公告概要:2015年上半年,公司实现营业收入3.19亿元,同比增长70.34%,实现归属母公司净利润4,188.89万元,同比增长154.97%。公司预计2015年1-9月归属净利润较上年同期增长150%-180%。 智翔信息并表增厚业绩,通信+教育双轮驱动未来发展。公司15H1业绩符合预期,继续大幅增长,主要原因是智翔信息的并表显著增厚业绩,教育业务增长强劲,收入和业绩占主营业务比重约为36%和47%,未来比重将进一步提升。同时传统网络优化服务业务继续保持增长,公司对通信服务业务部分产品线和运营架构的优化、调整成效显著,控制了研发和海外营销资源的投入,期间费用同比大幅减少,经营情况进一步向好。 公司预计前三季度增速加快,全年高增长确定性强。公司预计前三季度归属净利润同比增长150%-180%,增长有望加速。从目前教育业务发展来看,智翔信息完成15年5,808万元的对赌业绩是大概率事件。通信业务方面,2015年运营商网络建设投资预计增长10%达到4350亿元,加上4G发展的阶梯式和高频特点,网优行业景气度持续上行。公司在网优领域竞争力突出,并且运用云计算、大数据管理和应用等技术,推出的精准营销等相关创新产品及服务受到客户肯定。我们预计公司全年高增长确定性较强。 打造职业教育O2O平台,教育业务新的商业模式值得期待。公司收购智翔信息后不断探索职教新模式,利用双方的优势,通过产学结合打造人才供应链平台。线下已经与四川长江职业学院和吉林农业科技学院深度合作创建两家鼎利学院,逐步将该模式向全国推广,探索应用型院校转型之路。 线上将搭建“在线职业教育平台”和“人才云服务平台”实现跨区域资源共享,打造职业教育O2O闭环。职业教育面临良好的发展机遇和巨大的市场空间,不排除公司通过进一步投资并购加速转型升级的可能。 投资建议:世纪鼎利形成了“通信+教育”双主营格局,15年中期业绩保持高增长,转型职业教育领域前景广阔,目前拥有8亿现金,有望持续进行外延式扩张,看好公司长期发展。我们预计公司2015-2016年净利润增速分别为224.9%和40.9%,对应EPS分别为0.57元和0.80元。维持买入-B的投资评级,6个月目标价40元。 风险提示:网优市场投入不达预期的风险;转型不达预期的风险

光通信产业链一体化优势凸显,业绩增长稳定。亨通光电是国内光纤光缆行业六巨头之一,光纤光缆产销量连续多年稳居全国前三甲,全球市场份额位列第四,2007-2014年收入增长十倍。公司逐步完成“光棒-光纤-光缆-ODN”产业链一体化布局,在产业链的核心环节光预制棒领域,产能位居全国前二,综合竞争优势突出。收购电信国脉后能够为客户提供完整光通信解决方案,未来公司有望受益于行业格局进一步集中的趋势。2015年中报业绩预增40%-70%,超出市场预期,我们预计公司全年业绩增长仍然较为乐观,并且未来两年持续性较强。 光通信景气度复苏,海缆业务军工和海外市场大有可为。受益于宽带战略、4G建设与三网融合推动,国内光纤光缆需求迅速增长,2014年达1.4亿芯公里,预计2015年国内市场需求增长23.5%达1.85亿芯公里。同时受益于国家对美日进口光棒反倾销,光纤价格止跌回升,部分企业毛利率稳中有升,与市场之前对光纤产能严重过剩的悲观预期存在差异。近两年公司海缆业务不断突破技术和市场壁垒,取得UQJ认证、泰尔认证及国防两证,具有高塔和国内海缆生产厂家最大的专用码头,生产实力全国领先。上半年超预期取得军工大订单,未来该领域市场前景广阔。海外订单也在落地,目前来看全球海缆产能比较稀缺,未来3-5年都面临很大的需求。公司海缆业务在军工和海外市场大有可为。 向系统综合解决方案服务商迈进,战略转型互联网等领域。2015上半年公司电力电缆和海缆业务增长强劲,对应业务具有较强的技术壁垒和较大的市场需求。