事件: 公司发布2014年第三季度报告,前三季度实现营业收入59,796.16万元,较上年同期增长69.28%;营业利润,4,708.41万元,较上年同期增加3499%,归属于上市公司普通股股东的净利润4,011.63万元, 较上年同期增加1257%。 报告摘要: 业绩反转,报告期主要受益于合并报表因素及通信网络技术服务市场保持稳步增长。公司完成向特定对象发行股票购买资产并募集配套资金事项,较上年同期新增鑫众通信、明讯网络各39%股份、远利网讯99%股份,相应归属于上市公司净利润大幅增加。且运营商网络建设不断推进4G等领域的大规模投入使公司及其子公司直接受益。 谨慎选择成长性行业,内生外延并重业绩有望持续增长。公司始终坚持内生外延并重战略,围绕网络优化服务主业不断加大研发,其中华星LTE无线网络测试系统和4G测试终端仪表分别入围中移动集采。外延方面未来重组方向将谨慎选择成长性的行业,经营层对公司发展有长远规划值得市场期待。 受益于4G 需求提升、费用控制,短期内业绩无忧。各地网络优化项目逐渐过渡到2G/3G/4G协同优化,多省运营商网络优化服务项目中均已包含了LTE内容。4G室分工程各地运营商已经陆续启动,华星4G 室分工程及维护业务起步良好,与华为、中兴等公司在多省开展合作。且公司自身成本费用控制能力增强,公司业绩趋势向好。 盈利预测:我们预测2014/15/16年公司营业收入分别为9.14亿/11.58亿/14.71亿元,净利润分别为0.92亿1.59亿/1.93亿元,EPS分别为0.43元、0.74元和0.90元。维持“增持”评级。 风险分析:对大客户依赖风险;市场竞争影响盈利水平的风险。

报告摘要: 金融电商和金融数据两大业务驱动公司高速增长,业务结构不断调整。在报告期内,公司金融电商业务实现爆发式增长,仅三季度的基金销售额就达到572亿元,呈上升趋势;受预收收入增长以及投资者信心恢复的影响,公司确认的金融数据业务收入同比实现大幅增长。同时,由于规模效应、业务结构调整以及费用管理的作用,公司的净利润实现同比372.92%的增长。 政策红利不断释放,互联网金融长期受益。金融业是一个高度监管的行业,在金融改革和金融创新的大背景下,政策红利的不断释放是网络理财乃至整个互联网金融行业实现快速发展的重要保障。不仅李克强总理在今年政府工作报告中指出要促进互联网金融健康发展,而且北京、上海、深圳、天津、南京等地方政府亦纷纷出台互联网金融相关指导意见,为互联网金融的快速发展创造了良好的政策条件。 用户资源优势明显,一站式服务的互联网金融垂直入口价值巨大。在互联网金融的大潮下,虽然有越来越多的竞争者涌入该市场,但公司在用户基数、用户粘性和用户聚焦方面仍具有极强的优势,据统计,公司2014年8月日均覆盖人数达1091万人,有效浏览时间达5577万小时,且高用户重合度保证了较好的用户转化率。同时,公司围绕着投资资讯、投资决策和投资交易布局的六大入口有利于公司抢占互联网金融的垂直入口。 预测公司14/15年EPS分别为0.08/0.11元,给予6-12个月18元目标价,维持“增持”评级。

投资要点: 易华录发布2014 年第三季度报告,前三季度公司实现营业收入7.73亿元,同比增加88.08%,实现归属于上市公司股东净利润5,493.60万元,同比增加80.85%。 报告摘要: 高增长态势持续,全年增速可期。报告期内公司营业收入继续维持高速增长趋势,营业成本增速保持稳定,同时销售费用和管理费用控制得当,虽然受到会计政策变更、营业外收支情况的影响,公司净利润依旧维持高速增长。四季度收入、净利润在全年占比较高,预计公司将维持强劲增长态势,全年业绩增速可期。 在手项目充沛,未来业绩有保障。报告期内,公司项目储备良好,累计新增项目金额约为11.34 亿元,同比增长了83.97%,剩余未结转收入的项目金额约为13.30 亿元。有效的激励机制和良好的行业增长势头使公司全国二十多家分子公司将持续不断的提供和承接项目。同时根据公告,河北项目协议落定工作仍在推进过程中,预计此项目的落地将大大提升公司业绩弹性。 从建设到运营,占据智慧城市入口大有可为。公司在承接智慧城市建设项目的同时会优先获取智慧城市数据资源,因此阿里云与公司战略合作。目前阿里云开放已经签署的全国七个省份的智慧城市项目,由易华录直接面向政府提供云平台之上的智慧城市应用解决方案。我们认为公司的华录云亭等产品将成为智慧城市的入口,占据关键节点提供数据、金融、物流等便民服务,成长空间巨大。 投资建议。预计摊薄后公司14/15 年EPS 为0.72 元和1.22 元,目标价45 元,维持“买入”评级。

