报告要点。 事件描述。 近日,国务院常务会议从动力电池、充电基础设施、补贴政策等方面明确进一步推进新能源汽车产业发展,并提出加大对动力电池数字化制造成套装备的支持,新能源汽车及上游产业逐步迈向中高端。 事件评论。 本次会议再次明确对新能源汽车产业的支持,利好新能源汽车及上游锂电设备行业。具体来看:1)政策支持下,新能源汽车产销量有望维持高增速,行业景气攀升将带动锂电厂商持续扩产,进一步扩大对锂电设备需求;2)会议提出加大对电池数字化制造成套设备的支持,高端自动化锂电设备厂商将充分受益。 近期再签设备采购大单,16年业绩高增长可期。继15年7月与国轩签订亿元设备采购大单后再获近亿元大单,表明公司优质的产品服务为建立长期客户关系奠定了坚实基础。相比15年,本次合同标的涉及后端注液、清洗设备,产线扩张战略效果初显,合同金额占14年营业收入的40%。目前在手订单饱满,16年业绩有望实现高增长。 看好公司未来发展前景,逻辑如下:下游持续高景气:动力电池是电动汽车的核心部件,受益于新能源汽车的需求爆发及动力锂电池的技术突破,行业进入成长黄金期。 设备行业需求爆发:预计16年行业整体设备投入仍将继续增长,未来2年复合增速维持高位。 提高整体解决方案:未来将以动力电池生产设备为核心,布局“工业4.0”,打造锂电池设备行业整体解决方案提供商。 外延发展持续推进:或将在产业链上下游继续寻找合适标的,通过外延扩张促进公司发展。 业绩预测及投资建议:考虑国轩订单的签订与国家政策的利好,上调16年整体盈利预测。预计15、16年净利润约为0.6、1.2亿,EPS分别约为0.52、1.06元/股,对应PE分别为111、55倍,维持“买入”。 风险提示。 政策执行力度不达预期。

全年业绩平稳增长,产能布局有望后续发力。公司全年盈利预计增速相比前三季度有所回落,可能原因是产能布局扩张带来的管理费用上升和募投项目折旧的计入。但长期来看,通过募投项目,一方面公司动力锂电产能布局大幅扩张,另一方面后端产线业务得以延伸。在动力锂电设备需求向好背景下,募投项目后续有望持续发力。 再签设备采购大单,16年业绩增长可期。继15年7月与国轩签订亿元设备采购大单后再获近亿元大单,表明公司产品已获一线厂商认可,优质的产品服务为建立长期客户关系奠定了坚实基础。相比15年,本次合同标的涉及后端注液、清洗设备,产线扩张战略效果初显。合同金额占14年营业收入的40%,16年业绩有望在下游需求扩持续张下实现高增长。 看好公司未来发展前景,逻辑如下: 下游持续高景气:动力电池是电动汽车的核心部件,受益于新能源汽车的需求爆发及动力锂电池的技术突破,行业进入成长黄金期。 设备行业需求爆发:预计16年行业整体设备投入仍将继续增长,未来2年复合增速维持高位。 提高整体解决方案:未来将以动力电池生产设备为核心,布局“工业4.0”,打造锂电池设备行业整体解决方案提供商。 外延发展持续推进:或将在产业链上下游继续寻找合适标的,通过外延扩张促进公司发展。 业绩预测及投资建议:预计15、16年净利润约为0.6、1.0亿,EPS分别约为0.52、0.89元/股,对应PE分别为86、50倍,维持“买入”。

