爆破工程服务持续高增长是公司业绩增长的保障,维持增持评级。1H12公司爆破工程服务业务收入增长78.1%,收入占比提升至51.34%。公司爆破工程在手订单充裕,增发解决资金瓶颈,12-13业绩确定性较高,维持此前对公司盈利预测,预计12-14年EPS分别为1.25元、1.61元、1.91元,增持评级。

投资要点: 中报业绩符合预期。公司2012年上半年实现营业收入18.2亿元(yoy+27.16%),实现归属于母公司净利润1.38亿元(yoy-36.99%),EPS 0.37元,与我们中报前瞻完全一致。其中12Q2单季度实现收入9.89亿元( yoy+25.55% , QoQ+18.94% ) , 实现归属于母公司净利润0.67亿元(yoy-43.60%,QoQ-5.04%),EPS0.17元。同时预告12Q1-3净利润2.08-2.77亿元,对应EPS 0.54-0.72元,同比下滑20-40%。 染料市占率进一步提高,旺季分散有望提价。报告期公司分散染料实现销量超7万吨(1H11为5.12万吨),活性染料销量1.75万吨(1H11为1.42万吨),市场占有率进一步提高,但受累分散染料价格下降,染料收入仅同比增长2.58%,毛利率下跌7.92个百分点至21.49%。9-10月份进入染料消费旺季,分散染料有望提价。 保险粉和 H 酸盈利大增并有望延续。由于前期市场洗牌,保险粉和H 酸行业均得到净化,报告期盈利均大幅提高并有望延续。江苏明盛H 酸2万吨/年装置扭亏,报告期净利润为1700万,全年预计盈利4000万元;保险粉收入2.07亿元,同比大增141%,毛利率提升28.19个百分点至50.28%。 未来看点在于新领域的拓展,维持增持评级。目前公司在染料行业综合市占率超过20%,其中分散占30%以上,公司长期发展将仰仗于在新领域的开拓。 我们维持公司12、13年EPS 0.86元、1.03元的盈利预测,目前股价对应12-13年PE 分别为15倍、13倍,PB1.3倍,维持增持评级。

12年仍是收缩年,维持增持评级。公司业务战略性收缩,逐步从委托贷款、房地产等非核心业务退出。不考虑德司达转股带来的收益,维持12、13年EPS0.50元、0.60元的盈利预测,目前股价对应12、13年PE分别为11倍、9倍,维持增持评级。

投资要点: 中报业绩符合预期。公司2012年上半年实现营业收入30.54亿元(yoy+10%),实现归属于母公司净利润2.18亿元(yoy-16%),EPS 0.23元。其中2012Q2实现收入17.03亿元(yoy+20%,QoQ+26%),实现归属母公司净利润1.39亿元(yoy-9%,QoQ+76%),EPS0.15元。 除尿素外其他产品盈利基本见底。受需求拖累,2012年上半年DMF、三甲胺、醋酸毛利率分别为12.05%、5.63%、-7.87%,均大幅下滑。由于公司在行业内的成本优势明显,上半年的毛利率水平意味着行业整体盈利极差,行业盈利基本见底。 进入三季度,随着煤价下行,各产品价格整体仍有所下行,但盈利已企稳并有逐步改善迹象,未来改善空间需关注行业自律及需求恢复情况。 下半年关注弹性与乙二醇项目。公司目前拥有年产能尿素140万吨、醋酸50万吨、DMF25万吨,随着公司16万吨/年己二酸项目全面投产,公司业绩弹性增加。 同时5万吨/年合成气制乙二醇生产线已试车,目前负荷在30-40%,预计国庆后将实施停车消缺改造后重新开车。 维持原有盈利预测及增持评级。我们维持2012、2013年公司EPS 0.43元、0.60元的盈利预测,目前股价对应12、13年PE 为17倍、12倍,PB 1.3倍,化工业务盈利基本见底,维持增持评级。

等待投资做加法,维持“增持”评级。预计公司在原有主业瘦身之后,在新疆资源优势和农二师支持下,将继续跟进资源能源性对外投资项目。维持12-13年EPS0.71元、0.84元的盈利预测。如相关亏损资产年内顺利出售,13年EPS有望上调至1元以上。维持“增持”评级。

