投资要点: 公司发布公告,2013H1实现营业收入为29,438.28万元,同比增长67.01%;净利润为2,618.21元,同比增长31.61%。 LED背光源业务增长迅速。受益于国内面板业发展及全球LED背光液晶电视渗透率提升。2013年上半年,中大尺寸背光源LED产品的销售额为1.35亿元,同比增长112.55%。 大尺寸背光方面,公司下半年将继续加深与国内一线电视机厂商的合作;小尺寸背光方面,下半年希望能进入国内一些主流手机品牌,中小尺寸2013年上半年销售额为1067万元。 背光毛利率出现较明显的下降,随着规模的扩大,产品的同质化,毛利率的下降是必然的结果,当达到一定的平衡点后,毛利率将趋于平衡。 背光市场总量增加有难度。LED电视国内LED采购额约为80亿元,公司2013年上半年中大尺寸背光销售额为1.35亿元,公司市场占有率仍不足5%,提升的空间大。 公司的另一个重要营收产品照明LED,上半年产品的销售额为1.37亿元,同比增长49.23%。随《产业规划》的落实,LED照明处于加速整合阶段。公司在市场处于底部盘整阶段时保持了客户资源和份额,将在市场复苏时发力。 公司依然在LED产业链上的延伸做努力,不排除与上下游企业合作的模式,例如公司与TCL、璨圆子公司裕星企业成立合资公司的模式。 预计公司2013~2015年EPS为0.33/0.47/0.66元。公司目前估值对应13年40倍PE。我们维持“增持”评级。 风险提示: 液晶电视出货不及预期;背光源价格出现较大幅度下降;照明行业复苏时间晚于预期。

投资要点: 公司发布半年度报告,上半年实现业收入97,189.95万元,同比上升21.73%。净利润2,095万元,同比下滑32.3%。上半年产品与去年同期相比销售价格下降了26%,但单晶硅片销量比上年同期增长61%。扣除非经常性损益后,公司上半年净利润同比上升23.58%。 公司经营情况环比继续好转,2013年第二季度单晶硅片的非硅单位加工成本与一季度相比下降11.9%,毛利率开始回升,一季度毛利率为10.3%,二季度毛利率回升到14%。公司一季度亏损1592万元,二季度单季度实现盈利3687万元。 单晶硅拉制环节的工艺要求远高于多晶硅,公司也是由半导体领域转换而来,公司专注于单晶硅片环节的制造,成本控制力强于其他小厂商和全产业链厂家。去年四季度,单晶硅片价格大幅下跌,众多小的单晶硅片厂商纷纷退出,产能日益集中。单晶硅片环节产能淘汰已经基本到位。 公司调整市场策略,上半年实现硅片销量12,447万片,其中,海外销售数量为8,564万片,占上半年总销量的69%,海外业务销量同比增长了420%。今年日本和美国等海外市场安装量增长迅速,截止上半年,日本的安装量在3GW以上,全年有望达6GW,远高于12年2GW的安装量。美国13年的安装量预计也将达5GW以上。海外市场对单晶硅片的需求远大于国内,日本、美国等市场的快速增长将确保公司的产能利用率维持在较高的水平。 预计后续产品价格将保持平稳,但单晶硅片环节仍有较大的成本下降空间,在炉体的容量,二次填料技术,切割等环节成本下降的空间大于多晶硅片环节,未来公司的毛利率仍有提升的空间。 盈利预测:我们预测公司2013-2015年的EPS分别为022,0.47和0.66元。公司目前股价对应P/E为58倍、27倍和20倍。随着公司产能的扩大和毛利率的持续回升,公司的业绩将迎来长期的快速增长,给予“增持”评级。

