事件: 峨眉山A(000888)12年1-9月份共实现营业收入74813.40万元,同比增长6.35%;净利润12760.94万元,同比增长10.87%。其中三季度实现营业收入31975.12万元,同比增长2.94%;净利润7616.62万,同比下降5.2%;三季度实现每股收益0.32元,同比下降5.18%。EPS0.54元。 点评: 全年游客增长估计在7%-8%。今年上半年,峨眉山景区客流增长12.2%。今年前三季度客流增长约8%,其中三季度因去年Q3高基数(45%)致同比增长仅为4%。而据乐山市旅游局公布数据,2012年1-9月,峨眉山-乐山大佛景区共接待游客479.19万人次,实现门票收入44,629.31万元,同比分别增长4.6%和9.68%。我们估计,峨眉山游客增长全年约为7-8%。 费用控制见成效。前三季度销售费用6357万元,同比减少1887万元,销售费用率8.50%同比降低3.22个百分点;财务费用622万元,同比减少312万元,财务费用率0.83%,同比降低0.50个百分点。 前三季度公司期间费用率21.11%,同比降低3.04个百分点。 定增+债券拟融资9.6亿元。公司积极拓展旅游综合服务产业链,由观光旅游向休闲度假旅游目的地转型,深度开发景区资源,向茶产业、文化演艺、旅游地产等非景业务拓展。12年7月24日,公司召开2012年第二次临时股东大会,据决议,公司拟公开发行总额不超过人民币3.6亿元(含3.6亿元)。9月12日,公告非公开发行股票预案,拟发行股票不超过3,010万股,发行价格不低于19.96元/股,募集资金不超过6亿元,用于投资峨眉山旅游文化中心建设项目、峨眉雪芽茶叶生产综合投资项目、成都峨眉山国际大酒店改建装修项目以及补充公司流动资金。 门票提价预期确定。6月初,乐山市发改委正式公告了峨眉山门票提价事宜,8月31日峨眉山景区门票调价听证会在峨眉山市区举行。 按照相关条例规定,预计将于2013年3月正式提价,按照门票提价至185元,我们预计将增厚公司2013-2014年EPS0.10元和0.16元。 业绩预测与估值。我们预测公司2012-13年EPS分别为0.74元、0.92元,维持“增持”评级。 风险提示:融资项目审批风险、市场竞争风险、突发事件等。

件:蓝色光标(300058)公告定增草案,公司将通过发行股份及支付现金的方式购买四川分时广告传媒有限公司100%股权,该股权作价6.6亿。 其中,拟向特定对象何吉伦等11名自然人非公开发行股份购买其持有的分时传媒合计75%股权,拟向何大恩支付现金购买其持有的分时传媒25%股权。同时,公司将向不超过10名特定投资者发行股份募集配套资金,募集资金总额为2.2亿元。 点评:分时传媒主营户外媒体。分时传媒的商业模式是户外广告代理,主营业务为利用其自有的e-TSM户外媒体资源管理系统向客户提供一站式的户外广告投放解决方案。分时传媒2010年与2011年的营收规模分别为3.37亿元与3.91亿元,净利润分别为4815.61万元与7288.53万元。截至2012年8月31日,分时传媒的e-TSM户外媒体资源管理系统中共采集了42,695个户外媒体资源信息,媒体资源遍布全国325个主要城市。主要客户包括泸州老窖股份有限公司、一汽-大众销售有限责任公司、长安福特马自达汽车有限公司、北京现代汽车有限公司、天津天狮生物工程有限公司等。 户外媒体资源分布:截至2012年8月31日,代理媒体类媒体资源数量为42,378个,约占e-TSM户外广告资源管理系统媒体资源总量的99.26%,可发布广告面积达917.97万平方米;租赁媒体类该类媒体资源数量为134个,约占e-TSM户外广告资源管理系统媒体资源总量的0.31%,可发布广告面积达3.69万平方米;自建媒体类资源数量为183个,约占e-TSM户外广告资源管理系统媒体资源总量的0.43%,可发布广告面积达4.66万平方米,主要分布于四川省及重庆市。截至2012年8月31日,106块取得设置批准的广告牌中有69块已满设置许可有效期,暂未取得主管部门的续期批准;77块自建媒体资源暂未取得批准手续。此外,截至2012年8月31日,分时传媒正在发布广告的112块自建媒体资源中有34块办理了《户外广告登记证》。 定增募资价格19.45元/股。定向增发的发行价格确定为19.45元/股,其中,发行股份购买资产的股份数量合计为2544.99万股,按照本次发行底价计算,向其他不超过10名特定投资者发行股份数量将不超过1131.11万股。 业绩预测与估值。我们预测2012-13年EPS分别为0.58元、0.84元,维持“买入”评级。 风险提示:户外媒体政策风险、项目进展低于预期、整合效果低于预期等。

