事件:公司发布一季度业绩预告 公司发布2016年一季度业绩预告.预计一季度归属于上市公司股东的净利润6316万元-7369万元,同比上升20%-40%。一季度开局良好,符合市场预期。 帘子布业务销售突破,车用丝比例继续上升,石塑地板销售良好 一季度业绩同比较快增长,主要有三方面原因:首先,公司帘子布产品自2016年初开始,国际品牌客户的销量有了突破性增加,客户结构得到优化,盈利能力增强;其次,车用丝在涤纶工业丝中的销售比例进一步提高;第三,新产品环保石塑地板开始产生效益。 产能投放,战略升级,进入发展新纪元 产能投放,进入业绩收获期。公司1.5万吨帘子布二期项目已于年初投产,后续包括40000吨车用丝、600平米石塑地板,1.9亿平米灯箱布等新产能陆续投放,将推动公司新一轮成长。战略升级,打破发展天花板。为了更好地规划长远发展,公司在现有业务和产品基础上进行战略升级,未来将聚焦于汽车安全、广告材料、新材料三个业务领域,进行主业产能扩张及上下游产业链整合。 盈利预测与投资建议 我们预计公司2015-2017年每股收益分别为0.44元、0.71元、0.96元,对应目前股价PE分别为32倍、20倍、15倍,维持“买入”评级。 风险提示 1、新项目进度不达预期;2、涤纶工业丝价格下滑;3、新客户认证进度不达预期。

布局打印耗材及半导体耗材双产业链,盈利能力突出 过去几年,公司稳妥布局打印耗材及半导体耗材双产业链,效果显著。在此过程中,由于技术优势显著,且公司不断调整产品结构,将研发、生产和销售资源向高毛利产品倾斜,毛利率持续上升。未来,在产业链协同等因素的作用下仍然有继续上升的空间。 深度整合通用打印耗材产业链,协同效应显现 公司的战略思路极其清晰。在将核心产品彩色聚合碳粉发展到极致的基础上,鼎龙股份通过收购旗捷科技,完善“耗材芯片”关键环节;通过收购超俊科技,布局硒鼓;通过收购世纪开元,布局图文快印O2O。最终,鼎龙股份形成了从上游的芯片设计、电荷调节剂生产,到中游的芯片、碳粉等制造,再到下游的硒鼓生产和终端的图文快印的完整产业链布局,已成为全球耗材生产商中产品体系较全、技术跨度最大的生产企业。产业链条协同效应显著。 进军CMP抛光领域,受益半导体产业国产化,前景广阔 我国CMP材料目前全部由杜邦等国外企业垄断。鼎龙股份的聚氨酯抛光垫项目进展顺利,各方面参数性能都已经达到了国外同类产品水平,产能释放后将打破国外企业的垄断,进口替代空间巨大。可以预计,CMP材料将显著受益于我国半导体产业的国产化进程。 预计16-17年净利润分别为2.12/2.52亿元(暂未考虑增发),维持“买入”评级。 风险提示:产品价格大幅下跌;新项目进度低于预期。

核心观点:受益物流自动化,输送带需求持续爆发,永利股份显著受益 输送带主要应用在食品和物流两大领域。食品作为生活必需品一直维持较快的增长;而物流行业随着网购的兴起存在巨大的爆发空间,2015年网购市场规模达4万亿,同比增长40%。 公司是国内轻型输送带龙头,市占率位居国内第一,将受益于物流自动化进程;高端轻型输送带和链板输送带是公司重要的业绩增长点。 通过并购,塑模业务持续布局,业绩有望超预期 公司通过收购英东塑模和炜丰国际进入塑模领域。英东塑模与炜丰国际可以实现客户群体和产销地的协同效应,进一步推动业绩增长。 英东塑模主要客户定位为世界500强的高端汽车品牌。15年公司通过引进丰田纺织进一步加强与丰田的合作关系,通过收购三五汽配切入汽车总成供货体系,汽车塑模业务不断得到拓展,业绩有超预期可能。公司在汽车塑模领域市占率有巨大提升空间,预计业绩将维持高速增长。 炜丰国际是全球领先的塑模企业,与LEGO、ASKEY、OTTER等企业保持长期合作关系,客户不多但客户质量高,客户拓展空间大。 智能分拣成本优势显现,市场空间超百亿 随着我国分拣业务量的快速增加,智能分拣在效率和成本上的优势逐渐体现。据估计,在目前的分拣业务量下,我国人工分拣单位成本已经高于智能分拣,但目前主流的分拣方式仍然是人工分拣,智能分拣存在巨大的替代空间,市场空间超百亿。欣巴科技的分拣速度与分拣能力已经接近国外成熟分拣企业,未来发展可期。 预计15-17年业绩分别为0.46、0.67、0.79元/股,维持“买入”评级. 风险提示:宏观经济持续低于预期,产品价格大幅波动。

