未来2-3年主业保持快速增长 富春通信是一家全国领先的通信网络建设技术服务企业,同时也是全国最大的民营通信设计企业。随着2015年初工信部有望正式发放FDD牌照,通信设计行业将又迎来发展机遇;另一方面铁塔公司的成立为民营企业创造了更加公平参与市场竞争的机会,公司作为通信技术服务细分领域唯一的一家民营上市企业将获更大发展。 公司从2014年第二季度才开始确认LTE相关设计收入,业绩释放刚刚开始。考虑到2015年运营商4G基站建设量达70万个,同比增长40%,且收入确认至少滞后1年,因此近2-3年公司主业将保持快速增长。 坚持“知名IP,精品游戏”战略 公司以9亿收购上海骏梦100%股权进军手游行业,上海骏梦始终高度重视知名IP的商业价值,坚持“知名IP,精品游戏”战略,先后取得了知名单机游戏《仙剑奇侠传》、知名动漫《秦时明月》、经典卡通形象《阿狸》、《HELLOKITTY》、网络文学作品《武动乾坤》、经典武侠作品集《古龙群侠传》等知名IP资源,知名IP资源将为公司后续打造明星产品打下良好基础。 公司近期上线《武媚娘传奇》手游产品人气颇高,并承诺2014-2017年净利润分别不低于6400万元、8370万元、11300万元和12430万元。 依靠强大的IP资源以及陆续重磅游戏上线,业绩超预期可能性很大。 构建“大娱乐”版图 富春通信在进一步扩大B2B业务的同时,着手培育和发展B2C业务,围绕着IP的商业价值潜力,全力打造游戏、电影、电视甚至品牌授权和实景娱乐的大娱乐版图,未来形成平台级企业。 给予“买入”评级,目标价20元我们看好公司未来持续构建“大娱乐”版图,预计2014-2016年EPS分别0.08元、0.50元和0.71元,给予“买入”评级,目标价20元,相当于2015年40倍PE。 风险提示:业绩低于预期;并购进展低于预期

增资并收购普瑞智能60%股权。 公司与苏州普瑞智能签署了《收购框架协议》,本次收购主要包含两部分:一是以自有资金3000 万元收购普华电气100%的股权并将普华电气的业务资产增资普瑞智能;二是以6000 万元对普瑞智能进行增资后取得其60%的股权。本次购买和增资完成后,普华电气注销,公司或中恒博瑞取得普瑞智能60%的股权。 普瑞智能承诺2015-2017 年净利润分别不低于800 万、2200 万和3500万,或者三年累计净利润不低于6500 万元。 迎接电力体制改革。 普瑞智能是国内领先的电力需求侧管理及电能服务企业,已形成较成熟的商业模式,并得到相关部门的支持,已为苏州市中医院、中国电信、苏州市污水处理厂、苏州市胥江实验中学校、青山酒店等企事业单位、学校、酒店提供专业的电力综合服务,并在2016 年向不少于5 个城市发展。 随着电力改革的逐步深入,未来有望形成能源互联网,即将互联网技术与可再生能源相结合,在能源采集、配送和利用上从传统的集中式变为智能化的分散式,从而将全国的电网变成能源共享网络。 本次收购完成后,中恒电气将建立起较完整的电能服务业务体系,并将扩大公司已有产品在用电侧的销售,为公司未来迎接电力体制改革和能源互联网发展迈出坚实的一步。 “买入”评级,上调目标价26.25 元。 综上所述,我们看好公司在电力体制改革中的机会以及电源领域的核心竞争力,预计2014-2016 年EPS 分别为0.50 元、0.75 元和0.95 元,维持“买入”评级,上调目标价为26.25 元,相当于15 年35 倍PE。 风险提示。 业绩不达预期;电力体制改革不达预期。

