事件:报告期内,公司实现营业收入103.49亿元,同比增长4.89%;实现归属于母公司所有者的净利润12.79亿元,同比增长19.67%。公司2012年分配预案为,向全体股东每10股派现金股利1元(含税)。 投资建议:公司属城镇化龙头标的;坚持“不屯地、不捂盘”,保证公司高周转风格。2012年公司实现销售金额175亿元,超额完成年初计划,同比增长20%;其中主业房地产实现签约销售金额164亿元,同比增长18%,实现签约销售面积226万平方米,同比增长20%。公司2012年新增土地项目20个,土地总价款约92.6亿元,同比增长101.3%,占当年销售签约金额约56%,远高于同行业平均水平;全年新增江苏张家港、山东济南等8个城市。成功实现异动拓展和走出去战略,有利公司实现“622”发展战略,即以大重庆为中心的中西部规模占比约60%,长三角和环渤海地区分别占比20%,以二、三线城市为主,一、四线城市为辅,立足中西部,做强长三角,做大环渤海,开拓东三省,力争2015年销售规模超过500亿元。预计公司2013、2014年EPS分别是1.48和2.01元,RNAV在15.03元。按照4月6日12.76元股价计算,对应2013和2014年PE为8.62和6.35倍。给予公司2013年10倍市盈率,对应股价14.8元,维持对公司的“买入”评级。

事件: 2012年公司完成营业收入66.83亿元,同比增长27%;归属于上市公司所有者净利润10.95亿元,同比增长28%。实现基本每股收益1.23元,比去年同期增长28%。 投资建议: 公司2012年实现签约销售额100亿元,同比增长达54%,实现北京市房企销售排行榜第一名。同时公司在土地市场上继续开拓,在下半年分别取得北京市和三亚市两块土地,有效补充公司土地储备。公司在巩固北京市场同时,在异地拓展上进行有效开拓。预计公司2013、2014年每股收益分别是1.63和1.93元。截至3月29日,公司收盘于11.73元,对应2012年PE为7.24倍,2013年PE为6.08倍,对应的 RNAV为19.83 元。3月底北京细则出台,我们认为公司股价基本反映以上利空,后期若实体市场基本面未受相关细则影响,股价存在估值修复空间。考虑到公司资源充足,开工积极,具备长期发展潜力,给予2013年10倍市盈率,对应目标价格16.3元,给予“增持”评级。

事件: 报告期内,公司实现营业收入120.77亿元,比上年同期增长55.03%;实现营业利润25.18亿元,同比增长43.95%;实现归属于母公司所有者的净利润17.83亿元,同比增长31.34%。 投资建议:截至报告期末,公司资产负债率为88.52%,有息负债率仅32.37%,预收账款242.52亿,明显优于行业平均水平。期末,公司持有现金55.56亿元,远高于短期借款和一年内到期长期借款的总和25.98亿元。2012年,公司销售额共计211.35亿元,较上年同期增长28.09%。公司预计2013年的销售额为280亿元,预计园区配套住宅及城市地产施工面积1197万平方米,预计竣工面积284万平方米。报告期内,公司投资运营的园区新增签约入园企业45家,新增签约投资额279亿元。公司同时公布取得嘉实资本30亿,为期2年,投资收益为12%。嘉实资本本次投资将增厚公司资金实力,有利公司未来扩张和优化财务结构。我们预计公司2013和2014年每股收益分别是2.59和3.36元。截至3月27日,公司股价25.76元对应2012和2013年PE在12.75和9.95倍。公司受地产调控影响小于纯住宅类企业,经营模式符合城镇化产城融合方向,未来有望受益北京第二机场建设提速。考虑公司未来成长性,给予公司2013年12倍市盈率,对应股价31.08元,维持 “买入”评级。

事件: 2012年公司完成营业收入36.74亿元,同比上升54%;归属于上市公司所有者净利润2.47亿元,同比上升5%。实现基本每股收益0.25元,比去年同期上升8%。 投资建议: 报告期内公司实现结算收入同比上升54%,同时报告期内公司实现签约销售额76亿元,同比上升20%;公司预计2013年签约销售额继续保持20%左右增幅。考虑到公司预收账款中还有21亿元鲁商首府项目预售款,根据工程进度推算以上收入将增厚2013年业绩弹性。预计公司2013、2014年每股收益分别是是0.43和0.53元。截至3月27日,公司收盘于4.37元,对应2013年PE为10.16倍,2014年PE为8.25倍,对应RNAV为9.8元。考虑到公司的成长性和山东省内龙头地位,我们给予公司RNAV约60%的折价,对应公司目标价5.88元。公司目前股价基本接近大股东前期增发价格,维持“增持”评级。