牵手中兴能源践行一带一路战略,海外成长逻辑逐步兑现。收购电信国脉后实现从单一产品到通信系统解决方案服务商的转型,公司有望进一步加大在电力领域EPC工程布局,海外EPC工程业务极具发展潜力。公司资金充裕,将有力支撑外延式发展的战略。经历过前期的收购之后,公司在资本运作方面更加成熟,将继续围绕着互联网、物联网、大数据以及新材料方向战略布局,开拓新的成长空间。 投资建议:我们预计亨通光电2015年-2016年归属上市公司净利润分别为4.78和6.16亿元,同比增速分别为38.97%和28.83%,对应EPS分别为1.16元和1.49元。给予买入-A的投资评级,6个月目标价46.40元。公司内生业绩增长稳定,资金实力雄厚,转型有望开启新的成长空,建议投资者重点关注。 风险提示:行业竞争加剧的风险;转型不达预期的风险

收西南区最大互联网支付公司:公司公告拟收购云南本元支付管理公司35%股权,新的利润增长点可期待:1)是云南唯一、西南最大的互联网支付公司:公司是西南地区发卡量最大、业务覆盖领域最广、交易规模最大的预付卡公司,累计发行金额50多亿元,持卡用户1000多万人,合作商户10000多家,是云南省唯一提供支付解决方案和金融服务的综合型第三方支付公司;2)潜在利润可观、发展空间巨大:目前本元卡持卡人主要以企业客户为主,未来将重点拓展个人消费者,以每持卡人20-30元利润计,本元卡支付公司利润规模有望超过公司地产业务规模;3)业务创新不断:本元卡除了传统的售卡收入、消费佣金返点、沉淀资金利息之外,还有居家会员卡提供家装、家具的贷款业务,此外还与驾校合作推出汽车消费O2O 产品“车付宝”业务。 大股东背景强、支持力度或加大:城投集团目前持股35%,为第一大股东:1)资金实力雄厚、融资渠道顺畅:集团公司资产规模近千亿、与银行、信托、资产管理公司等融资渠道合作,年融资额突破300亿元;2)致力于成为金融控股集团:公司全面实施“三个二”战略, 包括落实大健康和大休闲两个转型,夯实互联网和金融两个平台的规划,目标成为国内知名的以城市运营为核心的金融控股集团;3)大股东有望支持公司再融资:公司去年40亿再融资因资金用途全为补充流动资金而被否,未来大股东将全力支持新增发方案。 云南区域价值提升、地产业务多点开花:国家批复设立勐腊试验区,构造“一带一路”桥头堡,云南区域价值不断提升:1)云南地产市场正缓慢恢复:云南市场一直稳定,上半年持续恢复;2)公司地产储备1180万方、旅游地产或有亮点:公司目前土地储备规模近1180万方,54%为住宅综合、40%为旅游地产,公司在旅游地产拓展方面具有天然优势,也可与支付公司建立合作,公司致力于成为中国健康休闲地产的引领者;3)RNAV 重估130亿元、每股12.14元。 投资建议:公司拟收购云南唯一、西南最大的互联网支付公司,利润可观、空间巨大,大股东资金和背景实力强将助力再融资推进,云南区域价值随着一带一路推进将持续提升,地产业务也有望保持稳定增长,土地储备重估近130亿元,我们预计15-17年公司EPS 为0.51、0.62和0.74元,对应PE 为15.7、12.9和10.9倍,首次覆盖,给予“买入-A”投资评级,在不考虑互联网支付公司实际利润增长的情况下,给予6个月目标价12.14元。 风险提示:收购失败、中报利润偏差

