事件:公司发布2017年业绩预告,预计2017年年度实现归母净利润约为45000万元到51000万,同比增长约2360.17%到2688.20%;预计实现扣非净利润23500万元到26500万元,同比增长约32.04%到48.90%。 业绩略超市场预期,扣非净利润增速回升:2017年受益于投资适当性管理、反洗钱三号令等监管新政策,公司资产管理IT、财富管理IT、经纪IT业务板块均实现较快增长,全年实现归母净利润45000-51000万元,业绩略超市场预期。公司预计2017年实现扣非净利润23500-26500万元,同比增长32%-49%,扣非后净利润增速回升。 恒生云融增资扩股,增厚公司业绩:2017年四季度,公司引入新胜福对恒生云融进行增资,经过增资以及股权转让,公司放弃对恒生云融的控股权并获得1.77亿元以上的投资收益,计入公司2017年度损益。 创新业务布局领先行业,长期发展潜力巨大:公司在创新业务领域持续大量投入,金融云SaaS产品:针对证券、资管、银行、交易所行业推出多款金融云SaaS产品;AI:2017年6月推出智能投资、智能投顾、智能客服、智能资讯4大AI产品;区块链:公司参与超级账本项目、加入金融区块链合作联盟、公司推出的共享账本技术可广泛应用于金融行业的商务合约、数字资产存管与交易、存在性证明等领域。 投资建议:我们预计公司2017/2018年EPS分别为0.80元和0.81元,维持“增持”评级。

事件:公司发布2017年业绩预告,2017年年度实现归母净利润约为33,069.34万元-35,483.16万元,同比增长37%-47%;实现扣非净利润24,669.34万元-27,083.16万元,同比增长12%-23%。 行业景气高企,在手订单饱满:目前信息技术已经成为大型企业获得竞争优势的核心要素,ERP实施服务行业景气度高企,2017年公司订单饱满,各项业务均实现较快增长。2017年非经常性损益约为8400万元(主要为投资收益和财政扶持资金),相比去年同期为2113.72万元有较大涨幅。 智能制造业务空间广阔,公司先发优势显著:中国制造业向智能制造升级催生出对MES、PLM软件及实施服务的巨大需求,公司深耕智能制造业务多年,在汽车零部件、家电、装备制造等领域积累了丰富经验,先发优势显著。2017年公司智能制造业务维持迅猛增长态势,已经成为带动公司业绩增长的重要驱动力。 SaaS云服务业务前景广阔,改善公司盈利模式:目前公司SaaS云服务产品为汇联易一站式企业差旅费用报销管理平台和云SRM供应链管理平台,预计未来将会有多款SaaS云服务产品推出。我们认为公司基于数千家ERP实施服务客户基础来推广SaaS云服务,一方面客户具备较强的付费意愿及付费能力,另一方面相比传统SaaS业务推广模式费用结构得到显著优化,未来SaaS业务将为公司业绩贡献显著弹性。与此同时,SaaS业务的发展也将改善公司现有盈利模式,规模效应有望逐步显现。 投资建议:我们预计公司2017/2018年EPS分别为0.40元和0.48元,维持“增持”评级。 风险提示:SaaS云、智能制造业务推进低于预期。

全球领先智能终端操作系统提供商,技术积累雄厚 公司是全球领先的智能终端操作系统及平台技术提供商,重点涵盖智能手机、智能车载系统和智能硬件等。公司在操作系统底层核心技术方面有深厚积累,业务稀缺性强;高通为公司供专业设备和技术培训,进一步提升了公司技术能力。下游拥优质客户资源且合作关系长期稳定。目前公司积极拓展智能车载和智能硬件业务,有效推动公司商业模式从项目型向按量收费转型,打开营收空间。 车载业务发展迅速,成为新的增长极 基于移动终端属性相近,公司切入车载娱乐信息系统,并通过外延并购进入液晶仪表盘领域。