报告要点 收购金海运,强势延伸军工特战装备领域 国内军费开支延续高位增长态势,且近期年内军改预期提升,特种部队及海军将迎来发展良机,特战装备市场前景广阔。金海运专注海军装备,拥有二级军工保密资质。凭借十多项国防发明专利,金海运将不断导入军工重磅新产品,成为二级市场民参军企业中独家军工新贵。其所生产的海空装备属于稀缺标的,利润高、增速大,未来将占业务主体;部分特种产品涉密,未来发展空间广阔。 特种装备收入占比提升,业绩有望高速增长 金海运16年全年净利润近7,200万,超过原先预测业绩。在手订单充裕,16年在手订单占预测收入的95%(包含已纳入军方采购计划但尚未签约部分),17年为89%。特种装备初始列装,潜力巨大,未来业绩有望高速增长。优势互补业务协同,纵向打通产业链 公司有望借助金海运船用救生及特种装备制造优势,实现跨市场、跨领域的业务拓展,而金海运也将借助资本市场的平台加速发展。收购完成后,公司开拓了军辅船市场,享受军船增值税减免,纵向打通产业链,强势延伸军工船舶业务。公司后续或将延续并购方向,打造军工整合平台。 船舶业务收入平稳增长,天然气对赌业绩贡献稳定利润 公司是国内船舶设计与总承包龙头,主要从事船舶与海洋工程设计、船舶工程总承包EPC、游艇销售等业务,拥有顶尖的船舶设计能力。受经济景气和船舶行业低迷周期的影响,原有EPC业务虽然收入占比高,但利润贡献低。收购金海运后,随着高毛利特种装备业务占比增大、协同效应发挥,公司盈利能力有望持续提升。考虑沃金天然气承诺利润增加、股权激励成本降低、天然气调价利好以及亏损业务剥离,保守估计传统业务16年约有3,000万元的业绩增量。 业绩预测及投资建议:按备考利润和增发后股本计算,预计15-17年净利润约为1.10、2.02、3.01亿,EPS为0.29、0.53、0.80元/股,PE为72、40、27倍,维持“买入”评级。

事件描述 浙江鼎力发布公告,预计15年实现归属母公司净利润同比增长28%-35%。此外,拟以自有资金1437.5万欧元对Magni Telescopic HandlersS.R.L.进行增资,并合作建立欧洲研发中心,研发高端智能高空作业平台产品。 事件评论 国内业务高速增长,业绩增速维持高位。预计全年净利润同比增长28%-35%,约1.2亿元,增速维持在较高水平,国内需求的高速增长是主因。此外,下半年陆续投产的募投项目也为营收增长奠定了基础。增资Magni并合作建立研发中心,全球化战略加快落实。 以1437.5万欧元对Magni进行增资,完成后持有其20%股权。Magni地处意大利,主要产品为智能伸缩臂高位叉装车,15年前三季度收入约2,664万欧元。目前该产品国内渗透率较低,公司产品线有望拓展。 与Magni签订合作协议,建立欧洲研发中心,展开研发高端智能高空作业平台产品。根据协议,Magni负责研发团队组建及主要产品研发,公司决定研发方向和目标并支付费用。 投资Magni及合作建立研发中心是公司全球化布局的重要进展。借助Magni的技术和经验,公司研发实力有望提升。同时,Magni拥有遍及全球的销售渠道网络,其品牌效应将帮助公司提升海外市场影响力,加速拓展进程。 看好公司中长期发展潜力,逻辑如下: 行业有望高速增长:人力成本逐年增长,需求爆发在即。 公司发展一枝独秀:国内龙头地位稳固,技术成熟质量控制优良,融资租赁方式及产能瓶颈突破有助利润高速增长。 外延扩张持续推进:积极寻求海外合作,资本运作加速落实长期战略。 业绩预测及投资建议:预计2015-16年净利润为1.24、1.79亿元,EPS约为0.76元、1.09元,对应PE57、40倍。维持“买入”。 风险因素 国内市场竞争加剧。