移动转售正式运营,全业务捆绑优势明显。公司移动业务正式放号(中移动的转售合作伙伴,借助TD-LTE的优良覆盖),成为唯一电信全业务民营运营商。与自身宽带接入业务捆绑,提供了低资费套餐,在提升单用户的ARPU值同时还优化了用户感知和体验,增加用户黏性,降低用户流失率。同时,公司基于VOIP方案的海外语音免费漫游的解决方案即将推出。 OTT4K电视即将量产,4K视频优势巨大。大麦4K智能电视已经发布超过半年,预计近期将会量产后正式规模推向市场。公司拥有自己的IDC、骨干网和宽带接入,与竞争对手相比,在4K高清视频分发上,不需要购买运营商的带宽和第三方的CDN带宽,带宽成本优势巨大。随着OTT机顶盒和大麦电视的用户增加,未来将参与内容收入分成。未来4K智能电视和智能路由器将会成为公司智慧家庭的重要入口和控制中心。 拥有最好的互联网基础设施资源的民营公司。公司宽带付费用户2015年底将超过1000万(终极目标将超过2000万),覆盖用户将会超过7000万,拥有除三大运营商外的唯一电信骨干网经营权,接近2万的IDC机柜,(未来终期目标为5万IDC机柜),是中国移动4G的移动转售业务合作伙伴。 投资建议:我们认为鹏博士作为民营运营商的龙头,云管端生态具有独特的优势,通过多方位布局正在加速向互联网综合运营商转型,未来还将向海外积极扩张打开成长空间。我们看好公司独特的网络资源和用户资源,看好公司长期发展前景。预计公司2015年-2016年利润增速分别为55.8%和37.0%,对应EPS分别为0.60元和0.82元,维持买入-A的投资评级,目标价35元。 风险提示:运营商提速降费,带来宽带接入市场竞争加剧。

微软Windows10今起开始升级下载,创全球CDN需求记录。微软里程碑式操作系统Windows10于7月29日开始正式推动在线升级,由于本次微软对所有的Windows7,Windows8等用户进行免费升级,本次windows系统升级将会创软件下载CDN需求的历史记录。Windows操作系统用户超过15亿,而windows10的软件体积超过4GB,微软透露已经在全球购买了接近40Tb的带宽来应对全球海量用户的集中下载,CDN带宽远超iOS升级所需要的8TbCDN带宽。 本次windows10升级有望给公司7-8月份带来亿元级别收入。微软为全球超过10亿可升级用户升级Windows10准备40TbCDN带宽,以用户规模核算,中国使用Windows系统的PC将会超过2亿,微软将会在中国区购买8-10Tb的CDN带宽以应对Windows10的在线升级下载。以8Tb带宽需求,每Gb每月1.5万的价格估算,微软将会7-8月份windows10集中升级的阶段,每个月采购中国地区1.2亿的CDN带宽。我们认为类似网宿科技和蓝汛共同承载苹果iOS系统的升级,微软也将会同时采购网宿科技和蓝汛的CDN服务来实现稳定的windows10的在线升级。 大型软件在线升级成为常态,将推动CDN市场需求持续高速增长。随着软件市场竞争的加剧,软件、应用APP快速迭代,升级和更新周期缩短。大型软件在线升级、在线更新成为了常态,这将持续推动CDN需求保持高速增长。 投资建议:大型软件升级周期缩短,也将成为推动公司CDN业务持续增长点之一,中国CDN行业也将呈现强者通吃的局面。随着公司社区云、私有云服务和云安全的业务逐步展开,公司的技术积累和业务协同优势将会进一步放大。综合考虑公司的CDN业务、云计算业务、流量经营平台业务和云安全的价值,公司未来有望成为超百亿收入超千亿市值的互联网卖“铲”巨头。我们维持此前盈利预测,预计公司2015-2016年EPS为1.13元和1.75元,给予买入-A投资评级,6个月目标价90元,建议投资者积极关注。 风险提示:公司主要客户自建CDN比例大幅提升;社区云业务进展缓慢

