金融事业部 搜狐证券 |独家推出
张宝涵

安信证券

研究方向:

联系方式:

工作经历: 登记编号:S1450522030001...>>

20日
短线
50%
(第60名)
60日
中线
0%
(--)
买入研报查询: 按股票 按研究员 按机构 高级查询 意见反馈
首页 上页 下页 末页 1/1 转到  

最新买入评级

研究员 推荐股票 所属行业 起评日* 起评价* 目标价 目标空间
(相对现价)
20日短线评测 60日中线评测 推荐
理由
发布机构
最高价* 最高涨幅 结果 最高价* 最高涨幅 结果
吉林化纤 基础化工业 2022-07-04 4.80 6.99 40.36% 5.07 5.63% -- 5.07 5.63% -- 详细
产能优势明显,传统业务龙头地位稳固: 公司长期以粘胶纤维为主营业务,产品包括粘胶长丝和粘胶短纤。目前公司粘胶长丝产能约 8万吨/年,已发展为全球最大的粘胶长丝厂商,行业内竞争优势明显。此外,粘胶短纤现有产能经过工艺优化已达 12万吨/年, 粘胶短纤业务亦可有效补充公司产品缺项,相互配合利于扩大总体销售,进一步夯实公司领先地位。随着公司产品结构升级,不断挖潜内部增效能力,主营产品仍具有较大发展潜力,传统业务龙头地位稳固。 碳纤维行业景气度上行,公司积极布局全产业链: 公司技术积淀深厚,腈纶基因叠加原丝基础, 公司有望成为民用大丝束碳纤维领域龙头企业。“双碳”背景下,风电、光伏、压力容器等领域碳纤维需求旺盛,公司积极布局原丝-碳丝-复材制品全产业链,产能落地后能够满足市场增长并充分受益于相关下游需求提升。 下游风电需求强劲,募投项目助力业绩增长: 公司拟募资不超过 12亿元来进行 1.2万吨碳纤维复材项目的建设,下游主要应用为风电叶片。十四五期间,风电行业总装机量进一步增加,叠加叶片大型化趋势驱动碳纤维渗透率提升,下游碳纤维复合材料需求将进一步释放。 公司在风电领域进行充分布局,发展空间确定性较高,有望进一步助力公司未来业绩增长。 投资建议: 公司作为粘胶长丝龙头,在传统业务上地位稳固。同时,依托产业化集群优势,公司正积极布局碳纤维新材料业务。兼具技术优势和产能优势,公司有望成为大丝束碳纤维龙头企业。考虑到碳纤维行业景气度上行,我们预计 2022-2024年公司的净利润分别为 0.5、2.2、 3.5亿元,对应估值分别为 208X、 47X、 30X。首次覆盖,给与“买入-A”评级。 风险提示:粘胶长丝/短纤需求不及预期;碳纤维投产不及预期; 风电、光电、氢能源等行业发展不及预期; 定增项目落地风险
中兵红箭 机械行业 2022-06-20 27.50 32.60 1.72% 33.42 21.53% -- 33.42 21.53% -- 详细
中兵红箭:超硬材料龙头,盈利能力有望提升。发展历程:以内燃机配件生产起家,两次收购布局超硬材料+特种装备。股权结构:相对集中,实控人为国务院国有资产监督管理委员会,最终控股股东兵工集团共持股39.96%;高管团队技术和管理经验丰富。经营情况:营业收入稳步增长,归母净利润受特种装备业务拖累逐渐修复;分产品看,特种装备和超硬材料业务是主要收入来源,未来超硬材料业务向好提升公司盈利能力。 培育钻石行业:需求快速增长,供给有限扩张,良性格局有望延续。需求:培育钻石与天然钻石为同一物质,且更具价格优势,除了婚庆场景替代之外,未来更有望打开高频配饰市场,珠宝商正在加快布局。行业数据显示培育钻石的渗透率自2019年来正在以快速的趋势提升,我们预测到2025年全球培育钻石毛坯市场规模将达到205亿元,5年复合增速达33%。供给:受上游压机供应限制以及毛坯生产环节的高壁垒,行业供给仍处于偏紧状态,而目前行业头部玩家因为与上游常年稳定的合作关系将优先获得压机供应,且同时具备技术能力。 工业金刚石行业:微粉拉动需求稳中有增,单晶供给受限带来涨价潮。需求:单晶下游工程需求稳定,光伏、半导体推升微粉市场爆发。供给:头部企业规模、技术优势突出,短期产能受限存在涨价逻辑。 