金融事业部 搜狐证券 |独家推出
买入研报查询: 按股票 按研究员 按机构 高级查询 意见反馈
只看历史评测
首页 上页 下页 末页 1/21 转到 页  

最新买入评级

研究员 推荐股票 所属行业 起评日* 起评价* 目标价 目标空间
(相对现价)
20日短线评测 60日中线评测 推荐
理由
发布机构
最高价* 最高涨幅 结果 最高价* 最高涨幅 结果
中航机电 交运设备行业 2021-07-06 9.35 -- -- 10.66 14.01%
14.95 59.89%
详细
获大额预收货款并调增关联交易额度,行业高景气渐次反映,公司发展势头持续向好。公司近日公告,2021年公司市场开拓力度不断加强,业务大量增长,集中收到客户大额预收货款;公司拟调增2021年日常关联交易部分预计额度,其中,关联采购预计额由20亿元调增至40亿元,增幅100%,关联销售预计额由70亿元调增至100亿元,增幅43%,关联存款限额由50亿元调增至150亿元,增幅200%。公司获大额预收货款,表明客户预收货款已传导至分系统层级,有望沿产业链进一步扩散;关联销售等额度提升预示公司产品需求旺盛。公司预告21H1归母净利润4.83-5.52亿元,同比增长40%-60%,除上年同期受疫情影响生产经营受限,主要是公司航空业务收入同比大幅提升,非航空业务企稳回升,表明行业高景气正渐次反映,公司发展势头持续向好。 有望持续受益于航空装备上量,未来民机领域市场更加广阔。国防和军队现代化建设进程持续推进,对航空装备等主战装备需求旺盛,公司是我国航空机电龙头,有望持续受益于装备上量。我国民机产业处于加速发展阶段,未来市场更加广阔。 盈利预测和投资评级:维持买入评级。根据公司公告,2021年业务大量增长,采购、销售等关联交易额度大幅调增,故上调此前对公司2021-2022年的盈利预测。预计2021-2023年公司归母净利润分别为13.03亿元、15.72亿元以及19.07亿元,对应EPS分别为0.34元、0.40元及0.49元,对应当前股价PE分别为28倍、23倍及19倍,维持买入评级。 风险提示:1)产品交付进度不及预期;2)订单波动风险;3)公司盈利不及预期;4)市场系统性风险。
中航机电 交运设备行业 2021-07-06 9.35 -- -- 10.66 14.01%
14.95 59.89%
详细
事件: 7月 3日, 公司发布《调增 2021年日常关联交易预计额度》公告, 受下游产品需求提升/集中收到客户大额预收款等因素驱动,公司关联交易预计额实现调增。前日公司发布 2021H1业绩预告,报告期内公司预计实现归母净利润 4.8-5.5亿元,同比+40%-60%,主要系航空主业收入大幅提升、非航业务企稳回升所致。 大幅调增关联交易预计值兑现产业高景气度,大额预付款到账经营效率或显著改善公司大幅调增 2021年关联交易预计额度,航空产业高景气度持续兑现。 据公司公告披露,公司关联交易原材料采购预计额较前值提升 100%(20亿提升至 40亿),销售产品/商品预计额较前值提升 43%(70亿提升至 100亿),存款限额预计额较前值提升 200%(50亿提升至 150亿)。 我们认为, 公司大幅调增 2021年日常关联交易预计额度,表明公司下游产品需求量显著提升,再次兑现航空产业高景气度。同时,公司原材料购买增长幅度高于产品、商品销售增长幅度,表明公司正处于积极备产备货阶段,排产预计将伴随下游主机上量实现持续提升。 此外,据公司披露,目前公司已集中收到客户大额预收货款,结合此前航发动力117亿元现金管理总额我们认为, 甲方大额预付款预计已逐步按需落地至各分系统及上游单位,并逐渐向上游延伸,全行业现金流情况或将出现拐点,存货周转率等各项经营指标将出现全面提升。 航空机载机电龙头,充分受益于军民航空产业高景气发展据 World Air Forces 2021统计数据,美国现役各类军机为 13,232架,在全球现役军机中占比为 25%, 我国目前活跃的各种机型在量/质上均与美国有较大差距。按照政治局第二十二次会议内容,我国将进入“跨越式武器装备发展” +“战略、颠覆性技术突破”阶段,要加快突破关键核心技术,加快发展战略性、前沿性、颠覆性技术,加快实施国防科技和武器装备重大战略工程,不断提高我军建设科技含量。 我们认为, 十三五末+十四五为我国前沿技术国防装备加速突破时期,预计进入十年景气扩张期,以航空器为代表的军品有望实现加量布局,公司对应配套产品有望实现快速放量。 