并购全球领先的汽车用户界面设计工具和嵌入式图形引擎软件产品供应商Rightware形成产品、技术、客户三方面协调效应,大大增强公司智能车载业务实力。2017年上半年,车载业务实现营业收入5538万元,同比大幅增长416%。 打造智能硬件平台,多应用场景拓展市场 公司推出TurboX大脑平台,整合产业链资源,加速智能硬件产品化,目前已应用于百度渡鸦等明星产品。终端智能凭借其数据优化能力、实时性和安全性,在安防、自动驾驶、智能家居和移动终端等领域逐步落地。公司基于自身在操作系统领域的深厚积累,联合高通、ARM等芯片巨头推出食物识别、拍照引导等嵌入式AI解决方案。 投资建议:我们预计公司2017/2018/2019年的EPS分别为0.34/0.54/0.72元,维持“增持”评级。 风险提示:智能车载、智能硬件业务发展不及预期

投资要点 转型“云+端”模式,平滑周期波动性:公司是建筑业信息化领域的龙头企业,主要产品为工程造价软件,营收状况受到建筑业地产投资周期和建筑业两库及平法更新周期影响具有明显的周期性:1)公司造价软件主要面向房地产企业、施工企业、建筑设计企业,房地产开发投资增速较高的年份造价软件需求增量相应较高,公司营业收入增速与房地产开发投资增速高度相关;2)建筑行业定额库和清单库、国家建筑标准设计图集需要定期更新,每一周期的更新使得原有造价软件的部分模块业务不再适用,给公司带来存量软件更新或更换的收入。2015 年发布云计价产品转型“云+端”年费模式,由一次性销售收费软件转为收取年服务费,客户粘性进一步增强,平滑原有周期性带来的业绩波动。 BIM 打开蓝海空间:公司重点推进工程施工新业务,其中BIM 业务线成为重点打造的领域。我国BIM 市场潜在市场空间达到数百亿,在行业需求和政策的共同助推下,我国BIM 行业进入高速发展期。公司2013 年开始全面发力BIM 领域,2014 年3 月收购芬兰Progma Oy 强化BIM 技术,2014 年8 月发布BIM5D 引领BIM2.0 时代,2016 年底公司中标并成功实施大连万达的BIM 总发包管理平台,在业界树立良好标杆,形成较大市场影响力,2017 年推出BIM 应用于次开发平台BIMFACE,打造伙伴共享经济。我们预计未来以BIM 为代表的施工业务将保持快速增长,成为公司业绩的核心增长点。 盈利预测预估值:预计公司2017/2018/2019年EPS分别为0.50/0.66/0.85 元,当前股价对应2017/2018/2019年PE分别为42/32/25倍。我们看好公司转型“云+端”模式带来的估值溢价以及BIM业务未来的发展空间,首次覆盖给予“买入”的投资评级。 风险提示:转型“云+端”进度低于预期,转型“云+端”模式对公司短期业绩形成压力,BIM业务拓展低于预期。

投资要点 今天国际是智能物流系统综合解决方案提供商:公司基于规划集成和软件开发优势,为客户提供一体化的仓储、配送智能物流系统及服务, 使客户实现物料出入库、存储、搬运输送、分拣与拣选、配送等物流活动的自动化、信息化和智能化,提升客户的物流管理水平,提高经营效率。 智能物流市场空间千亿,市场集中度提供空间巨大:随着国内自动化信息技术水平的不断提升,推动了国内智能物流系统行业的快速发展。根据中国物流技术协会的数据,智能物流系统市场规模从2001 年的不足20 亿元,迅速增长至2013 年的360 亿元,预计至2018 年,国内的智能物流系统市场规模将超过1,000 亿元,未来行业年均增长速度将达到25.5%。目前我国智能物流系统行业呈现出充分竞争的态势, 产品标准化程度低,行业格局高度分散。