事件。公司拟以自有资金出资,与上海漠泽、自然人王东升共同投资设立上海诺力智能科技有限公司。上海诺力注册资本拟定为2000 万元人民币,其中公司出资1200 万元人民币,上海漠泽出资400 万元人民币,王东升出资400 万元。 发展智能物流迈出关键一步。此次公司设立控股子公司上海诺力,拟在智能化物流仓储设备方面进行规划和投资,有利于公司技术水平的提升和市场拓展。公司招股书首次提及自动引导车AGV 的设计开发,随后积极推动项目前进,近期公告宣布与上海交通大学签订战略合作协议,并计划今年下半年在仓储物流领域共同组建“上海交通大学-诺力智能仓储系统联合研发中心”,专攻AGV 和智能仓储的软硬件研发。本次成立上海诺力再体现了公司在智能物流发展领域的决心,我们认为公司上市后将充分借助资本市场,更深入切进智能仓储领域。 公司有望在智能物流领域取得突破。公司目前主营轻小型搬运车辆及电动仓储车辆,智能物流相关产品是公司现有产品的升级,也是下游客户的需求导向。公司已有成品未来将以系统化解决方案的身份登陆市场,而不仅仅是做单品。我国AGV 市场供给缺口较大,技术含量不高,未来主要会在耐力、产品线和市场需求等方面展开竞争。我们认为公司有能力在智能物流领域实现突破。 维持买入。我们认为公司本身质地良好,产品升级逻辑通顺,是比较有亮点的次新股,维持买入。

投资要点: 公司是轻型搬运车辆龙头,电动搬运车业务将成为主要增长点 借力资本市场,立志成为仓储物流设备与服务提供商 亮点突出的次新股,首次给予“买入”评级 报告摘要: 轻型搬运车辆龙头。公司主要从事轻小型搬运车辆及电动仓储车辆的研发、生产和销售,其轻小型搬运车辆连续十年排名国内行业第一;电动步行式仓储车辆三年稳定行业前两名,是国内小型工业车辆龙头企业。 电动仓储车将成为主要增长点。电动步行式仓储车辆以电动机驱动实现货物的升降,并由电力驱动完成搬运作业,用于工厂、仓库、物流企业等部门的机械化装卸、堆垛和短距离运输的设备。在较密集及堆叠高度较低的储存情况下,电动步行式仓储车辆可提供较好的作业性。2014年,公司销售电动步行式仓储车辆1.3万台,行业排名前两位,随着传统产品市场空间趋于稳定,电动仓储车辆将是公司转型的重要突破口。 借助资本市场,打造仓储物流设备与服务提供商。公司招股书首次提及自动引导车AGV的设计开发,随后积极推动项目前进,近期公告宣布与上海交通大学签订战略合作协议,并计划今年下半年在仓储物流领域共同组建“上海交通大学-诺力智能仓储系统联合研发中心”,专攻AGV和智能仓储的软硬件研发。我们认为公司上市后将充分借助资本市场,更深入切进智能仓储领域。 首次给予“买入”评级。预测公司2015-2017EPS为0.65、0.73、1.01元,对应动态PE85、76、55X。公司转型逻辑通顺,亮点突出,首次覆盖给予买入评级。

上调目标价至30 元。我们第四次上调公司目标价,自我们今年3 月份首次推荐以来,公司股价已经翻倍,推荐逻辑不断得到验证。我们认为公司后续催化剂依然充足,自动化业务和毛衫定制平台仅仅是刚开始发力或布局,本次上调目标价至30 元。 4.0 布局不断深化,后续自动化业务新布局可期。近期通过收购中天,标志着公司自动化业务切入广东;3 月份收购苏州鼎纳,极大深化了公司4.0 布局;再早通过与固高合作伺服与控制器,与埃夫特合作系统集成与本体代理销售来进军机器人业务;通过设立智能控制技术子公司和参股自动化装备公司来试水自动化智能设备。公司在自动化领域布局深度和广度逐渐得到了市场认可,我们认为相关投资有望于2015 年开始进入收获期。公司账面还有20 亿现金,将为公司后续发展提供充足保障。 毛衫定制平台打开想象空间。公司控股股东早在2013 年牵手阿优文化,试水童装定制,在平台建设初期公司拟以童装为切入点,目前正在进行平台流程的建设,未来公司可能通过建立示范工厂进行模拟测试,并将这种模式向外部推广。公司智能订制拟上半年实现DEMO版本上线,并在年内实现正式上线。 维持买入,继续坚定推荐。预测公司2015-2016 年EPS 分别为0.19、0.31 元,对应动态PE117X、71X。维持“买入”,继续坚定推荐。

