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符彩霞

民族证券

研究方向: 机械行业

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工作经历: 本科/机械 硕士/产业经济学 从业时间:6年 执业资格:证券投资咨询资格曾在长城证券、天相投顾、民族证券等多家证券投资公司研发中心从事机械行业及相关上市公司研究,并成功推荐了东方电机、三一重工、平高电气、宝胜股份、太原重工等多支个股 现从事工作:机械行业及相关上市公司研究 研究特长:行业研究与公司分析。...>>

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林洋电子 电力设备行业 2014-06-02 18.94 6.75 46.42% 22.92 21.01%
27.10 43.08%
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分布式电站先行者.公司定位东部最大的分布式运营商,未来的两至三年,公司规划了500-800兆瓦项目。公司计划14年建设80-100MW分布式电站,主要集中在上海江苏。上海约在30-50兆瓦,江苏则在50-80兆瓦。目前也在与各省节能服务公司和电网三产公司合作,开发分布式电站项目。 经验优势:公司专业的分布式团队,遍布全国的电表营销网络,与地方电网多年的合作经验. 有助于并网和收款问题的解决。资金优势.电站运营投资大,相较于其他光伏制造企业,公司在手现金13亿元,银行授信20多亿元,资产负债率15%,传统业务持续为公司贡献稳定现金流。 分布式政策有望调整.国内光伏市场开工没有回头箭,电力消纳和输送将制约地面电站的发展,分布式是重点发展方向. 大分布式模式,即所有电量全部上网,上网电价1元/度。此模式收益率可以得到保证,但1元/度的上网电价低于0.42元/度的模式。我们认为上网电价上调的可能性非常大,一是去年以来光伏政策“习惯性”的超预期,而且1元/度的上网电价和东部地面电站电价相同,补贴额度低于目前的0.42元/度。 分布式电站的价值和估值。公司计划2-3年内开发500-800MW的分布式电站项目.100MW分布式电站,假定总投资10亿元,3成本金,20年运营期,采用股权现金流折现法计算电站的价值,经计算得到100MW电站对应的价值约为7亿元。假定公司开发运营600MW电站,将为公司贡献42亿的市值。成熟的电站虽不能给予高估值,但电站运营前期,电站自身业绩弹性巨大,且由于电站的收益稳定性的特点,电站的整体价值可以提前至一两年内迅速得以体现。 公司的智能电表业务保持稳定发展,光伏和LED为公司打开新的成长空间。我们预计2014-2015年EPS分别为1.31元和1.56元,目标价29元,给予“买入”评级。 风险提示:分布式电站开发进度低于预期,国家分布式推进力度低于预期.
鼎汉技术 交运设备行业 2014-05-06 10.39 -- -- 11.87 14.24%
13.32 28.20%
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投资要点: 公司发布一季报,14年一季度实现营业收入1.16亿元,同比增加66.52%,实现归属母公司净利润1074万元,同比增长100%。2014年公司一季度新中标项目金额1.62亿元,创历史新高,同比增加107.69%。截至3月31日,公司在手待执行订单共计6.66亿元。 公司的产品收入和通车里程密切相关,公司产品受益新线的密集通车。据报道,2014年将有12条高铁建成运营,投产里程5353公里,加上2015年投产的12条,未来两年之内,投产运营里程总计将达8887公里。高铁的建设有助于公司收入和毛利率的提升。 未来,新产品的拓展打开新的增长空间。屏蔽门系统。屏蔽门系统市场空间广阔,根据我们的统计,每个站的屏蔽门系统投资约为500-1000万元,每年的市场空间大约为15亿元,空间广阔。公司是国内掌握核心控制系统设计能力的三家厂商之一。