事件: 公司公布2011年业绩,实现收入7.54亿元,同比增长73.64%,归属于上市公司股东净利润1.07亿元,同比增长98.81%,基本每股收益0.4元。每10股转增3股,派现金股利1元(含税)。全年收入和净利润均实现同比高增长。 外延扩张是收入高增长主因 公司近年发展仍处于快速外延扩张提高市场份额阶段,后期开店将以二、三线市场为主,加盟是主要扩张模式。公司2011年加盟收入5.46亿元,同比增长74.62%,高于直营收入增速。2011年新增店铺375家,店铺总数达到1041家,直营店144家,加盟店897家,分别新增46家和329家。公司在华北、东北、西北等优势区域继续保持良好发展势头,收入同比增速保持60%以上,华东和西南等南方市场也在不断开拓中,后期可供挖掘潜力很大。 推行精细化管理,提高费用管控力 公司去年持续推行精细化管理模式,优化成本费用控制。公司毛利率较2010年减少1.52%,但基本保持历史较高毛利率,为47.5%。从分产品毛利率看,收入占比为68.75%的户外服装毛利率为48.45%,较上年略减少0.3%,收入占比为22.17%的户外鞋品毛利率略增0.21%,为47.84%,而收入占比不足10%的户外装备毛利率较上年减少9.94%。公司去年费用控制较合理,带来盈利提高。报告期内销售费用和管理费用分别较上期同比增长27.91%和70.03%,均低于收入增速,尤其营业费用率较2010年大幅下降5.6个百分点,为15.66%,管理费用率基本与上期持平。 维持“推荐”评级 公司是国内户外品牌龙头,依托户外行业高成长,公司继续加快营销网络渠道扩张,依然是主增长动力。另外,今年的新电商品牌和新高端休闲时尚户外品牌未来有望形成新增长点。今年推出的二期股权激励将大大提高新管理团队的积极性。预计公司11/12/13年EPS分别为0.62/0.91/1.29元,未来三年净利润年均复合增长率为48%。公司2012年订货金额同比增长62.3%,全年业绩保持高增长已较明确。维持公司“推荐”评级。

事件:公司公布2011 年业绩,实现收入23.82 亿元,同比增长30.99%, 归属于上市公司股东净利润3.74 亿元,同比增长55.27%,基本每股收益2.66 元。每10 股派现金红利10 元。由于受暖冬和产品提价影响,去年第四季度收入增速低于往年,全年业绩基本符合预期。 毛利率提升是净利润增长主因 公司2011 年净利润增速高出收入增速24.28%,主要是由于产品毛利率提高。公司综合毛利率较2010 年增加4.38 个百分点,为42.18%。主营业务毛利率为42.78%,较去年增加3.44%,其中,“罗莱”品牌毛利率提升3.82%,其他品牌毛利率提升3.63%。这主要是由于去年产品提价幅度较大,其中枕芯、被芯和夏令产品提价幅度均超过25%以上。去年销售费用率有所下降,而由于人才储备增加,管理费用增长90.34%,期间费用率增加1.6%。 主品牌继续保持行业领先,其他品牌收入协同发展 公司多品牌格局逐渐完善,品牌间协同效应不断显现。主品牌“罗莱”保持多年行业领先地位,2011 年收入约18 亿元,同比增长26.3%。 其他品牌:雪瑞丹、尚玛可、Lovo 等品牌收入为5.48 亿元,同比增长69.33%,大大高于综合收入增速。2011 年底,各品牌门店总数为2371 家, 净增加286 家,公司注重开店的质量和布局,通过区域市场网点结构升级来提升渠道建设的效能,去年西南、华南、西北地区收入增速较快, 分别增长42.98%、45.44%和54.04%。 维持“增持”评级 公司作为上市三家家纺品牌中销售规模最大的企业,门店总数和销售规模基数较高,在当前宏观经济预期放缓时,公司主动选择降低渠道商压力,收入增速放缓可预期。但由于公司募投项目的继续推进,公司终端管理和多品牌运营能力较强,未来业绩有望继续保持较快增长。公司今年调整订货制,春夏季订货额同增不足10%,预计秋冬订货增长也将低于去年。预计12-14 年EPS 分别为3.31 元、4.12 元和5.07 元,未来6 个月目标价为82.75 元,维持"推荐" 评级。

