事件:公司公布2016年年报以及2017年一季报;2016年公司实现营收9.50亿元,同比增长17.54%,实现归母净利润7654.18亿元,同比增长17.28%,业绩复合市场预期;2017年一季度,公司实现营收2.39亿元,同比增长35.25%,实现归母净利润2090.53万元,同比增长34.17%。同时公司预计2017年上半年实现归母净利润4,826.53-6,033.16万元,同比增长40%-75%。 投资要点 CID 业务前装客户取得突破:公司品牌已覆盖全国30多个省市,并进入欧美以及东南亚等60多个国家和地区,主要客户包括一汽马自达、广汽三菱、东风汽车、上海通用、华晨、吉利、众泰、上海海马、江淮等整车厂以及大连中升、庞大汽贸、富士通天、浙江元通等汽车销售/零部件公司。2016年公司已经实现由后装为主到前装为主的突破,2016年公司综合毛利率达到30.41%,相比2015年提升2.34%,验证了公司前装战略的效果。 智能座仓业务空间巨大:根据汽车工业协会统计,智能驾驶汽车到2025年将会是2000亿至1.9万亿美元的巨大市场。目前公司智能座舱产品包括ADAS 系统(FCW、PCW、LDW、AEB等)、车内ADAS 系统(驾驶员注意力辅助系统、人脸识别系统等)、车辆全盲区管理(360环视系统、A 柱盲区显示及大型车盲区管理等)、毫米波雷达(24G、77G 毫米波雷达),逐步完善从level0-level4级自动驾驶产品和解决方案。智能驾驶仓业务将大大提升公司单车收入(达到6000-7000元水平),我们预计公司智能驾驶仓业务将在下半年开始利润。 实现商业模式转型升级:2017年4月公司完成对三旗通信和英卡科技的收购,公司业务模式已经由上市前期的后装业务为主,逐步转型为以前装业务为主,并且在后装市场与腾讯公司合作新业务模式;此外,公司通过持续研发投入以及外延并购,成为“CID 系统+车联网软硬件服务+智能座舱平台”的完整车联网产品及智能一体化解决方案的公司。 1Q17业绩略超市场预期,快速增长趋势明确:一季度实现2.39亿元,同比增长35.25%,实现归母净利润2090.53万元,同比增长34.17%,略高于市场预期;公司预计2017年上半年实现归母净利润4,826.53-6,033.16万元,同比增长40%-75%,按中值计算2Q17归母净利润同比增速达到80%的水平,快速增长趋势明确。 盈利预测预估值:考虑三旗通信和英卡科技并表,上调公司2017/2018备考净利润1.88/2.51亿元,对应EPS0.89/1.19元,看好公司CID 系统+车联网软硬件服务+智能座舱平台完整产业链布局的发展潜力,维持“买入”的投资评级。 风险提示:前装拓展低于预期,新业务推进低于预期。

事件:公司公布2016年年报,2016年公司实现营收10.90亿元,同比增长27.79%;实现归母净利润1.88亿元,同比增长33.35%,并公布利润分配预案,每10股派发现金红利2.50元(含税),以资本公积金向全体股东每10股转增8股。同时,公司公布2017Q1业绩预告,实现归母净利润2712.32-3526.00万元,同比增长0-30% 投资要点 业务维持稳健增长:智慧医疗业务技术架构领先行业:智慧医疗业务2016年实现营收3.42亿元,相比2015年增长25%左右。2016年,医惠科技对智能开放平台产品继续深度开发,实现了其与各应用系统的打通并将平台云化,发展了一批可组装的微小化应用,形成了医院、社区、家庭与医疗平台之间高速、安全的混合云通道。RFID业务确立龙头地位:2016年RFID标签及系统集成业务实现营收2.68亿元,同比增长36.77%,公司RFID产品在国际市场销量持续增长,在国内市场,公司立足于“一站式零售解决方案提供商”的战略定位,为零售门店、资产管理、仓储管理、物流、市政等领域提供一站式智能化管理集成应用解决方案,已在服装门店、市政、仓储物流管理等多个领域建立标杆性应用案例。 人工智能辅助诊断顺利落地,产业化不断提速:2016年,医惠科技联合参股公司将IBMWatson以本地化的形式首次引入中国医疗机构,并与21家医院签订了Watson肿瘤解决方案的合作协议。