我们预计14年公司有望获得1-2条地铁屏蔽门的订单。 车载辅助电源系统。用于普铁上的车载辅助电源系统每年的市场空间约为10亿元。在普车明年的招标中,将全部采用新产品,公司目前已经通过CRCC认证。该产品将在14年取得销售突破。 由于铁路系统的封闭性,路外企业很难进入。新产品市场空间广阔,公司在系统内的客户资源优势和渠道优势将迅速助新产品打开空间。预计14年新产品将开始大规模获取订单,两年之内新产品的体量有望和传统产品相当。 按定增后5.2亿股本计算,14-15年公司EPS分别为0.26元和0.46和0.58元。公司受益新线密集通车,新产品放量明确,推荐“买入”。 风险提示:新产品推广的进度可能不及预期。
航天电子 通信及通信设备 2014-04-17 10.93 7.27 14.62% 11.41 4.39%
13.79 26.17%
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航天科技集团在战略高技术领域优势突出,拥有自主知识产权和著名品牌,创新能力和核心竞争力突出。航天科技集团承担着我国全部的运载火箭、应用卫星、载人飞船、空间站、深空探测飞行器等宇航产品及全部战略导弹和部分战术导弹等武器系统的研制、生产和发射试验任务。 航天电子业务主要在测控通信、惯性导航、电连接器、集成电路等板块,产品主要应用于火箭、飞船、卫星等领域,是是航天电子设备的重要制造商。公司在航天电子领域竞争优势明显,产品在同类型产品中居于主导地位。近年来公司军品收入占公司总收入的85%以上。由于航天体系较高的供货门槛,短期内体系外企业难以进入。 公司中长期业绩将稳健增长。火箭发射高峰到来。“十二五”期间,我国将发射百箭百星,2014 年火箭发射任务为14 发,2015 年为30 发左右。 长征七号和长征五号也将在15 年相继发射。航天电子将受益于多种火箭特别是重型火箭的频繁发射,公司长期业绩将实现稳健增长。 关注资产注入。军工资产注入步伐开始加速。控股股东航天时代公司后续预计可注入上市公司的资产有导航与控制设备设计制造中心,宝鸡惯导设备制造部,西安惯导设备制造部,骊山微电子公司等资产。 航天科技集团承载国家战略性高科技产业,核心技术在军工领域处于领先地位。公司作为集团火箭、卫星、飞船等提供配套,军工资产质地优异,成长性明确。我们预测公司14-15 年EPS 分别为0.29 元和0.36 元,在军工板块估值偏低,建议“买入”,目标价15 元。 风险提示:订单获取进度不及预期,资产整合进度不达预期。
风帆股份 能源行业 2014-04-07 11.12 -- -- 11.72 4.64%
11.64 4.68%
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投资要点: 风帆股份是国内汽车启动电池的龙头,目前产能1500万只,13年销售1216万只。市场占有率约为14%。国内龙头地位稳固。随着行业的进一步整顿,未来市场占有率有望进一步提升。 弱混合动力汽车具有较高的技术和经济可行性,将获得较快的推广。AGM电池的优良特性使其成为弱混合动力汽车的选择。风帆股份在技术、产能和推广进度等方面,公司皆走在国内市场前列。AGM电池盈利能力明显强于传统电池,产能释放伴随国内混合动力汽车市场的启动,AGM电池将成为公司业绩增长的主要动力。 风帆股份是中国船舶重工集团的电池业务整合平台,712厂和418所的电池相关业务后续将注入公司。此外,公司还和718所签订战略合作协议,双方将合作开发防冻液,空气净化器等。此次合作将充分发挥718所在空气净化装置的技术优势,充分利用风帆品牌、市场销售网络和汽车厂商的配套优势,提高现有产品的产能利用率和市场占有率。 我们预计公司2014年、2015年EPS分别为0.35、0.45元,PE分别为33、26倍。考虑到军工资产注入和AGM电池大规模应用日益临近,成长空间广阔,推荐“买入”。 风险提示:弱混合动力汽车推广不达预期,资产整合进度不达预期。
四方股份 电力设备行业 2014-04-07 16.82 -- -- 17.67 3.09%
17.34 3.09%
