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海利得 基础化工业 2022-09-08 7.16 -- -- 7.45 4.05% -- 7.45 4.05% -- 详细
公司发布2022年中报,实现营业收入27.85亿元,同比增长17.13%,实现归母净利润2.12亿元,同比下降27.23%,看好后期原油价格回落后的公司盈利弹性,越南项目剩余产能投放带来增量,维持买入评级。 支撑评级的要点业绩同比下滑,公司着重发展差别化高端市场。2022年上半年公司实现营业收入27.85亿元,同比增长17.13%,实现归母净利润2.12亿元,同比下降27.23%。其中,公司Q2实现收入13.46亿元,同比增长4.69%,实现归母净利润0.90亿元,同比下降47.16%。公司在2022年上半年实现毛利率17.90%,同比下降5.10PCT;净利率7.69%,同比下降4.69PCT。上半年工业丝业务收入13.07亿元,同比增长36.10%,但受华东地区疫情及原材料价格高涨等影响,毛利率17.76%,同比下降7.92PCT。在此宏观背景之下,公司坚持通过研发创新,大力发展差别化高端产品,在特殊功能性如阻燃、抗芯吸、拒海水、活化性等领域不断开拓新产品,以提升产品附加值及市场份额。我们认为随着汽车安全问题越来越受到重视,公司差别化产品的持续开发将不断提高产品竞争力和品牌认知度,看好后期原油价格回落后的公司盈利弹性。 全球战略化布局,新产能新项目稳步推进中。越南项目车用丝认证推进中,涤纶工业长丝剩余产能有望于认证后逐步进行投产。帘子布技改项目的最后一条生产线1.5万吨稳步推进,未来公司帘子布产能将提高到6万吨/年。年产1200万平方米的石塑地板项目、年产4.7万吨高端压延膜项目建设有条不紊。另外,公司基于原有PVC膜的核心工艺及配方优势,成功研发推出柔性光伏反射材料,并且已于2021年6月份取得第一个海外订单,目前国内外市场正在积极推进中。 估值受原材料成本上升、国内疫情反复影响,下调盈利预测。预计公司2022-2024年EPS为0.41元、0.54元、0.68元,对应PE分别为17.7、13.5、10.6倍。维持买入评级。评级面临的主要风险汇率大幅波动影响公司汇兑损益;油价和原材料价格异常波动影响公司产品价格和毛利;项目建设进度低于预期等。
海利得 基础化工业 2022-02-23 7.53 -- -- 7.88 4.65%
7.88 4.65%
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涤纶工业丝差别化龙头,越南工厂投产进一步提升公司市场地位:公司三大特色差异化车用丝品种包括高模低收缩丝、安全带丝及安全气囊丝产品性能均已达到国际先进水平。2018年公司正式开始实施国际化战略布局,在越南设立全资子公司形成11万吨差别化涤纶工业长丝(一期)项目,2020年至今已顺利投产7.9万吨,全部达产后公司涤纶工业丝产能将从过去的21万吨增加至32万吨,规模优势进一步增加。 帘子布有望持续放量:公司产品以自产的高品质高模低收缩丝为原料,已经成功进入固铂、韩泰、住友、米其林、大陆轮胎(马牌)、耐克森、诺基亚、优科豪马等国际一线品牌轮胎厂商的供应商体系,目前拥有产能4.5万吨,公司将继续建设年产40000吨车用工业丝和30000吨高性能轮胎帘子布技改项目的最后一条帘子布生产线,将帘子布总产能提高至6万吨。 石塑地板新增产能带动未来增长,潜在空间大:石塑地板欧美市场增速快速增长,公司现已通过美国和欧洲地区的认证检测,并已取得美国和欧洲质量标准认证的证书,在建1200万平方米产能投产后,公司地板业务收入有望进一步增强。 战略性布局光伏反射膜,有望成为公司下一个增长驱动力:在全球光伏行业快速发展趋势下,公司基于原有PVC膜业务优势,战略性布局光伏反射材料产品,主要用于增强光伏背板发电效能,并且已经于2021年6月份斩获第一个订单,用于国外电站安装使用,目前国内外市场正在积极推进中,有望成为公司下一个增长驱动力。 盈利预测与估值:随着公司在建产能的逐步释放,我们看好公司三大主业有望继续维持增长同时巩固优势地位,我们预计公司2021~2023年的归母净利润为5.77、7.48及9.35亿元,分别对应PE为16、12及10倍PE,首次覆盖给予“买入”评级。 风险提示:市场竞争加剧导致产品价格及盈利能力下滑、越南项目投产进度不及预期、原材料价格大幅波动等。
海利得 基础化工业 2022-01-31 7.19 -- -- 7.88 9.60%
7.88 9.60%