公司超硬材料量价齐升,特种装备++汽车业务盈利修复。超硬材料业务:培育钻石+工业金刚石技术底蕴丰厚,新增压机带来产能释放。公司12万克拉生产线项目已竣工投产,同时公司入选河南“982”工程,计划拟投资11.5亿元用于高品级工业钻石和宝石级钻石系列化建设,其中2022年计划完成投资5亿元,产能释放带来营收和毛利的同步增长。特种装备业务:智能弹药需求空间广阔,盈利能力将逐步修复。专用车及汽车零部件业务:止损成效显著,2021年扭亏为盈。 投资建议:买入-A投资评级。我们预计公司2022年-2024年的收入增速分别为92.87亿/109.33亿/128.32亿,增速分别为23.6%/17.7%/17.4%;归母净利润分别为10.1亿/15.1亿/17.9亿元,2022-2024增速分别为109.1%/48.8%/18.8%,给予2022年45倍PE,目标价32.6元,“买入-A评级”。 风险提示:培育钻石接受度不及预期;行业供给恶化;海外疫情影响中游加工;公司投产不及预期;文中假设不及预期。
迈信林 2022-04-28 16.33 23.00 -- 19.60 20.02%
32.22 97.31% -- 详细
事件:公司公布2021年年报及2022年一季报。2021年,公司实现营收3.21亿元,同比增长11.12%,实现归母净利润0.51亿元,同比减少0.46%。2022年一季度,公司实现营收0.58亿元,同比减少11.45%,实现归母净利润0.11亿元,同比增长134.42%。 2021年民用多行业精密零部件营收显著增加,助推公司业绩增长。 公司民用多行业精密零部件主要应用于汽车、电子等行业,主要产品包括汽车发动机阀体、半导体封测设备腔体、电磁屏蔽柜等。2021年受益于民用零部件市场需求增长,公司民用零部件业务实现1.46亿元,同期增长30.96%,显著高于公司整体营收增长速度。我们认为,随着汽车、民用电子市场的不断扩大,民用多行业零部件需求将保持持续增长,公司的民用多行业零部件产品将推动公司业绩增长。 设立子公司,切入航空机电产品精加工领域。2021年8月,公司发布公告,拟在南京市设立江苏蓝天机电有限公司,并与南京机电液压工程研究中心合作,建设航空零部件柔性生产线和航空类产品柔性装配线。产线正式运营后,南京机电液压工程研究中心将会优先向蓝天机电采购轴类、盘类、壳体类等航空产品零部件,主要用于液压油箱、液压阀等航空类产品。我们认为,公司设立蓝天机电,将成功切入航空机电产品精密加工领域,未来有望成为公司重要业绩增长点。 推出股权激励计划,彰显公司发展信心。2022年1月,公司发布公告推出股权激励计划,本次激励计划拟向12名中层干部授予限制性股票224万股,约占公司股本总额的2.00%,授予价格为每股12元,本次激励计划授予的限制性股票的业绩考核目标是,以2021年净利润为基数,2022年、2023年的净利润增长率不低于50%和80%。我们认为,公司适时推出股权激励计划,能够有效激发公司中层干部工作热情,推动公司业绩成长,同时彰显公司对未来发展充满信心。 投资建议:我们预计公司2022-2024年净利润分别为0.7、1.1、1.4亿元,对应当前股价的PE分别为24、17和13倍,首次评级,给予“买入-A”评级。 风险提示:航空机电产品订单不及预期的风险,民品订单及利润率下滑的风险
宝钛股份 有色金属行业 2022-04-19 48.00 55.00 -- 54.96 14.50%
64.00 33.33% -- 详细
