1、公司发布公告,2012年公司营业总收入5亿元,同比增加71.63%;净利润额4686万元,同比增加41.38%。2013年一季度营业总收入1.21亿元,净利润额856万元,分别同比增长62.62%和71.85%。 2、LED背光源业务增长迅速。受益于国内面板业发展及全球LED背光液晶电视渗透率提升。2012年LED业务成为公司收入占比第一的主营业务,占比达到58%。2013年一季度中大尺寸LCD背光LED收入同比增长123.37%;LED照明收入同比增长34.64%。 3、液晶电视尺寸进一步放大、面板业open-cell模式订单占比不断提高、大尺寸高像素密度的手机和平板电脑的普及都意味着LED背光源颗粒需求在2013年仍处于高位。 4、面板供应趋紧张使面板价格乃至电视整机价格保持稳定,利于维持公司主营业务的毛利率。 5、随《产业规划》的落实,LED照明处于加速整合阶段。公司在市场处于底部盘整阶段时保持了客户资源和份额,将在市场复苏时发力。 6、预计公司2013~2015年EPS为0.62/0.81/1.1元。公司目前估值对应13年36倍PE。我们维持“增持”评级。 风险提示:1.液晶电视出货不及预期;2.背光源价格出现较大幅度下降;3.LED照明行业复苏时间晚于预期。

1、2012年公司营业总收入10.06亿元,同比增加5.05%;净利润额1.49亿元,同比增加13.99%。公司业绩水平保持稳定的较好表现,明显优于PCB行业的整体平均水平。 2、公司全面地推进了成本及费用管控,净利润增幅达到14.45%,高于营收增长。 3、表面贴装(SMT)业务开始贡献业绩1963万元,预计今年出现较明显增长。该毛利率虽低于传统PCB样板业务,但仍处于细分行业中的较好水平。 4、募投的中小批量HDI板宜兴生产基地于今年上半年投入使用,预计将实现营收快速增长。 5、IC载板业务也于今年上半年启动,作为一站式服务的重要组成部分,能明显提升公司客户服务的质量与水平,提高客户粘性。 6、经营活动产生的现金流量净额同比下降较多,主要是因为公司对重点客户放宽帐期,应收账款增长大于销售收入增长。这也是公司大客户开发策略的一部分。 7、预计公司13/14年收入13.1/16.4亿元,净利润1.85/2.27亿元,EPS为0.83/1.02元,对应PE为18倍/15倍;给予“增持”评级。 风险提示PCB行业景气下行,募投项目产能释放未达预期。

1、茂硕电源发布的2012年快报显示:营业收入为5.48亿元,同比下降1.08%;归属于上市公司股东的净利润为4848万,同比下降9.76%。 2、两会以后各地重启公用LED事业的招标进程。广东省2012年LED路灯的总招标量7.5万盏;而2013年仅第一季度路灯及隧道灯招标已经达到7.6万盏。商用照明方面,第二季度通常是旺季,LED照明厂商逐渐提高LED射灯和同等的出货比例,以维持产品毛利。 3、2013年LED民用照明将有所作为,随着低端厂商不断退出市场,行业健康度开始提升。借助新形态的营销渠道如电商、网购等,LED照明进入千万家庭已指日可待。在《半导体节能产业规划》中,目标2015年LED半导体照明占据30%的市场。如此大的蛋糕不可能全由公用及商用照明瓜分。可以预见,未来2、3年民用LED照明的市场空间将加速扩张。 4、公司的大功率LED电源业务依然是国内龙头,应能受到今年公用照明订单量增长的明显刺激。在民用照明方面,公司在小功率LED业务上进行深度布局,寻求2013年小功率电源的业绩突破。 5、预计公司2012~2014年EPS为0.49/0.61/0.75元。对应2013年26倍PE。给予增持评级,目标价格20元。作为国内目前唯一的LED电源上市企业,公司业绩对LED市场整体景气的敏感度较高。 6、风险提示:LED电源销售不达预期,LED电源价格出现明显下滑。消费类电子电源业务业绩未能扭转。