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事件:公司发布] 2021年业绩预告,预计全年实现归母净利润 5.70-5.90亿元,同比+126.6%~+134.5%;预计第四季度实现归母净利润 1.24-1.44亿元,同比+21.6%~+41.2%,环比-19.5%~-6.5%。 预计 2022年车用丝需求回暖,轮胎帘子布景气延续。公司车用丝产品主要配套新车,2021年我国汽车市场实现汽车销量 2627.5万辆,同比增长 3.8%,略低于此前预期,主要归因于三季度缺芯问题加重,致使公司车用丝销量有所下滑。 中汽协预测,随着汽车芯片供应改善,2022年我国汽车销量将达到 2750万辆,同比增速达 4.7%,拉动车用丝需求增长。公司帘子布产品主要用于替换胎市场,受缺芯影响相对较小,2021年内景气度较好,销量取得同比增长。因帘子布扩产与认证周期较长,未来行业新增供给有限,产品景气有望延续。此外,公司反射膜材料已于 2021年 6月接到首个订单,可用于增强光伏背板的发电效率。 公司是车用涤纶工业丝龙头,海外布局奠定长期优势。公司现有三大特色差异化车用丝产能近 15万吨,帘子布产能 4.5万吨,产品性能达到国际先进水平,成功与全球知名轮胎厂商和汽车安全总成厂商建立战略合作关系。公司在越南建设海外工厂,不仅能规避贸易摩擦风险,还能节约原料、人工成本,盈利能力有望大幅领先国内竞争者。 项目密集投产,三大业务全面开花。公司三大业务均有在建项目将迎来投产,业绩增长确定性强。涤纶工业丝方面,越南 11万吨工业丝一期项目已投产 7.9万吨并实现满产,产品随客户认证进度逐步从普通丝向车用丝切换,剩余 3.1万吨产能将根据越南疫情管控情况适时投产。轮胎帘子布方面,1.5万吨产线建设工程持续推进,预计在 2023年投产。塑胶材料板块,4.7万吨高端压延膜产能正在建设中,有望在 2023年投产,产品推广工作也在同步开展。 盈利预测与投资建议。公司是国内涤纶车用丝龙头,以差别化作为核心竞争优势,具有较高的认证壁垒,随着汽车消费持续回暖与越南基地产能逐步释放,公司业绩有望再上一个台阶。预计 2021-2023年 EPS 分别为 0.48元、0.57元、0.65元,维持“买入”评级。 风险提示:产品价格下跌、在建项目进度不及预期、汇率大幅度波动。
海利得 基础化工业 2021-08-17 7.64 -- -- 11.50 50.52%
11.50 50.52%
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人工环境调控专家,双碳背景下基本面稳健向好。申菱环境是一家以人工环境调节、污染治理、能源利用为服务方向,致力于为多种场景提供人工环境调控整体解决方案的领先企业。公司主营业务围绕专用性空调为代表的空气环境调节设备开展,根据应用场景分类,可将公司专用性空调产品归为数据服务空调、工业空调、特种空调、公建及商用空调四大类别。对应四大类多元化应用场景,公司产品品类较为丰富。近年来,随着数字经济发展和经济转型以及能源转型和双碳目标推进,公司产品销量稳步增长,业绩基本面持续向好。 多重因素驱动,专用空调行业持续升级扩张。 多数专用性空调产品主要为下游行业固定资产投资建设的配套产品,因而行业收入规模与下游行业投资规模变化相关性较高。 近年来, 固定资产投资结构发生显著变化, 信息技术与通信、能源行业保持较快增长态势,驱动专用性空调市场需求稳步增长。展望未来,数字经济发展、经济产业转型升级、社会健康环保意识提升等因素将驱动专用空调行业持续升级扩张。 1)数据服务空调:随着未来 5G、云计算、自动驾驶等产业加快发展,数据中心建设仍将保持增长态势,机房精密空调需求有望持续释放,驱动机房精密空调行业市场规模扩张。 2)工业空调: 工业生产向高端制造转型升级发展,对温度、湿度、洁净程度等人工环境参数的设定值、稳定性和精密度要求越来越高,对工业环境调控空调形成新需求,推动工业空调市场持续发展。 3)特种空调:技术升级及国家特种工业、军事、科研的需求增长,特种空调市场呈需求旺盛、产品技术迭代速度加快的态势,行业市场规模加速扩张,轨道交通、 VOCs废气治理、电力等行业对特种空调的市场需求将持续释放。 4)储能热管理:双碳目标及新型电力系统建设, 驱动储能市场景气度高增, 储能装机容量将显著增长, 带来储能热管理市场需求逐步释放, 这将促进专用性温控产品销量增加,为专用性空调行业带来新的市场需求。 市场竞争优势突出,产能扩张驱动业绩快速增长。 公司技术实力较强, 负责起草了多项行业标准, 研发创新成果处于行业前列,具备较强的技术优势。同时,公司在产品质量、营销服务和客户资源积累上亦具有较强的竞争力,并在此基础上塑造了良好的品牌形象,获得客户高度认可。 其中,华为公司是公司的重要客户, 2018-2020年连续三年公司从华为获得的订单收入占总收入的比例超过 20%。公司是华为机房精密空调的主要供应商之一,这间接反映出公司较强的技术实力和较好的产品性能。 未来随着募投项目投运,公司产能增加,公司有望步入业绩快速增长新阶段。此外,公司在储能热管理领域具备一定的技术和产品储备,未来有望充分享受储能热管理产业快速发展的红利,业绩进一步加快增长。 投资建议: 预计 2021-2023年公司实现营业收入分别为 19. 13、 25.74、 34.63亿元,分别同比增长 30.40%、 34.55%、 34.53%;分别实现归母净利润 1.70、 2.41、 3.39亿元,分别同比增长 37.03%、 41.15%、 40.45%。预计 2021-2023年 EPS 分别为 0.71、1.00、 1.41元,对应 PE 分别为 40.82、 28.92、 20.59倍。申菱环境作为国内专用性空调领域的领先企业,产品品类丰富,技术实力较强,未来随着募投项目产能投产,产能进一步增加及制造能力提升,公司业务有望多点开花,实现业绩快速增长。首次+覆盖,给予“买入”评级。 