事件: 公司发布 2021年报,实现收入(52.46亿元, +20.94%),归母净利润(5.60亿元, +54.49%)。 聚焦保障核心战略客户需求, 2022年收入目标有望超额完成伴随公司不断聚焦大客户大项目,保障核心战略客户需求,并通过产品结构优化调整不断提升公司钛材在航空航天以及舰船兵器的应用比例,公司收入利润均实现稳步提升,钛材产品销量(2.66万吨, +41.49%),其中钛材销量(2.09万吨, +49.28%)。 分季度看, 公司 21Q1-Q4归母净利润分别为 0.96、 1.82、 1.93及 0.89亿元,21Q4收入利润规模下滑明显,参考 21Q4毛利率及净利率分别为 39.70%及17.37%,均高于此前各季度, 预计单四季度或存在毛利较低的民品交付比例显著降低的情况;同时,据 Q1业绩预告,预计 22Q1归母净利润 1.8-2.05亿元,同比增长 87%-112.97%, 我们认为, 考虑到公司通过内部技改等方式使2021年钛加工才实际产能 3.09万吨远超设计产能 2万吨,且当前在建产能仍有 7790吨,预计 22Q2-Q4在产能逐步爬坡过程中业绩有望持续向好。 全年毛利率小幅下滑,净利率提升明显。 公司毛利率下滑 0.99pct 至 23.27%,预计主要或是外贸产品中宇航级产品销售占比降低所致; 而费用端 2021年期间费用率下降 3.29pct 至 9.48%,致使净利率同比提升 2.66pct 至 11.91%。 资产负债表前瞻指标表现突出, 全年经营目标有望超额完成。 公司 2021年存货较期初增长 34.71%,其中原材料、库存商品及发出商品分别增长 59.21%、43.78%及 122%,均高于公司当年收入端增速,同时因预收货款增长带动合同负债增长 156.35%, 或反映公司当前下游需求饱满正积极被产备货,此外在建工程增长 106.49%,表明公司正积极推进募投项目建设,产能端有望得到持续扩充。 据年报,公司计划 22年实现收入(55亿元, +5%),而参考 2020年报中 2021年收入目标(48亿元, +11%),但实际完成值(52.46亿元,+20.94%),我们认为,结合公司当前需求端较为旺盛,且产能端具备较强扩充预期,预计 2022年收入目标有望超额完成。 投资建议:公司作为我国军用钛合金龙头企业,将持续受益于航发及航天两大景气赛道带来的需求高增长,伴随技改推进与新产能的逐步投产,有望助推公司业绩不断上行。我们预计公司 2022-2024年归母净利润分别为 8.6、12.1和 15.7亿元,对应估值分别为 27、 19、 15倍, 维持“买入-A”评级。
航天电器 电子元器件行业 2022-04-14 58.04 67.81 -- 67.28 15.60%
74.84 28.95% -- 详细
事件: 2022年 4月 11日,公司发布 2021年年报:实现营收 50.38亿元,同比增长19.43%,归母净利润 4.87亿元,同比增长 12.37%,扣非归母净利润 4.55亿元,同比增长 13.25%。 点评: 1)聚焦主业带动营收稳中有增,行业高景气有望持续释放需求。 公司主营高端连接器、微特电机、高端继电器、光通信器件(光电模块)等产品业务,其中 70%以上产品供给航天、航空等高端领域客户,航天领域优势尤为突出。 2021年公司聚焦主业,连接器及电机两大主业均取得较快增长,叠加十四五航天装备需求高景气,全年实现营收 50.38亿元,同比增长 19.43%, 归母净利润 4.87亿元,同比增长 12.37%。 十四五期间航天特种装备在多重因素驱动下将呈现高景气,公司有望凭借产品优势及募投项目推进实现产销两旺。 2) 原材料波动致毛利率略有下降,规模效应提升有望强化盈利水平。 公司2021年毛利率 32.62%,同比下降 1.37pct,主要系报告期内原材料价格上涨所致。 公司 Q1~Q4毛利率分别为 35.26%/33.37%/33.49%/28.93%,其中四季度毛利率下滑明显,或主要因该季度高附加值产品交付较少所致。 公司 2021年销售净利率 11.21%,同比下降 0.85pct, 其中四季度净利率 8.51%, 主要系期内存货跌价等计提造成资产减值损失 0.42亿元以及研发费用计提 2.03亿所致。 公司 2021期间费用率为 19.91%,同比下降 1.17pct, 主要系公司规模效应提升带动销售费用率下降 0.89pct, 利息收入增加带动财务费用率降低0.18pct 所致。 