事件:公司公告称,根据北京产权交易所相关通知,近日,公司子公司上海盈方微电子有限公司被确认为宇芯科技70%股权的受让方,并与北京时代民芯科技有限公司签署了《产权交易合同》,产权转让价为人民币999.6万元。 宇芯科技专注于核心控制芯片设计,可与盈方微主业产生较好协同性。 盈方微的主业是对移动互联网终端主处理器芯片的设计,在控制芯片设计方面尚未涉足。而此次竞购的宇芯科技是一家专注于便携式移动互联网多媒体设备(MID)、家庭网络多媒体与信息终端、多模(GPS/北斗)导航设备等移动互联网终端的核心控制芯片和相关系统方案开发的专业集成电路设计公司。我们认为,此次对宇芯的竞购将进一步加强公司在移动智能终端、智慧家庭及车联网等领域的芯片设计与软件开发方面的研发实力,助力公司在控制芯片设计方面的布局,未来将与公司主业产生较好的协同效应。 竞购宇芯仅是公司产业链布局的第一步,打造“芯片设计到终端客户应用垂直一体化产业平台”的战略布局将逐渐展开。 公司前期定增23 亿元,拟投入资金强化公司在IC 设计领域的技术与市场优势。同时,公司在定增方案中明确表示将以主控芯片设计为基础,借助资本强化软件开发和系统集成能力,同时融合配套芯片设计,建立“从芯片设计到终端客户应用的垂直一体化产业平台”。我们认为,虽然此次竞购体量较小,但表明公司已在未来产业链布局上迈出了第一步,这一步也仅仅是公司开展“产业链布局蓝图”的一步,后续公司将借助资本运作,继续围绕主控芯片进行布局,打造芯片设计到终端客户应用垂直一体化产业平台。 继续看好公司战略布局,维持“增持”评级。 不考虑前期增发,我们维持公司2014-2016 年EPS 为0.08 元、0.18元和0.25 元的测算。鉴于公司良好的业务布局以及公司未来借助于资本市场的外延式并购预期,我们继续维持“增持”评级。 风险提示:1、公司芯片开发进展不及预期;2、芯片设计市场竞争恶化

事件: 盈方微发布公告称,公司预计2014年归属于上市公司股东的净利润约2800万元,比上年同期增长136.93%。 公司全年业绩低于承诺,但四季度已明显转好 公司全年2800万元的净利润低于当时股权分置改革所承诺的5000万元,我们认为一方面原因是公司原有的芯片受平板市场增速萎靡和竞争激烈的影响,销售额低于预期。另一方面,公司布局的OTT终端芯片等重量级新品,受广电行业政策影响,出货量低于预期。再加上公司全年大幅进行新产品研发,费用率也出现了较大增长,综合导致了全年业绩低于预期。但从全年业绩预告来看,公司仅四季度单季盈利接近4200万元,业绩已出现了明显的拐点. 15年将迎来新品发力,前期定增资金将助力公司产业链布局 展望15年,公司除了继续在平板市场发力之外,继平板电脑芯片之后的四核OTT机顶盒终端芯片目前均已启动全面的量产导入。另外,公司目前新品储备丰富,已全面布局针对未来个人、家庭、汽车等智能系统的芯片。 公司的W10系列穿戴芯片,Q3系列芯片,以及公司第一颗64位处理器架构芯片均是明年的主要看点,有望带来业绩的大幅改善。 另外,公司前期的定增资金自15年起将主要用于公司围绕处理器芯片,不断进行产业链布局,最终建立“从芯片设计到终端客户应用的垂直一体化产业平台”。 下调公司盈利预测,继续维持“增持”评级 不考虑前期增发,我们下调公司2014-2016年EPS至0.03元、0.14元和0.22元。但鉴于公司在芯片设计领域较强的竞争优势,良好的业务布局以及公司未来借助于资本市场的外延式并购预期,我们看好公司的长远发展,继续维持“增持”评级。 风险提示:1、公司芯片开发进展不及预期;2、芯片设计市场竞争恶化