在民机领域,根据《中国商飞公司市场预测年报》数据披露,到 2037年,预计中国的航空公司将接收 9,008架新机,市场价值总计约 1.3万亿美元。 公司作为航空工业旗下航空机电系统的专业化整合和产业化发展平台,在国内航空机电领域处于主导地位,我们认为国产民机的发展将为产业链带来国产化历史机遇,以公司为代表的航空配套产业或进一步实现加速排产。 盈利预测与评级: 综上我们认为, 随着“十四五”进入跨越式发展阶段,公司对应产品将持续受益于我军航空装备的升级换代;民机方面,公司产品有望随国产民机发展进入加速排产期。 在此假设下, 预计公司 2021-23年实现营业收入144.39/170.83/202.43亿元, 对应归母净利润为 13.15/16.24/20.02亿元,对应 EPS为 0.34/0.42/0.52元,对应 P/E 为 27.54/22.29/18.09x,维持“买入”评级。 风险提示: 军品收入确认延后的风险,行业竞争风险,宏观环境风险等。
中航机电 交运设备行业 2021-07-05 9.83 -- -- 10.66 8.44%
14.95 52.09%
详细
公司上半年利润同比增长40%-60%,业绩增长延续较好态势,业绩增长延续较好态势2021H2盈利4.83~5.52亿元,同比增长40%~60%,中位数50%,公司上半年航空业务收入同比大幅提升,非航空业务企稳回升,继续延续了较好的增长态势。按中位数计算,公司21年单Q2盈利3.07亿元,同比增长9.51%,在去年二季度高基数状态下仍是正增长,整体利润上处于上升期。同时公司公告调增2021年日常关联交易预计额度,其中销售产品、商品由70亿调整至100亿,增幅43%,存款限额由50亿调整至150亿,增幅200%,公司指出2021年公司业务大量增长,集中收到客户大额预收货款,预付款越来越多地在中游公司体现出来。 航空主业突出,内生增长开始加速,将核心受益我国军民两大机电产业的快速发展业的快速发展军机方面,军机机电系统方面仍将是公司未来两到三年内生增长的核心驱动因素。一方面,未来几年我国军机新型号换装列装处于加速态势,保持较高景气度;另一方面,机电系统综合化、多电化技术趋势决定了新机型中机电系统的单架价值量占比有提升,公司产品毛利率有望稳中有升;民机方面,以C919为代表的国产大飞机适航取证顺利推进,未来需求旺盛,以及机电系统的国产化趋势将是拉动我国民机机电系统快速增长的主要力量。公司民机机电系统业务有望伴随我国以C919国产大飞机为代表的民机产业,未来体量上升一个大台阶。 投资建议:维持投资建议:维持“买入”评级。 中航机电作为我国机载机电系统主导地位公司,航空主业突出,内生增长稳健,将核心受益我国军机新机型换装列装加速以及新机型机电系统价值量占比逐渐提升两个主要增长逻辑,同时民机机电系统在以国产大飞机等为代表的民机中市场占有率逐渐提升,具备国产替代空间。公司是中航工业旗下航空机电系统业务的专业化整合和产业化发展平台,平台地位稳固,维持预计公司2021-2023年净利润分别为13.16/15.85/19.97亿元,EPS为0.34元、0.41元、0.51元,当前股价对应PE=27.5/22.8/18.1x,维持“买入”投资评级。 风险提示:军品业务放量不及预期;民品业务拓展不及预期;民品业务拓展不及
中航机电 交运设备行业 2021-04-28 9.92 -- -- 10.83 8.30%
10.75 8.37%
详细
? 航空主业大幅提升,非航业务企稳回升。 21Q1公司实现营收 35.8亿元(+72.45%),归母净利润 2.11亿元 (+225.22%)。一是由于公司上年同期受新冠疫情影响生产经营受限,部 分企业停工时间较长,更是一季度公司航空业务收入同比大幅提升,非 航空业务企稳回。 其中,航空主业应主要受益军工航空装备的压紧交付, 非航空主业则或汽车零部件等产销恢复。 ? 毛利率稳定恢复,能力提升见效果。 公司 Q1整体毛利率为 19.87%,同比提升 0.12pct, 毛利率保持较为稳 定,主要与公司产品交付节奏有关;销售净利率为 6.25%,同比增加 3.59pct,主要系公司今年一季度费用端保持稳定,或跟汽车零部件产业 产量恢复提升,公司盈利能力得到回升。 期间费用方面, 21Q1年公司销 售费用率为0.79%,同比降低0.37pct;占比较大的管理费用率为11.18%, 同比改善 1.64pct;财务费用率 0.55%,同比降低 1.54pct。同时公司注 重科技创新,持续对研发加大投入,研发费用同比增长 100.12%,研发 费用率同比上升 0.47pct。 ? 投资建议: 中航机电作为我国机载机电系统主导地位公司,航空主业突出,内生增 长稳健,将核心受益我国军机新机型换装列装加速以及新机型机电系统 价值量占比提升两个主要增长逻辑,同时民机机电系统在以国产大飞机 等为代表的民机中市场占有率逐渐提升,具备国产替代空间。公司是中 航工业旗下航空机电系统业务的专业化整合和产业化发展平台,前期资 本运作有序开展,后续托管优质资产有望持续注入,股权激励回购已完 成也值得期待。 预计公司 2021-2023年净利润分别为 13.16/15.85/19.97亿元, 当前股价对应 PE= 29.6/24.6/19.5x, 维持“买入”投资评级。
中航机电 交运设备行业 2021-04-26 10.01 -- -- 10.75 7.39%
10.75 7.39%
详细
事件: 2021年4月25日公司发布2021一季报,2021年一季度实现营收35.79亿元,同比增长72.45%,归母净利润2.1亿元,同比增长225.22%。 点评: 持续聚焦主业航空业务大幅提升,非航空业务企稳回升。2021Q1实现营收增长72.45%,主要系,一方面上年同期受新冠疫情影响生产经营受限,部分企业停工时间较长,而本期生产经营恢复正常;另一方面本期航空业务收入同比大幅提升,非航空业务企稳回升,反映公司聚焦主业成效显著。参考2020年报,①航空产品实现收入90.14亿元(同比增长7.6%,营收占比73.74%,达近年来最高水平,毛利率约为30%,如果考虑到2019年置出贵阳机电,则航空产品增长15.36%);②非航空产品实现营收31.13亿元(同比下降14.53% ,营收占比25.46%);③现代服务业实现营收0.98亿元(同比下降13.16%,营收占比0.8%)。我们认为随着公司航空机电业务的绝对值以及占比的提升,非航空业务的企稳回升,公司有望实现营收规模和盈利能力的双提升。 高研发投入确保科研生产能力提升,公司进入快速发展通道。2021Q1实现归母净利润2.11亿元,同比增长225%,增速远高于营收,净利率主要系公司收入规模扩大的同时,期间费用并没有扩大,毛利率则基本稳定(同比提升0.12pct):2021Q1期间费用率12.52%,同比下降3.54pct,其中销售费用率、管理费用率和财务费用率分别下降0.37、2.13和1.54pct,但是公司研发费用率仍然提升0.5pct,继续保持高研发投入,根据公司投资者关系活动记录,公司2018年之前营收增速持续低于10%主要是由于公司科研生产能力不足,而近年来高研发投入确保了公司科研生产能力的提升,公司当前增速已经突破天花板,进入发展快车道。 资产负债表反映公司订单饱满,处于加紧采购和生产状态,经营回款改善。期末预付账款4.88亿元(较期初增长46%),主要系采购生产材料增加所致,反映公司处于加紧采购和生产的过程。期末预收账款1.1亿元(较期初增长67%),合同负债3.81亿元(较期初增长20%),二者合计较20年初增长130%,反映公司订单饱满;21Q1经营活动现金净流入0.31亿元,一改往年一季度现金流为负的现状,反映公司当前收款状况良好。 公司作为我国机电系统的绝对龙头,航空主业突出,内生增长稳健,将核心受益我国军民两大机电产业的发展。公司航空主业突出,贡献70%以上业绩,核心受益我国军民机电产业发展。 1)航空装备尤其是先进战机处于迫切列上量阶段,机电龙头核心受益行业高景气。2020年我国空军要构建以四代装备为骨干、三代装备为主体的装备体系,当前我国军机数量和结构都亟需优化。根据目前我国空军军机的装备数量和结构看,预计军机未来十年的换装列装规模达6500亿,对应机电系统市场规模达1250亿,其中战机带来的机电系统增量达961亿元,是航空装备增量最大、最迫切的机型。此外如果考虑维修市场则机电系统空间更为广阔。公司在国内军机机电系统占有绝对龙头地位,是中航工业旗下唯一的机电系统平台。综合看,军机机电系统仍将是公司内生增长的核心驱动因素,主要受益以下核心逻辑:一方面,未来几年我国军机尤其是战机新型号换装列装处于加速态势,保持较高景气度;另一方面,机电系统综合化、多电化技术趋势决定了新机型中机电系统的单架价值量占比有提升,公司产品毛利率有望稳中有升;再者,公告显示,公司未来以航健作为平台打造一站式航空维修服务模式,未来目标是维修和备件占比提升至50%左右。(上述数据详细测算参见2020年8月7日发布的报告《中航机电深度:机电系统龙头增长稳健,核心受益航空装备尤其新型战机高景气》) 2)以C919为代表的国产民机上量及机电系统国产化趋势将是拉动我国民机机电系统快速增长的主要力量。