定增通过,有效降低财务费用。 今日公司发布公告称,证监会已经通过公司的定增申请。此次定增,公司计划募集资金15.15亿元,增发价格为25.67元/股。其中,11.12亿元将用于公司偿还银行贷款。这将使公司的资产负债率从目前的61.24%,降低到35.72%;同时,也将为公司减少财务费用6000万元,进一步优化了公司的财务结构。同时,公司实际控制人以及中广核参与定增,也彰显了对公司的信心。 核电项目密集批复,公司积极向核电产业链拓展。 今日国务院再次核准4台新核电机组建设,未来两年将是国内核电站建设的高峰期,同时,内陆核电建设也或将重启。这些核电站的建设势必会拉动对公司核电产品的需求。首先,公司生产的核一级泵壳为国内唯一一家既有资质又通过验收的企业,在国内具有绝对的垄断地位,未来替代进口的空间巨大。其次,公司与核九院携手进军中子吸收材料领域,是国内最早将中子吸收材料进行产业化的公司,具有较强的先入优势。 进军航空发动机和燃气轮机零部件领域。 公司此次定增中的1.89亿元,将用于航空发动机和燃气轮机零部件生产线的建设中。公司在精密铸造领域深耕多年,具有较强的技术优势,与中航工业航材院进行合作,进行航空发动机叶片的制造,将进一步优化公司的产品结构,提高公司产品的整体利润水平。同时,两机专项已经上升至国家战略,公司也将直接受益于两机专项的建设。 投资建议及盈利预测: 公司通过定增优化财务结构,同时公司在保持原有传统产业稳步发展的同时,积极向核电产业链进行延伸,并且切入航空发动机和燃气轮机精密零部件的制造。未来几年,随着我国核电站的密集建设以及两机专项的实施,公司未来的市场空间巨大,因此我们维持对公司的“买入”评级。预测2015-2017年将分别实现EPS为0.36、0.51和0.74元/股。

季报摘要: 公司公告称,2015年第三季度公司营业收入为46亿元,较去年同期减少4.94%;归属于母公司所有者的净利润为1.4亿元,较去年同期减少39.22%;基本每股收益为0.07元,较去年同期减少46.15%。今年前三个季度,公司营业收入为139.04亿元,同比减少12.63%;归属于母公司所有者的净利润为5.16亿元,同比增加10.84%;基本每股收益为0.26元,与上年同期持平。 点评: 公司业务基本符合预期 证金增持凸显信心。 尽管公司受现代服务业、非航空产品和外贸出口收入减少的影响,三季度营业收入有所回落,但公司上半年减持成发科技股票,投资收益大幅增加,一定程度上弥补了非航空产品和外贸出口收入的减少。另外,股灾之后,国家积极出手救市,截止到三季度末,证金公司和汇金公司合计持有公司股票8400多万股,凸显了国家对公司的重视与支持。 国家航空发动机公司成立在即。 近期中航动力、中航动控、成发科技和中航重机纷纷发布公告,称国家正制定中航工业下属航空发动机相关企(事)业单位业务的重组整合方案,涉及上市公司实际控制人发生变更。市场预期已久的航空发动机业务重组整合终于有了实质性的进展。比对发达国家的经验,飞机制造与航空发动机制造分离符合国际惯例,有助于我国进一步的整合航空发动机研发、制造资源,以达到效率最大化,最终完成对发达国家航空发动机的赶超。我们预计在不久的将来,国家航空发动机公司将要成立,并全面负责航空发动机的研制与生产;此外,年初政府工作报告中首次将航空发动机制造列入报告,并将有上千亿资金的支持,这充分表明了航空发动机已经上升到了国家战略。公司作为目前国内唯一一家航空发动机整合企业将直接受益航空发动机公司的独立。 盈利预测及投资建议。 尽管目前我国航空发动机的技术与发达国家有一定的差距,但在国家巨大资金支持以及整合优势资源集中发力的情况下,航空发动机实现对欧美国家的追赶,甚至超越仍旧值得期待,因此我们有必要提升对中航动力的整体估值。预计2015-17年公司的EPS 分别为:0.56、0.69和0.79元/股,维持对公司“增持”的投资评级。

