临朐之后再签东海,智慧城市打开成长空间。公司作为华录集团智慧城市战略核心新载体,智慧东海是继13年签下智慧临朐、智慧津南项目后,拿下的又一个智慧城市战略合作。智慧临朐和智慧津南表明公司在智慧城市建设方面取得了重大突破,而智慧东海则进一步证明了公司的竞争实力,智慧城市业务成长空间不断打开。 创业板再融资放开,有望促进公司业务发展。近期《创业板上市公司证券发行管理暂行办法》发布,对创业板公司再融资规定提出了六项要求,目前创业板只有15家符合条件,易华录是其中之一。无论公司传统业务模式还是BT、BOT或者PPP模式在项目建设过程中资金压力一直存在,再融资的放开将有利于减小公司资金压力及财务费用压力,有利于促进公司业务的快速开展。 央地合作优势显著,静待河北项目落地。央企背景帮助公司创新性的采取了与地方政府下属平台公司合资的方式满足地方政府智慧城市建设需求。合资公司将深度绑定当地政府,在深挖政府需求的同时,负责智慧城市项目的实施和运维,在当地纳税并解决部分就业,实现双赢。根据一季报公告河北项目已完成工信厅审批,接下来合同签订并实施值得期待。河北项目的施工和确认将提升公司业绩弹性。 投资建议。预计公司14/15年EPS为0.86元和1.43元,目标价50元,维持“买入”评级。

携手中山证券,深化互联网金融发展路径。2013 年作为互联网金融元年,互联网金融创新不仅仅停留在概念上,商业模式也开始落地。 余额宝开创了互联网金融新时代,公司作为参与方和推动者助力金融创新。券商作为金融创新的主体,从交易、服务到数据、营销等各个环节,互联网金融创新均大有可为,此次与中山证券深度合作,可以共同探索互联网金融的发展路径,推动互联网金融进一步落地。 从金融IT 服务商向金融业务参与者转型布局,分享互联网金融收益。 公司此次合作,可以参与到具体的金融业务,分享互联网金融流量增长收益。随着互联网金融业务的大量涌现,现有的业务形态有望被打破,传统标准化产品将向非标准化的定制服务转型。此时公司定位从传统的IT 服务商向参与到具体的互联网金融业务转移,未来可以通过合作等方式与金融企业分享收益。 互联网金融业务变现模式创新,未来有望在互联网金融产品设计上创新。未来互联网金融领域有三点机会,即数据采集,信用标准化以及规模化运营平台。公司通过平台搭建技术服务商向上游数据端布局具有先发优势,未来成为互联网金融产品设计者将极具资源和渠道优势。公司互联网金融业务战略稳步推进发展,未来业绩持续增长动力十足。 预测公司14/15 年EPS 为0.58/0.81 元,目标价30 元,维持“增持”评级。

腾讯四维合作,完善公司地图产业链布局。从移动地图和导航市场产业链来看,公司在数据层和软件层具有较大优势,此次与腾讯合作后,未来公司在消费终端的应用层面布局加深。另一方面,此次腾讯入股四维,将补足腾讯O2O 入口端的地图短板,BAT 正在借助连接技术将手机屏扩展至汽车屏幕,从而将其在移动端实施的O2O 战略延伸至汽车端,为车主提供更多更快更及时的本地服务。 此次腾讯与四维图新的合作,可以看做是互联网与车联网领域的融合,移动互联是未来消费端发展的主要趋势。相较于传统的车联网企业,互联网公司特别是BAT 这样的巨头,在流量,用户体验,社交,内容以及创新能力和研发能力上都有较大的优势。腾讯移动端的强大应用流量将激活四维数据活性,未来公司有望实现成为内容+数据+服务的全方位车联网企业,提供更具创新意义的车联网服务。 车联网后向收费稳定,但粘性相对较弱,随着移动互联网发展,地图导航在移动端可能更有想象空间。前装市场的控制权掌握在车企手中,公司携腾讯这一互联网巨头从后装市场角度会更容易切入,从基础的导航救援,车况等服务开始,扩大用户规模,逐步推出创新的应用和服务。借助腾讯的支付和数据分析能力,未来车联网领域中“需求满足—价值实现”闭环将更容易建立。 预测公司14/15 年EPS 为0.19/0.24 元,目标价18 元,维持“增持”评级