核心观点: 业绩增速符合预期,推出员工持股增强发展信心 公司发布2015年年报,2015年公司实现营业收入4.32亿元,同比增长7.37%;实现归属于上市公司股东净利润1.05亿元,同比增长16.80%,实现基本每股收益为1.01元,业绩符合预期;公司预告2016Q1净利润同比下降10%-35%;同时,公司公告计划通过员工持股计划募集资金总额不超过2000万元,锁定期12个月,员工持股彰显公司发展信心。 光纤涂覆材料国内市占率持续提升,积极布局海外市场 随着FTTH、HDTV、三网合一、物联网等技术的发展,以及我国对宽带网络建设持续投入、农村信息化建设等国家信息化战略实施,对光纤的需求量越来越大的背景下,公司利用本土企业的服务优势,逐步扩大光纤涂料系列产品在国内的市场份额。2015年,公司光纤涂覆材料实现销售收入3.63亿元,较上年同期增长3%,继续保持了国内行业的领先地位。 新产品投产在即,新增利润增长点 紫外固化光刻胶:国产替代空间巨大。光刻胶是微制造领域最为关键性的材料,下游应用领域主要为PCB、LCD以及半导体等领域,2013年全球光刻胶市场规模达到248亿元。公司为国内少数掌握光刻胶生产工艺之一, 3000吨光刻胶募投项目于2015年底投产,打破国际垄断,未来进口替代空间广阔。紫外固化塑胶涂料即将投产,尽享蓝海市场。2015年我国紫外固化塑胶涂料的需求将达到77,962吨,显示了巨大的成长空间。公司募投3500吨紫外塑胶项目顺利投产,保障公司长期持续发展。高纯氧化铝项目进展有条不紊,市场开拓顺利。 预计16-17年业绩分别为1.07元/股、1.37元/股,维持“买入”评级。 风险提示: 原材料价格大幅波动;募投项目投产低于预期。

公司拟发行可转债投资医药中间体和三氯蔗糖 公司拟发行可转换债券,募集资金不超过6亿元,扣除发行费用后投资“年产400吨吡啶盐项目”和“年产1500吨三氯蔗糖项目”。两项目预计将分别贡献年税后利润4,942万元和4793万元。 吡啶盐是环保新型医药中间体,也是公司现有产业链的延伸 吡啶盐是国家重点发展的医药中间体之一,市场潜力巨大。吡啶盐是第三代治疗胃溃疡新药泮托拉唑的中间体,属于环保新型医药中间体,符合国家的产业政策。公司在此产品已有多年积累,研发团队不断研发创新,已成功研发了具有自主知识产权的工艺技术路线生产吡啶盐。同时,公司是吡啶盐原料甲基麦芽粉的全球最大生产商,具有显著的成本优势。 加码三氯蔗糖,卡位第五代甜味剂 三氯蔗糖是第五代甜味剂产品的代表产品,作为阿斯巴甜的优秀替代品,有望逐步抢占阿斯巴甜(全球约2万吨)的市场空间。公司已经完成500吨三氯蔗糖项目的建设,达到业内先进水平。公司作为全球最大的甜味剂安赛蜜生产厂家,渠道资源丰富,未来三氯蔗糖和安赛蜜之间的协同效应明显。 供给变局在即,安赛蜜步入提价周期,公司作为行业寡头充分受益 公司安赛蜜产品的主要竞争对手江苏浩波经营陷入困难,于一年前申请重整,行业变局在即。待事件最终尘埃落定,安赛蜜步入提价周期,下游不敏感,转换成本高,新进入困难三因素驱动价格持续上涨,公司作为行业寡头充分受益。 盈利预测与投资建议 基于对公司各项业务的良好预期,我们预计2016-2017年公司每股收益分别为0.55元、0.93元,对应当前股价市盈率为24倍、14倍,维持“买入”评级。 风险提示 1、安赛蜜提价不及预期;2、下游需求萎靡;3、项目进展不达预期。

