金融事业部 搜狐证券 |独家推出
王峰

国泰君安

研究方向: 造纸印刷行业

联系方式:

工作经历: 证书编号:S0880511010012,复旦大学国际金融硕士,96年至今为君安证券、国泰君安证券<span style="display:none">行业部研究员,主要从事轻工及造纸印刷行业的研究,2008年、2007年获《新财富》造纸印刷行业最佳分析师第一名,2006年获得最佳分析师第二名,2003-2005年连续三年获得最佳分析师第一名,2004年同时获得食品饮料行业第三名。</span><a href="javascript:void(0)" id="toggleInfo">...>></a>

20日
短线
60日
中线
买入研报查询: 按股票 按研究员 按机构 高级查询 意见反馈
首页 上页 下页 末页 3/8 转到  

最新买入评级

研究员 推荐股票 所属行业 起评日* 起评价* 目标价 目标空间
(相对现价)
20日短线评测 60日中线评测 推荐
理由
发布机构
最高价* 最高涨幅 结果 最高价* 最高涨幅 结果
星辉车模 机械行业 2013-05-07 12.32 4.81 6.40% 15.00 21.75%
15.00 21.75%
详细
由于渠道整顿影响统计口径以及一线城市市场进入渠道深耕阶段,导致公司近期车模内销收入增速下滑;预计未来随着公司渠道布局完善和市场培育将恢复正常水平。 事件:核心观点: 公司12年Q4及13年Q1国内车模销售增速低于预期,主要原因:(1)国内渠道整顿。国内车模部分渠道商存在把产品转销出口的情况(会计虽进入内销但实质属出口)。公司12年对这部分渠道商进行清理,导致公司国内车模收入的统计口径发生变化——相比11年的统计口径少计约3000万收入。 (2)一线城市进入渠道深耕阶段。过去内销高速增长更多来自于新客户(经销商)的拓展,集中在北上广深等一线城市。目前一线城市布局已经初步完成,但不少新客户仍需要时间开拓和深耕市场,加上国内去年至今零售市场的低迷,导致公司内销增速出现短期的波动。 我们认为国内车模市场空间庞大,相比公司规模,理论上远未达到瓶颈;公司车模内销增速有望随渠道布局完善和市场培育而恢复正常水平,建议密切跟踪。 婴童车模有望成为公司业绩重要增长点。目前公司基本完成新产品的研发,产品质量稳定,市场认可度高。3月底婴童车模产量已提升至500辆/天,全年有望实现15万辆(VS12年销量5.98万辆)的销售目标。 车模出口情况良好,化工业务稳定开展。
中顺洁柔 造纸印刷行业 2013-04-29 15.13 4.06 -- 15.86 4.82%
15.86 4.82%
详细
维持“谨慎增持”评级。公司12年销售收入同比增长26%,归属上市公司净利润97%,折合EPS0.76元。受益于原材料木浆价格持续低迷,销售渠道不断加强,我们认为随着公司新产能的投放,业绩在13年将维持较快增长的态势,预计13/14年公司EPS为0.95/1.24元。 浆价持续低迷,业绩高增长将延续。受整体经济偏弱的影响,木浆价格持续低迷,根据木浆库存周期推算,13年上半年整体用浆成本将低于12年上半年;南美木浆进入产能释放周期,浆价未来难有起色,公司未来将持续受益于原材料价格处于低位。 依托产能布局推动渠道建设,新增产能有望合理消化。公司新增产能12万吨,将使总产能从目前的23万吨提升至35万吨,新产能主要集中在原本优势的华南(江门7万吨)、西南区域(成都2.5万吨),并新增相对空白的华北区域(唐山2.5万吨)。公司近年在渠道建设方面不断拓展,加强终端掌控,不断进入新渠道与空白市场,公司作为生活用纸品牌企业,具有一定的产品号召力,我们预计新增产能有望合理消化。 长期看好公司向品牌快销品方向发展,中期略有产能隐忧。生活用纸作为典型的快销品,更看重渠道与品牌,公司目前市场区域性特征明显,未来在华东与华北仍有较多市场空间,随着公司市场的不断扩大,品牌影响力增强,品牌溢价能力将长期提升。但中期来看,生活用纸行业扩产较多,未来2年新增产能在200万吨左右,远大于每年新增需求60万吨,行业供过于求将使盈利受到一定的冲击。 风险提示:木浆价格上涨;行业供需关系恶化导致盈利下滑。