随着13年TD-LTE20万台基站的新建和升级,2013年将迎来中移动4G投资的高峰。根据我们的测算,13年中移动基站建设的总数量较12年增长为80%。我们预计中移动要完成4G网络全面覆盖,基站建设规模有望达到50万以上,此外,电信和联通也有望在14年获得4G牌照,加大4G网络的建设投资,14-15年基站建设规模有望保持在高位。 中恒博瑞将和公司的原有主业“软硬结合”,形成协同效应,增强公司的核心竞争力。根据收购时作出的的业绩承诺,12到15年复合增长率达17%。根据中恒博瑞的盈利目标,我们认为中恒博瑞业绩超预期的可能性比较大。 HVDC已入选第五批国家重点节能技术推广目录,替代UPS电源已经成为必然趋势。据统计,UPS电源未来每年的市场容量约为50-60亿元,而2012年全国HVDC市场销售仅为1亿元左右。保守估计到2015年HVDC在新增UPS中的占有率为10%,市场空间将达到5-6亿元,市场空间广阔。经过前期的推广和验证,中移动13年有望开始336VHVDC的采购,HVDC13年有望开始放量。 估值和投资建议。我们预测公司2013-2015年EPS分别为0.9、1.08、1.36元,三年复合增长率为26%,当前股价对应PE分别为24.58、20.47、16.35倍。考虑到公司受益于13年4G的大规模投资以及HVDC未来的高速增长预期,业绩具有较大的弹性,给予“增持”评级。 风险提示:中移动4G建设低于预期;HVDC开拓进度低于预期。

2012年盈利增长38%。2012年公司实现收入3.65亿元,同比增长38.25%,实现净利0.71亿元,同比增长38.14%,每股收益0.53元。其中第4季度实现收入1.5亿元,同比增长120.36%,实现净利0.28亿元,同比增长94.13%,每股收益0.20元。自2012年2季度以来,公司每个季度的收入、盈利出现了加速增长的态势。之前公司曾预计2013年1季度盈利约1001.66万元-1150.05万元,同比增长35%-55%。公司收入、盈利的持续增长主要得益于新版GMP认证改造带来的需求增长。 大输液、玻璃安瓿是主要增长点。2012年公司塑料瓶大输液生产自动线实现收入0.79亿元,同比增长107.54%,毛利率48.17%,同比上升11.46个百分点;玻璃瓶大输液生产自动线实现收入0.23亿,同比增长72.96%,毛利率51.23%,同比上升8.76个百分点;玻璃安瓿注射剂生产自动线实现收入0.87亿,同比增长121.35%,毛利率49.91%,同比上升14.82个百分点;塑料安瓿实现收入0.27亿元,同比增长500.61%,毛利率57.42%,同比上升1.4个百分点。这几个领域是公司收入、盈利的主要增长点。于2011年3月施行的新版GMP认证规定,现有无菌药品生产企业应于2013年12月31日前达到新版GMP要求。根据国家药监局公布的数据,截止到2013年1月,全国共有1319家无菌药品生产企业,通过新版GMP认证的药品生产企业为176家,通过率仅为13.3%。据此我们预计公司2013年收入、盈利有望实现超预期的增长。 盈利预测调与投资评级。我们微调公司2013-2015年的业绩预测分别至0.76元、0.99元和1.28元,结合相对估值法与绝对估值法,我们认为公司未来12个月的合理估值区间为16.6元-17.6元,维持买入建议。风险在于药厂GMP认证导致年度间需求不均衡,公司新产品智能灯检机、塑料安瓿生产线和采血设备等销售情况不及预期。

