投资要点: 公司与贵阳市观山湖区人民政府就“智慧观山湖”建设项目达成合作共识,并于4月10日正式签订了《“智慧观山湖”战略框架协议书》。该项目总投资预计为30亿元。 报告摘要: 项目金额较大,保障未来长期增长。“智慧观山湖”项目包括智能交通,智慧旅游,智能医疗等。计划投入30亿元,实施周期5年,未来如果能顺利进行项目合同的签署实施将对保障公司长期增长提供重要支撑。 公司确定受益三四线智慧城市建设新趋势。从去年下半年开始我们观察到智慧城市建设出现了一个新趋势,总包性以及战略框架性合同增多,越来越多的三四线城市的智慧城市建设采用了签订战略框架合同、总包合同的模式,一方面因为越来越多城市意识到智慧城市建设需要有总体的高层次规划,另一方面三四线城市的一把手对各个部门的控制力相对较强,有利于总包性合同的签订。公司在城市交通、轨道、医疗、智能建筑等领域都有较强实力,在总包性合同签订中具备优势。公司先后签订章丘、莱西、重庆南岸区等多地战略框架合同。我们预期公司后面还会有类似的战略框架合同签订。为未来长期增长打下基础。 借机发力智慧旅游。旅游业务对一个城市而言是收益性业务,信息化的资金来源相对比较有保障,我们比较看好智慧旅游业务线未来的发展。此次项目也是公司发力智慧旅游的良好机会,有望借此树立标杆项目,开拓市场。 投资建议。盈利预测2014-2015EPS1.00,1.35元,维持“买入”评级。

参股TMT 产业基金,外延发展加速。公司以自有资金2500 万元出资黑骥马股权投资合伙企业,进行TMT 产业投资。参股产业基金,与专业投资机构合作可增强公司的投资能力,并可以拓展接触潜在收购对象的机会。我们预计2014 年是公司进行外延发展拓展和布局的重要一年。 一季报预告符合预期,全年利润增长乐观。公司一季度利润增速21%-25%,收入增速13%-19%。公司2014 年的股权激励费用预计比2013 年少500 多万,另外公司位于青浦的开发基地预计2 季度投入使用,远程集中开发一方面提高了开发人员的使用率,另一方面也节省了差旅费用,可以提高盈利能力。 供应链金融有望突破。公司的供应链金融平台已经完成技术开发,目前正在进行客户端和银行端合作对象的拓展。随着互联网金融的推进,各银行都开始重视借助互联网和其他技术手段开展供应链金融的业务,未来有潜力与银行合作开展供应链金融的企业有两大类,一类是像汉得这样拥有大量企业客户的,一类是像海尔、京东这样在产业链上处于核心地位的。 投资建议。维持公司盈利预测,预计公司13-15 年EPS 0.56 元, 0.73元, 0.96 元,维持 “买入”评级,目标价 26 元。

增长符合预期。一季度并表亚太安讯3 月份的利润,亚太安讯的利润大部分在下半年体现,我们估计其对公司1 季度利润增长贡献有限。 公司继续优化项目选择,盈利能力有所提升。 业务线齐全,受益智慧城市建设新趋势。从去年下半年开始我们观察到智慧城市建设出现了一个新趋势,总包性以及战略框架性合同增多,越来越多的三四线城市的智慧城市建设采用了签订战略框架合同、总包合同的模式,一方面因为越来越多城市意识到智慧城市建设需要有总体的高层次规划,另一方面三四线城市的一把手对各个部门的控制力相对较强,有利于总包性合同的签订。公司在城市交通、轨道、医疗、智能建筑等领域都有较强实力,在总包性合同签订中具备优势。公司先后签订章丘、莱西、重庆南岸区等多地战略框架合同。 我们预期公司后面还会有类似的战略框架合同签订。为未来长期增长打下基础。 智慧医疗领域2014 年有望持续加强投入。公司在智慧医疗领域产品线较为齐全,移动医疗、远程医疗、电子病历、区域医疗等领域都有案例,随着重庆南岸区智慧医疗战略框架合同的落地,我们预计公司2014 年在智慧医疗领域将会加大投入,增强智慧医疗领域的竞争力。 投资建议。盈利预测2014-2015 EPS 1.00,1.35 元,给予“买入”评级。

