我们预测公司12、13年EPS分别为0.37元和0.53.元。公司25日收盘价为10.19元,11年-13年PE分别为43.77X、27.54X和19.23X。给予评级(首次)“买入”。

“旅游+演艺”模式可复制性强:宋城股份以主题公园和旅游文化演艺开发经营为两大主营业务,以“旅游+演艺”为核心竞争力。该经营模式极为可贵的是其具有可复制性。而在异地复制方面,12年,公司将着重落实好三亚、泰山、丽江、石林等项目的推进,并于 2012年末至 2013年初,至少推出两个文化主题公园项目和不少于两台节目的首演。 填补武夷山室内文化演艺空白:该项目总投资为3.5亿元,其中约7437万元超募资金用于支付土地使用权价款(含契税)。该项目拟使用超募资金5,760万元和利息1,740万元,共计7,500万元,在福建省武夷山市投资设立全资子公司——武夷山武夷千古情旅游发展有限公司。项目选址毗邻武夷山风景区,主要建设内容为千古情大剧院并推出一台大型歌舞《武夷千古情》、文化科技体验综合体、武夷闽越古街等,以及旅游后勤配套用房。目前武夷山市政府引进的大型室外演出《印象大红袍》市场反响不错,但受气候影响较大,而武夷山市在室内旅游文化演艺方面还是一个空白。 外部环境利好武夷山旅游发展:武夷山风景秀丽,历史悠久,人文荟萃,素有“碧水丹山”之誉,是目前全国面积最大的世界遗产地,国家5A 级旅游景区。十一五期间,武夷山旅游接待量年均增长率超过10%,旅游总收入年均增长率超过18.5%。武夷山市10年共接待中外游客635.25万人次。10年7月,福建省政府正式批准实施《武夷新区发展规划》。11年6月《福建省“十二五”旅游产业发展专项规划》正式印发,十二五期间,福建省将重点建设厦门、福州、武夷山三个一级旅游城市集散中心。 经济效益良好:项目估算期为9年,包含建设期1年和运营期8年,估算期第2年开始对外营业。项目建成初期,市场规模有望达到50万人次∕年,计算期末有望达到180万人次。项目所得税后动态投资回收期(含建设期)为6.95年,项目预测年平均净利润为9,164万元。

免税政策放松是大势所趋 中新网报道,海南省商务厅服务业和服务贸易处透露,现有的离岛免税购物限制,至少一部分可能在今年内实现突破,如提货方式、免税品报检、5000元以上商品分段征税等。 省商务厅还将积极争取提高免税购物限额,增加购物品种和次数等。据了解,目前该项申请已提交国家相关部门。 另外对于传媒报道的调低进口关税,从而刺激国内奢侈品消费的问题,公司认为,即使关税下调,奢侈品的零售价格也不会有多少变化,因为奢侈品的价格和成本无关。而对于中免集团收购中出服一事,两家公司的高层一直在沟通。 我们认为免税政策放松是大势所趋,预测公司2012-13年EPS分别为1.08元、1.41元。 维持“买入”评级。