业绩保持快速增长态势,超出市场预期。公司2015上半年营业收入12.4亿元,同比增长41.41%;营业利润3.45亿元,同比增长100.25%;归属于上市公司股东的净利润3.22亿元,同比增长66.69%。考虑通信行业营改增是去年6月份开始实施,公司实际的营业收入增长同比增长约47%。特别是第二季度,收入环比增长21.03%,净利润环比增长45.83%,超出市场预期。表明公司业务随着中国互联网发展持续保持高速增长。 股权激励彰显公司信心,为长远发展添动力。公司拟向445位高管和核心业务人员授予1,459万份股票期权,未来四年行权条件为2015-2018年相比2014年净利润不低于40%、70%、100%、130%。相比公司2014年62名中层管理人员和核心技术人员的303.5万份股票期权,本次激励受众面更广,骨干员工的利益与公司发展联系得更紧密,将对公司产生积极的影响。 另外,较高的净利润增长率要求,也彰显了公司发展的信心。 全面启动云计算战略,进入数千亿云计算市场。公司已经全面进军云计算行业,重点发展“社区云”,于宽带运营商合作,针对重度互联网应用(高清视频、云游戏等)打造社区云计算平台;成立“政企云事业部”,全面开拓企业私有云运维市场;并通过内部积累和引入外部人才的方式,拓展网络云安全业务。 投资建议:网宿科技已经从百亿规模级别的CDN市场逐步拓展到广阔的数千亿级别的云计算领域,借助其在CDN业务上技术和业务客户积累,有助于其云计算业务的快速开展。公司有望借助社区云服务开始尝试B2C商业模式,面对最终用户并提升价值;海外CDN业务加快拓展,网宿全球CDN业务规模将会逐步追赶全球领先巨头AKAMAI;其云安全业务有望快速形成上十亿规模的业务;成为新的明星型业务。综合考虑公司的CDN业务、云计算业务、流量经营平台业务和云安全的价值,公司未来有望成为超百亿收入超千亿市值的互联网卖“铲”巨头。我们预计公司2015-2016年EPS为1.13元和1.75元,给予买入-A投资评级,6个月目标价90元,建议投资者积极关注。 风险提示:公司主要客户自建CDN比例大幅提升;社区云业务进展缓慢

业绩保持快速增长态势,超出市场预期。中兴通讯2015年上半年实现营业收入459.37亿元,同比增长21.86%;实现归属于上市公司股东的净利润16.13亿元,同比增长42.96%;公司第二季度业绩增速超过第一季度。收入和利润的增速都超过市场预期。 全球4G市场启动带来公司业务持续增加。东南亚、拉美和中国地区的4G的启动,推动公司的4G设备与光传输设备销售增加,合同盈利能力提升;智慧城市业务成长快速,轨道交通项目业务稳步增长,政企业务将成为新的增长点。 国务院推动实施的宽带提速降费,将会推动国内三大运营商下半年资本开支增加。随着国务院“互联网+”战略落地,国内三大运营商将会增加资本开支,提升4G网络覆盖和固网宽带的覆盖和容量。这将有利与公司在今年下半年和明年的业绩持续提升。此外,我们预测广电也将会利用手中的700MHz频率建设基于LTE技术的下一代双向广播电视网;中国移动GSM用户逐步迁移到4G网络后,有机会利用900MHz频率再建设一张FDD-LTE的全国性4G网络。使得16-17年国内运营商资本开支可以维持。 M-ICT战略落地,自主创新和知识产权产生效益。公司是国内拥有最多知识产权和专利的高科技企业之一,也是国家重点扶持的自主创新的高科技企业典型。公司在无线充电、通信芯片都具有国内领先的地位,随着国家对自主创新扶持,公司在知识产权收费、无线充电和通信芯片应用都将进入新的里程碑。 投资建议:中兴通讯经过战略调整,近两年业绩实现了快速增长,公司专利和技术储备深厚,是国内稀缺的具备全球竞争力的企业,看好公司在新兴领域的战略布局。根据公司的股权转增的调整,我们预计公司15-16年EPS分别为0.83元和1.06元,维持买入-A的投资评级,6个月目标价30元,建议投资者积极关注。 风险提示:手机业务下滑的风险;竞争加剧的风险