我们认为未来行业领先企业有望凭借自身的技术优势不断提升产品标准化水平,实现在多个行业的快速复制和扩张,行业集中度有望得到大幅提升,行业龙头有望获得广阔的成长空间。 双向拓展打开发展空间:1、横向:过去公司烟草行业客户占据主导, 未来公司将通过内生或外延手段着力拓展更多下游行业,客户基数有望得到大幅提升;2、纵向:智能制造与智能物流整合是智慧工厂发展的必然趋势,目前公司积极向智能制造业务延伸(成立今天国际机器人子公司),提供智能制造+智能物流的智慧工厂一体化解决方案。 盈利预测与估值:我们预计公司2017-2019年EPS分别为0.70/1.02/1.34元,当前股价对应2018年PE仅为29倍,看好中国智能物流行业的成长空间以及公司双向拓展业务的成长潜力,首次覆盖给与“买入”的投资评级。 风险提示:烟草、新能源锂电行业订单持续性低于预期;跨行业拓展低于预期;智能制造业务推进低于预期。

通信、金融业务领域市场优势稳固:通信领域:2017H1 突破中国电信第24 个省分市场;在中国移动2017 年上半年新增云南和湖南两省的新订单,在中国移动的省级客户总数已达到24 个。金融领域:2017H1屹通信息新增农信银清算中心、上海农商行、厦门国际等10多家客户,客户数量继续保持快速增长;公司在保险领域取得较快发展,在产品层面形成大数据(保险行业数据资产整合、客户画像、风险识别、精准营销)、移动互联网(财险公司车险出单APP、保险代理人移动展业平台、微信企业号以及手机银行)等多个成熟产品线。 政府、工业大数据业务快速增长:政府大数据:公司构建智慧城市顶层设计,打造城市大数据平台体系,提供面向政府、产业和民生的应用。通过云南、广东、江苏等智慧城市项目形成了良好的示范效应,依托IOC垂直衍生逐步渗透到公安、信访、质监等行业,横向拓展至城市体征、城市事件、企业信用等多领域。工业大数据:公司发布工业互联网平台BIOP 及其应用案例,BIOP 平台突破了单一企业大数据平台构建的局限, 结合东方国信大数据平台技术以及专业模型和产业需求,形成开放、云化、专业的大数据处理软件环境;已成功在矿山安全、城市及工业锅炉、流程制造、离散制造、轨道交通等领域落地。公司BIOP 平台对标GE Predix 工业互联网平台,公司此次推出工业互联网平台抢占行业制高点, 为未来工业大数据变现奠定坚实基础。2017H1 公司政府、工业大数据业务订单额继续维持快速增长。 大数据运营产品化加速:2017H1公司大力拓展基于大数据运营的新商业模式,完成了大数据运营业务产品化落地;发布魔数咖系列大数据产品,通过自有数据、互联网数据和银行、交通、互联网等多个行业数据的跨界融合构建了云化架构的大数据产品体系;提供面向政府、企业和个人的大数据产品和服务,包括:品效满盈、品牌审计、粉丝咖、天眼(O2O解决方案)、影视咖(影视大数据平台)、魔数智投等。公司大数据运营创新商业模式加速推进,未来将为公司业绩带来可观弹性。 维持“买入”的投资评级:预计公司2017/2018/2019年EPS分别为0.42/0.59/0.82元,继续看好公司“大数据+”的发展战略,维持“买入” 的投资评级。 风险提示:大数据运营业务进展低于预期。