核心观点: 道氏技术的核心竞争力与长期看点 我们认为,市场对道氏技术存在潜在的误判,有可能因此错失一个化工板块的优质成长股。之所以持此观点,是因为,我们看到道氏技术具备以下四个独特的潜质:(1)极端优秀的管理团队;(2)业已成型的高端技术平台;(3)大格局、大视野的战略抉择能力;(4)极强的资源整合能力。总体而言,我们认为公司是极其优质的“技术平台+资源整合平台”,发展前景极其广阔。详细论述,请阅正文。 加大研发投入,品种类不断更新,引领行业技术潮 公司不断加强陶瓷技术革新、升级换代及研发设计。2015下半年研发的渗透墨水已取得突破性进展,渗花墨水可使抛光砖亦能充分展现出色彩鲜艳、立体感强等特性,将引发一场抛光砖的装饰革命;该产品将是公司未来几年的主要利润来源之一。 瓷砖行业市场巨大,龙头企业直接受益集中度提升 目前国内釉面材料产值约500-700亿元,但行业较为分散。环保趋严、产能优胜劣汰及品牌意识增加等因素,将加速行业洗牌。道氏技术作为行业龙头将充分受益集中度提升;同时,公司收购江西宏瑞新材料,布局陶瓷另一重要区域,将促进公司市占率加速提升。 以商业保理为切入点,进军供应链金融 公司拟投入3亿资金用于商业保理业务,通过为陶瓷行业上下游企业提供供应链金融服务,在一定程度上解决目标客户的融资难题,增加客户粘性;同时,有望取得陶瓷行业金融服务领域的先发优势,提高综合实力,协同主业快速发展。 预计15-17年业绩为0.58、0.94和1.29元/股,维持“买入”评级; 风险提示:宏观经济持续低于预期,新产品开拓低于预期。

核心观点: 炭黑行业龙头,生产能力领先。 黑猫股份是国内第一,全球第四的炭黑生产企业。主营业务包括炭黑、焦油精制产品、白炭黑;其中炭黑为公司最主要的收入和利润来源,2015年1-6月份炭黑销售占公司营业收入的90.34%,利润占到公司利润的96.93%。 行业低谷徘徊多年,微利状态导致供给侧呈现收缩状态。 炭黑行业处于微利状态,行业集中度借此提升。我国炭黑总体供大于求,2010~2015年行业开工率仅在60%左右;据行业协会统计,2013年、2014年销售利润率分别仅为0.16%和1.12%。2015年主要下游轮胎行业受到美国“双反”事件的重大影响,炭黑产业整体雪上加霜,众多中小企业处于亏损经营状态,或逐渐退出市场,行业集中的趋势已很明朗。 目前,我们认为在利空出尽的情况下,炭黑行业底部已经形成;黑猫股份作为炭黑行业龙头,有望受益于此次行业供给侧收缩。 原油短期上涨,有望提升国内煤焦油制炭黑竞争力。 原材料占炭黑生产成本的81%。我国炭黑企业采用的生产原料为煤系的煤焦油和蒽油,而国外生产厂商原料为石油系的FCC和乙烯焦油。2016年以来原油价格反弹超20%,原油涨价导致国外炭黑生产厂商成本增加,有利于我国煤焦油制炭黑的出口及产品价格回升。 预计16-17年业绩分别为0.23、0.31元/股,首次“买入”评级。 假设成本不变,炭黑售价每吨增长100元,黑猫股份EPS可增加0.14元左右。 风险提示:宏观经济持续低于预期,产品价格大幅波动。

核心观点: 公司发布业绩快报,略超市场预期 公司发布业绩快报,2015年实现营业收入33亿元,同比增长3.8%。实现归属上市公司股东的净利润2.2亿元,同比增长31.3%,对应每股收益0.38元,略超市场预期。 经营分析:基础化工板块降本增效,精细化工板块量价齐升 基础化工板块,公司在大宗化学品价格整体走低背景下,通过技术改造和创新,降低生产成本,提高生产效率,保证产品销售规模和盈利能力稳定提升,体现出公司优秀的经营管理能力。精细化工板块,公司食品添加剂产品价格稳中有升,市占率和控制力进一步提高,产品毛利率有显著增长。 供给变局在即,安赛蜜步入提价周期,公司作为行业寡头充分受益 公司安赛蜜产品的主要竞争对手江苏浩波经营陷入困难,于一年前申请重整,行业变局在即。待事件最终尘埃落定,安赛蜜步入提价周期,下游不敏感,转换成本高,新进入困难三因素驱动价格持续上涨,公司作为行业寡头充分受益。 涉足产业基金,外延扩张或锦上添花 公司股份回购和股东增持提供股价安全垫 盈利预测与投资建议 基于对公司安赛蜜产品价格上涨的良好预期,我们预计2016-2017年公司每股收益分别为0.55元、0.93元,对应当前股价市盈率为22倍、13倍,维持“买入”评级。 风险提示 1、安赛蜜提价不及预期;2、下游需求萎靡;3、行业竞争恶化。