事件: 峨眉山A(000888)今日公告非公开发行股票预案,拟发行股票不超过3,010万股,发行价格不低于19.96元/股,募集资金不超过6亿元,用于投资峨眉山旅游文化中心建设项目、峨眉雪芽茶叶生产综合投资项目、成都峨眉山国际大酒店改建装修项目以及补充公司流动资金。 点评: 完善公司旅游服务产业链。 峨眉山旅游文化中心项目。 峨眉雪芽茶叶生产综合投资项目。 成都峨眉山国际大酒店改建装修项目。 短期内业绩有一定负面影响。 业绩预测与估值。我们预测公司2012-13年EPS分别为0.74元、0.92元,维持“增持”评级。 风险提示:1、项目审批风险。本次非公开发行的最终实施尚需获得有权国资监督管理部门批准、本公司股东大会审议通过以及中国证监会的核准。2、市场竞争风险。3、业务与经营风险。

事件: 中国国旅(601888)发布中报,公司实现合并营业收入69.07亿元,同比增长36.73%,实现合并营业利润8.23亿元,同比增长63.54%,实现归属母公司净利润5.68亿元,同比增长71.93%。EPS0.65元,同比增长71.81%。 点评: 免税店营收同比增长47.07%。报告期内,实现合并营收26.16亿元,同比增长47.07%;毛利率为44.17%,较上年同期提高4.53个百分点。 其中,免税业务实现24.89亿元收入,同比增加46.37%。有税商品销售营收同比增长62.52%。据海口海关统计数据显示,上半年三亚免税店销售额为9.96亿元,以此推算,出境免税店收入为14.93亿元,同比增长1.4%。免税业务毛利率为44.79%,同比增加4.82个百分点,主要是今年上半年零售业务4%增值税的免缴所致。报告期内,公司成功中标深圳机场、杭州机场、西安机场等多个标段的特许经营权。 出境游营收录得38.79%的高增幅。报告期内,公司旅游服务业务实现合并营收42.39亿元,同比增长31.08%;毛利率为10.79%,同比下降0.79个百分点。入境游业务方面营收同比增长21.61%。主要是公司大力关注和投入拉美、印度等新兴市场;大力发展国外企业在华的会议、奖励和高端旅游团;继续推进首发团产品、散客成团产品;出境游业务营收同比增长38.79%,缘于公司加大旅游产品的自主研发,提高高端产品的比重;国内游业务方面,公司研发差异化产品,以中高端市场为突破,以品质、豪华产品开发为重点,形成了多层次、立体化产品格局,满足了不同层次客人的要求;集中采购方面,公司加强了ClubMed和海洋邮轮集中采购与统一分销,积极推动欧洲接待社和境外酒店集中采购与统一使用。 海棠湾项目正式开工建设。在建工程较期初增加98.02%,主要是三亚海棠湾国际购物中心项目前期支出和大窑湾物流中心项目继续开发建设所致。 免税政策放松是大势所趋。海南省政府正与中免集团共同向相关部委申请对免税政策适当放宽,争取在金额、次数和品种方面获得更大空间,进一步发挥政策效应。根据目前上报的方案,免税额度有望从目前的5000元/次、一年两次提高到8000—10000元/次,一年四次。 业绩预测与估值。我们认为免税政策放松是大势所趋,预测公司2012-13年EPS分别为1.08元、1.41元。维持“买入”评级。 风险提示:经济下行风险、项目进展低于进度、政策放缓低于预期等。