公司业务增长略低于预期 受电梯行业整体增速放缓的影响,公司电梯控制系统及变频器业务收入增速出现一定的波动;同时,今年以来公司加快了在产业链中的布局,加大了对机器人业务本体和运动控制新产品等的投入,使得公司银行借款增多,一定程度上侵蚀了公司的净利润水平。不过公司在海外的销售将在一定程度上弥补公司国内电梯业务的下滑;另外,公司也加大了对电梯物联网的投入,预计全年将突破1万套的装机量,这也有助于公司在电梯行业调整的过程中,切入电梯后服务市场。 资本运作不断,完善机器人产业链布局 公司以现有资产与国投先进制造产业投资基金共同成立以机器人本体、运动控制、工业自动化生产线和新能源汽车动力控制系统等为主营业务的合资公司,这将为公司完善机器人产业链建设提供有力的资金保障和可靠的业务实现平台。同时,公司还计划通过定向增发10亿元,用来购买会通科技100%股权和晓奥享荣剩余49%的股权。其中,会通科技是松下伺服驱动系统的全球最大渠道代理商,公司将利用会通科技的渠道优势,形成互补,进一步完善整体技术解决方案和一体化服务。另外,公司收购晓奥享荣剩余49%股权,将晓奥享荣变身全资子公司,继续发挥晓奥享荣在白车身领域的优势,为国内主流车企提供规划化柔性机器人生产线,进一步的夯实公司“核心部件—本体—工程应用”的完整机器人产业链模式。 盈利预测及投资建议 尽管公司受到了来自电梯行业整体增速下滑的影响,但一方面公司积极开拓海外电梯市场、并深耕电梯物联网市场;另一方面,公司积极向产业链上下游扩张,并购会通科技有利于形成优势互补,并购晓奥享荣发挥白车身市场的优势。基于被并购公司的业绩承诺,会通科技和晓奥享荣预计在2016-17年将为公司贡献每股收益0.144元和0.164元。在不考虑并入公司业绩的情况下,我们预计公司2015-2017年EPS分别为:0.39、0.46和0.53元/股,维持对公司“增持”的投资评级。

前三季度业绩基本符合预期 公司前三季度共实现销售收入7.81亿元,完成了全年计划的62.48%;同时前三季度净利润完成全年计划的54.04%。1-9月份公司共签订单5.45亿元,其中国内订单4.17亿元(烟草类2.42亿元,社会包装类1.74亿元),国外订单1.28亿元,截止9月底尚未发货的合同额1.89亿元。前三季度,公司各项业务稳步增长,不过净利润增速有所回落。这主要是因为:1、公司海外业务由原代理向海德堡交接,在交接过程中需要对海德堡销售服务人员进行培训,对出口进度略有影响;2、7月份公司为完成对贵联的收购,向银行申请的8000万美元贷款出现了1971万元的汇兑损失,在一定程度上影响了公司的利润水平。不过整体上看,前三季度公司整体运行良好,基本符合我们之前的预期。 定增助力公司布局印后智能设备制造 今年8月份,公司计划采取非公开发行的方式发行不超过8000万股股份,募集资金总额不超过20亿元,扣除发行费用后的募集资金净额拟投入到新型智能绿色装备制造产业示范基地建设项目和新型智能绿色印刷设备研发创新基地建设项目。预计公司的新型智能绿色装备制造产业释放基地项目在全部达产后将实现年收入超过20亿元,年均利润超过2.8亿元。同时,公司在完成了对贵联的收购后,将加快公司实现整厂印刷输出方案,建成智能制造样板工厂。这不但可以使公司占领印后智能设备制造的制高点,还能够为公司带来可观的利润。 投资建议 公司前三季度业务稳步推进,在立足当前业务的同时,通过定向增发融资加码智能化工厂解决方案,不仅契合《中国制造2025》的规划,还在印刷机械行业智能化和自动化的进程中抢占了先机。同时,公司云印刷业务增长迅速,年底前有望实现盈亏平衡,未来则有望成为公司新的盈利增长点。我们仍旧看好公司未来的发展,预测公司2015-2017年EPS分别为:0.66、0.86和1.13元/股,维持对公司的“增持”投资评级。

