事件描述 博林特发布2015年中报:1-6月实现营业收入7.56亿元,同比下降0.33%;实现归属于母公司净利润0.61亿元,同比增长6.07%;基本每股收益0.06元/股;此外,拟购买集团所持远大环境工程公司100%股权和集团拥有的智能磨削机器人系列技术。 事件评论 业绩增长符合预期,销售策略调整致安装收入微降。上半年营收同比略降0.33%,净利润增长6%。其中,安装业务营收同比下降5%,主要系公司调整营销策略、加大经销比例以应对房地产市场持续不景气。预计前三季度业绩增长0-10%,考虑季节性因素影响,全年业绩增速有望达到15%。加强费用管控及预算管理,盈利能力提升。毛利率提升1.6个百分点,除安装维保业务外,其他各项产品毛利率均有提升,原因:1)材料采购成本降低;2)加强预算管控,显著降低运营成本;3)新生产基地投产减少运费成本。此外,销售费用年度预算控制和考核效果凸显,费用同比下降约11%。 购买大集团旗下资产和技术,多元化发展战略强势推进。增发方案被否,不改变公司长期发展战略。拟以约定利润分成方式(20-50%利润支付给集团,不超过7年)购买旗下环保、机器人资产,转型智能高端装备势在必行。看好公司中长期发展前景,要点如下: 主业稳健增长:电梯业务在手订单饱满,预计未来两年业绩增速约20%。此外,非洲地产、巴基斯坦风电业务有望提供较强业绩支撑。 布局智能装备:“智能磨削机器人系统”订单状况良好,未来有望在汽车轮毂、船舶、军工等方面进行大规模应用;环保业务迎政策红利,脱硫脱硝、PM2.5除尘技术下游应用空间广阔。 资产持续注入:集团旗下优质资产注入持续推进,或涉及核电变频器、固废处理、工业住宅等领域。 业绩预测及投资建议:预计15、16年净利润约为2.3、3.1亿,EPS分别约为0.24、0.32元/股,对应PE分别为35、26倍,给予“买入”评级。 风险提示 海外经营政治风险。

报告要点 事件描述 智慧农业发布2015年中报:1-6月实现营业收入9.86亿元,同比下降17.11%;实现归属于母公司净利润0.29亿元,同比下降29.57%;基本每股收益0.02元/股。 事件评论 受农机市场低迷影响,主业收入下降,农业信息化有望成为核心增长点。上半年,受经济低位运行和柴油机排放新标准即将实施影响,国内单缸柴油机市场整体持续萎缩,多缸柴油机市场向大马力方向集中趋势明显。由此,公司农机板块收入整体下滑。另一方面,农业信息化业务处于起步阶段,未来有望成为核心增长极。 整体盈利能力有所下滑,未来有望稳步提升。行业需求不振对产品毛利率的影响较大,机械制造业务毛利率同比下降5.1个百分点。而农业信息化板块尽管运营模式、管理和市场体系还在建立之中,毛利率已超过其他业务。面对业绩波动,公司下半年在加强内部成本控制的同时,也将加速构筑信息化产业的核心竞争力。 互联网改造传统农业大势所趋,公司是目前国内该领域业务布局最早、综合竞争力最强、战略转型最坚决的企业: 转型农业互联网,打造平台型综合农业服务商,战略目标清晰并逐步推进,相继完成了更名和组织结构调整。旗下资产经重新整合后主要包括“机械制造+互联网项目实施+软件开发”三大平台,全面支撑战略转型。 合农网络是发展农业互联网的核心平台,紧紧围绕农村合作社、家庭农场、农民等客户,为其提供综合性解决方案。未来合农网络将主要开展三大类业务:a)农业电商(农产品、农机具、农药化肥),b)农业金融,c)农业信息服务。 业绩预测及投资建议:预计公司2015-16年收入分别约为27.7、31.9亿元, 净利润为1.5、2.2亿元,对应PE 为57、44倍。维持“买入”。 风险提示 农业互联网布局进展低预期。