投资要点: 公司公告在宁东投资50亿元在宁东建设500MW光伏电站项目,项目一次规划,分期建设,其中2013年建设100MWp,2014年建设200MWp,2015年建设200MWp。 公司目前电站储备达900MW。公司上半年成功转让150MW电站,目前在建电站有100多MW,将在下半年实现转让。 国务院出台的《关于促进光伏产业健康发展的若干意见》大幅提高了国内的装机容量,明确了补贴年限,强制并网,保障补贴的发放等,预计8月部位的政策细节将陆续出台。随着国内电站开发政策将日益完善和规范,电站开发的收益和风险日益可控,电站开发的春天来临。 随着企业进军电站的积极性提高,电站项目的竞争未来将日益激烈,企业的出身日益重要。公司背靠航天科技集团,在获取项目,融资和项目出售方面具有其他民企难以比拟的优势,公司在电站开发的竞赛中最终将脱颖而出。 公司电池组件的产能为500MW,“重资产”业务相对其他公司来说占比较低,未来公司的主要利润将来自“轻资产”的电站开发。预计2013/2014年将实现250MW/400MW的电站转让,电站开发助公司13年业绩大幅反转,公司未来3年有望保持50%以上的增速。 预测13-15年EPS分别为0.2元,0.318元和0.439元,当前股价对应市盈率分别为36倍,22.9倍和16.6倍,给予“买入“评级,目标价9.5元。 风险提示:电站转让进度可能不及预期。

投资要点: 航天机电公告,为落实宁夏回族自治区人民政府与中国航天科技集团公司,以及公司与宁夏回族自治区招商局的战略合作,公司与宁夏回族自治区宁东能源化工基地管理委员会签署500MW光伏电站合作项目入园合同,在宁东基地投资50亿元建设500MW光伏电站项目。和之前电站类似,采用建设--转让的滚动开发模式。 加上之前的400MW的电站储备,公司目前电站储备达900MW。此次500MW预计将在三年内完成,保证公司未来两年的高增长。 目前在建电站有100多MW,将在下半年实现转让,预计2013/2014年将实现250MW/400MW的电站转让。 国务院新出台的光伏扶持《若干意见》重点提到要保证光伏电站的及时并网和补贴的按月及时发放。随着国内光伏电站市场的迅速扩大以及电站并网补贴等制度的日益完善,电站开发的春天即将到来。公司背靠航天科技集团,在拿项目以及融资等方面较其他光伏民企具有天然的优势。此次500MW电站项目也是基于宁夏自治区与航天科技集团的战略合作。 公司取得国开行20亿元贷款,航天科技财务公司5个亿的授信,以及航天技术研究院的6个亿的低息贷款,强大的后盾保证公司电站的滚动开发。 暂不调整盈利预测,我们预计13-15年EPS分别为0.2元,0.318元和0.439元,复合增速达48%,当前股价对应市盈率分别为36倍,22.9倍和16.6倍,因此给予“买入“评级,6-12个月内目标价9.5元。 风险提示:电站转让进度可能不及预期。

7月16日晚间,瑞丰光电公告透露,公司拟与TCL集团、台湾璨圆光电的全资子公司裕星企业,共同斥资2亿元,在广东省惠州市仲恺高新技术开发区成立合资的LED公司--华瑞光电科技(惠州)有限公司。其中,TCL集团出资1.02亿元,控股51%;瑞丰光电出资5000万元,参股25%;裕星企业出资4800万元,参股24%。 璨圆光电是台湾最大的LED芯片生产商之一,瑞丰光电是国内知名的LED封装企业,而彩电巨头TCL则握有下游的渠道和产品资源。自此,从LED芯片、封装、背光应用的产业链条贯通。 华瑞光电的主营业务为:LED封装、背光模组、照明模组及配套产品的研发、制造、销售;LED 芯片、封装、应用模组、应用产品等相关产业的投资。 瑞丰光电力求通过这次合作在市场巨大、发展前景广阔的LED 照明市场及中大尺寸LCD 背光源市场上占得先机。TCL 在液晶电视市场及LED照明市场拥有丰富的渠道资源,裕星企业的母公司璨圆光电是一家专业的LED 芯片厂商,这次与TCL、裕星企业的合作有利用于发挥瑞丰光电和TCL、裕星企业各自拥有的互补资源和优势,巩固公司在中大尺寸LCD背光源和LED照明光源领域的行业地位。 公司目前在国内6大电视厂商中已成功获得4家订单,市场地位稳固。随着国内面板企业和电视厂商在全球份额和产业地位的提升,公司也将在与台湾对手的竞争中取得优势。 我们给予瑞丰光电“增持”的投资评级。预计公司2013-2015年EPS为0.33元、0.47元、0.66元。 风险提示:大尺寸液晶面板销售下滑。

