关软硬件、IDC、SDN 网络、云计算服务、大数据等领域,公司外延式发展值得期待。 投资建议:华星创业是网络优化领域的领先企业,行业中位居前三,主业增长稳健,同时积极向大数据等领域转型。目前股价相比定增发行价格17.13元有较强的安全边际。我们预计公司2015-2016年EPS 分别为0.54元和0.73元,给予买入-B 投资评级,目标价30元。建议投资者积极关注。 风险提示:外延式发展不达预期的风险

事件:公司公布中报,上半年实现营收15.6亿元,同比增长0.4%;实现净利润5.2亿元,同比增长95.4%;基本每股收益0.67元,同比增长95.0%。此外,公司医药子公司臣功制药(833274)于8月11日正式在新三板挂牌上市。 大创投战略结硕果、中报业绩大增95%:公司中报业绩大增95%,增长主要来自出售南京银行和中信证券的股权所获得的投资收益,共约4.4亿元,公司继续依靠三大股权投资平台,加大创投业务布局,公司所投赛特斯科技已经在新三板上市,而金埔园林、优科生物等也处于上市进程之中,未来公司的大创投战略渐渐进入收获期。 公司经营能力持续提升、债务结构持续优化:1)毛利率保持稳定、三费比例下降:公司上半年毛利率约25.9%,受制于结算因素略有下降;公司期间费用率约17.3%,相比去年下降近1.8%。2)公司债务结构优化、现金流状况良好:受益于现金回笼的加速,公司资产负债率53.2%,相比去年同期下降14.4个百分点,公司经营性现金净流入占营收比持续提升,由去年末的38.6%上升至58.7%。 医药转型稳步推进、臣功制药新三板挂牌:公司在大健康领域坚定投资并加速推进并购战略,1)臣功制药新三板正式挂牌:公司持股99%的子公司臣功制药8月11日在新三板挂牌,14年营收2.8亿元、净利润5500万;2)成立健康产业并购基金、适时探索电子化销售:公司以自有资金5亿元与中钰健康创投成立“中钰高科”健康产业并购基金,未来将在儿科、心脑血管科、肿瘤科等领域加大并购力度。 投资建议:公司大创投战略促中报业绩超预期,大健康战略正在加速推进,臣功制药新三板挂牌、医药并购、探索电子营销模式等都将持续推进,公司是典型的低估值、高成长、有催化的公司,预计15-17年EPS分别为1.12、1.21、1.33,目前股价对应PE估值为21X、20X和18X,给予买入-A投资评级,6个月目标价33.6元。

公告概要:公司2015年上半年实现营业收入6.04亿元,同比增长120.88%;归属于上市公司股东的净利润5780.58万元,同比增长340.48%;基本每股收益0.25元。 “通信制造+信息服务”双轮驱动,盈利能力持续提升。公司2015上半年新增订单2.59亿元(不含信息服务),业绩高增长主要得益于国都互联并表贡献。“通信制造+信息服务”的发展战略得到落实,业务结构更加合理。 无线射频业务收入增长12.98%,毛利率同比提升3.52%,未来还有望打开军工市场。移动终端产品结构调整后,高毛利的路由器和模块产品占比增加,收入下降36.53%,但毛利率同比大幅提升9.56%。新增国都互联信息服务业务的净利润4500万,预计全年将超额完成7500万元的对赌业绩。 收购互众广告,数字营销领域的稀缺标的。公司完成互众广告收购,下半年并表将大幅增厚上市公司业绩。互众广告定位于SSP,在A股市场中有较强的稀缺性,且对应巨大的互联网广告市场空间。互众核心管理团队来自盛大、腾讯、阿里等知名互联网公司,优势在于拥有程序化购买的技术平台优势及丰富的二三线媒体资源,包括央视网、酷六、海外网、中华网等,为媒体流量变现的能力十分突出。互众承诺2015-2017年净利润分别不低于1亿、1.3亿和1.69亿,同时开辟数字营销领域全新成长空间。 并购协同效应渐显,看好互联网信息服务业务发展前景。移动互联网业态快速发展带来注册验证码、支付、订单通知等企业移动信息化业务的大量需求,企业客户将会围绕移动OA、客户服务、移动营销、生产管理等应用服务加大投入。国都在短彩信类移动信息化业务和运营服务上竞争优势突出,收入规模快速增长,并且将拓展流量后向经营、移动信息化统一服务平台等业务作为重要的方向,而互众拥有先进的互联网营销技术和经验,有助于国都新业务的快速拓展。同时双方在渠道、客户和市场等方面相互补充,协同效应将有助于提高信息服务业务的整体竞争力。 投资建议:吴通通讯通过并购战略成功实现跨越式的发展,看好公司在互联网信息服务领域的发展潜力。我们预计公司2015-2016