投资要点: 立思辰发布2014年第三季度报告,前三季度公司实现营业收入3.93亿元,同比增加20.30%,实现归属于上市公司股东净利润2,772.18万元,同比减少11.55%。 报告摘要: 经营业绩稳健,重点业务开发及并购中介费用影响当期利润。报告期内公司经营状况稳定,实现收入增速20.30%,但是由于公司在互联网教育等领域投入加大,相应研发人员成本及推广费用增速较高,同时并购活动产生的中介服务费用也加大了公司当期费用压力。全年来看公司教育业务及安全业务均处于良好发展态势,全年业绩可期。 教育业务开展顺利,收入确认相对较晚。报告期公司继续坚持通过体制内的教育信息化项目建设切入在线教育与教育大数据运营及服务的发展战略,但是受客户招标程序晚于去年同期影响收入确认进度较慢。公司在某市承建的教育信息化云平台项目已建设完毕,预计11月份上线并投入使用。我们预期类似项目有望保证公司全年教育业绩高速增长。 B2C业务不断推进,创新业务模式值得期待。在B2C领域,公司积极进行产品创新与凝练我们看好在互联网教育发展浪潮下基于过去2B模式积累学生数据直接获得结果数据,通过数据分析给教育部门提供增值的服务,再把这个服务切到C端的创新模式,基于自身优势发展的B2B2C互联网教育模式未来发展值得期待。 我们预测公司14/15年EPS分别为0.44/0.58元6-12个月目标价27元,维持“买入”评级。

投资要点: 银江股份发布2014年第三季度报告,前三季度公司实现营业收入14.88亿元,同比增加28.87%,实现归属于上市公司普通股股东的净利润13,226.83万元,同比增加42.20%。 报告摘要: 主营业务稳定发展,未来业绩有保障。公司前三季度营业收入同比增加28.87%,归母净利润同比增加42.2%,营业利润同比增加63%,主要原因在于公司紧抓智慧城市建设发展机遇,进一步扩大了市场份额,前期和新增合同履行增多,同时公司订单也趋于优质,毛利率从去年的18%上升至20%。报告期内,第三季度公司新增订单高达5.8亿元,较去年同期大幅增加77%,新增项目导致的其他应收款也大幅上升45%,新增订单为公司未来业绩高速增长提供了保障。 智慧城市总包框架落地大幕开启。公司在全国“跑马圈地”的策略成效显著,自2013年底,公司签订了11个智慧城市总包项目,涉及金额超过百亿。9月底,公司成功中标1.4亿元的莱西市“天网”工程项目,揭开了公司智慧城市总包项目的落地大幕,根据项目建设周期推算,公司有望明年迎来业绩爆发。证监会受理公司再融资预案,融资完成注入的新鲜血液将为总包框架落地提供强有力的财务支撑。 内生外延双管齐下,进军智慧城市运营服务蓝海领域。凭借公司在智慧城市基地建设中积累的海量数据,一方面公司加大自主研发投入,先后推出健康宝、城市宝等多款智慧物联网和移动互联网产品,有效扩展了运营类的新业务和新的商业模式。另一方面公司参股天迈网络和广州创显,借助于后两者在智慧旅游和智慧教育领域深厚的技术经验积累和产品优势,完善自身在智慧城市领域的布局。 预测公司14/15年EPS为0.77/1.06元,给予6-12个月35元目标价,维持“增持”评级。