1、长信科技发布2012年报,报告期内实现营业收入8.10亿元,净利润为2.04亿元,分别同比增长37.51%和33.46%。EPS为0.62元。 2、公司2012年募投项目全部实施完毕,所有募投项目运转正常,投产后即实现预期经济效益。主营业务成功拓展,电容式触摸屏Sensor业务乘Win8东风迅速提升。2.5代产线2012年4月仹量产,3代线产线2012年10月仹量产,幵持续贡献利润。公司在供丌应求癿大触摸屏市场中持续受益。 3、业务转型期中公司毖利率曾出现过短暂下降,但随着Sensor产能不良率爬坡完成后,毖利率恢复至2011年初水平。显示公司对新业务癿迚入非常迅速,研发不产业能力领先二行业。较高毖利业务癿加入,彰显了公司癿竞争实力,促迚公司在行业地位癿提升。 4、目前大尺寸OGS触摸屏仌处二供丌应求状态,预计将持续2013年全年。大尺寸触摸屏业务方面,OGS具备较强癿比较优势。公司触摸屏业务今年有望持续高速增长。 5、预计公司2012~2014年EPS为0.93/1.21/1.54元。对应2013年29倍PE。维持增持评级,目标价格30元。 风险提示触摸屏笔记本出货丌及预期,触摸屏毖利率大幅下降。

2012年盈利增长62%。2012年公司实现收入12.45亿元,同比增长54.83%,实现净利1.14亿元,同比增长62.13%,每股收益0.85元。其中第4季度实现收入3.8亿元,同比增长65.4%,实现净利0.34亿元,同比增长76.75%,每股收益0.25元。公司上市以来收入和盈利实现了持续增长。同时公司预计2013年1季度盈利约4566.63万元-5189.35万元,同比增长120%-150%。 毛利率提升助推业绩增长。2012年公司综合毛利率达到33.61%,同比提升约3个百分点左右,其中主导产品LNG储运设备毛利率32.99%,同比增升约2个百分点,主要得益于气瓶规模扩大带来的规模效应,我们预计2013年公司毛利率仍将稳定在较高水平。 LNG气瓶、加气站爆发式增长。2012年公司LNG储运设备延续了之前快速增长的势头,全年实现收入9.9亿,同比增长57.66%,占公司收入81.93%,毛利率32.99%,同比上升2.16个百分点,其中LNG气瓶和加气站实现了爆发式增长。主要用于锅炉油改气的速必达产品目前已在浙江、广东、福建、安徽、上海等地投入示范应用超过50套。我们预计公司LNG板块2013年仍将实现50%以上的增长,达到16.8亿元左右,其中气瓶有望翻倍实现收入9亿元左右,加气站有望增长50%左右,实现收入3.5亿元左右,韩中深冷的储运设备有望实现20%左右的收入增长大约为4.3亿左右。 盈利预测调与投资评级。略微调整之前的盈利预测,结合相对估值法与绝对估值法,我们认为公司未来12个月的合理估值区间为66.7元-80元,维持买入评级。风险在于:LNG应用发展不如预期,公司产能规模不能如期扩大以及行业竞争加剧。

1、公司年报显示2012年实现营业收入3.56亿元、归属于上市公司股东的净利润8.07千万,同比分别增长52.95%、46.01%。同时发表一季度业绩预告,净利润约1600万元~1900万元,同比增长24.56%~47.91%。公司仍处于稳定的高速上升通道。 2、我国对清洁能源的需求依然没有止境,居民对雾霾天气的难以容忍进一步推高了清洁能源应用的预期。按照天然气发展“十二五”规划,2015年保守预计国内天然气消费量将达到2500亿立方米以上,天然气行业在未来5年仍会处于高速增长期。 3、天然气价格形成机制改革在广东、广西试点之后,这一改革有望继续扩大,新一轮的改革拟从上游扩展至全产业链,而且将在综合考虑成本加利润和市场净回值等定价方式的基础上,形成相对稳定、上下游联动的天然气定价机制。这对天然气应用的下游是利好因素,拓宽了燃气表行业生存的空间。 4、公司是智能燃气表行业的龙头企业,是燃气运营商主流供应商之一。公司形成了以东北、西北、华东三足鼎立的业务布局,同时积极开拓华中、华北、华南及西南地区的市场。公司提前布局未来几年内燃气表产品需求具有较大开发潜力的地区,跟着天然气管线的延伸进行布局,不断向二、三线城市拓展,以争取获得更多订单。 5、募投项目进展顺利,目前已经投入2条智能燃气表生产线,年新增产能90万台套,目前年产能已达155.6万台套。公司毛利率维持相当稳定,2012年毛利率一直维持在43.5%以上,净利率在22%以上。 6、我们预计公司2013~2015年的营收为4.98亿、6.23亿和7.48亿元。归属母公司净利润为1.14亿、1.45亿和1.52亿元。EPS为1.91、2.42和2.54元。目前股价对应2013年市盈率24倍。考虑公司未来两年高增长属性,给予“买入”评级。 风险提示. 市场占有率下降、燃气表价格出现大幅度下降。燃气表企业生存空间受到挤压。