2016年底,浙江省中医院正式宣布成立沃森联合会诊中心,开始对外提供沃森肿瘤咨询服务。Watson在国内医院的落地标志着我国医疗行业智能化人工智能辅助诊疗时代的开启。同时公司自主研发推出手足口病诊断机器人,已开始面向儿童提供准确、及时的智能辅助诊断服务。我们认为随着人工智能辅助诊断产业化的加速推进,人工智能应用必将成为行业标配,有望对公司利润产生显著的增量贡献。 创新业务为业绩增长提供强劲动力:2017公司将深化“智能开放平台+微小化应用”的整体集成应用实施模式,打造医院整体智能化运营体系;基于多学科会诊平台“MDT”,针对单病种开发自己的人工智能应用;医疗健康信息耗材业务方面加快推动智能被服、体温贴、智能鞋、床头卡等产品的落地;RFID方面,持续加强特殊场景功能性RFID标签的研发,同时对国内集成应用实施方案深度挖掘,为客户提供更加智能化的体验服务,深度挖掘数据价值。 业务结构变化带动盈利能力提升,财务费用增长较快:医惠全年并表带动公司毛利率由2015的42.72%提升至46.61%,但因公司实施重大资产收购及补充经营性资金新增银行贷款影响,2016年财务成本大幅增加,对本期业绩造成一定不利影响(财务费用相比2015年增长3400万元)。 维持“买入”的投资评级:预计公司2017/2018年EPS分别为0.68/0.87元,继续看好公司医疗信息健康耗材等创新业务的爆发潜力以及公司在人工智能辅助诊断领域的业务发展前景,维持“买入”评级。 风险提示:新业务拓展低于预期。

公司公布2016年年报,2016年公司实现营业收入35.44亿元,相比去年同期增长16.37%;实现归母净利润4.61亿元,相比去年同期增长37.67%;同时,公司公布2017年一季度业绩预告,2017Q1实现归母净利润16,746.10万元-19,847.23万元,相比上年同期增长170%-220%,超出市场预期。 电子支付龙头地位巩固:2016年电子支付业务销售收入12.70亿,同比增长10.72%。智能POS产品抢占市场的领先地位,智能POS销量超过25万台,标准POS、Mpos、Ipos合计销量超过800万台,海外POS销售规模超过25万台。北京亚大在继续发展POS维护等业务的同时,顺利完成软件项目逐步进入投产运行。公司在国内标准POS、智能POS、MPOS、和IPOS全产品系列出货量和市占率保持第一。 支付运营业务爆发增长,消费金融业务潜力巨大:2016年公司6.8亿元收购国通星驿(拥有全国银行卡收单业务稀缺牌照),2016年国通星驿业务发展迅猛,收单展业范围覆盖全国23个省市自治区,全年完成营收7.42亿元,同比增长452.69%。 2016年公司设立广州市网商小贷公司,迈出了从硬件提供商向数据运营商转型、加快消费金融布局的重要一步。网商小贷依托公司的数据和行业资源,并基于前期积累的金融数据处理、风控等经验,结合公司在第三方支付与智能POS平台的布局,为小微商户和C端客户提供小额经营贷款和个人消费贷款等服务;此外,公司与兴业消费金融股份公司确立长期战略合作伙伴关系,实现了牌照优势互补。 依托智能POS硬件入口,打造智能硬件+支付+商户服务生态:公司拟募集不超过15.8亿元,用于商户服务系统与网络建设项目,铺设216万台POS终端进行商户拓展建成以综合支付平台、增值服务平台为核心的商户服务平台,公司将实现“智能硬件+收单+商户服务”产业链整体布局。公司为商户提供支付、营销、运营、金融等一整套的服务体系,该服务体系的强大吸引力聚拢了数百万家的商户资源,这些商户资源将为公司带来数万亿的支付流水以及海量增值服务的需求,成为公司未来的核心增长点。 一季度业绩大超预期,收单业务贡献显著:公司公布2017年一季度业绩预告,2017Q1实现归母净利润16,746.10万元-19,847.23万元,相比上年同期增长170%-220%,大超市场预期,我们认为国通星驿并表是推动公司一季度业务爆发式增长的主要因素,国通星驿收单业务继续维持强劲增长。 盈利预测预估值:预计公司2017/2018年EPS分别为0.67/0.90元,看好公司“硬件+支付+商户服务”的业务布局及未来的业绩弹性,参考可比公司估值给予17年40倍PE,目标价26.8元,维持“买入”评级。