业绩增长较快,产品盈利能力增强。公司一季度营收同比增加高达17.32%,产品综合毛利率达到93.46%,比去年同期提高了近6.5 个百分点。公司仍处于业务战略调整期,一季度费用压力较大,使得扣非净利润增幅不大,但公司营收具有显著季节性特征,且往期证实费用控制颇有成效,从全年来看,公司营收和盈利水平值得期待。 全牌照行业巨头,互联网转型顺利,业绩爆发点将至。公司业务线进一步收缩,聚焦大金融领域,银行、证券、基财业务规模全面扩张,行业地位更为巩固。公司HOMS、聚源数据、数米基金等新兴业务群业绩在持续投入下不断向好,全面开花。随着互联网金融逐步落地,银行等传统金融机构创新和变革周期被迫缩短,公司在组织、技术、渠道上都做好了充足的准备,借助其行业优势地位,未来订单需求将面临刚性增长。 马云强势入股,业务多元化想象空间巨大。马云是互联网时代的领袖,2013 年联合金证股份推出余额宝,掀起互联网金融巨浪。此次入主恒生集团,这将增大公司在互联网领域2.0 业务布局的想象空间,阿里丰富的中小企业、消费客户资源可作为恒生互联网化的流量池,诸如数米基金、恒生聚源都有巨大想象空间,恒生在金融交易方面的强大优势或成为马云整合客户资源和互联网金融业务的重要工具。 预测公司14/15 年EPS 为0.66、0.89 元,目标价30 元,维持“增持”评级。

投资要点: 数字政通发布2014年第一季度报告,报告期内公司实现营业收入5,097.02万元,同比增加22.28%,实现归属于上市公司普通股股东净利润491.78万元,同比增加56.06%。 报告摘要: 一季度全年占比较低,母公司稳定增长。2014年Q1公司母公司实现营业收入3,551.39万元,同比增长34.22%,实现营业利润291.28万元,同比增长35.52%,母公司经营保持持续稳定增长。报告期内公司营业外收入同比增加2566.04%,主要是因为收到软件退税款。 汉王智通投入期布局,一季度销售费用同比增长较高。报告期内母公司销售费用增长41.17%,合并报表销售费用增长83.25%,主要系公司子公司汉王智通一季度市场拓展,其销售费用同比增加150.22%所致。公司一季度合并报表营业利润下滑主要由于一季度为智慧交通淡季,并且汉王智通一季度市场投入期布局,全年母公司与汉王智通智慧城市领域协同发展,一季度利润增速放缓无碍公司全年业绩增长。 智慧城市多领域布局,大城管精细化解决方案助城市智慧建设不断深化。数字城管系统涵盖了城市运行管理中的方方面面,涉及到政府多个重要职能部门,优化数字化城管系统作为智慧城市的物理性公共平台是创新社会管理模式的必由之路。未来,数字化城市管理系统中的数据价值将会凸显,涉及人口、法人、地理信息等重要民生数据将成为城市管理的重要依据。公司以数字城管业务为抓手,将以其作为入口布局智慧城市,未来有望成为业内领航者。 预测公司14/15年EPS为1.10/1.52元,目标价50元,维持“增持”评级