员工持股计划完成。公司控股股东邰正彪通过大宗交易系统减持135.95 万股给公司第一期员工持股计划。截至2015 年6 月2 日,公司第一期员工持股计划已通过二级市场购买方式共计买入公司股票5,497,902 股,占公司总股本的2.45%,买入均价19.23 元。目前,该员工持股计划已完成股票购买,该计划所购买的股票锁定期为2015年6 月3 日至2016 年6 月2 日。 公司转型坚定,今年有望实现突破。公司以“传动世界,智造未来”为使命,通过内生性增长和外延式并购将经营模式从单一的产品研发、制造、销售模式向全面的服务和成套方案的提供模式转变,致力于成为世界一流的动力传动与智能设备系统方案供应商。在机器人方面工作也早有布局,持有惊天液压4.61%的股权,惊天液压现已形成了“以液压破碎锤为主导的挖掘机属具系列”、“以固定式液压碎石机为代表的液压破碎装备”、“以拆除机器人为基型的大功率多功能智能作业机器人”等三大类特色产品。公司自去年明确转型后,我们认为公司转型有望在今年实现突破。 与硅谷天堂建立合作关系。公司与硅谷天堂的合作进展顺利,目前已经完成战略规划梳理,明确三个发展方向:冶金装备、传动机械、智能制造。未来,公司将充分发挥技术、市场、品牌等方面的优势,依照规划完成内生式增长和外延式并购。硅谷天堂也将以其全球化视野,在全球范围内为公司精选优质并购标的,协助公司进行战略转型,实现快速可持续发展。

投资要点: 公司主营高空作业机械,亮点突出的次新股 高空作业平台国内市场潜力巨大 市场尚未对行业及公司有充分认识,首次覆盖,买入,目标价200元 报告摘要: 公司主营高空作业平台,亮点突出的次新股。公司主要从事高空作业机械和工业车辆的研发、生产和销售。主要产品分为两大类,第一类是高空作业平台,包括直臂式、曲臂式、剪叉式、桅柱式、门架式和桅柱爬升式共六大系列产品;第二类是叉车,包括全电动叉车、半电动叉车和手动叉车三大系列产品。公司的产品大量应用于船舶制造、大型设备维修、地铁、车站、码头维护、建筑施工、仓储物流等行业。 高空作业平台国内尚无天花板。高空作业机械是为满足高处作业的需要而设计和生产的一类专用设备,它可以将作业人员、工具、材料等通过作业平台举升到指定位置进行各种安装、维修操作,并为作业人员提供安全保障。国外市场已相当成熟,目前中国市场上的高空作业平台约为3~4万台,而美国已拥有超过60万台高空作业平台。国内高空作业平台大发展的逻辑是安全和效率,将有效替代脚手架和人工。 公司是国内绝对龙头,竞争优势明显,正在赶超国际巨头。公司在国内高空作业机械已经建立了绝对优势,国内竞争对手收入差距较大。 毛利率高达40%多,净利率20%多。上市后公司将进入新的发展时期,除在国内继续受益行业的快速增长,继续扩大销售收入,并将积极进行产品升级,志在成为国际巨头。 首次覆盖,给予“买入”评级,目标价200元。公司作为次新股,我们认为市场对行业和公司尚未充分认识,首次覆盖给予买入评级,目标价200元。