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四方股份发布2013年年度报告,报告期内实现营业收入3.05亿元,同比增长29.97%。实现归属母公司净利润3.7亿元,同比增长25.76%。其中四方ABB合资公司为公司贡献净利润0.5亿元,成为公司利润的重要来源。订单增长迅速,公司2013年累计完成订货合同金额39.43亿元,同比增长31.87% 配网自动化将迎来爆发。公司配电网自动化产品包括主站、子站、终端、一次设备等,进展迅速,13年公司配网自动化收入增速达191.37%。2014年国家电网规划电网建设投资额3,815亿元,较13年增长12.9%,电网投资额的增加将主要在特高压和配网自动化方面。国家电网“十二五”规划配网自动化总投资达400亿元,在国家电网经过之前几批试点的基础上,14年配网自动化将大规模招标,未来几年仍将维持高速增长。 多领域拓展,电力电子产品增长迅速。电力电子产品13年收入同比增长96.27%。增长迅速。公司电力电子产品主要有光伏电源,蓝宝石电源,光伏逆变器,高压变频器,无功补偿等。此外,公司向节能,工厂,金属深加工和新能源等领域多方拓展,为公司未来的发展打开新的增长空间。 盈利预测:我们预计2014-2016年,公司EPS分别为1.2元,1.54元和1.96元。当前股价对应PE分别为15.4倍,12倍和9.5倍。配网自动化和电力电子为公司打开新的增长空间,当前股价低估,安全边际明显,建议“买入”。 风险提示:配网自动化招标不达预期,新产品开拓不达预期。
海兰信 电子元器件行业 2014-03-21 10.22 -- -- 22.18 8.35%
17.69 73.09%
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公务船需求爆发,业绩拐点出现:公司作为国内航海电气不海洋防务信息化领域的龙头企业,传统业务主要客户以商务船为主,2012年由于商务船市场低迷影响致使业绩亏损。随着我国海洋强国战略的提出及东海、南海地缘冲突影响,2013年公务船市场需求爆发,航海电气产品进口替代加速,2季度业绩拐点出现,公司预告2013年全年净利1300万,实现扭亏,2014年我们看好进口替代在公务船市场继续发力。 聚焦航海电气与海洋防务信息化领域,竞争优势明显:公司明确未来将航海电气不海洋防务信息化两个领域作为发展重点,同时面向商船、公务船不军工市场以及海洋防务市场,逐步提升业务的整体占比,把握军船改造机会,加快成熟民品向军品的转化,实现军品供应范围的扩大,其中导航雷达在辅船已经进行试装,备件保障及服务创收业务订单较去年同期有较好增长,保证了较高的毛利率。无论是单品还是系统,主要的竞争对手均为日本和欧洲厂商,市场龙头地位明显。 小目标雷达发力海洋防务,有望实现规模拓展:公司小目标雷达自主技术优势明显,可大幅提升国家海上警戒水平和海洋执法能力,根据公司预告,2013年第四季度,开始实现销售幵取得较好市场业绩;小目标雷达有望参不三沙市海洋信息不防务系统的建设,预计2014年可产生收入,2015年小目标雷达可实现规模拓展。继小目标雷达之后,公司有望丌断有其他新产品面试,形成立体化的海洋防务产品线,公司开拓的海洋防务信息化主业将逐渐清晰和丌断提升。 投资建议:我们讣为在海洋强国战略下,受进口替代影响,2014年公务船将继续保持较好的订单水平,军品供应范围有望实现突破,小目标雷达同时面向军民市场,2015年有望形成收入规模。作为国内海亊军工细分领域稀缺标的,优势明显,目前市值偏小,具备较大的成长空间,预计2013年至2015年EPS 分别为0.12元、0.41和0.64元,对应PE 分别为165倍、47倍和30倍,首次给予“买入”评级。 风险提示:公务船、军品项目进度丌达预期;小目标雷达市场拓展丌达预期;
凯迪电力 电力、煤气及水等公用事业 2014-03-17 7.06 4.96 372.38% 7.13 0.99%
7.13 0.99%