投资要点 行业需求放缓,子公司受行政处罚拖累业绩:公司2016年实际完成收入21.7亿元,较2015年下降2.49%,收入预算未达标的主要原因是:1)恒生网络相比去年同期大幅下降,数米基金不再合并报表;2)2016年整体金融市场监管趋势加严,客户需求减少或推迟,资本市场较低迷,导致经纪业务线IT业务出现下滑。公司2016年实现归母净利润为1829万元,较去年同期下降95.97%,公司净利润下降的最主要的原因是受到控股子公司恒生网络公司行政处罚合并报表的影响(罚款支出3.83亿元)。 财富管理、交易所、资管业务产品线快速增长:分业务看,财富管理IT产品线、交易所IT产品线业务合同保持高速增长。财富业务借助基金公司TA4.0升级等机会,业务增幅明显,业务合同同比增长约40%。交易所业务增速较快,同比增幅超过70%,并且在全新业务领域也取得新的突破,签订了多家省级碳排放权交易中心和商品登记结算中心,为业务线发展带来了新的增长点;资管业务IT产品线继续保持较快增长,资管核心产品投资系统、估值系统市占率超过90%,新客户快速增长;经纪业务IT产品线受行情趋淡以及创新收紧影响,新签合同出现同比下降,但仍保持了主要产品如券商核心交易系统、投资管理系统、TA系统等市场占有率的龙头地位。其中核心产品UF2.0在新筹券商和多家期货公司都取得新的突破,进一步扩大了核心业务系统的市场占有率;银行业务稳步推进,传统业务保持稳定增长。 加大研发投入导致费用高企:管理费用本期发生数13.35亿,较上期数增长26.21%,2016年公司研发投入达10.51亿元,占营业收入达到48.43%,且全部费用化处理;销售费用本期发生数6.63亿,较上年同期数增长13.96%; 创新业务持续推进:创新业务子公司部分已产生了收入,基于云技术的服务平稳发展;云永:基于资产连接的机构间中介服务进一步开拓并形成闭环的商业模式;证投、云纪提供的机构专业投资工具服务已与多家券商开展合作;基于组件模式的聚源梵思终端资讯表现出色,开创了新的终端服务模式。 维持“增持”的投资评级:下调公司2017/2018年EPS至为0.89/1.10元,对应48/39倍PE。看好公司在行业的领先地位以及行业经营环境改善后公司的业绩弹性,维持“增持”的投资评级。 风险提示:监管进一步收紧

投资要点 国内电子支付龙头,收购国通星驿打通支付全产业链:公司围绕POS终端设备为商业银行、银联商务、拉卡拉等收单服务机构提供电子支付技术综合解决方案。2015年,公司POS、MPOS和IPOS出货量和市占率均为国内第一。公司收购国通星驿获得全国性收单牌照,实现在电子支付领域从硬件、终端运维、支付数据运营的全产业链布局。 依托智能POS硬件入口,打造智能硬件+支付+商户服务生态:有别于传统POS,智能POS可打通前端个人消费支付数据和后台商户管理数据,成为支付产业链的硬件新入口。公司拟募集不超过15.8亿元,用于商户服务系统与网络建设项目和智能支付研发中心建设项。商户服务系统与网络建设项目总投资17.7亿元铺设216万台POS终端进行商户拓展,建成以综合支付平台、增值服务平台为核心的商户服务平台,为商户提供“互联网+”整体解决方案。通过商户服务系统与网络建设项目公司将实现“智能硬件+收单+商户服务”产业链整体布局。公司为商户提供支付、营销、运营、金融等一整套的服务体系,该服务体系的强大吸引力聚拢了数百万家的商户资源,这些商户资源将为公司带来数万亿的支付流水以及海量增值服务的需求,成为公司未来的核心增长点。 收单和消费金融有望爆发:第三方支付监管政策收紧、96费改推动线下收单市场集中度提升,收购的协同效应使得国通星驿收单流水爆发增长,收单业务有望远超业绩承诺。公司与兴业消费金融合作,未来有望实现在从硬件->B端收单->C端消费贷的闭环布局。兴业金融作为持牌消费金融公司,其丰富的金融产品开发与成熟的风控体系与新大陆在支付领域的大数据结合,未来消费金融业务的前景值得期待,我们预计公司消费金融业务有望在二季度开始发力。 盈利预测预估值:考虑增发摊薄,我们预计公司2016-2018年EPS分别为0.52/0.67/0.87元,看好公司“硬件+支付+商户服务”的业务布局及未来的业绩弹性,参考可比公司估值给予17年40倍PE,目标价26.8元,维持“买入”评级。 风险提示:业务推进低于预期