投资要点: 拓尔思发布向特定对象发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金暨重大资产重组报告书,天行网安100%股权的交易对价为60,000万元,天行网安的主营业务是安全数据交换与处理产品的研发生产等,深圳创新及荣实等9名自然人承诺天行网安2014年、2015年和2016年扣除非经常性损益后的净利润分别不低于4,100万元、5,150万元和6,200万元。 报告摘要: 深化行业应用,进入信息安全市场。拓展行业应用市场是公司实现大数据发展战略的重点,天行网安是中国信息安全市场应用安全的领军企业之一,公司的安全数据交换和处理产品广泛应用于公安、政府、军队、教育等众多行业,通过本次收购公司业务进入信息安全市场,拓展了行业应用链条,增强综合竞争力。 客户、产品多方面协同,业绩增长有保证。公司的主要客户为国家部委和大型企事业单位,而天行网安近年来以各地公安部门的数据、视频交换与应用产品为主,而对其它企业级用户的业务较小,双方可共享客户资源并形成高度互补。数据交换和处理属于大数据基础层,基于此的统计分析、数据挖掘等应用需求越来越多,因此双方产品协同性高,能够进一步满足客户需求,争取更高市场份额。 大数据战略行业应用是关键,拓展行业市场为重点。公司在非结构化数据处理技术领域处于领先地位,大数据技术的变现主要将通过行业化应用完成,因此对于公司而言目前重点为基于成熟技术开拓行业应用市场,挖掘各个产业链中的大数据价值。 我们预测全面摊薄后14年/15年公司EPS为0.45元、0.56元,给予25元目标价,给予“买入”评级。

业绩持续稳增长,行业发展有空间。公司一季度实现归属于股东净利润增速40%-50%,依然保持高速稳定增长。公司在智慧城市领域采取精细化、网格化的发展思路,自下而上的推动智慧城市建设,市场空间还远未达到。公司内生外延齐发展,并购汉王增强在平安城市领域实力,凭借网格化管理思想的延伸,可实现数字城管、数字社管、地下管网以及公共安全四位一体的精细化管理。 获得安防工程企业一级资质,持续丰富智慧城市业务。公司近期获得安防工程一级资质,未来业务方向延伸的同时也彰显了公司智慧城市领域的技术实力。公司除了城市管理业务,还聚焦近年来兴起的移动测量技术和信息采集两方面业务。高精度、大数据、可视化是未来城市管理的核心,公司凭借“网格化”的精细管理基因,将会领衔未来智慧城市发展。 主动式城市管理是趋势,公司在智慧城市领域深度广度齐布局。城市管理的关键在于主动发现问题并迅速解问题,这也是公司的核心实力。公司数字城管业务目前已实现200多个国内城市的覆盖,广度上还在持续扩张。从深度上看,公司从软件向数据和运营服务上去延伸,从数字城管向社管、地下管网等业务延伸,公司实现以数字城管业务为抓手,充分绑定客户,未来大智慧城市领域业务空间广阔。 预测公司13/14年EPS为0.80/1.08元,目标价50元,维持“增持”评级

报告摘要: 取得涉军资质,产品技术实力得到认可。公司产品围绕空间信息产业海、陆、空三个层面,可提供地理信息全产品布局。此次测绘子公司取得涉军装备承制单位资格,充分显示公司在产品布局广泛的基础上,产品技术过硬,产品质量与性能达到较高标准,得到客户认可。公司未来进入军品市场及在军品市场的得到认可将大幅提升公司在地理信息行业的品牌知名度。 拓展客户范围,进军军品业务。公司进入《中国人民解放军装备承制单位名录》,拓展公司客户范围。测绘子公司未来可以承揽军品业务,进入军品市场,打开公司高精度测绘产品的市场空间,加速公司高端产品销售进程。地理信息作为国家重要信息资源,国家对地理信息数据资源的可靠性准确性要求提高,未来高端测绘、定位产品国产化替代将成为趋势。 做精做细地理信息产业,公司发展空间持续打开。公司将扎根空间信息领域,充分利用资本市场的力量,升级现有产品布局,提升产品技术实力。政策不断促进加快地理信息系统基础软件、关键技术和尖端装备的国产化,未来地理信息行业将进入快速发展阶段。作为国产化高端测绘产品的领先厂商,未来公司必将率先受益于行业扩张。 预测公司14/15年EPS 为0.82/1.20元,目标价35元,维持“买入”评级