投资要点: 光伏行业景气已恢复,太阳能背板膜出货稳定。 下游光伏行业景气已逐步恢复,预计今年公司太阳能背板膜的出货量在2.5万吨左右,与14年基本持平;但是,随着上游聚酯切片价格的下调,该产品的盈利能力已逐步改善。 受特高压、新能源、高铁投资增速放缓影响,绝缘材料与聚丙烯电容器薄膜营收增速放缓,预计下半年会有所改善。 2015年1-7月,我国电网基本建设投资完成额为1931.57亿元,同比减少1.35%,受此影响公司的聚丙烯薄膜、大尺寸结构件以及绝缘材料销售同比有所降低,拖累了公司整体业绩的发展;但是,近期随着发改委对相关大项目的密集批复,预计下半年状况会有所改善。 超薄聚丙烯薄膜项目进展顺利。 公司已成功拉伸出厚度在2.5μ的聚丙烯膜,并进入测试阶段。公司通过华佳新能源,从聚丙烯基膜向金属化膜产业链的延伸在有序推进,已开始对公司的超薄聚丙烯薄膜样品进行检测。金属化膜广泛应用于新能源汽车、充电桩、特高压、高铁等领域电源用电容器,预计公司即将投产的2000吨/年超薄聚丙烯薄膜项目产品的市场空间更广、盈利能力更强。 2万吨/年光学基膜项目仍处于设备调试阶段,预计2016年会逐步贡献业绩。 国内光学用PET基膜需求量大,前景较好。国内高端光学基膜市场主要被日本东丽、三菱化学、韩国SKC等跨国企业垄断。公司2万吨光学基膜项目已于8月底开始试车,预计16年有望率先实现高端光学PET基膜国产。而通过入股金张科技将有效完善光学膜产业链的延伸,扩展市场空间,奠定光学膜项目的长期发展。 无卤阻燃聚酯项目推行低于预期,后期发展看公司自有技术突破。 公司3万吨无卤阻燃聚酯项目已于2013年1月投产,但目前市场还主要在民用领域,虽今年销量好于去年同期,但仍难以消化产能。虽然公司已于14年3月与总后勤部开展合作,同时收购天津中纺凯泰100%股权,与军需所共同研制阻燃聚酯纤维等产品,欲切入军用领域;但是,受军队反腐影响,目前该项目推行缓慢。为此,公司计划依靠自有技术进行阻燃聚酯纤维的研制,为此后续发展需看公司技术突破情况。 PVB树脂中试线已建设完毕,后续值得期待。 国内高端PVB胶片基本被跨国企业垄断,公司PVB树脂与清华大学合作,在小试上取得重大突破,羟值、聚合度等指标都可以满足要求,1000吨中试线5月份已建设完毕,已进入投料试产改进阶段,各项进展顺利,预计16年开始逐步放量,最终产能将放量到1万吨,届时公司有望形成PVB树脂、胶片完整产业链,PVB膜将成为公司未来重要发展方向。 盈利预测与投资建议。 鉴于公司目前的经营状况,我们下调公司业绩预期。预计公司2015~2016年EPS分别为0.20元、0.25元、0.31元,对应的市盈率分别为36.5倍、28.9倍和23.9倍,公司投资评级下调为“增持”。

公司是国内最大氯代吡啶原药生产企业,14年低迷期已过,目前主产品盈利已企稳回升 利尔化学是中物院重点军转民企业,实际控制人中物院持其36.4%的股份。 公司是国内最大、全球第二的氯代吡啶类除草剂系列农药产品供应商,相关产品的产能包括:毕克草1800吨/年、毒莠定3000吨/年和氟草烟500吨/年。公司吡啶类除草剂全球市场占有率仅次于陶氏益农,成为公司盈利增长的重要来源。2011年控股江苏快达后,公司原药新增磺酰脲类和取代脲类除草剂。随着全球农药需求增量的回复以及上游原料成本的下调,公司毕克草、毒莠定等老产品的价格和毛利率较14年均有所改善。 草铵膦已实现规模化量产,1000吨新线可顺利投产,进一步扩大生产规模稳步推进 草铵膦性能优越,由于抗草甘膦杂草的出现以及抗草甘膦转基因作物的推广,近来草铵膦需求量快速增长。目前草铵膦全球销售额超过5亿美元,但基本被德国拜耳占据,国内仅利尔化学和浙江永农有产品外卖,但利尔化学是国内首家推行规模化量产的企业。近期,受供应量增加及原料成本下降影响,虽草铵膦价格较前期有所下调,在28万-30万元之间,但毛利率仍高达32%以上。加上7月份试产的1000吨生产线,公司目前拥有草铵膦产能1600吨,预计15年全年可贡献产品超过1100吨。此外,广安2000吨产能也在有序推进,预计16年建成,届时公司草铵膦总产能将达到3600吨,预计会给公司带来超过10亿元的销售收入,在全球市场占据重要地位。 未来公司草铵膦产能有望超过10,000吨,一统江湖 根据规划,公司在广安利尔将逐步建设年产能为10,000吨氨基腈项目,而氨基氰为草铵膦的生产原料,根据草铵膦生产工艺,二者的产出比接近1:1;未来,将公司根据草铵膦市场发展进一步扩充草铵膦产能。