风险提示:新扩产能投产不及预期;新市场拓展不及预期;市场竞争加剧;下游行业市场需求增长缓慢;研究报告中使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风公司发布 2021年半年报,实现营收 23.77亿元,同比增长 48.04%,实现归母净利润 2.92亿元,同比增长 187.59%,略超预期。 维持买入评级。 支撑评级的要点 越南产能顺利放量带动公司业绩大幅增长。 2021年上半年, 公司实现营收 23.77亿元, 同比增长 48.04%,实现归母净利润 2.92亿元,同比增长187.59%。 截至 2021年上半年,越南项目 2/3产能顺利投产,以及 2020年投产的 20万吨/年聚酯切片产能,为公司的原材料供应以及产品销售提供了增量。另外, 公司的高模低收缩产品、帘子布均实现了订单、盈利同步提升的良好态势。上半年,公司的涤纶工业丝和帘子布实现毛利率 25.68%和 35.55%。 分别同比提升 2.34PP 和 18.42PP。 新产能、新产品均取得进展,股权激励方案展示未来发展信心。 越南项目 2/3产能已经投产, 将可以更加灵活应对贸易摩擦风险。 帘子布技改项目的最后一条生产线 1.5万吨稳步推进, 未来公司帘子布产能将提高到 6万吨/年。 年产 1200万平方米的石塑地板项目建设有条不紊。 年产 4.7万吨高端压延膜项目顺利开工建设。 另外,公司近年来开发的新产品,如柔性材料,环境材料和新能源材料等,整体盈利情况良好, 上半年产销量同比均有较大幅度增长。 2021年 8月, 公司发布新一期股权激励方案, 2021-2023年考核目标为不低于 2020年净利润的 130%、 170%和 210%,体现了管理层对于公司未来良好发展的信心。 估值 公司坚持走差异化发展路线,国际化战略落地有助于缓解贸易摩擦的不利影响, 新建产能陆续投产后推动销售持续放量, 鉴于公司车用丝、帘子布等主要产品销售实现量价齐升, 上调公司 2021-2022年 EPS 至 0.46元、 0.57元,对应 PE 为 16倍、 13倍。维持买入评级。 评级面临的主要风险 贸易摩擦影响销售;汇率大幅波动影响公司汇兑损益;油价和原材料价格异常波动影响公司产品价格和毛利;项目建设进度低于预期。
海利得 基础化工业 2021-08-13 7.32 -- -- 11.50 57.10%
11.50 57.10%
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事件8月 9日,公司发布 2021年半年报,报告期内,公司实现营业收入 23.77亿元,同比增长 48.04%,归母净利润 2.91亿元,同比增长 187.59%。 经营分析各项业务收入同比增长,毛利率持续改善。分产品来看,公司涤纶工业丝实现营业收入 9.6亿元,同比+35.49%,毛利率 25.68%,同比+2.34pct;轮胎帘子布实现营业收入 5.45亿元,同比+87.74%,毛利率 35.55%,同比+18.42pct;灯箱广告材料实现营业收入 4.05亿元,同比+91.1%,毛利率15.56%,同比+0.93pct;石塑地板业务实现营业收入 1.69亿元,同比+43.74%;聚酯切片实现营业收入 1.91亿元,同比+1.17%;PVC 膜实现营业收入 8375万元,同比+14.28%。 越南项目投产,车用丝和帘子布业务持续改善。目前,越南项目已投产能三分之二,随着越南产能的逐步投产,涤纶工业长丝生产能力有了较大幅度提升,其中车用高模低收缩产品订单明显增长。目前公司帘子布设计产能 4.5万吨,帘子布产品延续了去年下半年供不应求的局面,其销量和盈利同比均有较大幅度增长。伴随着公司轮胎帘子布技改项目的最后一条生产线的建设达产,公司帘子布的设计产能将达到 6万吨。 塑胶业务稳健增长,涂层业务拓展新产品。公司的环保石塑地板已通过欧标和美标的认证,进入欧美知名品牌 OEM 供应体系。塑胶涂层材料业务,公司近年来开发了一些新的产品,如柔性材料,环境材料和新能源材料等,整体盈利情况良好,产销量同比均有较大幅度增长。 盈利预测与投资建议公司各项业务的需求逐步恢复,收入同比增长,我们认为后续越南项目达产为公司成长提供新的动能。我们修正公司 2021-2023年归母净利润分别为5.82、6.96和 8.15亿元(2021-2023年净利润预测前值分别为 4.65、6.02和 7.6亿元); EPS 分别为 0.48、0.57和 0.67元;当前市值对应 PE 分别为 15.1X/12.6X/10.8X。维持“增持”评级。 风险提示产能建设进度不及预期;需求不及预期;产品价格波动;汇率波动
海利得 基础化工业 2021-08-11 7.30 -- -- 11.15 52.74%
11.50 57.53%