事件:公司公布2017年中报,2017H1公司实现营收10.80亿元,同比增长31.65%,实现归母净利润2.29亿元,同比增长39.36%。 投资要点: 收入增长超预期,资管、财富管理、互联网业务快速增长:2017H1公司实现营收10.80亿元,同比增长31.65%,收入增速超出市场预期。分业务看,经纪业务受益于适当性管理等业务机会发展势头良好,继续稳固行业龙头地位,并扩大在期货行业市占率,实现收入1.77亿元,同比增长17.14%;资管业务调整了经营管理重点以适应政策变化,风控产品业务得到大幅增长,实现收入3.76亿元,同比增长40.02%;财富管理业务受益于投资者适当性管理及反洗钱3号令等监管新政,以及2016年存量订单实施确认,业务保持持续快速增长,实现收入2.14亿元,同比增长41.76%;互联网业务实现收入1.25亿元,同比增长63.15%。 费用率略有上升,非经常性损益增长较快:2017H1公司毛利率为96.18%,相比去年同期的96.60%略有下滑;费用率方面,2017H1销售费用率为31.94%,相比去年同期的29.76%提升2.17个百分点,管理费用率为60.82%,与去年同期的60.97%基本持平;2017H1非经常性损益为8988.84万元,相比去年同期的3883.15万元大幅增长,主要是获得维尔科技股权处置收益5670.44万元。 大力推动Fintech 创新,加大人工智能、区块链研发投入:2017H1公司研发费用总计5.08亿元,占营收比达到47.06%,研发投入处于业内领先水平。公司在人工智能(AI)领域投入大量研发,于2017年6月推出了4款人工智能产品,分别是智能资讯FAIS、智能投顾BiRobot3.0、智能投资iSee、智能客服。在区块链方面,FTCU 联盟链的基础服务已推出,支持合同链、私募股权链等业务场景的接入,进入客户测试阶段。 维持“增持”的投资评级:考虑费用率提升,下调公司2017/2018年EPS0.73/0.95元,看好公司在行业的领先地位以及行业经营环境改善后公司的业绩弹性,维持“增持”的投资评级。 风险提示:金融监管加剧。

事件:公司公布2017年中报,2017H1公司实现营业收入5.63亿元同比增长42.13%,实现归母净利润5716.80万元,同比增长65.82%,业绩保持快速增长。 投资要点: 前装业务快速推进,加大研发投入推动产品升级:2017H1公司业务模式已经由上市前期的后装业务为主,逐步转型为以前装业务为主。同时公司加大研发投入,加快产品和服务升级,围绕自动驾驶、智能驾舱、车联网应用以及智慧交通等产品多线开发。车联网产品方面包括HMI、OBD、T-BOX、4S 点客户增值管理、新能源车车联网系统等。智能座舱产品方面,形成基于单目视觉的前向ADAS 系统、车内ADAS 系统、车辆全盲区管理、毫米波雷达,逐步完善从level0-level4级自动驾驶产品和解决方案。 前装比例提升带动毛利率大幅提升:在前装业务占比提升驱动下,2017H1公司毛利率达到32.66%,相比去年同期的29.77%大幅上涨2.9个百分点;费用率方面,公司加大研发投入,管理费用率提升0.61个百分点,销售费用率下降0.87个百分点;2017H1公司净利率达到10.34%,相比去年同期的8.56%大幅提升1.77个百分点。 智能座仓业务带来显著业绩弹性:智能驾驶舱业务方面,公司引入全球领先团队,目前产品已经研发完成,有望于今年4季度正式放量,考虑到智能驾驶舱单车收入远高于传统车机业务(达到6000-7000元水平),智能驾驶仓业务放量将为公司业绩带来显著弹性。 盈利预测预估值:考虑上海航盛并表,我们预计公司2017/2018备考净利润分别为2.04/2.72亿元1,对应EPS0.48/0.65元,当前股价对应2017/2018PE 仅为38/28倍,维持“买入”的投资评级。 风险提示:并购标的业绩低于预期,商誉减值的风险。

