海联讯公布2011年年报,2011年公司实现营业收入3.55亿元,同比增长17.45%;实现归属于上市公司股东的净利润6273万元,同比增长29.44%;实现基本每股收益0.94元,业绩符合预期。 综合毛利率39.98%,较上年提高2%。其中软件开发与销售毛利率83.09%,同比上年提高了17.61%。原因是公司技术人员的实施能力和效率的提高,公司从2010年下半年开始实施《项目管理制度》并逐渐取得成效,外包费用逐步减少。2011年经营活动产生的现金流量净额为负112.11万元,主要原因是公司规模扩大、营运资金占用增加、支付到期应付账款、为2012年度新项目的备货和预付款增加等综合因素造成。 管理费用较上年增长19.74%,其中研发费用3541.66万元,占管理费用总额的63.22%,比上年增长3.66%,较高的研发投入提高了公司核心竞争力。同时,公司于2011年3月和7月分别进行了两次薪酬调整,管理费用中工资和保险费用分别较上年增长79.59%、18.25%。 2011-2015年,随着国家电网公司“坚强智能电网”建设规划的实施、新兴应用领域的不断出现以及产品更新换代需求的推动,电力信息化投资规模将保持快速增长,2015年度将达到400亿元左右,未来11年内国家电网公司用于智能电网信息化建设的投资规模将不小于1000亿元。我们预期公司未来3年EPS为1.15元,1.39元和2.24元,目前行业12年平均市盈率约21倍,考虑公司的行业前景广阔,我们给予公司2012年22倍动态市盈率,6个月内合理价值应为25.3元,我们给予其“推荐”评级。

公司是以建筑、公共安全管理为核心领域的智能化综合解决方案提供商,业务链涵盖智能化工程的前期咨询、方案设计、软件开发、工程施工、集成调试及升级维护等各个环节。 按照国家规划,“十二五”期间全国将建设3,600万套保障房,未来每年全国新建建筑面积将保持在16-20亿平方米,到2020年将新增建筑面积200亿平方米。预计从2010年至2020年,全国商品房销售面积总量将在67.53亿平方米左右。由于建筑智能化投入占整个投入的5%左右,未来市场空间巨大。但是整个行业市场集中度不高,竞争激烈,未来面临进一步整合的趋势。 公司未来将保持快速发展,基于以下四个理由:首先:浙江省的经济发展水平处于全国前列,公司将依托良好的省内需求实现稳定发展。其次,公司已获得14项专利,71项软件著作权,6项软件产品登记证书,是同时拥有“建筑智能化工程设计与施工壹级资质”、“计算机信息系统集成壹级资质”2项强制性认证的42家企业之一。接着,公司拥有年轻活力的团队,80后的领头羊是公司成长的重要因素。最后,公司现有合同订单充足,未来将逐步被释放,短期内对公司业绩形成了良好的支撑作用。 我们预计公司2012~2014年分别可实现营业收入5.10亿元、7.15亿元、9.95亿元;归属母公司所有者的净利润分别为0.77亿元、1.05亿元、1.39亿元;对应EPS分别为0.88元、1.21元、1.60元。目前行业2012年动态PE为26.35倍,我们给予公司2012年26倍的动态市盈率水平,6个月内的合理股价为22.88元,给予“推荐”的投资评级。

新国都公布2011年报,公告显示,公司2011年实现主营收入3.42亿元,同比增长63.81%,实现经营利润5894万元,同比增长21.56%,实现净利润7574万元,同比增长30.83%,扣非后净利润同比增长40.28%,实现EPS为0.66元,符合我们此前预期。 2011年,公司的销售毛利率为53.07%,比上年增长0.06个百分点。公司的业务结构中,POS机销售业务的占比达95%,该业务收入的快速增长带动了整体收入的迅速提升。2011年,POS机销售业务收入同比增长68.27%,毛利率增长0.53%,我们认为,在价格下降的趋势中保持毛利率的稳定,体现出公司对产品成本的有效控制。另外,从客户结构上看,来自于商业银行的业务收入达1.17亿元,同比增长183%,收入占比提升至34.12%,是业绩增长的又一亮点。 2011年,公司的管理费用同比增长110.96%,达到6602万元,主要由于公司不断加大对研发的投入,2011年研发投入占比已达营业收入的13.47%,较2010年有大幅提升;销售费用同比增长96.44%,达到5997万元,高于主营收入的增长,主要由于公司不断增加市场开拓的投入,建成了45个网点组成的覆盖全国各省市的营销服务网络,预计公司将完善全国性销售布局,销售投入依然较大。所得税费用同比上升382.04%,主要是盈利增长及子公司深圳市易联技术有限公司“两免三减半”政策免税期结束,执行第一年减半征收所得税。 公司预告2012年一季度业绩增速在20%-30%之间。已经入围银联商务POS采购名单为公司2012年业绩增长奠定了基础,但POS机价格下滑的趋势将对公司毛利率产生负面影响。我们认为,公司作为POS行业的龙头企业,未来能够持续增长的确定性较强,成长性能够较好的支撑目前的估值水平。我们预计公司2012-2014年EPS分别为0.88元、1.18元和1.60元,给予公司2012年21动态市盈率,6个月内合理价值应为18.48元,我们给予其“推荐”的投资评级

