投资要点: 数字政通发布半年度业绩预告,报告期内公司将实现归属上市公司股东净利润2615.81万元—2929.71万元,比上年同期增长25%—40%。 报告摘要: 盈利状况符合预期,业绩增长多元化。公司实现归属上市公司股东净利润比上年同期增长25%—40%,盈利总体情况符合预期。其业绩增长一方面来源于公司在传统大城管领域的不断深耕,订单收入持续增长,另一方面,则是源于公司在平安城市领域的拓展与部署,将助力公司成为智慧城市的龙头企业。从长期战略布局角度,公司新业务市场开拓初见成效,未来围绕智慧城市领域布局维度多元化。 内外兼修,传统“大城管”领域大有可为。依托数字化城市管理与网格化社会管理两大管理系统,公司“四管两心”的智慧城市建设模式已经趋于成熟,有助于提高公司在智慧城市整体解决方案上的市场竞争力。子公司汉王智通在2013年实现净利润2039万元,随着公司与智通合作的深入以及业务的整合,可受益智慧交通领域空间不断扩张。另外,公司还积极开拓地下管网业务,在去年承担北京市通州区地下管网项目已经积累丰富经验,未来可受益业务复制。 维稳需求协同一级资质,平安城市领域未来可期。今年年初公司获一级安防工程企业资质认证,这标志着公司在安防领域建设的综合实力得到认可。在新疆暴力恐怖事件发生后,平安城市建设的需求大增,市场空间得到进一步的拓展。公司审时度势,在克拉玛依和合肥分别设立子公司,意味着公司在平安城市领域将逐步深入到二三线城市,后续业绩发展值得期待。 预测公司14/15年EPS为0.73/1.01元,目标价33元,维持“增持”评级

营收继续保持高速增长,业务持续布局公司未来经营亮点可期待。报告期内公司完善大空间系统布局,收入继续保持高速增长势头,较去年同期增长32.39%。公司上半年不断拓展新业务,逐步从代理销售转向自主研发,并侧重完善公司技术实力,将定位技术实现从室外和室内到水下的全维度覆盖。由于前期的布局投入,导致公司费用相对提高较快,但是公司明确的战略思路、完善的技术实力,高效的经营管理的执行力,未来经营亮点将逐步体现。 紧抓城市综合位置服务趋势,完善公司数据维度。大数据时代,数据全产业链的把握已经成为公司的核心竞争力。公司无论从室外的高精度数据采集还是在室内的全景数据采集制作,均具有核心技术与成熟产品。报告期内,公司抢先布局室内高精度定位,完善公司室内外位置服务一体化解决方案能力,未来将持续打造的基于商业O2O位置服务的盈利模式创新。 坚持大空间地理信息布局,缔造行业领军者。加快地理信息系统基础软件、关键技术和尖端装备的国产化已成为趋势,地理信息已经成为民生和信息化建设的关键数据。公司既具有海陆空多维度产品,又兼具采集处理加工分析地理信息数据技术实力。精度、空间、室内外全面的清晰布局,将公司打造成地理信息行业完善的配套软硬件与全流程解决方案提供商。 预测公司14/15年EPS为0.41/0.60元,目标价18元,维持“买入”评级

扭亏为盈,第三方基金销售成为主要增长点。公司上半年扭亏为盈,归属于股东的净利润为3000 万元-3500 万元。公司于2012 年获得首批第三方基金销售牌照,第三方基金销售业务于2013 年进入快速发展阶段并延续至今,已经成为公司主营业务,预计业务比重已经超过50%,该业务的高速增长成为公司上半年扭亏为盈的主要推动力。 理财市场空间巨大,渠道网络化趋势确立,货币基金网络销售仅仅是一个开始。根据国外发展经验可知,人均GDP 超过5000 美元后,理财市场将会进入爆发期,通过对比中美居民投资结构可以看出中国的证券、保险、基金等理财产品未来增长空间巨大,随着人们行为习惯的转移以及互联网金融大潮的兴起,网络理财市场前景广阔,货币基金的网络热销仅仅是一个开始,债基、股基乃至非标类资产将会逐渐涌入网络销售平台。 立足强大的用户基础打造一站式金融服务平台,未来成长空间可期。 据最新统计显示,公司日均覆盖人数为918 万人,周度有效浏览时间为918 万小时,无论是用户数量和用户粘性都处于绝对领先地位。基于此,公司正在努力打造集投资资讯、投资决策和投资交易为一体的一站式金融服务平台,构建东方财富网、股吧、东方财富通、天天基金网、choice 资讯和财富管理(未来)六大入口。此外,预计网络券商牌照今明两年或将放开,东方财富无疑是极具竞争力的参与者,如若申请成功,将进一步加速客户资源转化,全面打开未来成长空间。 我们预测公司14/15 年EPS 分别为0.14/0.21 元,给予6-12 个月14元目标价,给予“增持”评级。