索菲亚 综合类 2013-04-29 16.48 7.60 -- 17.95 8.92%
17.95 8.92%
详细
维持“增持”评级。公司Q1业绩快速增长,超出市场预期;考虑到国内定制家具业的市场空间、公司全国性布局步伐,以及新老门店间的协同逐步显现,我们认为公司业绩将维持高速增长,预计公司13/14年EPS为1.01/1.30元,维持“增持”评级。 13年Q1业绩超预期快速增长。受到近期“国五条”等房地产调控政策影响,国内新房及二手房销量回升带动家具销售回暖。公司13年Q1营收2.37亿,同比增长68.4%,毛利率35.46%,同比增长3.27个百分点,公司销售费用率13.1%,同比下降1.82个百分点,而管理费用率在股权激励费用影响下同比增长1.48个百分点至12.6%。由于季节因素影响,公司Q1经营性净现金流为-1040万(12年2.04亿,12年Q1-1322万),但公司经营活动收到的现金以及现金存量仍然充裕,显示出公司以及供应链良好的现金流状况。公司Q1实现归属于公司净利润2457万,同比增长77.6%,EPS为0.11元,高于市场预期。 定制家具业处于快速增长期,公司在渠道领先优势明显,品牌号召力较强。公司所处的定制家具业的目标消费群体为年轻人,其对家具属于刚性需求,受国家地产调控的影响小,目前仍处于快速增长期。定制家具市场空间广阔,未来将以性价比和个性化优势实现对手工衣柜和整体衣柜的替代。(市场规模仅占约20%的份额)。截至12年底,公司已拥有经销商专卖店约1000家,经销商479位,预计15年前仍将保持200家店/年的速度向二三线城市扩张;配合公司在全国的4大生产基地,在全国性布局方面具备领先优势,为品牌渠道建设提供有力支持。
太阳纸业 造纸印刷行业 2013-04-17 4.76 3.15 -- 5.41 13.66%
5.87 23.32%
详细
太阳纸业4月16日公告,公司于2013年4月8日以非公开发行股票的方式向实际控制人(山东太阳控股集团有限公司)发行了145,189,606股,发行价格6.9元/股(VS最新收盘价4.68溢价47.7%),并且全部以现金认购。本次发行扣除各项发行费用后实际募集资金金额约9.9亿元,将用于补充流动资金,满足公司未来各项业务发展的资金需求。l我们认为大股东以高溢价完成定增,将改善公司的经营现状:(1)定增将缓解财务费用压力,提升公司ROE水平。假设公司将募集资金全部用于归还有息负债,13年可降低财务费用约4800万元,股本摊薄后可提高EPS约0.04元(VS公司12年EPS为0.17元)。由于公司资金成本较高,而产品盈利能力偏低,将募集资金用于归还贷款能提升公司整体ROE水平。 (2)定增将改善公司的负债结构。定增完成后,公司负债率将由69.9%降到63.4%、权益乘数由2.32降至1.9(不考虑使用募集资金偿还负债)。资本结构的改善将为公司未来改善负债结构及再融资提供便利。 (3)公司12年前三季度所需营运资金为12.4亿元,而公司存量货币资金仅12.1亿元,补充流动性将使公司的经营和投资更加灵活。l维持“增持”评级,目标价7元。我们预测公司定增完成后12/13/14年摊薄EPS为0.17/0.35/0.54元(假设公司将募集资金用于归还有息负债)。考虑到公司大股东高溢价现金完成定增显示了管理层信心,加上今年国家有望针对造纸行业的污水污染问题进一步提高排污标准从而改变目前造
