年报摘要: 2014年,公司实现营业收入411.50亿元,同比下降4.79%,实现净利润9.51亿元,同比下降72.71%,每股基本收益0.10元。 我们的点评: 充分发挥煤质优势,逐步实现产能转移。2014,公司实现煤炭产量11,524万吨,同比下降1.07%;实现煤炭销量13,465万吨,同比增长2.26%。公司在煤炭市场下行的情况下扬长避短,调整产能结构,扩大陕北、彬黄矿区的资源优势,关闭渭北老矿区王石凹等5对矿井。 陕北、彬黄矿区现代化程度高,煤炭含硫低、人均开采成本低,随着公司逐步淘汰落后的渭北矿区产能,公司未来盈利能力明显改善。 营销模式不断创新,区位优势带来市场突破。公司探索“专业化+区域化”营销新模式,投资9000万元成立了陕煤华中物流公司,投资2450万元组建中南煤炭运销有限公司;同时与神华集团初步形成了大置换合作新模式,与五大电力集团建立了大直供新模式,形成了全新的合作局面。报告期,公司充分发挥自身区位优势,西南和华南地区销售获得突破,同比大幅度增长。随着销售渠道的突破和营销模式的创新,公司将逐步实现由煤炭生产商、供应商向综合服务商的转型。 小保当“智慧矿山”将成为公司未来重要增长点。小保当煤矿设计产能2800万吨/年,截止2014年累计完成投资16.26亿元,正在建设中;该项目已被国家能源局确定为国家级智慧煤矿示范项目,从智慧安全预控系统、智慧生产管理系统、智慧生态环境防治体系、科学高效运营体系、以人为本和谐共赢体系等五个方面进行示范,打造世界上最先进的智慧型现代化煤矿。小保当“智慧矿山”将成为公司未来新型现代化矿山标杆,推动煤矿安全生产形势根本好转和公司转型升级。 盈利预测。预计2015年-2017年,公司归属母公司净利润分别为11.22亿元、13.47亿元和16.21亿元。

经营数据:公司2014 年实现营业收入7.15 亿元,同比增长92.34%;归属上市公司股东的净利润4153.02 万元,扭亏为盈,对应每股收益0.034 元。 业绩扭亏为盈,新增业务贡献大。报告期内,公司实现扭亏为盈。2014年度,公司实现营业收入7.15万元,较上年同期增长92.34%, 其中互联网彩票与手机游戏业务从无到有,对公司收入增长的贡献率达到25.08%,其他业务同样有所增加;归属母公司所有者的净利润4153.02万元,逊于此前预期。 能源业务以“稳”为主。公司2014年海外新能源业务总体平稳。受欧债危机和欧洲政府补贴政策不稳定的影响,投资者开始把目光转向新兴市场。公司从稳健的角度出发,不盲目跟进,加强对已建成电站的运营维护管理与销售,同时在国内外新建了多家电站。此外, 综艺光伏未能如期达到预定验收标准,并制定了将其生产线改造可用于生产汽车天窗用光伏电池的方案,以实现新的突破性发展。 “准”确布局移动互联网新领域。公司2014年并购动作不断,先后将掌上飞讯、上海量彩、北京仙境等多家公司纳入麾下,以移动互联网彩票和手机游戏为先锋迅速切入移动互联网相关业务,践行公司的智慧生活平台战略。 “狠”抓科技业务,原有业务迎来突破。公司下属高科技企业充分发挥各自技术领先优势,加大研发力度,进一步提高竞争力。综艺超导目前在国内超导滤波技术领域占据垄断地位,且在2014年获得国家专项补助,实现跨越式发展;深圳毅能达以社保市场为发展基础,2014年经营业绩继续攀升,市场占有率稳步提高;天一集成在A980芯片实现规模销售的同时,完成了包括高度SM2算法芯片在内的多项高科技产品的研发等工作;神州龙芯的GSC328x系列产品已步入成熟期,同时不断扩大军工产品业务,增强竞争优势。 盈利预测及估值。我们预计公司2015-2017 年EPS 分别为0.13 元/0.22 元/0.33 元,看好公司移动互联布局及创投业务前景,维持“增持”评级。