事件:公司公告以现金1.425亿元收购航盛实业95%股权,航盛实业承诺2017年承诺净利润不低于1,600万元。 投资要点。 收购航盛实业切入商用车领域,协同效应显著:航盛实业向客运、公交、校车、重卡及新能源等商用车提供前装车载电子设备集成解决方案,客户包括多家大型商用车、乘用车生产企业,与宇通客车、中国重汽集团济南卡车等国内一线商用车车厂保持长期的合作关系,在其车载电子产品供应商中占据优势地位;并在胎压监测等车联网硬件领域有较为成熟的市场经验和技术实力。近年来,航盛实业借助其在研发、设计方面的竞争优势逐步向智能驾驶、无人驾驶领域发展。2016年以及2017年1-6月,航盛实业分别实现营业收入2.65/1.11亿元,净利润1,356.29/488.53万元。通过收购航盛实业,公司顺利切入商用车市场,双方在车载影音、智能网联、智能中控以及智能驾驶领域具备良好的协同基础,有助于公司完善车联网布局,拓展新的利润增长点。 智能座仓业务空间巨大:目前公司智能座舱产品包括ADAS系统(FCW、PCW、LDW、AEB等)、车内ADAS系统(驾驶员注意力辅助系统、人脸识别系统等)、车辆全盲区管理(360环视系统、A柱盲区显示及大型车盲区管理等)、毫米波雷达(24G、77G毫米波雷达)。公司智能驾驶仓业务有望于今年4季度正式落地,考虑到智能驾驶单车收入远高于传统车机业务(达到6000-7000元水平),智能驾驶仓业务有望为公司带来显著的业绩弹性。 盈利预测预估值:考虑收购航盛实业,我们预计公司2017/2018备考净利润分别为2.04/2.72亿元,对应EPS0.48/0.65元,当前股价对应2017/2018PE仅为37/28倍,维持“买入”的投资评级。 风险提示:并购标的业绩低于预期,商誉减值的风险。

事件:公司公布2017年中报,2017H1公司实现总营业收入25.20亿元,同比增长59.18%(剔除地产后收入增速为79.24%);归属上市公司股东的净利润4.28亿元,同比增长81.65%(剔除地产后净利润增速为150.85%),接近前期业绩预告上限。 投资要点 支付运营及增值业务贡献主要业务增量:分业务看,2017年上半年1)电子支付产品及信息识读产品实现收入8.28亿元,同比增长9.60%;2)行业信息化业务实现收入2.69亿元,同比增长13.67%;3)支付运营及增值业务营业总收入6.84亿元,实现净利润1.22亿元,成为公司收入与利润增长贡献最大的单一板块。2017年上半年公司收单业务继续保持高速增长,总交易流水超3700亿元,同比增长263.00%,5月份交易流水排名已上升至全国第8位;4)房地产业务实现收入7.32亿元,同比增长24.98%,实现净利润1.98亿元。 消费金融业务竞争力凸显,贷款金额增长迅猛:依托公司前期积累的金融数据处理、风险控制等经验,结合公司在第三方支付与智能POS平台的布局,为小微商户和C端客户提供小额经营贷款和个人消费贷款等服务。目前公司消费信贷业务已在全国16个城市开展,并与兴业消费金融、海尔消费金融等金融机构建立战略合作关系,共同为个人消费者以及小微企业提供高效、完善的金融服务。2017H1,通过与银行以及其他金融机构合作,公司累计放款3087笔,累计放款额为4.77亿元。 继续强化“智能硬件+商户增值服务”业务布局:未来公司将在继续扩大“星POS”商户覆盖规模,通过自主研发设计与引入合作伙伴等多种途径,完善包括会员管理、点餐外卖、营销引流、商业智能等各类商户增值服务在内的SaaS生态。此外,公司将继续深度挖掘“星POS”平台内各类服务沉淀的数据价值,发挥网商小贷的金融数据处理和风险控制能力,与银行等金融机构共同推广普惠金融服务。 盈利预测预估值:考虑增发摊薄,维持公司2017/2018年盈利预测0.67/0.90元,维持“买入”评级。 风险提示:行业监管趋严。