事件: 公司预告2014年全年净利润区间为6200-6700万元,同比大幅扭亏。若扣除股权激励成本影响,公司全年实现净利润7134-7634万元,四季度单季度实现业绩2200-2700万元,环比增长0-23%。 大客户导入成效显著,全年业绩符合预期 公司全年业绩符合市场预期,业绩的大幅增长主要是因为目前公司订单需求旺盛,产能利用率持续提升。从单季度业绩表现来看,单季营收,净利润,毛利率都处于稳步提升态势。我们认为,一方面公司积极导入A客户、三星、华为等大客户后,产能利用率显著改善;另一方面,公司的营收快速增长带来的规模效应逐步显现,高毛利率产品占比快速提升。总体来看,公司业绩加速上升的趋势仍将持续。 公司战略布局清晰,新业务逐步迎来收获 战略布局方面,随着公司在国际大客户天线产品份额的快速提升,公司凭借与大客户良好的合作关系,逐步导入射频连接器和音射频模组等新产品,目前相关产品已迎来逐步放量。 汽车电子方面,公司一方面通过对深圳亚力盛股权的收购切入汽车连接器领域,获得国际汽车客户供应商资质,另一方面自主研发汽车车载互联系统,全面进军汽车电子领域,未来有望提供较强的业绩弹性。总体来看,凭借“传统天线规模扩张+新产品逐步导入”,公司未来高速增长势头有望持续。 继续看好公司前景,重申“买入”评级 我们调整公司2014-2016年EPS分别为0.25元(原预测为0.26元)、0.51元和0.77元(原预测为0.76元),考虑到公司现有业务的高成长性、新业务的良好前景以及未来可能的外延式扩张,我们重申公司“买入”评级。 风险提示:1、天线行业竞争加剧;2、新业务拓展不及预期

激光显示业务今年放量增长 激光显示具有色域广、寿命长、亮度高、节能环保等优势,是未来室内大屏幕重要解决方案之一。去年公司一方面培育激光显示产业链,另一方面下功夫解决产品稳定性和可靠性问题,该产品今年有望呈现爆发式增长。 影院市场方面,今年出货量至少为200台,其中50台为巨幕激光显示产品,销售收入至少达到1亿元,主要客户为大地院线和保利院线。海外影院市场方面,公司第一批光源已经配套给NEC,根据NEC相关规划,到2019年向NEC配套的激光光源将达2000块。 工程市场方面,公司依靠去年示范工程项目的技术积累,今年出货量至少达到100块,折合销售收入1.5亿元,主要客户包括军队、政府、电信、电力和石油石化等。 云计算大数据业务发展潜力巨大 公司与鄂尔多斯高新技术产业投资有限公司成立合资公司,占60%股份,主要投资建设鄂尔多斯至北京的光缆及运营,下一步将充分利用鄂尔多斯优惠的电力资源、气候资源和政府支持,初步布局互联网数据中心的基础链路能力和IDC数据中心服务能力。第一期IDC数据中心3.2万平米将于今年年底建成投入运营,后续将建设运营20万平米IDC数据中心。 公司在该项目的优势一方面体现在成本方面,鄂尔多斯市电力资源丰富,价格在国内最低,仅测算电力价差利润,20万平米IDC数据中心能产生4亿元毛利润;另一方面体现在客户方面,铺设完鄂尔多斯到北京的光缆资源之后,将锁定北京为中心的华北客户,未来发展空间巨大。 “增持”评级,目标价18元 我们长期看好公司在激光显示方面处于全球的领先地位,预计2014-2016年EPS分别0.06元、0.30元和0.45元,给予“增持”评级,目标价18元。 风险提示 激光业务不及预期

设立控股子公司,进军核电和国际市场. 公司公告全资子公司中恒博瑞拟与共同出资设立以火电和核电为目标市场的中恒瑞翔能源科技,该标的公司注册资本拟定为2000万元,其中中恒博瑞出资1200万元,占公司60%的股份。 我们认为设立该公司将加速中恒博瑞业务的纵向拓展,也为公司在发电领域的品牌提升产生积极影响;同时也将开设自营和代理电力行业软件产品和技术的进出口业务,协助公司进军国际市场,拓展国际电力市场业务。 未来2-3年保持快速增长. 从中短期来看,随着4G建设步伐的加快以及市场份额提升,公司基站电源订单量实现翻番增长,达到4亿以上规模,考虑到收入确认的滞后性,2015年基站电源收入依然保持快速增长。 尽管近期原油价格下跌较多,但新能源汽车发展步伐不会放缓,充电桩建设力度将进一步加快,去年充电桩业务收入预计达到1500-2000万,今年公司充电桩业务有望实现5000万以上收入。 逐步打造能源互联网经济. 从长远看,电力价格改革势在必行,前不久,国家发展改革委正式在深圳启动输配电价格改革试点。试点方案将现行电网企业依靠购、售电获取差价的盈利模式,改为对电网企业按有效资产实行总收入监管,公布独立的输配电价。 随着改革的逐步深入,未来有望形成能源互联网,即将互联网技术与可再生能源相结合,在能源采集、配送和利用上从传统的集中式变为智能化的分散式,从而将全国的电网变成能源共享网络。公司作为体制灵活的民营企业,将充分受益改革带来的红利,逐步打造能源互联网经济。 维持“买入”评级,目标价22.5元. 综上所述,我们看好公司在电源领域的核心竞争力,预计2014-2016年EPS分别为0.50元、0.75元和0.95元,目标价22.5元。 风险提示:业绩不及预期.