公司发布 2014 年半年度业绩预告,公司上半年实现归属于上市公司股东的净利润4,645.04 万元—5,133.99 万元,比上年同期增长:90%—110%,符合预期。 维持高速增长,受益行业高速发展。上半年公司维持了淡季高速增长趋势,主要受益于智能交通及智慧城市产业发展环境持续向好,公司新增项目较多。公司上半年维持智能交通和智慧城市的较快中标速度,上年末未结转收入在今年当期确认的金额较大,同时公司费用管理得到加强,盈利水平进一步提升,实现上半年整体继续高速增长。 智慧城市建设正旺,信息惠民成为引擎。智慧城市将是我国城镇信息化建设的重要方向,而信息惠民工程目的是为了实现信息化与民生领域应用的深度融合,近期随着国家颁布《关于加快实施信息惠民工程有关通知》,信息惠民已成为拉动国家智慧城市建设的重要引擎。公司携手阿里巴巴积极参与智慧城市建设,为未来智慧城市运营维护业务打下良好开端。 分公司有效保证未来持续增长,预期河北项目提供业绩弹性。公司目前已经在全国落地十多家分公司,有效的激励机制和良好的行业增长势头将保证公司业绩长期持续的高速增长。目前来看今年公司业务开展速度较高,同时目前市场对河北项目有较高预期,如河北项目落地将有效提升公司未来业绩弹性。 投资建议。预计公司14/15 年EPS 为0.86 元和1.43 元,目标价50,维持“买入”评级。

投资要点: 捷成股份发布对外投资公告,公司使用超募资金1200万元收购安信华科技20%的股权,使用超募资金600万元收购中映高清20%的股权,使用超募资金4000万元通过收购和增资的方式占有国科恒通20%的股权,被收购标的分别承诺2014年业绩不低于600万元、300万元、2000万元。 报告摘要: 综合IT布局,安全保驾护航。公司定位综合IT服务商,不断延伸自身业务布局。收购安信华,补足公司在信息安全业务短板,实现内网+外网安全覆盖。中映高清是最早一批拥有自主知识产权非线性编辑系统的企业,公司与其强强合作,扩大公司客户资源优势及地缘优势。收购国科恒通,有助于公司把握智慧城市领域中的地理信息数据,完善公司智慧城市业务技术布局。 智慧城市领域坚持业务空间布局,技术逐步完善。4月公司与石嘴山市工业和信息化局就“智慧石嘴山”项目达成战略合作,7月公司以特许经营权的方式承接中马产业园顶层设计,公司在智慧城市领域持续发力,逐步打造自上而下的顶层规划能力与智慧城市建设与运维能力。智慧城市领域政策持续推动,公司前瞻布局,未来有望受益智慧城市建设进程加快,长期业绩引擎有保证。 优秀的公司,清晰的战略,短期传统音视频业务保持增长,长期智慧城市业务渐布局。公司紧紧把握广电行业数字化、高清化、网络化、三网融合的大趋势,领先行业增长。公司通过外延并购模式,不断完善广电系产业链,帮助公司受益广电系统数字改造。长期角度看,公司凭借智慧城市的逐渐探索,未来将支撑公司业绩增长。 预测公司14/15年EPS为0.65/0.83元,目标价26元,维持“增持”评级

连续复合高增长,未来发展有保障。业绩考核条件最低要求为连续三年净利润复合增长率不低于20%,彰显公司管理层对复合高增长的信心。同时本次股权激励长期绑定大部分中层、核心骨干人员,有利于公司业务的长期稳定发展。 信息惠民政策落地,智慧城市势头正旺。随着国家颁布《关于加快实施信息惠民工程有关通知》,以及国家发改委将深圳市等80个城市列为信息惠民国家试点城市以来,信息惠民已成为拉动国家智慧城市建设的重要引擎。信息惠民工程目的是为了实现信息化与民生领域应用的深度融合,带动和改善民生发展。伴随我国人口老龄化程度不断加深以及改革深化,医疗、养老、教育、就业以及公共安全等问题的重要性凸显,迫切要求国家从战略层面上对民生的信息惠民建设改造和升级,这将成为促进国家试运行和推广智慧城市的一大重要举措。 信息安全建设是国家发展的重中之重,公司有望分享更大市场份额。由于服务党政、军队、金融、电信、交通、能源等重要领域安全可靠信息系统建设的重要性,预计国家重点安全项目建设仍会侧重具有技术实力的特一级资质公司,公司有望继续维持项目优势。随着去IOE进程的加深,公司将领衔系统集成行业发展,在国产化进程中分享更大市场份额。 维持“买入”评级,我们预测公司2014-2015年EPS分别为0.87元和1.12元,目标价43.5元。

