事件: 公司发布2014三季报,第三季度归母净利润为545.49万元,同比增加 119.93%;前三季度实现营收5.19亿元,同比减少8.19%,实现营业利润-3,080.76万元,同比增长14%;实现利润总额-2,571.58万元,同比减少15.78%;实现归属于上市公司股东的净利润为-22,93.4万元,同比减少35.57%。 报告摘要: 严控费用提升单季度业绩。三季度营收同比下降15%,销售费用和管理费用分别同比下降了37%和38%,控制费用是三季度盈利加速的主因。 4G网优业务回升,iDAS有望陆续中标中移动室分集采。截至2014 年6 月底,中国移动4G 基站数已经达到40 万个,4G 用户数达到了1394 万户。预计下半年中国联通和中国电信也将加快4G 发展速度,将推动中国4G 持续爆发式发展。随着中国4G 建设愈向深入,4G 后周期的网络优化行业无疑将会迎来需求回暖时机,成为4G 建设下一个确定性受益的细分领域。公司主打产品4G室内分布系统iDAS有望在中移动后续招标中取得份额。 布局物联网,推广行业应用信息化系统解决方案。公司拟投资45,331万元建设无线通信与移动互联网应用基地项目,以无线通信与移动互联网产品开发为基础,协助移动通信运营商大力拓展移动通信网络和系统解决方案在行业信息化建设中的应用。 盈利预测:我们预测2014/15/16年公司营业收入分别为10.47亿/14.92亿/22.60亿,净利润分别为0.45亿/1.02亿/1.79亿,EPS分别为0.11元、0.25元、0.43元。维持“增持”评级。 风险提示:应收账款回收风险、业务高度依赖运营商、债券信用评级下调。

太极股份发布 2014 年第三季度报告,前三季度公司实现营业收入28.27 亿元,同比增加29.06%,实现归属于上市公司普通股股东的净利润8,643.33 万元,同比增加0.89%,实现归属于上市公司普通股股东扣非后净利润8,592.33 万元,同比增加0.30%,预计2014 年净利润变动区间为17,680.98-22,985.27 万元,同比变动0%-30%。 经营业绩稳健增长,短期费用压力较大。报告期内公司经营业绩稳健增长,收入增速达到29%,但是同期公司由于并表等因素规模扩大并且当期研发持续投入,导致当期销售费用、管理费用上升较快,对净利润造成一定压力。 长期受益国企改革,股权激励促进公司发展。公司推出的股权激励改革方案符合国企改革大方向,随着改革的不断深入公司有望持续受益。另外股权激励条件要求内生净利润复合增速不低于20%和不低于对标企业75 分位值水平,这些都标彰显了公司管理层对复合高增长的信心。 智慧城市模式升级,一体两翼值得期待。中国电科智慧城市建设的主要承接者,与贵阳等多个智慧城市积极合作,在这个过程中公司不断探索智慧城市服务新模式,开展智慧城市的顶层设计、基础平台和应用系统建设合作,积极介入智慧城市的运营服务。公司在主业健康发展的同时,积极拓展基于主业的大安全产业和新型服务业态,绑定客户服务转型值得期待。 投资建议:维持“买入”评级,我们预测公司2014-2015 年EPS 分别为0.88 元和1.08 元,目标价50 元。

事件: 发布公告:1)作价4.4亿元收购天元网络100%股权(其中发行2552.8997万股收购85%股权,剩余15%股权以现金6600万元收购),天元网络不承诺业绩;2)作价3亿元收购祥升软件100%股权(发行2047.7809万股),祥升软件承诺14/15/16/17实现合并报表扣非归母净利润分别不低于 2,000万、3,200万、4,000万和4,800万元。 报告摘要: 通过并购开拓职业教育信息化领域,持续增强IT运维管理能力。天元网络主要从事通信和计算机网络运营所需的各类运营支撑系统(OSS) 软件平台及OSS应用软件开发、生产和销售,是国内领先的OSS产品及解决方案提供商。收购天元网络交易的完成,将全面提升公司的客户和市场覆盖能力,巩固在运营支撑系统领域的行业竞争地位。祥升软件主营业务主要包括职业教育实验实训系统研发、销售和相关配套衍生服务和职业教育信息化整体外包业务,公司深耕职业教育信息化行业多年,已与全国近百家职业教育院校建立了合作关系。神州泰岳的全资子公司新媒农信未来将深入研发并提供职前培训、教辅教材、就业咨询等一系列的内容端教育服务,而收购祥升软件可解决潜在的同业竞争问题;未来公司以祥升软件、新媒农信为新平台全面整合教育类业务资源,将可形成业务协同,战略性的开拓职业教育信息化、在线教育等广阔的新兴业务领域,间接创造经济效益,带动公司盈利水平的进一步提升。 盈利预测:假设2015年并表,我们预测2014/15/16年公司营业收入分别为26.26亿/32.03亿/39.51亿元,净利润分别为5.95亿/6.95亿/7.8亿元,EPS分别为0.45元、0.53元和0.59元。考虑电信运维行业增速平缓,教育信息化提升业绩比重尚需时日,维持“增持”评级。 风险提示:并购整合风险;在线教育市场开拓风险。