我们预计,随着原材料价格逐步趋稳、产品规模效应显现及军品占比提升,公司盈利能力企稳回升,资产减值损失的影响也将被逐步冲回。 3) 存货及合同负债大幅增长,在手订单充裕且备货排产有序。 公司期末存货为 9.94亿元,较年初增长 58.97%, 原材料及在产品分别较期初增长 29.41%和 56.08%, 我们认为公司正积极采购备货并排单生产,积极消化在手订单,进一步强化本年业绩预期。此外,发出商品达 2.76亿元,较期初增长 210.29%,远高于全年 19%的营收增速, 我们认为系部分已交付商品尚未确认收入所致, 预计后续将在报表中逐步兑现。 公司期末合同负债达 3.27亿元,较年初激增 662.83%, 其中四季度增加 2.42亿, 充分体现当前下游需求高景气。另据公告,合同负债中 99.5%为一年期以内,交付兑现周期较短, 有效支撑未来业绩预期。 此外,随着货款回笼效率及下游预付款比例提升, 报告期内经营性活动现金流净额达 8.33亿。 公司当前在手订单饱满, 随着募投扩产项目逐步推进,现有订单有望实现稳步交付并充分增厚 2022全年业绩。 4) 2022年关联销售额预计增长 48%, 募投扩产有望打破产能瓶颈。 据公告,预计 2022年向航天科工集团关联销售商品金额约为 16亿元,同比增长 48%,体现下游导弹需求高景气。 此外,公司于 2021年 9月通过非公开定向增发募集资金 14.31亿元,其中 8.30亿被用于投资 4个产能扩充项目,达产后年销售收入将增加共 23.60亿元,达 2021年销售收入的 47%。 我们认为,预计关联销售额大幅增长及募投扩产推进充分反映我们此前对军工行业, 尤其是导弹领域高景气度判断及后续景气兑现的确定性。 ■弹载连接器及微特电机产品优势突出,核心受益航天领域高景气。 公司70%以上的产品销售给航天、航空等领域的高端客户,军品基本覆盖全部军工装备领域且比例有望再提高。公司的连接器产品业务占比高, 2021年占营收比达 66%。公司在航天领域市场份额居首。我们在多篇报告指出航天特种装备在多重因素驱动下将呈现高景气,伴随着航天装备领域的高景气,公司凭借产品优势核心受益这一进程;公司微特电机产品占营收比超过 20%,广泛应用在导弹舵机、水中兵器舵机、导引头伺服机构,此外弹上电源、弹上遥测等产品,航天业务占比更高,同样受益。 ■通信领域民品拓展迅速,长期受益 5G 基站建设及连接器国产替代。 公司加快光传输、高速互连与新能源互连等新业务的拓展,民品中通信领域业务占比可观,短期或受到疫情及中美关系的影响,占比有所下降。公司为国际国内主流通信设备厂家生产 5G 基站的连接器,长期或将受益于 5G 基站建设推进工作;另公司连接器产品品类齐全,包括高速连接器等,自主可控趋势下受益国产替代机会。获得了某国际通信设备巨头重点高速编码独家开发资格,转变公司在通信市场单一产品(电源类)配套的被动局面。 投资建议: 航天产品领域在多重背景驱动下有望呈现高景气度,公司的连接器产品在宇航、弹载连接器领域市场份额居首,优势突出,核心受益; 民品发展具有潜力,短期或受疫情和中美关系影响,长期看受益于 5G 基站建设及元器件的国产替代。预计 2022-2024年净利润为 6.8、 8.9、 11.6亿元,对应估值 36X、 28X、 21X,公司是军工板块中增长确定性较好、估值与业绩匹配,可长期关注,持续推荐,维持“买入-A”评级。 风险提示: 武器装备列装进度不及预期、航天发射任务失利或延后影响公司军品业务、扩产进度不及预期。
盟升电子 2022-04-11 59.90 79.52 39.44% 66.44 10.92%
66.44 10.92% -- 详细