发布自主工业互联网平台BIOP,抢占行业制高点:东方国信于6 月29 日在第21 届中国国际软件博览会发布工业互联网平台BIOP 及其应用案例,国务院副总理马凯莅临视察。东方国信工业互联网平台BIOP 是一款面向工业领域的可拓展的云化操作系统平台,可以实时采集海量生产及设备数据,模块化大量微服务、微应用。企业用户借助工业互联网平台BIOP 只需要投入很少的费用,即可解决个性化需求;同时平台面向行业开放,鼓励创业者共享知识成果,快速搭建工业模型,繁荣创新,提升产业活力。公司工业互联网平台BIOP 突破了单一企业大数据平台构建的局限,结合东方国信大数据平台技术以及专业模型和产业需求,形成开放、云化、专业的大数据处理软件环境;目前这一平台已成功应用于工业锅炉、高铁、能源等领域,并取得显著效果,并保障工业制造过程中各类数据自主可控、信息安全。公司BIOP 平台对标GE Predix 工业互联网平台,技术行业领先同时业务逻辑切合行业需求。公司此次推出工业互联网平台抢占行业制高点,为未来工业大数据变现奠定坚实基础。 电信、金融业务继续维持稳健增长:电信业务:1)通信行业处于从4G 到5G 的跨越将给公司带来新的业务需求。2)公司在联通的市场份额较高,在电信、移动较低,在电信和移动份额的提升有效弥补联通业务的放缓;金融业务:1)手机银行上线率仍有很大空间,手机银行业务功能持续完善,加入移动营销、直销银行等功能;2)城商行、股份制银行的大数据应用需求开始启动,预计公司电信、金融业务未来仍有望维持30%的增速。 工业、政府大数据业务迅猛增长:工业大数据:公司工业大数据产品帮助企业分析生产数据以降低成本(能耗、原材料)、提高生产效率,解决企业痛点;工信部对重工业企业实施能耗 限额标准也进一步推动工业企业对公司大数据产品需求,公司工业大数据业务订单额快速增长。政府大数据:公司智慧城市大数据平台产品将各委办局、工业企业、地下管网、交通数据打通,产品需求旺盛,订单额快速增长。 大数据运营业务聚焦行业,静待爆发:在大数据运营领域,2017年公司聚焦行业,重点拓展汽车行业、在线教育(学前教育)、消费品、金融(银行、小贷、P2P),推出针对2B端的精准营销、行业咨询报告、征信以及2C端智能投顾产品。我们认为公司大数据运营业务目前着力于行业聚焦及产品打磨,但考虑到数据运营业务模式规模效应显著,未来将为公司业绩带来可观弹性。 盈利预测预估值:预计公司2017/2018/2019年EPS分别为0.42/0.59/0.82元,当前股价对应2017/2018/2019年PE分别为31/22/16倍,继续看好公司“大数据+”的发展战略,维持“买入”的投资评级。 风险提示:大数据运营业务进展低于预期,商誉减值风险。

高管减持靴子落地,短期利空释放:公司于2017年6月5日披露了《福建新大陆电脑股份有限公司关于公司高管减持股份的预披露公告》,公告公司高管刘清涛先生计划自减持公告披露之日起15个交易日后的六个月内通过集中竞价方式减持其持有的公司股份110,000股,占公司总股本的00.0117%。2017年6月28日,公司收到刘清涛先生通知,刘清涛先生于2017年6月28日通过深圳证券交易所集中竞价方式减持其持有的公司股份110,000股,高管减持计划实施完毕。本次减持后,刘清涛先生持有公司股份340,000股,占公司总股本的0.0362%。随着公司高管减持完毕以及支付业务许可证获得央行续展,公司短期利空得到释放。 “智能硬件+收单+商户服务”产业链布局快速推进:公司着力推动“智能硬件+收单+商户服务”产业链整体布局,向商户提供支付、营销、运营、金融等一整套的服务体系,未来有望为公司带来数万亿的支付流水以及海量增值服务的需求,成为公司未来的核心增长点。