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2021年中报业绩创历史新高,公司未来成长性充足,维持“买入”评级 8月9日,公司发布2021年中报,2021上半年公司实现营收23.77亿元,同比+48.04%;归母净利润2.92亿元,同比+187.59%;扣非归母净利润2.72亿元,同比+165.74%。结合公司未来新增产能的投产节奏,我们上调2021-2023年盈利预测,预计公司2021-2023年归母净利润分别为6.02(+1.48)、7.04(+0.88)、8.11(+1.68)亿元,对应EPS分别为0.49(+0.12)、0.58(+0.08)、0.66(+0.13)元/股,当前股价对应PE分别为14.6、12.5、10.8倍。我们认为公司主营业务和新研发的新能源材料将成为未来增长点,公司成长性充足,维持“买入”评级。 主营产品量价齐升,盈利能力强劲,带动公司业绩连续三个季度环比增长 2020Q4至今,公司车用丝和帘子布产品盈利能力增强,带动公司业绩持续环比增长。2021Q2单季度公司实现归母净利润1.70亿元,同比+204.84,环比+39.34%,至此已实现连续三个季度环比增长。公司主营产品车用工业丝和帘子布产品均采取原材料加成定价,在汽车行业复苏、原材料价格上行的共同带动下,二者量价齐升、价差扩大,盈利能力持续向好。截至2021年中报,公司涤纶工业丝业务实现毛利2.47亿元,毛利率为25.68%;帘子布业务实现毛利1.94亿元,毛利率高达35.55%,创下历史新高,公司帘子布产品盈利能力十分强劲。2021Q2公司毛利率为24.17%,较2021Q1的21.61%上升2.56pcts,净利率为13.16%,较2021Q1的11.46%上升1.7pcts,进一步印证公司盈利能力持续增强。 工业丝、帘子布、石塑地板、新能源材料等助力公司高成长 据公司公告,目前越南项目7.9万吨气囊丝已投产,剩余3.1万吨产能预计将于2021年下半年投产,成长性确定。据公司2020年年报,目前公司拥有帘子布产能4.5万吨,正在建设一条帘子布产线,建设完成后帘子布产能将达6万吨;年产1200万平石塑地板正在建设中,预计2021年内将逐步放量。公司持续进行研发投入,如新开发了柔性材料、环境材料和新能源材料,目前盈利状况良好,产销量同比均有大幅增长。我们看好未来公司成长性充足,将迎来新一轮腾飞。 风险提示:下游需求低迷,产能投放不及预期,贸易摩擦加剧。
海利得 基础化工业 2021-08-11 7.30 -- -- 11.15 52.74%
11.50 57.53%
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事件: 公司于 2021年 8月 9日发布 2021年中报: 2021H1实现营收 23.77亿元,同比增长 48.04%,实现归母净利润 2.92亿元,同比增长 187.59%,实现扣非归母净利润 2.72亿元,同比增长 165.74%。 Q2单季实现营收 12.86亿元,同比增长 62.7%,环比增长 17.82%,实现归母净利润 1.70亿元,同比增长 204.84%,环比增长 39.25%,实现扣非归母净利润 1.61亿元,同比增长 240.01%,环比增长 44.85%。 点评: 产能如期释放推升业绩,盈利能力更上一台阶。 2021H1实现归母净利润 2.92亿元,同比+187.59%, Q2单季实现归母净利 1.70亿元,环比增长 39.25%,超此前业绩预告上限。盈利能力方面, 2021H1毛利率为 23.00%,同比提升 5.39pct,净利率为 12.26%,同比提升 5.88pct,业绩与盈利能力均更上一台阶。期间费用方面, 2021H1公司期间费用率为 7.99%,同比下降 0.72pct。其中,销售费用率为 0.82%,同比下降 0.26pct,管理费用(含研发费用,可比口径)率为 6.7%,同比下降 0.57pct,财务费用率为 0.48%,同比提升 0.11pct。 公司通过对生产实行精细化管理,在保障公司车用产品品质的同时,提高劳动生产率、原材料利用率,实现降本增效。 我们认为, 产能释放是业绩高速增长的主要原因: (1) 涤纶工业丝业务, 越南 11万吨差别化项目已投产产能的三分之二,且上游配备的 20万吨聚酯切片实现满负荷生产; (2) 塑胶涂层材料业务,如柔性材料,环境材料和新能源材料等,整体盈利情况良好,产销量同比均有较大幅度增长; (3) 帘子布业务,公司通过技术改造, 在设计能力(4.5万吨)的基础上有所提升, 同时产品延续了去年下半年开始供不应求的局面,订单量持续增长, 整体量价齐升。 维持高景气,涤纶工业丝加速扩张。 2021H1涤纶工业丝业务实现营收 9.61亿元,同比+35.49%,毛利率为 25.68%,同比+2.34pct;轮胎帘子布业务实现营收 5.46亿元,同比+87.74%,毛利率为 35.55%,同比+18.42pct。公司为涤纶工业丝业务实现营收为涤纶工业丝龙头企业,通过差异化战略布局高技术含量、高附加值的产品,已在业界享有较高知名度。 安全带丝和安全气囊丝两款车用丝产品让公司成为AUTOLIV、 JOYSON 等安全总成厂商十多年的合格供应商,帘子布产品已成功入驻住友、固铂、韩泰、米其林、大陆轮胎等国际一线品牌轮胎制造商。 延续高景气: 帘子布产品延续了去年下半年开始供不应求的局面,订单量持续增长,其销量和盈利同比均有较大幅度增长,随国内涤纶工业长丝生产和技术的成熟,产品向下游应用领域不断拓展和完善,汽车安全产业等高端利用领域,周期性将逐渐减弱,产品景气有望维持。 产能加速扩张: 目前帘子布产能 4.5万吨, 通过技术改造,生产能力有所提升。 