事件描述 上海机电发布2015年中报:1-6月实现营业收入98.29亿元,同比下降3.03%;实现归属于母公司净利润9.73亿元,同比增长19.58%;基本每股收益0.54元/股。 事件评论 电梯营收微增,业务转型调整是收入下滑主因:上半年房地产市场下行趋势依旧,但公司电梯收入仍略有增长。遵循拓展服务产业化的战略思想,安装、维保业务增长迅猛,占总营收比例超23%。整体收入下滑源于印包和液压机器:1)随着上海亚华、光华、申威达公司股权和紫光公司部分资产的出让,以及高斯国际的置出,印机业务已整体退出;2)上半年公司对纳博特斯克液压进行增资,并改名为纳博精机,专注机器人精密减速机生产。 主业毛利率略有下降,搬迁补偿款增强业绩表现:综合毛利率同比基本持平,其中电梯业务下降1个百分点。因市政规划搬迁,子公司高斯图文印刷收到政府补偿款1.59亿元,对业绩同比较大幅度增长影响显著。下半年,随着高斯国际剥离收益的确认,全年非经常性损益将有8.4亿元增量。 传统电梯业务重心转向维保,预计未来数年增速约10%。电梯行业未来几年的增量需求主要来自于维修保养、旧电梯更换和出口业务。随着《特种设备安全法》执行,维保市场将向电梯制造厂家集中,保有量大及直销比例高的企业有望获益更多。预计未来两年,电梯业务将保持10%增速稳步成长。 “电梯+机器人”模式逐步清晰,国改进程加快或激发新活力。在亏损业务的置出、机器人减速器业务落地之后,未来“电梯+机器人”的新战略布局渐行渐近。此外,伴随上海国企改革步入深水区,公司顺应变革的可能性较大,市场化的体制将增添新的发展动力。 业绩预测及投资建议:预计2015-16年净利润分别约为21.4、17.2亿元,EPS分别约2.09、1.68元/股,对应PE分别约13、16倍,维持“买入”。 风险提示电梯需求较大幅度下滑。

事件描述。 金明精机发布2015中报:1-6月实现营收1.73亿元,同比增长25.00%;归属母公司净利润0.25亿元,同比下降1.54%;基本每股收益0.10元/股。 事件评论。 新业务订单增长显著,推动营收高增速。上半年实现营收1.73亿元,同比增长25%。受制塑机行业整体需求仍低位运行,公司主业收入同比仅小幅增长。营收增量主要来源于医疗、农业和食品包装等领域新业务的开拓。 塑机毛利率小幅回升,费用增加致盈利略降。 上半年综合毛利率36%,同比略有下降。塑机产品毛利率小幅改善之下,新领域业务拓展是毛利率下滑的主导因素。 费用开支的增加导致净利润同比微降。为应对行业低景气度环境,公司上半年三项费用均有所上扬,其中研发和薪酬费用增加、加大市场开发力度分别使管理、财务费用上升明显。 推动进口替代,技术领先空间巨大。吹塑设备国产化率60%,且主要是中低端设备。公司产品定位中高端设备,又具备国际领先技术,且成本低,同样的产品价格相当于国外同行的1/3到1/2,进口替代市场规模预计达50亿元。 多项战略逐步展开,后续持续催化,看好公司中长期发展前景,逻辑如下:需求复苏可期新品迎战,定增高端农膜技术成熟。拟增发5亿,大股东参与2/3,投资农用生态膜装备项目。国内膜消费持续升级,高端农膜依赖进口,公司农用膜达国际先进水准,已有以色列用户采购。 获得军工认证,独享高壁垒市场。获广东武器装备科研三级军工保密资格认证,进军下游特种膜(军工防锈膜)领域,独享利基市场。 成立康复机器人研究中心,进军外骨骼。与清华大学共建研究中心,三年经费不少于1500万元,估算每年有超过600亿美元的市场需求。 拥抱“工业4.0”,芯片及智能控制显现成效。逐步实现工厂数字化管理,提高产品质量和生产效率。 业绩预测及投资建议:预计15、16年净利润约为0.8、1.0亿,EPS分别约为0.33、0.41元/股,对应PE分别为44、36倍,维持“买入”。