核心观点: 实现营业收入8.6亿元元,业绩增速符合预期 公司发布2015年年度报告,2015年公司实现营收8.6亿元,同比增长15.38%,实现归属上市公司股东的净利3931万元,比上年同期增长45.8%,其中,Q4实现归属上市公司股东净利润823.55万元,同比增长55.33%,业绩增长符合预期。同时,公司预计一季度盈利520.49-676.64万元,同比上升0%-30% 公司为橡胶助剂龙头,环保清洁生产践行者 公司是国内橡胶助剂龙头,现有产品包括橡胶防焦剂CTP、促进剂NS及CBS、不溶性硫磺、胶母粒、橡胶防护蜡、加工助剂等橡胶助剂。公司一直坚持产品的环保清洁生产并成功工业化全球首条促进剂M-促进剂NS的环保工艺路线,彻底解决促进剂行业的废水问题。 行业集中度进一步提升,CT阳谷华泰点评报告1602P盈利能力回升 公司是全球最大的CTP供应商,国内市占率超过60%,2015年以来一方面部分中小企业关停导致供应量减少,行业集中度进一步提升;另一方面原料价格处于低位, CTP盈利能力较大提升,产品毛利率从14年的22.5%上升为15年的34.01%。预计未来CTP仍将维持较强的盈利能力。 公司技术储备丰富,保障公司长期持续发展 公司拥有行业唯一的国家橡胶助剂研究中心,研发能力强,前期研发产品不溶性硫磺、微晶石蜡等产品性能已达国际先进水平,进入规模化市场销售阶段,新产品成长迅速;另外,公司环保助剂TB710也已进入产业化设计阶段。丰富的技术和产品储备是公司持续发展的有力保障。 预计16-17年净利润分别为5758/7178万元,维持“买入”评级 风险提示:产品价格大幅下跌,宏观经济持续低于预期。

新产品放量,业绩维持高增长 公司发布年度业绩快报,2015年公司实现营收5.33亿元,同比增长42.28%,实现归属上市公司股东的净利8717万元,同比增长37.72%,业绩依旧维持高增长水平;氧化锆等产品放量促进公司业绩高增长。 纳米氧化锆:电子产品背板打开氧化锆成长空间 纳米氧化锆在电子产品方面有巨大的潜在市场,近日发布的小米5手机使用了纳米氧化锆陶瓷的“黑科技”作为手机背板,是除华为P7等手机型号的又一批使用陶瓷背板的手机;同时,氧化锆在其它数码产品中也具有广阔的应用前景,例如applewatch背板。氧化锆背板相比传统塑料或金属背板具有高硬度、耐磨损、美观等优点,且能够实现无线充电和指纹识别,未来,随着手机等数码电子产品背板顺利推广,纳米氧化锆需求将迅速增长至万吨级别,存爆发潜力。公司目前一期氧化锆处于满产状态,随着未来二期项目及募投项目3500吨的产能投产,氧化锆将成为公司重要的利润增长点。 氧化铝:湿法涂覆隔膜是发展趋势,蓝宝石应用逐步推广 公司高纯超细氧化铝可用于湿法锂电池隔膜。随着锂电池产业的发展,我国锂电池隔膜厂商的产品结构迅速向高端湿法隔膜倾斜,未来两年内受益湿法隔膜的集中投产,氧化铝销量将成倍增长。蓝宝石用氧化铝具有超强的耐磨性和抗划伤性,被认为是目前玻璃屏幕的理想替代品,已经在applewatch和手机上应用,随着应用领域的扩大,氧化铝在视窗材料存潜在爆发点。 陶瓷墨水受累房地产行业低迷,销量增速放缓 预计16-17年净利润分别为1.37/2.03亿元,维持“买入”评级 风险提示:宏观经济持续低于预期;产品价格大幅调整