若假设公司10,000吨氨基腈项目如实建设执行,并用于生产草铵膦,届时公司草铵膦的总产能将会超过12,000吨,将给公司带来的收入超过33亿,在全球草铵膦市场具有举足轻重的地位。 江苏快达光气项目搬迁已结束,调试基本完毕,进入盈利期 江苏快达光气项目已搬迁完毕,且已调试完毕,开始逐步生产,进入盈利期。通过搬迁和技改优化了快达主营业务,扩大生产规模,完善产品结构,提升综合竞争力。预计未来也将成为公司的另一个主要盈利点。 制剂业务发展顺利,已成为公司业绩的重要来源 公司制剂业务起步于2006年,目前经营主体包括绵阳本部和江苏快达,其中,江苏快达制剂业务以自有品牌为主,绵阳总部则依靠技术创新,除了自身原药品种外,也从外部大量采购其他原药,研发新制剂产品。而且随着公司草铵膦产能的释放,公司已开始生产草铵膦制剂用于国内市场的推广,预计随着草铵膦和草甘膦配比的推广,国内草铵膦制剂的消耗量将逐步增加。目前公司制剂综合毛利率超过27%,成为公司业绩的重要支撑点。 盈利预测与投资建议 暂不考虑配股的情况下,我们预计2015-2017年公司每股收益分别为0.87元、1.15元和1.71元,对应的市盈率分别为21.69倍、16.43倍和11.01倍。15年中报,公司每股净资产6.17元,截止8月31日,公司的股价是18.89元,市盈率(TTM)为35.27倍。鉴于公司草铵膦产品已实现量产,随产能不断扩张,未来盈利潜力巨大,而且制剂业务也进入快速发展车道,江苏快达光气项目也进入盈利期。给予“买入”投资评级。

投资要点: 安保业务拐点显现。 8月24日晚公司公布上半年报告,公司上半年实现营业收入29,339万元,同比下降0.1%,降幅较去年有一定程度的改观;实现利润总额1525万元,较去年同期下降34.47%;实现净利润1309万元,较去年同期下降32.79%;归属目公司所有者净利润1102万元,同比下降17.65%,降幅均有所收窄。上半年公司安保业务出现了明显的拐点,实现营业收入1.56亿元,同比增长32.42%,一改去年下降的趋势,整体上实现了业绩的反转,目前公司安保业务在手订单充裕,预计下半年仍将保持稳定的增长。 资产证券化值得期待。 在7月份股灾过程中,公司获航天科工集团直接增持股票,再次确立了公司在整个集团公司的地位,同时公司也是二院唯一的一家上市公司平台。在当前军工资产证券化的大浪潮中,航天二院的研究所资产以及工厂资产有望注入到公司中来。此外,公司也在航天二院体外积极寻找符合标准的“民参军”标的进行并购,未来资产注入值得期待。 盈利预测及投资建议。 尽管公司上半年业绩仍旧呈现下降趋势,但较2014年有了较大程度的改观,同时安保业务在上半年出现了拐点,且目前在手订单充裕,下半年有望保持平稳的增长。此外,公司作为二院唯一的上市公司平台,未来资产证券化的预期仍旧较强。在不考虑其他资产注入的情况下,预计公司2015-2017年EPS分别为:0.09、0.10和0.11元/股,维持公司“增持”的投资评级。

投资要点: 发动机业务发展稳定,投资收益良好。 8月24日晚公司公布了上半年业绩情况,公司上半年实现营业收入93.04亿元,同比减少15.98%。其中航空发动机及衍生产品收入57.62亿元,同比增长6.68%;外贸出口收入11.71亿元,同比减少9.26%;非航空产品及其他收入22.62亿元,同比减少47.75%。尽管公司上半年外贸业务和非航业务收入出现一定的下滑,但公司上半年实现净利润3.80亿元,同比增长47.72%,这主要是由于公司投资收益大幅增加所致。上半年公司投资收益共2.08亿元,同比增长142.75%,其中黎明减持成发科技股票取得投资收益1.926亿元收入。 整合旗下精密铸造资产,专业化整合提速。 上半年公司会同子公司和中航资本等公司共同出资发起成立中航精密铸造公司,原本分散的精密铸造资源得到了进一步的整合。据了解,目前精铸叶片的成品率仅有15%左右,收入基本能够覆盖成本,随着精铸专业化整合的提速和生产效率的提升,未来精铸叶片成品率或将提高至20%左右,利润也将得到体现。另外,在公司在内部专业化整合方面的动作仍旧值得期待。 航空发动机平台地位再次确认,资产注入预期较强。 