公告概要: 公司公告,基于对公司未来发展的良好预期,结合经营和财务状况,为促进公司持续健康发展,增加股票的流动性,让全体股东充分分享公司发展经营成果,控股股东实际控制人崔根良先生提议2015年半年度利润分配预案为:以截至2015年6月30日总股本41375.64万股为基数,以资本公积金向全体股东每10股转增20股。 高送转及员工持股计划彰显公司对未来发展的坚定信心与回报股东的诚意。公司在2014年就推出了《奖励基金运用方案》,首期5600万元增持股份奖励给员工。近期再次推出员工持股计划,拟利用2013-2014年已提取的奖励基金约3176万元增持公司股票,激励的对象为公司董事、高管和核心骨干员工,锁定期三年。同时2015年中报提议10转20的高送转。我们认为,大力度的员工持股计划建立了长期的激励机制,能充分调动员工积极性,而高送转方案不仅体现出公司对未来成长的坚定信心,也充分考虑了投资者的即期利益和长远利益,以实际行动表现出积极回报全体股东的诚意。 业绩超预期,向通信系统综合解决方案服务商迈进。2015年中报业绩预计增长40%-70%超出市场预期。受益于4G 建设、宽带战略以及光棒反倾销,光通信行业景气度非常高,公司光通信业务产业链一体化优势非常明显,同时电力电缆和海缆业务也是实现大幅增长,海底光缆获得军工订单,对应较大的市场需求。牵手中兴能源践行一带一路战略,海外成长逻辑逐步兑现。收购电信国脉以后将发挥协同作用,从硬件向通信系统综合解决方案服务商转变,海外EPC 工程业务极具发展潜力。我们预计公司全年高增长可期,未来两年持续性较强。 资金充裕,坚定向互联网等领域转型。目前公司在手资金充裕,将有力支撑公司外延式发展的战略。经历过前期的收购之后,公司在资本运作方面更加成熟,预计将继续围绕着互联网、物联网、大数据以及新材料方向战略布局,开拓新的成长空间。 投资建议:我们上调公司的盈利预测,预计2015-2016年的净利润增速分别为38.97%和28.83%,对应EPS 分别为1.16元和1.49元。给予买入-A 的投资评级,6个月目标价55.00元。公司内生业绩增长稳定,未来转型有望开启新的成长空间,高送转及员工持股彰显公司对未来发展的坚定信心,建议投资者积极关注。 风险提示:行业竞争加剧的风险;转型不达预期的风险

事件概要:(1)公司发布员工持股计划草案,员工筹集资金总额上限1500万元,按照1:1设立A、B级份额成立国联吴通通讯1号集合资产管理计划,规模上限3000万元,未来6个月内完成购买,锁定期12个月,公司股票7月15日复牌。(2)2015年半年度业绩预告,预计归属于上市公司股东的净利润比上年同期上升330.53%-357.20%,盈利5650万元-6000万元。 推出员工持股计划,彰显对未来发展信心。此次推出的员工持股计划按照一倍杠杆总规模上限为3000万元,以停牌前7月6日收盘价23.18元测算,购买和持有的标的股票上限约130万股,占股本总额的0.56%。公司向管理层以及公司及控股子公司核心业务骨干推出员工持股计划,能够充分调动员工积极性,有效绑定员工、高管和股东的利益,同时彰显了公司对未来发展的坚定信心。 收购成效显著,国都互联有望持续超预期。公司预计2015上半年业绩将增长3.3-3.6倍,主要得益于新增子公司国都互联的并表贡献。国都从去年9月开始并表,14年大幅超额完成对赌,预计15年大概率超额完成7500万元的对赌。移动互联网业态的快速发展带来了注册验证码、支付、订单通知等企业移动信息化业务的大量需求,而国都在短彩信类移动信息化业务和运营服务上竞争优势突出,收入不断取得快速增长。深厚的积累也有助于公司快速捕捉行业的变化,拓展新的产品和服务领域,保持竞争优势。 资本运作能力突出,三次收购带领公司迈向更高的平台。公司围绕着“通信制造+信息服务”的战略,三年稳步推进三次收购,带领公司迈向更高的平台。目前已经完成了对互众广告收购,打开了数字营销领域广阔的成长空间。互众定位于SSP,拥有程序化购买的技术平台优势及丰富的二三线媒体资源,盈利能力突出,承诺2015-2017年净利润分别不低于1亿、1.3亿和1.69亿,15年下半年开始并表,又将大幅增厚上市公司业绩。 投资建议:吴通通讯通过并购战略成功实现跨越式的发展,近两次收购大股东都积极参与增发,此次又推出员工持股计划彰显了对公司未来发展的坚定信心。我们预计公司2015-2016年EPS分别为0.62元和1.01元,维持买入-B评级,目标价40元。 风险提示:整合不达预期的风险