2021年公司将继续建设 4万吨车用工业丝和 3万吨帘子布技改项目的最后一条帘子布生产线,帘子布产能将由 4万吨提升至 6万吨,此外,公司于 2018年开始推动越南 11万吨差别化涤纶工业长丝项目,目前项目已有 8.2万吨产能投产,剩余产能将于 2021年分批投产,新产能投放有望推动公司迈上成长新台阶; 研发赋能成长: 公司重视研发,拥有省级研发院,已引入多名专业学科有建树的博士,在新工艺及新产品研发上持续投入,以期厚积而薄发,有望步入创新周期。 塑胶地板、压延膜项目稳步推进。 2021H1灯箱广告材料业务实现营收 4.05亿元,同比+91.10%,毛利率为 15.56%,同比+0.93pct; 公司具有从生产 PVC 膜和网格布到生产灯箱布产品的完整产业链: 公司在传统的以灯箱布为代表的塑胶材料基础上,引入了环保石塑地板产品,有效优化了塑胶材料的产品结构。环保石塑地板是一种新型轻体地面装饰材料,也称为“轻体地材”,具备绿色环保、装修方便、超轻超薄、耐磨、高弹性、防滑、防火阻燃、防水防潮、吸音防噪、抗菌等特性。 在欧美国家广泛应用在医疗、体育、交通、教育和商场等公共场所领域。公司是国内为数不多的进入石塑地板欧美品牌供应体系的规模化生产企业之一,已开发出WPC 地板、 SPC 石塑地板、 MGO 超耐磨地板、 PP 无卤聚烯烃地板、 RSVP地板等国内领先产品,且通过美国 GREENGUARD GOLD、 FloorScore 等权威认证,并已经进入欧美知名品牌 OEM 供应体系,年产 1200万平方米石塑地板项目正在建设过程中,预计 2021年上半年开始逐步投产贡献业绩增量。 未来,随着石塑地板应用优势不断显现,以及国内下游用户对石塑地板认知程度的增强和消费观念的升级,国内市场或将跟随欧美市场的发展趋势,并将逐步向市场成长期过渡。 同时公司还将新增压延膜业务: 4.7万吨高端压延膜项目正在建设过程,项目实施后既可顺应当前高端薄膜行业发展趋势,发展建筑用、车用和投影用等高端薄膜,提升产品性能,又能提高企业装备水平,发展优势产品,促进新材料行业结构优化。 风险提示: 项目投产进度不达预期,下游需求不及预期。 盈利预测: 我们预计 2021-2023年归母净利润分别为 5.74亿元、 7.22亿元、 8.66亿元; EPS 分别为 0.47元、 0.59元、 0.71元,维持“买入” 评级。
海利得 基础化工业 2021-08-06 7.31 -- -- 9.66 32.15%
11.50 57.32%
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事件:公司于2021年8月1日发布2021年限制性股票激励计划(草案):拟向激励对象定向发行公司A股普通股股票,授予限制性股票数量3,903.90万股,约占公告时公司股本总额3.19%;授予股票期权行权价为6.21元/份,限制性股票价格为3.11元/股;拟首次授予激励对象总人数为286人,包括公司董事、高级管理人员及核心技术业务管理骨干;行权条件为,以2020年净利润为基数,21-23年业绩增速分别不低于130%、170%和210%。 点评: 激励计划超预期,行权条件显信心。公司作为化工新材料优质标的,始终将人才作为企业发展先决条件。上市以来,公司分别在2014年、2017年实施激励计划。但与前两次相比,此次激励行权条件大幅提升,以行权条件下限计算,20-23年复合增速约为45.81%。即使考虑2020年业绩受疫情影响,以2019年为参照,公司三年复合增速也达到了33.71%,一方面充分彰显了企业对未来发展充满信心,另一方面也有利于公司吸收、保留和激励优质人才。 公司主营产品为涤纶工业丝、涤纶帘子布、塑胶材料,并擅长于差异化发展,当下三大业务各有亮点,多周期共振迎来发展: 差异化布局,涤纶工业丝加速扩张。公司为涤纶工业丝龙头企业,通过差异化战略布局高技术含量、高附加值的产品,已在业界享有较高知名度。安全带丝和安全气囊丝两款车用丝产品让公司成为AUTOLIV、JOYSON 等安全总成厂商十多年的合格供应商,帘子布产品已成功入驻住友、固铂、韩泰、米其林、大陆轮胎等国际一线品牌轮胎制造商。产能加速扩张:随着新客户认证以及新市场开发的持续推进,2021年公司将继续建设4万吨车用工业丝和3万吨帘子布技改项目的最后一条帘子布生产线,帘子布产能将由4万吨提升至6万吨,此外,公司于2018年开始推动越南11万吨差别化涤纶工业长丝项目,目前项目已有8.2万吨产能投产,剩余产能将于2021年分批投产,新产能投放有望推动公司迈上成长新台阶;研发赋能成长:公司重视研发,拥有省级研发院,已引入多名专业学科有建树的博士,在新工艺及新产品研发上持续投入,以期厚积而薄发,有望步入创新周期。 塑胶地板、压延膜项目稳步推进。除涤纶车用丝外,公司还积极开拓新领域。目前塑胶业务已初具规模,并开发出WPC 地板、SPC 石塑地板、MGO 超耐磨地板、PP 无卤聚烯烃地板、RSVP 地板等国内领先产品,且通过美国GREENGUARD GOLD、FloorScore 等权威认证,并已经进入欧美知名品牌OEM 供应体系,年产1200 万平方米石塑地板项目正在建设过程中,预计2021年上半年开始逐步投产贡献业绩增量。同时公司还将新增压延膜业务:4.7万吨高端压延膜项目正在建设过程,项目实施后既可顺应当前高端薄膜行业发展趋势,发展建筑用、车用和投影用等高端薄膜,提升产品性能,又能提高企业装备水平,发展优势产品,促进新材料行业结构优化。 风险提示:项目投产进度不达预期,下游需求不及预期。 盈利预测:公司项目进展稳步推进,结合本次股权激励的业绩考核目标,我们上调盈利预测,预计2021-2023年归母净利润分别为5.74亿元、7.22亿元、8.66亿元,(原为4.91亿元、6.22亿元、7.48亿元);EPS分别为0.47元、0.59元、0.71元,(原为0.40元、0.51元、0.61元),维持“买入”评级。