经营数据: 公司2014年实现营业收入5.66亿元,同比增长149.54%;归属上市公司股东的净利润7365.39万元,较上年同期下降47.20%,对应每股收益0.1451元。 净利润大大低于预期。报告期内,公司实现营业收入56582.02万元, 较上年同期增长149.54%;归属上市公司股东的净利润7365.39万元, 较上年同期下降47.20%,低于此前预期。净利润的大幅下降主要系公司2013年整体收购金沙药业时产生非经常性损益10424.02万元, 一次性计入当期投资收益;扣除非经常性损益后,本年度公司实现净利润6442.78万元,比上年同期增长97.34%。 收购金沙优势凸显。公司2013年收购金沙药业的积极作用开始凸显, 医药工业的销售量和生产量均大幅增加。此外,金沙药业历来注重自主研发,拥有接骨七厘片等多种全国独家产品,并对现有的产品进行深度发掘和二次开发。公司在丰富自身产品结构的同时,也大大提高了研发实力。2014年公司研发费用1524.49万元,同比大幅增长645.44%,研发费用占营业收入比例从0.9%增长到2.69%,占净资产的比例从0.25%增长到1.77%。 内外因促行业调整,医改促公司蜕变。在医保控费、新版GMP/GSP 改造检查等外因和行业竞争加剧频频洗牌的内因双重影响下,2014年医药行业增速开始放缓,行业整合是大势所趋。随着医改的持续深入,2015年医药行业将继续发生重要变化。农村和社区医疗体制改革将继续深入,公司将凭借自身产品价廉物美、结构合理等优势, 进一步开拓农村、社区市场。另外,金沙药业长期的研发积累、良好口碑以及品牌效应提高了公司在其他领域的竞争优势,定价议价方面同样优势明显。2015年公司将制定以市场为导向的营销策略, 继续加大研发力度,在医改大潮中静待爆发。 盈利预测及估值。我们预计公司2015-2017年EPS 分别为0.194元/0.272元/0.361元,看好公司中低端市场及研发能力的发展空间, 维持“增持”评级。

江西混合所有制改革先锋,受益于长江经济带开发。公司是江西省最大的煤炭开采、煤炭加工物流企业,拥有省内最多的煤炭资源,产量占全省的四分之一以上。长江中部经济带主要包括湖南、湖北和江西等,这个区域正是公司的煤炭销售的覆盖区域。 传统业务转型升级,着力打造精品煤炭企业。整个煤炭行业面临供求双降、产能过剩的局面,煤企经营举步维艰,中小煤炭供销商获取周转资金艰难。公司共拥有 21 个煤矿,2014 年全年生产商品煤 706.53万吨,在上市煤企中规模较小,船小好掉头,公司采取多种措施提升自产煤炭业务经营效率,着力打造精品高效煤炭生产企业。 “煤炭+电商+互联网信托”提供煤炭产供销一站式服务,让天下没有难做的煤炭生意。目前,我国煤炭供需两端距离较远,下游企业需求多样和上游企业经营恶化等现状催生煤炭电商需求,而现有平台存在地域性强、经验欠缺等问题。交易中心依托长江经济带的核心位置,结合泛亚集团在平台运营成功经验,创新性的引入互联网信托模式,将成为真正的“互联网+”煤炭电商。目前,全国每年煤炭交易量大约为1.5 万亿,覆盖5%的交易对应有750 亿元的规模,平台管理费约为2%,股权占比为50%,对应每年7.5 亿元净利润,按照40 倍市盈率保守估值,交易中心业务未来利润将支撑公司市值达到300 亿元。 盈利预测。2015 年-2017 年,公司归属净利润分别为1.04 亿元、1.60亿元和2.34 亿元,对应每股收益为0.18 元、0.23 元和0.27 元,首次给予“买入”评级。