投资要点: 航天机电发布业绩预增公告,预计2013年半年度实现归属于上市公司股东的净利润为16,800万元左右,与上年同期相比,增加46,975万元左右,实现扭亏为盈。 公司公告大幅扭转的原因是:公司自建光伏电站项目实现销售,投资收益及产业链利润得以体现;公司光伏制造环节有所好转,目前满负荷生产,产品毛利率同比大幅上升,较年初也有较大的回升,净利润盈亏平衡。通过加强应收账款管理,充分利用供应商信用期压缩公司贷款规模,及以低利率的企业债置换银行贷款等措施,公司财务费用同比降低约16%。 公司和上实集团成立合资公司收购光伏电站,保证公司电站的顺利转让。仅2013年上半年,公司就实现转让电站150MW,受让方皆为上实集团。目前已经确认大部分转让收益,成为公司今年业绩大幅反转的最大原因。目前在建电站有100多MW,大部分将在下半年实现转让,预计2013/2014年将实现250MW/400MW的电站转让。 公司目前组件的产能为500MW,满负荷生产,基本上一半用于自身的电站,一半对外销售。一季度组件的销售还处于亏损状态,目前组件毛利率较年初有较大的回升,净利润达到盈亏平衡。 公司所获取的电站皆为优质项目,有助于电站的顺利转让。储备项目增长迅速,目前为止,公司储备项目400MW以上,仅上半年新增300MW的电站储备,确保了今明两年公司业绩的高速增长。 公司融资能力强于其他民营光伏企业,公司取得国开行20亿元贷款,航天科技财务公司5个亿的授信,以及航天技术研究院的6个亿的低息贷款,强大的后盾保证公司电站的滚动开发。 李克强总理确定的扶持光伏发展的“六条措施“必将加快国内并网,补贴政策的完善进程,助于国内市场的快速增长,国内电站开发企业在13年迎来收获期。航天机电完美的电站开发模式将为此充分受益。 我们预计13-15年EPS分别为0.2元,0.318元和0.439元,复合增速达48%,当前股价对应市盈率分别为36倍,22.9倍和16.6倍,因此给予“买入“评级,6-12个月内目标价9.5元。 风险提示:电站转让进度不及预期。

1、“十二五”期间新增燃气发电装机量将在3000万千瓦以上,燃气轮机余热锅炉的市场空间在100亿元以上。公司在余热锅炉市场的占有率为50%以上,大型余热锅炉市占率超过60%。未来两年公司燃气轮机余热锅炉将迎来快速增长。 2、根据《“十二五”全国城镇生活垃圾无害化处理设施建设规划》,到2015年,我国生活垃圾焚烧能力要达到30.7万吨/日,垃圾焚烧锅炉的成长空间较大。公司12年底工业锅炉在手订单7.1亿元随着国家固废处理、垃圾焚烧处理的“十二五”期间的大发展以及垃圾发电补贴价格的明确,公司垃圾焚烧业务将在未来迎来高增长。 3、公司将总包业务作为未来发展的重点之一,公司现金流充裕,13年一季度末在手9.3亿元现金,还有7亿元的拆迁补偿款也将在今年到位,将为公司开展总包业务提供大力支持。12年底,总包工程订单达10.6亿元,同比增长35%。 总包业务13年将迎来快速增长。 4、预计公司2013-2015年每股收益分别为0.95、1.18和1.28元,目前股价对应13-15年PE分别为14倍,11.4和10.52倍。结合公司的成长性,给予公司“增持”的投资评级。 风险提示:余热锅炉竞争激烈,毛利率可能进一步下滑。垃圾焚烧炉业务推进的力度不及预期