受2011年棉花价格大幅波动影响,净利润增速低于预期 公司公布2011 年年度业绩,实现营业收入60.79亿元,营业利润10.35 亿元,归属于股东净利润8.49亿元,分别比上年同期增长20.95%、13.99%、14.81%,实现每股收益0.84元。公司利润分配预案:每10股分配现金2.8 元(含税)。公司去年收入增速基本符合预期,而由于公司去年受棉花等原料价格波动影响较大,公司净利润增速则低于预期 毛利率下滑,业绩呈逐季放缓态势 公司去年整体销售毛利率为31.15%, 较2010 年下降1.38个百分点,其中,收入占比达67.9%的衬衣面料毛利率为32.18%,下降2.57个百分点。去年各单季度业绩表现看,收入和净利润均呈现出逐季放缓的态势。这主要是由于棉花价格从去年二季度开始大幅回落,产品价格也同时变动,而公司年初库存高价棉生产,导致后期产品毛利率水平下滑明显。去年第三、四季度收入分别同比增长8.52%、14.35%,销售毛利率在第四季度从第三季度的31.76%下滑至25.27%的低点,导致净利润第四季度同比大幅下降-20.4%。 新增产能投入保障未来收入持续稳定增长 公司今年新增“4000万米高档色织布生产线项目”一期将于今年二季度投产,二期于2013 年中期投产。同时公司新建5000万米高档匹染面料项目一期将于今年中期投入运行, 二期将于2014 年中期投入运行。公司作为国内高档色织布龙头企业,凭借稳定的客户需求关系,新增释放产能将能够被市场消化,预计未来三年收入仍将持续稳定增长。同时,鉴于今年棉花市场出现去年大幅波动的风险较低判断,预计公司今年产品毛利水平有望从去年四季度底部逐渐回归,但公司今年业绩改善进度仍要看出口环境整体景气回暖速度。 给予公司“增持”评级 预计12-13 年公司净利润同比增长17.9%、26.9% 和16%,对应EPS 分别为0.99、1.26、1.46 元。公司自今年年初以来走出一波估值修复行情,后期行情将主要看业绩推动。目前股价对应于12 年估值约9 倍,估值处于历史低位,未来6 个月目标价10.89 元,若后期出口转暖,公司将是良好的投资标的,给予公司“推荐”评级。

费用管控有效,盈利改善明显 公司2011年实现收入99.45亿元,较去年同期增长33%,净利润12.12亿元,同比增长60%。公司收入实现稳定较快增长,尤其盈利情况转好明显,净资产收益率已经上升至33%,净利润率为10.98%。经过前期经营策略持续调整,直营店开店速度放缓,着重培育已有直营门店,期间费用有效控制对净利润增长作用明显。 坚持多品牌策略,提高品牌综合运营能力 公司近年产品系列逐渐成熟。11年底对MB 都市时尚系列品牌升级,单设Tagline 重点宣传,未来将独立品牌运作,开设独立门店。12年新推MB 童装品牌MooMoo,有望借助美邦成人装庞大销售网络实现快速发展。公司MC 经过门店调整,单店效益提升较明显,将继续推进MC-Kids 童装加盟,未来公司MC成人装品牌也将逐渐开放加盟业务,2012年MC 品牌有望扭亏为盈。 产异化渠道,深度挖掘市场空间 公司直营主要集中于一线核心市场,加盟集中于二三四线市场。目前直营店占比已经接近20%,直营收入占比约50%。由于公司在2010年渠道战略上进行部分调整,加大对加盟渠道的支持力度,加盟业务恢复较快,2011年上半年加盟收入同比增长54.5%,高于直营收入同比增速。未来公司将通过产品和品牌满足差异化渠道需求,深度挖掘市场空间。 整合多种促销方式,存货规模有望下降11年前三季存货额约29.8亿元, 存货过大与公司销售规模、直营占比高也有一定关系。目前正积极整合运用多种促销方式,如新旧款融入式销售;2000-3000家折扣店销售;邦购电子渠道处等。目前各项存货指标逐渐趋优,存货有望逐步下降,预计目前存货额约25亿元,其中11年货品占比约60-70%。 盈利预测和投资建议 公司未来发展动力主要有:新品牌成长、渠道外延扩张和单店效益提升。预计12-13年净利润增长率将为27.5%、24.0%, 实现EPS为1.54元、1.91元。我们给予公司21倍市盈率,对应2012年EPS目标价32.34元,目前估值较低,给予“推荐”评级。