事件:公司4月6日发布公告,公司拟向68名激励对象授予限制性股票124.90万股,占本激励计划草案公告时公司股本总额的1.09%,本激励计划限制性股票授予价格为每股23.28元。业绩考核要求以2021年净利润为基数,2022-2024年净利润增长率不低于40%、90%和150%。 深耕卫星导航与通信多年,技术积累雄厚。公司传统主营业务可分为卫星导航产品和卫星通信产品。公司卫星导航产品主要为基于北斗卫星导航系统的终端设备以及核心部件产品,如卫星导航接收机、导航产品组件、专用测试设备等,目前主要应用于国防领域。卫星通信产品主要为卫星通信天线及组件,包括动中通天线、信标机和跟踪接收机等产品,目前主要应用于海事、航空市场。 北斗三代组网成功,将拉动公司卫星导航产品需求:2020年6月23日,最后一颗北斗三号卫星发射成功,标志着北斗三代全球卫星导航系统完成组网,相对北斗二代,三代系统定位精度更高,覆盖面更广(全球覆盖),服务客户更多。导航卫星的组网成功,往往会带动导航终端产品的需求,例如,在2012年北斗二代系统组网完成后,与北斗导航终端设备研制相关的产业链业绩都有显著增长。我们认为,北斗三代组网完成后,对于北斗导航终端需求将具有更强的拉动作用,未来公司卫星导航产品增长确定性较强,将成为公司业绩重要增长点。 积极布局电子对抗业务,有望成为业绩新增长点:2021 年上半年,公司通过行业发展及市场需求分析,将电子对抗作为公司业务的战略发展方向,成立了电子对抗事业部,同时加大了市场开拓、技术开发、人才引进等方面的资源投入。由于电子对抗技术与公司现有技术具有较高同源性,因此,公司在电子对抗业务方面具有技术基础,未来市场可期,有望进一步拓展公司技术能力边界,成为业务新增长点。 投资建议:公司此次发布股权激励计划,彰显公司对未来的发展的充足信心。受益航天产业的蓬勃发展及军工行业高景气度,公司未来有望迎来高速发展期。我们预计公司2021年-2023年的收入分别为4.8亿元、7.0亿元、9.9亿元,净利润分别为1.4亿元、2.0亿元、2.9亿元,对应PE分别为47X、33X、22X,维持买入-A的投资评级。 风险提示:卫星导航及通信产品市场不及预期的风险;电子对抗业务进展不及预期的风险。
智明达 2022-04-11 86.77 -- -- 104.00 19.58%
129.00 48.67% -- 详细
事件:4月7日,公司发布2021年年报,实现营业收入4.49亿元,同比增长38.43%,归母净利润1.12亿元,同比增长30.30%。 上市首年收入利润双高增,其中营收增长38.433%。公司2021年实现营业收入4.49亿元,同比增长38.43%;归属于上市公司股东的净利润1.12亿元,同比增长30.30%,我们认为增速符合行业发展增速。根据公司公告,营收高增主要系公司积极把握行业发展机遇,加大市场开拓力度,报告期内新签订单较上年同期增长(报告期末在手订单5.17亿元),收入规模持续增长。归属于上市公司股东的净利润增速略低于营业收入增长,主要系2021年公司承担因股权激励产生的费用共2,616万元,剔除股份支付费用影响,报告期内公司实现归属于上市公司股东的净利润13,375万元,较上年同期增加56.28%。 收入结构不断优化,弹载产品增长138.46%。公司主要面向军工行业客户提供定制化机载、弹载、舰载、车载等领域所需的嵌入式计算机模块产品和解决方案。销售规模扩大,其中:弹载产品营业收入较上年同期增长138.46%,机载产品营业收入较上年同期增长56.5%。业务方面,公司为机载设备提供了100多种嵌入式计算机解决方案,为弹载设备提供了40多种嵌入式计算机解决方案,产品覆盖面不断扩大。 我们认为,航空、航天配套产品的快速发展符合十四五军工行业发展要求,弹载产品的快速增长有利于优化收入结构打造新增长极。 经营性现金流大幅提升,研发费用持续提升。根据公告,报告期内公司经营活动产生的现金流量净额较去年同期增长135.13%,主要系公司收入规模增长,年度现金回款较去年同比增加。2021年公司研发费用增长68.39%,其中研发人员增加65人,人员增幅28.5%。此外,公司报告期内应付款项增长93.55%,主要系报告期内原材料采购增加所致。我们认为,12021年公司研发费用大幅增长,研发人员队伍积极扩充,公司的技术实力有望进一步增强。 