报告要点 事件描述 中联重科发布公告, 确认正在就一项潜在的交易与特雷克斯(TerexCorporation)进行讨论,并向其董事会提交了无约束力报价。同时,公司股 票将于1月28日复牌。 事件评论 特雷克斯是全球知名工程机械制造企业。 Terex 主要从事吊装与物料搬运的设备制造,总部位于美国,近80%的产品排名全球前三,其中高空作业机械稳居全球第一;业务遍及全球,北美40%,欧洲30%,其他地区30%。 Terex 旗下有高空作业平台、建筑机械、起重机、物料搬运与港口解决方案和物料处理五个事业部,2014年营业收入达73.09亿美元,净利润3.10亿美元,综合毛利率19.89%。 转型步伐坚实推进,国际化战略独领风骚。 工程机械周期性下行背景下,中联重科从2014年开始以传统工程机械为依托向新方向转型。在完成奇瑞重工等重要收购之后,公司环境产业逐步实现由装备制造商向集装备制造、工程技术、投资运营为一体的环境产业综合服务商转型;农机板块2015年已实现收入,产品结构开始向高端进军。两大新兴板块合计收入占比将达40%。 2015年,公司迈向更大的发展空间。在“一带一路”政策的推行下,工程机械板块整体加速走出国门。作为国内龙头,公司顺势开展全面国际化战略,向国际机械制造巨头发展。6月,投资5700万欧元收购意大利纳都勒公司57%股权,全球扩张切实践行。 资产质量优质且现金充沛,看好公司中长期发展前景。 尽管国内市场需求大概率继续疲软,但2016年是公司资产质量的拐点。2012年以来对销售回款风险的消化已进入尾声,坏账率、现金流均在改善。此外,公司目前持有货币资金155亿元,具备继续外延扩张的基础。 业绩预测及投资建议:不考虑与特雷克斯方面的潜在交易,预计2015-16年净利润分别约为0.5、3.7亿元,EPS 分别约为0.01、0.05元/股,对应PE分别为582、88倍。维持“增持”评级。 风险提示: 工程机械销售或持续下滑。

报告要点 事件描述 慈星股份发布公告,公司拟与杭州置澜投资合伙企业共同出资设立“慈星互联科技有限公司”,其中公司以货币资金出资9,000万元占90%股权。 事件评论 成立合资公司,开始建立针织定制市场C2B 生态系统。此次募集资金将用于搭建针织品智能柔性定制平台,有望用工业化流程生产个性化产品。预计后续公司将搭建尺寸采集、虚拟试穿的智能工艺模块,与互联网企业合作建立电商平台,用C2B 模式重组生产销售体系,有望给客户提供高性价比、高参与度的针织产品。 个性化服务强化品牌价值,长尾市场助力业绩提升。平台将通过开放专业、品牌设计师的加入丰富产品设计库,采用共享特性的产品营销模式,逐步切入针织毛衫长尾市场。预计平台运营后,未来三年可获得0.5%、3.5%、10%的市场份额,有望贡献业绩300万、1,200万、4,300万。 看好公司中长期发展前景,转型升级打开新成长空间。逻辑如下: 系统集成有望爆发:随着“慈星机器人+苏州鼎纳+东莞中天”的整合逐步完成,明年工业机器人系统集成业务有望高速发展。 “互联网+”渐行渐近:发展“互联网+制造”,打造针织个性化定制平台,有望建立起针织市场的C2B 生态系统。 积极布局人工智能:收购北京盛开互动科技,布局人机界面与虚拟现实,未来或在服务机器人领域有所突破。 外延发展持续推进:在手现金约16亿,未来将在智能装备领域继续寻找合适标的,通过外延扩张促进公司发展。 业绩预测及投资建议:预计15、16年净利润约为1.3、2.5亿,EPS 分别约为0.16、0.31元/股,对应PE 分别为101、53倍,维持“买入”。 风险提示:下游行业景气度低于预期。