投资要点: 汉得信息发布 2014年半年度业绩预告,公司预计2014年上半年实现归属于上市公司股东的净利润为7800万~8100万,比上年同期增长约18%~22%。 报告摘要: 传统业务发展稳定,国产替代有望带来长期增长动力。公司上半年发展稳健,实现归属于股东净利润增长18%-22%,这得益于公司市场拓展的顺利推进和交付能力的逐步提升。随着从去IOE 到去SOA 的推进,公司有望从中受益,据统计显示,外国公司占据50%以上的高端IT 咨询市场,替代空间巨大。 外延战略思路清晰,未来仍将继续积极推进。公司已经确定了通过具有较强协同效应的外延扩张实现公司跨越式发展的战略思路,虽然5月27日公司发布公告称由于双方在核心交易条款上存在较大分歧且未能达成一致而终止资产重组,但我们认为这不会影响公司的长期发展逻辑和路径,截至今年一季度末公司在手现金7.1亿元,具备外延发展的实力和基础。 供应链金融正在稳步推进,长期发展值得期待。公司在2013年基本完成了“基于云计算中小企供应链金额平台”前期产品研发和定型,在今年开始积极推进客户落地,并引入银行资源,进而使供应链金融业务进入实质应用阶段。供应链金融是一个数万亿乃至数十万亿的市场,公司依托近千家高端客户以及平台数据,通过利益分成的盈利模式涉足供应链金融,带来了更大的想象空间。 预测公司 14/15年EPS 为0.35/0.48元,目标价14元,维持“增持”评级

稳健经营,业绩增长有保障。公司上半年继续实现稳健经营,实现归属于股东净利润增长20%-30%,较13 年H1 增速提高。公司二期股权激励覆盖面与第一期基本没有重复,彰显公司长期稳健发展的决心,核心人员激励保证增长动力。下半年随广电领域建设逐步进入投资高峰,公司全年业绩可期。 不断打造标杆案例,智慧城市领域开疆扩土。公司凭借在广电领域多年的技术优势,切入智慧城市建设,把握从信息化建设、运维到后端的内容服务全多媒体流程。结合华视常州的版权业务以及公司现有媒体资产管理系统、视频演播系统等产品,公司可实现多媒体产品软硬结合。多媒体全流程覆盖与软硬产品结合的优势,帮助公司充分受益信息惠民建设中信息化与民生领域的深度融合,尤其是在教育、医疗、社区管理、社会管理等领域。 战略明确,短期长期经营引擎动力十足。短期公司凭借广电领域与音视频版权业务,保障公司业绩增长。与此同时,公司通过逐步开展智慧城市领域的业务,从顶层设计到后期建设运维,充分保障中长期业绩。清晰的战略和稳健的发展可以明确公司经营逻辑与布局,公司将立足广电,扩张到城镇信息化、智慧城市建设,业绩增长明确。 预测公司14/15 年EPS 为0.65/0.83 元,目标价26 元,维持“增持”评级

中马钦州产业园区建设再次坚定公司智慧城市战略。成立合资公司承接中马产业园顶层设计,既符合我国经济全球化发展战略,又对公司智慧城市业务开展树立标杆案例。通过顶层设计为后期公司对园区信息系统建设与运维提供便利。合资公司以30 年特许经营的方式承担园区首期建设,未来二三期项目持续落地助公司长期业绩稳增长。 通过信息化建设切入智慧城市领域符合公司经营逻辑。基础设施、信息网络、科技应用、生产生活是智慧城市建设核心,公司从自身优势技术切入智慧城市核心领域,既有天然优势又具有核心不可替代位置。我国目前城镇信息化程度依旧较低,公司可凭借信息化领域的成熟技术在我国信息化建设过程中受益发展。随着我国信息惠民建设加深,未来公司有望深度受益智慧城市中信息化与民生领域的融合。 广电影视业务驱动公司短期经营,智慧城市业务为公司长期业绩提供稳健动力。近几年,公司紧紧把握广电行业数字化、高清化、网络化、三网融合的大趋势,凭借优势业务能力与技术实力,领先行业增长。 公司凭借在广电系统业务优势可在智慧城市建设中承载多模块业务,比如教育、医疗。结合公司信息化建设的经验与智慧城市不断标杆案例的验证,战略逐步落地支撑公司维持高速稳定增长。 预测公司 14/15 年EPS 为0.65/0.83 元,目标价26 元,维持“增持”评级。