核心观点: 扣非净利润同比增长24.2%,增速符合预期。 公司发布2015年报,2015年公司营收10.50亿元,同比增长14.3%;实现扣非净利润1.51亿元,同比增长24.2%,Q4营收同比增长17.1%,扣非净利润同比增长36.8%,业绩增速符合预期;同时公告,将收购杭州旗捷科技、深圳超俊科技、宁波佛来斯通三家公司,进一步深化产业链布局。 彩色碳粉为主要业绩增长点,硒鼓业绩超预期。 2015年利润增长点主要来源于碳粉和硒鼓。2015年彩色聚合碳粉实现净利润4526.26万元,同比增长36.6%,同时珠海名图2015年实现扣除非后净利润实现数额为7,388万元,超过承诺金额1,388万元,超出23.14%。 收购旗捷科技,将完成打印产业链关键资源的布局。 旗捷科技专注于打印快印通用耗材芯片设计业务,是国内极少数具备芯片设计自主知识产权的领先企业,目前销售收入主要来自于:国内国际市场墨盒芯片和激光硒鼓芯片的销售。通过收购旗捷科技,鼎龙股份将完成彩粉和芯片两种关键打印耗材资源,保障供应链安全,完善硒鼓产业链配套,进一步增强竞争力。 俊超科技加盟,在硒鼓领域将形成三足鼎立局面。 超俊科技是国内领先的通用硒鼓制造商。收购超俊科技将强化公司在硒鼓领域的竞争实力。经过超俊科技多年的经营,在海外市场拥有了强大的客户资源,营销渠道遍布亚洲、欧洲、美洲、非洲及澳洲等五个地区共58个国家,未来将和珠海名图、科力莱进行区域、优势互补,增强协同效应,形成三足鼎立局面。 受益半导体产业国产化,CMP前景可期。 整合国内图文快印行业,打造图文快印O2O平台。 预计16-17年净利润为2.21/2.52亿元(暂不考虑增发),维持“买入”l风险提示:产品价格大幅下跌,新项目进度低于预期。

核心观点: 新产品放量,业绩高增长 公司发布年度业绩预告,2015年公司实现归属上市公司股东的净利8300-9300万元,同比增长31%-47%,业绩依旧维持高增增长水平;氧化锆等产品放量促进公司业绩高增长。 深耕纳米复合氧化锆产业链, 打造重要利润增长点 纳米复合氧化锆性能优越,广泛应用于光纤连接器、齿科材料、特种结构器件、电子消费品、人工关节以及燃料电池等高端领域,市场空间超百亿。公司纳米复合氧化锆率先打破日欧垄断,目前一期600吨产能已满产,另外700吨产能正在陆续投放过程中;随着未来增发方案3500吨的扩产产能投产,氧化锆将成为公司重要的利润增长点。另外,公司深耕氧化锆产业链,以8250万元增资爱尔创取得其25%股权;爱尔创产品主要包括医疗齿科陶瓷、光通讯器件两大类,齿修复产业全球市场空间近千亿,业务成长空间巨大。 高纯超细氧化铝受益新能源汽车快速发展,存爆发点 公司高纯超细氧化铝目前主要用于锂电池隔膜涂覆,可极大增强电池抗燃爆性能;受益国内新能源汽车快速增长及国家对锂电池安全标准的提高,预计锂电池隔膜湿膜法未来两年内产能将迎爆发式增长;国瓷材料作为国内陶瓷隔膜涂覆材料唯一供应商,将直接受益,该业务存爆发潜力。蓝宝石用氧化铝业务方面,随着电子产品领域的逐步推广,公司销量稳步提升。 陶瓷墨水受累房地产行业低迷,销量增速放缓 预计15-17年净利润分别为0.92/1.44/2.19亿元,维持“买入”评级 风险提示: 宏观经济持续低于预期;产品价格大幅调整;

核心观点: 具备产业链优势的甜味剂龙头 公司业务分为基础化工和精细化工,两大板块有机互补,具备循环经济优势。在精细化工方面,公司是甜味剂细分龙头,安赛蜜和甲、乙基麦芽酚两类产品产能均位居全球第一。公司历史业绩优秀,2015 年前三季度收入微降,利润仍保持高速增长,现金流极为充裕。 安赛蜜:供给变局在即,具有持续提价基础 安赛蜜是需求广泛、综合性能好的甜味剂产品,公司主要竞争对手江苏浩波即将退出,行业供需格局由均衡转向紧张,同时形成寡头垄断格局, 价格具备上涨基础。 下游不敏感,转换成本高,新进入困难三因素驱动价格持续上涨。安赛蜜在下游客户成本中占比小,客户对价格的敏感度极低。下游客户采用其他甜味剂对安赛蜜进行替代,还需对产品配方进行调整,面临较高的转换成本。安赛蜜行业短期出现新进入者的可能性很小,必须自己生产三氧化硫,高技术壁垒,下游客户认证时间周期长都是很强的进入壁垒。 甲、乙基麦芽酚:公司受益于双寡头格局 三氯蔗糖:冉冉升起的甜味剂新贵 涉足产业基金,外延扩张或锦上添花 公司股份回购和股东增持提供股价安全垫 盈利预测与投资建议 基于对公司安赛蜜产品价格上涨的良好预期,我们预计2015-2017 年公司每股收益分别为0.38 元、0.59 元、0.96 元,对应当前股价市盈率为27 倍、17 倍、11 倍,首次覆盖给予“买入”评级。 风险提示 1、安赛蜜提价不及预期;2、下游需求萎靡;3、行业竞争恶化。