事件描述。 慈星股份发布2015年中报:1-6月实现营业收入4.09亿元,同比下降19.39%;实现归属于母公司净利润0.84亿元,同比增长217.62%;基本每股收益0.11元/股。 事件评论。 营收同比下滑,业绩实现扭亏为盈。上半年营收同比下降19%,但降幅相比14年(62%)显著收窄,下游行业需求逐步筑底,但仍未显著恢复。此外,买方信贷担保风险管控成效显著,净利润约为0.84亿元,实现扭亏为盈。预计三季度将继续保持业绩增长,前三季度盈利约1亿元。毛利率小幅上升,净利率显著提升。 毛利率提升2.39个百分点,净利率约21%,提升至11-12年水平。主要原因是公司积极降低成本与费用,营业成本降幅(-22%)略高于收入。此外,三项费用严格管控致净利率大幅回升。 机器人产业布局初显成效,智能装备转型稳步推进。上半年KUKA已成为公司最大供应商,采购金额约0.3亿元,机器人产业布局正稳步推进,未来有望成为核心增长极。 看好公司中长期发展前景,转型升级打开新成长空间。逻辑如下: 主业触底回暖:风险已基本释放完毕,15年将轻装上阵。 员工持股计划彰显信心:以未来三年业绩增长目标作考核基准,净利润复合增速超50%。 全面布局“工业4.0”:与顶级厂商合作,布局机器人控制器和系统集成领域,系统集成收入今年有望突破1亿元。此外,发展“互联网+制造”,打造毛衫个性化定制平台,有望建立起毛衫市场的C2B生态系统。 外延发展持续推进:未来将在智能装备领域继续寻找合适标的,通过外延扩张促进公司发展。业绩预测及投资建议:预计15、16年净利润约为1.5、2.5亿,EPS分别约为0.19、0.31元/股,对应PE分别为58、35倍,维持“买入”。 风险提示:下游行业景气度低于预期。

报告要点 事件描述 龙马环卫发布2015年中报:1-6月实现营业收入7.60亿元,同比增长36.24%;实现归属于母公司净利润0.81亿元,同比增长.30.73%;基本每股收益0.63元/股;每10股转增10股。 事件评论 中高端领域发展战略清晰,业绩逆势稳健增长。上半年全国环卫车辆产量同比减少21%,出现罕见负增长状况,但高端创新领域仍保持较快增长。公司产品大部分定位中高端,相关车型销量同比增长638辆,至整体业绩增长31%。其中,高压清洗车、清洗扫路车、扫路车收入增长38%,餐厨垃圾车、吸污车、压缩式垃圾车收入增长73%。 盈利能力保持稳定,未来有望持续提升。整体毛利率约32%,同比略降1.32个百分点,主要系环卫装备行业竞争加剧所致。财务费用大幅降低导致期间费用率下滑,净利率基本持平。伴随高毛利新能源环卫装备(41%)、环卫服务(35%)业务占比逐步提升,未来盈利能力有望持续提高。 “新能源装备+环卫服务”发展步伐加快,有望成为核心增长极:1)新能源: 收入0.17亿元,同比增长56%,占比进一步提升。此外,研发试制不断突破,共取得11个纯电动车型和30个天然气车型公告;2)环卫服务:收入0.12亿元,共签约12项环卫服务合同,在手订单已达1.34亿元,约占14年收入的11%,长期看环卫服务市场规模或达到千亿级别,发展潜力巨大。 看好公司中长期发展前景,核心逻辑如下: 需求刚性:“装备换人”大势所趋,行业增速达30%。 持续研发: 2015年上半年共完成新产品研发项目14项,56个产品公告申报。 壁垒较高:大企业因非流水线作业方式参与难度高,小企业因公告与服务壁垒难以做大。 执行力强:增持控股环卫服务资产,未来有望打造“装备+运营”整体解决方案提供商。 业绩预测及投资建议:预计15、16年净利润约为1.8、2.5亿,EPS 分别约为1.35、1.88元/股,对应PE 分别为59、42倍,维持“买入”。