业绩符合预期(0.77元)。公司旅行社业务种类最为齐全的大型综合旅行社运营商。 旅游服务收入同比增长27% 公司旅游服务业务实现营收85.29亿元,同比增长26.95%,成本上升等因素的影响,毛利率同比下降0.90个百分点。其中入境旅游业务实现营业收入9.56亿元,毛利率12.56%;出境旅游业务实现营业收入38.57亿元,同比增长38.68%,毛利率6.89%,同比降低0.63个百分点;国内旅游业务实现营业收入29.58亿元,同比增长30.68%,毛利率5.81%,同比降低0.59个百分点。 商品销售三亚免税店实现营收十亿 报告期内,公司商品销售业务实现营业收入实现40.71亿元,同比增长43.71%,毛利率40.67%,同比增加5.15个百分点。 免税商品销售实现营收38.56亿元,同比增长42.71%,毛利率41.21%,同比增加5.52个百分点,这主要得益于三亚市内免税店的经营业绩。2011年,三亚市内免税店累计接待进店顾客280多万人次,实现销售收入10.05亿元。公司有税商品销售业务实现营业收入2.15亿元,同比增长64.31%,毛利率31.02%,同比降低0.93个百分点。 三家全资子公司中免最出色 公司所属三家全资子公司,即国旅总社、中免公司和国旅投资。 国旅总社:2011年国旅总社实现合并主营业务收入852,951.48万元,同比增长27.06%;实现归属于母公司净利润2,193.84万元,同比减少47.13%。中免公司:2011年中免公司实现合并主营业务收入407,458.69万元,同比增长43.56%;实现归属于母公司净利润67,495.91万元,同比增长85.86%。国旅投资:2010年设立的全资子公司,注册资本15,000万元,经营范围为项目投资、投资管理等,2011年国旅投资实现归属于母公司净利润为-1,086.45万元。 “海棠湾国际购物中心”未来好看点 购物中心占地面积82,250平方米,总建筑面积117,180平方米,容积率0.86。本项目总投资34.51亿元。于2012年开始建设施工,施工周期两年,预计2014年第4季度开业运营。 购物中心运营后预计财务净现值为12.58亿元,内部收益率为14.02%,从建设期开始的静态投资回收期为10.3年。2012年2月,国旅(三亚)投资发展有限公司取得土地使用证。 该项目立足于中国庞大的免税市场,未来市场看好。据预测,未来5年,中国奢侈品消费市场将以年均18%的速度增长,2012年中国将成为全球最大的奢侈品市场。根据第一太平戴维斯进行的消费者调查估算,目前三亚免税市场容量为79亿元,预计2014年将超过100亿元。 风险提示 突发性因素影响,旅游行业容易出现较大波动,可能导致旅游需求的下降或旅游目的地的改变,对公司的旅行社和免税业务产生不利影响;市场竞争激烈导致业绩下滑。 我们预测公司2012-13年EPS分别为1.08元、1.41元。维持“买入”评级。

事件: 粤传媒(002181)年报称,全年公司实现营收33,259.74万元,同比下降1.77%;归属于公司普通股股东的净利润1,097.16万元,同比下降34.15%。EPS0.031元。今年一季度净亏损300.75万元,同时预计上半年业绩下降幅度为30%至10%。 点评: 印刷、广告业务原因虽不同毛利均下降 公司11年营收同比只是微降1.77%,主要是旅店服务业受翻新维护工程的影响,营收同比下降76.24%。但公司净利润下降幅度达30%以上,主要是印刷业务和广告业务毛利下降较多。 印刷业务:商业印刷市场份额并有所增长,营业收入同比上升1.55%; 但受市场经济环境的影响,纸张等原材料成本、人工成本不断上升,公司印刷业务的毛利率同比减少4.52个百分点。 广告业务:公司实现广告代理收入2,732.09万元,比去年同期增加0.22%,但公司积极开拓的户外广告业务但是没有达到预期经营效果,广告业务毛利率同比减少18.01个百分点。 双面受压现金流为负同比下降110.64% 经营活动产生的现金流量净额-871.5万元,同比下降110.64%,主要原因是公司一方面按合同规定预付纸张供应商货款增加,本期到期的票据结算业务增加,支付给职工的薪酬、社保费用等同比上涨,本期支付的企业所得税较上期增加; 另一方面上期回收2009年支付的公明景业委托贷款合同纠纷的诉讼保全费,本期无此事项。 重组获批12年重在资源整合与业务联动 12年4月5日,公司重大资产重组方案获证监会核准。公司拟向实际控制人广州日报社下属全资子公司广州传媒控股发行股份购买其持有的广报经营100%股权、大洋传媒100%股权及新媒体公司100%股权,发行价为11.21元/股。 重大资产重组完成后,公司将借助政策优势和重组契机实现一个质的飞跃,公司将集广告、印刷、发行、书报刊经营、新媒体等业务于一身,挖掘内部潜力,实现资源整合与业务联动,增强盈利能力。 风险提示 重大资产重组后新增业务的整合风险;采编经营两分开带来的经营风险;新项目的投资风险等。 我们预测公司2012-13 年EPS 分别为0.41 元、0.45 元。维持“增持”评级。

