事件:公司公布2016年半年报,2016年上半年,公司实现营收8.21亿元,同比下降9.67%,实现归母净利润1.64亿元,同比下降22.27%,实现扣非后归母净利润1.25亿元,同比下降23.08%。 投资要点 1.0业务稳健增长,监管加剧导致2.0业务出现较大幅度下滑:2016年以来,监管层加强了对整体风险和合规的监管力度,短期对行业需求带来一定影响。2016年上半年,公司营业收入同比下降9.67%。分业务看,1.0业务中除了经纪业务受政策影响以外,资管业务/财富业务/交易所业务仍继续保持较快增长,同比增速分别为70.05%/53.43%/69.90%;2.0业务受监管影响较大,收入出现较大幅度下滑,互联网业务下滑75.97%。 金融科技龙头格局显现:金融科技(Fintech)是金融IT企业的发展方向,大数据、人工智能、区块链等技术创新推动Fintech飞速发展。目前金融市场上混业经营已全面展开,未来客户资源获取、创新应用能力及细分领域竞争力是Fintech公司取得成功的关键。公司作为国内金融IT领域的绝对龙头,在金融科技领域先发优势显著,同时具备极强的客户覆盖度和客户粘性,金融科技龙头格局已经显现。 深港通业务有序推进:恒生将配合深圳证券交易所对深港通相关的系统和模块落地,主要是券商经纪业务端和资产管理机构投资业务端的接口和模块,相关系统会根据深交所拟订的时间计划进行实施和测试,做好深港通的一切准备工作。 维持“增持”的投资评级:我们预计2016/2017/2018年EPS分别为0.98/1.29/1.81元,当前股价对应2016/2017年PE分别为54/41/29倍,首次覆盖给予“增持”的投资评级。 风险提示:监管加剧营收下滑。

事件 1、华宇软件拟与中国食品药品企业质量安全促进会、食药网、同仁堂等共同投资人民币3,000万元,设立溯源云(北京)科技服务有限公司,其中华宇软件出资人民币1,350万元,占溯源云注册资本的45%;溯源云由华宇软件主要负责经营。 2、华宇软件拟以自有资金人民币1,800万元,与元典起航(有限合伙)、元典成长(有限合伙)、元典创新(有限合伙)共同投资设立华宇元典信息服务有限公司。华宇元典拟注册资本人民币4,800万元,其中华宇软件认缴出资额人民币1,800万元,占新公司注册资本的37.5%,三家有限合伙占新公司注册资本的62.5%。 投资要点 设立溯源云强化行业顶端布局,极大提升公司食安业务竞争优势:2015年底国务院办公厅印发“关于加快推进重要产品追溯体系建设的意见”,明确到2020年,追溯体系建设的规划标准体系得到完善,法规制度进一步健全;为有效落实国务院“意见”的要求,国家食品药品监督管理总局要求促进会尽快牵头组织落实全国性食品追溯信息平台的建设工作,由促进会核心会员企业共同发起成立合作公司,投资建设全国食品追溯平台。溯源云公司的业务主要包括三部分:1提供追溯平台服务;2协助促进会逐步建设全国食品药品企业征信体系;3运用大数据技术,配合促进会对政府监管部门、食品生产经营企业以及社会公众提供食品药品质量安全专业化信息服务;与全国食药监管部门提供数据对接服务;作为监管数据来源,并对公众提供质量分级信息服务。通过投资溯源云,公司进一步加强食品安全领域产业链的战略布局,特别是在食品安全领域产业链顶端的布局,极大提升公司在食安领域的竞争优势。 设立华宇元典,司法大数据服务落地。华宇元典专注为法官、检察官、律师等提供领先的法律数据服务及产品(法律智库)。