增资成都铭科思微,协同发展提升竞争力。报告期内,公司以自有现金方式出资17,765万元对铭科思微增资,取得3,230万元注册资本(对应铭科思微增资后34.99%股权)。成都铭科思微电子技术有限责任公司是以半导体集成电路研发生产为核心的企业,专注于模拟芯片的设计和解决方案提供。我们认为,铭科思微具备抓住我国集成电路快速发展和军工电子自主化的历史机遇,将与上市公司在产业链上优势协同并提升上市公司核心竞争力。投资建议:公司为军用嵌入式计算机细分领域龙头公司,技术积累深厚,产品定制化水平高,已实现机载、弹载、舰载、车载全覆盖,或将显著受益于型号列装上量,具备长期成长性。预计公司2022年-2024年的净利润分别为1.61、2.50、3.20亿元,对应估值分别为27、18、14倍,维持‘买入-A’评级。 风险提示:武器装备换装列装不及预期;军队客户需求不及预期
中复神鹰 2022-04-08 34.80 41.67 7.56% 34.04 -2.18%
40.50 16.38%
详细
干喷湿纺奠定高性能碳纤维龙头地位, 积极合作寻求大丝束碳纤维技术突破。 公司是国内高性能碳纤维龙头企业,于 2013年率先突破千吨级碳纤维原丝干喷湿纺技术,并获得 2017年度国家科学技术进步一等奖,是国内碳纤维领域唯一获此殊荣的企业。 经过多年自主研发,公司在聚合、纺丝、预氧化及碳化等各工艺阶段技术领先, 形成“大容量聚合与均质化原液制备技术”、“高强/中模碳纤维原丝干喷湿纺关键技术”、“PAN 纤维快速均质预氧化、碳化集成技术”、“干喷湿纺千吨级高强/百吨级中模碳纤维产业化生产体系构建技术”四大核心技术体系,并获得发明专利 26项,实用新型专利41项。此外, 公司还积极布局 48K 大丝束碳纤维,通过与北京化工大学、东华大学等高校开展合作,公司有望在大丝束领域取得技术突破。 公司在高性能小丝束碳纤维领域技术壁垒深厚, 同时积极向大丝束碳纤维拓展, 充分的技术储备将助力公司在未来行业竞争中长期保持龙头地位。 产能及产销量位居行业前列,募投扩产巩固领先地位。 2020年公司碳纤维产销量分别为 3777.21吨及 3625.28吨,占国内碳纤维总产/销量的 20.98%及7.43%, 产量位居全国第二, 销量领跑可比公司。 截至 2021年年底,公司产能达 9500吨/年,其中连云港基地年产能 3500吨,西宁基地年产能 6000吨。 公司此次上市计划募集资金 18.45亿元,其中计划 8亿元用于西宁年产万吨碳纤维项目, 随着西宁万吨碳纤维项目二期 4000吨产能于 2022Q1投产,以及后续西宁 1.4万吨碳纤维项目等建成投产, 公司小丝束碳纤维产能有望达到 2.87万吨, 为公司长期业绩增长打下坚实基础。 公司产销量在行业位居前列,募投加码生产有助于进一步巩固行业领先地位。 民用碳纤维产品丰富,侧重高景气领域助力业绩增长。 公司已系统掌握碳纤维 T300级、 T700级、 T800级、 M30级、 M35级千吨级技术和 M40级、T1000级百吨级技术, 碳纤维产品丰富,覆盖高强型、高强中模型、高强高模型等多类别碳纤维, 已基本实现对行业龙头日本东丽主要碳纤维产品型号的对标,产品广泛应用于航空航天、风电叶片、体育休闲、压力容器、碳/碳复合材料、交通建设等六大领域。 2018~2021H1, 面对下游风电、光电需求提升,公司积极调整产品类别以更好的满足市场增长, 风电叶片、碳/碳复合材料的营收占比持续增加, 2021H1占比合计超过总营收的三分之一。 同时, 面对下游旺盛需求, 公司也积极研发新产品, 目前相关产品已通过德国劳埃德船级社(GL)风电产品认证,可应用于储氢气瓶、风电拉挤板材等领域。 公司产品结构丰富,下游应用广泛, 且基于行业高景气度进行适时布局调整,将充分受益于相关需求提升,助力公司未来业绩增长。 加码航空领域碳纤维研发,军品业务未来可期。 