经营数据: 公司2014年实现营业收入3.62亿元,同比增长38.54%.;归属上市公司股东的净利润5076.73万元,同比增长49.89%,对应每股收益0.23元。另外,公司拟向全体股东每10股转增10股,每10股派现0.50元。预计2015年一季度归属上市公司股东净利润同比增长50.00-80.00%。 业绩大幅增长。报告期内,公司的生产经营呈现了快速发展的势头。公司实现营业收入3.62亿元,较上年同期增加38.54%,其中红外热像仪产品销售收入占主营业务收入的97.58%;期间费用1.17亿元, 同比减少2.05%;实现归属母公司所有者的净利润5076.73万元,同比增长达49.89%。2014年,公司财务状况良好,盈利能力保持稳定。 先发优势尽显,民品军品齐发力。公司注重研发投入,2014年研发投入4102.84万元,占营业收入比重达到11.33%。公司利用非制冷探测器产业化的先发优势,承担的国家级科研项目“核高基重大专项” 和“2014年度国家重大科学仪器设备开发专项”分别获得立项,巩固领先地位;利用成本优势,打破了国外器件对国内市场的制约和垄断。此外,公司在民品领域针对用户的不同要求提供系统解决方案,夯实了公司在民用领域的市场竞争优势;同时,经过多年积淀, 公司的各类军品项目发展态势良好,军品收入呈现稳定增长的态势。 紧抓历史机遇,打造红外探测巨头。中国经济进入新常态将促进移动互联、智能装备和车联网等一批新经济增长点的崛起,也将提振带动包括红外热像仪在内的高新装备制造业的功能化升级。公司2014年积极推进国内和国际两个市场的经营业务,得到了市场的高度认可。目前军民融合发展已上升为一项国家战略,公司具备了从事武器装备科研生产活动的资格,已与其他军品生产企业建立长期稳定的合作。随着未来国防现代化建设的深入,公司将有更多的机会参与其中,确保公司的竞争优势。 盈利预测及估值。我们预计公司2015-2017年EPS 分别为0.346元/0.494元/0.643元,看好公司红外热像仪以及核高基项目发展空间,维持“增持”评级。

投资要点: 公司资源优势明显,内生增长保障公司业绩稳步提升 利用公司区位优势拓宽市场,运输通道打通提升竞争力 开采成本低和优秀的成本控制,公司毛利率水平处于行业领先水平 集团业务多元化,国企改革带来资产注入预期 报告摘要: 陕西煤炭行业领军企业,全国煤炭行业航母新贵。2013年,公司煤炭产量11,649万吨,位列国内已上市煤炭企业第三位。主要矿区易于开采,煤炭产品质量好,具有高发热量和较高稳定性等特点。随着公司胡家河煤矿和小保当煤矿等逐步建成投产,公司业绩将稳步提升。 “区位优势+运输通道”形成公司护城河。陕西在地理位臵上承东启西、连接南北,具有先天的地缘优势。公司2013年煤炭铁路运输量占比仅为41%,随着“十二五”期间陕西铁路运力提升以及管道运输项目投产,公司运力有望显著改善。 成本控制优秀,公司盈利能力业内领先。2014年上半年,公司毛利率为36.21%,高于中国神华和中煤能源。近年来公司精煤销量占比提升,产品结构实现进一步的优化。 国企改革春风带来集团资产注入预期。陕西省国企改革政策信号已经释放,秦川集团的整体上市对于公司具有重要的借鉴意义。集团目前以煤炭开采、煤化工两大主业和电力等相关多元互补、协调发展的产业格局,煤化工和电力等板块成为未来资产注入方向。同时,陕西省煤炭行业集中度低,作为集团唯一上市平台,资源整合预期强烈。 盈利预测。2014年-2016年,公司归属净利润分别为10.41亿元、17.78亿元和32.55亿元,对应每股收益为0.09元、0.18元和0.34元,鉴于公司基本面见底,首次给予“买入”评级。