投资要点: 公司业绩维持高增速,前三季归母净利润同比增79% 自营、投行和资本中介业务是带动公司业绩增长的三大因素 集团层面的混改进入实质阶段,长期利好公司发展 报告摘要: 公司业绩维持高速增长。2014年前三季度公司实现营收21.9亿,同比增57%,归属上市公司股东净利润9.4亿,同比增79.1%。其中第三季度实现营收8.0亿,同比增47.2%,归属上市公司股东净利润3.4亿,同比增45.6%。 自营、投行和资本中介业务是公司业绩增长的三大驱动因素。前三季度公司实现自营投资收益8.7亿,同比增1.2倍,主要得益于公司的直投项目陆续解禁以及公司稳健的投资风格;承销业务收入1.6亿元,同比增3.5倍,主要系公司抓住了IPO开闸的机遇,在股权类融资项目上斩获颇多;前三季度公司净利息收入达4.3亿,同比增61%,主要系公司资本中介业务的快速发展,截止报告期末,公司的两融余额达71.4亿,较年初增长79%,随着公司杠杆水平的进一步提升,未来公司的资本中介业务仍有很大可为空间。 国企改革是未来估值提升的催化剂。江淮汽车的整体上市计划及海螺水泥的股权激励已开启了安徽国企改革的序幕。以此为逻辑推演,国元集团作为省属独资控股金融平台或将逐步试水国企改革,在混合所有制以及集团整体上市方面或有重大突破。国元证券受此影响,估值水平或有较大的提升空间。 投资建议。我们之前预测的公司业绩高增长正逐步兑现,作为区域龙头,公司在资本中介业务和新三板等领域仍有很大发展潜力,集团层面的混合所有制改革已经进入实质阶段,长期利好公司的发展,预计14年/15年EPS为0.53元/0.61元,维持买入评级。

投资要点: 太极股份发布2014年第三季度报告,前三季度公司实现营业收入28.27亿元,同比增加29.06%,实现归属于上市公司普通股股东的净利润8,643.33万元,同比增加0.89%,实现归属于上市公司普通股股东扣非后净利润8,592.33万元,同比增加0.30%,预计2014年净利润变动区间为17,680.98-22,985.27万元,同比变动0%-30%。 报告摘要: 经营业绩稳健增长,短期费用压力较大。报告期内公司经营业绩稳健增长,收入增速达到29%,但是同期公司由于并表等因素规模扩大并且当期研发持续投入,导致当期销售费用、管理费用上升较快,对净利润造成一定压力。 长期受益国企改革,股权激励促进公司发展。公司推出的股权激励改革方案符合国企改革大方向,随着改革的不断深入公司有望持续受益。另外股权激励条件要求内生净利润复合增速不低于20%和不低于对标企业75分位值水平,这些都标彰显了公司管理层对复合高增长的信心。 智慧城市模式升级,一体两翼值得期待。中国电科智慧城市建设的主要承接者,与贵阳等多个智慧城市积极合作,在这个过程中公司不断探索智慧城市服务新模式,开展智慧城市的顶层设计、基础平台和应用系统建设合作,积极介入智慧城市的运营服务。公司在主业健康发展的同时,积极拓展基于主业的大安全产业和新型服务业态,绑定客户服务转型值得期待。 投资建议:维持“买入”评级,我们预测公司2014-2015年EPS分别为0.88元和1.08元,目标价50元。