投资建议:振芯科技是北斗军工领域的龙头企业,全年业绩高增长可期,看好其在“北斗+互联网”综合运营领域的布局,我们预计2015-2016年净利润增速分别为188.88%和70.24%,EPS分别为0.53元和0.90元,维持买入-B的投资评级,目标价75元。

公告摘要:公司拟以自有资金投资200 万元(出资占比20%)与北京静衡投资共同设立振芯静衡基金管理有限公司。振芯静衡成立后,振芯静衡作为普通合伙人,联合公司、静衡投资及其他有限合伙人发起设立“振芯静衡卫星移动互联大数据产业并购基金”,规模不超过3 亿元,振芯静衡作为基金管理人,出资不低于1%,公司作为有限合伙人出资6000 万,占振芯基金规模的20%。 成立产业并购基金,继续推进卫星移动互联的战略布局。虽然前期并购重组失败,但公司向卫星移动互联网应用发展的战略已经非常清晰。北斗与移动互联网相结合是产业发展的重要创新领域,未来在在智慧城市、交通、旅游、安防等各领域应用广泛。此次拟成立产业基金投资领域包括了高性能器件领域、基于卫星互联网的应用和位臵服务、大数据应用平台等,目的主要服务于卫星移动互联网的战略布局,继续推进公司的产业整合,提升在北斗卫星导航应用领域的全方位服务能力。 北斗军工市场景气度高涨,行业应用及大众市场将逐步展开。“国家安全”和“自主可控”背景下,北斗军工市场进口替代最迫切。“北斗二代”卫星导航系统逐步走向大规模应用,频现北斗军工大订单,行业高景气度毋容臵疑。 15 年北斗全球组网拉开序幕将加快推进北斗行业应用和大众消费市场的发展,对应更大的空间。振芯已建立起“北斗器件-终端-系统-运营”全产业链竞争优势,成为国内北斗产业链最完整、应用面最广、模块与终端产品供应量最大的企业之一,在军工市场建立了领先优势,行业和大众市场也不断取得突破。 围绕北斗核心能力多元化布局,培育新的业绩增长点。公司在视频监控和高端芯片等领域也拥有较强实力,视频监控业务切入智慧城市等较大规模的项目,高端芯片DDS 和MEMS 等性能指标优于同行,部分业务已开始规模贡献收入,有望成为新的成长动力。公司确立了“1+N”的产品战略,“1”是指北斗核心能力,“N”则包括了卫星通信与网络、遥感与地理信息、MEMS 与微电子、光电传感器网络等创新业务,发展前景广阔。 投资建议:我们预计2015-2016 年净利润增速分别为188.88%和70.24%,EPS分别为0.53 元和0.90 元,设立产业并购基金将有助于提升公司产业并购效率,进一步资本运作值得期待,维持买入-B 的投资评级,目标价75 元。 风险提示:招标低预期的风险;外延式发展不达预期

公告概要:(1)6月5日,公司与中兴能源签署《“一带一路”战略合作协议》,在“一带一路”领域内,以巴基斯坦旁遮普省900MW光伏电站项目为起点,开展新能源等项目的工程咨询和设计、工程产品的采购、施工安装、运维管理、能效管理和投融资等合作。(2)中兴能源(天津)向公司子公司亨通电力电缆采购中低压电缆及终端、光伏电缆、控制电缆及通讯电缆等产品用于巴基斯坦旁遮普省900MW光伏电站项目,双方签订约2.66亿元《电缆采购框架合同》。 履行一带一路战略,加速海外业务拓展。亨通光电较早就制定了555国际化目标,即分别为50%以上的海外市场、海外资本和国际化人才,近两年公司海外收入实现高速增长。