事件描述 科达洁能发布公告,与广州森大就非洲肯尼亚、加纳、坦桑尼亚三地合资兴建建筑陶瓷厂初步达成合作框架协议。此外,公司与启迪科服签署股份认购协议补充协议,确定向启迪科服发行3,500万股,价格为19.95元/股。 事件评论 携手广州森大非洲合资建厂,陶机业务海外增速加快。 根据合作框架协议,双方将在肯尼亚、加纳、坦桑尼亚三国各合资兴建一家建筑陶瓷生产企业,每家企业陶瓷企业暂定两条生产线,公司均占40%股权。广州森大是长期扎根非洲的重要陶瓷销售商,而公司在陶机设备上有着多年积淀,合作更有利于加快非洲市场的成长。 近年来,陶机海外收入增速持续提高,2015年上半年达60%,收入占比达30%。陶瓷机械海外市场空间是公司目前国外收入的十倍以上。在“一带一路”战略布局下,采取合资建厂新模式、加大海外业务开拓力度将为传统主业打开新的增长点。 引入启迪科服落地,“清华系”或与公司更为深入合作。 定增募集资金总额为6.98亿元,增发后启迪科服将成为第三大股东。背靠清华控股,启迪科服有望为公司带来强力技术和资源支持。另外,加上本次募资,公司在手现金接近20亿元,后续或将展开多点布局。 环境恶化倒逼清洁煤气推广加速,环保业务每年增加1亿以上利润。 今年以来环境的恶化提升了工业减排的紧迫性,各地政府将重点支持环保技改,积极落实相关配套细则,产业园区推广有望加速。 煤炭清洁化技术目前设备初始投资大幅度降低,二代炉能效再提升5%,未来制气成本将达1.7元/方,打开市场空间。 安徽科达洁能的承诺利润、沈阳法库项目的减亏、环保业务的成长将为未来三年带来持续的业绩增量,预计每年净利润增长1.5亿元。科行环保将环保业务延伸至末端高效治理,业绩超对赌利润可能性高。 管理层在2015年迎来崭新面貌,多位行业精英担当要职并将在定增中持股。 业绩预测及投资建议:基于陶机海外加速和清洁煤气推广向好,上调2015-17年净利润预测至8.4、7.0和9.5亿元,增发后股本预计约为7.8亿, 则EPS 分别为1.08、0.90和1.22元/股,PE 21、25、18倍,维持“买入”。

看好公司中长期发展前景,核心逻辑如下: 主营业务稳健增长:主要产品钻夹头有望保持稳定增长,拜骋电器业务未来三年复合增速有望达到20%以上。 智能制造高速发展:目前完成了“济南一机+德迈科”的战略布局,切合了中国制造2025中“高端数控机床与机器人”的发展方向。随着一机、德迈科整合的完成,协同效应有望逐步释放。 后续扩张持续推进:未来将持续布局智能制造领域,内生与外延发展值得期待。 业绩预测及投资建议:预计公司2015-16年收入分别为11.5亿、12.9亿,摊薄后EPS约0.22元、0.27元,对应PE分别为79、66倍。首次覆盖,给予“增持”评级。

报告要点 事件描述 上海佳豪发布公告,公司已按照《中国证监会行政许可申请材料补充通知》的要求,完成重大资产重组材料的补正,并对《发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金暨关联交易报告书(草案)修订稿》及其摘要进行了补充。 事件评论 报送逾期不改重组进程,完成材料补正重新起航。公司此前公告资产重组申请不予受理,主要源于补正材料中所需的财务资料未能及时完成。金海运4-9月份新增多种特种装备,保密机制导致履行函证程序的周期较长。目前材料已补齐并重新提交申请,收购事项未受实质影响。 Q4军品交付高峰推动业绩冲刺,承诺利润不变信心十足。金海运15年前三季度实现营业收入1.22亿元,净利润0.29亿元,而此前评估报告预计4-12月份营收和净利润分别为2.28亿元、0.51亿元。由于四季度是军工产品交付高峰期,以军品为主的金海运有望业绩高速增长,从而完成全年预期盈利。此外,新报告书中的承诺净利润为15-17年不低于2.87亿元,彰显大股东对标的公司的信心。 看好公司未来三年发展前景,逻辑如下: 传统业务维持平稳增长:LNG承诺利润及股权激励费用减少为明年贡献利润增量,若不考虑亏损较大游艇业务影响,则合计将有近3000万盈利改善; 海军特种装备景气向上:军费开支提高叠加军改预期,特种部队及海军有望迎来发展良机,金海运主要产品为海军特战类; 业务协同增强盈利水平:原有业务与金海运在销售渠道和产业链上形成互补,协同效应将显著增强公司整体盈利水平; 业绩高增长可能性高:从在手订单以及新品上量来看,军工盈利大概率将超过对赌利润。 业绩预测及投资建议:按备考利润和增发后股本计算,预计15-17年净利润约为1.10、2.02、3.01亿,EPS为0.33、0.53、0.80元/股,PE为86、47、31倍,给予“买入”评级。