目前公司产品仍以民用碳纤维为主, 但随着公司持续布局航空航天等高端领域碳纤维业务,军品营收占比不断提升,从 2018年的 1.14%增加至 2021H1的 7.29%。 十四五期间随着军机快速列装叠加单机重量和碳纤维复合材料含量同步提升,军机碳纤维需求旺盛。 公司目前正在加大航空领域碳纤维应用的研发, 此次上市计划募资中也有 2.33亿元用于航空航天高性能碳纤维项目, 致力于研发下一代T1100级碳纤维,并形成年产 200吨中高模碳纤维产能。 我们认为公司持续加大航空领域碳纤维研发投入,并积极推进相关项目建设有助于公司军品市场的开拓, 公司军品业务未来可期。 投资建议: 公司是国内碳纤维企业中的龙头企业, 在高性能小丝束碳纤维领域技术壁垒深厚。 依托核心技术,公司正积极布局产能并拓展下游应用,考虑到碳纤维行业景气度上行,公司碳纤维产能落地后有望满足未来市场增长并充分受益于相关下游的需求提升。我们预计公司 2022-2024年归母净利润分别为 5. 10、 7.29、 9.90亿元, 对应估值分别为 65X、 45X、 33X。首次覆盖,给予“买入-A”评级。 风险提示: 扩产速度不及预期; 下游需求不及预期; 上游原材料价格大幅上涨。
中航沈飞 航空运输行业 2022-04-04 55.58 69.54 13.42% 56.30 0.63%
62.80 12.99%
详细
事件: 近期公司发布 2021年年报及 2022年一季度业绩预告。 2021年, 公司实现营收 340.88亿元, 同比增长 24.79%,实现归母净利润16.96亿元, 同比增长 14.56%, 扣非归母净利润 15.97亿元, 同比增长 69.93%。 2022Q1,公司预计营收同比增长约 29%, 预计实现归母净利润约 5.09亿元, 同比增长 47.5%,高于市场预期。 2021年销售毛利率稳步增长,研发比例持续加大,公司治理水平不断提高。 2021年公司销售毛利率为 9.76%,同比增加 0.53pct,主要得益于主营航空产品毛利率的提升。 2021年公司研发费用率 1.94%,同比增加 0.89pct; 期间费用率为 3.65%,同比增加 0.01pct, 公司管理费、财务费比例持续降低。我们认为, 2021年公司研发费用大幅增长,表明新型号进展有望加速, 公司技术实力有望进一步增强;公司管理费、财务费比例降低, 表明公司管理水平不断提高,财务状况持续改善。 2021年合同负债、预付款项显著增长, 2022年预计关联交易金额增加, 表明产业链景气度有望持续提升。 截至 2021年底, 公司合同负债为 365.35亿元,环比增加 53.73亿元;公司预付款为 216.76亿元, 比年初增加逾 200亿元。2022年预计关联采购金额约 263.5亿元,较 2021年实际发生额增加 42%,预计关联销售金额 56.3亿元,较 2021年实际发生额增加 74.8%。我们认为, 未来公司订单有望保持增长态势,产业链景气度将持续提升。 先进战机仍是未来装备重点采购对象, 公司业绩有望持续提升。 美国国防部的数据显示, 2021年美军采购先进战机的经费约占当年装备采购总经费的 21%,在各类主战装备中占比最高,是装备采购的重点对象。中航沈飞是我国先进战机核心供货商之一,得益于先进战机在装备采购中的重要地位, 以及公司研发投入的不断提升,我们认为,公司未来将有更多产品进入批产列装阶段,结合公司管理水平的不断提升,公司业绩有望持续增长。 投资建议:我们预计公司 2022年-2024年的收入分别为 426.0亿元、523.8亿元、 650.2亿元,净利润分别为 22.9亿元、 29.3亿元、 36.9亿元,对应 PE 分别为 48X、 38X、 30X,继续给予买入-A 的投资评级。 风险提示: 配套零部件供货不及时的风险; 产品交付延期的风险。
鸿远电子 电子元器件行业 2022-03-30 127.88 159.51 21.39% 131.78 2.74%
141.79 10.88%
详细