宜华木业 非金属类建材业 2013-04-09 5.62 6.84 505.31% 5.85 4.09%
5.85 4.09%
详细
加蓬林地项目资源愈发清晰。公司委托国家林业局调查规划设计院对加蓬林地进行了可采林木资源调查。调查报告显示,公司收购对象在加蓬拥有的32.12万公顷林地中,可采林木资源总材积达到2294.41万立方米(非总量),高价值树种材积量达480.42万立方米(占比20.9%),高价值树种材积量超出我们此前的预期。其中,高价值树种以奥古曼、非洲红檀、非洲紫檀、非洲柚木等名贵树种为主,不论作为木材贸易或自用,都将大幅增强其盈利能力以及产业链一体化竞争力。虽然目前加蓬项目相关手续仍在办理中,但是我们认为顺利完成的可能性很大;而公司此次公告的林地资源调查报告更使加蓬项目更加清晰,进一步降低了市场的疑虑。 保守估计加蓬项目价值30亿元以上,而市场并未充分反应。我们在保守情景下,仅考虑公司25年的砍伐期,用DCF法估值加蓬林地项目价值约为30.7亿元;相对估值法(市值/积蓄量)加蓬项目价值在27.9亿元以上。 全产业链品牌家具制造商逐步成型。公司正由生产型家具企业转型为品牌家具制造商,向上掌握原料资源和向下拓展销售渠道成为未来发展战略的重点。渠道方面,公司开拓美国东部市场将打破外销瓶颈,提供新的增长空间,工程业务放量将扭转内销颓势,改善盈利情况;资源方面,加蓬林地资源属性远高于公司其他林地,有效推动公司向品牌制造商转型。 上调目标价至8元,空间40%以上。若加蓬林地项目顺利通过,保守估计将增加公司价值30亿元,而目前公司股价未对加蓬项目进行充分反应。我们对加蓬项目顺利通过并实施持乐观态度,预计公司12/13/14年EPS为0.27/0.37(含加蓬0.05)/0.48元,维持“增持”,目标价上调至8元。
万顺股份 造纸印刷行业 2013-04-03 13.00 11.52 137.14% 13.62 4.77%
17.50 34.62%
详细
本报告导读: 公司12年销售收入同比增长170%,归属上市公司净利润同比增长57%。13年公司ITO导电膜新产能投产业绩弹性显著,铝箔业务有望出现积极改善。 投资要点: 维持“增持”评级。我们预计公司13/14EPS分别为0.58/0.84元,增速分别为87%/44%,其中导电膜贡献0.12/0.32元,未来新签订单将使公司业绩确定性增强,导电膜行业需求超预期,维持“增持”评级。 业绩大幅增长,13年1Q将延续高增长态势。公司12年实现销售收入17.04亿元,同比增长170%;归属上市公司净利润1.29亿元,同比增长57%,折合EPS0.31元。公司业绩同比大幅增长的主要原因第一是收购江苏中基和江阴中基75%股权,从12年4月开始并表;第二是公司募投项目河南万顺于12年4月投产;第三是公司ITO导电膜一期项目12年8月投产并开始销售。我们预计这三个因素的影响将延续至13年一季度,公司已公告一季度业绩同比增长70%-100%。 ITO导电膜需求无忧,公司产品受市场认可,新产能投放业绩弹性显著!受益于只能触屏终端的快速增长,ITO导电膜的需求增速超预期,而产能供给增速滞后,供需关系紧张,公司率先成功突破技术门槛,先发优势显现无疑。公司与欧菲光、骏达光电等签订货协议,其品质已无需质疑,预计二期项目6条生产线将从13年三季度开始陆续投产,至13年底新增产能约为约等于目前已经投产一期产能的6倍。我们测算1条线(50万平,毛利率33%-36%)贡献EPS在0.04-0.05元,预计13年实际ITO导电膜产量约140-170万平,贡献EPS在0.12-0.16元。 铝箔业务有望在13年出现积极改善。12年由于国内外铝价格倒挂,致使出口产品盈利水平降低,未达到盈利承诺;13年倒挂现象有所缓解,公司也积极拓展国内客户,加之新产能投产,铝箔业务有望出现改善。