新海宜今日公布2011年年报,2011年公司实现营业收入7.85亿元,同比增长44.14%;实现营业利润1.98亿元,同比增长20.05%,实现归属于母公司所有者的净利润1.81亿元,同比增长30.03%。实现基本每股收益0.51元。符合我们此前的判断。 受益于国家政策的大力支持,我国光纤宽带配套设备市场需求上升。公司通信网络配线系统2011年销售收入同比增长56.91%,毛利率保持稳定。此外,公司加大了软件外包市场开拓力度,公司软件外包业务增长迅猛,2011年销售收入同比上升39.83%,由于人员扩招等影响,毛利率降低了7.26个百分点。随着公司培训员工的陆续上岗,我们预计软件外包业务毛利率将显著回升。 报告期内公司发生非经常性损益4577.24万元,与去年同期基本持平,主要为公司收到的政府补助以及出售禾盛新材股票等获取的投资收益。 为保证未来业绩持续增长,公司报告期内正式进军LED产业,有望成为公司未来新的增长极,此外公司还将享受较高的政府补贴。我们预计LED照明项目将于2013年达产、2014年产能完全释放,预计届时有望为公司提供较好的业绩支撑。 我们预计公司12-14年EPS分别为0.69元、0.93元以及1.25元,对应当下股价的PE分别为15.75倍、11.65倍和8.63倍。公司总体保持着稳定快速增长,估值较为安全。我们给予公司2012年25倍PE,

公司业绩符合预期。2011年,公司全年实现营业总收入9.71亿元,同比增长8.95%。实现利润总额8357万元,同比减少1.19%,实现归属归属于上市公司股东净利润6956万元,同比减少3.90%,EPS为0.41元,同比去年同期减少2.38%。 毛利率较去年略降,期间费用有所增加。年公司毛利率为21.63%, 11较去年下降0.34个百分点;公司累计发生三项费用10563万元,较去年增长8.98%,主要是由于人力成本上升、业务规模扩大所致。销售费用较10年增加616万元,同比增长19.44%;管理费用较上年增加703万元,同比增长7.91%;财务费用较上年增加253万元,同比增长60.96%。 家电控制器业务是公司业绩的基础,锂动力电池业务是公司未来业绩增长的新动力。公司所处于电子元件行业中的家电控制器子行业,12年一季度家电销售增速放缓因受到以旧换新、节能补贴等相继退出的影响,房产限购政策也对家电消费产生了不小影响。但去年新规划的保障房计划,今年6月完工后,消费者对家电的需求相对较大,可以有效带动家电市场,公司预计一季度业绩下滑幅度为-50%-0%,我们认为二季度随着家电销售的回升,公司控制器类业务将会企稳回升。未来五年,随着家电、汽车电子、电动工具、个人健康护理等行业的快速发展,电子智能控制器行业将维持较高的景气度。此外,公司目前占煜城鑫37%股份,将与中科深江合作,开发在中巴和大巴上用的锂电池,在获得工信部备案后,公司有望获得一定的锂动力电池的订单。我们预测公司2012~2014年EPS分别为0.52、0.64、0.77元,对应12年PE20.86倍,低于行业平均水平,给予公司“推荐”评级。