公告内容:宏源公司类模板2014年12月29日,公司与韩国周星签署协议,拟对综艺光伏进行等比例增资以将其生产线改造为汽车天窗用光伏电池生产线。增资总额1,260万美元,综艺股份以现金840万美元或等值人民币出资,韩国周星以现金420万美元出资。双方均分三期支付,2014年12月31日之前至少支付增资额的20%,2015年3月31日之前,至少支付增资额的30%,2015年6月30日之前,全部支付。增资完成后,综艺光伏注册资本将由13,980万美元增至15,240万美元,综艺股份、韩国周星分别持股66.7%和33.3%。 增资引入汽车天窗用光伏电池业务,盘活综艺光伏存量资产。综艺光伏主要从事非晶薄膜太阳能电池的生产,由于相关生产线经过长期调试未能如期达到预定验收标准,现有薄膜太阳能电池在目前传统太阳能光伏市场的竞争力又相对较弱,因此相关生产线2014年未进行生产。为改善综艺光伏的经营状况,盘活存量资产,综艺股份和韩国周星商议决定改造其生产线,用于生产汽车天窗用光伏电池。 汽车太阳能天窗的应用有望不断推广和普及。目前汽车太阳能天窗已在部分高档轿车上配置使用,其功能主要有:在高温天气里,利用太阳能天窗所产生的电力驱动风机,将车厢外的冷空气导入车内,可大幅降低车内温度;在寒冷冬季,利用太阳能天窗产生的电力对玻璃加温,防止结霜;为汽车黑匣子、汽车远程监控等车内电信设备持续供电;通过太阳能天窗空气循环降温功能还可以提高蓄电池的寿命。我们认为,随着科学技术的不断进步,汽车太阳能天窗的功能还将不断完善和提升,未来应用前景广阔。 风险提示。汽车太阳能天窗推广低于预期等风险。 盈利预测及估值。综艺股份正着力将自己打造成为国内最大的彩票设计/销售商,实现移动互联梦;培育多年的股权投资项目恰逢上市重估的黄金时点。我们预计,公司2014-2016年EPS分别为0.05元/0.41元/0.52元,对应PE174.2/21.2/16.8倍,维持“增持”评级。

经营数据:公司2014年1-9月实现营业收入8.44亿元,同比减少7.30%.;归属上市公司股东的净利润1144.57万元,上年同期数额为-182.68万元;对应每股收益0.018元。 营业成本大幅下降是公司利润同比上涨主因。2014年1-9月,公司综合毛利率为22.28%,较去年同期提高了4.2个百分点,盈利能力有所增强。前三季度公司营业成本为6.56亿元,较上年同比减少12.05%,大于营业收入降低幅度,是公司报告期营业利润增加2222.06万元的主要原因。 费用小幅增长。2014年1-9月,公司期间费用率21.94%,较上年同期小幅上涨1.71个百分点。其中销售费用率/管理费用率分别比去年同期增长0.91和1.1个百分点,财务费用率降低了0.31个百分点,整体变化不大保持稳定。 营业外收入同比减少969万拉低业绩。报告期内营业外收入较上年同期下降969.15万元,同比减少31.03%,系公司上年存在处置职工宿舍等固定资产事宜,因而造成非流动资产处置损失较大所致。营业外收入同比减少拉低净利润增幅。 技术、品质双领先,继续看好公司蓝宝石业务。近几年在公司科研人员和生产人员的共同努力下,通过引进、吸收、消化、再创新,率先实现90kg级量产和150kg级晶体试产,拥有技术、品质双领先的核心竞争力。虽然美国蓝宝石供应商GTAT倒下,但是智能终端应用蓝宝石材料是大势所趋,公司在此领域拥有核心竞争力,继续看好未来蓝宝石业务对提升公司整体盈利能力的积极作用。 风险提示。移动终端应用推广及蓝宝石项目建设进度低于预期等。 盈利预测及估值。我们预计,公司2014-2016 年EPS 分别为0.029元/0.058元/0.164元,对应PE365/182/65倍,维持“增持”评级。