投资要点 公司是国内硫磺回收龙头企业。公司主要从事以炼油化工项目为主的工程设计和总承包业务,尤其在硫磺回收等环保装置上技术先进、业绩突出,主要服务于石油化工和煤化工领域。到目前为止,公司完成的硫磺回收装置设计、总承包项目超过80项,客户包括中石化、中石油、中化、中国化工及地方炼油企业等,是国内硫磺回收的龙头企业。 我国硫磺约2/3依赖进口。2012年我国硫磺表观消费量为1685万吨,其中进口1120万吨,占2/3左右,国产565万吨左右,仅占约1/3,主要由石化企业提供。2013年前5月,国内主要石化企业硫磺产量为214.34万吨,其中中石化产量180万吨左右,占85%,中石油产量16万吨,占7%,地炼厂10万吨左右,占约5%;中石化的普光气田前5月硫磺产量为89.35万吨,占中石化硫磺产量的约一半左右。 环保标准提升催生石化、天然气硫磺回收需求。环保部门强制要求石化企业降低成品油和天然气的含硫量,企业就需增加脱硫装置。原油脱硫和天然气净化过程中产生的硫多以酸性气体H2S排出,环保部又要求企业降低尾气中的H2S含量,从而催生了硫磺回收需求。截止到2012年国内硫磺回收装置产能仅为650万吨左右,炼油企业实际硫磺产量估计不到400万吨,炼厂还有超过一半的硫没有回收。未来随着国内冶理大气污染的需求,石化企业环保标准将进一步提升,我们估算未来国内炼厂和天然气净化带来的硫磺回收年需求在40亿-50亿之间,2015年国内硫磺回收总产能有望达到1350万吨左右,是2012年产能的2倍左右。 评级与估值。结合相对估值法和绝对估值法,我们认为公司未来12个月的合理估值区间为19.2元-21.6元,建议买入。风险在于石化企业投资受经济周期波动,公司获取订单的能力低于预期。

投资要点 1、长信科技6月8日公告,拟以全额股票对价的方式,以价值4.01亿的股票换购下游触控面板模组生产商赣州德普特的100%股权。 2、本次交易完成后,公司可以利用德普特现有的销售渠道、客户资源和在模组方面的经验,快速将上市公司的中大尺寸OGS触摸屏形成OGS模组占领市场,其在大尺寸触摸屏模组方面的成功经验和已经取得的优势不上市公司的黄光制程优势相结合,可以在较短的时间内将OGS模组推向市场,同时增加客户黏性。 3、公司的业务将延伸至模组领域,可以直接不终端客户迚行接触。触摸屏企业的发展已经到达整合模组厂的阶段。只有完成Sensor+模组的布局,打通下游出海口,获得更加便捷的出货渠道,企业才能竞争激烈的触摸屏产业内维持领先地位。 4、模组厂短期内预计能给公司带来一定的业绩增厚。根据业绩承诺的情况,2013~2015年承诺业绩为4000万、5300万和6800万元。预期增厚EPS为0.08、0.108和0.14元。进期来看,公司获得了独立出货触摸屏模组的能力,增强了企业竞争力。公司从Sensor制造到整体出货,应是1+1>2的效果。目前公司市盈率处于触摸屏行业最低水平。 5、亚马逊Kindle正式迚入中国市场对公司形成利好。 风险提示 触摸屏技术路线重大转变、触摸笔记本销售不达预期。