星辉车模 机械行业 2013-04-03 12.52 3.19 -- 13.09 4.55%
15.00 19.81%
详细
维持“增持”评级。我们预测公司13/14年EPS为0.97/1.17元;其中玩具业务贡献分别0.82/1.01元。考虑到公司车模产品持续增长、13年婴童车模将提供业绩弹性、以及国家二胎政策、“婴儿潮”等因素刺激,给予目标价22元,对应13年玩具/化工业务24/12倍市盈率,维持“增持”。
喜临门 综合类 2013-03-22 6.62 6.91 -- 6.93 4.68%
8.40 26.89%
详细
12年公司收入增速低于预期,但主业民用床垫收入及毛利率均有良好表现。鉴于公司自主品牌及渠道建设情况良好、行业空间及集中度均有较大提升空间,维持增持。 维持“增持”评级。我们预测公司13/14年EPS为0.62/0.72元,考虑到公司目前自主品牌与渠道建设情况良好、长期上看床垫市场及市场集中度均有较大的提升空间,维持公司13年目标价11元,“增持”评级。 收入增速略低于预期,盈利有惊喜。收入方面:公司12年营业收入8.97亿元,同比增长7.02%,增速略低于预期。其中,酒店家具业务受制于国内经济不景气、星级酒店建设项目延缓(同比下滑18.5%)是致使收入不达预期的主要原因;而公司主业民用床垫的收入增长良好(同比增长17.3%、占比75.2%)。盈利方面:受益于第四季度国内定价调整及海绵等原料价格下降等,公司12年综合毛利率35.8%,同比提高约0.7个百分点;第四季度综合毛利率38.54%,环比提高3.8个百分点。加上公司期间费用率控制良好(销售费用率12.7%、管理费用率下降至7.63%),公司12年实现净利润1.02亿元,同比增长15.78%,盈利能力符合预期。我们预计随着经济企稳与地产政策影响较弱,公司收入增速将回归正轨。 渠道与品牌建设正当时。除了巩固与OEM大客户间的战略合作关系外,公司正积极建设自主品牌渠道,未来将形成直营店、加盟店、网络销售的多层次渠道布局。公司目前拥有逾700家加盟店、8家直营店,预计未来将以年200家加盟店的速度扩张。公司近日联合权威机构发布“中国睡眠指数”取得了良好的品牌宣传效果,也表明公司建设自主品牌的决心。 床垫业有孕育大龙头的土壤。美国床垫业前三大品牌市占率超50%,营收合计超35亿美元;公司作为国内龙头市占率仅3.9%,体量小、空间大。结合市场地位与品牌渠道建设情况,预计公司有望成长为行业大龙头。
德力股份 基础化工业 2013-03-21 13.46 15.80 251.11% 13.62 1.19%
16.11 19.69%
详细
我们与大众不同的观点:市场将公司看作传统玻璃器皿制造企业。我们认为公司正逐步转型为品牌制造商,横向优化产品结构,纵向延伸产业链,渠道与资源并进,切入高端领域,大力提升品牌知名度。 优化产品结构,切入高端市场。公司不断优化产品和市场结构,提升公司产品竞争力,抢占以前属于外资企业和进口产品的蛋糕。随着城镇化率不断提高、居民对品质生活的追求以及餐饮酒店业的不断发展将拉动高端玻璃器皿需求的增长,公司12年3季度3.5万吨高档玻璃器皿生产线产品已上市销售,预计13年2季度滁州晶质玻璃项目一期项目2000万支产能也将投产,公司作为行业龙头有望在中高端市场中占据一席之地。 开拓直营商超渠道,深耕营销网络。公司已与家乐福、乐购、大润发等多个大型超市达成协议,其直营产品将陆续进入全国900多家门店销售,该直营渠道打破了原先仅依赖冠福家用下属上海五天进入商超渠道的做法,进一步优化产品的定位,开拓市场、提升效率。