华宇元典运用自然语言处理、机器学习、数据挖掘、知识工程等技术,分析裁判规律,构建深度加工、高度关联的法律业务分析模型与知识图谱,面向不同用户需求和应用场景,提供法律法规与案例智能检索、裁判规律知识管理、司法大数据分析、涉诉信息等相关SaaS服务。具体包括:1)为诉讼参与者,包括律师、诉讼当事人等提供智能化的案例分析和专业的法律解释、情景预判、风险预防等服务;2)为法官、检察官提供法律与裁判知识管理,助力提升办案质量和办案效率;3)为法律研究者、高校法学院的学者学生提供各种法律研究辅助服务;4)为立法工作者提供立法基础数据支撑和实务大数据研究服务;5)向社会,如金融征信机构、公众等提供涉诉查询、征信信息服务等。华宇元典设立,标志着公司司法大数据服务正式落地,考虑到海外司法数据市场规模巨大(千亿人民币级),国内刚刚起步,公司渠道及技术优势显著,司法大数据业务有望成为公司业绩新的增长点。 维持“增持”的投资评级:预计公司2016/2017/2018年EPS分别为0.48元、0.64元和0.86元,维持“增持”的投资评级。 风险提示:项目落地低于预期,新业务进展低于预期。

中物院旗下人社信息化龙头。公司1992年起源于国家“两弹一星”的摇篮-中国工程物理研究院,实际控制人中国工程物理研究院持股比例为41.32%。公司是人力资源和社会保障行业信息化龙头企业,是人社部社会保险管理信息系统核心平台一、二、三版的主研单位,是人社部行业信息化建设的战略合作伙伴及部颁标准制定参与者。久远银海的产品及解决方案100%覆盖人社行业各领域,市场规模覆盖超过全国总数的30%地级城市。目前金保工程二期已于2013年开始启动,公司未来持续受益。 积极构建“三医联动”业务生态。医疗领域:“健康久远”服务平台与医院信息系统、医药便民服务平台深度整合,开启医疗、医药服务O2O模式,优化诊疗流程。医保领域:进入医保控费市场:医保控费潜在市场空间千亿,目前公司已经推出全套医保控费解决方案,公司作为人社信息化龙头具备先天优势,未来必将显著受益于医保控费市场的快速增长。与平安合作切入医保精算领域:为平安等商业保险机构等健康金融机构提供信息系统对接、风险评估与筛选、数据分析与挖掘等信息服务,帮助其设计保险精算产品。 中物院资本市场核心平台,“军民融合”潜力巨大:公司实际控制人中物院是以发展国防尖端科学技术为主的集理论、实验、设计、生产为一体的综合性研究院,技术积累深厚,久远银海是中物院在信息化领域唯一上市平台,未来公司“军民融合”发展潜力巨大。 盈利预测与估值:我们预计公司2016-2018年摊薄后EPS分别为0.98元、1.12元和1.37元我们看好公司大健康三医联动业务生态以及军民融合业务的发展前景,首次覆盖给予“买入”评级。 风险提示:中物院军民融合进展低于预期,三医联动业务推进低于预期。

事件 恒生电子拟以自有资金不超过1亿元参与发起设立粤财信用保证保险股份有限公司,持股比例20%。除公司外,其他参与方包括广东省融资再担保有限公司、广州恒运企业集团股份有限公司、TCL集团股份有限公司、众诚汽车保险股份有限公司,持股比例均为20%。 投资要点 参与设立粤财保险,合作方实力雄厚:粤财保险定位于以经营商业信用保证保险为特色的专业财产保险公司,致力于运用“互联网+”的技术理念,创新保险服务体系和产品设计,推动信用保证保险业务支持中小微企业和“三农”企业发展,运用保险特有的增信融资功能,支持实体经济发展。恒生电子、广东省融资再担保有限公司、广州恒运企业集团股份有限公司、众诚汽车保险股份有限公司的实际控制人分别是蚂蚁金融、广东省政府、广州市国资委、广州市国资委,背景实力雄厚。 