核心观点: 三大业务统筹发展,提升公司竞争优势。 永利股份原为国内最大的轻型输送带生产企业;2015年,通过收购英东塑模并拟收购炜丰国际100%股权,进军塑模行业,业务拓展至汽车、家电、消费电子等塑料件领域;与此同时,公司通过增资控股欣巴科技切入智能分选行业。未来,公司将发挥平台优势,形成协同效应,三大业务统筹发展。 输送带为公司金牛业务。 公司凭借核心技术、产品质量、市场拓展等优势,已成为内资品牌轻型输送带领军企业;在对低端产品形成定价权、主导中端市场后,逐步开拓高端市场,成为外资企业强有力的竞争对手。轻型输送带在下游电子元件、物流等行业带动下,市场空间超百亿,该业务成为公司的金牛业务。 塑模行业市场超千亿,英东塑模和炜丰国际互为补充,协同发展。 2014年我国塑料模具行业市场规模达825亿元,同比增长16.1%,市场有望超千亿。英东专注于向汽车、家电高端品牌客户提供精密塑模产品,客户主要在国内市场;炜丰国际专注于向电子、玩具行业高端客户提供一站式塑胶产品开发及制造,客户主要在海外市场。 收购炜丰和英东既可完成塑模生产基地从长三角到珠三角的布局,又可完成下游客户从国内到海外市场开拓,同时还有助于链板式输送带的研发,对公司输送带业务形成协同作用。 控股欣巴科技,切入智能分捡领域。 公司通过增资控股欣巴科技,切入智能分拣领域。近年随着国外技术和设备的引进,智能分拣在我国迅速发展,而欣巴科技团队经验丰富,与申通合作成功后有望迅速扩大客户规模,业务迎来爆发式增长。 预计15-17年业绩分别为0.55、0.73、0.86元/股,首次“买入”评级 风险提示:宏观经济持续低于预期,产品价格大幅波动。

核心观点: 液晶、沸石订单饱满,业绩超预期 公司上修全年业绩预告,利润由原预计同比增长100%-140%,变动区间为1.93亿元-2.32亿元,上调为同比增长为150%-180%,为2.41亿元-2.70亿元,液晶单体材料、沸石材料业务订单饱满,业绩大幅超预期。 环保材料:进展超预期,前景可期 公司制造的沸石环保材料主要用于制造欧VI标准汽车尾气催化剂载体。受益于2014年9月欧VI标准在欧洲等地区全面推广以及“大众”事件影响,公司环保材料需求将迎来发展机遇,一期项目处于满产状态;同时,募投项目“5000万吨沸石系列环保材料二期扩建项目”预计2016年可陆续投产,将是未来几年重要的业绩增量。 液晶材料:单晶受益于产业细分趋势;OLED有望成为新利润增长点 万润股份是国内唯一一家同时向三大混合液晶厂商Merck、Chisso 及DIC 提供TFT液晶单体的厂商,同时也是国际液晶龙头Merck液晶单体的唯一供应商,受益于Merck液晶单体的外包。预计15年将是混晶厂单体业务外包比例提升的第一年,未来两年内,公司将持续受益产业细分趋势。OLED材料有望成为万润股份显示材料新的利润增长点。万润股份2012年设立子公司专项研究OLED显示材料,2015年前三季度销售收入6000多万元;未来,受益于VR电子产品及可穿戴电子产品应用,OLED业务将成为新的利润增长点。 医药业务:收购MP公司,仅是公司丰富医疗产业布局的起点 预计15-17年业绩为0.78、1.08和1.41元/股,维持“买入”评级。核心技术明确,业务布局眼光独到,业绩未来将有望持续高增长,且有望受益国企改革浪潮,维持“买入”评级 风险提示:原材料价格波动,宏观经济持续低预期。