公司业绩符合预期。2011年,公司全年实现营业总收入13.25亿元,同比增长9.65%。实现利润总额33129万元,同比增长8.12%,实现归属归属于上市公司股东净利润28066万元,同比增长14.90%,EPS为1.25元,同比去年同期增长14.68%。 毛利率较去年略降,期间费用有所增加。年公司毛利率为35.25%,11较去年下降1.08个百分点;公司累计发生三项费用15114万元,较去年增长8.98%,主要是由于职工薪酬、业务经费等随着业务规模扩大而有所增长。销售费用较10年增加276万元,同比增长12.30%;管理费用较上年增加907万元,同比增长7.99%;财务费用较上年增加61万元,同比增长23.88%。 新能源市场的快速成长将是是公司未来业绩增长的新动力。公司所处于电子元件行业中的薄膜电容器子行业,经过多年的扩产,现有产能规模已挤身世界前列,产能的增长主要依靠持续的改进提升效率来实现。 薄膜电容器除了在传统的家用电器、照明、通讯产品方面有着广泛用途外,薄膜电容器在某些领域已经开始取代其他类型的电容器,在通讯、电源、工业控制等领域的应用已有广阔的市场。新能源市场将是公司未来发展的主要方向,其发展空间将会非常广阔,但是发展前期,市场受政策导向影响明显,公司将力争使这一领域成为公司新的支柱。我们预测公司2012~2014年EPS分别为1.33、1.44、1.59元,对应12年PE13.72倍,低于行业平均水平,给予公司“推荐”评级。

业绩增长略低于预期。报告期公司实现营业总收入18.616亿元,同比增长39.03%,实现归属上市公司股东的净利润1.59亿元,同比增长11.09%。实现基本每股收益0.59元。略低于我们此前的预期。 光纤光缆业绩持续增长。2011年公司通信光缆及室内软光缆的销售收入分别增长了36.95%和458.46%。毛利率基本维持不变。我们预期2012年随着国家宽带战略的实施,运营商将加大光纤宽带投入,行业对于光纤光缆的需求将进一步提升。公司光纤光缆产品销售有望持续快速增长。 通信电缆和铁路信号缆未来增长仍不乐观。受“光进铜退”的加速以及高铁建设停工及延后的影响,虽然公司将一部分产能转移到了需求相对较为旺盛的数据电缆,但通信电缆和铁路信号缆的下滑速度超出了我们的预期。我们预计2012年公司通信电缆、铁路信号缆及数据电缆业务收入将继续下滑。 射频电缆增速显著。报告期公司射频电缆项目进展顺利,实现营业收入1.1亿元。但射频电缆毛利率相对较低,仅为6.49%,尚难以对业绩产生较大影响。 费用增长迅猛。报告期内公司管理费用同比上升了118.64%。主要原因是由于公司新项目上马导致的人员、研发开支提升所致。 盈利预测。我们预期公司12-14年归属母公司净利润分别为2.03、2.40亿元以及2.76亿元,对应EPS分别为0.76、0.90和1.03元。给予12年20倍估值,目标价15.2元,“推荐”评级。

银江股份公布2011年报,公告显示,公司2011年实现主营收入10.21亿元,同比增长43.17%,实现经营利润0.95亿元,同比增长42.47%,实现净利润8297.02万元,同比增长27.92%,实现基本EPS为0.35元。 2011年,公司的销售毛利率为25.93%,比上年下滑2.51个百分点。我们认为,由于公司全国营销体系已经建立,承接外省业务增加导致相应的成本费用增加。各业务方面,智慧交通业务的收入同比增长37.39%,毛利率下滑5.99%;智慧医疗业务收入同比增长63.38%,毛利率下滑4.69%,智慧建筑业务收入同比增长21.65%,毛利率增长4.85%,智慧城市业务收入同比增长132.69%,毛利率同比下滑5.68%。 从区域收入结构上看,公司的东部市场开拓已经进入稳定增长期,占总收入比重较大,同比增长14%,北部西部和南部市场是2011年重点开拓区域,收入增速均在150%以上,成为重要的利润增长点,我们认为,公司从区域性系统集成商向全国性集成商转型已经获得了阶段性成功,市场空间得到较大的提升,未来市场前景值得期待。 2011年,公司的管理费用同比增长17.36%,达到8109万元;销售费用同比增长76.33%,达到5939万元,高于主营收入的增长,主要由于公司不断增加市场开拓布局全国性销售体系。税收方面,所得税费用较上年同期增加70%,主要由于国家重点布局的高新技术企业评比尚未展开,出于谨慎原则,公司2011年的企业所得税税率按15%计算所致。 2011年公司已经基本实现了向全国性系统集成商的转型,十二五期间,以智慧城市为代表的物联网产业将迎来大发展机遇。我们认为,公司目前估值低于行业平均,未来能够持续增长的确定性较强,估值上已经具备了较大的吸引力。我们给予公司2012年22倍动态市盈率,6个月内合理价值应为10.56元,我们给予其“推荐”的投资评级。