事件: 公司发布公告,盈方微子公司上海盈方微电子有限公司与北京四维图新科技股份有限公司签署了《战略合作协议》,鉴于双方在导航与位置服务产业链环节中有着各自的技术优势和业务覆盖范围,双方拟就汽车安全和车联网服务展开全方位战略合作。 四维图新是国内车联网市场的有力竞争者。 四维图新作为全球第四大、中国最大的数字地图提供商,连续11年在中国地区的车载导航地图市场领先,占据60%以上的市场份额,充分覆盖汽车普通品牌与豪华品牌。移动互联网时代的到来,特别是O2O的爆发,作为入口资源的地图数据发挥着举足轻重的作用,四维图新现正在从一家地图数据销售商逐步转型成为国内领先的车联网产品、平台和服务提供商。 腾讯入股之后,车联网市场已成为公司未来的重要布局。 盈方微领先的芯片设计能力在地图导航方面已有布局。 盈方微此前就已经在布局地图导航产业。2014年7月,盈方微控股子公司盈方微股份与北京微电子所签署了战略合作协议。盈方微股份的iMAPx系列芯片兼容微电子所的北斗系列产品,两者共同研发北斗行业专用平板电脑和专用数据采集传输设备等产品。随着和四维图新的合作,公司在后续车联网市场的布局将更加如虎添翼。 盈方微和四维优势互补,后续车联网市场的合作值得期待。 盈方微的优势在于其在芯片设计方面深厚的技术积累,而四维主要是在掌控着地图数据这一稀缺性资源和各大车厂的客户。此次合作,四维图新将向盈方微提供汽车主动安全与车联网服务的标准化产品及接口,在盈方微有限芯片解决方案上进行相关产品的开发,我们认为,这将极大弥补盈方微在软件和数据方面的不足,未来拓展值得期待。 继续看好公司战略布局,维持“增持”评级。 不考虑前期增发,我们维持公司2014-2016年EPS为0.08元、0.18元和0.25元的测算。鉴于公司良好的业务布局以及公司未来借助于资本市场的外延式并购预期,我们继续维持“增持”评级。 风险提示:1、公司芯片开发进展不及预期;2、芯片设计市场竞争恶化。

再获1.25亿北斗及电台订单 公司公告与特殊机构客户签订的订货合同,该项目主要为北斗导航及电台等,合同总金额约1.25亿元。其中北斗导航合同8000多万,无线电台合同4000多万,预计将在2015年度确认收入。 公司2013年北斗导航营业收入为1.74亿元;2014年累计已签订的北斗导航合同约4.6亿元,确认收入超4亿元,同比增长超过100%;预计2015年北斗导航收入预计增长50%以上。 北斗导航应用正处于爆发窗口期 北斗卫星导航系统正按照国家“三步走”的发展战略稳步推进,第一步,2000年建成了北斗卫星导航试验系统;第二步,建设北斗卫星导航系统,2012年已形成覆盖亚太大部分地区的服务能力;第三步,2020年左右,北斗卫星导航系统形成全球覆盖能力。 基于此,北斗导航应用产业正处于爆发式增长窗口期,未来5-10年是形成规模化市场和国家级骨干企业的关键时期。参考发达国家的发展经验,北斗导航产业的发展将沿着国防应用、行业应用、大众应用逐步展开。2014年11月,北斗卫星导航系统获得国际海事机构认可,成为全球无线电导航系统的组成部分,取得面向海事应用的国际合法地位。 公司是军民用北斗导航第一梯队的设备供应商,公已经形成芯片→模块→天线→整机→系统及运营服务的全方位产品研发与服务能力,产业优势明显,预计未来3-5年北斗导航收入规模超20亿元。 军工雷达和模拟仿真是未来战略布局方向 虽然我军装备建设取得了长足进步,但是军工信息化与军事强国相比,差距仍然较大。公司作为军工通信龙头企业将继续围绕着军工信息化建设进行战略布局,军用雷达和模拟仿真平台是未来主要布局领域。 维持“买入“评级,目标价24元 综上所述,我们预计2014-2016年EPS分别为0.47元、0.60元和0.73元,维持“买入”评级,目标价24元。 风险提示 军工板块整体下跌风险。