投资要点: 立思辰发布14年一季报,实现营业收入9313.59万元,同比增长28.14%,实现归属上市公司股东的净利润606.34万元,同比增长10.58%。 报告摘要: 各项业务有序推进,稳健增长。报告期公司实现营业收入9,313.59万元,较去年同期增长28.14%。内容(安全)管理解决方案业务,主要由原有文件相关业务、军工业务及友网业务构成,实现收入4281万元,同比增长49.54%。教育产品及管理解决方案实现收入1,490万元,较去年同期增长38.31%,符合预期;视音频解决方案及服务实现销售收入2,610.68万元,较去年同期增长19.42%,略超预期。 积极拓展教育业务,围绕两大需求不断布局。报告期内公司教育信息化业务实现稳步增长,同时智写笔项目已经完成了初步的开发,正处于小批量试产试用阶段,前景值的期待。互联网教育方面控O2O 模式的天津乐易考,探索大学生就业相关服务业务。公司将继续围绕K12的提分与大学生就业两大核心需求进行教育业务的战略布局。 音视频重回增长、内容安全业务不断扩宽,互联网教育值得期待。13年音视频解决方案及服务业务厂商策略调整后,相关业务重回增长轨迹,并且研发不断加强,报告期内上线移动互联网环境下的云视频产品微协作。并购汇金科技将对公司安全业务战略形成有效支持,业务领域不断扩张。公司通过教育信息化入手围绕K12提分业务入手有利于从业绩和估值上形成双重利好,而大学生就业也是目前教育领域一大重点问题,公司教育业务战略精准路径明细,前景值得期待。 我们预测并购汇金科技后,公司14/15年EPS 分别为0.44/0.58元6-12个月目标价至25元,维持“买入”评级。

增长重启。橡胶价格持续下降,汽车保有量持续增多,轮胎行业盈利能力、开工和投资意愿好转。公司2014 年一季度收入与利润都实现了增长,公司预期中报利润0-30%的增长。一季度资产减值损失下降了162.09%。随着国内市场的景气好转与国际客户的开拓,以及坏账计提的拖累进入尾声,公司2014 年业绩大幅好转是大概率事件。 收购伊科思与新型复合材料生产制造技术,布局绿色轮胎。公司收购抚顺伊科思,并约定业绩承诺2014、2015 年净利润不低于4014 万和5139 万。同时以3000 万收购怡维怡研究院拥有的新型复合材料生产制造技术。两个收购都是为了顺应绿色轮胎趋势,布局高性能轮胎的材料技术。 产业链贯通互联打开新空间。我国是世界第一大橡胶资源消费国和进口国。巨大的橡胶缺口在当前国际形势严峻情况下具有异常的战略意义,公司围绕橡胶轮胎制造装备进行产业链拓展,布局新型橡胶材料技术装备、融资租赁金融服务以及橡胶谷(信息、交易、技术、知识产权平台),实现产业链贯通。在未来的3-5 年,互联网将是优势产业平台的价值催化剂,产业平台将凭借对实体资源的把控,借助互联网的力量实现对信息、交易、定价的把控,公司参股的橡胶谷无疑是橡胶领域的独一无二的产业平台,标的稀缺。 投资建议。13-15 年EPS 分别为0.17,0.26,0.49 元, “买入”评级。

市场竞争力增强,增速稳健。在整体经济不是特别景气的大背景下,公司能取得收入和利润增速都超过20%的业绩是比较可贵的,也反映了公司在市场上竞争力的提升。2013 年公司在央企和国企比较集中的华北地区取得了收入68%的增长,华南地区也增长36.74%。华东地区基数较大,增速相对较慢只有6%,受汇率影响公司海外收入略有下滑,下滑2.28%。公司人均服务收入实现了约3.5%的提高。我们相信在国内企业信息化投资日益理性和汉得品牌影响力日渐增强的大背景下,汉得的市场竞争力还会持续提升。 明确 2014 年业务延伸方向。公司明确在业务延伸上将不局限于企业ERP 服务,而是为企业提供更加全面的企业IT 管理、运营咨询服务,同时也会积极关注物联网和大数据等新的行业变革和产业机会。 供应链金融有望突破。公司的供应链金融平台已经完成技术开发,目前正在进行客户端和银行端合作对象的拓展。随着互联网金融的推进,各银行都开始重视借助互联网和其他技术手段开展供应链金融的业务,未来有潜力与银行合作开展供应链金融的企业有两大类,一类是像汉得这样拥有大量企业客户的,一类是像海尔、京东这样在产业链上处于核心地位的。公司2014 年将会积极落实合作伙伴资源,业务有望落地。 投资建议。维持公司盈利预测,预计公司14-15 年EPS 0.73 元, 0.96元,维持“买入”评级,目标价 26 元。