业绩预测与估值。我们预测公司2012-13年EPS分别为0.51元、0.68元,维持“买入”评级。

业绩预测与估值:我们预测12-13年每股基本收益为1.12元、1.32元。给予“增持”评级。

事件: 湘鄂情(002306)公告,近日,公司与深圳市麦广帆饮食策划管理有限公司就深圳市海港饮食管理有限公司增资事项达成协议。公司向深圳海港增资8000万元,麦广帆公司向深圳海港增资450万元(增资款全部作为深圳海港新增注册资本),增资后深圳海港注册资本为1000万元整,各股东的持股比例为:麦广帆公司持有深圳海港55%股份;公司持有深圳海港45%股份。 点评: 扩大中式酒楼、弥补海鲜特色不足。此次增资深圳海港是公司进一步扩大中式酒楼业务的需要,有利于公司抓住在海鲜餐饮市场的发展机会并分享市场利润。湘鄂情品牌酒楼业务,出品主要以湘、鄂、粤菜为主并吸收鲁、川、淮扬等各大菜系精萃的复合菜系为主,海鲜特色相对不突出。在中国传统菜系中,以海鲜为特色的粤菜市场体量大,且消费没有地域限制。 海港将接手24家酒楼管理业务:麦广帆公司03年成立,以策划、管理和投资为一体的餐饮经营企业。12年3月起,麦广帆公司及下属大部分酒楼输出管理业务、品牌许可使用、顾问服务、技术支援业务将转交深圳海港进行经营。其中麦广帆公司将向深圳海港转移包括广州名宴海港大酒楼、厦门海港城大酒楼、东莞花园海港等在内的17家餐饮企业;深圳市原创概念向深圳海港转移中山三乡海港、广西柳州饭店、天津泰达国际会馆3家;中山海港向深圳海港转移包括苏州市永利海港大酒楼在内的4家。麦广帆承诺转移于9月30日前完成;“海港”及“海港城”品牌年底前向工商局完成转让手续,并允许在广东省中山所有区域无偿使用。今后,深圳海港经营中将逐步收购麦广帆旗下海港酒楼。 对赌协议保证业绩高增长。深圳海港账面值209.36万元;评估值为9572.51万元;评估增值9363.15万元,增值率4472.27%。麦广帆公司注册资本5000万元,拥有深圳海港100%股权。麦广帆公司承诺:深圳海港2012年下半年净利润不少于900万元;2013年净利润不少于2000万元;2014年至2016年净利润符合增长不低于30%、2017年净利润不低于5000万元,如有不足,由其补足。 拟并购拓展多元业态。从公司系列收购可以.看出,公司并购涉及中餐业务的多种业态,如快餐连锁、团餐业务、中式酒楼等。中国人口众多,地域、菜系差别极大,导致中国餐饮市场需求极度多样化。中式餐饮企业要想做强做大,成为综合性餐饮服务商,多品牌、多业态经营以最大限度满足消费者多元化的饮食需求是餐饮企业发展的必经之路。 业绩预测与估值。我们预测公司12、13年EPS分别为0.37元和0.53.元。维持评级“买入”。 风险提示:并购进展低于预期及后期的市场风险、经济下行风险等。