此次公司与中兴能源签订战略合作协议,是履行一带一路战略的重要布局,通过发挥各自优势进行产品或服务的组合或捆绑,将有效增强在海外市场的综合竞争力,2.66亿元采购合同的签订是合作的起点,一路一带强调互联互通,包括交通、电力和通信,我们判断双方在一带一路领域内共同合作的空间广泛,预计未来将会有更多订单落地。 并购开启转型升级,向通信系统综合解决方案服务商迈进。围绕从产品提供商向系统集成服务商转型的目标,公司不断在运营和EPC工程总包领域布局。 亨通在光通信、电力电缆、通信电缆、海底缆等方面都有很强的实力,通过收购电信国脉(具有工程总包一级资质和系统集成甲级资质),结合双方的产品与工程承包、系统集成的资质,形成整体的解决方案,同时借助其海外大型通信设备工程项目的经验,将有效顺应国家“一带一路”战略,实现海外业务快速发展。电信国脉子公司华通誉球有望受益于国家政策,实施接入网和驻地网的投资建设,并与电信运营商进行收入分成。 终止收购挖金客,移动互联网转型决心不变。虽然此次收购挖金客失败,公司向移动互联网服务转型的窗口已经打开,后续仍将围绕移动互联网、大数据、物联网等领域进行外延式拓展,借助资本平台,有望开辟新的成长空间。 投资建议:我们预计公司2015-2016年的净利润增速分别为31.32%和22.43%,对应EPS分别为1.09和1.34。给予买入-B的投资评级,6个月目标价55.00元。 亨通是通信板块内生业绩增长稳定、估值有吸引力的稳健公司,未来转型有望开启新的成长空间,建议投资者积极关注。 风险提示:行业竞争加剧的风险;转型不达预期的风险

公告摘要:5 月29 日,公司公告拟使用自有资金150 万元与上海谦石投资管理有限公司合作设立谦石星网(上海)股权投资管理有限公司;管理公司设立后,公司拟使用自有资金2000 万元与管理公司共同发起设立福建谦石星网文娱产业投资合伙企业(谦石星网基金,首期规模1 亿元),支持互联网创业子公司凯米科技的发展。 产业投资基金助力K 米成为领先的O2O 娱乐平台。我们认为星网锐捷互联网成长之路的逻辑在逐步兑现,是“互联网+文化娱乐”战略的强有力执行者,线下与线上共同发展,2015 年将是大发展的一年。从线下来看,公司已在国内KTV 点歌软件市场拥有领导力,联网的KTV 数量达4733 家(K 米官网数据),成为公司做垂直细分领域的最核心资源。而线上方面布局,前期专门设立K 米子公司,在互联网人才的引进以及激励制度上更加灵活,将加大K 米的推广力度。此次成立产业投资基金,同样将服务于K 米的产业生态投资,进一步增强公司对文化娱乐、TMT 行业的投资能力,符合公司的战略发展方向,通过兼并收购及合作的方式,助力K 米打造领先的O2O 娱乐平台。产业投资基金的资本运作,将打开公司在O2O 娱乐领域新的发展空间。 安全+互联网双主线发展,不断推进战略转型升级。星网锐捷网络产品涵盖交换机、路由器、网关、防火墙、无线全产业链,是国内政企网络设备及解决方案市场领先的民族品牌,在教育、金融、电信、政府等部门竞争优势明显,其中在教育行业处于领军地位。云计算终端产品也是国产份额第一,自主研发的云计算软件体系以及桌面云整体解决方案的贡献率持续提升。网络及安全产品长期受益于信息化与国产替代,业绩有支撑。另外公司收购四创软件和德明通讯分别进入行业信息化和4G 终端产品领域,目前进展顺利。互联网业务方面,除了文化娱乐,公司在教育、企业等都有深厚积淀,发展潜力巨大。 投资建议:星网锐捷战略清晰,“安全+互联网”双主线发展。网络安全产品长期受益于信息安全和自主可控。互联网业务方面,公司是娱乐O2O 领域的稀缺性标的,产业基金成立之后,进一步的资本运作值得期待,同时教育和智慧社区等也都在进行布局,多个垂直细分领域有成为互联网龙头的潜质。我们预计公司2015 年和2016 年摊薄后EPS 分别为0.70 元和0.98 元,维持买入-A的投资评级,6 个月目标价50 元,建议投资者积极关注。 风险提示:互联网业务发展不达预期的风险;