事件: 公司实现营业收入689.06亿元,同比增长46.5%,实现净利润84.38亿元,同比增长29.2%。房地产业务结算毛利率35.24%,同比下降0.93个百分点,每股收益1.18元。公司同时公布拟每10股派送人民币2.32元(含税)现金股息。 投资建议: 截止报告期末,公司已售未结算资源约1000万平方米。2012年,公司全年累计实现销售签约面积901.13万平方米,同比增长38.57%;实现销售签约金额1017.39亿元,同比增长38.91%。2012年公司市场占有率达1.58%,较2011年提升0.34个百分点。2013年,公司全年计划完成房地产直接投资930亿元,计划新开工约1600万平方米,计划竣工约1000万平方米。报告期末,公司规划总建筑面积约为9238万平方米;其中待开发4278万平方米(按规划建筑面积计),约9%位于一线城市,62%位于二线城市,29%位于三四线城市。公司土地储备分布合理,未来发展势头强劲。预计公司2013、2014年每股收益分别是1.49和1.86元,RNAV在15.84元。按照公司3月25日11.92元股价计算,对应2013和2014年PE为8倍和6.41倍。维持对公司的“买入”评级。给予公司2013年10倍市盈率,目标价格14.9元。

事件: 2012年公司完成营业收入19.79亿元,同比增长17.98%;归属于上市公司所有者净利润3.82亿元,同比增长97.05%;实现基本每股收益0.38元,比去年同期增长100%。 投资建议: 2012年公司完成营业收入19.79亿元,同比增长17.98%;归属于上市公司所有者净利润3.82亿元,同比增长97.05%。去年同期国贸三期A开业造成开办费用多以及2012年租金收入增长是造成业绩大幅增长的原因。预计2013年北京市整体租金水平进入平稳期,后期业绩将保持平稳增长趋势。预计公司2013、2014年每股收益分别是0.42和0.5元。截至3月22日,公司收盘于11.65元,对应2013年PE为27.74倍,2014年PE为23.3倍。考虑到公司的稳健增长表现,给予公司2013年35倍市盈率,对应目标价格14.7元,维持“增持”评级。

事件: 2012年公司完成营业收入134.15亿元,同比增长41.19%;实现营业利润27.66亿元,同比增长40.24%;归属于上市公司所有者净利润21.4亿元,同比增长39.67%。实现基本每股收益1.13元。2011年完成销售回款166.52亿,较去年增长45%。公司2012年分配预案为,向全体股东每10股派现金股利1.5元(含税)。 投资建议: 2012年,公司销售增速达54%,居于行业前列,市场份额从0.196%提高到0.279%。2013年公司计划新开工面积535万平,计划竣工面积335.08万平。2013年度公司计划新获取建筑面积650万平米,计划销售回笼资金约235亿元人民币,计划新增信贷融资89.35亿元。公司2013年销售目标较2012年增长30%,计划竣工中商品房竣工量增35%(12年349万平竣工中商品房236万平,回迁房113万平)。我们认为竣工量减少主要来自回迁房,商品房结算增速仍将保证业绩增长。预计公司2013、2014年每股收益分别是1.52和1.94元。截至3月19日,公司收盘于13.08元,对应2012年PE为11.58倍,2013年PE为8.61倍。给予公司2013年10倍市盈率,目标价为15.2元。维持对公司的“买入”评级。

事件: 2012年公司完成营业收入252.97亿元,同比增长67.4%;归属于上市公司所有者净利润33.18亿元,同比增长28.06%。实现基本每股收益1.93元,同比增长27.81%。公司2012年分配预案为,向股东每10股派现金股利3元(含税)。 投资建议: 公司2012年完成签约销售金额363.86亿,较去年增长73%。实现签约销售面积247.52万平方米,较去年增长106.27%。截止报告期末,公司预收账款284.63亿元,占负债总额35.69%。负债结构上,短期借款和一年内到期的非流动负债94.86亿元,占负债总额的11.9%。公司期末货币现金182.4亿,足够覆盖当前长短期债务。公司2012年资产减值损失较2011年有所增长,主要来自上海佘山珑原项目(中报已计提)、南京雍华府(4季度新增)。2013 年,公司计划新开工面积405万平米,计划竣工面积184万平米,计划销售面积280万平米,计划销售金额400亿元。预计公司2013、2014年每股收益分别是2.42和3.05元。截至3月18日,公司收盘于23.22元,对应2012、2013年PE为12.03和9.6倍。给予公司2013年12倍市盈率,目标价为29.04元,维持 “买入”评级。

事件: 2012年公司完成营业收入67.85亿元,同比增长19.27%;归属于上市公司所有者净利润13.66亿元,同比增长15.43%。实现基本每股收益1.17元,比去年同期增加15.84%。 投资建议: 公司2012年实现每股收益1.17元,符合之前市场预期;同时实现物业销售金额85.3亿,同比增长68.2%,超额完成公司2011年销售经营目标。2013年公司目标定位高远,预计销售额有望超100亿元以上。公司2013年计划竣工面积99万平。较高的竣工增长保证公司2013年业绩增长。预计公司2013、2014年每股收益分别是1.47和1.76元。截至3月14日,公司收盘于9.56元,对应2013年PE为6.50倍,2014年PE为5.43倍,对应的RNAV为19.83元。公司是A股唯一的全业态商业模式公司,我们认为公司具备长期发展的潜力,给予2013年9倍市盈率,对应目标价格13.23元,维持“买入”评级。