业绩预测与估值。预测12-13年EPS分别为0.77元、0.92元,维持“增持”评级风险提示:宏观经济下行、项目进展低预期、自然灾害等风险。

事件: 丽江旅游(002033)中报显示,2012年上半年,公司共实现营业总收入267,170,086.15元,营业利润116,233,177.93元,归属于上市公司股东的净利润65,263,692.15元,分别比上年同期增长10.72%、22.06%、22.37%。 基本每股收益0.4元。 点评: 玉龙索道接待人数增33.46%:三条索道共接待游客124.33万人次,比上年同期增长10.18%。增长主要来自于玉龙雪山索道,该索道共接待游客49.80万人次,同比增长33.46%。玉龙索道自10年底改造完成后,动力从420/小时提升到1200人/小时。12年公司又加大了对玉龙索道的营销力度,通过加强激励旅行社等手段刺激索道游客量增长。云杉坪索道接待游客72.60万人次,同比下降0.91%,实现营业收入3,401.14万元,同比下降1.34%,实现净利润1,942.95万元,同比上升0.85%。牦牛坪索道接待1.92万人次,同比下降14.82%,实现营业收入115.68万元,同比下降14.71%,实现净利润-66.95万元,同比下降77.82%,下降原因主要是因为公司的营销重点更倾向于玉龙雪山索道及云杉坪索道,及玉龙雪山索道游客的分流。索道运输毛利增长2.83%。 印象丽江接待人数增加10.71%。公司持有印象丽江51%的股份。上半年实现营业收入10965.10万元,同比上升4.52%,实现净利润为5350.65万元,同比增长18.02%。接待游客97.14万人次,比2011年同期增加9.40万人次,增长10.71%。观看演艺人数占景区三条索道总接待量的78.13%,比11年提高了近4个百分点。演出毛利率下降3.32%,主要原因一是提高了员工工资;二是随着经营时间的增加,剧场的维护费用较上年也随之增加。 折旧与摊销降低和府酒店利润。和府酒店上半年实现营收4,568.43万元,同比增加3.76%,实现净利润695.74万元,同比下降47.24%。 营业收入增加而利润下降的主要原因是增加了固定资产折旧及无形资产摊销,同时2012年上半年和府酒店员工工资和财产维护费也有所增加。酒店经营业务毛利率下降3.17%,主要原因一是本年度提高了员工工资;二是为了使收入与成本更加匹配,将2011年放在管理费用的员工餐费按部门放进了相应部门的成本中。目前酒店东侧精品客房接待区正在建设,酒店共设71个高等级客房,60%的客房配置有独享庭院。预计2013年1月底完工,2013年3月初投入试运营。 系列投资项目再续扩张之旅。根据云南省旅游局公布数据显示,今年上半年,云南全省累计接待海外入境游客409.1万人次,接待国内游客9578.3万人次,实现旅游业总收入765.8亿元,同比增长24.6%。日前,为更好整合旅游资源,公司又公告了系列投资项目,建设甘池子餐饮项目、酒店西侧建设旅游服务区项目、在香格里拉及泸沽湖景区开展征地工作等。 三季度业绩预计上升30%以内。公司同时公告,随着公司索道接待人数及印象丽江接待人数的增加,预计2012年1-9月实现净利润比2011年同期上升0-30%。 业绩预测与估值。我们预测公司2012-13年EPS分别为0.81元、0.93元,维持“增持”评级。 风险提示:风险主要是若宏观经济及旅游市场变化,丽江高端酒店市场的竞争格局的影响,重大疫情和自然灾害造成的影响。

业绩预测与估值。我们预测公司2012-13年EPS分别为0.81元、0.93元,维持“增持”评级。 风险提示:风险主要是若宏观经济及旅游市场变化,项目进展不及预期,及接待游客的数量低于预期而影响项目的经营业绩。

宋城股份(300144)2012 年中报称,报告期内营业收入2.4 亿元,较上年同期增13.07%;归属于母公司所有者的净利润为1.27 亿元,较上年同期增22.01%;基本每股收益为0.23 元,较上年同期增21.05%。 业绩预测与估值。我们预测公司2012-13 年EPS 分别为0.52 元和0.68.元,维持评级“买入”

点评: 多因素导致营收下降,但利润率有所提升。下降原因主要有以下多方面:食品原材料、能源、人工成本上升;宏观政策对跨区域开发带来不确定性;扩建工程项目建设进入攻坚阶段等给酒店本部经营带来较大影响;政府限制“三公消费”给公司贸易经营和酒店餐饮带来一定压力,餐饮营业利润率同比减少0.69个百分点。但酒店业务营业利润率增加0.82个百分点,商品贸易利润率增加6.6个百分点。 金陵连锁酒店突破120家。公司本部金陵贵宾会员已达68万名,商务客人保持在97%以上,常住客比例达到62%。同时,公司稳步推进酒店管理业务,加大市场渗透力、辐射力,加速拓展酒店连锁化进程。截至报告期末,金陵连锁酒店突破120家(其中五星级92家,四星级14家,经济型14家),遍布北京、上海及全国十省,在管五星级酒店总数位居全国第一,以“细意浓情”卓越品质为根基的“金陵模式”已在神州大地开花结果。 金陵饭店扩建工程明年6月投入运营。“亚太商务楼”塔楼、裙楼主体结构全面封顶,幕墙外立面施工至40层,部分机电设备完成安装检测,同时与政府共同搭建招商平台,聘请DTZ 戴德梁行作为租赁代理及驻场式物业管理顾问,租赁招商项目全面启动,后续经营筹备工作稳步推进。争取2012年11月写字楼交付装修,2013年6月酒店投入运营。 “金陵天泉湖旅游生态园”力争明年上半年使用。项目总建筑面积257,757平方米。项目核心区域的五星级会议度假酒店、SPA、养生会所已完成主体结构封顶和墙体砌筑,机电安装正在同步进行;养生养老公寓已完成01栋七层,02栋、03栋五层主体建筑封顶。力争2013年5月前酒店投入使用,养生养老公寓实现预销售。 业绩预测与估值。我们预测公司12、13年EPS 分别为0.41元和0.48元。评级“增持”。 风险提示:市场竞争激烈、经济下行风险、项目进展不及预期等。