信用保证保险行业潜力巨大:信用保证保险是现代保险中的新兴业务,是以信用风险为保险标的的保险,由保险人为信用关系中的义务人提供信用担保的一类保险业务。2016年1月13日,国内首家信用保证保险公司阳光渝融信用保证保险股份有限公司获批成立,国家出于促进个人消费信贷、扶持中小微企业发展以及解决互联网金融征信问题等方面的考虑,也在支持保险公司大力发展信用保证保险,未来信用保证保险行业发展潜力巨大。 首次覆盖,给予“增持”的投资评级:我们预计2016/2017/2018年EPS分别为0.98/1.29/1.81元,当前股价对应2016/2017年PE分别为54/41/29倍,首次覆盖给予“增持”的投资评级。 风险提示:新业务拓展低于预期。

并表带动一季度业绩大幅提升:国鼎黄金、珂兰钻石、瑞格传播在一季度实现并表,带动公司归母净利润由去年同期的9577.27万元增长至2.04亿元,大幅提升113.50%。随着并购公司的逐步融入,公司业务结构得到改善,未来不同业务间的协同性将得到进一步释放。一季度净利润2亿,公司全年完成8亿净利润目标确定性大增。 并购珂兰、米莱,战略投资曼恒数字--打造互联网珠宝生态圈:通过并购珂兰钻石、控股优娜珠宝、战略投资曼恒数字,公司的“O2O平台+设计研发+C2B个性化定制+3D打印”互联网珠宝生态圈已经初步成型。O2O平台为C2B平台引流,C2B+3D打印使入门级珠宝的个性化定制成为现实。同时,黄金饰品到钻石,钻石到彩宝的消费升级将促进客户的重复购买,沉淀大量有粘性的活跃用户,相互补充促进。未来公司将进一步补充设计研发平台,并对O2O体系扩容,加强协同。 黄金珠宝产业链“银行”,利差收入空间巨大:1、金多宝平台黄金租赁业务息差潜力巨大:黄金珠宝行业是资金密集型行业,中小珠宝企业对于黄金租赁需求巨大。公司金多宝平台以较低成本(5%)吸纳民间闲置黄金开展黄金租赁业务收取利差,若金多宝平台资产规模达到100亿元,对应利差收入将达11亿元。2、珂兰O2O电商线下门店融资需求不断扩大。目前珂兰钻石在全国34个重点城市中已设立100多家线下体验店,未来有望扩张到上千家,门店备货将带来巨大的供应链金融融资需求,若按每家门店铺货需要融资500万计算,融资需求将达到50亿元每年,对应5亿元利差收入。 盈利预测预估值:预计公司16/17/18年EPS分别为0.54/0.81/0.98元,当前股价对应16/17/18年PE分别为37/25/20倍,看好公司打造互联网珠宝+娱乐品牌营销+供应链金融生态圈的发展战略,维持“买入”的投资评级。 风险提示:业务整合低于预期。

事件 2016年一季度,公司实现营业务收入2.18亿元,同比增长71.84%;实现归属于上市公司股东的净利润2712.32万元,同比增长28.24%。 投资要点 并表医惠科技营收实现快速增长:一季度实现营业2.18亿元,同比增长71.84%,其中医惠科技智慧医疗业务收入5038万元,在电子标签业务方面,RFID业务实现收入7502.37万元,EAS业务实现收入10923.64万元。实现归母净利润2712.32万元,同比增长28.24%,净利润增速低于收入增速主要由于财务费用相比去年同期大幅增长1113万元,我们认为随着未来公司增发完成,财务费用将会回归到正常水平。 智慧医疗业务进展顺利:医惠科技智能开放平台、医疗生态云架构平台、医疗信息健康耗材等业务均取得了较好的发展,并在智慧健康养老产业、医疗大数据和人工智能领域进行了积极布局。公司在健康养老服务市场影响力持续提升,智能床检测产品推广顺利。公司联合国内多家大型医院、研究机构和院校共同成立智慧医疗联盟,并联合一流医院及专家由公司出资设立了沃森智慧医疗研究院,沃森研究院的成立是公司在医疗大数据和人工智能领域持续推进的重要举措,进一步增强公司在该领域的领先优势。 维持“买入”的投资评级:我们预计思创医惠2016/2017年对应增发摊薄后EPS分别为0.57/0.84元,当前股价对应2016/2017年PE分别为50/34倍,我们继续看好公司医疗信息健康耗材等新业务的爆发潜力以及公司在人工智能辅助诊断领域的业务发展前景,维持“买入”评级。 风险提示:新业务拓展低于预期。