长期看,预计我国民用飞机机电系统总规模达2万亿元;短期看,预计2020年机电系统在国产民用飞机中市场规模超200亿元;民机机电系统的国产化率也有望进一步提升。公司依托军机航空核心技术优势大力拓展民用航空产品,已实现从国内机型配套向全球民机市场配套发展,民机产品配套从初级向中高级产品发展,从单个产品向系统级产品的发展。我国机电系统产品在C919项目中有5个系统先后与国外知名企业开展合作,其中液压、燃油、电源系统分别与派克宇航、UTAS组建了合资公司,高升力系统与MOOG开展了项目合作,空气管理系统与LIEBHERR开展了项目合作,座椅系统实现自主研制;MA700支线飞机实现5个机电系统的自主牵头研制,实现了系统级研发、关键部件研制;AG600大型水陆两栖飞机几乎所有机电系统实现自主研制等。综合看,公司民机机电系统业务有望伴随我国以C919国产大飞机为代表的民机产业,未来体量上升一个大的台阶。 唯一的航空机电全科目平台,亏损资产剥离和优质资产注入有序推进。 不管是军机还是民机在综合化、多电化发展趋势下,现有机电系统“小、散、弱”的局面只能通过整合来建立系统供应商级的能力。中航机电作为唯一平台,资产注入有序进行,公司自2013年托管18家机电系统下属企业以来,截至目前已陆续收购了托管公司中的4家,目前仍托管包括一个优质研究所:南京机电液压中心(609所)(2018年6月新增)等在内的8家公司;2019年12月收购南京航健70%股权以及宏光装备36.55%股权打造一站式航空维修服务模式,我们认为核心优质资产注入将带动中航机电在系统级供应能力上再上升一级,协同效应有望进一步凸显;此外,公司也在逐渐剥离亏损资产聚焦航空主业,2019年发布出售贵阳机电100%股权,2020年底发布公告拟剥离亏损资产庆安制冷,我们认为伴随着亏损资产的剥离和优质资产的有序注入,公司资产质量有望提升。 投资建议:中航机电作为我国机载机电系统绝对龙头,航空主业突出,内生增长稳健,将核心受益我国军机尤其是战机新机型换装列装加速、新机型机电系统价值量占比逐渐提升以及维修市场空间的逐渐打开;同时民机机电系统在以国产大飞机等为代表的民机中市场占有率逐渐提升,国产替代空间巨大。公司是中航工业旗下航空机电系统业务的专业化整合和产业化发展平台,平台地位稳固、唯一,前期资本运作有序开展,后续优质资产注入仍有望有序推进,大机电产业协同效应逐渐凸显,随着公司剥离亏损资产逐步聚焦主业,公司盈利能力持续改善。我们预计公司2021-2023年归母净利润分别为12.93/15.15/17.68亿,对应PE为30X、26X、22X,维持买入-A的投资评级。 风险提示:武器装备列装换装不达预期;民用航空机电产品订单及国产替代不达预期;院所改制及资产注入进度不及预期。
中航机电 交运设备行业 2021-04-07 10.11 10.15 -- 10.38 1.86%
10.75 6.33%
详细
事件:公司发布2020年报及2021年一季报预告,2020年实现营收122.24亿(+0.76%),归母净利10.75亿(+11.85%)。2021年Q1预计实现归母净利1.93~2.19亿元(+197.89~237.89%)。 核心观点 飞机制造业务引领增长,21年经营计划预示业务景气向好。20年公司飞机制造业实现营收90.14亿元(+7.60%),汽车制造业务19.15亿元(-10.73%),其他制造业务11.97亿元(-19.97%),贸易业及其他0.98亿元(-13.16%)。 报告期公司毛利率小幅下降0.27pct至26.74%,可能与疫情影响以及销售相关运费计入营业成本有关。相对应的,公司期间销售费用同比大幅下降44.41%,综合期间费用率下降0.10pct至12.61%。上述原因共同导致公司利润率实现快于营收的增长。同时,公司在年报中给出了21年经营计划,预期实现营收136.05亿元(+11%),利润总额14.77亿元(+13%)。 订单饱满,积极备货,Q1实现开门红。公司期末预收账款及合同负债3.84亿(+81.11%),增速为近年来最高,预示订单需求加速向好。同时公司积极采购备货,期末预付款项3.34亿元(+70.67%),存货52.77亿元(+17.54%)。根据预告,公司Q1业绩翻三番,大幅增长可能与下游主机厂“均衡生产”的推进有关,但也反映出需求侧的高景气度。 公司作为航空机电业务的专业化整合平台,发展前景广阔。公司作为航空机电业务的专业化整合平台,从2013年开始,陆续开展了12家航空机电企业的资产整合工作,公司航空主业占比从36%提升至73.74%。此外公司托管了机载系统公司以及航空工业下属的8家单位,托管费用为营收的3‰。20年公司托管费收入1768万元,对应托管资产收入达59亿元。 财务预测与投资建议 根据公司年报,我们调整公司21-22年每股收益预测为0.33、0.38元(原预测为0.35、0.41元),并增加23年预测为0.45元。根据可比公司给予21年31倍市盈率,对应目标价10.23元,维持买入评级。 风险提示 航空产品交付进度低于预期