报告摘要: 收购Progman Oy,渠道打通产品协同,国际化收购破冰。 本次收购的Progman Oy公司MagiCAD产品在全球包括中国均具有较高的知名度及影响力,与公司现有BIM产品有很强的协同效应。MagiCAD内嵌欧洲最大的产品建模数据库,其中包括了70多个供应商的数十万种不同类别的产品,已被欧洲大多数国家和地区的建筑设备设计行业所采用。本次收购是公司国际化收购的破冰之举,公司由此切入工程设计阶段,为实现“覆盖工程项目全生命周期”迈出实质性一大步。 收购擎洲公司,提升区域竞争优势,分期收购锁定利润。擎洲公司立足浙江省,相关产品在区域内有较高的市场占有率,数据显示擎洲公司现已在浙江省11个地市建立了分公司和办事处,为万余名建设工程造价人员及几千家企业提供服务。公司通过分期收购方式及各期确定收购价格的方式有效锁定了擎洲公司利润,有利于合并的开展。通过本次合并有望迅速整合和拓展华东市场,做大现有业务规模。 完善产品加强渠道,快速发展有保障。通过本次收购,公司作为产品策略核心支撑的BIM得到进一步加强,同时国际和国内区域性渠道进一步完善,公司建筑信息化龙头地位更加巩固,未来随着产品渗透率及新产品推广程度的进一步提升,公司业绩快速增长有保障。 我们预计14/15年EPS分别为1.20/1.57元,给予6-8个月45元目标价。维持“买入”评级。

投资要点: 启明星辰发布2013年年度业绩快报,实现营业收入9.49亿元,同比增长30.36%,实现归属上市公司股东的净利润1.22亿元,同比增长66.33%,基本每股收益0.59元。拟10派1,送4,转6。 报告摘要: 合并效果显现,业绩不断向好。随着整合的进一步推进,公司自有产品毛利率有所提升,同时整合导致第三方采购的低毛利率收入的比重有所下降,造成了综合毛利率的上升。同时本次公司业务增长及本年度并入网御星云全年收入也是业绩增长的主要原因。长期来看,随着整合的进一步深化,公司毛利率有望持续提升,整体协同效应将进一步体现,有利于公司长期发展。 国家层面重视信息安全,将加大重点行业和政府部门的信息安全投入。2013年以来,以大型跨国科技企业和美国政府为参与主体的棱镜门事件、RSA后门事件等重量级信息安全事件的曝光,标志着以美国为首的发达国家持续威胁我国国家安全,引起了我国国家层面对信息安全的重视,十八届三中全会后成立国家安全委员会,划分东海识别区,彰显了国家改善信息安全环境的决心。 信息安全市场将加速增长,龙头企业率先受益。工信部预测2013年信息安全市场规模将达到185亿,在一系列信息安全事件刺激下,整个产业将保持30%左右的持续增长,大大高于2012年18%的增速。 国家层面也必然在软件硬件等领域,采取信息安全专项等手段组织和支持一批龙头企业率先成长,促进信息安全产品产业化进程,使之成为保卫国家信息安全的中坚力量,从而实现国家信息安全自主可控。 预计公司14/15年EPS为0.90元和1.20元,目标价39元,维持“增持”评级。

投资要点: 捷成股份发布2014年第一季度业绩预告,报告期内公司实现归属于上市公司股东的净利润3,915.77万元-4,475.17万元,比上年同期增长约40 %-60%。 报告摘要: 外延扩张增厚业绩,一季度净利润高速增长。公司一季报预告显示2014年Q1实现净利润增长40%-60%,相较过去两年Q1净利润增速有较大的提高,一方面源于公司丰富而全面产品的布局,业务市场拓展程度高,另一方面由于2013年下半年公司实现四家子公司股权全部并购与新增两家控股子公司实现的业绩增厚。 广电系统改造加速或现,公司业务频中大单。2014年初,公司相继中标“广西电视台高清新闻网二期”与“江苏省监测台全媒体监测平台”,公司承接大单趋势明显。广电总局对于广电高清化改造目标截止时间为2015年,目前进度不到1/3,14、15年广电系统改造进程将加速。公司通过外延并购模式,不断完善广电系产业链,帮助公司长期受益广电系统数字改造,未来公司将立足广电,扩张到城镇信息化领域,在智慧城市领域发力。 融合创新,全媒体服务布局。公司技术全面,可实现面向电台、电视台、有线电视、网络公司、智慧城市等多业务领域的解决方案和产品。公司不断通过外延并购扩张业务布局,发展战略清晰,未来有望在的生活服务生态系统中,从健康和娱乐两个角度抓住用户最核心生活需求开展服务,公司平台与入口价值凸显。 预测公司14/15 年EPS 为1.33/1.56 元,维持“增持”评级。