海利得 基础化工业 2021-05-07 5.86 -- -- 6.16 5.12%
7.29 24.40%
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oracle.sql.CLOB@430b8605
海利得 基础化工业 2021-04-08 5.76 -- -- 6.25 8.51%
6.56 13.89%
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外围环境拖累公司业绩,但 Q4已见显著改善。2020年,公司实现营收35.13亿元,同比下降 12.48%,实现归母净利润 2.52亿元,同比下降23.08%,略低于预期。但从 2020Q4的情况看,公司经营已经出现好转,收入同比下降 7.25%,而归母净利润同比增长 23.08%。2019-2020年,公司连续两年出现业绩下滑,除了产品价格走低等因素外,经营环境频繁遭遇利空事件也给业绩带来了明显的拖累,比如中美贸易摩擦、产品加增关税、汽车产销量下滑等。目前判断,以上负面影响大概率将出现边际改善,公司经营环境不再恶化甚至会逐步好转。 若干在建项目迎来投产的关键时点,国际化战略终于全面落地。越南年产 11万吨/年涤纶工业长丝项目进展顺利,继 2020年 8月份投产 3.7万吨之后,剩余产能将在 2021年全部投产,真正实现产能走出去战略,满足客户需求,应对贸易摩擦风险。帘子布技改项目的最后一条生产线 1.5万吨亦将在 2021年投产,公司帘子布产能将提高到 6万吨。除了车用产品外,年产 1200万平方米的石塑地板项目也在稳步推进,预计 2021年上半年开始逐步投产。另外,公司还计划建设年产 4.7万吨高端压延膜项目,发展建筑用、车用和投影用等高端薄膜,拓展新材料产品范围。 估值公司坚持走差异化发展路线,新建产能陆续投产,国际化战略落地有助于缓解贸易摩擦的不利影响,看好公司重新恢复增长,预计 2021-2022年 EPS 至 0.37元、0.47元,对应 PE 为 16倍、13倍。上调至买入评级。
海利得 基础化工业 2021-04-05 5.80 -- -- 6.25 7.76%
6.56 13.10%
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事件 3月31日,公司发布2020年年报,报告期内,公司全年实现营业收入35.12亿元,同比下滑12.48%,归母净利润2.52亿元,同比下滑23.08%。其中四季度实现营业收入9.48亿元,归母净利润1.03亿元。同时公司发布2021年一季度业绩预告,2021年1季度公司预计实现归母净利润1.05亿元-1.23亿元,同比增长130%-170%。 经营分析公司产品销售收入和毛利率均有所恢复。上半年海外疫情导致经济形势复杂严峻,对公司的涤纶工业丝业务和帘子布业务的需求造成一定影响,三季度之后,随着海外经济的逐步复苏,公司帘子布业务和车用丝业务的需求逐步恢复。2020年全年公司涤纶工业丝销量14.65万吨,实现营业收入14.74亿元,毛利率为27.25%,较2020H1提升3.91个百分点;全年帘子布销量4.34万吨,实现营业收入6.79亿元,帘子布毛利率为21.33%,较2020H1提升4.2个百分点。 越南项目顺利开车,推动公司成长。公司于2018年开始推动越南11万吨差别化涤纶工业长丝项目,目前项目已有3.7万吨产能投产,后续7.3万吨产能将于2021年底前分两批逐步投放。帘子布方面,随着新客户认证以及新市场开发的持续推进,公司帘子布第四条线将进一步投放,带来收入和业绩增长。此外,公司年产1200万平石塑地板正在建设中,预计2021年上半年开始逐步投产,未来增长空间广阔。 盈利预测与投资建议 车用丝及帘子布景气复苏,推动公司连续两个季度业绩高速增长。我们修正公司2021-2023年归母净利润分别为4.65亿元、6.02亿元和7.6亿元(2021-2022年净利润预测前值分别为3.89亿元、4.81亿元);EPS分别为0.38元、0.49元和0.63元;当前市值对应PE分别为15.6X/12X/9.5X。维持“增持”评级。 风险提示 产能建设进度不及预期;需求不及预期;产品价格波动;汇率波动
海利得 基础化工业 2021-04-01 5.56 -- -- 6.45 12.37%
6.56 17.99%