中航机电 交运设备行业 2021-02-01 12.01 -- -- 13.86 15.40%
13.86 15.40%
详细
公司发布年度业绩快报,预计2020年实现营业收入为122.60亿元,同比增长1.06%;预计归母净利润为10.76亿元,同比增长11.99%;公司2020Q4预计实现营业收入39.57亿元,同比增长2.65%,环比增长27.85%。2020Q4预计实现归母净利润4.53亿元,同比增长14.97%,环比增长62.94%。 分季度看,公司2020Q1、Q2、Q3、Q4E分别实现营业收入20.76、31.32、30.95、39.57亿元,分别同比变化-16.08%、6.79%、4.69%、2.65%;Q1、Q2、Q3、Q4E分别实现归母净利润0.65、2.80、2.78、4.53亿元,分别同比变化7.03%、2.63%、14.29%、14.97%。 公司是航空工业集团机电板块上市平台,有望分享航空装备列装持续增长与先进战机机电系统价值量提升的双重红利。从利润端看,未来十年公司业绩增速有望显著领先于收入增长。经过过去20年的持续发展,公司军机机电业务处于历史最好时期,前期技术积淀逐步向高附加值机电产品批产转化,自2020中报起部分子公司规模效应显现、业绩显著提速。此外,军机机电系统一、二级配套产品安全敏感性高,进入壁垒高。产品质量缺陷可能直接导致机毁人亡,公司在军机机电产品领域处于国内垄断地位,具备较强的议价能力和确定的盈利空间。 中航机电堪称航空工业集团改革先锋,在推进混合所有制、员工持股、子业务板块整合、资产证券化方面始终主动出击、积极作为、效果显著。公司8月25日公告,调整回购股份(1.55亿元,6.87元/股)用途,将全部用于员工持股计划或者股权激励。公司体外609、610所为军工首批改制41家试点院所,根据公司投资者关系公告,公司一直在积极推进院所改制工作,政策上的障碍已得到解决,正在大力推进相关流程。作为航空机电产业的上市平台,在时机成熟的时候将继续进行外延式的并购。公司2020年12月24日公告,拟对亏损民品子公司庆安制冷实施重组,此后将不再纳入合并报表,2021年轻装上阵,预计ROE有望继续显著提升至10%以上。 我们维持对公司的盈利预测,预计公司2020-2022年可实现归母净利润10.76/13.61/17.29亿元,EPS为0.28/0.35/0.45元/股,对应1月28日收盘价PE为43/34/27倍,维持“审慎增持”评级。 风险提示:军用航空订单波动,非航空产品市场需求不及预期
中航机电 交运设备行业 2020-11-24 10.45 -- -- 11.34 8.52%
14.17 35.60%
详细
单三季度营收/归母净利润同比+5%/+14%.,航空主业占比有望持续提升公司已发布2020年三季报,前三季度公司实现营业收入83.03亿元,同比-0.71%;实现归母净利润6.23亿元,同比+8.01%;实现扣非后归母净利润4.91亿元,同比+1.21%。 单季度看,公司单三季度实现营收30.95亿元,同比+4.69%;实现归母净利润2.78亿元,同比+14.29%。 我们认为,公司前三季度营收小幅波动主要原因为非航空产品疫情及下游供需影响下销售有所下滑,公司航空主业交付稳步提升,单三季度业绩实现双位数增长,结合公司20H1航空产品占比提升(20H1航空产品业务占比75.23%,较2019A提升6.18个百分点)以及我们此前国防军工十年高景气周期的判断(国防军工行业景气度扩张期将为十年维度,2020年为拐点后第一年),预计公司航空主业占比有望持续提升,业绩或维持中高速增长。 多项财务指标持续向好,持续看好航空产业高景气收入利润端看,前三季度公司三项费用支出总额为9.24亿,占营业收入比重11.12%,较去年同期下降1.38个百分点;其中管理费用7.0亿,同比下降9.66%。我们认为,期间费用率降低表明公司提质增效成果显著,业绩有望进一步释放。 