游客同比增长12.2%。截止2012年6月30日,峨眉山风景区旅游人数113.8万,比上年同期增加12.4万人次,增长12.2%。受益于游客增长公司业绩上升。旅游业收入比上年同期增加2819万元,增长10.22%;旅馆业收入比上年同期增加733万元,增长6.26%。公司2012年计划实现游山门票购票人次270万人次,营业收入达到9.8亿元,净利润达到1.6亿元。 “三费一税”三降一升。公司所得税较上年同期减少251万元,下降21.55%,主要是:本报告期公司所得税按15%计缴,上年同期按25%计缴。公司销售费用4255.6万元,同比下降5.02%;财务费用403.85万元,同比下降-32.92%。但管理费用6062.88万元,上升16.33%。 拟发行公司债3.6亿元。此举旨在进一步拓宽公司融资渠道,改善公司债务结构,补充公司经营所需流动资金。在2011年年报中,公司就称为完成2012年的经营计划和工作目标,预计2012年的资金需求约为5亿元人民币,融资渠道为:1)利用自有资金;2)向国内商业银行借款;3)通过资本市场融资。 景区门票提价听证会延期。原定于7月6日召开的峨眉风景名胜景区门票价格调整听证会延期。据2012年7月1日生效的《四川省旅游条例》规定,价格听证会应当在调价申请受理决定公示90日后进行。 峨眉山此次门票提价于6月2日公示,公示时间达不到《条例》的要求,这应该是听证会延期的原因。我们同时认为此次延期与社会舆论压力太大应该也有一定的关系。但2011年峨眉山已进入门票价格调整期。因此,尽管延期但今年仍然存在较大提价的预期。 业绩预测与估值。我们预测公司2012-13年EPS分别为0.74元、0.92元,维持“增持”评级。 风险提示:游客增长不及预期、突发事件等。

蓝色光标(300058)公布中报称,报告期内实现营业收入89,743.45 万元,同比增长164.65%;归属于上市公司股东净利润10,893.68 万元,同比增长102.35%。不分配不转增。 业绩预测与估值。我们预测2012-13 年EPS 分别为0.58 元(提升11%)、0.84(提升9%)元,维持“买入”评级。

正式收购价为8倍PE。11年龙德华经审计的净利润10,433,022.36元,之前双方曾议定以10倍价格收购,而此次正式收购交易对价取PE的8倍整数8000万元整,显示了湘鄂情良好的议价能力取8倍整数确定,以现金分三期支付。 龙德华公司团膳业务的实施者。龙德华定位于团膳。公司现拥有广西师生缘、上海师生缘、沈阳龙德华等分公司,2011年拥有团膳大中型客户近30家,今年预计有望超过四十家,2013年目标公司大中型客户的增长率预计在30%-50%。中国团膳估计市场规模超过5000亿元,在餐饮中所占比重为40%。湘鄂情收购龙德华后,可以充分发挥公司在品牌、出品研发、管理和市场营销方面的优势,使目标公司成为未来公司三大主业中(酒楼业务、中式快餐业务和团膳业务)团膳市场业务的主要实施者。 以并购发展团膳是公司战略。公司拟并购拓展多元业态,在餐饮业酒楼、快餐、连锁等业态中,世界500强中没有酒楼公司,但有快餐和团膳公司如麦当劳、必胜客等,要做成世界级餐饮公司,没有快餐和团膳是不可想象的。而湘鄂情在这方面是有自己的优势,首先是公司本就是从快餐起家,又是以粤菜、湘菜和鄂菜为主、以淮扬菜、鲁菜为辅的复合菜系,从高到低都有,沉淀了较好的管理模式;二是上市公司有品牌优势,做团膳续签率很关键,公司目前的续签率100%;三是食品安全越来越受到重视,公司中央厨房集中采购、检验、加工和配送,优势明显;四是公司积累了很好的人脉关系,这十分有利于做团膳。 业绩预测与估值。我们预测公司12、13年EPS分别为0.37元和0.53. 元。维持评级“买入”。 风险提示:并购进展低于预期及后期的市场风险、经济下行风险等。