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事件:公司公告2020年年报及2021年一季报预告,2020年公司实现营业收入35.13亿元,同比下滑12.48%,归母净利润2.52亿,同比下滑23.08%;单季度来看,2020年第四季度公司实现归母净利润1.03亿,同比上升23.08%。 2021年一季度公司预计实现利润1.05-1.23亿,同比增长130%-170%。 海外需求疲软拖累2020年年盈利,司公司2021年迎来业绩拐点涤纶工业丝价格与原油-PTA价格正相关,同时海外需求受挫,2020年全年表现弱势,华东市场均价由2020年年初约10000元/吨,下滑至约7200元/吨,同时公司车用丝订单受2020年上半年海外疫情影响较大,是公司全年收入、利润同比下滑的主要原因。 随着全球汽车产业链复苏及原油价格复苏,公司车用丝出口逐步恢复,同时普通丝景气也出现回暖,据百川资讯,华东地区涤纶工业丝市场价格由2021年初约7200元/吨上行至目前约9700元/吨,涨幅约35%,公司2021年一季度业绩超预期。 越南项目顺利投产,海外布局扫清发展障碍2020年8月,公司越南项目第一批1.2万吨产线顺利投产,第二批2.5万吨产能也于10月底投产,第三批4.2万吨车用丝于2021年3月投产,2021年年内将扩产至11万吨。同时公司也正积极推动车用丝的客户认证,未来生产高附加值的车用丝产品。近几年受国际贸易争端影响,工业丝产品从中国出口到欧美发达国家被征收大量关税,越南项目布局将有效规避贸易摩擦风险,同时在所得税、能源等方面具有明显优势,未来业绩有望超预期。 深耕涤纶车用丝行业,经营拐点已现,上调至“强烈推荐”评级公司深耕车用丝细分领域近十载,具有较高的品牌及客户认可度,随着全球汽车产业链的复苏,公司越南项目落地,加上1200万平石塑地板项目及47000吨高端压延膜项目的逐步投产,公司将重回发展正轨。我们预计公司2021-2023年归母净利润分别为4.89、6.08、6.65亿元,当前股价对应PE分别为14、11、10倍,我们认为公司已迎来业绩拐点,上调至“强烈推荐”评级。 风险提示:产品价格大幅下跌,新项目投产不及预期,贸易摩擦风险
海利得 基础化工业 2021-04-01 5.56 -- -- 6.45 12.37%
6.56 17.99%
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事件;公司发布2020年年报,全年实现营业收入35.12亿元,同比下滑12.48%,归母净利润2.52亿元,同比下滑23.08%,扣非后归母净利润2.43亿元,同比下降19.04%。其中四季度实现营业收入9.48亿元,归母净利润1.03亿元。同时公司发布2021年一季度业绩预告,预计实现归母净利润1.05亿元-1.23亿元,同比130%-170%。 点评: 车用丝产销恢复推动公司业绩高增。受疫情影响,公司2020年上半年车用丝产销较弱,行业需求自三季度开始逐步修复,同时因疫情控制对公共交通进行限制的影响,出行依赖私家车和自行车等,推动了汽车轮胎市场的需求增长,车用高模低收缩产品订单从三季度末到四季度明显增长,短期出现供不应求的现象,预计还将延续,全年工业丝销量14.65万吨,实现营业收入14.74亿元。帘子布方面,下半年随着疫情的缓解,市场出现报复性反弹,导致全球聚酯帘子布出现供不应求的局面,BS、米其林、韩泰、住友、锦湖以及国内客户订单持续增长,全年帘子布销量4.34万吨,实现营业收入6.79亿元。受车用丝产销恢复推动,公司盈利能力快速提升,2020年四季度实现归母净利润1.03亿元,预计一季度实现净利润1.05亿元-1.23亿元,同比130%-170%。 差异化产品布局、新产能推动公司长期成长。公司为涤纶工业丝龙头企业,通过差异化战略布局高技术含量、高附加值的产品。公司安全带丝和安全气囊丝两款车用丝产品让公司成为AUTOLIV、JOYSON等安全总成厂商十多年的合格供应商,帘子布产品已成功入驻住友、固铂、韩泰、米其林、大陆轮胎等国际一线品牌轮胎制造商。随着新客户认证以及新市场开发的持续推进,2021年公司将继续建设4万吨车用工业丝和3万吨帘子布技改项目的最后一条帘子布生产线,帘子布产能将由4万吨提升至6万吨,此外,公司于2018年开始推动越南11万吨差别化涤纶工业长丝项目,目前项目已有3.7万吨产能投产,剩余产能将于2021年分批投产。新产能投放有望推动公司迈上成长新台阶。 塑胶地板、压延膜项目稳步推进。除涤纶车用丝外,公司还积极开拓新领域。目前塑胶业务已初具规模,并开发出WPC地板、SPC石塑地板、MGO超耐磨地板、PP无卤聚烯烃地板、RSVP地板等国内领先产品,且通过美国GREENGUARDGOLD、FloorScore等权威认证,并已经进入欧美知名品牌OEM供应体系,年产1200万平方米石塑地板项目正在建设过程中,预计2021年上半年开始逐步投产贡献业绩增量。同时公司还将新增压延膜业务,4.7万吨高端压延膜项目正在建设过程,项目实施后既可顺应当前高端薄膜行业发展趋势,发展建筑用、车用和投影用等高端薄膜,提升产品性能,又能提高企业装备水平,发展优势产品,促进新材料行业结构优化。 盈利预测及评级:我们预计公司2021至2023年归母净利润分别为4.91亿元、6.22亿元和7.48亿元,对应PE分别为13.7X、10.8X和9.0X。因公司经营有望迎来向上拐点,维持“买入”评级。 风险提示事件:产能建设及释放不达预期;下游需求萎缩。
海利得 基础化工业 2021-04-01 5.56 -- -- 6.45 12.37%