投资要点: 2013年公司实现销售收入总额139,309.56万元,较上年增长37.43%;归属于上市公司股东的净利润48,835.48万元,较上年增长58.17%;归属于上市公司股东的扣除非经常性损益后的净利润48,077.89万元,较上年增长59.14%。公司拟10派4,10转4。 报告摘要: 收入稳步增长费用得到控制,业绩表现靓丽。公司13年实现收入增速37.43%,净利润增速58.17%。在收入维持较高增速的同时,毛利率基本稳定,同时费用得到了有效控制。扣除股权激励费用后整个期间费用增速低于收入增速,并且财务费用负增长,经营活动现金流入合计高达18.68亿,增速45.89%也证明了公司优异的销售、管理能力。 新清单机会牢牢抓住,新产品打下良好基础。近两年公司新清单更新的机会保证了计价类软件增速维持在较高水平,后续定额库更新需求将继续有效保证公司业绩持续性。本年度公司集中精力在新业务新产品推广上,以新清单更新为契机结算软件作为产品线内的新产品在市场推广方面取得了较好的成绩,行业计价、协同计价的几家系列软件新产品公司也展开了积极推广。材价信息服务和BIM软件推广已初见成效。为今后新产品深入推广,收入占比不断加大打下基础。 产业互联网优质先锋,逐步实现产业链全面服务。我们认为在产业互联网时代,优势产业平台将凭借对实体资源的理解,凭借互联网的力量实现对信息、交易、定价的全面把控。从而实现对产业链上下游的全面服务。公司在产业链上下游已经积累大量合作伙伴和客户,通过广材网等服务不断培养用户习惯,走向建筑与运维全过程服务,逐步实现服务模式的互联网化转型。 我们预计14/15年EPS分别为1.20/1.57元,给予6-8个月45元目标价。维持“买入”评级。

金质工程新一轮机会。公司公告中标中国电子检验检疫主干系统服务总线开发集成项目,虽然目前项目金额不大仅198万,但是会带来三方面机会:一是未来硬件平台招标的参与;二是与主干系统相关的系统的升级改造以及新建;三是在金质领域影响力提升带来的三电领域市占率的提升。 智慧城市值得期待。公司获得了安防领域的资质,并于近期在沈阳设立孙公司,服务东北市场,智慧城市领域拓展值得期待。在电子政务领域公司经过长期的积累拥有较为完善的开发平台,未来有望通过合作伙伴的模式进一步拓展全国市场。 挖掘客户需求,提供增值服务。公司在三电领域积累了4万多家进出口企业用户,由于业务的特殊性,公司用户具有较高粘性。公司围绕这些企业用户的需求开发出了很多增值服务,如易检、易表、易查等。 未来随着用户数的积累和新需求的发掘,这块业务将是公司未来发展的重要亮点。 外延拓展加快布局。公司年报中对14年计划中提到要“积极寻找对公司发展具有战略意义的项目,积极利用收购、兼并等资本市场手段,优化和完善公司产业布局,提升公司的产业链整合、竞争能力。” 投资建议。盈利预测2014-2015EPS0.30,0.42元,维持“买入”评级。

投资要点: 公司发布13年年报,实现营业收入8.29亿元,同比增长49.51%,实现归属上市公司股东的净利润9429万元,同比增长7.27%;公司拟每10股派息1元,转增2股。 公司发布14年一季度业绩预告,预计实现归属上市公司股东的净利润同比增速为90%——110%。 报告摘要: 收入维持高速增长,各项费用基本控制得力。报告期内公司承建项目完工量不断提升,营业收入增速高达49.51%,营业成本增速与收入增速基本持平。管理费用上升较快的主要原因是公司研发费用投入加大,扣除这一因素后基本与收入增速持平,另外其中无形资产摊销增速较高。并且随着业务规模的不断扩大,公司财务费用压力有所增长。 业务开展顺利,大单不断保证业绩高速增长。报告期内公司签订了包括智慧临朐、智慧津南和娄底市天网工程等五个过亿的项目合同或协议,创新业务模式发展趋势良好。2013年累计新增项目金额为15.97亿元(包括已中标未签订合同的金额),同比增长了159.03%,剩余未结转收入的项目金额为10.47亿元。全年新增国内市场城市数量共21个,新增3个海外国家项目。随着这些项目的逐步确认公司业绩高速增长有保障。 发挥自身优势打通产业链,模式创新全面发展。报告期内公司继续发挥央企优势,将产业资本和金融资本相结合,打通产业链,在城市智能交通、轨道交通和智慧城市模式创新业务不断拓展。在巩固智能交通相关业务领域优势地位的同时,致力于成为智慧城市发展的开拓者和推动者。 预计公司13/14年EPS为1.04元和1.72元,目标价60元,维持“买入”评级。