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生物质发电拖累之前业绩。2013年上半年,公司实现收入10.2亿,其中煤炭销售3.82亿,煤矸石电厂蓝光电厂2.38亿,2家第一代生物质发电厂收入780万,8家第二代生物质发电厂收入8927万,越南冒溪2*22万千瓦火电厂建设EPC工程实现收入2.9亿。其中越南冒溪电厂的EPC工程和煤炭销售是公司主要利润来源。生物质发电板块之前受困于原料供应问题,无法稳定运行,导致盈利贡献较弱。 生物质发电经营情况出现持续改善。公司自2012年起下大力气整顿生物质发电厂的燃料采购体制,到2013年下半年开始初见成效,生物质发电量出现持续上升,月发电量已达到2亿度,月发电小时超过400小时以上,2013年全年上网电量达12.2亿度,是2012年的2倍多。不此同时,生物质发电业务的盈利状况也出现改善,新收购的北流电厂单月盈利已超过100万。 生物质发电总装机容量有望持续增长。截止到2014年2月,公司共有16家生物质发电厂投产,其中正式投运的有祁东、淮南、来凤、崇阳、南陵、松滋、霍邱、隆回、丰都、赤壁、北流(新收购)等11个电厂,处在设备调试及试运行阶段的有庐江、金寨、安仁、谷城、霍山等5个电厂。这16个电厂中,二代3万千瓦电厂有14个,一代2*1.2万千瓦电厂有2个,总装机46.8万千瓦。在建电厂3个,预计未来每年新建电厂在3-4个,均为二代电厂。 预计2014年生物质发电板块盈利有望大幅增加。预计公司2014年-2016年公司生物质发电量分别为29.48亿度、37.8亿度和47.25亿度,收入分别为22.11亿、28.35亿和35.44亿元,净利分别为2.32亿、2.98亿和3.72亿,可贡献EPS分别为0.25元、0.32元和0.39元。 投资评级与风险提示。生物质发电板块按25倍PE估值,未来一年合理估值为7.5元左右,再加上其他业务2.5元左右的保守估值,公司合计合理估值为10元左右。建议买入,风险主要在于生物质发电板块盈利改善丌及预期。
天顺风能 电力设备行业 2014-03-13 13.50 -- -- 15.20 11.36%
15.03 11.33%
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行业转暖,海上风塔下半年将开始批量供货。预计14年全球风电装机量将有15%的回升,预计海上风电特别是欧洲海上风电将迎来快速增长。海上风塔技术要求更高,公司瞄准行业发展态势,募投海上风塔项目已于13年下半年建成,目前开始小批量供货,海上风塔的盈利能力较强,预计14年下半年开始大规模交付,15年开上风塔交付量将迎来爆发式增长。受益于海上风塔的增长带动,我们预测14-15年复合增速将达35%。 打造风电零部件供应链平台,开拓新增长点,增强自身盈利能力。海外客户对零部件的需求量大,公司顺应行业的发展变化,公司着手打造风电零部件供应链平台,一方面可以降低自身零部件的成本;另一方也将成为公司新的盈利增长点。 拓展清洁能源运营,具有资金优势。公司目前全资持有广西和吉林2个49.5MW的风电场项目,同时公司与北京宣力(公司持股45%)成立合资公司开发哈密300MW风电场项目和500MW尾气发电项目。公司资金优势将保证风电场开发的快速推进,14-15年预计并网风电总量分别为150MW和300MW,贡献净利润分别为1100万元和6500万元。 盈利预测:预计13-15年每股收益分别为0.43,0.67和0.92元,当前股价对应2014和2015年年PE分别为3,1.58和10倍,给予“买入”评级。
国中水务 电力、煤气及水等公用事业 2014-02-13 6.40 7.20 228.77% 6.33 -1.09%
6.33 -1.09%