今年7月份股灾发生后,公司实际控制人中航工业以及中航工业高管分别在二级市场买入公司股票,进一步确认了公司作为中航工业集团发动机平台的地位,这也再次燃起了市场对资产注入的预期。尽管去年公司已经整合了大部分的航空发动机资产,但目前仍旧有部分发动机资产和科研院所未能装入,随着中航工业集团资本运作的逐渐深入,我们预期未来发动机资产注入公司的概率仍旧较大。 盈利预测及投资建议。 公司是我国航空发动机唯一整合平台,具有唯一性和排他性,在我国军事工业中占据重要的战略地位。首先,我国周边地缘危机近两年来逐渐恶化,国家也将两机专项提高到国家级战略,同时今年我国反法西斯阅兵,这都将增加我国空军的作训强度,这将进一步提升对公司维修业务的需求;其次,公司主营军品业务稳步增长,多种型号进入量产,同时民品斯特林发电机、发动机也正稳步推进,产业化可期;最后,公司作为航空发动机唯一的上市平台,未来在外的发动机资产和研究院所将继续分批并入上市公司,这也将提升公司的整体实力。我们预计公司2015-2017年将实现EPS 分别为0.56、0.69和0.79元/股,给予公司“增持”的投资评级。

投资要点: 公司主营业务稳步增长 24日晚公司公布半年报,公司上半年实现营业收入66,879.56万元,同比增长33.38%;实现营业利润6480.94万元,同比下降11.92%;实现利润总额9792.63万元,同比增长6.00%;实现净利润8452.10万元,同比增长7.01%;其中实现归属母公司所有者的净利润为8401.63万元,同比增长6.51%。虽然公司营业利润略有下降,但整体上看公司上半年业绩基本符合我们之前的预期。 机器人产业链发展态势良好 上半年公司机器人及运动控制类产品业务实现营业收入14,801.19万元,同比增长1388.70%,这主要是由于去年同期众为兴和晓奥享荣还没有并表。公司在收购众为兴和晓奥享荣后,形成了“核心部件—本体—工程应用”的完整机器人产业链模式。上半年公司在机器人产业链上的协同优势也进一步的体现了出来,不但众为兴和晓奥享荣继续保持了稳定的发展态势,公司机器人本体业务的市场开拓也呈现出较快的增长趋势,我们预计下半年公司机器人业务或将继续保持较快的增长。 电梯控制业务受到挑战,但海外业务增长迅猛 受我国宏观经济以及房地产市场低迷的影响,我国电梯行业正在经历20多年来快速增长后的首个发展低谷,公司上半年电梯控制系统及变频器业务受到了较大的挑战。上半年公司电梯控制成套系统业务实现营业收入25,875.75万元,同比下降1.69%。不过,值得欣慰的是公司海外业务的拓展有所收获,上半年公司海外销售收入9316.37万元,同比增长38.48%,一定程度上能够对冲国内电梯控制系统业务的回落。此外,由于近期国内各城市电梯频频出现故障,电梯安全问题再次提上日程,我们预期《特种安全设备法》在未来或将强制施行,这也将促进公司电梯物联网业务的迅速拓展,今年全年装机突破1万套也或将成为大概率事件。 盈利预测及投资建议 公司上半年的利润情况基本符合我们之前的预期,机器人业务稳步发展,并且协同效应也开始逐渐显现;虽然主业电梯控制系统业务出现了小幅的下滑,但得益于公司早期在海外的布局,海外业务收入能够在一定程度上对冲国内电梯控制系统业务的下滑。此外,公司员工持股计划也能够刺激员工的积极性,也更加彰显了公司员工对公司未来的信心。我们预计公司2015-2017年EPS分别为:0.46、0.59和0.74元/股,给予公司“增持”的投资评级。

投资要点: 公司主营业务稳步增长 24日晚公司公布半年报,公司上半年实现营业收入1.73亿元,同比增长25%;营业利润2807.73万元,同比增长8.47%;扣非后净利润2379.69万元,同比增长1.55%;归属上市公司净利润2477.72万元,同比减少1.54%,基本每股收益0.10元。上半年公司一方面增加了市场开发力度,销售费用增长38.18%;另一方面研发费用和薪酬费用有所增加,使管理费用上升25.57%,最终导致公司三项费用增幅较大,一定程度上侵蚀了公司的利润。 