盈利预测和投资建议我们认为,未来三年公司主要增长动力有二:一方面是依托行业高成长阶段,公司继续加快营销网络渠道扩张,门店数量增长依然是公司主要增长动力;另一方面公司继续加大公司精细化管理,全面挖掘内生增长潜力。公司二期股权激励将大大提高新管理团队的积极性。预计11/13年EPS分别为0.40/0.62/0.84元,公司未来三年净利润年均复合增长率能够达到61.2%,因此公司可以享受一定估值溢价,我们给予公司30-35倍市盈率,对应2012年EPS目标价格区间为18.6-21.70元,给予公司“推荐”评级。

品牌运营模式逐渐成熟 公司目前已经形成一套符合当前休闲服市场的发展趋势和自身品牌定位的品牌经营模式。公司为满足不同类型消费者的多元化需求,已形成圣沃斯、黑标、红标、绿标、蓝标、女装、童装等七大品牌系列。目前,“红标”、“绿标”、“黑标”是公司销售主力,2011年1-6月贡献主营业务收入约90%。“黑标”是公司今年重推的品牌系列,较为契合市场,订货会情况良好。未来公司重心将在主打系列红标、绿标、黑标上,未来产品定价较高的黑标和红标比重将会加大,各系列产品结构的调整将提高平均单价,进而提高单店收入。 渠道策略灵活,内生外延双重驱动 公司经过前几年经销商加盟模式实现快速扩张后,公司近年开始梳理渠道管理,主要围绕优化经销商管理,稳健推进渠道扁平化建设和加快直营体系建设,提高对零售终端的管控力。经过09-10年的内部供应链的升级后,公司开始重启外延式扩张。今年11月,公司预告将进行非公开发行,募集资金总额约18亿元,全部用于投资建设“营销网络优化项目”。 稳健战略转型,经营业绩稳定 09年以来,公司发展重点从外延式快速扩张向内涵式增长转变,但同时兼顾经销商渠道稳定发展,实施稳健转型的战略。尽管销售收入在转型中渐趋缓,但是借助品牌和渠道优势,公司毛利率水平显著上升,期间费用率也呈现下降的趋势,盈利能力持续增长,转型成效渐显。 给予公司“推荐”评级 未来三年公司主要增长动力有二:提升内部供应链管理效率,稳步优化经销商体系,不断增强公司内生增长能力;重启外延式扩张,并加快渠道网络建设。从公司今年全年订货会情况和三季报情况来看,今年全年业绩增长已较明确。考虑到年底估值切换和增发效应,给予公司23-25倍市盈率,对应12年EPS1.79元,未来6个月股价区间为41.17-44.75元,给予公司“推荐”评级。

2010年全国限额以上企业服装类零售额为5863亿,2004至2010年限额以上企业服装销售额年复合增长率24%,从2004年至2009年,全国居民服装消费额从4627亿增长至9625亿元,年复合增长率16%。限额以上企业服装销售可以认为是品牌类服装,品牌类服装增速大于行业平均增速。 2004-2010年,全国200家大型商场服装销量总量从2.46亿件增长至4.55亿件,年复合增长率11%,女装总量从6552万件增长至1.31万件,年复合增长率12%,女装是销量增长最为稳定的细分市场。 2008-2010年,公司销售收入由2.22亿增长至5.59亿元,年复合增长率58%,净利润由0.37亿增长至1.23亿,年复合增长率82%,毛利率从2008年50.82%增长至2010年56.71%,提升幅度较大。 2012年公司将对朗姿品牌细化,推出更高端的利亚朗姿。若试水成功,则进一步提升公司品牌形象,同时,有利于提高公司盈利能力,莱茵、卓可2010年终端总量118家,未来三年将新增直营店133家,数量翻番。过去三年间,公司将主要资源用于发展朗姿品牌,莱茵、卓可发展较慢,随着资源的倾斜,这两个品牌销售增长值得期待。 预计2011-2013年EPS分别为1.02、1.42、2.00元。当前股价对应2011年38倍PE。给予“推荐”评级。