事件:公司公布2015年年报及2016年一季报,2015年公司实现营业收入9.31亿元,同比增长51.3%,实现归母净利润2.28亿元,同比增加68.5%;2016年一季度实现营业收入1.84亿元,同比增长49.44%,实现归母净利润3330.67万元,同比增长38.93%。 投资要点 业绩维持快速增长:2015年大数据行业整体保持快速发展,公司各业务板块维持良好发展态势,在电信行业实现收入4.88亿元,增长14.02%,金融行业受益于屹通信息和炎黄新星并表,实现收入1.63亿元,增长359.80%,工业领域实现收入0.96亿元,同比增长68.02%、非电信领域业务规模不断扩大,推动公司整体业绩稳定增长。2016年一季度,在内生和外延并表作用下,公司继续维持业绩高增速。 定增落地强化竞争优势:公司非公开发行9000万股,募集17.9亿元,用于大数据分析服务平台、分布式大数据处理平台、互联网银行平台、城市智能运营中心、工业大数据智能互联平台等项目并补充流动资金。目前定增缴款已经完成,这将推动公司在金融、政府、工业领域的大数据行业应用的加速落地,进一步强化公司大数据龙头的行业优势。 内生外延齐头并进,业绩持续快速增长:近年来,公司通过持续并购强化非电信领域布局:收购屹通信息、炎黄新星切入金融领域;收购北科亿利、Cotopaxi进入工业领域;公司业务范围从电信行业拓展至政府、金融、工业、农业等多个领域,推动公司业绩持续快速增长。 首次覆盖,给予“买入”投资评级:预计公司16/17/18年每股收益分别为0.58/0.82/1.11元。当前股价对应16/17/18年PE分别为40/28/21倍。看好公司内生外延并进的发展潜力,首次覆盖给予“买入”投资评级。

事件:公司发布2015年年报及2016年一季报,2015年实现主营业务收入8.77亿元,同比增长24.83%;归母净利润19432.39万元, 同比增长34.48%。2016年一季度实现营收1.16亿元,同比增长79%,归母净利润-3337.65万元,亏损额同比减少25.49%。 投资要点 年报业绩略超预期,一季度内生迎来拐点:2015年公司利润增长34.48%,略超市场预期,其中亿赛通贡献并表业绩4931万元。赛通2015年实现净利润4232万元,完成承诺业绩的4160万元,此前亿赛通原董事长辞职事件引发市场一度担心亿赛通无法完成业绩对赌,从而导致商誉减值,完成对赌打消市场疑虑。扣除亿赛通并表因素,公司2015年业绩与2014年基本持平。2016年一季度,公司亏损额同比减少25.49%,考虑到亿赛通一季度季节性亏损且2015年一季度未并表,扣除亿赛通影响,一季度内生增速接近50%,亏损额减少40%以上,内生拐点明确。 云安全前景可期:当前第三方安全公司做云安全有两大方向: 1、针对大型企业的私有云安全市场,为用户提供云系统的安全解决方案和安全管理平台;2、针对中小企业市场,采取云的模式提供安全运维服务,绿盟科技的布局以第二种为主。