事件: 盈方微发布定增预案,拟向实际控制人陈志成、申万菱信、国华人寿及旭源投资四名特定对象非公开发行不超过2.05亿股,发行价11.23元/股,募集资金不超过23亿元补充公司流动资金。其中,陈志成出资7亿元、申万菱信出资10亿元、国华人寿出资3亿元、旭源投资出资3亿元。本次发行完成后,陈志成本人及通过盈方微电子合计控制本公司26.83%的股份,仍为本公司实际控制人。 定增将改善公司资本结构,提升公司研发实力和产业整合能力 公司所处的移动互联网芯片设计行业属于高资本投入行业,无论是前期的IP核采购,后期的流片以及研发团队的搭建,都需要大量的资本投入。 此次募资将显著改善公司流动资金紧缺局面,定增后资产负债率将从28.82%下降至6.81%。公司借此将打造“盈方微产业平台”,提升研发团队与研发中心建设,提高芯片设计、软件开发和系统集成研发能力,并运用关键要素进行产业整合,强化整体解决方案能力。 公司战略定位已从单纯的“芯片设计厂商”提升为“芯片设计到终端客户应用的垂直一体化产业平台” 公司过去几年在平板电脑处理器芯片市场已取得较大成功,拥有深厚的技术积累。此次定增将助力公司“取长补短”,一方面,继续强化公司在IC设计领域的技术与市场优势,另一方面,公司将以主控芯片设计为基础,借助资本强化软件开发和系统集成能力,同时融合配套芯片设计,建立“从芯片设计到终端客户应用的垂直一体化产业平台”。后续有望在移动智能终端、智慧家庭、智能影像、智能家居和车联网等领域脱颖而出。 大股东参与定增彰显未来发展信心,维持“增持”评级 公司实际控制人参与此次定增份额近30%,另外盈方微先前承诺所持股份通过二级市场减持价格不低于15元/股,均彰显了大股东对公司未来发展的信心。暂不考虑此次增发股本摊薄,我们维持2014-2016年EPS为0.08元、0.18元和0.25元的测算。考虑到标的稀缺性、芯片设计业绩爆发性以及公司未来借助于资本市场的外延式并购预期,维持“增持”评级。 风险提示:1、公司芯片开发进展不及预期;2、芯片设计市场竞争恶化

事件: 12月16日的新闻联播重点报道了中兴通讯在新能源汽车充电技术领域取得的重大创新突破,并强调了中兴在研发方面的重点投入和在4G专利上的优势。 新能源汽车充电领域取得重大突破,抢占专利制高点 目前,中兴通讯的大功率无线充电公交线路已在湖北襄阳、四川成都等地投入使用,预计今年年内进入城市数量在2位数以上。根据测算,目前建设一个都市中心的充电站至少需要1500万~2000万的投资,而中兴无线充电系统方案的投资额仅为其十分之一,并且基础设施建设亦可以无需征地。我们认为随着新能源汽车的快速发展,基于无线充电诸多优势,有望成为未来的主流充电技术。而中兴有望在该领域确立产业标准,抢占专利制高点,彻底摆脱在通信领域知识产权受制于人的不利局面。 专利申请连位居世界前列,后续货币化进程加速 目前中兴以2309件专利位居全球专利申请第二,拥有的4G基本专利占4G专利总量的13%。4G商用一年来,中兴在全球获得了140个4G商用合同,占全球市场20%,这是公司在4G时代竞争力的有效证明。近日,国家发改委针对高通的反垄断调查以及中兴、华为向包括小米、OPPO在内的手机厂商指称专利侵权事件,都说明了国内在知识产权领域的维权动作正在超预期推进,中兴后续的货币化进程有望加速,价值必将迎来重估。 高度的国际化水平,将充分受益“一带一路”战略 在当前国家大力推进“一带一路”战略的大背景下,数据信息服务、互联网业务和国际通信业务领域的互联互通是实施该战略的重要内容,中兴作为征战海外市场多年的国际化厂商,有望充分受益于国家的战略推进。 继续给予“买入“评级,上调目标价至25.5元 基于公司基本面的改善,我们上调14-16年EPS为0.78、1.02和1.28元,上调目标价至25.5元,对应15年25倍PE,维持“买入”评级。 风险提示:1、主设备招标价格下滑超预期;2、新业务开拓低于预期。