目前公司基于智能POS机的商户服务平台自3月底推出以来快速推进,2017年智能POS机推广目标40万台。 国通星驿市流水快速增长,业绩贡献超预期:收单市场份额快速向行业龙头集中,预计国通星驿2017年交易流水达到8000亿元,贡献业绩有望超预期。 消费金融业务潜力巨大:公司为小微商户和C端客户提供小额经营贷款和个人消费贷款等服务,预计2017年消费金融贷款有望达到10亿元以上,增厚利润1亿元。 盈利预测预估值:考虑增发摊薄,维持公司2017/2018年盈利预测0.67/0.90元,看好公司“硬件+支付+商户服务”的业务布局及未来的业绩弹性,维持“买入”评级。 风险提示:行业监管趋严。

电信、金融业务继续维持稳健增长:电信业务:1)通信行业处于从4G 到5G 的跨越,在此过程中数据量的量级增长、运营商IT 架构调整以及运营商持续的业务创新都将给公司带来新的业务需求,为公司电信业务持续增长奠定基础。2)公司在联通的市场份额较高,在电信、移动市场份额较低,在电信和移动份额的提升有效弥补联通业务的放缓;与此同时,电信、移动在大数据业务的规划和投入落后于联通,未来在大数据业务的投资金额有望远超联通。金融业务:1)手机银行上线率仍有空间很大,目前有60%的中小银行没有部署移动端业务; 手机银行业务功能持续完善,加入移动营销、直销银行等功能; 2)城商行、股份制银行的大数据应用需求开始启动,舆情分析、精准营销、风控识别等新业务落地并快速复制。我们预计公司电信、金融业务未来仍有望维持30%的增速。 工业、政府大数据业务迅猛增长:工业大数据:公司收购北科屹立和Cotopaxi,并在母公司成立工业大数据团队提升行业覆盖(北科屹立专注于冶金钢铁、母公司进入煤炭、煤化工、大型制造业等行业)。公司工业大数据产品帮助企业分析生产数据以降低成本(能耗、原材料)、提高生产效率,解决企业痛点;工信部对重工业企业实施能耗限额标准也进一步推动工业企业对公司大数据产品需求,公司工业大数据业务订单额实现快速增长。此外,公司推出工业大数据平台产品智能工业优化操作平台(对标GEPredix 工业互联网平台)在国内处于领先地位,为将来工业大数据变现奠定基础。政府大数据:目前地方政府各类信息系统建设已经基本完成,未来需要将各个系统中的数据打通以提升政府的管理能力和服务能力;公司智慧城市大数据平台产品将各委办局、工业企业、地下管网、交通数据打通,目前公司智慧城市产品需求旺盛,项目订单额实现快速增长。 大数据运营业务聚焦行业,静待爆发:在大数据运营领域,2017年公司聚焦行业,重点拓展汽车行业、在线教育(学前教育)、消费品、金融(银行、小贷、P2P),推出针对2B端的精准营销、行业咨询报告、征信以及2C端智能投顾产品。我们认为公司大数据运营业务目前着力于行业聚焦及产品打磨,但考虑到数据运营业务模式规模效应显著,未来将为公司业绩带来可观弹性。 盈利预测预估值:预计公司2017/2018/2019年EPS分别为0.42/0.59/0.82元,当前股价对应2017/2018/2019年PE分别为31/22/16倍,继续看好公司“大数据+”的发展战略,维持“买入”的投资评级。 风险提示:大数据运营业务进展低于预期,商誉减值风险。