在云的环境下,由于虚拟化安全的影响,安全占IT 投入比重有望提升到10%,云安全未来预计千亿级别市场,绿盟此前公告拟增发12亿投入以云和大数据为核心的智慧安全防护体系建设项目、安全数据科学平台建设项目,为公司在云安全方面的布局奠定基础。与阿里云就DDOS 云化展开合作:绿盟与阿里的合作有助于绿盟科技将传统安全产品盒子转化为云上的安全能力,最终实现安全能力资源池化,为私有云、公有云用户提供智能、敏捷、可运营的纵深安全防御体系;同时,通过绿盟科技的安全大数据分析平台、绿盟云、网站安全监控、态势感知等解决方案结合,形成整体的云计算安全防护解决方案,帮助传统企业往云端实现业务迁移的过程中,达到既安全合规,又实现真正安全保障的双重目标。 持续推进外延扩张,强化龙头地位:2015年公司持续外延式扩张:1)收购亿赛通100%的股权,亿赛通成为公司全资子公司, 完善了公司在DLP 数据泄露防护和网络内容安全管理领域的布局。2)是投资国内工业控制网络安全防护企业力控华康并持有其11.63%的股权,增强公司在工业控制网络安全领域的竞争力;3)投资国内专注于防病毒业务的企业终端安全防护厂商金山安全并持有其19.91%的股权,使公司来自网关的安全数据与金山安全来自于终端的安全数据之间可以形成共享机制,进一步扩大公司产品在中小企业市场中的影响力;4)投资金融支付安全企业杭州邦盛并持有其11.56%股权,完善公司在金融支付安全防护领域的布局。通过持续的外延扩张,公司在信息安全领域布局更为完善,进一步确立信息安全龙头地位。 维持“买入”投资评级:预计公司2016/2017年每股收益分别为0.70/0.92元。对应当前股价2016/2017年PE分别为55/42倍。维持“买入”投资评级。 风险提示:亿赛通无法完成业绩承诺,云安全业务进展低于预期。

事件:公司公布2016年一季度报,一季度实现营业收入4015万元,同比增长12.36%,归母净利润330.36万元,去年同期亏损589.68万元,相比去年同期上升920.04万元。 投资要点 首次实现一季度盈利:一季度实现归母净利润330.36万元,是近年来公司首次实现一季度盈利;一季度公司营业收入同比增长12.36%,净利润大幅增长的原因是公司费用控制到位,运营效率提升,公司经营季节性特征得到进一步改善;外延并购促进战略转型:公司致力于向软件基础平台及移动互联解决方案提供商转型。通过并购整合惠捷朗、微智信业、同德一心、数字天堂,业务范围从中间件拓展到虚拟化、移动信息化解决方案、网络优化、移动中间件及信息安全等方面。企业移动平台市场预计将成为公司战略重点,依托移动中间件、虚拟化的资源储备,公司有望实现企业移动端基础软件PaaS平台,实现商业模式升级。企业移动端平台市场空间广阔,我们认为,公司移动端布局并未完成,后续进一步外延获取企业移动业务层面资源的预期强烈。 军工中间件国产化有望带来业绩提升:当前国产中间件在金融、电信等行业的核心应用中占比仍然极低且增量系统开始呈现国产化趋势,预计带动公司业务平稳增长。军工信息化投入提升,传统中间件业务后续增长最大动力来自军工中间件的国产化,子公司东方通宇具备二级军工保密资格,我们预计2016年军工领域将实现放量。 维持“买入”投资评级:预计公司16/17年EPS分别为1.11元、1.46元。对应当前股价16/17年PE分别为58/44倍,维持“买入”投资评级。