事件: 西藏旅游(600749)年报称,2011年实现营业收入202,238,356.33元,较上一报告期增长62%,实现营业利润11,770,890.58元,较上一报告期增长92.58%。其中景区业务利润占比提升为73.98%。EPS0.059元。 点评: 业绩符合预期(0.06元)。公司主要从事旅游资源开发、旅游服务、西藏人文地理挖掘、文化传媒服务的综合性公司。11年公司完成定增募资3.5亿元。 景区业务毛利同比增长37.05% 随着景区设施逐步完善,产品开发逐步丰富,市场营销逐步深化,景区业务的经营能力稳步提升。 2011年景区业务实现收入87,21万元,同比增长 39.54%;毛利7244.3万元,同比增长37.50%。 公司掌握西藏旅游景区资源中东、西环线的重要支点,为西藏旅游市场分线游奠定基础。东环线围绕雅江大峡谷景区及公司持有的其它林芝核心景区进行整合,形成东环线旅游群落;西环线以阿里神山圣湖景区为目的地,在阿里和拉萨之间布局新线路节点,构建大西环旅游格局。目前公司已运营的景区包括雅鲁藏布大峡谷4A 级景区、尼洋河风光带和巴松措4A 级景区;正在投资建设的景区是阿里神山圣湖旅游区。其中雅鲁藏布大峡谷景区和阿里神山圣湖旅游区是自治区确立的四个国家公园之一。 西藏旅游发展快 公司远超整区水平 2011年西藏旅游市场接待游客869万人次,较上年增长26.7%。林芝地区接待游客183万人次,较上年增长20%。报告期内,我公司雅江大峡谷景区接待量增长了 43%,远远超过自治区整体水平。 《西藏自治区旅游发展总体规划》预测,2020年西藏将接待入境游客112万人次、国内游客905万人次,实现旅游总收入228亿元,达全区GDP 的18%左右。同时,自治区将加速拉日铁路建设;拉林铁路力争在2012年开工;林芝机场改扩建工程在2012年内开工,扩建后将可停放12架次航班。交通便利性为旅游业发展打下基础。 传媒营收增幅124% 传媒文化业务营收8315.8万元,同比增长124.14%,但营业利润率同比减少了19.58个百分点。因为代理大客户在中央台的广告投放业务获得了较大收入,利润水平非常有限。 风险提示 定增项目阿里山圣湖等进展及收益不及预期,突发事件等。 我们预测公司2012-13年EPS 分别为0.11元、0.14元。维持“增持”评级。