首次给予“增持”评级,关注库存潜在影响。我们预计公司2012-2013年EPS分别为0.85元、0.98元,对应12-13年PE18倍、15倍,首次给予公司“增持”评级。关注库存潜在影响,公司库存使用加权平均法计量,中报库存25亿元,环比增加5.5亿元,三季度单质肥价格表现疲软,尿素目前价格较6月底下滑100元以上。

维持“增持”评级。在现有金属价格假设下,我们预测公司12-14年全面摊薄EPS分别为1.87、2.49、3.21元,目前股价对应12-13年PE为32、24、19倍,考虑公司后续收购计划有望带来12年业绩超预期,给予增持评级。

维持“增持”评级。在利用小时数同比持平,全年煤炭综合成本下降2-3%的假设下,预计公司12-13年EPS 分别为0.36、0.45元,现在股价对应的12年PE 为15倍,考虑到公司后续在清洁能源领域的进一步发展,维持“增持”评级。

维持增持评级。不考虑增发摊薄,预计12-14EPS为0.91元、1.21元、1.66元,对应PE分别为23、17、13倍。看好磷矿资源长期价值,维持增持评级。

公司公告计划对果蔬南疆三个工厂全面停产、整体出售。公司全资子公司冠农果蔬所属的南疆三个全资子公司(莎车、英吉沙县、新疆皮山)自2004年成立以来前期投入偏大,生产成本偏高,金融危机后陷入巨亏。2011年,三个公司合计总资产1.3亿元,净资产-1142万元,实现收入2728万元,净利润-2852万元。预计该部分资产全面停产、整体出售对公司收入影响不大,并可减少亏损,提高收益。 此次收缩意味着公司战略调整正式开始。新董事长2012年1月上任至今,随着本次业务收缩公告,意味着公司战略开始发生调整。从公司原有主业盈利情况看,2011年冠农果蔬净资产为-1.86亿元,净利润-1.69亿元,颓势难以扭转,逐步退出是最佳选择;糖业仍将保持盈利。公司参股的罗钾与开都河水电盈利状况良好(2011年罗钾和开都河水电分别实现净利润15.65亿元和1.44亿元,公司分别拥有20.3%和25%股权),并于2010年开始涉足金矿,在新疆资源优势和农二师支持下,公司未来存在继续向其他资源性领域和新疆优势产业转型的可能。 钾肥价格下半年上涨空间有限。北美库存持续高位,截止2012年6月底,北美钾肥库存仍在300万吨左右,较过去5年均值高42%,环比仅下降9万吨。 同时中国国内上半年进口氯化钾总量362万吨,加上国内产量及原有库存,整体供应充沛。2012年上半年国内外钾肥市场整体平淡,预计下半年中国钾肥谈判价格难有超预期表现。 考虑到公司战略调整,上调评级至增持。公司投资收益正常可贡献EPS1元左右,考虑到潜在资产减值,我们维持12-13年EPS0.71元、0.84元的盈利预测。如相关亏损资产顺利出售,13年EPS有望上调至1元以上。

维持“增持”评级。在利用小时数同比持平,全年煤炭综合成本下降2-3%的假设,预计公司12-13年EPS分别为0.36、0.45元,现在股价对应的12年PE为15倍,考虑到公司后续在清洁能源领域的进一步发展,维持“增持”评级。

维持增持评级。公司12-14年的业绩增量将来自涤纶毛条产能扩张、复合短纤维8万吨募投项目达产以及小额贷款公司的投资收益。我们预测公司12-14年EPS为0.28元、0.37元、0.45元(维持原盈利预测),对应12-14PE为13.9X、10.3X、8.5X。目前公司PE估值相对偏低,维持增持评

维持“增持”评级。维持12-13年EPS分别为0.62元、1.14元的预测,目前股价对应的12-13年PE分别为32倍和18倍。公司短期业绩受项目延期影响,但是高速成长态势不改,同时公司运营为主的业务模式使得业绩风险小于行业内其他公司,维持增持评级。

首次给予“增持”评级。我们预测公司12-13年EPS分别为1.87、2.49元,目前股价对应12-13年PE为31、23倍,考虑公司后续收购计划有望带来12年业绩超预期,给予增持评级。

维持增持评级。不考虑增发摊薄,预计12-14EPS为0.97元、1.21元、1.66元,对应PE23倍、18倍、14倍;看好磷矿资源长期价值,维持增持评级。