1-9月份,公司实现营业收入9.44亿元,同比增长35.34%,利润1.29亿元,同比增长86.77%,1-9月份,公司实现每股收益0.96元;其中7-9月份,实现营业收入3.37亿元,同比增长37.72%;实现净利润0.43亿元。同比增长103.65%。 报告期内,公司利润增长远大于收入增长。1-9月份,公司毛利率47.72%,同比提高2个百分点;销售费用率24.71%,同比下降1.3个百分点;管理费用率5.04%,同比下降1.6个百分点;资金充裕,产生利息收入700多万元。综上原因,1-9月份,盈利能力大幅增强,从而利润增长远超收入增长。 报告期末,公司存货4.80亿元,第四季度是家纺行业旺季,考虑到第四季度可能的销售额,该存货处于正常水平;1-9月份,公司经营现金流1.18亿元,现金流稳健。 第三季度是家纺行业淡季,但公司收入增加超出市场预期,显示出淡季不淡的现象。家纺行业仍处于快速成长期,随着居民可支配收入的增加,居民用于家纺消费支出增速将快于服装行业。1-9月份,我国规模以上企业服装零售增速达到24.5%。家纺行业预计高于这一增速水平。 富安娜家纺销售规模在国内处于第二位,但盈利能力处于领先水平。上市以来,公司加大了扩张力度,加盟商开店加速,业绩增长屡次超出市场预期。我们预计未来三年公司EPS 分别为1.61元、2.17元、3.00元, 给予“推荐”评级。

1-9月份,公司实现营业收入6.2亿元,同比增长59%,实现净利润1.47亿元,同比增长78%,实现每股收益0。73元(全面摊薄);其中第三季度单季度,公司实现营业收入1.88亿元,同比增长76%,实现净利润0.51亿元,同比增长132%。第三季度单季度实现每股收益0.25元。 报告期内,公司毛利率进一步提高,由去年同期的56.5%提高至本报告期的59.7%;销售费用率由15.5%提高至17.3%;管理费用率由8.7%提高至14%;公司资金充裕,产生利息收入400多万元;由于费用率的增速超出毛利率的增速水平,利润总额增长率38.3%,低于收入增速。报告期内,公司收购子公司,合并报表,从而少数股东权益比例为0,增加了上市公司净利润。 管理费用大幅增长的原因是公司举办时装周、上市宣传有差旅费、新品牌前期费用及人工成本增加;销售费用增长主要原因是增加销售人员、广告宣传及拓展销售终端所致。 报告期末,公司存货1.99亿元,比年初增加89%,主要原因是销售规模的扩大,冬装备货,考虑到第四季度可能的销售额,此存货处于正常水平。 1-9月份,限额以上企业服装零售额5450亿元,同比增长24%,行业整体仍保持快速增长。预计公司未来三年EPS1.03、1.48、2.07元,给予“推荐”评级。

全年业绩超预期可期 公司2011年1-9月实现营业收入21.0亿元,同比增长33.08%;归属于上市公司股东的净利润2.89亿元,同比增长59.82%,销售净利率达到13.76%。其中,公司7-9月实现营业收入9.06亿元,同比增长49.9%,净利润1.14亿元,同比增长高达100.11%,预计公司秋季良好销售情况将延续至冬季。通过优化公司销售渠道,今年前三季度销售收入实现稳步较快增长,同时费用管理控制有效,盈利能力得到持续提升,全年业绩超预期可期待。 毛利率保持稳定,费用管控有效,盈利水平大大提高 公司前三季度净利润增长59.82%,大大超出收入增速约27个百分点,这是公司在战略转型中着重提升内部经营管理效率的成效体现。1-9月份, 毛利率为40.96%,基本与去年同期持平。1-9月,公司三项期间费用率为19.89%,较去年同期下降约0.86个百分点,其中,营业费用率和管理费用率为12.2%、7.45%,分别较去年同期下降1.36%、0.02%。 直营渠道建设,存货净额增长较快 公司正处于战略转型期,一方面保持加盟经销商的稳定,着重对加盟渠道进行整合优化,深入挖掘单店效益,另一方面稳步实施直营体系建设。今年中期公司比去年净增的51家均为直营门店,直营店已达439家,贡献上半年销售收入接近于30%。由于今年直营门店增加,直营渠道存货相应增加。公司今年前三季度存货为7.05亿元,较去年同期增长70.7%,较去年期末增长78.43%。另外,今年秋冬季订货会提前也使得今年待发冬季货品库存占比较去年要高。 上调盈利预测,维持公司“买入”评级 公司在品牌运营、渠道建设等核心经营环节管理经验已逐渐趋于成熟,稳健战略转型将提升公司内生增长能力。从公司今年全年订货会情况和三季报情况来看,预计今年全年业绩将保持较快增长,我们将今年盈利预测EPS 从1.35元上调至1.42元。预计11/12/13年EPS分别为1.42/1.79/2.4元, 考虑到大盘调整风险和年底估值切换,给予公司28倍市盈率,对应2012年EPS,未来6个月目标价为50.12元,维持公司“买入”评级。