公司旨在打造覆盖0--14 岁儿童娱乐和消费需求的产业运营平台。我们调整公司2012-13年EPS 分别为0.42 元、0.54 元。维持“增持”评级。

点评: 度假业务成为旅行社业务亮点渠道建设连锁店、呼叫中心和遨游网并重。公司已在北京设立 38家连锁店;华北大区已初步形成大兴、昌平、廊坊、唐山、秦皇岛、石家庄、太原由近及远的空间布局;华东地区布局上海区域连锁经营,并加强与浙江、江苏子公司间的业务联系。遨游网出发地达到 11个城市,邮轮频道、海岛频道、度假酒店频道已相继上线。 旅行社业务实现营业收入较 2010年同期增长 26.05%。其中本部观光旅游总收入同比增长 14%,度假旅游业务实现营业收入较去年同期增长 46%,2011年会展公司实现营业收入同比增长50.78%,公司商务管理业务发展较快,营业额较去年同期增长 29%,本部入境旅游业务营业收入较 2010年同期下滑 2%。 景区业务乌镇稳增古北水镇稳中求快景区业务:实现营业收入 5.8亿元,同比增长 18.85%,实现净利润2.2亿元,同比增长 19.41%。 乌镇景区:累计接待游客 514.53万人次,其中东栅接待 349.74万人次,西栅接待 164.79万人次。报告期内,乌镇旅游景区内客房总量达到 1,017间,新开鼎升号、通安小木屋、本草乌茶店等民间特色店铺 9间,有效平缓了接待人数回落带来的影响。 古北水镇:古北水镇公司经过两次增资,注册资本 8亿元,实收资本 10亿元。该项目已取得密云县古北水镇国际休闲度假旅游区两期项目用地国有建设用地使用权,完成立项、建筑设计方案审批、规划意见复函、《建设用地规划许可证》、《建设工程规划许可证》、《建设工程施工许可证》等相关报批工作,目前工程进展顺利。力争2013年 5月正式营业,项目建成并进入成熟运营期后(三到四年后)的经营目标是实现年接待游客400万人次,综合收入将达10亿元。同时公司将探索景区投资新途径。 山水酒店同比增长20.5%中青旅山水酒店在营酒店数量增加至 21 家,全年实现营业收入达到 2.36 亿元,同比增长 14%,净利润达到 2021 万元,同比增长 20.5%。酒店以“酒店经营+物业租赁”为发展策略,争取2-3 年达到30 家的规模。 策略性投资发展稳步中青旅创格科技的 IT 分销和系统集成业务发展稳步,实现营业收入 12.74 亿元,同比增长 17%,实现净利润 3115 万元,同比增长 51%;中青旅风采科技电脑福利彩票总销量突破 83 亿元,实现营业收入同比增长 10.14%;中青旅绿城投资置业慈溪项目预售受到房地产宏观调控的一定影响,截至2011 年年底尚未结算预售收入 14.95 亿元,结算收入10.8 亿元,净利润达到 1.89 亿元;中青旅大厦报告期内出租率达到 100%,实现出租收入5475 万元,较 2010 年同期增长 5.5%,为公司提供了持续有效的利润保障。 11 年业绩低于预期,主要是非经常性损益的负面影响。我们调整公司2012-13 年EPS 分别为0.76 元、0.89 元。维持“增持”评级。