恒生电子公布2011年年报,2011年公司实现营业收入10.48亿元,同比增长20.87%;实现归属于上市公司股东的净利润2.54亿元,同比增长16.35%;实现基本每股收益0.41元,业绩符合预期。 公司2011年营业收入增长主要因为公司的1.0业务,特别是在证券期货行业的业务获得了较快速的增长所致,这主要是由于证券公司的资产管理业务继续保持强劲增长,再加上融资融券、股指期货、证券保证金多银行存管等业务需求所推动。但是,由于公司2011年对硬件业务和系统集成业务进一步收缩,从而提升了软件及服务业务收入的占比,这在一定程度上拉低了公司营业总收入的增幅。 公司2011年的管理费用较2010年增长29.26%,销售费用较2010年增长20.78%,费用的增长主要来自于员工总人数和公司人均薪酬的增长。2011年公司净利润增幅低于收入增幅的主要原因是:公司虽然在传统1.0业务有了较快的增长(其增长率超过公司的营业总收入的增长),但由于公司投入的2.0业务仍旧处于拓展期,导致拓展恒生2.0业务所带来的费用增加较快,而其收入和效益的显现还会有一定的滞后;另外,2011年公司营业外收入的下降也是一个原因。 2012年中国宏观经济增长将会趋缓,这已成为整个社会的共识,而作为反映经济发展预期的资本市场恐怕也难言很乐观,这将一定程度上影响金融机构在其IT系统上投入的意愿。但是中国证券市场改革势在必行,创新业务将不断被推出,越来越被金融机构所接受和推崇的程序化交易和套利系统需求也可能在2012年迎来较为快速的增长,公司在细分市场的机会逐步显现。我们预期公司未来3年EPS为0.52元,0.64元和0.79元,目前软件行业12年平均市盈率约20倍,考虑公司的行业前景广阔,行业龙头地位稳固,应给予一定的估值溢价,我们给予公司2012年24倍动态市盈率,6个月内合理价值应为12.48元,我们给予其“推荐”的投资评级。

软控股份公布2011年报,公告显示,公司2011年实现主营收入22.15亿元,同比增长47.66%,实现经营利润5.22亿元,同比增长44.78%,实现净利润4.55亿元,同比增长22.11%,扣非后净利润同比增长31.38%,实现基本EPS 为0.61元,略低于我们此前预期。 2011年,公司的销售毛利率为39.34%,比上年下滑2.21个百分点,较3季报毛利率水平有所回升。我们认为,由于产品销售结构的变换,以及2011年公司连续获得大单,2011年共签署订单约32亿元,价格上会有一定折扣,综合导致了毛利率略有下滑。各业务方面,配料系统收入同比增长65.04%,毛利率下滑2.28%;橡胶装备收入同比增长40.9%,毛利率下滑3.47%,化工装备收入同比增长31.09%,毛利率下滑1.3%,轮胎MES 和工业机器人尽管收入基数较低,但增长迅猛,毛利率也有一定提升,对净利润增长的贡献度增加。另外,海外业务收入达1.8亿元,同比增长117.8%,是业绩增长的又一亮点。 2011年,公司的管理费用同比增长21.03%,达到2.36亿元;销售费用同比增长60.93%,达到5269万元,高于主营收入的增长,主要由于公司不断增加市场开拓和售后服务的费用。税收方面,所得税费用较上年同期增加62%,主要由于国家重点布局的高新技术企业评比尚未展开,公司2011年的企业所得税税率提高所致。另外,2011年,获得的国家项目补贴较上年减少较多,致非经常性损益变化较大。 我们认为,2011年软控股份的下游行业轮胎行业发生了较大的变化,市场需求放缓,产业集中度上升,公司在不利的市场环境下,依然取得了主营收入近50%的增长,公司已经实现了跨行业发展的模式,海外市场也获得了超速的增长。我们认为,公司目前估值低于行业平均,未来能够持续增长的确定性较强,估值上已经具备了较大的吸引力。我们给予公司2012年22倍动态市盈率,6个月内合理价值应为17.16元,我们给予其“推荐”的投资评级。