投资要点: 公司发布2014年第三季度报告,前三季度公司实现营业收入7.45亿元,同比增加50.39%,实现归属于上市公司普通股股东的净利润8,462.53万元,同比增加18.98%。 报告摘要: 收入实现高增长,公司规模扩大导致销售费用提高。持续围绕影视音视频服务和IT化布局,报告期内公司经营优势持续,营业收入增速较去年实现大幅提高,达到50.39%。围绕双引擎的战略布局,公司收入构成调整导致毛利率略微下滑。由于销售规模的扩大,报告期内公司销售费用提高,人工成本及业务人员差旅费增加较快。 受益广电数字化改造,公司围绕广电全媒体产业链布局。公司依靠自身业务内生增长和收购兼并外延扩张相结合的方法,向产业链其他方向延伸,同时也不断加强公司在重点位置产品领域,例如高清3D制作、网络系统安全、增值服务等的研发实力。广电领域信息安全重要性加深,加之广电总局针对OTT市场政策监管持续收紧,公司内容服务业务以及广电高清化改造业务迎来新的发展机遇。 战略链条持续滚动,以音视频技术为入口,公司在智慧城市领域的布局也日益完善。今年公司在接连斩获智慧石嘴山和智慧中马产业园区两个项目的同时,并购国科恒通、贝尔信,以补全自身的智慧城市中地理信息数据领域技术。从长期角度看,公司作为稀缺的具备处理音视频大数据能力的公司,可承接教育、医疗等多模块业务,完善清晰的战略将成为公司未来的高速增长的引擎。 预测公司14/15年EPS为0.62/0.8元,给予6-12个月26元目标价,给予“买入”评级。

投资要点: 数字政通发布2014年第三季度报告,前三季度公司实现营业收入2.85亿元,同比增加47.52%,实现归属于上市公司普通股股东的净利润3,422.09万元,同比增加24.63%,预计2014年度归属于上市公司股东的净利润同比将增长30%-50%。 报告摘要: 业务持续高速增长,全年业绩可期。报告期内母公司与汉王智通收入发展态势迅猛,总体收入较去年同期增长47.52%。同时母公司净利润继续高速增长,汉王智通三季度单季度收入增速开始发力,预期有望完成全年业绩目标,公司全年业绩持续高增长可期。 业务持续深入开展,智能泊车值得期待。报告期内公司不断开展新的智慧城市等城市精细化业务,同时开始向农村网格化管理渗透。智慧城市建设是城市精细化管理的基础,公司在智慧城市系统平台基础上积极开展政务、民生、产业等多个板块应用,业务深入到行政执法等细分领域。同时陆续开展的农村网格信息化管理业务紧抓客户需求成长空间广阔。智能泊车业务是公司实现从B2B切入B2C商业模式转型的重要业务,目前已经深入到多个城市,管理系统及APP软件产品基本成熟,城市客户泊车管理服务业务值得期待。 优质公司内生动力强劲,长期产业整合值得期待。公司质地优异,内生性增长动力强劲。并且通过产业整合实现智慧城市产业链服务能力的提升是行业内公司重点发展方向,公司近期重大资产重组终止不影响长期战略发展方向,未来外延式扩张值得期待。 投资建议。2014-2015年EPS0.73,1.01元,目标价33元,维持“增持”评级。

投资要点: 中科金财发布第三季度报告,前三季度公司实现营业收入66,321.36万元,同比增加31.17%,实现归属于上市公司股东净利润4,061.03万元,同比增加35.49%,实现归属于上市公司股东扣非后净利润3,199.95万元,同比增加8.65%,预计2014年归属于上市公司股东的净利润6,162.38万元-8,403.24万元,同比增加10%-50% 报告摘要: 三季度业绩表现优异,整体趋势向好。公司技术服务和系统集成业务营收占比较大,这两项业务持续保持较快增长使得整体营业收入同比增加31.17%。费用控制取得效果,因推行销售人员本地化利用、减少业务异地开展的差旅费、会议费,销售费用同比下降40.11%。同时,公司业绩趋势向好,单三季度的净利润同比增长57.6%,较上半年净利润同比增速有较高提升。 内生外延双发展,未来业绩有保障。一方面,基于公司多年优质的服务能力与客户保持稳定的合作关系,传统的技术服务和系统集成业务业绩将保持稳定的增长态势,同时并购滨河创新实现了渠道与技术的强强联合,智能银行业务预期可以实现较高的增长。另一方面,公司明确表示将外延式并购作为发展战略,通过并购优质标的,将进一步增强公司实力。 智能银行逐渐深化,互联网金融或将落地。互联网金融、利率市场化等多方冲击使得传统银行的智能化转型刻不容缓,公司掌握充分的客户资源,智能银行战略将不断得到落实。互联网金融方面,积极应对国内金融变革,公司将充分利用现有资源,从大数据发展征信平台,最终搭建互联网金融平台。 预测公司13/14年EPS为0.57/0.97元,目标价48元,维持“买入”评级。