1-9月份,公司实现营业收入7.51亿,同比增长18%,归属于上市公司净利润0.94亿,同比增长32%,1-9月份,实现每股收益0.47元。其中7-9月份,实现营业收入2.67亿,同比增长13%,归属于上市公司净利润0.22亿,同比增长33%,第三季度单季度实现每股收益0.11元。 1-9月份,利润增长远超收入增长的主要原因是毛利率的增加,1-9月份,公司毛利率40.15%,去年同期毛利率为36.89%,毛利率提高3个百分点。由于公司资金充裕,报告期内,财务费用仅7万元,比去年同期下降1.5个百分点。公司加大营销扩广力度,销售费用达18.8%,比去年提高2.5个百分点。 第三季度是公司传统淡季,第三季度产品售价及毛利率均相对较低。去年第三季度单季销售收入、净利润在全年的占比分别是23%、11%,单季毛利率为全年最低值30.8%。今年第三季度毛利率为34.8%,比去年同期提高4个百分点,但比1-6月份的毛利率43.8%下降9个百分点,属于季节性原因。不表示盈利能力趋势性下降。 1-9月份,国内规模以上企业服装零售额5450亿元,同比增长24.8%,其中9月份,服装零售额645亿元,同比增长27.6%,国内服装销售仍保持快速增长。 通过产品结构的调整,终端店铺的改善,提升品牌定位,从而提高产品毛利率、促进销售,是未来一段时间推动业绩增长的主要动力。看好公司的发展前景。预计未来三年EPS分别为:0.99、1.31、1.77元,当前动态估值仅20倍,维持“买入”评级。

1-9月份,公司实现营业收入14.78亿元,同比增长32.84%;实现净利润3.61亿元,同比增长42.1%。1-9月份,实现每股收益0.71元。其中7-9月份,第三季度单季实现营业收入5.41亿元,第三季度单季实现净利润1.25亿元。 前三季度毛利率56.22%,相比去年全年的55.56%略有提高,预计第四季度毛利率仍将有所提高,全年毛利率高于56.22%。前三季度销售费用率20.38%,相比去年的23.32%降低显著,管理费用率7.01%,比去年略有增加,公司资金充裕,募集资金产生利息收入800多万元。 报告期末,存货6.84亿元,较年初增长52%。主要原因是四季度是 销售旺季,公司因此采购较多的秋冬产品,引起存货净额的增加;由于销售规模及终端数量的增长,为满足铺货要求,存货也会正常增长。考虑到第四季度单季度可能的销售额,此存货处于正常水平。 1-9月份,国内规模以上企业服装零售额5450亿元,同比增长24.8%,其中9月份,服装零售额645亿元,同比增长27.6%,国内服装销售仍保持快速增长。 从过去三年的公司业绩表现来看,收入年复合增长在20%以下,但利润增长达35%,利润增长远超收入增长,主要动力来自于产品售价提高,引致的盈利能力的增强。随着公司上市,募集资金开设终端,未来收入增长将高于历史水平,我们预计未来三年公司EPS分别为0.89、1.13、1.40元,给予“推荐”评级。

公司是近年来迅速成长起来的品牌家纺行业龙头,具有分享行业快速增长的先发优势,是兼具成长性和价值的优质投资标的,具备长期投资价值。随大盘向下深度调整,公司投资价值将逐步体现,建议逢低关注。 销售规模居于业内首位 公司销售规模在行业中处于龙头地位,上市后呈现出强劲额发展势头。短短两年时间内即实现收入翻番,2010 年销售收入为18.2 亿元,今年突破20 亿元关口已无悬念。同时,随着销售规模的不断扩大,盈利水平也一直处于领先地位。 实施“以特许加盟模式为主,直营模式为辅”的渠道战略 公司对加盟渠道控制力较强,能够快速、有效向下游终端推行公司决策,在加盟渠道上较强的管控能力。上市后开始加大直营销售网络的建设,实行“部分大型中心城市直营+其他地区加盟”的渠道策略,未来直营的销售额逐步达到总销售额30%左右的水平,将成为公司重要增长点。公司对供应链各环节管理控制能力较强,建立了一套以市场为导向的快速应变模式,对市场的快速反应能力处于业内领先水平。 有梯度的多品牌策略,保持市场占有率领先 公司核心品牌“罗莱” 依然保持快速增长,早期代理国际品牌“雪瑞丹”、“尚玛可”、“迪斯尼”等逐渐成熟,开始进入业绩稳定释放期,这类品牌依托公司优势渠道资源,销售规模和占比呈逐年提升的趋势。 全年业绩高增长可期,给予公司“推荐”评级 今年上半年业绩实现快速增长,且业绩质量较高,今年秋冬季订货会情况良好,预计全年业绩保持高增长可期。预计2011-2013 年EPS 将能实现2.51、3.30、4.36 元,对应于2011-2013 年PE 分别为33、25、19 倍,估值水平处于历史低点。预计公司未来三年净利润年复合增长率为43%,我们给予公司28 倍动态市盈率,对应于2012 年的EPS,未来6 个月目标价为92.4 元,给予公司“推荐”评级。