公司成为中交集团三大地产平台之一:7月8日,中房集团持有的中住地产开发有限公司100%股权无偿划转至中交集团有限公司,至此,中交三大地产平台的股权均在中交集团名下:1)中房地产是中交集团在国内的上市地产平台:股权划转完成之后,公司成为集团唯一在A股上市的地产平台,未来整合价值凸显;2)中交地产为中交集团未上市主地产平台:中交地产一直是公司非上市的地产平台,承担着海内外地产建设的任务,是中交集团的重要组成部分;3)绿城地产为中交集团海外上市平台:中交集团先后收购绿城地产近29%的股权成为其第一大股东,绿城优秀的地产开发经验将为集团助力。 中交房地产集团的成立或加速整合:中交房地产集团7月28日正式成立,由中交集团发起、通过整合房地产板块所属企业而设立的专业化子集团,未来将积极发挥整体优势,进一步做好对绿城的管理和支持,进一步加快中交地产和中房地产的业务整合;加快海外地产平台的搭建,这或是平台整合的开始。 公司地产业务相对稳健、土地储备316万方:公司整体经营稳健:1)项目储备相对安全:公司目前土地储备面积316万方,主要集中在核心二线城市,相对安全;2)资产负债结构相对健康:公司资产负债率虽有提升,但整体负债仅57%,远低于行业平均;3)公司项目少,业绩波动性加大:目前公司主力结算项目主要来自中房瑞致,单项目占比较高,加大了业绩波动性。 投资建议:公司地产业务发展稳健,资产负债率较低,但受制于规模较小,项目集中度高,业绩波动加大,随着中交房地产集团的成立,中交集团下中房地产、中交地产和绿城地产的互相协同整合或将加速,我们预计公司2015-2017年EPS为0.31、0.36和0.42元,对应当前股价为51X、45X和39X,首次覆盖,给予“增持-A”评级,6个月目标价20.39元。 风险提示:目前随着国企改革的预期升温,公司的股价很大一部分来自改革溢价,主要风险有:1)国企改革预期落空;2)平台整合低于预期;3)地产销售困难。

公告概要:2015年上半年,公司实现营业收入37.27亿元(扣除营改增影响,实际营收为39.29亿元),同比增长10.97%;实现现金收入45.15亿元,较上年同期增长18.79%;实现归属于上市公司股东的净利润4.18亿元,同比增长41.99%,业绩符合预期。 互联网业务发展迅猛,用户数大幅增长。分业务来看,互联网接入和互联网增值业务分别增长13.07%和8.33%,是收入增长的主要动力,两项业务毛利率分别提高1.29和2.52个百分点。而广告传媒业务占比较小,且同比下降。公司将持续加大网络覆盖力度,目前互联网接入业务地级以上城市达到123个,宽带网络覆盖达到7616万,在网用户超过902万(50M以上用户占46%),同比增长28%。预计15年宽带付费用户将超过1000万,未来三年覆盖超过300个城市。 拥有优质的互联网基础设施资源,唯一电信全业务民营运营商。公司拥有除三大运营商外的唯一电信骨干网“奔腾一号”的经营权,接近2万的IDC机柜(未来终期目标5万机柜),是中移动4G移动转售业务合作伙伴。 目前移动业务已正式放号,与自身宽带接入业务捆绑,有助于提升单用户ARPU值、增加用户黏性,成为唯一电信全业务民营运营商。“2015年中国互联网企业100强”第11名,A股第一名。未来公司将打造宽带、互联网电视、语音、智慧家庭、在线教育和移动转售六合一的统一通信云平台。 国际化视野,“云管端”生态战略布局全球。公司国内中立IDC规模较大,并先后与KT、美国公司达成意向,目标在美韩部分重要城市建立互联网数据中心,打造全球数据中心集群。管端,收购美国宽带运营商Vertex,包括与国外电信及有线运营商合作借管出海。终端,加大大麦盒子、大麦电视、大麦千兆无线路由器、猴盒等智能家庭终端的研发推广,实现完备的家庭互联网综合应用服务。目前大麦电视+大麦盒子的OTT用户在全球范围超过200万,预计大麦4K智能电视近期将会量产后正式规模推向市场。 投资建议:鹏博士业绩增长稳定,云管端生态具有独特的竞争优势,我们看好公司长期发展前景。预计公司2015-2016年净利润增速分别为55.8%和37.0%,EPS分别为0.60元和0.82元,买入-A的投资评级,目标价35元。 风险提示:运营商提速降费,带来宽带接入市场竞争加剧。