梅安森是国内煤与瓦斯安全监控行业的龙头企业之一。截止2011年底,公司共获得96项煤矿安全生产监控产品安标,在拥有煤矿安全生产监控系统相关产品安标的同行业公司中排名第四,竞争优势明显。截至2012年2月29日,公司有52种产品取得金属与非金属矿山矿用产品安全标志证书,初步具备了将监控产品从煤矿企业向非煤矿山的监控需求转移的基础。 “十二五”期间,我国煤炭开采总量要达到40亿吨,我国政府对煤炭安全生产监控的重视程度不断加剧。煤矿企业按法定要求提取安全基金是煤矿安全生产监控行业的基本支付保障。我们预计煤矿安全监控行业未来的增长空间巨大,且行业集中度趋于上升,市场份额将向行业龙头集中。 过去3年,受益于煤炭安全生产监控行业的高速增长和公司市场份额的不断提升,梅安森的销售收入和净利润都实现了快速增长。公司是行业内除了重庆煤科院之外,唯一的进行全国性销售网络布局的安全监控系统提供商,长期的战略是打破行业区域格局的现状,抢夺中小竞争对手的市场份额;另外一方面,公司通过持续的售后服务来提升煤矿企业的用户体验,通过完善的服务体系增加客户的粘性,我们认为,销售与服务一体化是公司的核心竞争优势。 我们预计公司2012年-2014年的EPS分别为:1.40元,1.95元和2.81元。考虑到未来三年公司下游行业的煤矿安全生产监控系统需求依然旺盛,公司直销与经销相结合的销售模式将推动公司在广阔的市场空间中快速实现跑马圈地;从基本面上看,公司核心竞争优势突出,销售与服务一体化的模式能够有效增加客户粘性,长期成长性有较多的爆发点,我们给予公司2012年30倍的动态市盈率水平,6个月内的合理股价为42.0元,给予“推荐”的投资评级。

飞利信公布2011年年报,2011年公司实现营业收入3.50亿元,同比增长40.33%;实现归属于上市公司股东的净利润4397万元,同比增长31.37%;实现基本每股收益0.52元,业绩符合预期。 公司核心业务取得良好成绩,其中智能会议系统整体解决方案业务营业收入较2010年增长59.29%,实现收入24,806.39万元。其典型案例包括以销售自主会议产品为主的人民大会堂管理局项目、以向客户提供智能会议全面解决方案及全套服务的北京会议中心项目等。公司应收账款余额达到1.54亿元,占比达到40%,主要是因为IT产品销售(电信集采项目)对公司应收账款的影响较大,2011年度由中国电信销售收入确认的应收账款余额为5,733.78万元。公司经营活动产生的现金流量金额同比减少73.29%,主要是随着经营规模的扩大,款项回收速度有所减缓;同时受国家货币紧缩政策影响,主要政府及大型企业客户资金预算调整,付款进度放缓。 公司销售费用达到1440万元,同比增长41.51%,销售费用大幅增长主要是因为公司扩大营销网络建设,人工成本及办公费用也相应增加,截至2011年12月31日公司已在全国主要城市建立了17家分公司,统一由北京营销中心进行管理协调。公司的管理费用达到3281万元,同比增长28.52%,主要原因是公司加大了人才引进力度,并提高了现有员工工资福利,以及研发费用的投入增加。 飞利信是一家专注于智能会议系统整体解决方案提供商。2010年中国会议系统行业市场规模为19.48亿元,2011年增长到23.02亿元,增长率为18.17%。在未来几年,会议系统行业将会呈现出持续快速增长态势。我们预期公司未来3年EPS为0.73元,0.97元和1.25元,目前行业12年平均市盈率约17.倍,考虑公司的行业前景,我们给予公司2012年23倍动态市盈率,6个月内合理价值应为16.79元,我们给予其“推荐”评级。