经营规模提升,业绩表现优异。公司15Q1 实现营收4.84 亿,同比增长84.71%(14Q1-Q4 增速分别为-5.2%、-8.7%、8.5%、56.2%);归母净利润0.72 亿,同比增长 681.33%(14Q1-Q4 增速分别为6.0%、1.7%、162.8%、6441.4%);扣非后归母净利润0.11 亿,同比增长19.90%;EPS 为0.17 元;加权平均ROE 为1.80%,同比增加1.37 个百分点。 本期减持海通证券370 万股,获净收益5991 万致业绩大幅提升。 改制推进经营规模提升,投资收益贡献业绩增量。14 年兰轻公司改制成功,上海市轻工业品进出口有限公司优秀经营团队加盟贸易板块,推进公司经营规模大幅增加,本期实现营业收入4.84 亿,同比增长84.71%。此外,本期实现毛利率4.57%,同比减少1.65 个百分点。 报告期内费用控制得当,期间费用率为3.96%,同比减少1.17 个百分点。其中,销售费用率2.67%,同比增加0.64 个百分点(主要系营业收入增加后销售费用相应大幅增加所致);管理费用率1.77,同比减少2.33 个百分点,财务费用率-0.48%,同比增加0.52 个百分点。投资收益贡献本期主要业绩增量,减持海通证券370 万股,共获净收益5991 万致归母净利润达0.72 亿,同比增长681.33%,报告期内实现净利率14.82%,同比增加11.32 个百分点。 上市平台资源稀缺,重组改革逐步落地推进未来建设。公司为东浩兰生集团旗下唯一上市平台,也是上海市国企改革的优质标的,自13 年12 月以来,先后在自贸区设立子公司、实现集团整合、积极推进贸易板块改制等,站在国企改革的最前沿,当前集团资产证券化率仅为10%,时逢2015 国企改革大力推进,公司必将大有作为。 首次覆盖,给予增持-A 评级。预计15-17 年EPS 分别为0.51 元、0.70元、0.97 元,对应当前股价PE 分别为65 倍、47 倍、34 倍,给予增持-A 评级。 风险提示:集团资产注入存在不确定性。

定增募资加速发展,打开未来成长空间。公司公告以19.36 元/股价格向9 位投资者发行8994.69 万股,募集资金17.41 亿,锁定期36 个月。募集资金用于收购武汉海宁皮革城资产(8 亿)、收购佟二堡公司16.27%股权(2.47 亿),新建本部六期项目(6.25 亿)、新建智慧市场项目(0.7 亿),定增募集资金用于项目收购及新建,支撑公司长期发展,打开业绩成长空间。 募集资金助推项目外拓,收回股权增厚业绩,加速转型升级。第一、并购项目有序实施。第二、收回股权,增厚业绩。第三、推进本部六期项目落地,加速转型升级。 发力智慧市场建设,加速O2O 战略实施。智慧市场项目包括移动海皮城、皮城信息圈、营销互动平台三部分。移动海皮城由质量认证、移动支付、实体导购、移动网上商城等模块构成,皮城信息圈由皮城商圈网、皮城通等模块构成,营销互动平台由电子会员、积分商城、统一售后服务、大数据分析服务、海宁皮城APPv3.0 等模块构成。 搭建跨境电商平台,整合海外供应链。公司通过与理智约合作,完成韩国商品供应链整合,未来将持续推进供应链整合工作,理智约合作模式有望实现异地复制. 员工持股+股权激励组合拳出击,提升经营效率。公司员工持股+股权激励组合拳出击,将充分调动管理层与员工积极性,优化公司治理水平,经营活力有望充分释放。 调整盈利预测,维持增持-A 评级。考虑股本摊薄及项目收购带来的业绩增量,我们预计公司15-17 年EPS 为0.90 元、1.02 元、1.12元,对应PE 为27 倍、24 倍、22 倍。 风险提示:跨境电商竞争激烈,平台搭建不达预期