事件:公司发布22021年报,实现收入(2244..03亿元,++41..36%)),归母净利润(.8.727亿元,++70..09%)。 自产业务保持高速增长,产能扩充成效显著受益公司自产及代理业务产品需求旺盛以及产业基地布局,实现产能扩张与产品品类扩充的同时保障了对快速增长的订单交付,带动公司收入利润端均实现快速增长,其中:1)自产业务,得益于下游客户对高可靠产品需求持续强劲,以及公司不断提升自身产能,实现收入(13.48亿元,+52.07%),毛利率同比提升0.93pct至52.07%,其中核心产品瓷介电容器收入(13.14亿元,+50.14%),滤波器产品收入(0.20亿元,+81.79%),自产业务前五大客户航天科技、航天科工、中国电科、航空工业及兵器工业集团实现收入(9.57亿元,+44.78%),占自产业务收入比下滑3.6pct至71%。 2)代理业务,因客户所处行业市场规模扩大,对电子元器件需求增长较快,同时公司加大新产品、新品牌及新客户开发力度,全年实现收入(10.43亿元,+29.13%),毛利率同比提升3.06pct至29.13%,主要因毛利水平较高的被动元器件收入增速较高所致,代理业务前五大客户实现收入(6.57亿元,+31.66%),占代理业务收入比例62.94%,集中度进一步提升。 产销量反映产能扩充成效显著。2021年瓷介电容器生产量同比提升137.72%,主要因2020年底苏州募投生产线部分产能投产,同时库存量的大幅增长主要因:1)公司业务规模扩大需要增加高可靠产品库存从而满足客户对高可靠产品需求的快速增长;2)募投项目投产致使得民用瓷介电容器产量大幅提升,但由于产品验证周期较长致使销售滞后于产量提升。 毛利率净利率同步提升,研发费用提升明显。2021年公司毛利率同比提升4.76pct至51.51%,主要因自产业务毛利率保持稳定、代理业务毛利率上升以及毛利水平较高自产业务收入占比上升所致;毛利率的大幅提升以及资产减值损失与信用减值损失合计减少2700万元带动净利率同比提升5.81pct至34.4%。公司2021年研发费用同比增长78.68%,其中单Q4计提3700万元,主要因公司持续新增研发项目投入扩充产品品类及提升产品性能以及鸿远苏州投产后开展项目研发工作,研发费用随之大幅增加所致。 资产负债表前瞻指标表现良好,现金流大幅提升。公司预付账款较期初增长51.38%主要因代理业务支付原厂的预付款及履约保证金随代理业务规模扩大而增加所致,同时存货较期初增长93.25%主要因公司业务规模扩大以及苏州募投项目竣工后带动库存商品及原材料备货增加所致;同时,得益于下游客户销售回款改善,使得公司经营活动现金流量同比大幅增长247.82%。 股权激励助力长远发展,解锁条件彰显发展信心公司推出股权激励计划,以61.71元/股价格授予董事、副总经理及核心管理人员与核心技术骨干等103人共100万股(占总股本0.43%)限制性股票,解锁条件为以2020年营业收入为基数,2021-2023年收入增长不低于30%、69%、120%;或以2020年净利润为基数,2021-2023年净利润增长不低于35%、76%、128%。我们认为,在公司推出股权激励计划后将成功绑定核心业务骨干与公司利益,充分调动员工积极性,持续助力公司长远发展,同时以2020年的高基数作为解锁条件的考核基准亦彰显了公司对未来发展的信心。 投资建议:公司电子元器件技术行业领先,自产业务属军用CMLCC龙头企业,在航天市场占有较大份额,考虑我军信息化建设及国产替代趋势不断加速,公司有望核心受益;代理业务现有客户稳定且不断横向拓展,未来有望司为公司贡献新业绩增量。我们预计公司20222--20244为年净利润分别为11.43、15.48、520.05亿元,对应估值分别为26、19、515倍,维持“买入--AA”评级。 风险提示:军品订单不及预期;民品订单不及预期
首页 上页 下页 末页 1/1 转到  
*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名