资产负债端看,三季度末公司存货50.28亿元,较期初增长11.99%,应收票据+应收账款100.23亿元,较期初增长20.33%,我们认为,存货及应收票据/账款有望随下游产品排产提升实现快速消化。同时,公司三季度末应付票据+应付账款达79.62亿元,较期初增长12.31%,我们认为,指标提升表明公司生产任务量增加,正处于备产备料过程中,产业高景气度凸显。 航空机载机电龙头,充分受益于军民航空产业高景气发展据WorldAirForces2020统计数据,美国现役各类军机数量为13,266架,在全球现役军机中占比为25%,我国目前活跃的各种机型在量/质上均与美国有较大差距。按照政治局第二十二次会议内容,我国将进入“跨越式武器装备发展”+“战略、颠覆性技术突破”阶段,要加快突破关键核心技术,加快发展战略性、前沿性、颠覆性技术,加快实施国防科技和武器装备重大战略工程,不断提高我军建设科技含量。我们认为,十三五末+十四五为我国前沿技术国防装备加速突破时期,预计进入十年景气扩张期,以航空器为代表的军品有望实现加量布局,公司对应配套产品有望实现快速放量。 在民机领域,根据《中国商飞公司市场预测年报》数据披露,到2037年,预计中国的航空公司将接收9,008架新机,市场价值总计约1.3万亿美元。公司作为航空工业旗下航空机电系统的专业化整合和产业化发展平台,在国内航空机电领域处于主导地位,我们认为国产民机的发展将为产业链带来国产化历史机遇,以公司为代表的航空配套产业或进一步实现加速排产。 盈利预测与评级:综上我们认为,随着“十四五”进入跨越式发展阶段,公司对应产品将持续受益于我军航空装备的升级换代;民机方面,公司产品有望随国产民机发展进入加速排产期。在此假设下,2020-2022年预测营业收入由123.00/134.53/150.02亿元上调至127.85/147.49/176.94亿元,对应归母净利润为11.04/13.57/16.58亿元,对应EPS为0.28/0.35/0.43元,对应P/E为36.89/30.00/24.56x,维持“买入”评级。 风险提示:军品收入确认延后的风险,疫情影响民品交付的风险等。
中航机电 交运设备行业 2020-10-30 10.99 -- -- 11.22 2.09%
14.17 28.94%
详细
公司有望受益于下游军民用航空领域高景气度,维持“买入”评级公司前三季度实现业绩稳定增长,作为航空机电系统领域龙头,未来有望受益于下游军民用航空领域高景气度。我们维持预测2020/2021/2022年EPS分别为0.30/0.35/0.40元,当前股价对应PE为38/32/28倍,维持“买入”评级。 2020前三季度业绩稳定增长,聚焦航空主业提质增效有望继续提升盈利能力2020前三季度1)实现收营收83.0亿元(-0.7%),归母净利润6.2亿元(+8.0%);其中Q3营收31.0亿元(+4.7%),归母净利润2.8亿元(+14.3%);2)前三季度归母净利润增速高于营收增速的主要原因:a.销售费用率1.0%(-0.3pct),主要系上半年制冷产品销售运输费减少所致;b.管理费用率8.4%(-0.9pct),其中上半年管理费用率同比-0.7pct,主要系差旅/业务招待/修理费等费用减少所致;第三季度管理费用率同比-1.4pct;c.财务费用率1.7%(-0.1pct),主要系利息收入增加所致;d.其他收益益1.1亿元(+52.5%),主要系政府补助同比增加所致;3)毛利率23.4%(-0.9pct),但前三季度毛利率较上半年提高2pct,反映Q3聚焦航空主业、提质增效对公司盈利能力产生进一步改善;4)其他费用率:研发费用率3.9%(+0.4pct),基本保持稳定;5)资产负债方面:预付款项较期初+57.8%,主要系采购货物预付账款增加。 军民航空机电系统需求广阔,公司作为航空机电系统龙头有望充分受益公司在航空机电系统领域具有领导地位。我国航空机电系统正面临跨代升级,行业将迎来发展机遇;“十四五”期间,新型军机有望加速列装,且新机型机电系统价值量占比将逐渐提升,公司作为军机机电产品最重要的系统级供应商将充分受益。此外,民机市场前景广阔,公司作为中国商飞的系统级供应商有望长期受益。 航空机电系统专业化整合及产业化发展平台,有望进一步整合同类资产公司是航空工业旗下航空机电系统专业化整合及产业化发展平台,近年来不断通过收购同类资产扩展航空机电业务范围。公司平台属性叠加同类资产合并的行业趋势,未来有望进一步整合相关资产,提高公司的核心竞争力及盈利能力。 风险提示:军品订单不及预期、民品市场不及预期、研发进度不及预期等。