营收稳步增长但毛利率下降 公司2011年11月新上市,主营业务包括出版和发行两大类业务。11年业绩略超预期。 公司出版业营收24.14亿元,同比增长8.66%,营业利润率25.83%。 其中教材营收8.89亿,同比增长11.53%,主要是省外教材业务扩张,教材循环年限由五年改为三年,新增了信息技术教材销售等。一般图书营收14.23亿,同比增长5.24%,主要是开拓了农家书屋工程,增强了职业教育出版。音像制品营收1.02亿,同比增长41.01%,主要是新增高中阶段数字化教材光盘销售。营业利润率21.22%,同比减少0.09个百分点。 发行业营收49.74亿元,同比增长8.97%,营业利润率31.27%,同比减少1.44个百分点。其中教材营收12.03亿,同比减少2.44%,主要是学生人数持续下降,新增教材尚未形成销售;一般图书30.66亿元,同比增长5.81%,主要是教辅发行增长和新增农家书屋工程;音像制品4989万元,同比减少42.28%,主要是盘配书比例增加,单独发行的光盘减少;营业利润率38.35%,同比增加12.66个百分点。 数字化建设成效显现,尝试拓展网游 围绕公司数字化发展战略,以教育出版数字化为突破口,数字出版业务开始进入盈利状态。成功开发凤凰版高中数字化教材,光盘销售超500万张,在北京等省市全配套;凤凰教育网、凤凰学习网、凤凰学科网三大教育出版网站初具规模,凤凰学习网入选“2011年全国新闻出版业网站百强”;凤凰听书网建设已经启动;“凤凰教育视讯”在江苏广电互动电视和江苏电信ITV正式投放运营;江苏人民出版社、江苏凤凰科学技术出版社、江苏凤凰少年儿童出版社、江苏凤凰文艺出版社等结合自身出版资源,开发了多个基于平板电脑、智能手机的应用程序,并已在Appstore等渠道正式上线;《董事会》杂志电子版销往世界27个国家和地区;诞生了《凤凰动漫》、《少年文艺》等一批上线新媒体;成功控股全国知名游戏网站游侠网,尝试拓展网游产业。 文化MALL建设全面铺开 多年来,凤凰传媒实体门店的数量、营业面积、单体店规模、业态结构领先于全国同行。2011年度,公司文化消费终端网的战略加快落地。一是文化MALL建设全面铺开。以南京、徐州、靖江为代表的凤凰国际书城业态更为丰富、结构更为合理,销售平均增幅超20%。纳入募投项目的文化MALL建设如期推进,苏州项目完成业态规划与内装设计,已进入招商阶段,力争2012年底开业;姜堰项目土建工程即将封顶,商业裙楼争取2013年上半年开业;南通项目即将完成地下基础建设部分;镇江项目已初步完成建筑方案设计招标,2012年上半年开工。这些项目为今后二、三年的销售、利润增长提供了强劲动力。与此同时,江阴、海门等未纳入募投的5个项目已完成拿地方案的设计,为后续发展提供了一批储备项目。二是原有门店结构调整,效益再增。全省门店非图书商品销售和出租收益均比上年增长20%以上。公司加大对网点改扩建的投入,全年共审核审批此类投资2.73亿元。 跨区域发展12年力争完成五个项目 公司是第一例跨省区域整合成功实施者,09年并购海南新华发行。2011年论证各类项目35个,海南教材出版项目、南京长江职教产业集团项目、厦门创壹软件项目、杭州凤凰游侠网项目、北京凤凰文萃项目,北京凤凰千高原项目、华东凤凰克莱门特早教项目等一批重点项目正稳步推进。南京长江职教产业集团项目等4个项目进入实施阶段。已并购民营出版公司10家,增加销售收入超过2亿元。经过两年的调整,海南凤凰新华发行有限责任公司已扭亏为盈,全年实现利润723万元。 2012年公司将大力推动跨媒体、跨行业、跨地区、跨所有制和跨国界的联合重组与并购扩张。完成省外教育图书出版项目、职教复合出版项目等并购重组,全年跨地区并购重组力争完成5个项目。 风险提示 一是市场竞争激烈导致省外扩张、发行等业务拓展低于预期;二是新媒体冲击。 我们提升公司2012-13年EPS分别为0.40元、0.45元,首次评级为“增持”。

盈利预测与估值预计全年的营收增长在70%左右,净利润率约为24%,全年净利润约3.9亿元,同净利润增速约为103%,对应EPS 为1.20元。按照高速增长下30-35倍PE 计算目标价约为40.0元。相对当前价格仍有较大涨幅,给予“增持”评级。 风险提示:宏观经济下滑对白酒消费的影响,中高端白酒的激烈竞争。

2011年业绩分析成本上升提价后致销售增速下降。由于受到2010年红枣主产区不良天气影响,红枣加工销售行业2011年前三季度大多面临原料品质有所降低,销售价格提高,导致出现销售增速下滑的情况,预计公司部分产品销售增速为负。 收购专卖店改直营店保持毛利率稳定性。鉴于成本大幅上升,一方面公司采用产品提价的方式,另一方面成立了全资子公司郑州好想你枣业商贸有限公司收购了郑州地区78家专卖店,保留了部分渠道利润。此外,第四季度新采购原料价格大幅下降,成本降低,以上因素使得公司2011年度主营业务毛利率较2010年度出现小幅增长。 华中地区仍为销售主力和增长主力。公司产品销售主要集中在华中和华东两个区域,2011年收入占比达80.88%;华中和华北地区增长幅度较大:华中地区增幅32.47%,增长原因主要系公司对河南市场进行了重点营销及投入,以及加盟店改直营店;华北地区增长1790.13万元,增幅41.66%,主要系公司在北京地区设立的全资子公司经过一年的发展已逐步稳定。 主打产品中,比重最高的健康情枣销售收入下降2.22个百分点,而精品红枣销售收入增长70.65%;2010年采购的红枣成本高,产品质量也受天气影响,总体销售难度较大。而2011年原枣采购成本大幅下降,质量水平较高,因此健康情枣有望重回增长渠道。