顺利摘帽,符合预期:2016年公司实现营收4.12亿元,同比增长53.16%,其中企业互联网服务业务主营业务收入为17,148.02万元,制造业主营业务收入为23,831.08万元,较去年同期下降10.75%。实现归母净利润4581.83万元,同比增长128.80%。 “百城千店”加速推进,用户规模快速增长:截至2016年底,全国实有各类市场主体8,705.4万户,全年新设市场主体1,651.3万户,比上一年增长11.6%,全年新登记企业552.8万户,平均每天新登记企业达1.51万户。小微企业对企业服务的需求显现出规模性和多样性打开企业服务市场空间。公司目前正在推进“百城千店”计划,将用三年的时间在国内建设5000个企业服务中心,同时充分发挥线上云端平台的协同共享功能,形成“线上+线下”的企业大数据生态体系。公司企业服务竞争优势显著:(1)企业运营服务平台模式领先:公司通过“百城千店”计划以“圈地、囤人、赋能”战略为中小微企业提供企业运营服务,在线下布局企业服务运营中心,将企业服务线上线下联动起来,使企业服务的标准化与规模化,并形成海量级企业大数据平台(2)产品经验丰富:通过业务平台化,顺利办为创业者提供注册公司、代理记账、申请商标、人事社保、资质审批、空间服务、资本服务、金融服务等全生命周期一站式服务,满足企业发展过程中的标准化服务和定制化服务的全部需求;(3)线下体系成熟,用户规模快速增长:目前业务快速覆盖31个省市,服务用户数量达到350万以上。2016下半年,公司通过合伙人加社会公众服务平台模式,迅速扩张,目前线下超过500家服务网点,2017年将以更快的速度扩张发展,用户规模也将快速增长。 盈利预测预估值:预计公司2017/2018年EPS分别为0.24/0.42元,看好公司企业服务生态的发展前景,首次覆盖,给予“买入”的投资评级。 风险提示:业务推进低于预期

事件:公司公布2016年度业绩预告,2016年实现归母净利润29203.52-33097.32万元,同比增长50%-70%。公司2016年度业绩与上年同期相比同向上升,主要原因是:1、公司主营业务持续增长;2、增加非同一控制下企业合并子公司北京联创智融信息技术有限公司纳入合并报表期间的业绩;3、处置资产及股权收益。其中非经常性损益对净利润的影响金额预计为12,000万元到14,000万元之间,主要为处置资产及股权取得的净收益。 投资要点 业绩符合预期,主营业务成本大幅上升:控股子公司联创智融与捷科智成2016年承诺业绩分别为16600万元和6805万元, 非经常损益对净利润的影响为12000-14000万元,控股子公司与非经常性损益合计为35405-35705万元,而2016年预告业绩区间为29204-33097万元,按此计算主营业务利润为负值。这主要是受到财务费用大幅增加(预计2016年近7000万)、无形资产摊销以及股权激励费用影响,预计此三项对2016年业绩的影响金额在一个亿以上。 非公开发行推动金融云战略转型:公司1月9日董事会审议通过2016年度非公开发行股票预案二次修订稿,计划募集不超过8亿元,其中4.2亿元投于金融云服务平台项目,2.2亿元投入能源信息化平台建设项目。在金融云方面,公司拥有云角(公有云)、博云(私有云SaaS 平台)、与一兰云联投资设立中金云金服(中小银行开放云服务平台),并与阿里云形成深度合作,实现从底层架构到上层服务布局完善。本次非公开增发投向的金融云服务平台项目拟将金融信息化软件开发领域已积累的技术和行业经验进行产品化和云化,开发在云端运行的金融行业应用软件(SaaS 应用),推动公司战略转型。 