业绩增长稳健,单季度波动不影响全年表现。公司工程造价信息、工程施工、企业管理等新业务、新产品增长较快,成为公司发展新动力,计价、算量的传统产品保持稳定。公司三季度的净利润同比增长3.85%,营业利润同比增长12.51%,主要系合并范围变化导致营业成本增加以及营业外收支的影响。三季度的波动不足以完全反应全年的业绩,重点关注全年业绩比重最大的四季度表现。 建筑业处于关键拐点,信息化需求带来机遇。建筑业经过野蛮发展后,逐步由粗放式经营向精细化管理转变,对于成本和效率的关注度不断提高,万科、万达、绿城等地产巨头均已意识到互联网的作用与价值,预计建筑信息化将进入新的发展阶段。在这样的背景下,公司的电商业务、工程施工业务、企业管理业务以及材价信息业务有望迎来发展契机。 互联网金融与电商业务布局初步完成,处于爆发的前夜。2014年公司先后在深圳投资成立商业保理公司,在广州和北京投资成立网络小贷公司,与北京银行等金融机构建立合作,初步搭建起金融管理与执行团队;经过两年的酝酿,旺材电商从上海预热到陕西招商,也逐步进入实质阶段。万事均已具备,只待商业的突破和爆发。 预计公司14/15年EPS分别为0.86/1.12元,给予6-8个月32元目标价,维持“买入”评级。

事件: 公司发布2014年第三季度报告,前三季度实现营业收入16.21亿元,较上年同期增长84.35%;归属于上市公司普通股股东的净利润1.78亿元,较上年同期增加10.60%;归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润1.18亿元,同比减少0.3%。 报告摘要: 并表增加营收降低毛利率,财务费用增大。频谱监测业务和模拟仿真业务稳定,军用通信收入确认将在四季度集中体现,数字集群业务并购的四川承联和科立讯毛利率偏低,预计明年起会逐步改善。由于支付集中在四季度,短期借款同比增加超过4亿元,造成财务费用同比增加3566万元,影响报告期利润。 网优业务受益行业转暖,布局北斗导航,分享行业高增长。随着运营商对4G投资的加速,后周期网优行业整体转暖。公司并购的子公司广东怡创在电信最大市场广东市场代维项目份额第一。在北斗导航领域积极参与国家重大专项和多个国防用户的招投标,发展势头良好。 近期通过合资公司切入民航通信领域。民航领域将推动空管系统技术装备国产化成为必然趋势,这为国内企业进入民航空管设备市场提供了良好的机遇。公司近日公告与北京世之信科技发展有限公司、孙创业、张轶共同成立合资公司北京海格云熙技术有限公司,专门进行民航通信、导航和监视产品的设计与制造,拓展民航市场领域,将加速推进公司“军民融合”的产业布局。 盈利预测。我们预测2014/15/16年公司营业收入分别为27.37亿/36.46亿/45.94亿元,净利润分别为4.65亿/5.69亿/6.71亿,EPS分别为0.47元、0.57元、0.67元。 风险提示。军工市场未能按预期释放需求;北斗导航业务竞争激烈。

点评: 营收下降,三季度亏损收窄,四季度盈利直接决定全年业绩。公安、测绘等领域内的订单延迟,导致三季度营收同比下降较多;费用下降幅度低于营收降幅,营业利润下滑较大。报告中预测全年业绩在3200~4800万之间,估算四季度需要盈利超过7600万元。 北斗行业应用布局继续推进,未来有望加速。近期公司相继公告并购和战略协作:长春天成针对公安与检察院提供电子政务软件,业务覆盖全国15个省150多个各级公安机关;北京招通致晟目前在民航场站4G无线宽带集群业务专网领域占有最大的市场份额;与福建飞通合作打通航海导航市场渠道。我们认为,公司通过并购能快速完成行业市场渠道布局,为未来的新产品实现规模化推广做好准备。 拥有世界级团队,卫星导航核心技术全球一流,具备全球资源整合能力。2013年初,公司完成对美国企业Hemisphere的并购,收获世界级团队(拥有来自Trimble和NoVatel的核心管理和技术人员),经过近2年的融合,陆续发布了全球一流的高精度板卡产品(代号QF9),公司也具备了跨国资源整合的宝贵经验。未来有望借力一流的行业专家团队,对卫星导航相关领域内的国内外优质资源进行整合,实现跨越式发展。 盈利预测:预测2014/15/16年营收分别为6.24亿/9.41亿/12.69亿元,净利润分别为0.37亿/0.94亿/1.97亿元,EPS分别为0.20/0.50/1.05元。目标价为40元,相当于80×15PE,维持“买入”评级。