成本费用控制较好,主营业务盈利稳定。2014年1-9月,公司毛利率为19.00%,较上年同期提升了2.1个百分;营业成本4.73亿元,较去年同比下降6.34%,大于营业收入降幅;期间费用率15.51%,较上年同期小幅上升1.86个百分点,其中管理费用率/财务费用率分别比去年同期减少0.16和增加0.1个百分点,基本保持平稳。仅销售费用率增加了1.92个百分点,主要是因为子公司福建中荣混凝土有限公司同期销量增大,混凝土运费增加,以及子公司福建中福海峡建材城有限公司本期进入宣传阶段,同期销售费用增加所致。前三季度公司营业利润1629.23万元,同比增长3.72%。 营业外收增支减是净利润同比翻倍的主要因素。报告期内,公司实现利润总额5481.48万元,其中营业外收入一项高达3913.70万元,较上年同期增加2541.73万元,增涨185.26%。主要系1)将本期增加的税费返还纳入营业外收入。2)公司与浙江省工商信托投资股份有限公司达成和解协议,公司在约定期限内支付人民币100万后,对方解除公司担保责任,本期将累计计提的预计负债893.56万元相应结转至营业外收入。同时公司本期营业外支出为61.45万元,较上年同期下降39.80%。系上期计提预计负债37.50万元本期不再计提。营业外收增支减是公司前三季度净利润大幅上涨106.59%的主要因素。 定增进入健康医疗旅游产业。10月18日,公司董事会审议通过拟以10.68元/股的价格向不超过十名的特定对象发行不超过18,730万股,募集不超过20亿元资金,扣除发行费用后的募集资金净额拟用于平潭海天福地美丽乡村暨旅游休闲度假区综合开发启动项目、平潭海峡医疗园区建设项目(一期)、补充流动资金以及偿还银行贷款。 本次募投项目的建成将大大提高公司旅游开发和医疗服务能力,形成新的盈利增长点,为战略转型奠定坚实基础。 风险提示。募投项目建设进度及回报率低于预期。 盈利预测及估值。我们预计,公司2014-2016 年EPS 分别为0.12元/0.50 元/0.65 元,对应PE138/33/25 倍,维持“增持”评级。

经营数据: 公司2014年1-9月实现营业收入4.80亿元,同比增长70.69%.; 归属上市公司股东的净利润1949.93万元,对应每股收益0.02元。 智能卡收入增加、海外电站业务收入增加、新增并购公司收入是推动公司营业收入大幅增长的三驾马车。前三季度,公司共实现营业收入4.8亿元,同比增长70.69%;综合毛利率34.61%,较去年同期大幅提高了24.59个百分点,盈利能力显著提升。公司营收规模、盈利水平齐涨,主要系(1)天一集成主导产品A980智能卡及智能密码钥匙芯片销量稳定贡献国内地区收入;(2)光伏市场回暖使得公司新能源业务走出泥潭,公司将欧洲电站电费收入归入主营业务后海外业务收入同比大涨。 费用控制良好,主业盈亏平衡。2014年1-9月,公司期间费用率34.31%,较上年同期减少21.79个百分点。其中管理费用率/财务费用率分别比去年同期减少10.59和11.49个百分点,仅销售费用率小幅增加0.3个百分点,主要因为新增了所并购公司的销售费用。2014年以来,公司收入/盈利快速上行,费用率大幅下降,使得主业成功扭亏并保持在盈亏平衡线附近。 投资收益持续发力。报告期内,公司的营业利润为13065万元,其中资收益一项高达12928.57万元,较上年同期增加7866.57万元。主要系子公司江苏省高投贡献的投资收益同比大幅增加所致。 布局移动互联网踌躇满志。报告期内,为实施转型升级的产业战略, 公司先后收购了北京仙境乐网、上海量彩、上海好炫和北京盈彩四家彩票公司的控股权,一举成为国内彩票业务布局最完整,后发优势最明显的行业领导者,而且为日后在移动互联网精耕细作提供了重要的客户流量基础和战略合作伙伴。此外,公司还受让了北京掌上飞讯科技有限公司68.24%股权,成功介入手游业务,并形成了彩票+手游的移动互联网布局,我们看好公司转型与发展的前景。 风险提示。彩票及手游业务的市场推广低于预期等风险。 盈利预测及估值。我们预计,公司2014-2016年EPS 分别为0.22元/0.41元/0.52元,对应PE44/24/17倍,维持“增持”评级。