投资要点: 易华录发布 2014年第一季度报告,报告期内公司实现营业收入2.02亿元,同比增加79.79%,实现归属于公司普通股股东的净利润2,582.14万元,同比增加100.65%;报告摘要: 淡季不淡,业绩实现高速增长。由于行业特性,一季度是智能交通行业传统淡季,历史上业内公司历史上一季报增速均相对不高。但报告期内公司经营状态良好,营业收入增长79.79%,同时营业成本及各项费用都得到了有效控制,最终实现了净利润的翻番增长。2014年一季度公司累计新增项目金额为3.77亿元(包括已中标未签订合同的金额),剩余未结转收入的项目金额为11.13亿元。公司在全年淡季实现翻倍增长,在手订单有保障,彰显了全年高增长信心。 实力强劲积极创新,三驾马车带动公司业绩奔腾。作为央企背景的行业龙头,公司积极利用自身优势开展业务模式创新。通过央地合作创新模式通过与地方政府下属平台公司合资模式实现双方利益绑定及商业模式快速复制的可能;成立联合体参与大型轨道交通项目,同时通过有效激励模式吸引优秀团队快速做大轨道交通业务。我们认为14年在维持智能交通业务强势地位的前提下,智慧城市及轨道交通有望得益于公司的创新商业模式和激励模式,带动业绩高速增长。 河北项目提供业绩弹性空间,期待融资促进公司发展。据公告河北公安厅项目评审报告已完成工信厅审批流程,交通运输厅完成项目建议书的会签及审批工作并送交至工信厅等待审批。目前公司在手订单及业务开展状况良好,同时河北项目的推进为公司业绩带来弹性空间,同时再融资放开有利于促进公司各项业务的进一步发展。 预计公司转增股本后14/15年EPS 为0.86元和1.43元,目标价50元,维持“买入”评级。

投资要点: 中海达发布 2014年第一季度报告,报告期内公司实现营业收入9,053.56万元,同比增加38.63%,实现归属于上市公司股东的净利润1,226.58万元,同比增加17.44%,实现归属于母公司股东扣非后的净利润1,191.93万元,同比增加21.89%。 报告摘要: 一季度稳定增长,投资布局持续开展。公司一季度收入占全年比重较低,报告期内净利润稳定增长,扣非净利润增长21.89%。由于一次性结转长期待摊费用199.91万元,导致公司净利润增速较低。报告期内公司投资苏州投资建设生产制造基地扩大公司产能,设立海洋公司加强公司海洋探测业务,公司持续加强空间信息全面布局。 发力数据端业务,公司具有业内领先产品。百度街景襄阳站的上线已经全面显示公司在街景数据采集的技术实力。目前公司已经有10台扫描车投入街景数据的采集,数据的可复用性和可叠加广告的点云技术可帮助公司在数据业务上持续获利。地面的数据采集车,低空的无人机,水上的多波束等装备帮助公司实现大空间信息系统的数据全面采集的硬件支撑。 市场海外化,客户多元化。2013年公司海外市场经销商逐步完善,海外市场布局已初步完成。海外市场规模为国内市场规模的15倍左右,而且毛利水平较国内市场更高,公司产品已经得到海外客户的认同,未来海外市场有望持续获利。公司大部分产品可以在军方得到应用,在获得《装备承制单位注册证书》后,公司可以大规模拓展军方市场,丰富客户维度。 预测公司 14/15年EPS 为0.82/1.20元,目标价35元,维持“买入”评级