事件: 公司发布2014Q3季报:三季度营收同比减少4.44%,净利润同比增长29.35%;前三季度实现营收43.94亿元,比上年同期减少9.57%,实现归属于上市公司股东的净利润为1.28亿元,较去年同期增长16.44%,归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为1.19亿元,较去年同期增长22.46%。 点评: 报告期主营业务发展平稳,毛利率提升明显。系统集成延续年初战略继续控规模提绩效,是营收同比减少的主要原因;IT服务实行标准化销售、应用软件提升产品化和云模式比重,对毛利率提升效果显著。我们预计全年净利率将提升到行业平均水平5%附近。 智慧城市业务快速发展,积极参国产化。报告期内,公司在智慧城市领域持续发力,在顶层设计、市民服务、城市信息安全、城市运营管理以及区域医疗等陆续签约多个项目,在行业内遥遥领先。另外,牵头与曙光、神舟通用、中标软件及东方通等国内4家企业成立“安全可靠信息系统应用推广联盟”:曙光的服务器、中标软件的操作系统、神舟通用的数据库、东方通的中间件以及神州信息的行业解决方案。 农村土地确权招标总额增长迅猛,中农信达未来业绩可能大幅超预期。按2013中央一号文,全国将在2013~2017年基本完成农村土地承包经营权确权登记工作。以全国20.27亿亩耕地为基数估算,市场规模约为280亿元。随着部分农业大省加大招标采购,市场需求加速释放。居于市场领先地位的中农信达全年业绩超预期几成定局,未来几年更可能大幅超预期。 维持“长期买入”评级:未考虑中农信达并表,预测2014-2016年营收为79.56亿/82.95亿/88.76亿元,净利润分别为3.52/5.12/7.30亿元,EPS 为0.82/1.19/ /1.69 元。

投资要点: 四维图新发布2014年第三季度报告,公司实现营业收入7.15亿元,同比增加30.98%,实现归属于上市公司股东的净利润7,178.14万元,同比增加25.60%,实现归属于上市公司股东扣非后净利润5,093.64万元,同比增加11.96%。预计2014年净利润变动区间为11,585.92万元-14,745.71万元,同比增加10%-40%。 报告摘要: 经营转好趋势已现,全年业绩可期。报告期内,公司由于产品结构的不断优化,毛利率提高2.5个百分点达83.1%。车载导航领域的导航电子地图业务开展积极拓展,带动公司经营转好,实现收入同比增长30.98%。基于地图业务传统优势,辅以汽车前装市场的长期业务积累,公司未来有望打造基于移动端的位置服务生态圈。 引入腾讯战略投资,合作步入实质性阶段。继腾讯出资11.7亿元入股公司,双方在车联网方面将产生深度合作。今年9月,公司联合腾讯共同推出了车载互联网整体解决方案趣驾WeDrive,双方合作已经进入实质落地阶段。此次WeDrive的推出,结合公司前装市场定制系统的经验与腾讯丰富的应用与互联网资源,公司将用户移动端的完美体验延续到驾车场景中,真正的实现车联网的及时有效服务。 以地图为入口布局位置服务,期待分享产业链盛宴。以开放的合作共赢思想,公司与腾讯未来有望把趣驾WeDrive打造成能为各大车厂提供定制化解决方案的核心平台。腾讯的灵活管理体质一方面有望提高公司经营效率,另一方面可以丰富公司车联网领域的盈利模式,不断塑造位置服务的核心竞争力。车联网优质技术与娱乐社交的结合,期待公司分享车联网蓝海市场的产业链盛宴。 预测公司14/15年EPS为0.19/0.25元,目标价27元,维持“增持”评级。