同时,公司对现有经销渠道深耕,覆盖空白区域,大力储备销售资源。 进军玻璃奶瓶,背靠广阔婴童市场。公司全自动玻璃奶瓶生产线已投产,由于原本主流的塑料奶瓶爆出双酚A事件,玻璃奶瓶需求迅速扩大,背靠广阔的婴童市场,奶瓶业务将成为新的利润增长点。 高端玻璃项目保持高增长,产业链向上延伸值得期待。公司高端玻璃新项目依次投产,有力推动公司向高端转型;同时,公司作为凤阳县唯一一家上市公司,有望在石英砂矿产资源开发上得到支持,存在产业链向上延伸的预期。我们预计公司13/14年EPS为0.48/0.77元,“增持”评级。
通产丽星 基础化工业 2013-03-11 8.44 8.66 -- 8.79 4.15%
8.79 4.15%
详细
维持“增持”评级。虽然公司12年业绩下滑,但是我们认为公司将受益于老客户订单恢复、新客户拓展、产能投放、人工成本及财务费用压力缓解等,13年将是业绩的重要拐点;预测公司13/14年EPS分别为0.41/0.56元,目标价9元,维持“增持”评级。 12年业绩同比下滑,基本符合预期。收入方面,由于部分大客户国内销量下滑及营销策略调整的影响,公司12年营业收入增长13.66%,增速大幅下降。成本方面,受制于用工成本上涨、募投项目前期配套成本以及财务费用拖累,公司12年毛利率下降2.93个百分点至21.39%,净利润率下降4.09个百分点至7.23%。受此两方面影响,公司12年EPS下降约0.1元至0.29元,基本符合预期。 13年是公司业绩的重要拐点,14年将进入快速增长期。①宝洁等主要客户已经度过调整期,目前公司订单已恢复正常,我们预计公司13年收入及增速将回到正轨。②公司募投产能于13年底及14年投产,产值将扩大30%以上;考虑到公司近期在化妆品和非化妆品客户开拓上均取得突破,因此我们认为公司消化新增产能压力较小。③公司员工薪酬改革已基本完成,13年人工成本不会有大幅波动,并且公司正加强内部精细化管理、引进自动化生产设备以减少人工作业,因此预计公司13年单位人工效益将同比提高。④预计4月份公司可完成定增,将大幅缓解财务费用压力,预计13年可降低财务费用约1400万,约合EPS(税后)0.04元。 风险提示。国内外经济下滑、客户订单波动、原料价格大幅上涨;此外,定增对公司股价或有较大冲击,我们更看好公司定增带来的盈利机会。
宜华木业 非金属类建材业 2013-02-28 5.35 5.99 430.09% 5.71 6.73%
5.85 9.35%
详细
[美国1月份房屋]销售数据显示房地产市场的强劲复苏趋势。销量及新开工方面:12年12月份美国新屋销售环比下滑7.9%,但同比仍增长8.8%;1月份成屋销售同比增长9.1%,环比增长0.4%;成屋库存大幅下降4.9%,为2000以来的最低水平,库存期约4.2个月(正常库存期约6个月);1月份美国已获得批准的新建私人住宅92.5万套(折年数),为09年以来最高水平,环比增长1.76%。房屋售价方面:12年12月份新建住房平均售价回升至30.4万美元,接近08年以来的最高水平。量价齐升预示未来美国房地产市场仍将维持强劲复苏趋势。 公司对美家具出口有望持续受益。美国房地产销售自12年第三季度开始回暖,加上最新公布的1月份房屋销售数据,美国房地产市场复苏趋势更加明确。我们预计受益于美国地产持续复苏,公司13年一季度营业收入将实现20%-25%的增长,而二季度收入增速或将更快。 加蓬林地项目值得期待。根据加蓬林地转让过户的相关时间进程,我们预计13年一季度可能最终完成过户的法律手续。假设13年能够运回国内7万立方的木材,公司净利润将增加7000万,增厚EPS约0.06-0.07元。 股权激励彰显信心。公司大股东在1月31日宣布在7元以下增持2%股份,彰显对公司未来发展的信心。 维持“增持”评级,目标价7元。考虑到美国房地产市场的强劲复苏趋势和加蓬林地项目贡献的业绩弹性,我们上调公司12/13/14年EPS至0.27/0.37/0.48元,目标价7元,对应13年EPS约18倍估值,继续维持“增持”评级。