报告要点 事件描述 宝德股份发布2015中报:1-6月实现营收0.67亿元,同比增54.45%;归属母公司净利润0.07亿元,同比增38.58%;基本每股收益0.06元/股。 事件评论 新增环保租赁业务,营收高速增长。上半年实现营收0.67亿元,同比增长54%,分业务来看:1)国际油价下跌,石油钻采设备订单减少,自动化业务收入0.26亿元,同比降约40%;2)收购华陆环保,受益大单确认,收入0.13亿元,占比约20%;3)收购庆汇租赁,收入0.27亿元,占比约40%。 新增业务助力,毛利率显著提升。毛利率约42%,同比增5.35个百分点,系新增环保业务毛利率47%,新增租赁业务毛利率47%拉动所致。政策推进污水处理,环保业务屡接大单。污水处理政策利好不断:“十二五”规划环保投资3.4万亿,污水处理为重点;《水十条》计划污水治理投资2万亿;“十三五”将出台,污水处理受期待。华陆环保13年与宝塔石化签订1.5亿元大单,尚有0.9亿元营收待确认;15年与包钢稀土签订1亿元大单,即将开工。环保业务有望迎来爆发期。 看好公司未来三年发展前景,逻辑如下: 两番收购,三足鼎立:连番收购环保及融资租赁公司,自动化、环保、融资租赁三足鼎立。收购后市值仅34亿,估值较低,具安全边际。 中植入股,资本为器:重庆中新融创(中植系)持股18.15%,成第二股东,其资本运作领域资源与经验将使公司发展如虎添翼。 设立BA,放眼国际:在美设立BA公司,以此为跳板开辟北美乃至全球市场,提供钻采、自动化设备及技术服务。 技术领先,竞争力强:MOT臭氧催化氧化技术和EBAF工业高难度废水处理技术领先国内,具绝对竞争力。 业务升级,扩展市场:融资能力提升,得以开展EPC业务,扩展业务规模;未来或通过PPP模式进入污水处理项目运营,潜力巨大。业绩预测及投资建议:预计15、16年净利润约为0.25、0.33亿,EPS分别约为0.28、0.37元/股,对应PE分别为93、71倍,维持“买入”。

事件描述。 新研股份公告,发行股份及支付现金购买资产暨关联交易事项获证监会审批通过。公司股票自8月20日开市起复牌。 事件评论。 收购明日宇航获批,迈入航空航天飞行器零部件制造领域,铸就增长新引擎: 自14年底筹划收购明日宇航,上半年获国防科工局批复;此次获证监会审批通过标志公司正式开启战略新布局。 国防投资力度加大,军机换代升级、卫星产业需求带来飞行器结构件市场持续旺盛。明日宇航是专业化飞行器结构件配套厂商,业务覆盖新材料工艺研发、零件制造到服务一体化,行业内竞争力极强,在技术研发和品种构成上具备显著优势。 明日宇航承诺业绩高增长,未来三年净利不低于1.7、2.4、4.0亿元。 传统农机业务积极调整,下半年募投产能释放助业绩高增长: 农机行业需求下行、竞争加剧背景下,公司调整营销策略,加大东三省及内蒙新市场营销力度,上半年营收同比增长15%。 上半年销售结构中,毛利率较低的玉米机占比有所提升,进而导致公司综合毛利率同比下降8.78个百分点,业绩仅小幅增长。 随着募投产能下半年逐步释放,三季度销售旺季业绩有望较大幅度提升。军工资产收购契机打开,军民融合或继续深化。明日宇航地处四川,当地相关军工配套企业较多,以此为契机公司后续或继续收购军工资产。国防装备升级的重要途径之一是军民融合,引入市场运作解决效率问题,军工资产证券化大势所趋。 业绩预测及投资建议:暂不考虑本次收购并表,预计2015-17年主营收入分别约为6.5、7.9、9.5亿元,净利润分别约为1.30、1.56、1.89亿元。维持“买入”。

事件描述。 科达洁能发布2015年中报:上半年实现营业收入21.12亿元,同比下降2.25%;归属于母公司净利润2.69亿元,同比增长3.19%;基本每股收益0.39元/股。 事件评论。 陶机收入盈利基本持平,海外业务是亮点;洁能设备加大工业园区拓展力度,收入大增毛利率提升明显: 陶机业务上半年因需求较疲软,营收同比下降约3%,整体收入略有下滑。洁能设备继续高速增长,上半年完成贵州华锦铝业项目建设和一次性投运,营收同比增长60%。此外,受益“一带一路”战略方向,国外建材机械销售增速较快,在总收入中占比达13%。 上半年传统陶机毛利率同比有所下降,但洁能业务毛利率延续提升势头,同比增长6.79个百分点,综合毛利率仅略有下滑。业绩小幅提升还得益于沈阳子公司获专项资金补助款3,300万元。 科达煤炭清洁利用技术获政府高度认可:1)公司清洁燃煤气化技术通过工业和信息化部组织的科技成果鉴定,列入推广目录;2)4月工信部三位司长齐聚沈阳,公司全国唯一大型的产业项目获认证通过,对于大力推进煤炭清洁高效利用意义重大,目前全国六省推广进行中。 环保要求提高、商业模式创新促进推广,中长期发展前景广阔: 行业需求有望好转:a)煤炭环保要求提高,倒逼厂商寻求清洁化生产技术,利好科达炉推广;b)政府推动园区供气积极性提高;c)PPP模式捆绑三方利益使集中供气更易推行。 陶瓷领域持续开拓:与全国各主要陶瓷工业园区合作洽谈,建设清洁煤气化工厂,其中福建平和、江西丰城、高安、广东恩平沟通积极。 其他下游空间巨大:科达炉已在氧化铝、陶瓷得到推广,二代炉研发试运营也取得较大进展,未来可推广到玻璃、化工、低热值气等领域,空间过千亿。 业绩预测及投资建议:预计2015-16年收入约为54、66亿元,EPS约为0.83、1.15元/股,PE为36、26倍,维持“买入”。