新版GMP认证进度明显加快。根据国家药监局网站公布的新版GMP认证公告,截止到2013年5月末,国家药监局共发布221张无菌注射剂新版GMP认证证书,对应282条生产线。其中2013年前5月共发布96张无菌注射剂新版GMP认证证书,对应133产生产线,分别是2012年同期的4倍和4.3倍,进度明显加快。 大输液企业认证进度明显快于小水针。截止到2013年5月末,国家药监局公告的通过新版GMP认证的大输液生产线为149条,小容量注射剂生产线为133条,整体未过半。按照今年前5月的认证进度,我们估计总计约280条(70%)的大输液生产线和220条(16%)的小容量注射剂生产线有望于规定时间2013年12月末完成新版GMP认证,大输液新版GMP认证2013年是高峰,2014年将回归常态;小容量注射剂2014年可能仍将是高峰期。 采血设备、智能灯检机等新产品有望支撑GMP认证后增长。公司采血设备预计2013年下半年投产,预计2014年和2015年分别贡献1亿和2亿元的收入。随着公司智能灯检机技术的完善,预计2013年-2015年收入分别为0.5亿、0.75亿和1亿元。除此外,公司还开发了其他的新产品,如用于生产瓶盖的压缩成型机等。公司收购的德国公司目前订单情况也比较好。 这些将保障公司在新版GMP认证后整体收入的稳定增长。 评级与估值。结合相对估值法和绝对估值法,我们认为公司未来12个月的合理估值区间为13.5元-15.5元,维持买入。风险在于药厂GMP认证导致年度间需求不均衡,公司新产品智能灯检机和采血设备等销售情况不及预期。

1、公司公告将建设190MW电站,其中河北故城50MW、甘肃金川50MW、内蒙古兴和50MW、新疆吐鲁番20MW、新疆精河20MW,总计投资约19.42亿元。公司在国内布局电站的力度和速度加大。 2、2012年,公司完成了意大利、保加利亚5个电站共计103.76MW的海外电站建设,目前已全部并网并取得当地政府的电价补贴批文。 公司2012年度公司启动国内项目299MW,与国电集团合作共建129.4MW电站,其中69.4MW电站已经建设完成,并于12月底并网试运行。预计今年将实现转让。 3、在欧洲双反阴霾的笼罩下,国内一系列的光伏扶持政策近期将陆续推出。其中上网补贴价格有望较之前的意见稿上调,大型地面电站上网电价根据不同地区可能提高到0.8元、0.9元、1.0元、1.1元/度。 随着并网受限问题的逐步好转和补贴年限的确定,电站建设将逐步规范化。电站运营的收益率得到保障,将提高企业收购电站的积极性,进而缩短公司BOT模式的运营周期,将加快公司电站的滚动开发,降低财务风险,实现业绩快速增长。 4、预计公司13-15年EPS分别为0.18,0.42和0.54元,当前股价对应的市盈率分别为43倍,19倍和15倍,给予“增持”评级。 风险提示:电站转让风险,财务风险

1、长盈精密在2012年取得了快速的发展。公司主营业务继续保持良好发展势头,各项主要经营指标较去年同期呈现增长态势。报告期内,实现营业收入122,189.00万元,同比增长56.02%;实现营业利润21,236.45万元,同比增长19.42%;利润总额22,185.84万元,同比增长21.11%;归属于上市公司股东的净利润18,748.07万元,同比增长17.94%; 2、一季度受春节、厂房转移因素等影响,开工率有所下降,第二季度开始恢复。传统组件业务、连接器业务、LED支架业务订单充裕,毛利率得到维持。 3、CNC产能利用率回升至85%以上。因此综合毛利率下降的趋势有所遏制。目前CNC订单主要供给三星GalaxyCamera、HTCONE,供给三星超级本的组件将在2013Q3出货。 4、高端智能手机使用金属结构、外观件的趋势得到确认,内地厂商的相关订单开始放量。 5、我们公司预计2013~15年EPS为1.06,1.47,1.92元,目前价格对应13-15年PE为29,20.9,16.1倍,考虑到国内手机厂商开始攻占高端市场,金属构件的使用已经是大势所趋。我们给长盈精密以推荐评级,目标价格35元。 风险提示三星超级本订单履行未达预期。消费类电子金属结构件扩张速度未达预期。