员工持股计划彰显信心,强化股价安全边际:润和软件1号员工持股计划规模上限3.4亿元,目前已完成超过74%(截至2017年1月18日,兴业信托-润和软件1号员工持股集合资金信托计划已累计购买公司股票805万股,占公司总股本比例约为2.25%;成交金额为2.50亿元,成交均价为人民币31.09元/股); 公司此次员工持股计划参与人数达1200人,涵盖董监高、管理骨干及核心员工,彰显公司对未来发展信心并强化股价安全边际。 盈利预测预估值:若不考虑增发,预计公司2016-2018年EPS 分别为0.85/1.10/1.34元,对应2016-2018年PE 分别为36/27/23倍,维持“买入”的投资评级。 风险提示:金融IT 业务进展低于预期,非公开发行进度低于预期。

事件:公司公告与兴业消费金融股份公司签订《战略合作框架协议》,主要内容为:(1)以“普惠金融”为立足点,探索为有金融服务需求的社会各阶层和群体提供适当、有效的金融服务方式,以此促进消费金融业务的蓬勃发展。(2)以“资源共享”为发力点,依托新大陆在支付领域的大数据优势,借助兴业金融专业的银行系业务经营和风险防控经验背景,深耕沉淀数据,挖掘业务机会。 投资要点 强强联合,拓展消费金融:(1)兴业消费金融股份公司系兴业银行控股子公司,专注于为客户提供普惠消费金融服务的非银行金融机构,是国内15家获得消费金融牌照的企业之一。兴业消费金融注册资本3亿,其中兴业银行和泉州市国资委旗下的泉州市商业总公司出资比例分别为66%、24%。(2)新大陆是A股最大的支付设备供应商,POS、MPOS、IPOS市占率国内领先,公司收购国通星驿获得全国性收单牌照,实现在电子支付领域从硬件、终端运维、支付数据运营的全产业链布局。我们认为兴业金融作为持牌消费金融公司丰富的金融产品开发与成熟的风控体系与新大陆在支付领域的大数据结合,未来消费金融业务的前景值得期待。 消费金融扶持政策频出,市场空间巨大:2016年政府工作报告中首次强调在全国开展消费金融公司试点;中国人民银行和银监会联合发布《关于加大对新消费领域金融支持的指导意见》,要求培育发展消费金融组织体系、加快推进消费信贷管理模式和产品创新、加大对新消费重点领域金融支持。人行数据显示2015年中国消费信贷规模达到19.0万亿,同比增长23.3%,艾瑞咨询预计未来中国消费信贷规模在未来依然仍将维持20%以上的快速增长趋势,2019年将达到41.1万亿。 盈利预测预估值: 预计公司2016-2018年EPS分别为0.52/0.67/0.90元,看好公司与兴业消费金融共同拓展消费金融业务的前景,上调至“买入”评级。 风险提示:互联网金融业务进展低于预期,行业监管加剧。

投资要点 资产管理、资产托管、金融服务外包三大业务带动公司业绩快速增长:公司新一代资产管理系统和资产托管系统已全面投入市场应用并取得了良好效果,应用客户数量快速增加;金融服务外包业务由低端传统外包业务延伸至高端外包业务,收入实现快速增长。在此带动下2016年前三季度实现营收2.29亿元,同比增长55.74%,实现归母净利润3087.67万元,同比增长200.95%。未来券商、银行迎来PB业务发展良机,公司积极布局PB业务,该业务板块将成为公司利润新增长点。 金融云服务业务增长迅猛:公司联合深证通等合作伙伴推出服务私募基金的“金融服务云平台”,实现估值核算、资金清算等中后台业务的“云化”,目前云平台业务量已呈现成倍增长态势,未来增长潜力巨大。 创新业务布局加速,打造Fintech生态圈:1)11月,公司与参股公司东吴在线共同设立链石公司(出资2100万元,占股70%),开展区块链的解决方案,此前公司承担金链盟的5个课题(区块链票据应用,区块链云服务等);2)7月,公司增资控股子公司上海赢量,其专注于线上交易的票据业务,有望与区块链结合打造区块链供应链生态;3)7月,公司对参股公司东吴在线追加投资4亿元,持股比例由10%上升为28%,深入布局区块链、智能投顾、资产管理平台等Fintech技术研发;4)4月,公司增发募资20.28亿元,增发落地给公司Fintech业务高速发展提供资金支持,也为公司外延扩张奠定现金基础;5)参股东方金信布局金融大数据技术研发。综上,公司凭借资产管理软件为入口,依靠大资管时代下的快速内生发展和投资参股、积极外延并购的三重推动,在区块链、智能投顾、金融大数据等创新业务方面快速布局,打造Fintech生态圈。 盈利预测与估值:预计公司2016/2017/2018年EPS分别为0.42/0.72/0.95元,当前股价对应2016/2017/2018年PE分别为88/51/39倍,维持“买入”评级。 风险提示:新业务开拓不及预期。