事件描述。 赢合科技发布公告,公司拟通过非公开发行方式向不超过5名特定对象发行不超过2,000万股,募集资金预计不超过8.89亿元,其中7.29亿元用于全自动动力锂电池生产线产能建设项目,1.60亿元用于补充流动资金。 事件评论。 募投项目加大动力锂电产能布局,进军PACK自动化装备领域。本次非公开发行的目的主要有两点:1)项目建成后新增产能将助力锂电设备产能瓶颈突破,达产后将形成圆柱型锂离子电池全自动生产线4条,方形卷绕动力电池全自动生产线2条,方形叠片动力电池全自动生产线4条,预计分别增加年产值3.60、1.75、3.50亿元,合计8.85亿元;2)募投项目将进一步向后端产线延伸和扩张,全面布局PACK自动化软硬件领域。 打造“设备+机器人+软件”解决方案,推进智能制造战略布局。先后收购新浦自动化、筹建成立鼎合智能、慧合智能打通电芯与封装自动化产线,为募投项目实施提供保障。同时引进专业技术团队打造大数据中心,未来将基于锂电自动化技术,结合MES、视觉控制、智能机器人技术,实现“整线设备+机器人+软件”的智能化解决方案,全面转型智能制造。看好公司未来三年发展前景,逻辑如下: 下游持续高景气:动力电池是电动汽车的核心部件,受益于新能源汽车的需求爆发及动力锂电池的技术突破,行业进入成长黄金期。 设备行业需求爆发:预计15年行业整体设备投入将达到100亿元以上,未来2年复合增速有望达到100%。 提高整体解决方案:未来将以动力电池生产设备为核心,布局“工业4.0”,打造锂电池设备行业整体解决方案提供商。 外延发展持续推进:或将在产业链上下游继续寻找合适标的,通过外延扩张促进公司发展。业绩预测及投资建议:预计15、16年净利润约为0.7、1.2亿,EPS分别约为0.63、1.00元/股,对应PE分别为122、77倍,维持“买入”。

报告要点 事件描述 科达洁能发布公告,公司与印度尼西亚PT.JUI SHIN INDONESIA 公司签订清洁粉煤气化项目工程总承包合同,合同金额825.9 万美元。 事件评论 与印尼公司签订清洁煤气总包合同,洁能设备走出国门开拓新市场。 与全资子公司信成国际、控股子公司安徽科达洁能签订清洁粉煤气化项目工程总承包合同,向信成国际提供1 套40kNm3/h 清洁粉煤气化装置,金额为759 万美元,同时信成国际与印尼 JUI SHIN 公司签订销售合同,将此设备出售给JUI SHIN,合同金额为825.9 万美元。 本次订单是公司清洁煤气业务在国际市场的首秀,标志着技术和推广上实现双突破。凭借这一项目的示范效应,洁能业务的国际市场有望就此打开,贡献利润的同时也帮助国内煤气清洁化加速推进。 重装上阵业绩可期,引入“清华系”中长期发展前景广阔。 陶机业务受国内经济下行影响有限,总体将维持平稳,海外市场有成长空间且增长势头已经显现。 安徽科达洁能的承诺利润、沈阳法库项目的减亏、环保业务的成长将为未来三年带来持续的业绩增量,预计每年净利润增长1.5 亿元。科行环保将环保业务延伸至末端高效治理,业绩超对赌利润可能性高。 煤炭清洁化技术目前设备初始投资大幅度降低,二代炉能效再提升5%,未来制气成本将达1.7 元/方,打开市场空间。 启迪科服的参股也带来了强力技术和资源支持,公司后续有望与清华控股方面展开更为深入的合作;公司管理层在2015 年迎来崭新面貌,多位行业精英担当要职并在此次定增持股。 业绩预测及投资建议:预计2015-16 年净利润约为8.4、6.3 亿元,增发后预计股本约为7.8 亿,则EPS 约为1.08、0.81 元/股,PE 为20、27 倍, 维持“买入”。