投资要点 业绩维持快速增长,在手订单充裕:2016年一季度,公司实现营业收入2.03亿元,同比增长31.25%,实现归属上市公司股东的净利润2855.69万元,同比增长47.65%。一季度公司新签合同额2.48亿元,较去年同期增长34.42%;期末在手合同额为14.89亿元。 各项业务稳步推进:法院行业进一步巩固了优势地位,在“全面推进依法治国”的政策推动下,根据法院信息化3.0版规划,公司积极推广新的解决方案和产品,在市场拓展上取得良好的进展。同时,公司积极布局全国司法行业,报告期内在辽宁、吉林等地监狱局项目陆续落地,提升行业市场占有率。在食品安全领域,公司在政府监管、企业追溯同时发力,加速全国市场建设,在南京、深圳等多地陆续中标。大数据业务方面,亿信华辰不断拓展优质的合作伙伴,渠道建设取得了显著成效,集团成员企业在各自的优势行业中协同推进大数据解决方案,业绩实现了稳步提升。 定增募资进入电子政务云市场,发展潜力巨大。公司发布定增预案,拟募资10.7亿元进入电子政务云市场,产品包括审判云、检务云、诉讼服务云、食品药品安全保障云、食品溯源服务云等。华宇软件在电子政务领域积累深厚,公司电子政务云业务将率先在法院、检察院、食品安全市场落地,未来有望横向扩张到其他政务领域,发展潜力巨大。 维持“增持”的投资评级:预计公司2016/2017/2018年EPS分别为0.99元、1.32元和1.78元,当前股价对应2016/2017/2018年PE分别为38/29/21倍,我们看好公司在电子政务领域的发展前景,维持“增持”的投资评级。 风险提示:项目落地低于预期,新业务进展低于预期。

公司核心战略:打造互联网珠宝+娱乐品牌营销+供应链金融生态圈:2015年开始,公司顺应“互联网+的”发展趋势,打造互联网珠宝+娱乐品牌营销+供应链金融生态圈。这个生态圈以互联网珠宝为基础平台,以娱乐营销提升珠宝的品牌内涵和附加值,以金融结合产业链产生协同效应,增强公司盈利能力。 并购珂兰、米莱,战略投资曼恒数字——打造互联网珠宝生态圈:通过并购珂兰钻石、控股优娜珠宝、战略投资曼恒数字,公司的“O2O平台+设计研发+C2B个性化定制+3D打印”互联网珠宝生态圈已经初步成型。O2O平台为C2B平台引流,C2B+3D打印使入门级珠宝的个性化定制成为现实。同时,黄金饰品到钻石,钻石到彩宝的消费升级将促进客户的重复购买,沉淀大量有粘性的活跃用户,相互补充促进。未来公司将进一步补充设计研发平台,并对O2O体系扩容,加强协同。 黄金珠宝产业链“银行”,利差+杠杆带来巨大空间:1、金多宝平台黄金租赁业务息差潜力巨大:珠宝行业是资金密集型业务,中小珠宝企业为了维持经营的正常运转,对于黄金租赁有很大需求。公司金多宝平台通过不同风险偏好等级和收益水平满足居民的黄金投资需求,以较低成本(5%)吸纳民间闲置黄金,进一步降低负债端成本,增厚利差。假设金多宝平台资产规模达到100亿元,则对应利差收入11亿元左右。2、珂兰随着公司在全产业链上的覆盖不断扩宽加深,O2O电商渠道的门店的融资需求也不断放大。例如珂兰钻石在全国34个重点城市中已设立100家线下体验店,预计未来有望扩张到1000家,加盟的门店无论是对现金还是原材料(黄金等贵金属)都将有巨大的融资需求。按照每家门店铺货需要融资500万计算,融资需求将达到每年50亿元,对应5亿元利差收入。 维持“买入”评级:预计公司2016-2018年EPS至0.54/0.81/0.98元,当前股价对应2016-2018年PE分别为36/25/20倍,看好公司打造互联网珠宝+娱乐品牌营销+供应链金融生态圈的发展战略,上调至“买入”投资评级。 风险提示:业务整合低于预期