我们近日对信维通信进行了跟踪调研,公司当前基本面稳步改善,未来业务布局清晰,当前时点我们重申其配置价值,具体观点如下: 业绩迈入加速增长期,盈利能力呈确定性向上趋势。 公司前三季度已实现营收5.6亿,净利润4890万。四季度一般为行业传统旺季,我们预计全年业绩有望再超市场预期。目前公司订单需求旺盛,产能利用率持续提升。从前三季度业绩表现来看,单季营收,净利润,毛利率都处于稳步提升态势。我们认为,一方面公司积极导入A 客户、三星、华为等大客户后,产能利用率显著改善;另一方面,公司的营收快速增长带来的规模效应逐步显现,高毛利率产品占比快速提升。总体来看,公司后续的盈利能力还将进一步增强。 收入天花板远未到来,未来成长空间广阔。 我们认为市场普遍担心的公司收入天花板远未到来,公司市场空间保守估计仅A 客户一家每年至少在20亿美金左右。具体A 客户收入拆分如下:1)PAD+手机的市场空间每年至少10亿美金;2)配套的隔离屏蔽件每年市场空间在5-6亿美金;3)RF 连接器每年在5-6亿美金;最保守估计,在A 客户一家公司每年能拿到的份额天花板预计在5亿美金左右(不包括公司在华为、三星等客户的市场份额),以公司当前不足10亿元的营收水平来看,公司的成长天花板远未到来! 新一轮高速增长期已经到来,新业务布局值得期待。 公司目前正逐步买入“规模扩张+盈利改善+产品全面导入”的良性发展阶段,新一轮的高速增长期已经到来。除了传统的天线、射频连接器、音射频模组等业务之外,公司在汽车电子的布局也是未来的重要看点,后续有望通过外延式并购继续强化汽车领域和工业领域的布局。 上调目标价至25.5元,重申“买入”评级。 我们暂维持公司2014-2016年EPS 分别为0.26元、0.51元和0.76元的测算,考虑到公司现有业务的高成长性、新业务的良好前景以及未来可能的外延式扩张,我们上调公司目标价至25.5元,重申“买入”评级。 风险提示:1、天线行业竞争加剧;2、新业务拓展不及预期

以机锋科技全部股权作价4700万对磨盘时代增资。 公司控股子公司迈奔灵动以其持有的全资子公司机锋科技全部股权作价4700万元对磨盘时代进行增资,招商科技以1800万元现金对磨盘时代进行增资。 本次增资完成后,机锋科技将成为磨盘时代的全资子公司,公司控股子公司迈奔灵动持有磨盘时代34.81%的股权,招商科技持有磨盘时代13.33%的股权。 磨盘时代是专注移动互联网营销及广告发布运营的高科技企业,依托自身渠道优势及营销推广平台,为合作伙伴的APP 产品业务增长及品牌覆盖提供优质服务。2014年1-11月磨盘时代销售收入2.5亿元,同比增长超过100%;净利润4444万元,同比增长接近200%。 涉足移动广告行业,形成良好协同效应。 机锋科技拥有机锋市场、机锋论坛等平台业务,其与磨盘时代的结合,是应用分发业务与移动广告业务的相互促进,将进一步增强移动互联网平台业务的核心竞争力,优化移动互联网业务布局。 机锋科技与磨盘时代的结合将有效提升现有应用分发业务的变现能力,而变现能力的提升又将推动应用分发流量的快速增长,双方的资源整合,将形成良好的协同效应。 引入了国内一线的产业投资基金招商科技,保证磨盘时代灵活自主的运营机制的同时充分发挥磨盘时代与机锋科技的资源整合效应,促进合作的良性发展和市场化运营,打造“应用分发平台+移动广告平台+线下渠道”三位一体的综合移动营销平台业务模式。 维持“买入”评级,目标价18.4元。 综上所述,我们预计2014-2016年EPS 分别为0.02元、0.92元和1.14元,基于公司加速向移动互联网转型,维持“买入”评级,目标价18.4元。 风险提示。 手机分销业务不及预期。