1、公司2012年营业收入为15.29亿元,同比下滑35.93%;归属上市公司净利润-8.89亿元,同比减少6111.97%。由于光伏组件价格下跌幅度大于成本下降幅度,全年出现巨额亏损,特别是多晶硅亏损严重。由于公司在西部投资的电站尚未出售,未能贡献收益。 2、相继剥离多晶硅料和硅片业务,优化资产结构。2012年转让严重影响公司财务状况的神舟硅业29.70%的股权,目前持有神州硅业19.63%的股权。2013年1月底,转让款已全部到帐。转让成都航天模塑股份有限公司17.14%的股权。2013年1月9日,公司决定转让内蒙古中环光伏20%的股权(尚未实现转让)。 3、收购-建造-出售的商业模式。公司项目储备丰富,已获得近400MW的光伏电站开发路条,已建和在建光伏电站约250MW。公司目前电池、组件的产能为500MW,产能大部分可以被自己的电站消纳。公司未来电站的商业模式就是收购电站-建造电站-出售电站,从而快速回笼资金。 4、成立合资公司收购电站项目,实现项目的对外出售,快速回笼资金。 公司拟与上实集团子公司上海星河数码投资共同出资成立合资公司,航天机电股权占比15%,由合资公司收购包括本公司持有的国内光伏电站项目,从而快速回笼资金。公司具有航天央企背景,具备优秀的项目获得能力,融资能力和项目出让能力,电站开发要素完全具备。 风险提示:国内电站补贴政策变动的风险,电站转让进度的风险。

投资要点 环保部加大监管力度应对持续雾霾。2012年冬天至2013年春天我国华北、华东地区大面积长时间持续的雾霾天气让社会各界深切地感受到了国内大气污染的严重程度,为此,环保部和国家发改委于今年3月联合印发了《关于加快燃煤电厂脱硝设施验收及落实脱硝电价政策有关工作的通知》,指出,自2013年1月1日起,脱硝电价政策将由之前的14个省份试点扩大至全国所有省份。虽然脱硝电价仍维持8厘钱/度,没有上调,但试点范围的扩大表明了环保部治污的决心,环保部今年也将加强监管力度推动各污染源治污减排。 电厂脱硝快速推进中。据中电联数据,截止到2012年底,全国火电机组装机容量为7.58亿千瓦,其中已安装脱硝装置的机组为2.25亿千瓦,2009年-2011年我国累计投运的火电脱硝机组分别为0.5亿千瓦、0.79亿千瓦和1.29亿千瓦,2010年-2012年国内新增火电脱硝机组分别为2900万千瓦、4952万千瓦和1亿千瓦左右,呈快速增长之势。未来2-3年国内还有5亿多千瓦的火电机组需要安装脱硝装置,将是火电脱硝的黄金期。 公司脱硝监测系统订单快速增长。公司累计投运的脱硝监系统近400套,市占率40%左右,其中70%-80%主要面向存量火电机组。受行业需求快速增长拉动,预计2012年公司脱硝监测系统收入8000多万元,同比增幅远超1倍,新接订单预计1.7亿-1.8亿之间。预计2013脱硝监测系统收入仍将翻倍,达到1.7亿元左右,成为公司主要收入增长点。 估值与评级。根据公司情况,调整2012-2014年业绩至0.72元、0.93元和1.21元,结合相对估值法和绝对估值法,我们认为公司的合理估值区间为27.2元-31.2元,维持增持评级。风险在于电厂脱硝监测系统需求低于我们的预期,以及已签合同出现延迟交付的情况。