主营业务维持稳定增长:智慧医疗业务:公司智慧医疗业务持续稳步推进,围绕一体化医疗生态云平台、医疗物联网应用系统、医疗健康信息耗材三项核心业务,强化研发加快新品技术升级。医惠科技推出“医惠多学科联合会诊软件”等多款软件系统,加快推动医疗生态云架构平台、认知计算技术以及智能床健康监控检测产品等医疗健康信息耗材产品的应用推广,目前市场反应良好。RFID业务:RFID得益于稳健的市场需求和良好的精细化管理,产销量持续保持稳定增长态势;公司积极挖掘RFID新兴行业应用客户,加快拓展国内服装、珠宝、电力、市政等应用市场,已取得突破;EAS业务:三季度扭转了上半年下滑态势企稳回升,经济指标明显好转。报告期内公司新接收订单共计76,444.27万元。其中EAS产品订单38,351.26万元,RFID产品订单19,603.15万元,智慧医疗产品订单18,489.86万元。 财务费用增长较快:因公司实施重大资产收购,以及为保障日常经营性流动资金需求,公司财务成本增长较快(前三季度财务费用2277.82万元,相比去年同期大幅增长3281.41万元,对业绩形成一定拖累。 待定增落地后制约股价上涨因素消除:公司已于8月18日拿到批文,若20个交易日均价低于28.50元/股即可缴款。我们认为非公开发行资金到位将大幅降低公司财务费用,并为未来资本运作铺平道路。 维持“买入”的投资评级:由于增发未落地导致公司2016年财务费用大幅增长,下调公司2016-2018年摊薄EPS至0.50/0.68/0.87元,继续看好公司医疗信息健康耗材等新业务的爆发潜力以及公司在人工智能辅助诊断领域的业务发展前景,维持“买入”评级。 风险提示:医疗健康信息耗材、人工智能辅助诊断等新业务拓展低于预期。

事件:2016年前三季度公司实现营业收入5.84亿元,同比增长33.78%;归母净利润42896.2万元,同比增长412.22%。其中三季度单季实现营业收入2.21亿元,同比增长27.96%;归母净利润3551.24万元,同比增长14.09%。 投资要点 业绩维持较快增长,盈利能力保持稳定:2016前三季度实现营业收入5.84亿元,同比增长33.78%,营收继续维持较快增长,实现归母净利润4.28亿元,同比增长412.22%,前三季度净利润增幅较大的主要原因是卫宁科技确认投资收益34,740万元,扣除该因素后归属于上市公司股东净利润为11,156.59万元,较上年同期增长24.51%。三季度单季实现营收2.21亿元,同比增长27.96%,归母净利润3551.24万元,同比增长14.09%;三季度单季营收利润增速相比上半年有所下降,但公司收入季节性明显,三季度单季增速下滑对公司全年业绩增长影响有限。应收账款增长较快,截至三季度末公司应收账款达到7.60亿元,同比增长接近40%。前三季度毛利率为54.62%,相比去年基本持平;管理费用有较大幅度下降,从去年同期的24.76%大幅下降到21.91%。 项目持续落地,全国布局优势凸显:前三季度公司新签多个金额100万元以上医疗卫生信息化项目合同,客户覆盖上海、广东、山西、广西、天津、江苏、湖南、黑龙江、北京等地,全国布局优势凸显;未来公司将继续设立区域研发中心,构筑全国性的销售服务体系,继续推动快速扩张。 创新业务全面布局,加速推进:坚持“双轮驱动”的发展模式,通过内涵式发展和外延式发展相结合,不断提高传统业务的盈利能力和市场占有率,通过“4+1”(云医、云康、云药、云险及创新服务平台)服务模式的建立,实现公司在健康服务业的全面布局。 维持“买入”的投资评级:我们看好公司全国布局的卡位优势以及创新业务的全面布局。在创新业务商业化取得突破后,公司价值有望迎来重估。我们预计公司2016/2017/2018年EPS至0.68/0.39/0.56元(考虑增发新增股本),维持“买入”投资评级。 风险提示:新业务进展低于预期。