报告要点 事件描述 上海佳豪发布公告,与上海海事局签订《上海船员评估示范中心建设工程动力设备操作及动力装置测试分析与操作评估系统集成采购项目合同协议书》,合同金额3,991万元。 事件评论 与上海海事局签订动力设备采购合同,提升传统业务业绩。合同金额为3,991万元,履行期限是2018年6月30日,未来三年有望持续增厚公司业绩。 增发收购金海运,强势延伸军工装备业务。 下半年以发行股份和支付现金相结合方式收购民营军工企业金海运,其中资产评估作价13.55亿元,合计增发约1.3亿股。 金海运有二级保密资质,且面向全军,产品大多是特战类产品,多数品种稀缺可带列装唯一性。已列装产品主面向海军,其中海军特战类产品增速快,未来还将有单兵类产品。 待列装产品繁多且研发投入大,明后年不断有新产品批量生产,目前正在研发一级资质产品。 金海运以攻关高分子材料起步,后述将不断围绕此材料延伸。 看好公司未来三年发展前景,逻辑如下: 传统业务维持平稳增长:LNG承诺利润及股权激励费用减少为明年贡献利润增量,若不考虑亏损较大游艇业务影响,则合计将有近3000万盈利改善; 海军特种装备景气向上:军费开支提高叠加军改预期,特种部队及海军有望迎来发展良机,金海运主要产品为海军特战类; 业务协同增强盈利能力:原有业务与金海运在销售渠道和产业链上形成互补,协同效应将显著增强公司整体盈利能力;业绩高增长可能性高:从在手订单以及新品上量来看,军工盈利大概率将超过对赌利润。 业绩预测及投资建议:按备考利润和增发后股本计算,预计15-17年净利润约为1.25、2.02、3.01亿,EPS为0.33、0.53、0.80元/股,PE为80、50、33倍,给予“买入”评级。 风险提示 军工资产收购不达预期。

报告要点 事件描述科达洁能发布2015年三季报:1-9月实现营业收入28.04亿元,同比下降16.18%;归属于母公司净利润6.05亿元,同比增长51.94%。 事件评论 传统业务受制经济有所下滑,扣非净利润降幅或被高估。 前三季度收入下滑主要因传统机械制造,尤其是墙材业务受市场环境影响,销量不佳。目前该业务正进行人员精简等积极举措。 前三季度,综合毛利率下降1.32个百分点,费用率也小幅提高。公司于三季度确认江阴天江药业有限公司部分股权转让收益5.6亿元,是净利润同比大幅增长的重要因素。 公司前三季度扣非净利润下降31.74%,但究其来源,资产减值损失比去年同期增加约8700万元是首当其冲的。考虑到这一数字与历年减值计提情况差距较大,公司实际业绩应好于扣非利润的表现。 重装上阵业绩可期,引入“清华系”中长期发展前景广阔。1)陶机业务受国内经济下行影响有限,海外有成长空间且增长势头已显现。2)安徽科达洁能的承诺利润、沈阳法库项目的减亏、环保业务的成长将为未来三年带来持续的业绩增量,预计每年净利润增长1.5亿元。3)煤炭清洁化技术目前设备初始投资大幅度降低,二代炉能效再提升5%,未来制气成本将达1.7元/方,打开市场空间。4)启迪科服的参股带来了强力技术和资源支持,公司后续有望与清华控股方面展开更为深入的合作;2015年多位行业精英担当公司要职并在定增中持股。 业绩预测及投资建议:预计2015-16年净利润约为8.4、6.3亿元,增发后预计股本约为7.8亿,则EPS 约为1.08、0.81元/股,PE 为19、26倍,维持“买入”。