1、根据国家电网的特高压交流规划,2013年将核准并建设的4条特高压交流,分别是淮南-上海北线、浙北-福州、雅安-武汉以及蒙西-长沙。这4条线路总计约143间隔特高压组合电器,按每间隔1亿元计算,对应约143亿元的市场,按照平高电气40%以上的市场占有率,将保证公司未来两年业绩的大幅增长。 2、由于招标规则的改变带来的中标价格的回升以及原材料价格下降带来的成本的下降,12年毛利率由11年的19.04%回升到20.42%。12年较高毛利率的GIS所占比重由11年的73.58%上升到76.87%,未来随着特高压的放量,GIS所占比重的增加将进一步提升公司毛利率水平。 3、真空开关目前主要用于配网领域,市场空间广阔,也是未来高压开关产品的发展方向。目前高压开关每年的市场空间约为200-300亿元,中压开关市场份额高达2000亿元。项目的建设期预计在两年左右,预计14年将开始给公司贡献业绩,未来将成为公司重要的增长方向。 5、定向增发将于13年完成,按增发股份为3.18亿股来计算,13-25年每股收益分别为0.42,0.588和0.753元,当前股价分别对应23.7倍,17倍和13.2倍市盈率,给予“买入”评级。

1、公司发布癿2013 年一季度报告,营业收入较上年同期增长19.08%,增加5,682 万元;净利润为1,980 万元,同比减少2.25%。收入增加是收购意大利Plati 子公司引起癿幵表结果,而收购Plati 引起癿各项费用癿增加导致了一季度营收上升癿同时净利润微幅降低。 2、家电连接器业务表现活跃,约有20%癿同比增长。公司目前占据传统家电连接器约70%癿市场仹额。通过收购Plati,借劣其传统癿癿渠道优势和得润电子癿制造优势,迚入欧洲市场希望较大。提高市场仹额、储备开发新客户,是家电行业发展癿基本路径。 3、2013 年PC 癿销售形势有所恢复,预计能回到2011 年癿水平。公司目前癿CPU 以及DDR 连接器在纬创、广达、联想等做了许多产品讣证。 平板设备连接器癿开发已经迚入常态,讣证阶段过去后,出货会逐渐出现。 4、得润江门厂已经拿到一汽大众奥迪A3 癿讣证。今年汽车管束及连接器业务对业绩有增厚作用。LED 支架目前供求关系良好,照明和背光两项订单都较充裕,预计业绩同比可有较大增长。 5、我们预计2013-2015 年分别可以实现EPS 0.38,0.41 元和0.44元,增长率分别为53.46%,7.82%和7.12%。目前股价分别对应24.45,22.68 和21.17PE。我们给予2013 年28 倍PE,目标价为10.64 元。 风险提示家电连接器业务未达预期;下游消费未达预期,致PC 连接器订单下降。

投资要点 1、智能化在线监测设备市场潜力巨大,全国目前110KV及以上等级变电站约有2万个。在110-330kv变电站中,一般有2-3台主变,需配套2-3套油色谱在线监测系统500kv以上的变电站,由于使用单相变压器,需要9-12套在线监测产品。变电站中,110KV和220KV电压等级占比较高,目前110KV在线监测设备覆盖率仅为10%,220KV覆盖率为约为50%。经统计变压器油色谱在线监测系统(MGA)需求至少为5万台上,目前每套MGA价格约为15万,未来MGA市场空间高达75亿。 2、随着国家智能电网规划的持续推进,智能化在线监测设备招标区域将会逐步扩大,有望全面铺开。浙江省作为在线监测设备试点地区,2012年招标量迅速扩大,从2011年的1亿多元扩大到2012年的6亿元,公司中标7000多万元。除浙江省以外,其他省份在线监测系统需求量也非常大,13年招标量有望快速增长。2012年,国网对变压器油色谱在线监测系统只进行一次集中招标,公司中标份额约为10%,中标量1000多万,思源电气中标份额约为70%。2013年初,国网已经进行了一次变压器油色谱在线监测产品集中招标,公司中标量约4700万,中标率大幅上升达30%,预计2013年国网可能有两次集中招标。 国网MGA招标量的扩大和中标率的提升将确保13年收入的增长。 3、在国网的集中招标中,一些较小厂商由于产品在运行中出现故障,而被国网暂停招标资格。目前理工监测,思源电气和河南中分在国网13年MGA集中招标占据约90%的份额,公司份额为30%。