业绩增长加速,费用控制良好。公司全年营收增速为13.15%,净利润增速为10.6%,销售费用下降17.14%,管理费用增长12.65%,增速趋缓,费用控制有一定成效,一季度营收增速达到38.14%,其中母公司增速为31.27%,表明从去年下半年开始业绩逐渐持续好转,公司销售增长势头仍将持续,合并报表效应将逐渐显现。 垂直一体化战略顺利推进,扩展成长空间。公司注重提升金融机具服务能力,近一年来,公司依次收购鞍山搏纵和华菱光电,从而增强了公司在清分机、VTM、硬币兑换机等产品上的供应能力,使公司在金融机具市场上具有多元服务能力,公司有能力利用既有渠道迅速打开清分机市场,从而顺应清分机国产化替代和基层网点增量市场。 产品渠道齐发力,聚焦“内生+外延”成长能力。一方面,公司加大垂直市场内核心技术布局力度,培育孵化多项国内外项目和专利,通过并购打造完整的金融机具闭环服务能力,形成以传统扫描产品为基础能力的外延式产品供应生态系统;另一方面,公司抓住金融机构高速扩张的金融机具产品需求,提高了H2/H3业务比重,强化各经营主体资源的协同复用能力,并加速在海外渠道布局,积极寻求与各行业国际知名企业的ODM/OEM合作,14年海外市场有望取得突破。 预测公司14/15年EPS为0.57/0.70元,目标价15元,维持“增持”评级

外延并购融合顺利,公司增长动力十足。报告期内公司实现净利润增长30.19%,由于公司2012 年并购智通带来的存货增值的摊销,公司合并报表扣非后净利润增长50.51%,母公司净利润增长超过30%,内生增长动力十足。公司与智通融合发展顺利,2013 年公司新签合同额57,871 万元,比上年同期增长103.46%。 专注城市管理,不断完善城市管理的广度与精度。公司推出的“精智2013”智慧管理软件可以实现用技术实现全方位、及时性的城市管理,全时空智慧城市综合信息平台解决方案将城市管理的时间、空间、管理属性融于一体,公司逐步完善城市管理的广度。另外,从数据采集布局入手,公司自主研发的激光采集车已投入使用,大幅提高了公司城市管理全景化的能力,提高城市管理精度。数字化城市管理与网格化社会管理互相促进,公司“四管两心”的智慧城市建设模式将实现城管社管的数据共享,未来市场空间巨大。 与智通业务互相促进,外延扩张优化公司发展路径。“软、硬”结合,公司与智通的合作将提高公司对城管、社管、交通产生的数据的整合能力,目前已实现合作标杆案例。报告期内,汉王智通实现净利润2,039.1 万元,智能交通、平安城市业务发展顺利,新增众多城市客户,研发能力加强,增强核心技术实力,公司与智通未来协同发展效应必将凸显,未来大智慧城市领域必将大有可为。 预测公司14/15 年EPS 为1.10/1.52 元,目标价50 元,维持“增持”评级

生产经营快速发展,不断拓展业务范围。2013 年公司净利润维持近40%的高速增长,公司紧紧把握广电行业数字化、高清化、网络化、三网融合的大趋势,领先行业增长。2013 年,公司获得业内唯一的二级信息安全服务资质,行业内竞争实力突出。公司内部管理能力提升,2013 年管理费用增长20.45%,较去年大幅下降。 以创新带发展,不断占领市场高地。2012 年度,公司已经按计划完成了研发与产品化平台的建设,2013 年研发投入是IPO 前2010 年的7 倍多,并且历年的研发费用全部费用化,公司坚守不断研发创新,踏实稳健发展。2013 年公司新推出的创新性系统产品得到市场广泛好评,公司全年共新增申请7 项发明专利,11 项软件著作权,关键技术领域取得突破性进展。 内生加外延打造信息技术服务全业务布局。公司在坚持不断自主研发的同时,积极进行外延并购扩张,2014 年一季度投资华视常州,从视频服务向视频内容延伸,互补合作实现公司产品软硬结合。公司不断扩张在广电音视频领域的服务范围,已逐步实现全价值链的技术服务。未来公司有望整合对智慧城市的理解及顶,做一个信息技术服务全业务的参与者和竞争者。 预测公司14/15 年EPS 为1.3/1.65 元,目标价52 元,维持“增持”评级