经营数据: 公司2014年1-9月实现营业收入9.04亿元,同比增长9.83%.;归属上市公司股东的净利润4181.72万元,同比减少8.87%,对应每股收益0.14元。预计2014全年归属于上市公司股东的净利润3694.76-6069.96万元,同比变动幅度为-30.00%--15.00%。 收到补助减少是公司业绩增速下降主因,扣非后净利润同比增长20.29%。公司前三季度的综合毛利率18.30%,比去年下降1.17个百分点,盈利能力低于预期;1-9月份公司期间费用率12.95%,较上年同期减少1.18个百分点,其中销售费用率/管理费用率分别比去年增加0.23和0.54个百分点,基本保持稳定,财务费用率2.28%,比去年同期下降1.94%,主要系利息与汇兑损失双双减少所致,整体看来期间费用控制良好。报告期内,公司净利润同比下降8.87%,除了成本上升略快之外,更重要的原因是公司收到的政府补助由去年同期的1453.33万元降到148.97万元,致使营业外收入同比下滑89.75%,扣除此非经常性损益项,公司净利润同比上涨20.29%,业务发展稳健。 汽车后市场O2O战略落地,前景看好。9月29日,公司与上海车易信息科技有限公司及其股东签订《合作意向书》,拟以增资的方式投资上海车易信息科技有限公司,双方共同开发汽车后市场。10月8日,以书面协议签署公司以自有资金获车易信息27%的股权。车易安是国内汽车后市场O2O电商领先者,是国内第一批汽车售后市场商品与服务交易第三方电子商务平台,提供一整套电子商务系统解决方案。目前车易公司用户主要集中在上海、杭州地区,自产品开发完成以来已经有500余家汽车服务商、100余家汽车零部件经销商使用公司开发的产品,系统前端注册用户6万余个。国内汽车后市场前景广阔,民用汽车保有量超过1.2亿辆,车后市场规模约在5000亿左右。公司未来将尝试并购、整合车易平台上优质汽车维修服务商,进入汽车维修服务业,有助于开拓新的盈利模式,潜力可期。 风险提示。合作进度低于预期。 盈利预测及估值。我们预计公司2014-2016年EPS为0.53元/0.72元/0.94元,对应PE59/44/36倍,维持“增持”评级。

经营数据: 公司2014年1-9月实现营业收入5.92亿元,同比增长23.51%;归属上市公司股东的净利润1.47亿元,同比增长125.72%;综合毛利率43.07%,比上年同期提升9.83个百分点,期间费用率下降1.69个百分点。预计2014全年归属上市公司股东的净利润同比增长65-115%。 VA价格上涨、辅酶Q10销量上升成本下降贡献骄人业绩。报告期内,公司综合毛利率达43.07%,较上年同期大幅提升9.83个百分点;而营业成本仅同比上涨5.31%,远小于营业收入23.51%的增幅,主要原因系VA自2014年初以来价格上涨但成本并没有明显提升,以及辅酶Q10成本进一步下降所致。最新的VA价格虽由今年以来的200元/千克峰值回落至140元/千克,但较2013年114元/千克的均价有近23%的涨幅,预计年内这个价格不会有太大波动。受竞争对手退出和技术改进双重影响,公司第一主业辅酶Q10继续保持销量上升成本下降的良好态势,内蒙古60吨/年的辅酶Q10新线已经投产,我们推测达产后公司辅酶Q10总产能可达300-360吨/年。