宜华木业 非金属类建材业 2013-02-26 5.11 5.99 430.09% 5.71 11.74%
5.85 14.48%
详细
投资要点: 美国地产回暖带动出口订单较快增长。公司出口业务收入占比超过80%,其中75%来自于对美出口,美国地产销售回暖对公司外销订单增长起到了非常积极的作用。美国地产销售自12年第二季度开始回暖,由于家具销售一般滞后于地产销售三个季度左右,因此13年公司对美家具出口订单有望保持较快增长。公司从12年开始通过展销会、拓展新的贸易批发商等方式开拓东海岸区域业务,该业务将在13年成为对美出口的新增长点。我们预计,受益于美国地产持续回暖所带来的订单增加,公司13年一季度收入将保持20%—25%的增长,二季度公司的增速或将更快。 加蓬林地项目值得期待。公司12年5月收购了中林集团在加蓬的华嘉公司35万公顷林地经营权,对推动公司战略转型意义重大。不仅短期内可以进行名贵木材贸易获利,更能为公司向高档家具进军提高盈利能力提供长期的资源保障。根据加蓬林地转让过户的相关时间进程,我们预计13年一季度可能最终完成过户的法律手续。假设13年能够运回国内7万立方左右的木材,公司净利润会增加7000万左右,增厚EPS0.06-0.07元。 内销渠道稳步推进,大股东增持彰显信心。内销业务随着国内整体经济的企稳和地产复苏,直营店和加盟店盈利能力将逐步提升;大宗工程业务逐步放量,有望成为内销业务新的利润增长点。公司大股东在1月31日宣布在7元以下增持2%股份,也彰显对公司未来发展的信心。 “增持”评级。考虑到对美出口的超预期和加蓬林地项目能贡献相关业绩,我们上调公司12/13/14年EPS为0.27/0.37/0.48元,同时上调公司目标价至7元,相当于13年EPS的18倍,继续维持“增持”评级。
太阳纸业 造纸印刷行业 2013-02-25 5.87 3.15 -- 5.75 -2.04%
5.75 -2.04%
详细
需求复苏。受整体经济回暖的影响,溶解浆下游粘胶短纤价格近期上涨了约1200元/吨,幅度近10%,由此带动其原材料溶解浆的上涨。 反倾销调查加大溶解浆提价力度。2月6日商务部正式对北美和巴西进口浆粕进行为期1-1.5年的反倾销调查。粗略估算12年进口溶解浆应在150万吨左右,而国内溶解浆总量应不超过70万吨。预计此期间进口的溶解浆数量会有一定的下降。这就打开了溶解浆价格上涨的想象空间。两年前溶解浆价格曾达到过16000元/吨以上,两年间下降了1万元/吨,致使大多数溶解浆企业处于亏损状态。受这两因素的影响,公司溶解浆价格在春节前已经上涨了约500元/吨,幅度8%左右。公司拥有20万吨溶解浆产能,将大大增加2013年的业绩弹性。 造纸行业景气改善预期较为明显。13年造纸产能供给释放压力大幅减少,下游库存较低,并且在纸价上涨预期下,下游补库存对行业具有正面刺激作用。目前纸企限产自救行为已产生积极效果,我们认为13年二季度之后纸价可能具备一个相对较强的恢复性上涨动力。 盈利谷底回升,业绩环比有望持续改善。造纸行业在经过长期低迷之后,在需求逐步转暖、新增供给减少情况下未来盈利将持续改善,短期内幅度虽不易把握,但其改善趋势与持续的时间确定性较强。公司吨纸盈利处于底部区域,受益于行业景气回暖,业绩环比将持续改善。 “增持”评级。上调公司12/13/14EPS至0.20/0.35/0.54元。当前造纸行业景气改善预期明显,溶解浆连续提价预期将显着提升公司盈利弹性,公司作为行业内最优秀的企业,继续给予“增持”评级,目标价7元。