获9100万卫星通信订单。 公司公告与特殊机构客户签订9100万订货合同,该项目主要是卫星通信及配套装备等,将在2014-2015年度确认收入。 公司卫星通信产品自2013年实现卫星通信产品规模订货及量产以来,截至目前,2014年度已经签订卫星通信产品合同约3.2亿元,预计全年卫星通信收入规模超2亿元,同比增长50%以上。 卫星通信发展刚刚起步,未来空间巨大。 自2005年,公司布局卫星通信产业板块,同时借助资本平台在2012年1月成功收购南京寰坤科技发展有限公司65%股权。经过多年的培育与发展,卫星通信已成为公司核心的业务板块,公司作为国防卫星通信的重要设备供应商,目前已形成芯片、天线、射频模块→整机→系统总体的全方位产品研发与服务能力。 中国尚无自建的国内商用卫星移动通信系统,现使用的或准备使用的都是外商建设的卫星移动通信系统。未来我国将研制发射20颗左右通信卫星,覆盖中国国土及近海,基本满足国家安全及公益性通信需求。另外我国军事卫星通信处于起步阶段的高速发展期,市场需求量大。因此卫星通信产业链具有很大的发展潜力,预计3-5年公司卫星通信收入将达到10亿元。 军工雷达和模拟仿真是未来战略布局方向。 虽然我军装备建设取得了长足进步,但是军工信息化仍然是信息化建设尚有很大不足,尤其与军事强国相比,差距巨大。公司作为军工通信龙头企业将继续围绕着军工信息化建设进行战略布局,军用雷达和模拟仿真平台是未来主要布局领域。 维持“买入”评级,目标价24元。 综上所述,我们预计2014-2016年EPS分别为0.47元、0.60元和0.73元,维持“买入”评级,目标价24元。 风险提示。 军工板块整体下跌风险。

发布第一期员工持股计划. 公司公告计划推出第一期员工持股计划,员工自筹资金1 亿元,按照2:1 比例配资共计3 亿元,通过合法方式购买和持有通鼎光电股票。出资参加本员工持股计划的公司及下属子公司的部分董事、监事、高级管理人员和员工共有641 人,其中公司董事、监事、高级管理人员13 人。 我们认为,公司推出员工持股计划一方面表明员工、管理层和股东利益一致,员工和管理层将为股东包括自己创造更多的价值;另一方面也彰显对未来的极大信心。 “流量银行”不会冲击“流量掌厅”. 虽然中国联通近期发布“流量银行”APP,市场担心会冲击公司的“流量掌厅”APP,但我们并不这样认为。主要有以下原因:第一、今年全国流量市场规模达3000 亿,且以每年40%-50%的速度增长,市场规模够大。运营商希望不断做大流量市场规模,各种流量经营APP 都有生存空间。 第二、由于体制等问题,运营商缺少移动互联网产品运营能力,至今无法做出一款优秀的移动互联网产品,功能类似的掌上营业厅变是例证。 第三、早在2013 年8 月,中国电信就发布过“流量宝”产品,“流量宝”也是一款流量查询、监控、提醒,到流量不够时的流量赚取、购买,及通过流量进行社交APP,功能类似“流量银行”,目前该产品用户仅200-300 万,也基本宣告产品的失败。 第四、目前联通预装APP 只有4 款,包括沃商店、沃门户、掌上营业厅和116114,“流量银行”APP 是联通二级部门发布的产品,预装可能性很小,因此用户规模也很难上台阶。 维持“买入”评级,目标价28 元. 综上所述,我们预计2014-2016 年EPS 分别为0.70 元、0.85 元和1.00元,维持“买入”评级,目标价28 元。 风险提示:业绩不及预期、流量掌厅用户不及预期.