费用控制方面,2014年1-9月公司期间费用率比上年同期下降1.69个百分点,销售费用率、管理费用率和财务费用率全面下降,分别较上年同期减少了0.01/1.23/0.46个百分点。 VD3价格继续狂飙,保健品加紧筹备。2014年6月底,全球最大的VD3生产企业浙江花园生物拟停产VD3主要原料胆固醇一年半,加上8月份进入行业传统停产检修季,国内VD3价格已从7月1日的81元/千克上涨至210元/公斤,涨幅达159%,预计年内VD3价格难以回落,利好公司业绩。以往,公司的辅酶Q10只作为原料药出口销售,属于工业品,未能享受到隶属于高档消费品的高利润。考虑到辅酶Q10保健品在国内的需求潜力巨大,公司决定利用生产技术、成本、以及产能优势,向下游延伸产业链,进军高附加值的辅酶Q10保健品领域,目前在积极推进中。 风险提示。辅酶Q10和维生素产品业绩低于预期。 盈利预测及估值。我们预计公司2014-2016年EPS为0.73元/1.02元/1.37元,PE36/25/19倍,维持“增持”评级,建议投资者密切关注公司保健品业务的拓展。

经营数据:公司2014年1-9月实现营业收入2.50亿元,同比增长37.03%.;归属上市公司股东的净利润3244.54万元,同比增长55.77%;对应每股收益0.14元,同比增长40.00%。预计2014年全年归属上市公司股东的净利润同比增长50.00-80.00%。 红外热像仪市场拓展带动营收增长,期间费用控制良好共同提升盈利能力。公司1-9月份实现营业收入2.50亿元,比上年同期增加6768.80万元,增长37.03%。营业收入较上年显著增长,主要系公司红外热像仪热销。1-9月份实现毛利率42.92%,较上年同期降6.27个百分点,主要因为公司营业成本较上年同期增长53.97%。报告期内公司费用控制良好,期间费用率32.44%,较上年同期大幅下降11.83个百分点。公司1-9月财务费用率/管理费用率/销售费用率分别为1.62%/23.30%/7.53%,实现全面下降,其中财务费用率下降4.79%,系公司非公开发行股票募资产生利息收入所致,管理费用率/销售费用率分别下降4.90%/2.14%。公司1-9月净利润同比增长55.77%,高于营业收入37.03%的同增,盈利能力不断增强。 红外项目获政府补助,营业外收入增加。公司1-9月共收到营业外收入2125.92万元,较上年同比大幅增加29.72%,主要原因是与红外项目相关的政府补助增加。 风险提示。公司业务开展低于预期。 盈利预测及估值。我们预计公司2014-2016年EPS为0.24元/0.41元/0.55元。对应的PE为111倍/64倍/47倍。目前,公司在手的军队科研项目已从培育期进入定型收获期,部分项目附加值较高,收益回报率明显提升,足以保证公司未来2-3年业绩的稳步增长。我们坚定看好公司红外热像仪的技术国产化、价格平民化、产品标配化三部曲,继续维持“增持”评级。

公告内容: 公司拟以10.68元/股的价格向不超过十名的特定对象发行不超过18,730万股,募集不超过20亿元资金,用于扣除发行费用后的募集资金净额拟用于平潭海天福地美丽乡村暨旅游休闲度假区综合开发启动项目、平潭海峡医疗园区建设项目(一期)、补充流动资金以及偿还银行贷款。 与康辉旅行社强强联合,释放平潭综合实验区旅游业巨大潜力。9月12日,公司与平潭管委会、康辉旅行社就“平潭海天福地美丽乡村暨旅游休闲度假区综合开发项目”签署了《投资协议书》,计划总投资约30亿元,其中启动项目投资金额约13.74亿元,建设期为2014-2017年。