一季度亏损显著降低:由于经营业绩的季节性因素影响,公司近年来第一季度净利润均为亏损。同时,受益于信息安全行业政策向好,业务顺利拓展,本期亏损额较上年度同期显著降低,进一步释放积极信号。 云安全前景可期:当前第三方安全公司做云安全有两大方向:1、针对大型企业的私有云安全市场,为用户提供云系统的安全解决方案和安全管理平台;2、针对中小企业市场,采取云的模式提供安全运维服务,绿盟科技的布局以第二种为主。在云的环境下,由于虚拟化安全的影响,安全占IT投入比重有望提升到10%,云安全未来预计千亿级别市场,绿盟此前公告拟增发12亿投入以云和大数据为核心的智慧安全防护体系建设项目、安全数据科学平台建设项目,为公司在云安全方面的布局奠定基础。 牵头中国网络安全产业联盟,产业环境有望继续好转:在15年底成立的中国网络安全产业联盟中,绿盟科技担任理事长单位,公司作为本土网安领军企业之一的地位进一步巩固。随着下游产业的核心生产系统不断接入互联网,新兴的物联网安全、网络安全国防市场兴起,网络安全产业是计算机行业长期增长前景最为确定的领域之一,龙头公司值得长线布局。 维持“买入”投资评级:预计公司2015-2017年每股收益分别为0.54元、0.70元、0.92元。对应当前股价15/16/17年PE分别为59/45/34倍。维持“买入”投资评级。

事件:公司公布2016年一季度业绩预告,一季度实现归母净利润200万元-500万元,去年同期亏损589.68万元,相比去年同期上升790万元-1090万元。 投资要点 效率提升,首次实现一季度盈利:一季度实现归母净利润200-500万元,是近年来公司首次实现一季度盈利;一季度公司营业收入同比增长12%,净利润大幅增长的原因是公司费用控制到位,运营效率提升,公司经营季节性特征得到进一步改善; 战略转型提升外延并购预期:公司致力于向软件基础平台及移动互联解决方案提供商转型。通过并购整合惠捷朗、微智信业、同德一心、数字天堂,业务范围从中间件拓展到虚拟化、移动信息化解决方案、网络优化、移动中间件及信息安全等方面。企业移动平台市场预计将成为公司战略重点,依托移动中间件、虚拟化的资源储备,公司有望实现企业移动端基础软件PaaS 平台,实现商业模式升级。企业移动端平台市场空间广阔,我们认为,公司移动端布局并未完成,后续进一步外延获取企业移动业务层面资源的预期强烈。 军工中间件国产化有望带来业绩提升:当前国产中间件在金融、电信等行业的核心应用中占比仍然极低且增量系统开始呈现国产化趋势,预计带动公司业务平稳增长。军工信息化投入提升,传统中间件业务后续增长最大动力来自军工中间件的国产化,子公司东方通宇具备二级军工保密资格,我们预计今年军工领域将实现放量。 首次覆盖,给予“买入”投资评级:预计公司2015-2017年每股收益分别为0.52元、1.11元、1.46元。对应当前股价15/16/17年PE 分别为142/66/50倍。首次覆盖给予“买入”投资评级。

事件2015年,公司实现营业务收入85,294.70万元,较上年同期增长73.65%;实现归属于上市公司股东的净利润14,096.82万元,较上年同期增长80.80%;基本每股收益0.34元。 投资要点 医惠科技业绩超出市场预期,思创RFID业务快速增长:医惠科技下半年并表贡献6000万净利润,预计医惠科技2015年全年净利润在9000万以上,大大超出2015年7000万的业绩承诺。在信息集成平台业务高景气的推动下,医惠科技业绩超出市场预期;在思创原有业务方面,EAS硬标签实现收入4.51亿元,同比增长7.39%,继续维持稳定增长;RFID业务收入快速增长,由2014年的7086万增长到2015年的1.96亿元,同比增长176.63%,这主要是由于公司RFID标签产能释放,并在服装零售、电力、市政等行业应用取得重大突破。 