事件描述 龙马环卫发布2015年三季报:1-9月实现营业收入11.43亿元,同比增长24.88%;归属于母公司净利润1.25亿元,同比增长20.76%。 事件评论 三季度营收增速略有下滑,在手订单饱满全年增长可期。在环卫装备制造业下行的背景下公司定位中高端、坚持差异化发展战略,调整产品结构,前三季度营收实现25%增速。目前在手车辆订单饱满,全年增速可期。盈利能力保持稳定,应收账款问题有望在四季度缓解。毛利率、净利率基本与上半年持平,资产减值损失(约8亿元)比期初增60%导致净利润增速有所下滑。计提损失的应收账款主要由环卫部门、公路管理单位等政府客户预算拨款滞缓形成,第四季度回款可能性大,全年盈利能力有望改善。此外,应收账款增加导致的现金流短缺预计也会在年末全面缓解。环卫装备和服务协同发展,不断拓展运营市场。公司基于环卫装备领域优势切入环卫服务领域,再通过服务扩张带动装备销售,实现两大板块协同发展。此外,通过收购龙环环境5.5%的股权增强控制力,加快推进“环卫产业服务”战略,进一步拓展运营市场。看好公司中长期发展前景,核心逻辑如下: 需求刚性:“装备换人”大势所趋,立足中高端逆势增长。 持续研发:今年共完成新产品研发项目14项,56个产品公告申报。 壁垒较高:大企业因非流水线作业方式参与难度高,小企业因公告与服务壁垒难以做大。 执行力强:增持控股环卫服务资产,未来有望打造“装备+运营”整体解决方案提供商。 业绩预测及投资建议:预计15、16年净利润约为1.8、2.2亿,EPS分别约为0.66、0.83元/股,对应PE分别为54、43倍,给予“增持”评级。

事件描述 科达洁能发布公告,就审核意见函中问题进行了逐项落实回复,并对增发预案进行了修改和补充。公司股票将于10月26日复牌。 事件评论 停牌期间收购、定增、大订单等运作积极。 8月19日,公司拟以1.8亿元购买科行环保72%的股权。科行集团承诺科行环保2015年、2016年、2017年度净利润分别不低于1,200万元、3,500万元、4,200万元。 10月10日,公司以发行股份为对价购买安徽科达洁能31.56%股权。 交易价格为8.06亿元,发行价格20.87元/股,发行数量约3,862万股。 10月10日,公司拟采用锁价方式向启迪科服非公开发行股票募集配套资金,发行数量不超过3,500万股,资金总额不超过8亿元。同时,公司与启迪科服签订战略合作协议书。 此外,公司停牌期间签订数个清洁煤气大订单,金额合计23亿元。 业绩可期技术升级,重装上阵扬帆远航。 陶机业务受国内经济下行影响有限,总体将维持平稳,海外市场有成长空间且增长势头已经显现。 安徽科达洁能的承诺利润、沈阳法库项目的减亏、环保业务的成长将为未来三年带来持续的业绩增量,预计每年净利润增长1.5亿元。科行环保将环保业务延伸至末端高效治理,业绩超对赌利润可能性高。 煤炭清洁化技术目前设备初始投资大幅度降低,二代炉能效再提升5%,提高经济性,打开市场空间。 启迪科服的参股也带来了强力技术和资源支持,公司后续有望与清华控股方面展开更为深入的合作。另一方面,公司管理层在2015年迎来崭新面貌,多位行业精英担当要职并在此次定增持股。 业绩预测及投资建议:不考虑出售天江药业股权的收益,预计2015-16年净利润约为4.5、6.3亿元,增发后预计股本约为7.8亿,则EPS约为0.58、0.81元/股,PE为46、33倍,维持“买入”。