中航机电 交运设备行业 2020-10-29 11.15 -- -- 11.22 0.63%
14.17 27.09%
详细
公司发布2020年三季报:前三季度公司实现营收83.03亿元,同比减少0.71%;实现归母净利润6.23亿元,同比增长8.01%;扣非后归母净利润4.91亿元,同比增长1.08%;基本每股收益0.17元/股,同比增长6.25%;加权平均净资产收益率6.04%,同比增加0.02个百分点。 分季度看,公司2020Q1、Q2、Q3分别实现营业收入20.76、31.32、30.95亿元,分别同比变化-16.08%、6.79%、4.69%,Q3营收环比减少1.18%;Q1、Q2、Q3分别实现归母净利润0.65、2.80、2.78亿元,分别同比变化7.03%、2.63%、14.29%,Q3归母净利润环比减少0.72%。 2020年前三季度公司毛利率23.36%,同比减少1.56个百分点;净利率7.86%,同比增加0.65个百分点。分季度看,2020Q3毛利率为26.69%,同比增加0.42个百分点,环比增加4.23个百分点;2020Q3净利率37.92%,同比增加0.52个百分点,环比增加0.15个百分点。 期间费用控制得当,期间费用率处于近5年低位。2020年前三季度,公司期间费用为1.25亿元,同比减少6.37%,期间费用占营收比重15.00%,同比减少0.91个百分点。 截至2020年9月底,公司应收账款、应收票据、应收款项融资合计103.48亿元,较年初增长20.87%,主要原因系向主机厂交付产品应收款项增加。 公司战略投资中航沈飞股票,其他综合收益余额上升。截至2020年9月底,公司期末其他综合收益余额为1.84亿元,较期初-2867.43万元增长742.84%,主要原因为公司战略投资中航沈飞股票公允价值上升。公司取得投资收益收到的现金为345.51万元,同比增长295.33%,主要原因为公司收到中航沈飞股票分红款。 我们维持对公司的盈利预测,预计公司2020-2022年可实现归母净利润11.07/13.64/16.81亿元,EPS为0.29/0.35/0.43元/股,对应10月27日收盘价PE为39/32/26倍,维持“审慎增持”评级。 风险提示:军品订单增长不及预期,民品市场需求低于预期,资产证券化进程低于预期。
中航机电 交运设备行业 2020-10-28 11.00 12.90 -- 11.22 2.00%
14.17 28.82%
详细
投资建议:中航机电作为我国机载机电系统绝对龙头,航空主业突出,内生增长稳健,将核心受益我国军机尤其是战机新机型换装列装加速、新机型机电系统价值量占比逐渐提升以及维修市场空间的逐渐打开;同时民机机电系统在以国产大飞机等为代表的民机中市场占有率逐渐提升,国产替代空间巨大。公司是中航工业旗下航空机电系统业务的专业化整合和产业化发展平台,平台地位稳固、唯一,前期资本运作有序开展,后续优质资产注入仍有望有序推进,大机电产业协同效应逐渐凸显,公司盈利能力持续改善。我们预计公司2020-2022年归母净利润分别为10.57、11.83、13.76亿,对应EPS分别为0.27、0.30、0.35元,对应PE为41X、37X、32X,维持买入-A的投资评级。 风险提示:武器装备列装换装不达预期;民用航空机电产品订单及国产替代不达预期;院所改制及资产注入进度不及预期。
中航机电 交运设备行业 2020-09-02 10.37 -- -- 12.26 18.23%
12.90 24.40%
详细
公司有望受益航空机电系统跨代升级及先进军机加快列装,维持“买入”评级 公司作为航空机电系统龙头,有望充分受益于航空机电系统升级及军机加快列装。我们维持预测公司2020-2022年EPS分别为0.30/0.35/0.40元,当前股价对应PE分别为33/28/24倍,维持“买入”评级。 2020H1业绩整体保持平稳,其中航空产品主业实现稳定增长 2020H1实现1)营收52.1亿元(-3.7%),整体保持平稳;其中航空产品营收39.2亿元(+8.9%),主要系巩固现有市场,完成航空业务订单所致;非航空产品营收12.7亿元(-28.2%),主要系受疫情冲击较大所致;2)归母净利润3.45亿元(+3.4%),增速高于营收增速的主要原因:a.销售费用率1.0%(-0.4pct),主要系制冷产品销售运输费减少所致;b.管理费用率8.5%(-0.7pct),主要系差旅/业务招待/修理费等费用减少所致;c.