投资要点: 恒生电子发布2014年第三季度报告,前三季度公司实现营业收入7.71亿元,同比增加19.38%,实现归属于上市公司普通股股东的净利润1.34亿元,同比增加1.79%,实现归属于上市公司普通股股东扣非后净利润7,988.23万元,同比降低17.18%。 报告摘要: 营业收入增长稳健,加大投入侵蚀当期利润。得益于银行业务、证券业务和互联网业务的快速发展,公司报告期内主营业务发展稳健,实现19.38%的增长;由于受人员成本增加、2.0等创新业务投入加大以及营销推广投入增多等因素的影响,公司净利润空间受到压缩,同比增长1.79%。 互联网金融持续发酵,公司加速创新业务布局。互联网金融的发展已经进入实质阶段,证券、基金、银行等传统金融机构应变力度和速度都大幅提升,为传统金融IT服务商带来新的红利。公司一方面在积极推进个股期权等新产品系统,另一方面在大力推进HOMS产品,与中原证券进行战略合作,实现盈利模式的创新,数米基金、上海聚源等2.0业务也在稳步推进。同时,通过核心员工入股保障长期发展。 阿里巴巴控股恒生正式落地,有望带来新的发展契机。商务部审查事宜已经落地,阿里巴巴的代表即将进入董事会意味着整合进入新阶段,阿里巴巴作为互联网金融搅局者的代表,预计将给公司带来以下四方面资源:1、阿里巴巴的互联网基因将给公司注入新活力;2、数亿用户基础能为数米基金网带来巨大的流量导入;3、阿里云、聚宝盆与公司的HOMS、银行云有望形成技术、渠道方面的协同;4、阿里巴巴在数据方面的积累将为聚源数据的发展带来帮助。 预计公司14/15年EPS为0.63、0.81元,目标价43.5元,维持“增持”评级

投资要点: 安硕信息发布2014年第三季度报告,前三季度公司实现营业收入1.27亿元,同比增加16.70%,实现归属于上市公司普通股股东的净利润1,845.60万元,同比增加4.69% 报告摘要: 三、四季度进入公司收入和利润确认的高峰期,三季度业绩表现较好,募投项目计入当期费用影响当期利润。第三、四季度尤其是年末通常是公司客户支付的高峰期,公司第三季度的营业总收入和净利润分别实现139.53%和149.75%的高速增长,表明公司主营业务景气度高,全年及未来的业绩可期。公司管理费用较上期增加93.85%,主要系募投项目的推进均计入当期管理费用,进而影响当期利润。 银行业处于大变革时期,银行IT迎来发展曙光。在经济转型、利率市场化和互联网金融三重因素的作用下,银行业正处于大颠覆、大变革时期。大变革往往蕴藏着大机遇,传统银行的业务亟待创新和转型,提高IT重视程度、加大IT投入力度成为行业共识,在自主可控的背景下,国内银行IT供应商迎来前所未有的机遇。同时,商业模式的创新有望攫取更大的行业变革红利。 横向客户复制与纵向业务延伸是公司未来成长方向。公司当前的主要客户是股份制银行和城商行等,未来公司将向村镇银行、非银行金融机构以及泛金融机构三大市场延伸,并搭建面向中小客户的云平台;同时,信贷管理业务和风险管理业务是公司当前的主要业务,公司未来将进一步拓展商业智能和数据业务,尤其是征信市场,公司已经成立子公司进军这个千亿蓝海市场。 预测公司14/15年EPS分别为0.74/0.99元,给予6-12个月65元目标价,维持“买入”评级。

投资要点: 新北洋发布 2014年第三季度报告,前三季度公司实现营业收入6.59亿元,同比增加21.25%,实现归属于上市公司普通股股东的净利润28,075.29万元,同比增加127.99%,实现扣非后归母净利润10,366.43万元,同比下降9.08%。公司预计2014年全年实现归母净利润29,515.59-38,597.31万元,同比增加30%-70%。 报告摘要: 主营业务稳定增长,收购华凌光电带来的投资收益影响大。报告期内公司主营业务保持稳定增长,营业收入同比增加21.25%。今年4月,公司收购华凌光电26%股权,属于非同一控制下的企业合并,公司原持有华凌光电25%股权的权益按购买日公允价值进行重新计量损益,合并报表投资收益约1.75亿元,是导致公司归母净利润同比大幅增加127.99%的主要原因。 掌握打印和扫描核心技术,受益金融机具市场腾飞。随着央行推行“假币零容忍”和辅币硬币化政策,以及国内银行流程再造的推进,清分机、VTM 和硬币兑换机等金融机具市场呈现爆发增长态势。公司通过收购博纵科技和华凌光电,具备了金融机具闭环服务能力,核心技术优势将帮助公司成为金融机具市场高速增长的最大受益者。 海外 ODM 业务再破冰,稳定订单锁定公司未来业绩。公司凭借其突出的定制能力和成本优势,海外ODM 业务斩获连连。去年第三季度,公司新承接全球第三大ATM 提供商Wincor 的三个产品型号,海外ODM 放量,2014年上半年公司海外收入增长高达43%。公司目前正积极与全球ATM 机最大供货商NCR 展开谈判,如能够合作成功,金额巨大的稳定订单完全可以支撑起公司未来业绩的高速增长。 预测公司 14/15年EPS 为0.65/0.55元,给予6-12个月15元目标价,维持“增持”评级。