投资要点: 顺网科技发布第三季度报告,前三季度公司实现营业收入39,560.21万元,同比增加69.13%,实现归属于上市公司股东净利润9,584.24万元,较去年同期增长25.42%。 报告摘要: 主营业务发展势头良好,业务结构愈发丰富。报告期内,公司的广告及推广、互联网增值业务继续稳定增长,并围绕游戏、无线等衍生新业务发展,盈利结构愈加多元。前三季度公司实现营业收入39,560.21万元,其中重点投入的顺网游戏平台实现收入8520.28万元,娱乐平台价值逐步凸显。另外,合并的上海新浩艺三家公司及浮云对公司收入亦有贡献,共计收入为6762.37万元,收入占比高达五分之一。 业务拓展步伐迅速,成本费用增幅较为明显。公司净利润增速不及收入增速,主要是由于业务规模不断扩大而导致的营业成本和营业费用增加较快。前三季度公司营业成本为8,419.9万元,同比增长109.63%,其中服务器托管租赁支出、游戏联运分成支出的增加占比较大。另一方面,业务部门和管理部门人员工资、广告费和研发费的相应增加使得销售和管理费用增长速度较快。 内生与外延齐头并进,互联网娱乐平台大有可为。近期以来公司在资本市场和业务层面布局举措均十分明确,其打造互联网娱乐平台值得重点关注。业务层面上,公司从网吧业务逐步转型,拓展页游和无线等新业务,支撑公司内生增长。资本市场上,公司增资炫彩、收购浮云、入股慈文,意在抢占流量入口,发挥协同效应,构筑互联网娱乐平台生态系统。 预测公司14/15年EPS为0.46/0.68元,目标价30元,维持“增持”评级。

投资要点: 博彦科技发布 2014年第三季度报告,前三季度公司实现营业收入11.36 亿元,同比增加16.74%,实现归属于上市公司股东净利润1.04亿元,同比增加21.64%,归属于上市公司股东的扣非后净利润1.02亿元,同比增加36.00%,公司预计2014 年度实现归属于上市公司股东的净利润15,348.89- 19,186.11 万元,同比变动20%-50%。 报告摘要: 内外结合拉动增长,后续业绩可持续。报告期内公司经营状况稳健,实现营业收入11.36 亿元,同比增长16.74%,单季度收入增速25.5%。 汇率变动导致财务费用有所增长。主营业务的强势增长使得扣非后净利润大幅增长。我们认为公司高科技、金融、商业物流三板块驱动,并持续布局互联网、医疗等潜力空间领域,未来业绩有保证。 客户结构改善,金融IT 及车联网领域突破在即。传统外包业务专注于惠普等优质客户,人均创收提升。银行IT 行业发展迅速,公司借助上海泓智经验优势有望实现突破。已完成汽车远程通信、故障诊断解决方案等项目,良好的业务经验助公司紧抓汽车IT 优势。 并购扩张落地,战略转型可期。今年上半年公司收购美国TPG 公司,加强企业BI 服务和商业大数据挖掘实力,提升企业应用和解决方案能力。公司收购上海泓智科技,补全金融大数据方面短板,业务和客户实现互补。长期来看,外延扩张银行IT 等朝阳产业可实现业务升级和结构优化,向行业解决方案提供商转型的未来值得期待。 投资建议。2014-2015 年 EPS 1.09,1.49 元,目标价43 元,维持“买入”评级。