投资要点 瑞丰光电业绩快报显示,全年营收5亿元,同比增长71.63%,归属母公司净利润4690万元,同比增长41.48%。 LED背光源业务增长迅速。受益于国内面板业发展及全球LED背光液晶电视渗透率提升。今年LED业务有望成为公司收入占比第一的主营业务。 液晶电视尺寸进一步放大、面板业open-cell模式订单占比不断提高、大尺寸高像素密度的手机和平板电脑的普及都意味着LED背光源颗粒需求在2013年仍处于高位。 2013年元旦和春节假期,液晶电视销售量同比增长9.4%。节后库存也降到低位。面板厂1、2月份产能利用率通常较低,面板量价齐跌。随着3、4月份为“五一”备货的新一轮浪潮启动、面板商出货、电视厂家备货的高潮来临时,LED背光必有机会。作为国内领先的LED背光提供商,瑞丰光电因此而增厚业绩是大概率事件。 随《半导体节能照明产业规划》的落实,LED照明处于加速整合阶段。公司在市场处于底部盘整阶段时保持了客户资源和份额,将在市场复苏时发力。同时开拓世界市场,深入与海外大厂的代工合作是公司海外业务展的突破口。 预计公司2012~2014年EPS为0.44/0.62/0.80元。公司目前估值对应13年31.34倍PE。我们给予“增持”评级。 风险提示:1.液晶电视出货不及预期;2.背光源价格出现较大幅度下降;3.LED照明行业复苏时间晚于预期。

1、2012年公司实现营业收入49.65亿元,同比减少30.37%;实现营业利润-5.34元,同比减少315.03%;归属于母公司的净利润207万元,同比减少99.48%;每股收益0.002元。利润分配方案为每10股派7.4元(含税)。 2、组件销售量升价跌,费用率上升,导致公司亏损。2012年公司组件收入占总收入74.13%,电池片收入占19.31%。2012年组件销量为814MW,同比增加63.31%,毛利率为9.1%,2011年毛利率为11.65%。电池片毛利率仅为0.55%,2011年毛利率为8.51%。同时公司投资光伏电站导致公司财务费用上升及公司研发支出增加导致管理费用上升。 3、2013年电站转让将为公司贡献收益。公司目前建成并网以及在建的项目共计400MW以上。2012年,公司完成了意大利、保加利亚5个电站共计103.76MW的海外电站建设,目前已全部并网并取得当地政府的电价补贴批文。公司2012年度公司启动国内项目299MW,与国电集团合作共建129.4MW电站,其中69.4MW电站已经建设完成,并于12月底并网试运行。 2012年,公司完成了意大利、保加利亚5个电站共计103.76MW的海外电站建设,目前已全部并网并取得当地政府的电价补贴批文。预计今年将实现转让。预计转让电站的净利率约为10%。13年公司大部分收益将来自电站转让,业绩有望反转。 风险提示:电站转让的风险,财务风险。