该项目主要包括旅游休闲商业服务综合体建设、自驾游康体休闲基地建设、美丽乡村旅游休闲度假示范区建设,形成完整的特色乡村旅游产业链,在海坛国家级风景名胜区南部区域建设形成集“吃、喝、玩、乐、游”于一体的旅游综合休闲区。随着海峡大桥及复线的通车、第二通道公铁大道的动工、环岛公路等“一环两纵两横”城市干道及港口码头等基础设施的全力推进,平潭旅游产业条件已成熟,旅游产业发展正迎来重大发展机遇。 嫁接台湾优质医疗资源,打造海西重要的健康医疗中心。平潭海峡医疗园区建设项目(一期)总投资金额4.45亿元,建设期2年,含平潭海峡康复医院、平潭海峡耳鼻喉医院、平潭海峡口腔医院、平潭海峡国际美容医院四个子项目,功能定位为技术一流、服务一流,环境一流、设备一流,代表海峡两岸高水平医疗技术的集专科医疗、特需医疗、保健康复、科研、医学人才培养、医学国际交流与合作为一体的平潭海峡医疗园区,并与公司旅游休闲度假中心项目相结合,打造旅游休闲医疗健康产业。 风险提示。募投项目建设进度及回报率低于预期。 盈利预测及估值。本次募投项目的建成将大大提高公司旅游开发和医疗服务能力,形成新的盈利增长点,提升公司的市场竞争力和经营业绩,为战略转型奠定坚实基础。补充流动资金可直接改善公司的现金流状况,降低财务费用,有利于增强公司的财务稳健性,财务结构将更趋合理。我们预计公司2014-2016年EPS为0.12元/0.50元/0.65元,对应PE93/22/17倍,维持“增持”评级。

公司2014 年1-6 月实现营业收入3.86 亿元,同比微跌0.03%,基本与去年同期持平;归属上市公司股东的净利润3008.76 万元,同比增长 135.44%;每股收益0.0355,同比增长135.10%。 成本控制得当,政府补贴丰厚推高净利润增长。报告期内,营业成本3.14亿,较上年同期下降2.47%,系公司有效整合内部资源、降低原材料采购成本等成本控制手段卓有成效。同时,报告期内公司共获得营业外收入2633.71万元,同比大增256.94%,主要是涉及增值税返还、造林补助款的政府补助项目1789.45万元,和承担担保责任的累计计提预计负债转回793.54万元。这两部分是公司报告期内净利润在营业收入和上期基本持平的情况下同比增长135.44%的主要影响因素。 限伐令退出不及预期影响木材业务回暖。原本预期会在2013年底退出的福建省限伐令仍在继续,木材市场价格行情持续低迷。报告期内下属林业子公司完成人工造林8456亩,同比减少12%,完成各类木材成产1.82万立方米,比上年同期减少了15.84%。报告期内铃木产品销售毛利率15.38%,较上年同期下降15.38%。公司因地制宜减少新造林投入,缩减绿闽林业和龙岩山田两家公司的规模和加快退出步伐。 纤维板业务增长平稳。公司上半年实现纤维板销售收入2.86亿,占报告期内主营收入的75.86%,是公司第一大业务,实现毛利率14.58%, 同比上涨3.90%。公司通过较为准确的市场定位积极拓展“中福”品牌,使“中福”品牌已经成为华东、华南地区较有美誉度的品牌。 平潭项目进展良好初现效益。公司自2011 年起积极参与平潭综合实验区建设,其中:1)中福海峡建材城项目已完成三期增资目前正按计划施工中,预计在今年下半年实现项目一期商铺部分的预售;2) 混凝土项目获得预拌商品混凝土专业三级资质证书,生产销售情况良好;3)公司于今年6 月中标平潭金井湾污水处理厂(一期)工程及三松再生水厂工程BOT 项目。公司将开拓新项目并推进落实。 风险提示。公司项目受国家及地方政府影响较大。 盈利预测及估值。我们预计公司2014-2016 年EPS 为0.12 元/0.50 元/0.65 元,对应PE93/22/17 倍,维持“增持”评级。