顺应消费电子轻薄化趋势,超越台湾同行成为片式电感一线供应商,有望打破村田的全球垄断地位。电子整机产业向大陆转移,公司趁势抢占日本制造商份额。顺应电子元器件轻薄化、小型化趋势,顺络的市场份额有望持续上升;高功耗、4G 趋势下功率电感需求持续增加。 高通、MTK 平台NFC 方案指定供应商,NFC 天线关键材料—磁片提供商,德门PDS 天线有望进入华为、三星供应链。收入分拆:高功耗、4G 趋势推动功率电感销量增长,电感业务抢占全球份额,形成业绩护城河;预计14-16 年顺络/德门NFC 合并出货量1000 万、3000 万、5000 万只。德门全部采购顺络磁片(单价2 元),顺络会销售一部分天线(单价6 元)15-16 年为500 万、1000 万只,NFC 共计贡献收入2000 万、8000 万、1.4 亿;PDS 预计14Q2 导入,预计2015-16 年出货量1000 万套、3000 万套,如果华为和三星加快导入,可能超预期。PDS 单机价值10 元,贡献收入2000 万、1 亿、3 亿,毛利率高达50%。 盈利预测及投资建议。我们预计2014-2016 年,公司实现营收13.83、19.85、27.42 亿元,对应的净利润分别是2.32、3.52、5.13 亿元,EPS是0.63、0.95、1.39 元,对应2014、2015 年的估值是33 和22,考虑公司未来3 年业务的成长性,给予“增持”评级。 风险提示: NFC 和PDS 天线销售低于预期,新品导入进度低于预期,原有产品降价压力过大。

河北项目推进顺利,牵手阿里实现双赢。河北项目一直是市场关注的热点,目前公安厅项目和交通厅项目都推进顺利,如果今年落地将有效提升公司业绩弹性。公司与阿里的合作是建立在双方关于智慧城市的建设理念相似的基础上,阿里主要聚焦智慧城市公有云部分,私有云和项目建设是易华录的强项。双方互补性很强,并且合作对易华录已签订项目的落地和交付有积极影响。 机制灵活绑定团队,保证公司长期发展。公司核心优势之一在于央企背景民营机制,在拿项目和项目落地方面竞争力明显。目前公司地方项目落地的方式为设立分公司,在具体项目落地的过程中考核业绩适当落地为子公司,通过放开子公司部分股份绑定优质地方团队,同时未来有望通过业绩达到增长要求实现股权回购,山东子公司是一个很好的模板,并且业绩长期增长动力强劲。公司在全国各地分公司有望复制山东模式,通过良好的激励政策实现优质团队与公司高度绑定,有利于公司业务的长期发展。 智慧城市/智能交通建设龙头,受益智慧城市。《国家新型城镇化规划(2014 年-2020 年)》,明确“推进智慧城市建设”。智慧城市是城镇化、自动化和智能化有效集成的体现。随着相关订单的不断落地智慧城市建设中,智慧交通、平安城市等领域已呈现出爆发态势。公司作为华录集团整个智慧城市建设板块的承接者,项目资源和技术积累优势明显,有望延续公司业绩的高速增长。 投资建议。预计公司14/15 年EPS 为0.77 元和1.19 元,目标价42,维持“买入”评级。

跨界合作,携手打造金融行业服务平台。腾讯QQ 拥有数亿的用户资源,能够提供流量导入和前端服务,金证股份深耕金融IT 行业多年,拥有丰富的行业经验和资源,二者通过前后端和技术平台的无缝对接,联合搭建了集证券开户、交易、营销、客服、互动、社交传播于一体的金融服务平台,并通过利益分成一起掘金互联网金融市场。 从卖软件到分收益,借助盈利模式创新提升盈利能力。传统的金融IT 企业是通过销售软件获得收益,此次合作金证股份创新了盈利模式,开展按照业务量或用户量分成的盈利模式,可以持续分享规模增长的收益,随着边际成本的下降,有利于大幅提升公司的盈利能力。 互联网金融不断发酵,公司有望分享行业红利。互联网金融的鲶鱼效应日益凸显,传统金融机构意识觉醒,应变压力和决心都很大,进而会带动对IT 的投入力度,金证股份通过搭建金融服务平台提供一揽子解决方案,以中小型券商为切入口,布局互联网金融,有望在这一波变革当中脱颖而出。 预测公司 14/15 年EPS 为0.58/0.81 元,目标价35 元,维持“增持”评级。