事件描述。 赢合科技发布2015年中报:1-6月实现营业收入1.59亿元,同比增长45%; 实现归属于母公司净利润0.3亿元,同比增长14.54%;基本每股收益0.49元/股。此外,拟每10股转增5股。 事件评论。 动力锂电设备成为核心增长极,产能释放全年业绩高增长可期。上半年实现收入1.59亿元,同比增长45%,增速一定程度受累搬迁影响。其中,动力锂电设备业务高速增长,占比已超过50%。随着惠州、江西工厂的陆续投产,下半年收入高增长可期。叠加近期国轩大单,目前在手订单超过2.4亿元,预计全年营收增速可达70%。 毛利率同比下降明显,下半年有望逐步恢复。毛利率同比下降8.29个百分点,主要系新增产能释放前制造人员成本、搬迁成本增加以及产品结构调整所致。随着下半年新厂房逐步投产,盈利能力有望伴随产能释放稳步提升,预计未来毛利率将恢复到前期平均水平。 设备研发投入不断加大,大客户占比持续提升。1-6月研发投入1,015万元,同比增长51%,成功研发高速动力方形卷绕机、高速圆柱卷绕一体机、高速制片机和激光极耳成型机等产品,产品线不断延伸。此外,前五大客户中新增合肥国轩、深圳沃特玛等锂电池龙头企业,两者收入合计占比已超50%。 看好公司未来三年发展前景,逻辑如下: 下游持续高景气:受益于新能源汽车的需求爆发及动力锂电池的技术突破,动力锂电行业进入成长黄金期。 设备行业需求爆发:预计15年动力锂电设备投入将达到100亿元以上,未来3年复合增速有望达到100%。 提供整体解决方案:布局“工业4.0”,打造锂电池设备行业整体解决方案提供商。 外延发展持续推进:将在产业链上下游寻找合适标的,通过外延扩张促进公司发展。 业绩预测及投资建议:预计15、16年净利润约为0.7、1.2亿,EPS分别约为0.94、1.50元/股,对应PE分别为81、51倍,维持“推荐”。

事件描述 博林特发布公告,拟向中国苏耐格能源(私人)有限公司进行增资,增资金额1亿元人民币,以取得其90%的股权。 事件评论 布局巴基斯坦风电项目,供需缺口巨大带来高回报率。 据巴政府07年发布的《2030年远景规划》,巴基斯坦国内供电量和耗电量相差22460GWh,缺口巨大。远景明确提出,2015年可再生能源(不含水电)装机容量规划为800MW,2030年提高到9700MW。目前巴国内已建成风电场仅6MW,另有3个50MW项目在建。 苏耐格能源位于巴基斯坦信德省Thatha地区,主营业务是向当地有关部门申请、建设并运营50MW风电项目。该项目为中巴经济走廊14个能源项目之一,地处巴经济最发达地区。此外,巴政府提供政府担保,承诺收购全部电力。 收购实为承接苏耐格风电项目,参与一带一路建设。随着风电机组出口到国外,相关配套设施和服务也将紧随其后。项目将在年内动工,据当地电价和《远景规划》测算,预计未来20年将贡献6.86亿元~10.34亿元净利润。 看好公司中长期发展前景,要点如下: 主业稳健增长:电梯业务在手订单饱满,预计未来两年业绩增速约20%。此外,非洲地产业务有望提供较强业绩支撑。 布局智能装备:“智能磨削机器人系统”订单状况良好,未来有望在汽车轮毂、船舶、军工等方面进行大规模应用;环保业务迎政策红利,脱硫脱硝、PM2.5除尘技术下游应用空间广阔。 资产持续注入:集团旗下优质资产注入持续推进,或涉及核电变频器、固废处理、工业住宅等领域。 业绩预测及投资建议:不考虑地产、智能电储能、风电项目对业绩的影响,预计15、16年净利润约为2.3、3.1亿,EPS分别约为0.24、0.32元/股,对应PE分别为50、37倍,给予“买入”评级。