投资要点: 公司是国内阀门行业绝对龙头,国际市场也取得了很大突破 阀门国际国内市场足够大,公司主业仍有极大发展潜力 员工持股给公司带来新动力,首次给予买入评级 报告摘要: 国内阀门市场的绝对领先者。公司是中国最大的阀门制造商,一直致力于为客户提供全套工业阀门解决方案,专业从事工业阀门的生产、研发、销售和服务。广泛应用于石油天然气、化工、电力、船舶、采矿、水处理、工业系统等领域。 阀门市场足够大,行业竞争充分。2015年全球阀门市场收入将达到600亿美元,国内市场100亿美元。阀门行业从业企业数量众多,全球阀门行业集中度CR5仅为14%,CR10仅为21%,属于竞争型市场,最大的美国泰科国际全球市场份额也仅仅是4%左右。充分的竞争给了国内优秀企业参与国际市场的机会。 新的领域再次打开成长空间。我们认为天然气管网、核电两个领域将给公司带来显著的业绩贡献。如果按照保守天然气管网每年新增5000公里测算,每年的天然气输送主管网需求也在10个亿以上;一个核电机组阀门价值大概约为2亿元,按照每年新建5座机组的速度来测算则市场空间约为10亿元。其他的如非常规气、深海、污水处理等领域也有望带来新市场。 员工持股带来新动力,首次给予“买入”评级。公司在一季度推出员工持股计划,已通过大宗交易及二级市场购买的方式完成股票购买,购买均价20元/股。我们认为后续公司动力充足,除主业阀门继续进一步扩展市场份额外,其新领域的延伸也值得关注,首次给予买入评级。

投资要点: 收购中天自动化,实现了自动化业务在广东布局 维持买入,目标200亿市值 报告摘要: 事件。拟以1080万元认购东莞市中天自动化科技有限公司新增注册资本300万元,占其增资后60%股权。中天自动化主营业务为自动化机器研发、制造,核心产品包括机器人自动打磨房、高铁钢轨全自动打磨机器人、锂电池自动注液机、空调自动穿管机、组装机等。目标公司主要管理人员承诺,其2015年至2017年预计实现的净利润分别不低于180万元、280万元、420万元,否则其主要管理人员同意以现金方式进行补偿。 自动化切入广东,4.0布局不断深化。通过收购中天,标志着公司自动化业务切入广东。“工业4.0”开启国内工业机器人和智能装备新篇章,公司早已展开机器人和自动化设备领域的布局。通过与固高合作伺服与控制器,与埃夫特合作系统集成与本体代理销售来进军机器人业务,通过设立智能控制技术子公司和参股自动化装备公司来试水自动化智能设备。相关投资有望于2015年开始进入收获期。此外,公司账面还有20亿现金,将为公司后续发展提供充足保障。 毛衫定制平台打开想象空间。公司控股股东早在2013年牵手阿优文化,试水童装定制,在平台建设初期公司拟以童装为切入点,目前正在进行平台流程的建设,未来公司可能通过建立示范工厂进行模拟测试,并将这种模式向外部推广。公司智能订制拟上半年实现DEMO版本上线,并在年内实现正式上线。 维持买入。预测公司2015-2016年EPS分别为0.19、0.33元,对应动态PE71X、41X。维持“买入”,坚定推荐,目标200亿市值。

投资要点: 与三一集团就 LNG/CNG 加注站项目签署了投资建设合作意向协议 天然气全产业链想象空间打开,维持买入报告 摘要: 事件。中天能源与三一集团就LNG/CNG 加注站项目签署了投资建设合作意向协议:就三一集团现有自主品牌的8000余座混凝土搅拌站、300余座沥青搅拌站配套建设LNG/CNG 加注站供应天然气。双方各出资50%共同成立合资公司,当合资公司加注站达到3000座时,长百集团保证600万吨(约80亿方)/年的供货量。 联姻三一,公司下游市场想象空间打开。公司之前在武汉、南京等地已经实现了加气站的规模布局,LNG 客户也高速增长,预计2015、2016年LNG 供气量将达到3亿方、5亿方。目前我国混凝土搅拌站数量约20000座,而此次协议显示将对8000余座搅拌站进行“油改气”,意味着长百集团将通过与三一集团合作方式,抢占全国40%的混凝土搅拌站“油改气”市场份额。下游扩张想象空间再次被打开,按照5年后600万吨/年供应量测算,公司新增销售收入将达到300亿。 上游业务也在积极推进。公司拟与产业并购基金共同出资设立公司进行对加拿大油气田资产的并购,公司的出资额不超过1000万美元,其余资金由产业并购基金募集解决,全部交易金额预计不超过2亿美元。拿到气源后,公司成本优势将进一步凸显,低价拿气是天然气运营商的最大优势。 维持买入。公司是我们年初天然气板块重点推荐标的之一,几个月来公司的股价和项目进展超越了我们预期,我们认为公司后续仍有很大潜力,维持“买入”评级。