6.56 17.99%
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2021Q1延续2020Q4上升势头,公司成长空间即将打开,维持“买入”评级3月30日,公司发布2020年年度报告,2020年公司实现营收35.13亿元,同比-12.48%;实现归母净利润2.52亿元,同比-23.08%。同时,公司发布2021年第一季度业绩预告,2021Q1公司预计实现归母净利润1.05亿元-1.23亿元,同比+130%-170%。我们维持2021-2022年盈利预测,新增2023年盈利预测,预计公司2021-2023年归母净利润分别为4.54、6.16、6.43亿元,对应EPS分别为0.37、0.50、0.53元/股,当前股价对应PE分别为14.8、10.9、10.5倍。我们看好,公司作为车用丝龙头随汽车行业复苏业绩拐点已经到来,越南工厂分批投产业绩也将逐步释放,公司成长空间即将开启,维持“买入”评级。 全球汽车行业延续强势复苏,公司作为车用丝龙头充分受益2020下半年至今,全球汽车行业持续复苏,轮胎市场需求强劲,带动公司高模低收缩丝和轮胎帘子布订单明显增长,公司盈利能力持续增强,公司各产品毛利率水平持续修复。2020全年公司涤纶工业丝毛利率为27.25%,帘子布毛利率为21.33%,分别较2020H1明显提升3.91和4.20pcts;2020全年聚酯切片实现毛利-77.08万元,较2019年的-1,559.79万元同样实现大幅改善。报告期内公司研发费用率有所上升,2020年研发费用率为4.2%,较2019年的3.0%上升1.2%;根据公司公告,公司于2021年3月成立海利得新材料研究(上海)有限公司,未来将凭借上海地域优势,吸引高端研发人才,为公司提供坚实的技术支撑。 工业丝、帘子布、石塑地板三大主业成长性蓄势待发,助力公司新一轮腾飞据公司公告,目前越南项目3.7万吨气囊丝已投产,后续7.3万吨产能将于2021年底前分两批逐步投放,公司成长性凸显。据公司年报,目前公司拥有帘子布产能4.5万吨,2021年公司将继续建设30,000吨高性能轮胎帘子布技改项目的最后一条生产线,建设完成后帘子布产能将达6万吨;公司年产1200万平石塑地板正在建设中,预计2021年上半年开始逐步投产,未来增长空间广阔。越南工厂与石塑地板双轮驱动,助力公司迎来新一轮腾飞。 风险提示:下游需求低迷,产能投放不及预期,贸易摩擦加剧。
海利得 基础化工业 2021-02-22 4.89 -- -- 6.37 26.14%
6.25 27.81%
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Q4业绩大超预期,公司迎来业绩拐点,维持“买入” 评级 2月 17日,公司发布 2020年度业绩快报, 2020年公司实现总营收 35.38亿元, 同比-11.86%; 实现归母净利润 2.53亿元,同比-22.79%。 2020Q4公司实现归母 净利润 1.04亿元,同比+23.8%,环比+121.3%。 结合业绩快报以及公司越南工 厂逐步释放业绩, 我们上调盈利预测, 调整后预计公司 2020-2022年归母净利润 分别为 2.53( +0.39)、 4.54( +0.90)、 6.16( +1.17) 亿元,对应 EPS 分别为 0.21( +0.03)、 0.37( +0.07)、 0.50( +0.09) 元/股,当前股价对应 PE 分别为 23.8、 13.3、 9.8倍。 我们看好,公司作为车用丝龙头随汽车行业复苏业绩拐点到来, 越南工厂分批投产业绩也将逐步释放, 公司成长性凸显, 维持“买入”评级。 全球疫情形势缓和,汽车行业迎来强势复苏,公司作为车用丝龙头充分受益 根据业绩快报, 2020Q4公司实现归母净利润1.04亿元,单季度盈利水平创下2019年以来的新高。 2月 5日乘联会发布 2020年全球汽车销量数据, 2020年全球汽 车销量为 7803万辆,同比-13%,全球汽车销量 2020Q1和 Q2分别同比下降 24% 和 29%, 进入 Q3迅速好转仅同比-2%, Q4实现同比增长 2%。 此外, 根据全球 领先的安全总成厂商 Autoliv 2020年财报显示,其安全气囊产品销售额于 2020Q4同比大幅增长 13.4%, 侧气帘产品增长较为明显。安全带产品也于 2020Q4同比 增长 17.7%,增长最为明显的区域依次为北美、欧洲和中国。 随着全球汽车行业 回暖,公司作为车用丝龙头充分受益, Q4业绩同步迎来同比环比大幅增长。 越南工厂分批次逐步投产,预计业绩将逐步释放,助力公司新一轮腾飞 据公司公告, 目前越南项目 3.7万吨气囊丝已投产,后续 7.3万吨产能将于 2021年底前分两批逐步投放,公司成长性凸显; 据 IHS 预测, 2021年中国、欧洲、 北美地区 LVP 销量预计分别同比增长 7%、 14%和 25%,新产能投放叠加汽车行 业强势复苏有望带动公司业绩同步增长。 公司年产 1200万平石塑地板正在建设 中,增长空间广阔。 越南工厂与石塑地板双轮驱动,助力公司迎来新一轮腾飞。 风险提示: 下游需求低迷,产能投放不及预期
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名