取得三级军品资质,有望成为公司新的利润增长点 尽管公司上半年在行业不佳的情况下利润水平有所回落,但公司正积极谋求转型,近期公司取得了三级军工保密资格,可为军队供应PVDC膜,该膜主要应用于军品的包装。预计今年下半年公司将会有1000万左右的军品收入,这也将增厚公司净利润400-600万元。同时,由于公司为军队提供的塑料膜具有独占性,预计明年将继续放量,将为公司增厚净利润50%以上。 管理层参与定增彰显信心,定增资金改善财务结构 今年6月份公司公布了定增方案,拟以15.39元/股的价格非公开发行股票数量不超过3248.86万股,募集资金总额不超过5亿元,扣除发行费用后用于投产农业生态膜智能装备项目1.62亿元,偿还银行贷款1.53亿元,补充流动资金2.12亿元。本次定增公司实际控制人马镇鑫及其家人和陈庚达认购全部股份,分别占66.67%和33.33%。公司实际控制人及其家人参与定增,且占定增比重的三分之二,再次彰显了管理层对公司未来的信心 牵手清华大学切入康复机器人领域 公司近期与清华大学机械工程系联合建立智能康复机器人联合研究中心,公司将向联合研究中心提供1500万元的资金支持,用于康复机器人的研发,这标志着公司正式的切入到康复机器人领域。目前我国有8600万残疾人、近2亿老年人,并且这一数字仍在逐年增加,还有数量庞大的中风、截瘫等需要康复治疗的几千万患者,据保守估计,这些患者每年将有超过600亿美元的市场需求,未来康复机器人的需求将会呈现出跨越发展的态势,一旦产品实现量产,将大大增厚公司的利润。 盈利预测及投资建议 尽管公司的主业吹塑设备行业目前正处于调整期,净利润有所回落,不过随着公司获得三级军品资质,未来军品收入或将进一步的提升,并将增厚公司的净利水平。同时,公司积极布局康复机器人领域,谋求转型,一旦康复机器人实现量产,也将增厚公司的业绩。我们预计公司2015-2017年EPS分别为:0.35、0.43和0.48元/股,给予公司“增持”的投资评级。

调研情况: 2015年8月21日,我们对长荣股份进行了实地调研,与公司董事长李莉女士和公司董秘李东晖先生就公司业务发展情况进行了沟通。 投资要点: 定向增发助力印后设备智能制造。 公司发布公告称,计划采取非公开发行的方式向不超过5名特定对象发行股份不超过8000万股。本次非公开发行募集资金总额(含发行费用)不超过200,000万元,扣除发行费用后的募集资金净额拟投入到新型智能绿色装备制造产业示范基地建设项目和新型智能绿色印刷设备研发创新基地建设项目。公司的新型智能绿色装备制造产业释放基地项目在全部达产后将事项年收入205,300万元,年均利润为27,862万元。此项目未来的收益和利润远大于当前公司的收益和利润,两年后这一项目达产后将有效的增厚公司的业绩,不但能够占领行业的制高点,还能够带来丰厚的利润。 “多轴协同”发展战略助力公司多点开花。 截止到目前为止,公司共有线上有效客户数量4000家,经销商300多家,每日均有业务来往的经销商100多家,在天津和华北市场已经初步形成了自己的影响力和市场占有率。预计今年下半年公司云印刷业务仍将保持稳定快速的增长,到年底完成日均100万元及全年1亿元的营业收入的概率较大。 同时,公司已于7月份完成了对贵联部分股权的收购工作,上周公司还与贵联签订了自动化改造的协议,合同金额高达2300多万元,在未来3年内,公司还将协助贵联完成自动化生产的改造,预计总投入将达到1.5-1.8亿元,贵联也将成为公司打造的智能制造工厂样本。 盈利预测及投资建议。 公司在立足印刷设备行业的同时,积极向产业链上下游延伸,切入烟标行业,并积极与海德堡、赛鲁迪等海外企业进行合作。通过定向增发融资加码智能化工厂解决方案,不仅契合《中国制造2025》的规划,还在印刷机械行业智能化和自动化的进程中抢占了先机。同时,云印刷业务也开展顺利,未来有望成为公司新的盈利增长点。我们预计未来几年公司的符合增长率或将达到30%以上,从长期的角度来看,我们仍旧看好公司未来的发展,预测公司2015-2017年EPS 分别为:0.70、0.91和1.09元/股。考虑到公司停牌时上证指数还在4500点左右,而近期已经跌至3500点附近,因此我们给予公司“增持”的投资评级。