报告摘要: 员工持股计划激发新动力,电脑横机提供基本业绩保证。公司员工持股计划将由大股东将股权转让给员工,并借钱供员工购买股票,公司2015-2017年净利润分别不低于1.5、2.5、3.5亿元,原有主业在2014年大幅计提后,将重新开始恢复增长,成为公司业绩基本保证。 智能装备业务今年开始收获,工业4.0布局深化。“工业4.0”开启国内工业机器人和智能装备新篇章,公司早已展开机器人和自动化设备领域的布局。通过与固高合作伺服与控制器,与埃夫特合作系统集成与本体代理销售来进军机器人业务,通过设立智能控制技术子公司和参股自动化装备公司来试水自动化智能设备。相关投资有望于2015年开始进入收获期。此外,公司账面还有20亿现金,将为公司后续发展提供充足保障。近期收购的苏州鼎纳进一步深化了公司在工业4.0领域布局。 毛衫定制平台打开想象空间。毛衫行业整体增速逐渐放缓,企业利润率越来越低,不断挖掘新需求,提高产品的附加价值则成为了行业发展的必然趋势。公司控股股东早在2013年牵手阿优文化,试水童装定制,在平台建设初期公司拟以童装为切入点,目前正在进行平台流程的建设,未来公司可能通过建立示范工厂进行模拟测试,并将这种模式向外部推广。公司智能订制拟上半年实现DEMO版本上线,并在年内实现正式上线 维持“买入”评级。预测公司2015-2016年EPS分别为0.19、0.33元,对应动态PE71X、41X。维持“买入”,不惧市场调整,继续推荐,目标200亿市值。

一季报超预期。2015 年第一季度公司实现营业收入4266 万元,较上年同期增长2%,归属于上市公司股东的净利润392 万元,较上年同期增长34.6%。 原有焊接设备处于稳定增长状态,焊接机器人值得关注。已经经过了十几年进口替代。未来需求来自新上生产线和生产线更新换代:新生产线需要看产能转移,目前电子加工珠三角产能占40-50%,有向内陆转移的趋势;更新换代方面,客户自己用的生产线两三年换一次,还有一大部分是代工,代工企业更新生产线需求更大,代工规模更大。 焊接机器人将是原主业的一大亮点。 二维三维机器视觉检测设备(AOI&SPI)亮点突出。电子组装行业,AOI 设备在国内的市场容量约为20 亿人民币。全球市场容量约为40个亿人民币,其中中高端产品占60%,低端产品40%。近两年,对于印制电路板(PCB)的精密度要求不断提高,该细分市场以年均25-30%的速度增长。同时,如LED 检测,光板检测,手机外壳检测,以及生物、食品检测等,也将成为未来AOI 设备的潜在市场。 军用产品已经成型。智能重载全向移动平台是航空航天制造的基础设备之一,涉及军用和民用领域。该移动平台可结合三维视觉检测设备、空间定位设备、运载设备使用。公司在二维及三维机器视觉设备领域拥有了一定的技术实力,未来有可能将机器视觉检测技术与其他技术相结合,以拓宽技术的应用领域。该产品已经成型,2015 年公司将努力进行市场开拓。