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投资要点: 多点布局力求转型成功:在收购中科益之前,公司业务基本以自来水供应和污水处理项目运营为主,是一家典型的水务运营公司,现金流稳定,技术含量不高。自收购中科国益后,公司围绕水处理各个细分领域,展开了一系列针对水处理技术型公司的收购和投资,使业务领域由之前单一的收水费业务扩展到水处理工程、水处理设备及核心零部件,所覆盖行业也从城市供水、城市污水扩展至工业污水处理、垃圾渗滤液处理、农村供水和农村污水等领域,力求转型成为具有技术领先优势的水处理公司。 传统水务运营业务提供稳定的收益和现金流:公司目前水务运营的在手合约估计在150万吨/日左右,预计未来有望保持10%-15%的稳定增长,将为公司提供稳定的收益和现金流,相当于为公司未来积极的对外布局设立了一个可靠的大本营。 垃圾渗滤液处理保障近期增长:国内垃圾渗滤液处理市场容量超过200亿,近期正处于快速增长阶段,天地人作为行业龙头有望充分分享行业增长。预计天地人2013年-2015年的收入分别为3.2亿、4.5亿和6.3亿,净利分别为0.78亿、1.1亿和1.54亿,同比分别增长20%、40%和40%。 农村水处理是公司中期增长点:我们测算农村水处理市场容量超过5000亿,年市场容量至少也在1000亿以上,且已具备启动条件,如果国中水务能获得1%的市场份额,年收入也在10亿以上。公司在农村水处理市场已做好充分的技术和市场准备,并已与山东省住建厅签订200个镇的给排水设施建设合作协议,初步预计2014年-2016年公司农村水务市场的收入分别为1.5亿、4亿和8亿。 水通道蛋白膜是公司长期增长源:水通道蛋白膜作为节能高效的水处理新技术,未来有望引爆水处理行业的革命性变化,目前该技术正处于大规模商业化应用的前夜,公司积极卡位,有望为公司长期持续增长奠定基础。 估值与投资建议。我们认为公司基本面正在发生积极的变化,短、中、长期增长点清晰,未来有望持续实现30%以上的增长,结合相对估值法和绝对估值法,合理估值区间为7.2元-7.5元,维持买入评级。风险主要在于水务行业政策发生变化、天地人公司垃圾渗滤液处理业务增长不达预期,其他新业务拓展不及预期。
平高电气 电力设备行业 2014-01-20 10.38 -- -- 13.50 30.06%
14.53 39.98%
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投资要点: 业绩符合预期。平高电气发布2013年业绩快报,公司2013年实现营业总收入38.2亿元,同比增长16.26%。实现净利润3.99亿元,同比增加194.36%,业绩符合市场预期。第四季度实现营业收入16.3亿元,实现净利润1.89亿元。业绩的大幅提升来自高压产品占比的提升、毛利率的回升以及严格的费用管控。 特高压中标超预期,确保14年业绩高增长。公司在浙北-福州的特高压招标中,中标16间隔GIS组合电器,远高于之前10间隔的预期,将在14年贡献收入,锁定业绩的高增长。 特高压建设14年有望爆发。13年以来全国范围内雾霾的频发,特高压对能源大规模调运,新能源的输送以及节能环保的巨大作用进一步凸显。 目前特高压交流有三条获得路条,根据国网2014年工作会议“六交四直”的核准计划,上述三条获得发改委核准的几率很大,14年有望迎来特高压的爆发。 目前定向增发已经获得发改委的核准,14年上半年将会实施。随着增发的完成,天津配网高端真空开关项目有望年中开始为公司贡献业绩。高端真空开关市场空间广阔,公司真空开关的投产将打破国外企业的垄断,为未来公司的持续增长奠定基础。 盈利预测:预计13-15年每股收益分别为0.48,0.83和1.37元,考虑资产注入对股本摊薄的影响,13-15年每股收益分别为0.39,0.67和1.11元。当前股价对应2014年PE分别为16倍,给予“增持”评级。
爱康科技 电力设备行业 2013-12-30 8.79 -- -- 11.92 35.61%
15.77 79.41%