事件: 公司今晚发布公告称,公司将出资不超过1.96亿元与中航集团旗下其他四家公司共同增资沈飞集团和成飞集团,并与8月19日开始复牌。我们点评如下: 点评: 公司增资防务资产,资产证券化预期愈发强烈。 中航机电会同中航科工、中航资本、中航电子和中航飞机等四家公司共同对沈飞集团和成飞集团现金增资总额合计不超过498,887.00万元,其中公司增资总金额合计不超过19,607.00万元。此次对沈飞和成飞集团的增资,是中航工业集团继去年中止对防务资产证券化后的最新动作,并且此次增资的五家公司全部为上市公司,其中中航科工为香港上市公司,再次彰显了中航工业集团对防务资产证券化的决心。这也再次引发了市场对中航旗下其他各上市公司资产证券化的预期,对于中航机电来说,暂时未纳入到上市公司平台的18家托管公司或将加快资产证券化的步伐。另外,目前中航工业集团旗下各个板块业务中,仅有防务板块没有上市公司平台,而未来在防务资产整体上市后,中航机电作为股东之一,将直接受益。 战略空军装备高速发展,长期投资价值凸显。 沈飞和成飞集团是我国主要歼击机研制生产基地,近些年来发展稳定,营业收入及利润增长稳定。2014年沈飞和成飞集团分别实现利润4.62亿元和4.65亿元,尽管目前利润率略低,但随着未来定价机制的改变,以及社会资本引入后效率和效益的提高,利润提升空间较大。参照去年对两家公司的估值150亿元左右,预计此次五家上市公司增资后共占增资后两家公司股权的25%左右,其中中航机电占两家公司股份的0.98%左右。同时,沈飞和成飞作为国内歼击机和空面导弹等航空产业链终端产品的供应商,公司通过增资可增强与沈飞和成飞的协作关系,符合公司长远发展利益,并能直接受益于未来我国防务资产面临的重大发展机遇。 盈利预测及投资建议。 公司此次参与增资沈飞和成飞集团,充分的分享了中航工业集团防务资产证券化的红利,且能够与沈飞和成飞在未来形成协同效应,进一步的增厚公司的业绩,符合公司的长远发展利益。同时,也进一步增强了市场对公司加快整合已经托管的18家公司的预期。我们预计公司全年有望完成77亿元的收入目标。在不考虑其他资产注入的情况下,预计公司2015-2017年EPS 分别为:0.45、0.52和0.57元/股,维持对公司“增持”的投资评级。

公司加大市场开发及产业整合力度,业绩稳步增长 11日晚公司公布了上半年度报告,2015年1-6月份公司共实现销售收入4.74亿元,与上年同期相比增长26.17%;实现归属母公司股东净利润8656万元,比上年同期增长30.58%。其中,模烫机板块收入1.26亿元,同比增长29.29%;模切机板块收入7871万元,同比减少23.6%;烟标板块收入1.97亿元,同比增长81.05%。烟标板块同比大幅增长主要是由于深圳力群从去年5月份才开始并表,导致去年基数较低。公司上半年完成全年销售计划的38%,净利润完成全年计划的39%,整体上各项业务稳步运行。 云印刷业务正式落地,收入呈几何式增长 上半年公司云印刷业务进展顺利,4月份开始正式对外运营,经销商和会员的市场开发工作正在加速推进。上半年公司云印刷业务实现销售收入2117万元,其中二季度实现销售收入1908万元,日均已经达到21万元。预计年底云印刷业务将达到100万元/天的营业收入,全年则有望完成1亿元的收入目标。另外,明轩置业以土地房产增资全资子公司长荣控股,使长荣健豪云印刷项目获得长期稳定的经营场所,有利于云印刷业务的稳定发展。 产业链整合效果开始显现,外延式并购值得期待 根据公司与海德堡的合作协议,上半年公司海外经销业务已经完全交由海德堡负责,尽管公司上半年由于业务交接导致设备出口额较去年同期有所下降11.7%,但从7月份开始,公司出口销售额达到1790万元,与海德堡之间的合作效果开始显现。同时,公司已于7月份完成了对贵联部分股权的收购工作,智能制造项目或将实现落地;此外,公司与赛鲁迪合作延伸到上游凹印机领域。公司近两年来快速发展,积极向上下游扩张,外延式的并购仍旧值得期待。 盈利预测及投资建议 公司在立足印刷设备行业的同时,积极向产业链上下游延伸,切入烟标行业,并积极与海德堡、赛鲁迪等海外企业进行合作,有望通过外延式并购实现智能化工厂解决方案;同时,云印刷业务也开展顺利,未来有望成为公司新的盈利增长点。因此我们维持对公司的“买入”评级,预测公司2015-2017年EPS分别为:0.70、0.91和1.09元/股。