“通信+移动互联”双轮驱动:公司主要经营通信光缆、电缆业务,上市以来不断扩大市场份额、丰富产品种类,已成为通信光缆、电缆制造行业内排名前列的企业集团。近年来公司在保障传统光电线缆业务稳步增长的基础上,转型大通信领域,开拓大数据、电子商务、计算机网络集成等大移动互联市场,利用自身在通信领域的资源与之结合形成良好的协同效应。 通信线缆业务需求旺盛,全产业链优势显著:通信产业发展前景持续向好,2015年中国光纤光缆的耗用量超过了2.2亿芯公里,预计2016年的需求量将达到2.5芯公里;根据“宽带中国”战略规划,2020年我国宽带用户数将达4亿,预计其中FTTH用户数将超3亿,对光纤光缆需求空间巨大。公司于近年不断拓展产业链的上下游,不断完善产业链,拥有光棒、光纤、普通光缆、室内光缆、射频电缆等通信线缆产业链的各种产品生产能力;公司在光棒光纤方面具有国内领先的技术,逐步建设的光棒生产能力,全产业链竞争优势显著。 收购百卓网络与微能科技,布局信息安全和积分O2O:公司拟以发行股份及支付现金的方式百卓网络和微能科技100%股权,交易总价14.8亿元,同时募集配套资金9.72亿元。百卓网络的主营业务是信息安全系统、大数据采集与挖掘系统及SDN网络设备,近年政府部门、电信运营商及企业级客户对信息安全的重视程度不断提高,带动百卓网络营收快速增长。微能科技业务包括积分O2O运营业务、第三方支付清结算业务和互动精准营销。目前微能科技已与三大运营商、交通银行、招商银行等多家积分源客户签订合作协议,积分发行方种类和数量不断增加。通过收购百卓网络与微能科技,公司在移动互联领域布局进一步强化。 盈利预测预估值:在不考虑百卓网络和微能科技并购的情况下,我们预计通鼎互联2016/2017/2018年EPS分别为0.49/0.71/0.90元,看好公司“通信+移动互联”业务布局的发展潜力,维持“买入”评级。 风险提示:业务整合低于预期,光通信行业景气度下降。

事件:公司公布2016年三季报,前三季度公司实现营收6.31亿元,同比增长1.55%,实现归母净利润6069.09万元,同比增长3.75%;同时公司公告2016年归母净利润区间为5873.72-8484.27万元,变动幅度为-10%到30%。 投资要点。 营收及利润略有增长,毛利率提升显著:前三季度公司实现营收6.31亿元,同比增长1.55%,实现归母净利润6069.09万元,同比增长3.75%,营收及利润规模相比去年同期略有增长。其中三季度单季实现营收2.35亿元,同比增长4.19%,实现归母净利润2621.58万元,同比增长14.36%,三季度单季收入及利润增速显著高于上半年;从盈利能力看,毛利率相比去年同期显著提升,从去年同期的26.78%大幅提升至30%,公司全面转型前装战略的效果正逐步得到验证。 前装业务加速推进,商业车联网业务值得期待:今年以来公司前装业务新增广汽丰田、三菱等,前装客户加速拓展,预计全年前装业务占比30%将是大概率事件;在商用车联网业务方面,2016年9月公司与泰国祖力士国际有限公司签订《合作框架协议》,合同金额3155.56万元人民币,公司向其提供智能公交系统技术方案所需的车载终端、自动报站系统、电子站牌、智能公交调度系统平台等车联网软件及硬件终端产品,本次合同中智能公交终端仅为2600台套,未来增长空间巨大,商业车联网业务有望成为公司新的增长点。 盈利预测预估值:若不考虑并购三旗和英卡,预计公司2016-2018年EPS分别为0.51、0.60、0.73元;若并购顺利完成,我们预计公司2016-2018年备考EPS分别为0.67、0.80、0.97元,看好公司前装市场的进展以及车联网运营服务的发展前景,维持“买入”的投资评级。 风险提示:前装市场拓展低于预期,车联网业务进展低于预期。