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爱康科技公布定增预案,公司拟以7.78元/股的价格发行。25亿股,募集资金10亿元,用于赣州、无锡、江苏等地共计80M分布式电站项目及补充流动资金。此次定增筹措资金将有助于解决公司太阳能光伏发电项目建设的资金瓶颈,提高公司的核心竞争能力和抗风险能力。 转型电站运营,乘政策东风,加大分布式电站布局。随着国内并网等政策的逐步完善,电站运营可为公司带来可观收益,公司目前已建成电站105MW,并网电站为85MW,在国内民营企业中居于前列。明年我国特别是东部江苏、浙江等省份政策的大力扶持将推进分布式电站的快速发展,公司将分布式电站作为未来重点拓展方向。公司目前分布式电站投资项目为100MW以上,根据明年国家的装机规划,100MW电站上半年有望实现并网发电。同时我们看好后续分布式项目的获取。 传统业务明年盈利能力将迎来提升。公司的制造业务主要是太阳能边框,支架和EVA胶膜。公司是世界上最大的边框生产商,边框业务收入占公司当前总收入的近70%。目前公司边框正在进行自动化改造,随着工艺的升级,边框成本有较大的下降空间。预计边框明年整体价格保持稳定,目前边框毛利率约为10%,我们认为明年边框毛利率有望达15%。 盈利预测:我们预计13-15年公司的EPS分别为0.03,0.38和0.58元,当前股价对应PE分别为269倍,23倍和16倍。公司转型为电站运营企业,电费收入带来的巨大业绩弹性,给予“增持”。 风险提示:融资进度不达预期,电站建设进度不达预期。
国中水务 电力、煤气及水等公用事业 2013-12-13 5.18 6.50 196.80% 5.20 0.39%
6.65 28.38%
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事件描述: 2013年12月11日,公司公告与Selda公司签署收购丹麦BioKube公司的备忘录,交易将分两步进行: 第一步。BioKube公司公布2013年财报后,国中水务将以1200万美元收购该公司60%的股权; 第二步。国中水务有优先收购BioKube公司剩余40%股权的权利,收购价为400万美元。 事件点评: BioKube公司成立于2003年,主营小型污水处理系统,产品规格从1m3/天-1000m3/天,产品已在全球40多个国家实现销售。 国中水务收购BioKube公司,与此前收购瑞典的Josab公司类似,主要面向中国农村水处理市场,其中Josab公司主要面向农村供水市场,BioKube公司主要面向农村污水处理市场。两空公司均有成熟的产品和业务模式,且已实现批量销售,有经营业绩。 据统计,截止到2010年,我国农村集中供水的比例只有58%,农村污水的处理率不到5%,整个十一五期间,农村供水投资为1053亿元。随着乡村道路投资进入稳定期,以及农村供水和污水治理模式、配套政策的完善,我们判断未来农村水处理市场将为水处理企业提供一个广阔的新增市场空间。 我们认为国中水务近2年连续收购主营垃圾渗滤液处理的天地人,主营农村供水设施的瑞典Josab公司,主营农村污水处理的丹麦BioKube公司,以及与国际膜技术领先企业丹麦水通道蛋白膜公司Aquaporin合作后,公司由收水费的污水/自来水运营公司向高技术的水处理公司转型意图明确。我们看好公司未来转型成功,维持买入评级,风险在于:水务行业政策发生变化、政府部门不能足额支付污水处理费,以及新收购业务不达预期。
爱康科技 电力设备行业 2013-12-05 9.75 -- -- 10.26 5.23%
15.77 61.74%
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投资要点: 在国家的大力支持下,目前西部电站的并网和补贴拖欠情况都大幅好转,公司电站主要以自己持有运营。目前公司并网电站容量为85MW,另外青海海蓓翔四期20MW电站已经完工,预计年底将实现并网,届时公司年底并网电站总计将达105MW。按照1元/度的补贴计算,14年电费收入为1.68亿元,预计毛利率为40%,净利率约为30%,仅电费收入明年可以公司带来5000万元净利润。 14年公司将加大地面电站的布局和分布式示范区的申请等,保守估计明年新增电站在150MW,电站收入将为公司业绩增长最大的推动因素。 制造环节明年盈利能力将迎来提升。公司的制造业务主要是太阳能边框,支架和EVA胶膜。公司是世界上最大的边框生产商,边框业务收入占公司当前总收入的近70%。日本是公司边框的主要海外出口地,日元贬值较大的影响了公司边框业务的盈利能力。目前公司边框正在进行自动化改造,随着工艺的升级,边框成本有较大的下降空间。预计边框明年整体价格保持稳定,目前边框毛利率约为10%,我们认为明年边框毛利率有望达15%。随着成本的降低和日元贬值影响的消除,边框业明年有望为公司带来3000万元左右的净利润。 盈利预测:我们预计13-15年公司的EPS分别为0.03,0.32和0.49元,当前股价对应PE分别为282倍,30倍和19倍。公司转型为电站运营企业,电费收入带来的巨大业绩弹性,给予“增持”。 风险提示:融资和电站建设进度不达预期,边框毛利率未实现回升。