事件:公司公布2016年年报及2017年一季报,2016年公司实现营收3.51亿元,同比增长40.26%;实现归母净利润1.21亿元,同比增长107.2%。2017Q1公司实现营收7787.54万元,同比增长55.88%,实现归母净利润1498.31万元,同比增长844.36%。 银行理财监管加强以及公司产品升级换代带动2016年营收快速增长:1、2016年7月银监会下发商业银行理财业务监督管理办法(征求意见稿),银行理财监管加强带动公司银行金融托管及清算、核算及估值类产品收入高增长。2、公司资产管理产品升级换代:传统资产管理业务推出新一代产品金融资产管理系统V3.0,技术国内领先市场占有率行业第一。3、FOF、MOM、新三板优先股、深圳个股期权、深港通、深交所V5改造、金融业营改增等一系列的创新业务和新政策出台,金融机构信息化系统建设需求得到释放。4、利用客户基础和行业经验优势,积极发展开拓金融服务外包业务。 规模效应释放推动业绩迅猛增长:在营收快速增长带动下公司规模效应得到释放,2016年公司期间费用率相比2015年大幅下降7.04%,其中管理费用率下降3.73%,销售费用率下降1.6%;2016年销售净利率达到34.72%,相比2015年提升11.60%。 积极推进科技金融生态圈布局,打造创新业务模式:1)对参股公司东吴在线追加战略投资4亿元,持股比例由10%上升为28%;2)增资上海赢量,其专注于线上交易的票据业务,有望与区块链结合打造区块链供应链生态;3)参股东方金信30%布局金融大数据采集、存储、管理、分析挖掘及数据应用4)设立链石信息科技进行区块链技术的研究与应用。5)增发募资20.28亿元,为公司Fintech业务高速发展提供资金支持同时为外延扩张奠定基础;综上,公司凭借资产管理软件为入口,依靠大资管时代下的快速内生发展和投资参股、积极外延并购的三重推动,在区块链、智能投顾、金融大数据等创新业务方面快速布局,打造创新盈利模式。 2017年一季度继续维持快速增长,财务费用大幅减少:2017Q1公司实现营收7787.54万元,同比增长55.88%,实现归母净利润1498.31万元,同比增长844.36%,继续保持快速增长态势;一季度财务费用较上年同期减少近800万,主要是定增募集资金所产生的利息所致。 盈利预测与估值:上调公司2017/2018年EPS至0.87/1.20元,当前股价对应2017/2018年PE分别为37/27倍,维持“买入”评级。 风险提示:新业务开拓不及预期,行业监管趋。

收单业务推动公司业绩快速增长:公司公布2017 年一季报,2017Q1 年公司实现营业收入11.67 亿元,同比增长89%;实现归母净利润1.91 亿元,同比增长207.27%,接近业绩预告上限。 我们认为国通星驿并表是推动公司一季度业绩爆发式增长的主要因素,预计Q1 收单业务利润6000 万,地产业务利润约为8000 万。 期间费用率下降,盈利能力提升:2017Q1 公司管理费用率为11.06%,同比大幅下降3.88%,销售费用率为2.87%,同比下降1.82%,我们认为收单业务的规模化效应带动公司盈利能力大幅提升。 非公开发行审核通过,打造智能硬件+支付+商户服务生态:3月22 日,公司非公开发行股票申请获得中国证监会发审会审核通过,随着增发项目落地,公司将实现“智能硬件+收单+商户服务”产业链整体布局,为商户提供支付、营销、运营、金融等一整套的服务体系,有望为公司带来数万亿的支付流水以及海量增值服务的需求,成为公司未来的核心增长点。 消费金融业务潜力巨大:公司网商小贷依托公司的数据和行业资源,并基于前期积累的金融数据处理、风控等经验,结合公司在第三方支付与智能POS 平台的布局,为小微商户和C 端客户提供小额经营贷款和个人消费贷款等服务;此外,公司与兴业消费金融股份公司确立长期战略合作伙伴关系,实现了牌照优势互补。 盈利预测预估值:考虑增发摊薄,维持公司2017/2018 年盈利预测0.67/0.90 元,看好公司“硬件+支付+商户服务”的业务布局及未来的业绩弹性,给予17 年40 倍PE 对应目标价26.8 元,维持“买入”评级。 风险提示:行业监管趋严。