投资要点: 易华录发布2014年第三季度报告,前三季度公司实现营业收入7.73亿元,同比增加88.08%,实现归属于上市公司股东净利润5,493.60万元,同比增加80.85%。 报告摘要: 高增长态势持续,全年增速可期。报告期内公司营业收入继续维持高速增长趋势,营业成本增速保持稳定,同时销售费用和管理费用控制得当,虽然受到会计政策变更、营业外收支情况的影响,公司净利润依旧维持高速增长。四季度收入、净利润在全年占比较高,预计公司将维持强劲增长态势,全年业绩增速可期。 在手项目充沛,未来业绩有保障。报告期内,公司项目储备良好,累计新增项目金额约为11.34亿元,同比增长了83.97%,剩余未结转收入的项目金额约为13.30亿元。有效的激励机制和良好的行业增长势头使公司全国二十多家分子公司将持续不断的提供和承接项目。同时根据公告,河北项目协议落定工作仍在推进过程中,预计此项目的落地将大大提升公司业绩弹性。 从建设到运营,占据智慧城市入口大有可为。公司在承接智慧城市建设项目的同时会优先获取智慧城市数据资源,因此阿里云与公司战略合作。目前阿里云开放已经签署的全国七个省份的智慧城市项目,由易华录直接面向政府提供云平台之上的智慧城市应用解决方案。我们认为公司的华录云亭等产品将成为智慧城市的入口,占据关键节点提供数据、金融、物流等便民服务,成长空间巨大。 投资建议。预计摊薄后公司14/15年EPS为0.72元和1.22元,目标价45元,维持“买入”评级。

中海达发布年第三季度报告,前三季度公司实现营业收入4.24 亿元,同比增加32.45%,实现归属于上市公司股东净利润6,650.01 万元,同比增加15.96%,扣除非经常性损益后的归属于母公司股东的净利润6,240.81 万元,比年同期增长11.82%。 业务稳健开展,毛利率持续上行。报告期内公司业务拓展良好,在传统定位导航业务的基础上,积极拓展空间地理信息布局,营业收入实现同比增长32.45%。募资投入高端技术研发,公司业内竞争实力强劲,报告期内公司毛利率达到51.23%。销售费用增速较高,主要由于公司新业务、新产品持续布局导致的员工薪酬以及宣传费等费用增加,未来随着业务的稳定,公司未来净利润有保障。 数据业务稳步推进,布局室内高精度定位。报告期内公司百度街景新上线昆明街景,其他城市街景也陆续在采集中。未来随着三维街景的普及以及应用功能与场景的丰富,公司数据业务想象空间放大。报告期内公司设立广州都市圈并且收购联睿电子,完善LBS 业务,抢先布局室内高精度定位业务,逐步将空间地理信息业务布局从室外走向室内,有望帮助公司实现O2O 位置服务的新盈利模式。 优势业务逐步布局海外市场,开展农机自动化业务拓展新地理信息应用。公司的高精度卫星定位产品、光电与声纳测绘产品具有极强的性价比优势,已经初步推广至海外市场,市场空间打开。另外,公司积极拓展地理信息应用领域,进入农机自动化后装市场,目前国内市场处于培育期,未来随着农业集约化经营与土地流转提高农地使用效率的进程加深,公司具有先入优势。 预测公司 14/15 年EPS 为0.32/0.46 元,目标价18 元,给予“增持”评级。