事件描述。 浙江鼎力发布2015年中报:上半年实现营业收入2.25亿元,同比上升30.67%;归属于母公司净利润0.62亿元,同比增长41.21%。 事件评论。 收入增长提速,国内业务高速发展是主因。上半年营收同比增长31%,增速较过去三年复合增速有明显提高。在国际市场收入基本持平的情况下,国内产品收入提高114%是增长主要来源。目前高空作业平台在国内规模很小,随着市场对其安全、高效、经济性的逐步认知,未来渗透率有望持续提升。 毛利率小幅下降,净利率稳步提升。上半年毛利率同比下降2.88个百分点,原因有三:a)产品价格略微下跌;b)募投项目逐步完工,转入固定资产,折旧和人员开支有所增加;c)直臂式产品因结构调整毛利率下降8.81个百分点。三项费用率降低、营业外收入增长导致净利率提升约3个百分点,净利润增长41%。 国内市场正处于爆发式增长期,未来3-5年行业增速有望达到复合50%以上。a)销售租赁商网络加速扩张,有利于产品向终端客户推广;b)保有量基数较小,中国高空作业平台目前市场保有量约为美国1/20;c)建筑工人流失及人力成本上升,市场刚性需求提升较快。 看好公司中长期发展潜力,逻辑如下:金融租赁扩大销售:于5月设立融资租赁子公司,有利销售网络壮大和终端客户推广,国内市场渗透率持续提高。 海外市场持续开拓:上半年收到美国HomeDepot和LOWE'S两大建材超市合计2,777台门架式产品订单,美国市场品牌影响力持续提升。 产能瓶颈即将突破:新厂房于7月搬迁,是行业最先进的流水线。新厂区产能是此前的5-6倍,总体产值达20-30亿元。凭借良好的品牌声誉基础和过硬的产品品质,产能倍增有望迅速兑现业绩。 外延扩张继续推进:积极寻求海外战略合作机会,外延扩张利好公司长期发展战略。 业绩预测及投资建议:预计公司2015-16年营收为4.91、6.96亿元,EPS约为1.82元、2.64元/股,对应PE分别为68、47倍。维持“买入”。

报告要点 事件描述 双良节能发布2015年中报:上半年实现营业收入22.16亿元,同比下降28.38%;归属于母公司净利润1.86亿元,同比增长25.86%;EPS0.23元。公司拟出资6亿元,与一致行动人双良科技和双良低碳产业投资管理公司共同设立双良低碳产业投资基金,基金认缴出资总额为20.1亿元。 事件评论 化工资产臵出致上半年营收缩减,整体毛利率提升显著。 上半年收入较大幅度下降主要源于资产重组完成后,占公司营收60%以上的化工业务自5月起正式剥离。单看制造业务,上半年营收同比增长0.43%,空冷器产品增长15%是主因。 化工业务受制行业低景气,去年亏损0.6亿,臵出导致二季度盈利能力提升显著,上半年毛利率同比增长7.53个百分点。三大节能产品毛利率保持稳定。 上半年收入较大幅度下降主要源于资产重组完成后,占公司营收60%以上的化工业务自5月起正式剥离。单看制造业务,上半年营收同比增长0.43%,空冷器产品增长15%是主因。化工业务受制行业低景气,去年亏损0.6亿,臵出导致二季度盈利能力提升显著,上半年毛利率同比增长7.53个百分点。三大节能产品毛利率保持稳定。 新环保法及配套方法落地后,工业废水排放从严执行,公司基于蒸发结晶技术开发的废水零排放系统是理想解决方案。据估算,即将大规模应用零排放系统的煤化工领域市场空间达300亿以上,电力、石化等行业应用也将逐步推进。上半年公司分别签署新疆信友奇台、陕西神华富平两大间接空冷器订单,合同总金额4.3亿元,2016年竣工。新项目钢结构间冷空冷塔已经过专家审批,排产后有望持续放量,成为重要利润增长点。 专注节能环保领域,看好公司发展前景,核心逻辑如下:a)节能与环保装备双引擎布局清晰,受益行业景气向上和商业模式创新;b)具备继续外延发展的能力和意愿,投资基金提高行业内整合能力;c)公司是集团重点发展上市平台,集团内部分优质资产与公司业务关联度高。 业绩预测及投资建议:预计公司2015-16年营收为29.8、33.1亿元,EPS约为0.60元、0.71元/股,对应PE分别为35、30倍。维持“买入”。