亨通光电2011年业绩基本维持稳定,公司营业总收入同比增长28.94%,归属于母公司所有者的净利润同比增长2.85%,实现基本每股收益1.176元。 受益于2011年国内光纤光缆需求旺盛,公司抓住发展机遇,扩大光纤光缆产能,令光纤光缆及光器件营业收入增长了35.73%,此外光纤预制棒项目扩产提升了效益,减少了光缆产品价格下降和成本上升带来的影响,令光通信整体毛利率略有上升。 公司通信电缆营业收入与去年基本保持平稳,而电力电缆及铜铝杆营业收入同比大幅上升,主要系主要原材料铜价高位运行,产品价格提升所致。 公司海外市场销售收入大幅增长177.75%,主要由于海外光纤光缆市场需求复苏,加上公司积极推进海外营销渠道建设并积极设立海外办事处,加了大海外销售力度所致。 我们预计,2012年随着国家对于宽带战略的重视,光纤光缆需求有望进一步提升,公司着力开拓海外光纤光缆市场以及光纤预制棒项目的扩产也有望帮助公司维持产品毛利率。而公司通信电缆的业绩可能随着“光进铜退”的行业趋势的发展小幅下滑。而电力电缆及铜铝杆的业绩表现则有望维持。预计公司2012至2014年将分别实现收入80.26亿元、94.71亿元和109.86亿元,分别实现EPS1.37、1.62和1.91元。考虑到光纤光缆的需求未来有望进一步上升,我们认为公司业绩有较好的保障,给予20倍PE,目标价27.4元,“推荐”评级。

梅安森公布2011年年报,2011年公司实现营业收入1.87亿元, 同比增长42.74%;实现营业利润5560万元,同比增长31.27%,实现归属于上市公司股东的净利润6108万元,同比增长43.55%;实现基本每股收益1.04元,符合我们此前的预期。 2011年,公司的销售毛利率为60.67%,比去年同期下滑1.43个百分点。我们认为,尽管各主要产品毛利率都存在小幅下滑,但随着行业集中度的提升,产品将从竞价更多的转向性能与服务的竞争,因此,未来公司毛利率水平可以保持相对稳定。2011年公司实现了34套煤与瓦斯突出实时诊断系统产品(毛利率高达82.18%)的销售, 销售收入同比增长89.53%。目前该产品在国家安监局等部门的推广下,有望成为公司新的利润增长点。 2011年,公司的管理费用同比增长38.19%,达到2039万元;销售费用同比增长63.97%,达到2850万元,主要由于公司不断增加市场开拓的费用,预计2012年的销售费用依然将维持在高位。由于上市超募资金的利息收入,2012年公司的财务费用将大幅降低。 公司2012年一季度预计实现净利润同比增长110%-140%之间,主要由于国家对煤矿安全生产的重视程度不断提升,公司上市后品牌效应提升,市场份额不断扩大,同时,公司在一季度收到退税收入增加,如果公司在3月份收到其他政府补贴及退税返还,则一季报增长可能进一步超越预期。 我们认为,梅安森作为煤矿安全生产监控系统行业的国内龙头之一,行业地位稳固,近年来市场占有率不断提升。预计公司未来3年的EPS 分别为1.49元,2.08元和2.83元。考虑公司的行业前景广阔, 应给予一定的估值溢价,我们给予公司2011年28倍动态市盈率,6个月内合理价值应为41.72元,我们给予其“推荐”的投资评级。

受益于国家对于光纤宽带的投资力度加大,光通信行业的景气度将得到提升。由于公司在供应链方面的自给自足以及市场开拓方面的不懈努力,2011、2012及2013年公司网络配线系统产品的销售收入将分别增长33%,28%和26%,实现销售收入4.7亿元6.01亿元及7.57亿元。公司毛利率水平将出现小幅下滑,但总体保持稳定。 受益于非华为业务的拓展和华为订单的不断增加,公司2011、2012及2013年软件外包业务营业收入增长分别为90%、54%及37%,分别实现营业收入2.75亿元,4.24亿元及5.8亿元。鉴于毛利率较高的非华为业务有望在软件外包业务营收比例中提升以及新招募员工完成培训开始负责具体工作,公司软件外包毛利率有望触底回升。 为保证未来业绩持续增长,公司在基站能源管理、视频监控安防、LED照明等行业进行了多点布局,其中基站能源管理以及视频监控安防项目有望于2012年开始为公司贡献业绩,LED照明项目预计将于2013年达产、2014年产能完全释放,预计届时将为公司提供较好的业绩支撑。 我们预计公司11-13年EPS分别为0.52元、0.7元以及0.93元,对应当下股价的PE分别为21倍、16倍和12倍。公司总体保持着稳定快速增长,估值较为安全。我们给予公司2012年25倍PE,对应股价17.5元,给予“买入”评级。