阳光电源 电力设备行业 2013-11-29 30.40 -- -- 31.20 2.63%
41.07 35.10%
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投资要点: 事件:阳光电源与陕西省榆神市榆神工业区管委会就规划建设500MW以上“荒漠治理、煤矿采空区治理与光伏应用相结合”的生态光伏发电项目签订了框架协议。自2014年开始,未来五年内,每年建设100MW生态光伏发电项目,年均用荒地、煤矿采空塌陷区等废弃土地4000亩,年均投资金额约10亿元人民币。此项目不同于以往的地面电站和分布式屋顶项目,所占土地为荒地和煤矿采空塌陷区,土地使用成本将低于一般的地面电站。 投资要点: 电站业务成为公司13年业绩增长的主要推动力,电站贡献前三季度净利润总和的50%以上。目前酒泉三阳项目已完成基础施工,顺利的话酒泉三阳项目EPC收入有望在四季度得到确认。 公司电站项目充足,目前公司累计所获电站开发协议规模在2GW以上,包括地面电站和分布式电站,位于甘肃,安徽,山东,陕西和山西等地。在青海产能的扩充有助于后续在优质区域电站路条的获取。根据公司与甘肃等地签订的众电站开发协议,明后年公司电站的建设规力度将迅速加大,电站确认收入将迅速扩大。 逆变器出货量和盈利能力双提升。从明年电站新增装机规模增速为50%,公司作为国内逆变器龙头明年出货量将大幅增长。目前逆变器价格保持稳定,公司产品持续升级促进成本的下降,逆变器的盈利能力将持续提升。盈利预测:我们预测13-15年公司EPS分别为0.5元,0.74元和0.95元,对应目前的股价分别为60倍,40倍和30倍,目前股价基本反应了公司的盈利预期,给予“增持”评级。 风险提示:电站转让进度低于预期。
林洋电子 电力设备行业 2013-11-22 24.98 7.21 56.18% 26.17 4.76%
26.17 4.76%
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随着13 年7 月《国务院关于促进光伏产业健康发展的若干意见》出台,国家已把扩大国内市场规模作为促进光伏产业健康发展最根本性措施,特别是在推动分布式应用方面。分布式光伏项目在14 年将达到8GW。未来两年分布式迎来高速增长。 从目前的政策来看,分布式电站将分为国家示范区和非国家示范区两种形式,示范区项目可以享受到国家的度电补贴政策, 示范区以外的项目需要在省级能源主管部门备案,同样可以享受到度电补贴。补贴主要来自可再生能源电价附加资金和各省财政。 战略回归分布式电站,500MW合作协议只是第一步。公司目前也在山东,江苏等地和当地的电力公司积极洽谈,合作开发分布式电站。公司分布式电站开发力度和决心领先国内其他企业,后续电站项目值得期待。公司与电网良好的合作关系有助于公司分布式电站项目的获取和电站的转让。 LED 市场广阔,行业集中度低。LED 和智能电表的制造高度相似,林洋电子在国内成熟的采购和营销渠道可以为林洋新能源所用的,和当地电力公司良好的合作有助于公司销售渠道的开拓。 公司的智能电表业务保持稳定发展,年均增速预计在10%。光伏和LED 为公司打开新的成长空间。我们预计2013-2015 年EPS 分别为0.92 元,1.24 元和1.5元,新的战略选择将助公司未来业绩实现快速增长,估值有望切换,将逐步向新能源靠拢,目标价31 元,给予“买入评级”。 风险提示:分布式电站开发进度低于预期,国家分布式推进力度低于预期
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名