处于高端功能性针织面料“蓝海”行业 公司生产的功能性面料属于技术含量和附加值较高产品,所处行业符合纺织行业发展趋势和国家政策,在消费升级和行业升级背景下具有广阔的市场空间。 技术优势显著,高端客户资源稳定 公司已建立完善的产品自主研发与设计机制,拥有多项面料技术的自主知识产权,生产工艺和技术水平居于国内领先地位。同时公司精细化管理能力较强,具备对客户需求做出快速反应的能力,成为多家中高端国际知名品牌供应商,高端客户资源丰富。目前,主要向全球12个知名户外运动品牌商、6个高端大众运动品牌商提供拥有自主知识产权的针织面料。公司与Icebreaker、Polartec、Kathmandu 等国际高端户外运动品牌商已形成长期稳定相依相存战略伙伴关系,短期内难以被竞争者所超越。 自有品牌将迎来高成长期 目前,自有品牌Kroceus约20家零售直营店。今年公司加大对品牌建设的投入,6月份用超募资金向自有品牌子公司已增资5000万元,将稳步加快开店速度,预计Kroceus今年年内门店数将能达40家,预计2011、2012年将达到70、100家。 产能瓶颈突破是未来增长看点 随着募投项目逐步投产,公司将实现产能扩张56.7%,年产各类针织面料达到1,880万米。我们预计今年将贡献新增产能的70%,2012年将会实现100%新增产能规模。同时,公司将在南通投资建设产能1500万米的新高档织物面料生产研发基地, 第一期将拟向南通豪纳纺织增资约15200万元。参考募投项目进展,预计项目2013年将能释放产能,第一年将新增300万米产能。 给予“推荐”评级 公司未来三年业绩增长动力主要来自产能释放和自有品牌成长。同时,公司新型复合膜面料批量投产和产业用布领域投入未来具有一定想象空间,有利于公司估值提升。我们预计公司11-13年EPS分别为0.40/0.52/0.71元,对应目前股价PE为29/22/16倍,估值水平处于历史低点。给予公司“推荐”评级。

中高端市场,品牌众多,竞争激烈;中端市场,竞争环境相对宽松。在这一领域,以鲁系企业,希努尔、红领、国人为代表。其中希努尔又是其中实力较强者。希努尔正是以其高品质的产品与服务切入这个竞争相对宽松的细分市场,成立以来得到快速发展。 在山东市场,公司市场占有率约30-40%。市场开拓取了成功。从销售区域来看,山东省外尚有大片的市场空白区域有待公司开发,依托山东市场成熟的管理经验及收入来源,公司将能在其他省份复制山东的成功模式。 “八个零”的加盟政策将诸多的经营风险转嫁到公司,但也能极大的吸引到加盟商,特别在新进入市场,可以打消加盟商的后顾之忧,迅速打开局面。 今年以来,公司加大了广告力度,通过门店装修、物品陈列的重新设计提升终端店面形象,增加门店客流量,从而提升销售收入。今年上半年,装修完毕20多家,从实际效果看,提升平效20%-30%。效果显著。 随着公司的上市,公司在与商场的谈判中话语权将增强,未来计划进入商场,在商场开设店中店,对于提升产品知名度,扩大销售的作用显而易见。 预计2011、2012、2013年每股收益分别为0.99、1.31、1.77元,三年复合增长率35%,按2011年30倍估值,6个月内目标价29.83元,给予“买入”评级。