公司加大市场开发及产业整合力度,业绩稳步增长 11日晚公司公布了上半年度报告,2015年1-6月份公司共实现销售收入4.74亿元,与上年同期相比增长26.17%;实现归属母公司股东净利润8656万元,比上年同期增长30.58%。其中,模烫机板块收入1.26亿元,同比增长29.29%;模切机板块收入7871万元,同比减少23.6%;烟标板块收入1.97亿元,同比增长81.05%。烟标板块同比大幅增长主要是由于深圳力群从去年5月份才开始并表,导致去年基数较低。公司上半年完成全年销售计划的38%,净利润完成全年计划的39%,整体上各项业务稳步运行。 云印刷业务正式落地,收入呈几何式增长 上半年公司云印刷业务进展顺利,4月份开始正式对外运营,经销商和会员的市场开发工作正在加速推进。上半年公司云印刷业务实现销售收入2117万元,其中二季度实现销售收入1908万元,日均已经达到21万元。预计年底云印刷业务将达到100万元/天的营业收入,全年则有望完成1亿元的收入目标。另外,明轩置业以土地房产增资全资子公司长荣控股,使长荣健豪云印刷项目获得长期稳定的经营场所,有利于云印刷业务的稳定发展。 产业链整合效果开始显现,外延式并购值得期待 根据公司与海德堡的合作协议,上半年公司海外经销业务已经完全交由海德堡负责,尽管公司上半年由于业务交接导致设备出口额较去年同期有所下降11.7%,但从7月份开始,公司出口销售额达到1790万元,与海德堡之间的合作效果开始显现。同时,公司已于7月份完成了对贵联部分股权的收购工作,智能制造项目或将实现落地;此外,公司与赛鲁迪合作延伸到上游凹印机领域。公司近两年来快速发展,积极向上下游扩张,外延式的并购仍旧值得期待。 盈利预测及投资建议 公司在立足印刷设备行业的同时,积极向产业链上下游延伸,切入烟标行业,并积极与海德堡、赛鲁迪等海外企业进行合作,有望通过外延式并购实现智能化工厂解决方案;同时,云印刷业务也开展顺利,未来有望成为公司新的盈利增长点。因此我们维持对公司的“买入”评级,预测公司2015-2017年EPS分别为:0.70、0.91和1.09元/股。

调研情况: 2015年7月29日,我们对航天长峰进行了调研,就公司目前经营情况以及未来发展规划与公司领导进行了交流。 投资要点: 获集团公司增持,资产注入可期。 公司是航天科工集团旗下中国航天科工防御技术研究院(即航天二院)唯一一家上市的平台公司。在本轮市场非理性下跌的过程中,航天科工集团公司分两次购买公司股份共291.52万股,占公司总股本的0.88%。而此前集团公司并没有直接持有公司股票,而是仅通过二院及旗下三个研究所(204所、206所和706所)间接控制公司,此次直接购买公司股份,进一步确认了公司在整个集团公司的战略地位,未来航天二院的研究所资产以及工厂资产注入上市公司的预期变得更加强烈。此外,公司也在航天二院体外积极寻找符合标准的“民参军”标的进行并购,未来资产注入值得期待。 安保业绩有望反转,公司业绩稳步回升。 在经历了去年安保业务的低迷之后,今年公司安保方面的业绩有望出现反转。上半年公司连续签订多个上亿元的合同,在手订单充足;同时,深圳、武汉等地后续的订单量也较充足。我们预计今年公司安保业务的营业收入或将有50%以上的增长。同时,公司也积极参与智慧城市的建设,以及开发电子车牌,未来业绩有望放量。 盈利预测及投资建议。 公司一季度营业收入8956万元,归母净利润为-581万元,这主要是由于一季度公司电子信息业务合同结算延后以及政府补助收入下降所致。不过随着公司下半年在手订单的建设完工,公司全年收入有望实现增长。在不考虑其他资产注入的情况下,预计公司2015-2017年EPS 分别为:0.09、0.10和0.11元/股,给予公司“增持”的投资评级。