员工持股计划发布,大股东慷慨转让股权。控股股东宁波裕人以自有资金向员工持股计划参与对象提供不高于员工自筹资金金额9 倍的无息借款。本员工持股计划筹集资金总额上限为1.36 亿元。股东大会审议通过本员工持股计划后6 个月内,过协议转让方式购入宁波裕人持有的慈星股份股票或通过二级市场竞价方式购入慈星股份股票总计不超过1400 万股进行投资。协议转让价格为10.35 元。 收益与业绩考核挂钩。业绩目标公司2015 、2016、2017 年净利润不低于1.5 亿元、 2.5 亿元、3.5 亿元。若达到目标,员工持股计划在当期锁定期满后减持所获得的最低投资收益率约定为50%/年;若超过50%/年,超过部分仍全部归属于员工;若未达到50%/年,以现金方式向持股员工进行补偿。若未达成业绩目标,则员工持股计划在当期锁定期满后减持所获得的收益率约定为8%/年。若超过8%/年,超过部分全部归属于控股股东;若未达到8%/年,控股股东将以现金方式进行差额补偿。 公司机器人业务乐观,工业4.0 布局。公司机器人业务有望在2015年开始收获。依托其产品样式数据库、加工厂资源和针织机械设备三方面优势,紧扣“工业4.0”的两大主题,即智能工厂和智能生产,我们认为公司会在个性化定制做出尝试。 维持买入,目标价19 元。我们3 月初调研公司后将公司作为我们近期工业4.0 推荐的第一标的,也是我们4.0 第二个重点推荐的公司。 我们维持之前的推荐逻辑:买方信贷风险消除、在手现金充裕为转型提供足够保证,员工持股带来新动力,维持买入,目标价19 元。

投资要点: 公司一季报符合预期,买方信贷风险消除 收购苏州鼎纳,进军机器视觉控制 维持买入,上调目标价至19元 报告摘要: 一季报符合预期,买方信贷风险消除。2015年一季度公司实现净利润3500万—3900万,下滑0-10%。2015年1-3月,公司主营业务收入1.47亿元,同比下降34.74%。截止2015年3月31日,公司为客户的销售贷款提供的担保余额为4.5亿元;公司由于客户销售担保贷款违约而暂时为客户代偿的金额为6.3亿元。 收购苏州鼎纳,进入机器视觉系统领域。拟通过股权收购及增资苏州鼎纳实现对苏州鼎纳的控制,同时以苏州鼎纳的子公司苏州图测为平台研发机器视觉控制器。苏州鼎纳是一家机器视觉系统解决方案提供商,主营业务为机器视觉自动化设备,以技术为依托为客户提供机器视觉自动化检测系统的解决方案。2014年1月-8月,标的公司营业收入593万元,净利润48万元。标的公司2015-2017年预计实现的净利润分别不低于400万元、600万元、1000万元。 进入视觉控制器是公司自动化业务产品的有益补充。公司机器人业务早已布局,视觉控制器丰富了公司自动化业务产品,也可以应用在机器人领域,例如用于指引机器人在大范围内的操作和行动,如从料斗送出的杂乱工件堆中拣取工件并按一定的方位放在传输带或其他设备上。至于小范围内的操作和行动,还需要借助于触觉传感技术。 维持买入,目标价上调至19元。我们3月初调研公司后将公司作为我们近期工业4.0推荐的第一标的,也是我们4.0第二个重点推荐的公司。我们维持之前的推荐逻辑:买方信贷风险消除、在手现金充裕为转型提供足够保证,维持买入上调目标价至19元。