据中国经济型酒店网的统计,在2000年至2010年间,中国经济型连锁酒店从23家快速增加至5,120家,客房数从3,236间快速增加至544,210间。同时,国务院第二次全国经济普查领导小组办公室和国家统计局于2009年12月25日联合发布的截至2008年12月31日的全国第二次经济普查数据公报(第三号)显示,全国住宿企业法人单位共计5.4万家,其中旅游饭店家数为1.8万家,一般旅馆为3.3万家。按此计算,经济型连锁酒店家数目前分别仅占全国住宿企业法人单位总数的9.5%和占一般旅馆总数的15.5%。而中小型企业和非公有制经济主体的雇员更倾向于在商务出行中选择入住舒适、简约、卫生、交通便利和性价比高的经济型酒店。 另,截至2009年末,我国经济型酒店与星级酒店客房数之比约为20%:80%。而发达国家这一比例已经达到70%:30%。可见,我国经济型酒店仍有巨大的发展空间。 2012年公司将继续加快经济型酒店的发展速度,2012年度计划新增开业连锁经济型酒店140家,至2012年末开业门店总数达到684家;新增签约连锁经济型酒店180家,至2012年末签约门店总数达到923家。 2012年,公司预计实现营业收入24.1亿元。我们预测公司2012-13年EPS分别为0.61元、0.73元。给予“增持”评级。

公司计划2012年继续扩大产能,提高产品市场占有率,力争收入和销量不低于20%。根据公司产量提升及产品价格假设,预计2012-2013年营收分别为276亿元和333亿元,对应增速分别为35.6%和20.5%;EPS分别为2.26元和2.75元,对应增速分别为39.3%和23.3%。当前价格下,PE分别为15.3倍和12.4倍,鉴于其业绩稳定性和长期的向好趋势,给予公司2012年18-20倍PE,对应目标价为40.7元-45.2元,给予“增持”评级,短期内的舆论风险需要警惕。