财务费用率1.6%(-0.3pct),主要系利息收入增加所致;d.研发费用率3.5%(-0.2pct),基本保持稳定;3)毛利率21.4%(-1.6pct),基本保持稳定;4)资产负债表方面:存货较期初+5.0%,其中原材料/在产品分别较期初+9.1%/+13.7%,反映公司生产任务较充足。 聚焦航空主业,将充分受益航空机电系统跨代升级及先进军机加快列装 航空机电系统正面临跨代升级,我国已在新一代军机上采用综合化管理技术,行业将迎来发展机遇;“十四五”各型武器装备补缺补强刚性需求持续,且在国际政治遭遇历史性变局下,为保障国家政经、领土安全,先进军机具有加速放量的必要性,公司作为军用飞机机电产品最重要的系统级供应商将充分受益。 航空机电系统专业化整合及产业化发展平台,有望进一步整合同类资产 自公司主营航空机电系统业务以来,陆续开展资产整合工作,并受托管理集团旗下同类资产,承担被托管单位各项管理职能和生产经营决策权,成为航空机电系统的专业化整合和产业化发展平台。考虑到公司平台属性和同类资产合并的行业趋势,未来公司有望进一步整合相关资产,提高公司的核心竞争力及盈利能力。 风险提示:军品订单不及预期、民品市场不及预期、研发进度不及预期等。
中航机电 交运设备行业 2020-08-31 9.97 -- -- 12.26 22.97%
12.90 29.39%
详细
我们维持对公司的盈利预测,预计公司2020-2022年归母净利润分别为11.07/13.26/16.22亿元,考虑公司21亿元可转债转股增加股本,公司总股本变为38.84亿股,对应EPS分别为0.29/0.34/0.42元/股,对应8月25日收盘价PE为35/29/24倍,维持“审慎增持”评级。
中航机电 交运设备行业 2020-08-28 9.81 12.30 -- 12.26 24.97%
12.90 31.50%
详细
国内航空机电龙头,资金充足经营稳健,维持“买入”评级公司发布2020年中报,实现营业收入52.08亿元,同比下降3.67%;归母净利润3.45亿元,同比增长3.43%。公司货币资金充足经营稳健,二季度净利润增速显著回升。我们预计公司2020-2022年EPS分别为0.30元、0.33元和0.36元。鉴于公司国内航空机电领域的产业龙头地位和未来航空机电产品发展前景,目标价为12.40元,维持“买入”评级。 非航空产品拉低营收增速,国内疫情控制后二季度营收/净利润恢复迅速2020年上半年,公司航空产品业务实现收入39.18亿元,同比增长8.93%;非航空产品业务收入12.67亿元,同比下降28.19%。非航空业务下滑是拉低公司营收主要原因。一季度末国内疫情逐步得到控制,公司二季度单季度实现收入31.32亿元,环比增长50.89%,归母净利润2.80亿元,环比增长332.77%。 期间费用显著降低,货币资金充足2020年上半年期间费用率为14.47%,同比降低1.51个百分比。其中,销售费用率为0.96%,同比减少0.42个百分点,原因是制冷产品销售运输费减少;管理费用率为11.93%,同比减少0.81个百分点;财务费用率为1.58%,同比减少0.27个百分点。同时,公司流动资产中货币资金42.45亿元,资金充裕经营稳健。 国有军工企业改革先锋,有望进一步资产整合公司是国有军工企业改革先锋,在国有军工上市公司中率先实施员工持股;控股股东也被列入双百企业名录,正在稳步推进国有企业改革。同时,公司作为中航工业集团航空机电系统专业化整合平台,先后完成了多次航空机电类资产并购,后续有望实现进一步的航空机电相关资产整合。 中航工业集团旗下航空机电系统业务平台,维持“买入”评级公司是中航工业集团旗下航空机电系统业务平台,航空机电系统产品种类齐全,业务规模和技术能力在国内航空机电领域占据优势地位。我们维持盈利预测,我们预计公司2020~2022年归母净利润分别为11.21亿元、12.33亿元和13.51亿元,对应EPS分别为0.30元、0.33元和0.36元。我们看好公司未来业务发展能力,以及稀缺的产业平台地位,根据公司历史平均40倍PE估值(剔除极值),给予2020年40倍PE估值,目标价为12.40元(前值为10.54~10.85元),维持“买入”评级。 风险提示:军费增长或低于预期、军用产品列装进度或不达预期、军工行业改革或不达预期。
首页 上页 下页 末页 1/21 转到 页  
*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名