室内室外数据齐布局,完善地理信息数据维度。公司作为地理信息行业领先的高精度定位测绘厂商,在室外高精度数据的采集具有竞争实力。联睿电子从底层的技术到产品化均为自主知识产权,较之市场同类产品具有较强的低成本优势,可以打造室内定位领域的核心竞争能力。此次收购,战略上补齐公司室内定位的技术短板,实现公司室内室外高精度地理信息数据的无缝联合。 完善LBS技术,抢先布局室内高精度定位。无论从客户消费领域还是从室内城市综合体的管理与营销角度,室内高精度定位都具有极大的待开发市场空间。随着近期公司子公司都市圈设立广州都市圈信息技术服务有限公司与此次收购,公司积极布局室内高精度定位业务,提高公司室内外一体化高精度位置服务的解决方案能力。 提升公司军方业务的拓展能力,进一步扩大军方业务规模。公司已取得军品资质,凭借海陆空三方面的完善技术实力,加之公司完善室内定位技术,未来有望在军品业务实现协同,提高军用产品技术水平与竞争力。公司地理信息战略逐步完善,从精度、空间、室内外均实现布局,未来有望成为地理信息领域完善的配套软硬件与全流程解决方案提供商。 预测公司14/15年EPS为0.41/0.60元,目标价18元,维持“买入”评级

结合海达数云室内室内全景、三维地图优势,公司布局城市LBS 业务。消费互联网最佳变现模式就是通过O2O 闭环运作,通过地图入口切入。公司子公司都市圈多年专注2.5 维、3 维地图制作,在提供城市生活服务方面团队既有经验又有品牌,此次切入大型商超、城市综合体领域,提供“在线展示、在线销售、在线推广、在线支付、多平台营销”等一体化解决方案,抢占消费互联网新高地。 完善数据维度,从室外三维街景数据向室内延伸。大数据时代,数据全产业链的把握已经成为公司的核心竞争力。公司无论从室外的高精度数据采集还是在室内的全景数据采集制作,均具有核心技术与成熟产品。此次公司布局O2O 领域,丰富了公司数据资产的维度,符合公司大空间地理信息的战略定位。 立足城市综合体解决方案提供商,一体化解决方案复制性强,打造长期盈利模式。公司O2O 项目标杆案例已现,广佛智城二期已完成。 公司一体化解决方案丰富并完善大型商超的商业运营模式,覆盖从招商到运营到引流以致后台管理。公司未来可快速复制标杆案例经验,立足成为业内具有运营经验与技术实力的商业地产和城市综合体O2O 解决方案提供商和运营服务商。 预测公司14/15 年EPS 为0.41/0.60 元,目标价18 元,维持“买入”

小微企业云服务平台,发展互联网金融等业务。畅捷通以“扶助小微、转型成长”为主题,以PAAS 作为技术运营的基础建立SAAS 层平台级应用和垂直行业应用吸引大量小微客户,不断增加CSP 平台的用户数并提升转化率。通过不断积累小微用户数据深挖需求,积极探索和布局互联网金融业务等创新服务创造价值。目前公司已经成立专业支付公司,正在积极申请获得支付牌照,积极开展基于移动互联网支付业务。 CSP 需持续优化,香港上市利于业务发展。13 年年报畅捷通主营业务收入3.17 亿,总资产6.85 亿,净利润1.21 亿。2013 年CSP 基础平台项目畅捷通小微企业协同及CRM 创新开发支出约为3673 万元。 赴港上市融资有利于CSP 持续优化的进一步投入和云平台业务的的市场推广,促进小微企业业务快速发展。 转型升级成效不断,业绩增长可期。公司坚定转型已经实现初步成效:高端业务排除分迁等转型因素影响实现持续增长;分拆优普,聚焦中端业务发展;畅捷通香港上市加大小微企业业务开展进程。随着公司不断改善经营提高效率,预期业绩将实现稳步持续上升。 投资建议。2014-2015 年 EPS 0.58,0.73 元,目标价20 元,维持“买入”评级。