事件:华谊兄弟(300027)公布年报,实现营收8.92亿元,同比下降16.73%;归属于股净利润为2.03亿元,同比增长35.99%。EPS0.34元。公司拟每10股派现1.5元(含税)。预计2012一季度净利润同期下降26%-30%。3月29日投资者交流会上与董事长王中军、董秘胡明等进行了交流。 点评: 三大业务板块重新布局公司业务分为三大板块,IPO 时分为电影、电视与艺人经纪三大块。 上市后,公司扩大主要业务板块的生产规模,进一步完善以“内容+渠道+衍生”全产业链布局。目前三大板块业务为:内容板块,即电影、电视与艺人经纪;二是渠道板块;三是衍生业务板块。公司预计净利润未来5年保持复合增长率30%-40%。目前公司营业收入主要来自内容板块。 内容板块:电影业务下降影响业绩电影业务收入下降67.02%:报告期内,公司上映影片为《非诚勿扰II》、《老夫子之小水虎传奇》、《新少林寺》、《建党伟业》、《雪花秘扇》、《全球热恋》、《星空》、《开心魔法》等8部。即使如此,公司所获得的票房仍占国内电影票房的10%以上。 2012年公司有七部大片上映:《一九四二》、《画皮2》、《太极1》、《十二生肖》、《杨家将》、《逆战》、《爱》等。公司表示,以后电影方面会走精品路线,每年年产大约5-7部大片,票房均过亿。 电视剧业务收入上升18.21%:实现销售收入的电视剧主要为《夫妻那些事》、《生死归途》、《大时代》、《最后一枪》、《远去的飞鹰》、《大丽家的往事》、《蝴蝶行动》、《你是我爱人》、《川西剿匪记》、《玫瑰传奇》、《圣天门口》、《追逃》等12部。 公司电视剧部实行制片人负责制,目前有12个工作室,大约年产12部电视剧。今年是华谊电视剧的“品牌年”,可以期待的电视剧有:《花木兰》、《唐山大地震》、《连环套》、《黎明绝杀》、《红色黎明》、《钢魂》、《石光荣及他的儿女们》等12部。 艺人经纪收入上升47.65%。截止报告期末,公司签约艺人数量超过百人。艺人代理服务收入同比增长22.52%;企业客户艺人服务收入同比增长297.48%。毛利率66.78%,基本跟去年持平。公司坚信在未来二至三年内,其业内第一的地位无人撼动。 渠道建设:冷静地做电影院截止报告日,已建成投入运营的影院为9家(包括位于重庆百联上海城购物中心的影院、位于重庆金源时代广场的影院、位于武汉黄陂广场的影院、位于合肥金源时代购物中心的影院、位于安徽铜陵县江南文化园的影院、位于无锡市县前西街的影院、位于咸宁市瑞融国际广场的影院、位于上海市普陀区的影院及位于北京望京华彩商业中心的影院,在建影院为5家。 公司将持续地加大对电影院方面的投入,拟2012年底 15家影院开业,共计142块屏幕,分别位于重庆、武汉、合肥、哈尔滨、沈阳、上海、咸宁、北京等城市。但因为影院培育期较长,一般的回报期有五至六年,这块业务今年底仍会亏损。但一旦进入成熟期,会有相对稳定的年收入6000万-8000万元。在影院建设上,公司目前不考虑加盟方式。 衍生业务收入3800万元公司产业链进一步完善,通过开拓品牌及知识产权授权等新的经营模式提高公司的盈利能力。报告期内,公司通过全资子公司华谊兄弟(天津)实景娱乐有限公司分别与上海嘉华影视文化产业发展有限公司、华谊兄弟(苏州)影城有限公司签署《商标许可使用协议》、《许可使用协议》及《服务协议》,授权使用“华谊兄弟”品牌、影视作品的相关知识产权及提供相关业务服务,实现营业收入3,800万元。 调研得知,目前收入主要是来自品牌授权,以后还会有门票收入。今年这种“实景娱乐”将会有四个城市运营。假设每个实景娱乐园有300万人参观,每人花费300元,就是9亿元的收入。公司非常看好这一块业务,未来期待利润点。 新业务拓展见成效公司积极开拓以娱乐内容为核心的新业务,如电视综艺节目、游戏、演出、广告等,探索内容与渠道的深度结合;同时高度关注―三网融合‖的推进可能带来的机会和业务模式的演变;探索手机、互联网等新媒体对内容的需求。 2011年公司电视剧信息网络传播版权收入占全年实现电视剧销售收入的22.87%,同比大幅增加。2011年底公司与腾讯签署《战略合作框架协议》,拓展网络视频渠道。今年,公司进一步拓宽区域。2月华谊、陈可辛“我们制作”工作室、安乐影片等三大电影制作发行公司和电讯盈科旗下now TV 在香港成立收费电视频道——now 爆谷台。打造华人HBO 台。 在游戏方面,公司目前有一参一控公司,参股公司为掌趣科技,控股公司为与巨人公司全作的华谊巨人信息。2010年12月,公司7000万元取得北京华谊巨人信息技术有限公司51%的股权,2011年上海巨人以代收代付形式向华谊巨人支付的游戏收入为1,848.54万元。掌趣科技IPO 已通过证监会发这审委核准,并将于2012年内在创业板首发上市,公司投资收益将有大幅度增长。截至报告日,公司持有北京掌趣科技股份有限公司20.97%的股权。 我们预测公司2012-13年EPS 分别为0.51元、0.68元,维持“买入”评级。

我们预测公司2012-13年EPS分别为0.06元、0.08元,给予“增持”评级。