投资要点: 易华录发布非公开发行股票预案,此次非公开发行股票数量为 5,500万股。其中:中国华录集团有限公司认购1,935.45 万股,出资56,128.05万元;华融资管理股份有限公司认购689 万股,出资19,981 万元;北京易华录信息技术股份有限公司—第1 期员工持股计划认购798.55万股,出资23,157.95 万元;中再资产管理股份有限公司认购1,379万股,出资39,991 万元;深圳潇湘君亨投资企业(有限合伙)认购698 万股,出资20,242 万元。本次非公开股票发行价格29.00 元。 报告摘要: 充足资金保障项目落地,推进技术升级及产业整合。随着公司智能交通、智慧城市等业务的快速发展,在全国各地积累了大量项目储备,本次募集资金将为公司项目的落地、建设和运营提供充裕的资金保障。同时充足的资金有利于公司研发领域的稳定投入及开展业务相关领域的对外投资、并购重组及产业整合等以实现业务协同。 持股计划实现多方利益一致,有利于公司长远发展。本次非公开对象之一是员工持股计划,持股计划有利于充分调动员工的积极性和创造性,完善员工与股东的利益共享和风险共担机制,提高员工的凝聚力和公司竞争力,实现股东、公司和员工利益的一致,有利于公司可持续发展。 市场布局加速、产业链延伸,发展战略不断推进。以智慧城市产业为核心、以智能交通产业为基础、以国家安全产业为方向的发展战略已经上升为公司主要经营战略。预计公司将在“智慧城市、智能交通、安防安保”等领域不断加速市场布局,延伸产业链,同时拓展行业应用,实现产业升级和转型发展。 投资建议。预计摊薄后公司14/15 年EPS 为0.74 元和1.22 元,目标价45 元,维持“买入”评级。

报告摘要: 立足企业客户和数据资产,联合深圳力合金融布局P2P网络借贷平台。P2P竞争的关键在于资产端的获取能力和定价能力,用友软件掌握160万中小企业和40万大型企业的金融需求和数据资源,在客户基础与资产定价方面具有较强的比较优势。同时,用友软件的品牌价值有利于获取更低成本的资金,进而有利于平台获得更广阔的资产选取范围。友金所的另一股东力合金融在金融服务能力、经验和客户积累方面也都有较好的基础,强强联合更易抢占制高点。 P2P市场空间广阔,目前行业正处于大洗牌的前夜,行业格局即将发生巨变。P2P的核心价值在于通过打破信息不对称和知识不对称,将金融中介分割的价值分配给两端,让融资者的成本更低,让投资者的收益更高,P2P虽起源于国外,但在中国实现了更大的发展,目前行业有超1000家的P2P平台,行业规模也超过1000亿元,由于金融抑制下的空白需求大量存在,P2P在中国未来市场空间巨大。经历野蛮生长后的中国P2P行业正处于关键拐点,主要源于:资本涌入加速行业分化;未来政策的出台加速行业淘洗;巨头进场加速行业变局。 抢占金融牌照资源,搭建“支付+数据+资金”的全方位金融服务体系。金融是用友软件战略转型的核心业务,获取牌照是涉足金融业务的第一步,用友软件已经在第三方支付牌照有所斩获,预计未来将会有更多的动作。在业务层面,用友软件将搭建线上支付和线下收单的支付体系,整合软件数据、看板数据、税务等数据资源,提供贷款、理财等资金服务,形成集支付、数据、资金为一体的综合金融服务。 投资建议。14/15EPS0.58/0.73元,目标价20元,维持买入评级。

事件: 公司发布并购及配套融资(草案):1)作价1.57亿元收购长春天成100%股权(其中发行344万股收购57.32%股权,剩余42.68%股权以现金6700万元收购),长春天成承诺14/15/16实现净利润不低于1000万/1500万/2000万元);2)作价1.6亿元收购北京招通致晟100%股权(其中发行344万股收购63.02%股权,剩余36.98%股权以现金收购),招通致晟承诺14/15/16实现净利润不低于1300万/1600万/1900万元);3)收购后公司整体盈利在14/15归母净利润为4,053.55万/9,060.21万元。 点评: 较9月16日公告的预案相比,本次增加了公司整体盈利预测。公告中预测收购后公司整体盈利在14/15归母净利润不低于4000万/9000万,增速超过100%,符合我们之前的预测。 北斗行业应用布局继续推进,未来有望加速。长春天成针对公安与检察院提供电子政务软件,业务覆盖全国15个省150多个各级公安机关。北京招通致晟是目前国内唯一同时为机场、空管与航空公司提供信息系统技术、产品、解决方案的企业,也是国内唯一成功地在民航机场设计、部署4G无线宽带专网集群业务系统的企业,目前在民航场站4G无线宽带集群业务专网领域占有最大的市场份额。我们认为,公司通过并购能实现北斗导航行业应用的渠道布局,为其后续不断推出的新产品逐渐放量做好准备以快速形成规模优势。 盈利预测:根据公告我们小幅调整之前的营收预测数据,预测2014/15/16年营收分别为6.24亿/9.41亿/12.69亿元,净利润分别为0.37亿/0.94亿/1.97亿元,EPS分别为0.20/0.50/1.05元。公司在北斗板块实力最强但市值最小,考虑未来3年业绩持续100%增速的高成长性,上调目标价为40元,相当于80×15PE,维持“买入”评级。