宜华木业 非金属类建材业 2013-02-05 5.08 5.13 353.98% 5.57 9.65%
5.85 15.16%
详细
本报告导读:大股东增持公司股份彰显信心,我们认为公司未来业绩将持续稳定增长,考虑到公司在可比公司中估值偏低,维持“增持”,目标价6元。 投资要点:增持彰显信心。公司近日公告称宜华集团通过上交所增持公司100万股,并拟在本次增持之日起12个月内择机通过二级市场继续增持本公司股份,增持价格不超过7元/股,累计增持比例不超过本公司总股本的2%,约2300万股。本次增持彰显控股股东对公司的未来发展的信心。 林地资源为转型带来重要保障。公司正处于战略转型期,将由制造型企业向渠道品牌型家具商转变。渠道、品牌的建设绝不仅仅是广告费用的投入,高端品质的家具将会是最终的决定筹码,公司拥有上游资源,特别是稀缺名贵木材,对推动公司战略转型意义重大。公司现有5家林木供应基地,包括江西遂川、梅州大埔、黑龙江伊春、俄罗斯等,12年5月又意向收购中林集团在加蓬的华嘉公司35万公顷林地。加蓬林地价值可能远胜于其他地块,公司通过加蓬林地项目不仅可以进行名贵木材(奥古曼、花梨、黑檀等)贸易获利,更可为公司向高档家具进军提供资源上的保障。 我们简单测算,如果加蓬林地年采伐量能达到10万立方或以上,即将对公司经营产生重大积极影响。 受益国内外地产复苏。13年美国地产复苏将对公司在对美出口销量带来正面影响,预计公司13年出口业务将保持较快增长。内销业务方面,受益于国内整体经济的企稳和地产复苏,我们预计公司直营店和加盟店盈利能力将逐步提升,大宗工程业务也有望逐步放量,成为新的利润增长点。 盈利预测与估值。在不考虑加蓬林木的情况下,我们预计公司12/13年EPS0.27/0.35元,考虑到公司在同类公司中估值偏低,我们仍然维持公司的“增持”评级,目标价6元。
星辉车模 机械行业 2013-01-30 11.59 2.90 -- 13.03 12.42%
14.16 22.17%
详细
1.商业模式:品牌授权模式助公司“扬长避短”,向自主品牌曲线前进。品牌知名度和玩具文化内涵是国内玩具企业普遍短板,而在品牌授权模式下,公司可以借消费者对知名汽车品牌的认知来打开市场,同时搭建自主渠道、提高自身品牌知名度,逐步自主开发与玩具车模相关的品类,实现向自主开发玩具“三步走”。长期上看公司发展的确定性高于国内同行。 2.行业空间:立足于被忽视的玩具车模市场,享受大空间。玩具车模的目标消费人群为儿童,拥有品牌汽车文化和品质保证,性价比高,有望借品牌汽车文化的提升对普通电动玩具车形成替代。目前国内人均车模消费量不足1具,而欧美日等国家人均在4具以上,差距较大。我们中性预测国内玩具车模规模约60亿、全球约646亿,市场空间广阔。 3.竞争优势:公司产能和渠道领先,在赢得品牌认知上占有先机。公司作为玩具车模行业龙头,车模款式丰富、渠道搭建成型,拥有同业领先的直销和新兴渠道,实现内外销快速增长,短期内领先优势明显。从长期上看,品牌认知度是玩具业最核心竞争力,而公司凭借在产品定位、产能和渠道上的领先优势,将在赢得消费者心智上占有先机,护城河有拓宽趋势。 给予“增持”评级,目标价20元。基于公司玩具车模持续持高增长、婴童车模业务未来拓展空间较大,我们预测公司12/13年EPS为0.69/0.97元;其中玩具业务贡献0.64/0.82元。结合相对和绝对估值,给予13年目标价20元,对应13年玩具/化工业务23/10倍市盈率,“增持”评级。 催化剂。国家放开二胎政策、内外销高增长、婴童车模增长超预期等。
首页 上页 下页 末页 3/8 转到  
*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名