投资要点: 增发补充流动资金,转型资金充裕 公司天然气业务今年将迎来收获期 首次给予“买入”评级 报告摘要: 非公开发行,3月27日复牌。公司拟向特定对象非公开发行股票约18760.2万股,募集资金金额不超过11.5亿元,发行价格为6.13元/股,股份锁定36个月。本次募集资金扣除发行费用后全部用互补充公司向天然气业务战略转型所需流动资金及偿还银行贷款。本次非公开发行股票的对象为胜利投资、阳光人寿、平安资管、平安大华、深圳华实德及凯世富乐。大股东胜利投资以现金1亿元参与认购。 公司转型坚定,天然气业务发展迅速。公司自2012年确定战略转型至清洁能源业务,目前已确立城市管网和加气站为主的天然气终端领域作为公司第一阶段的战略方向。经过两年多的探索和发展,公司初步搭建起覆盖天然气输气管线、特许经营权管网、CNG母站、LNG加工厂、加气站以及国际天然气业务的完整产业链,随着对东泰燃气、东泰压缩、昆仑利用和青岛润昊等项目的收购完成、自建项目的快速推进和储备项目的积累,公司天然气业务发展迅速。 充分利用资本市场。公司计划未来通过收购整合的方式,实现天然气管网管线业务的全国化布局。2014年,在现有二十余家天然气项目公司的基础上,公司又成立了三个资本运营与并购部专门用于收购管网管线公司。 重视对低成本气源的探索和开发。先后成立了生物质及焦气洁能项目部、国际业务部等,及时跟进生物质等非常规天然气制造和进口LNG项目的开发。 天然气新势力,首次给予“买入”评级。考虑本次增发摊薄,预计2015、2016EPS分别为0.16、0.2元,对应动态PE为46X、37X。

报告摘要: 业绩符合预期。2014年1-12月,公司实现营业收入10.67亿元,同比增长18.42%。公司2014年实现净利润1.54亿元,同比下降7.87%,每股收益0.3222元,拟向全体股东每10股派发现金红利0.5元(含税),以资本公积金向全体股东每10股转增3股。 主业稳步增长,机器人业务大发展。公司主业模具和硫化机业务收入稳步增长,增速18%左右,毛利率下滑2个百分点。机器人业务实现高速增长,实现收入621万,增长了10倍。 费用和计提坏账对业绩影响明显。公司期间费用率17.2%,同比提高了两个百分点。其中销售费用增长63%,财务费用增长52%。资产减值损失受计提坏账影响达到1672万,多出近1000万,机器人业务将是最大看点,4.0概念正宗。目前,公司多个品种机器人产品的研发已经成熟,我们认为立足轮胎行业、强强联合、上市公司的融资平台将有助于公司机器人迅速打开市场,预计15年将会有更快增长。公司是4.0正宗概念股,轮胎的生产线自动化改造已有案例,客户反响好,未来有望在其他领域取得突破。 维持“买入”评级,目标价25元。预计公司2015、2016年EPS分别为0.39元、0.49元、0.61元,对应PE为47X、37X。维持“买入”评级,目标价25元。

报告摘要: 二期股权激励方案发布。公司发布二期股权激励方案, 3月19日复牌:拟以每股7.44元的价格向激励对象授予权益总计1375万股,占公司股本总额的3.65%。激励对象包括公司董事长、总经理等7名高管,110名中级管理人员、核心技术(业务)人员。首次授予的限制性股票在授予日(T 日)起满十二个月后,激励对象可在解锁期内按每年40%:30%:30%的比例分批逐年解锁。三次解锁条件分别为,2015年度、2016年度、2017年度归属于上市公司股东的净利润较净利润基数增长率分别不低于80%、95%、110%,主营业务毛利率均不低于27%。 股权激励目标不高,再次注入新动力。我们认为公司二次股权激励目标和第一次一样较为保守,按照预测15-17年净利润为1.3、1.4、1.52亿,按照公司年报2015年经营目标为1.6亿。本次股权激励将为公司注入新的动力,确定了中长期成长趋势。 看好 VVT 产品,将是公司最重要增长点。公司未来两年业绩增长点主要还是VVT 产品,一般VVT 可使NOx 排放下降50%-70%,颗粒物排放减少80%,使中小负荷时的燃油消耗率降低10%-15%。 VVT 赶上了治理雾霾的大主题,需求有望超预期。 维持“买入”评级。我们把公司作为大环保投资主线的重要推荐, 预计2015、2016EPS 分别为0.42、0.53元,对应动态PE 为38X、30X,维持买入评级。