投资要点: 安硕信息发布2014年前三季度业绩预告,报告期内公司实现归属于上市公司股东的净利润为1,763万元-2,027万元,同比增加0%-15%。 报告摘要: 收入增长稳健,人员成本与募投项目成本费用化影响利润增速。报告期内,公司信贷与风控业务稳步开展,但受募投项目建设与新业务的投入增多,加之公司由于业务拓展而带来的员工数量的增多导致劳动力成本上升,公司净利润增速略受影响。报告期内公司由于被评为国家规划布局内重点企业,所得税税率由去年同期的15%下降致10%,所得税的降低助利润实现一定的增加。 传统信贷与风控系统业务稳定增长。公司信贷系统具有一定的可复制性,良好的技术积累有望帮助公司从中小银行客户拓展至券商、信托等非银行金融机构、小额贷款公司等互联网金融企业,打开公司市场空间。另外,凭借信贷业务优势,公司业务自然延伸至风险管理业务。随着银行业对于贷款风险控制的重视,以及公司在银行业的信贷管理业务积累,公司得以在信用风险管理领域迅速发展壮大,成为公司发展的另一引擎。 公司数据技术功底深厚,开展征信业务极具优势。公司长期深耕在金融IT业,对于金融业特殊的IT构架和数据积累颇深,对公司开展征信业务具有前期积累。公司在银行IT业务上已经形成了“信贷+风控”的业务线,为大量股份制银行和城商行服务,并取得不俗的业绩,辅以征信向前延伸业务线布局,在未来几年时间内,公司有望形成“征信+信贷+风控”的业务链条。 预测公司14/15年EPS为0.83元、1.14元,维持“买入”评级,目标价65元。

事件: 公司发布三季度业绩修正公告:前三季度净利润区间-4500万~-3500万,去年同期为-4,426.85万元,同比基本持平。 点评: 业绩与去年同比持平,低于年初预期。主要是两个原因:1)由于公司战略转型,业务订单周期性因素有所增强,公安领域等订单延迟确认;2)公司为保持核心竞争力,投入研发较多,特别是去年收购的Hemisphere并表增加了研发费用约2000多万。研发项目代号“凤凰”进展顺利,新产品步入世界一流行列,研发投入产出比很高。 北斗行业应用布局继续推进,未来有望加速。近期公司相继公告并购和战略协作,并购长春天成强化移动互联应用在公安领域布局,并购北京招通致晟布局机场信息化市场,与福建飞通合作打通航海导航市场渠道。我们认为,持续的行业渠道布局将逐渐加速,其持续推出的新产品在北斗行业应用领域有望逐渐放量形成规模优势。 拥有世界级豪华研发团队,卫星导航核心技术全球一流,国内遥遥领先。2014年7月,公司并购Hemisphere后的核心团队(拥有来自Trimble和NoVatel的核心管理和技术人员)发布了最新的高精度板卡产品(代号QF9),内测的技术性能指标已经达到国际一流水准,同类指标领先于Novatel,大部分指标领先于Trimble。我们认为,团队人才的价值不仅限于产品研发,未来有望带来全球范围内更大的战略合作价值。 盈利预测:预测2014/15/16年营收分别为6.92亿/9.12亿/12.30亿元,净利润分别为0.38亿/0.93亿/1.98亿元,EPS分别为0.21/0.50/1.06元。公司在北斗板块实力最强但市值最小,考虑未来3年业绩持续100%增速的高成长性,上调目标价为40元,相当于80×15PE,维持“买入”评级。