国内天然气占一次能源比重持续上升:2012年我国天气表观消费量达1446亿立方米,同比增长12.8%,占一次能源消费的比重为5.4%,预计2013年国内天然气表观消费量将达1650亿立方米,增长11.9%,占一次能源消费的比重达到5.8%,2015年我国天然气消费量将达到2300亿立方米,占一次能源消费的7.5%左右。 LNG车用瓶2013年有望翻倍:2012年公司车用瓶销量预计为2.2万只-2.3万只之间,市占率50%左右,2013年-2015年预计为4.5万只、7.2万只和10万只左右。公司LNG气瓶目前月产能在4000只左右,经过二期扩产,预计到2013年底月产能可达5000只左右,目前月出货量在3500只左右。预计公司车用气瓶2012年-2015年收入分别为4.8亿、9.6亿、15.36亿和21.5亿元左右。2012年国内LNG汽车保有量8万辆左右,预计到2015年达到150万辆左右,占到重卡、客车保有量的10%左右。 LNG加气站有望实现40%左右的增长:2012年公司加气站预计发货180套左右,确认收入120套左右,公司市场占有率为30%左右。预计2013年-2015年公司加气站确认收入的量分别为168套左右、235套和305套左右。 预计2012年加气站实现收入2.6亿元,2013年-2015年收入分别为3.6亿元、5.1亿元左右和6.6亿元左右,分别增长40%、40%和30%。2012年国内LNG加气站数量500座左右,预计2015年达到7500座左右。 液化装置、LNG发动机再制造、锅炉油改气等为新增点:根据公司交付情况,预计小型液化装置2013年收入2亿元左右;LNG发动机再制造项目已启动,预计将在2014年贡献收入;锅炉油改气项目已与宁波绿源签订1000套的意向合同,预计2013年有望贡献1亿元以上的收入。这些将成为公司未来LNG装备的新增长点。 估值与投资建议:结合相对估值法与绝对估值法,我们认为公司未来12个月的合理估值区间为47.75元-56元,建议买入。风险在于:LNG应用发展不如预期,公司产能规模不能如期扩大以及行业竞争加剧。

事件描述:公司公告2012年度净利同比增长约30%-50%,即6701.63万元-7732.65万元,折每股收益为0.50元-0.57元。 事件点评:公司2012年业绩高于我们之前预计的0.50元,我们判断主要是受益于新版GMP认证改造的影响,新版GMP认证要求无菌制剂生产企业(包含了注射剂)必须在2013年12月31日前通过新版GMP认证,否则将停止生产。公司主要产品大输液、小水针都属于无菌类。我们估计国内目前共有大输液生产线400条左右,小水针生线1500条左右,全部更新需投资25亿元左右,这将在2012年-2014年的3年间形成年均8亿元左右的更新需求。公司作为国内注射剂生产设备的龙头供应商,已经分享到药厂设备更新带来的需求增长。据了解,截止到2012年底,国内大约有20%左右的药厂已完成新版GMP认证,2013年将进入药厂设备更新改造的高峰期,我们预计至少将有40%左右的药厂在2013年完成新版GMP认证,这将为公司带来需求的快速增长。 据此我们上调公司2012-2014年的业绩预测分别至0.55元、0.76元和0.99元,结合相对估值法与绝对估值法,我们认为公司未来12个月的合理估值区间为14.4元-15.2元,维持买入建议。风险在于药厂GMP认证导致年度间需求不均衡,公司新产品智能灯检机、塑料安瓿生产线和采血设备等销售情况不及预期

事件描述: 公司公告2012年度净利同比增长约55%-85%,即1.09亿元-1.3亿元,折每股收益为0.82元-0.97元。 事件点评: 公司2012年业绩高于我们之前预计的0.82元,我们判断主要为收入增幅超预期。据国家发改委网站信息,2012年1-11月国内天然气产量976亿立方米,同比增长6.8%;进口天然气381亿立方米,增长36.7%;天然气表观消费1322亿立方米,增长14.7%。上述数据表明国内天然气产业依然保持快速发展。 另据安讯思息旺能源2012年11月28日发布的统计数据显示,截止到2012年10月底,中国已经投运的液化天然气LNG加气站数量约为385座,较2011年同期实现翻倍,预计到2012年11月底,国内LNG加气站数量或将上升至接近400座。正是LNG行业的快速发展拉动了公司收入超预期的增长,我们预计公司2012年全年收入13.5亿元左右,其中气瓶4.5亿左右,加气站2.5亿左右,液化装置1亿左右,韩中深冷的各种储气罐、加液车、槽车4.5亿左右,海水淡化、气体分离等1亿左右。 据此我们上调公司2012-2014年的业绩预测分别至0.9元、1.31元和1.97元,结合相对估值法与绝对估值法,我们认为公司未来12个月的合理估值区间为36.92元-40元,维持买入建议。风险在于:LNG应用发展不如预期,公司产能规模不能如期扩大以及行业竞争加剧。