优质互联网教育平台,O2O 模式先行者。本次收购的乐易考是国内首创的针对企业客户、院校客户及个体学习者在线学习、素质训练、能力和学历提升、实习与就业为一体的互联网教育服务平台。依托长年累积的线下资源进行O2O 的模式,获得单个用户的成本更低,粘性更强。自主研发的教育产品解决方案已获得用户认可,互联网教育平台有望于2014 年6 月正式上线。 业务协同大于业绩增厚,人才和渠道是关键。乐易考预计,2014 年、2015 年及2016 年将分别实现业务收入2,660 万元、4,472 万元、6,648万元,实现净利润400 万元、816 万元、1342 万元。我们认为对于公司而言此次并购更重要的是收购了拥有丰富的教育行业背景以及较为丰富的互联网教育经验的团队,同时实现了O2O 线下渠道的延伸,为公司未来开展互联网教育业务打下良好基础。 战略清晰布局稳健,安全、教育值得期待。公司紧紧围绕信息安全、国产软件替代的泛安全领域行业机会、以及互联网教育与教育信息化建设的教育领域行业机会,正在逐步进行在泛安全领域与教育信息化领域的战略布局。随着相业务线的进一步完善,未来安全、教育业务未来高速增长值得期待。 我们预测并购汇金科技后,公司14/15 年EPS 分别为0.44/0.58 元上调予6-12 个月目标价至25 元,维持“买入”评级。

报告摘要: 业务反转,将重回增长。橡胶价格持续下降,汽车保有量持续增多,轮胎行业盈利能力、开工和投资意愿好转。加上大订单收入确认的因素,公司13年收入增速超过50%。从行业层面看13年国内橡机销售收入达120亿元,出口创汇达2.2亿美元,均创历史新高。高端客户与海外市场拓展也正显现成效。经营净现金流大幅好转,资产减值损失也大幅下降,预计2014公司将重回增长。 一体化智能化解决方案,高毛利机器人、立体仓库业务有望迎来高增长。在橡胶轮胎装备领域是少数有能力提供完整解决方案的厂商,机器人业务除了在海尔、富士康生产线应用外,还向轮胎制造、自动化物流大力推进,自动化立体仓库样板工程的实施将解决当前土地资源稀缺,人力成本上涨问题未来将扩展到物流行业,需求巨大。 产业链贯通互联打开新空间。我国是世界第一大橡胶资源消费国和进口国。巨大的橡胶缺口在当前国际形势严峻情况下具有异常的战略意义,公司围绕橡胶轮胎制造装备进行产业链拓展,布局新型橡胶材料技术装备、融资租赁金融服务以及橡胶谷(信息、交易、技术、知识产权平台),实现产业链贯通。在未来的3-5年,互联网将是优势产业平台的价值催化剂,产业平台将凭借对实体资源的把控,借助互联网的力量实现对信息、交易、定价的把控,公司参股的橡胶谷无疑是橡胶领域的独一无二的产业平台,标的稀缺。 投资建议。13-15年EPS 分别为0.17,0.26,0.49元, “买入”评级。

产品市场不断拓展,经营持续向好,业绩实现高速增长。公司业绩高速增长一方面来源于公司完善的大空间信息系统布局,受益行业空间打开与产品市场需求的提升,营业收入、净利润均实现40%以上增速。另一方面,公司根据总体战略发展,设立了职能管理、利润中心、销售机构三大平台,公司总体经营管理水平得到持续提升,内部管理能力加强。 大空间地理信息与数据产业链全覆盖的产品体系,公司内生外延扩张并重。公司内生重研发,引领国内测绘市场技术趋势,成为三维激光扫描产品、自主单波束、多波束测深仪产品的业内领先厂商。另外,公司不断通过外延扩张的方式,通过收购或投资的手段扩充公司产品布局,自2012年以来,公司先后投资、并购了苏州迅威、海达数云、都市圈、汉宁科技和数源公司,未来公司仍将继续进行投资并购,以不断完善空间信息产业链布局。 地理信息政策推动,公司大空间产业链受益。加快地理信息系统基础软件、关键技术和尖端装备的国产化已成为趋势。地理信息已经成为民生和信息化建设的关键数据,形成以地理信息获取、处理及应用为主的一条产业主线是地理信息行业发展趋势,未来我国地理信息行业将向高附加值、高增长率的方向发展,空间信息产业链价值空间打开。 预测公司14/15年EPS为0.82/1.20元,目标价35元,维持“买入”评级