索菱股份是A股唯一从事CID车载信息终端系统开发的公司。索菱股份是国内从事CID车载信息终端系统开发的龙头企业,主要产品有多媒体导航车载信息终端、多功能娱乐车载信息终端、智能化车载信息终端等。公司主要客户包括东风乘用车、上海通用、华晨汽车、浙江吉利、一汽马自达、众泰汽车等。2015年,公司销售车载信息终端74万台,市场份额4.8%左右;实现营业收入8.1亿元(同比+4.9%),净利润6500万元(同比+1.2%)。 公司收购三旗、英卡,打造“软件+硬件+运营平台”车联网产业链闭环。我们估算,2015年车机市场规模约为169亿元;我们预计,未来3年车机市场维持35%以上的复合增长,2018年市场规模将达到470亿元。本次收购三旗通信和英卡科技,将填补公司车联网产业链网络通信和云平台运营的空缺,完成“软件+硬件+运营平台”的车联网全产业链闭环。 公司通过ADAS切入前装业务,未来成长性可期。前装渗透率提升是行业大势所趋,公司于2011年开始布局前装市场。目前,公司在前装市场已经与众泰汽车、华晨汽车、吉利汽车、上汽通用、一汽马自达、广汽丰田、广汽三菱等多家汽车生产商建立了合作关系。公司将会通过外延并购手段引入ADAS技术团队,将CID系统集成ADAS技术实现辅助驾驶。 盈利预测、估值及投资评级:预计公司2016/17/18年EPS分别为0.51/0.60/0.73元,当前股价37.57元,分别对应2016/17/18年74/63/54倍PE。若并购顺利完成,公司2016/17/18年备考EPS分别为0.67/0.80/0.97元。公司是A股唯一一家最纯正的车机系统公司,有望借助资本市场进入快速扩张期,未来将成为“硬件+软件+运营平台”的车联网全产业链龙头,首次给予“增持”评级。风险提示:前装市场拓展低于预期

事件:2016年上半年,公司实现营业务收入4.28亿元,同比增长44.68%;实现归属于上市公司股东的净利润6345.82万元,同比增长44.54%,符合市场预期。 投资要点 智慧医疗业务三大板块快速推进:上半年智慧医疗业务收入1.15亿元,同比增长60%以上,三大业务板块快速推进(1) 智能开放平台:打造“医疗生态云架构平台”,提升了“开放大平台+专业微小化应用”的个性化服务体验,帮助医院实现了信息标准规范建设,奠定了大数据应用基础,在助力分级诊疗的过程中将体现出其明显的优势。(2)人工智能辅助诊断: 快速延伸公司在认知计算领域的布局,联合参股公司将IBM Watson 以本地化形式引入国内医疗机构,通过认知计算技术助力医生优化诊疗路径,为病患提供更精准的、个性化的医疗服务,有效提升国内相关病种的治疗效率和水平,目前其商业化正在积极拓展过程中。此外,医惠科技与IBM 合作首创的医疗行业多学科会诊平台,帮助医疗机构有效提升响应能力(3) 医疗健康信息耗材:新开发了多款医疗健康信息耗材产品,部分已进入产品认证阶段,部分已推向市场,我们预计批文落地后耗材业务将获得量级增长。 RFID 业务快速增长:RFID 标签和系统解决方案业务实现营业收入10,239.44万元,同比增长55.63%,RFID 行业应用在服装、珠宝等零售业市场环境不断好转,受益于产能利用率提升, RFID 业务毛利率大幅提升9%,杭州RFID 项目逐步投产,为未来医疗健康信息耗材业务推进打好基础;EAS 业务受到欧洲主要大客户订单延后影响,EAS 业务出现短期波动,业绩同比略有下降。 增发落地后制约股价上涨因素消除:公司非公开发行股份已取得证监会核准批文,发行工作尚待市场价格条件(ma20不高于28.50元/股)成就后实施,我们认为增发落地后制约公司股价上涨因素消除,除大幅降低财务费用(2500万/年)外,也为潜在的资本运作扫除障碍。 维持“买入”的投资评级:我们预计思创医惠2016/2017年对应增发摊薄后EPS分别为0.57/0.84元,我们继续看好公司医疗信息健康耗材等新业务的爆发潜力以及公司在人工智能辅助诊断领域的业务发展前景,维持“买入”评级。 风险提示:耗材、人工智能辅助诊断等新业务拓展低于预期。