医疗物联网业务成长巨大:(1)公司RFID医疗耗材业务包括体温贴、引流袋等,能够显著提高医疗服务的质量和安全性,减轻医疗服务人员工作强度,应用前景广泛,市场空间巨大;公司的医疗耗材业务先发优势显著,在客户、技术、成本等方面占据绝对领先地位,我们预计未来医疗耗材业务收入规模有望超过当前的信息化业务。目前公司医疗耗材产品即将拿到批文,预计下半年实现规模销售。(2)公司的智能床产品在医院病房、养老院等场景的应用前景广阔,在2015年下半年推向市场即实现2000万收入,未来有望实现量级增长。 成立沃森研究院,强化人工智能辅助诊断布局:医惠联合浙江大学、国内一流医院及专家设立沃森研究院,利用IBM沃森人工智能技术开展中国医疗专科智能化辅助诊疗研究,推动沃森人工智能在国内医疗行业的应用。沃森研究院的成立是公司在医疗大数据和人工智能领域持续推进的重要举措,进一步增强公司在该领域的领先优势。 维持“买入”的投资评级:我们预计思创医惠2016/2017年备考净利润分别为2.57/4.45亿元,对应增发摊薄后EPS分别为0.57/0.99元,当前股价对应2016/2017PE分别为60/35倍,我们继续看好公司医疗物联网业务的市场潜力以及公司在人工智能辅助诊断的发展前景,维持“买入”评级。

事件:2015年,公司实现营业收入75,315.77万元,同比增长53.26%;归属于上市公司股东净利润15,250.37万元,同比增长26.07%。受股权激励成本增加及创新型业务研发投入增加影响,公司业绩低于市场预期。 投资要点 互联网+健康服务“4+1”战略快速推进:公司在深耕细作传统医疗卫生信息化业务的同时,积极布局和践行互联网+健康服务业务,推动互联网+模式下的医疗健康云服务的发展,打造、提升和联动公司“4+1”战略(云医、云康、云险、云药+创新服务平台)。云医:卫宁云HIS、纳里健康、卫宁云医院平台产品联接数百家医疗机构,市场化运营云医院;云康:推出康信、孕乐宝、检康、诊捷等健康服务平台的新产品,关注慢性病、诊疗服务的健康服务;云药:公司和国药健康合作,对外投资钥世圈,开发了云医药平台提供线上药事服务,依托"钥匙卡理赔直付平台"提供线上医药支付服务;云险:公司参与发起设立互助加互联网财产保险相互合作社,涉足互联网+下的相互制保险服务和金融服务领域,以形成保险+服务+健康的全生态布局;着力建成线上线下一体化的,医疗、医药、健康、保险,四维一体的互联网模式下的新一代医疗健康信息服务体系。 外延扩张持续落地,推动业绩持续稳定增长:2015年公司外延扩张继续推进,设立重庆、黑龙江、宁波子公司;收购浙江万鼎、杭州东联、津微首佳、医点通、合肥汉斯;参股好医通、纳龙科技、北京天鹏、中康尚德进一步扩充业务范围,为新的商业模式落地积聚资源。通过与被并购标的快速整合,公司业绩将获得持续稳定的增长。 定增落地,战略转型再提速。2015年公司启动再融资工作,并于2016年3月完成,共发行2469万股,募集资金净额8.06亿元,分别投入智慧医疗健康信息系统及其云服务模式建设项目、营销服务体系扩建项目、总部基地建设项目、补充流动资金项目。考虑到创新业务前期需要较大的资金投入,公司再融资资金到位将使得公司的互联网战略转型进一步提速。 维持“买入”的投资评级:公司在业内更具市场化基因,互联网+健康服务战略有望率先落地。考虑到新业务前期需要较大资金投入,我们下调公司2016/2017/2018年EPS至0.45/0.68/0.94元(考虑增发新增股本),当前股价对应2016/2017/2018年PE分别为70/47/34倍,维持“买入”投资评级。