投资要点: 2014年第一季度,公司实现营业收入46,921.59万元,同比增加16.79%,实现归属于上市公司股东的净利润、扣非后净利润1,085.49万元、1,020.86万元,同比增加11.22%、21.47%;公司非公开发行A股股票,发行股票数量为1,120万股,发行对象为公司前四大股东即赵剑先生、杜宣先生、李结义先生及徐岷波先生,发行价格为22.54元/股,募集资金总额预计不超过2.6亿元人民币。 报告摘要: 一季度扣非后净利润稳定增长,看好公司全年发展。报告期公司经营稳健,扣非后净利润增长21.47%。因一季度占公司全年业绩比重较小,由于金融创新脚步加快,互联网金融发展迅猛,今年5月份券商创业大会召开在即,泛金融IT中要素资产交易电子化成为当前行业发展的趋势,公司凭借成熟产品与积极创新的态度必将受益行业空间的持续打开,我们坚定看好公司全年发展。 大股东定增,彰显公司经营信心。公司此次向前四大股东定增不超过2.6亿人民币,一方面补充公司流动资金,优化公司资本结构,为公司在互联网金融IT业务的创新提供资金支持。另一方面,公司二次创业重新定位于大金融信息技术服务,此次非公开发行股票定增彰显了公司高管对公司经营的信心与决心,公司将加速发力金融IT业务。 互联网金融大幕初起,金融IT需求强烈。伴随传统金融创新与互联网金融的逐步兴起,金融IT市场空间不断打开。传统金融领域,银行、券商等传统金融机构的不断创新和系统优化提高金融IT存量市场空间,互联网金融领域的各种新兴业态又使得金融IT的增量市场大放异彩。公司由传统走向创新,将成为金融IT服务的业内领航者。 预测公司14/15年EPS为0.58/0.81元,目标价30元,维持“增持”评级

投资要点: 公司发布 2013年年度报告,报告期内,公司实现营业收入12.11亿元,同比增长20.32%,实现归属于上市公司股东的净利润、扣非后净利润32,331.79万元、27,276.27万元,同比增长61.80%、90.15%,2013年公司拟每10股派息(含税)1.6元。 报报告摘要: 2.0业务快速增长,1.0业务为公司主要收入来源。金融混业格局初现,受互联网金融冲击,互联网企业与传统金融机构对IT 技术,特别是资管、交易等领域的技术需求强烈,公司“全牌照”优势凸显。2.0业务投入期布局,13年收入5000万,订单8000万,公司设立互联网服务事业群,管理聚源、HOMS、数米基金网等互联版块业务,组织变革彰显公司战略重视程度。 互联网企业介入丰富行业生态,多层次资本市场建设拉开序幕。互联网企业从2C 端介入金融服务领域,从交易环节入手改变传统金融服务模式。多层次资本市场体系的建设从深度和广度上均拓宽了金融IT领域的市场空间,公司立足建设以交易为核心的金融市场开放技术平台并基于此延伸提供互联网与技术服务,公司凭借多年的技术积累和对金融市场的理解,未来1.0、2.0业务均有看点。 马云入股,2.0业务加速有保障。公司核心价值在于提供绝大多数基金公司后台交易、结算等核心系统以及接近一半份额的证券公司系统以和逐步渗透的其他金融系统。阿里C 端客户优势将为聚源、数米基金提供流量,云平台行业领先优势可以帮助HOMS 等云业务迅速发展。公司管理和运营体系非常完善,客户信息具有安全保障。恒生助阿里布局资管一站式服务,阿里助恒生创新业务实现快速发展。 预测公司14/15年EPS 为0.66/0.89元,目标价30元,给予“增持”评级