报告要点 事件描述 上海机电公告,董事会同意上海电气(集团)总公司和公司以对美国高斯国际有限公司的债权进行债转股。交易完成后,公司由原来持有高斯国际100% 股权变更至持有6.37%股权。 事件评论 亏损高斯业务臵出,将较大幅度增厚15年业绩: 电气总公司和本公司对高斯国际的债权分别为:2.29亿美元和0.16亿美元,在进行债转股之后,电气总公司将持有高斯国际93.63%股权, 公司持有高斯国际股权比例由100%变为6.37%。 高斯国际主要生产胶印机系列产品及辅助设备,并为商务印刷客户和新闻机构提供解决方案,2014年亏损达2.13亿元。通过关联交易,高斯国际及其印机业务剥离,不再拖累整体业绩。 交易将增厚15年度的净利润约8.4亿元;相比14年18亿净利润,此部分增量将带来47%的增长。 传统电梯业务稳定增长,预计未来两年复合增速约10%。我们认为,电梯受维保、保障房、公共设施、出口业务、旧电梯更新、维修保养等需求拉动, 仍将维系稳定增长势头,预计今明两年增速将在10%左右。 设立纳博精机发力机器人核心零部件。与日本纳博特斯克株式会社合资设立纳博精机,年产20万台精密减速机,有望成为新的利润增长点。 “电梯+机器人”战略逐步清晰,国企改革进程加速推进。伴随亏损业务的臵出、机器人减速器业务的落地,未来“电梯+机器人”的新增长模式逐渐浮出水面。此外,上海国企改革已步入深水区,未来公司顺应变革的可能性较大,市场化将带来新的增长动力。 业绩预测及投资建议:仅考虑经营性业绩,预计 2015-16年销售收入分别约为223 、234亿元,EPS 分别约1.33 、1.61元/ 股,对应PE 分别约21、18倍。考虑高斯业务剥离,预计15年PE 约为14倍,维持“推荐”。 风险提示 电梯需求较大幅度下滑。

报告要点 事件描述 博林特发布公告,公司拟与与科特迪瓦共和国建设、住房、环境卫生和城市规划部进行房地产项目合作。同时,拟出资500万欧元对德国 “舒勒-奔驰”公司进行并购,主要产品为智能电储能装置。 事件评论 与科特迪瓦政府合作开发地产项目,增厚未来三年业绩。住建部拟在其首府阿比让免费提供至少200公顷土地与公司合作开发房地产项目,其中不少于60%土地面积为保障性住宅,其余40%用于自主开发(包括中高档住宅和商业地产)。公司将进行电梯、墙体、工业住宅、门窗等建设,工期预计2-4年。项目营收预计将达到20-30亿元,约为公司14年营收的100%-150%,未来三年有望成为核心增长极。目前该项目尚处“谅解备忘录”阶段。 拟收购德国智能电储能资产,智能装备领域再下一城。智能电储能装置可大量利用闲置的低谷电力,极大的提高能源利用率。有望取代北方冬季燃煤取暖,减少空气污染。“舒勒-奔驰”智能电储能装置的技术和工艺具有较好的稳定性,在欧洲享有很高的声誉。公司拟出资 500万欧元进行并购,进一步提升本公司在智能环保领域的实力。目前该收购尚处于“并购框架意向”阶段。 看好公司中长期发展前景,要点如下: 主业稳健增长:电梯业务在手订单饱满,预计未来两年业绩保持20%以上增长。 布局智能装备:“智能磨削机器人系统”订单状况良好,未来有望在汽车轮毂、船舶、军工等方面进行大规模应用;环保业务迎政策红利,脱硫脱硝、PM2.5除尘技术下游应用空间广阔。 资产持续注入:集团旗下优质资产注入持续推进,或涉及核电变频器、固废处理、工业住宅等领域。 业绩预测及投资建议:不考虑房地产、智能电储能项目对业绩的影响,预计15、16年净利润约为2.3、3.1亿,EPS 分别约为0.24、0.32元/股,对应PE 分别为40、30倍,给予“推荐”评级。 风险提示:海外经营政治风险。