投资要点 近日,乐普医疗公告非公开发行预案,拟增发融资不超过9.92亿元,用于收购乐普药业40%股权及打造乐普心血管网络医院和O2O营销体系。同时公司公告投资四川睿健、成立精准医疗创新投资基金并投资美国Quanterix公司,布局血透和精准医疗,收购洛阳六院打造基层心血管互联网医院载体。 盈利预测:我们认为公司支架系统业务未来有望保持稳定增长,心脏起搏器和完全可降解支架将为公司带来中、长期新的增长点;药品业务产品线进一步丰富之下,未来有望逐步支撑公司中短期业绩的快速成长;医疗服务及移动医疗也大健康生态闭环布局已经初步成型,未来通过进一步构建专科医院群并结合线下基层诊所、多层次销售网络和线上电商平台,通过全新的商业模式实现变现;灵活的资本运作也将为公司发展进一步助力;切入基因测序分子诊断、精准医疗、血透等领域也有望为公司开拓新的潜在领域。若暂不考虑本次增发(2016年1月有增发股本上市),我们预计公司2015-2017年的EPS为0.67、0.79和0.96元;考虑公司本次收购乐普药业的新增并表,以及2016年的增发摊薄(因尚未定价,暂按公告中的不超过2702.68万股计算),我们预计公司2015-2017年EPS为0.62、0.83、1.04元,维持对公司的“增持”评级。 风险提示:高值耗材招标政策出现变化,药品销售低于预期,新产品上市进度低于预期。

投资要点 近日,公司公告拟投资不超过人民币5840万元,认购睿泰生物不低于15%的股份,合作开拓再生医疗产业。 我们认为,在核心品种保持高速增长,产品梯队进一步丰富的基础之上,公司是当下市场上极为罕见的集高增长(70%左右表观,40%以上内生增速)、小市值(不到100亿)、低估值(16年不到30倍)和管理层看好(持续定增或增持)四大优势于一身的标的;外延方面,公司也在持续推进新领域的快速布局,充足的现金储备也有望持续给市场带来惊喜;公司未来有望从当下100亿的“小白马”企业逐步走向200-300亿级别的中大型医药集团。我们预计公司2015-2017年EPS 分别为0.54元、0.90元和1.26元,当前股价对应15-17年估值分别为 47倍、28倍和20倍(考虑已并表的巨烽,暂不考虑未完成的定增及未来可能的外延并购),维持对公司的“增持”评级,建议积极配置。 股价表现催化剂:业绩高增长;新产品获批;外延布局。 风险提示:药品领域政策变化、持续外延并购慢于预期。

投资要点 公司核心制剂持续高增长:瑞舒伐他汀受益于他汀类药物的不断扩容,高速增长(60%+)可期,未来有望继续替代弱效他汀、抢占老牌强效他汀的市场,进口替代亦有足够空间,持续高增长无忧。公司单品种长期来看有望达到10亿元的量级(按出厂口径),成为和阿乐类似的国产重磅品种。 二线品种快速放量:地衣芽孢杆菌和康复新液竞争格局较好,共用营销渠道招标放量可期;精神科用药舍曲林和左乙拉西坦以及降血脂药匹伐他汀在新一轮招标中有望快速放量,精神神经类在研产品稳步推进,卡巴他汀今年有望获批;产品结构不断丰富,将为公司提供持续增长的新动力 积极布局新领域,定增寻求突破:公司收购巨烽显示,在医疗信息化大潮中空间广阔,业绩有望超预期;近期参与海外并购并推出定增方案拟募资10亿元,同时推出员工持股计划,显示出公司实际控制人及管理层对公司价值的认可和对未来发展的信心,此次定增解决了员工激励问题并为后续并购储备资金,公司外延布局值得期待,长期市值空间有望再上新台阶。 盈利预测:公司是内生增长最快的医药股,在行业增速显著放缓的大背景下十分难得;公司依靠外延式收购获得优质品种的能力较强,外延发展未来依然有望带来惊喜。若考虑此前巨烽收购及配套融资顺利完成(暂不考虑未完成的定增及未来可能的外延并购),我们预估公司2015-2017年EPS分别为0.54、0.90和1.26元,当前股价对应15-17年估值分别为56倍、33倍和24倍。维持“增持”评级,继续看好公司未来的成长空间。 风险提示:药品领域政策变化、持续外延并购慢于预期。

近日,公司公告与重庆市大渡口区人民政府在重庆市签署《大渡口区人民政府与上海东富龙科技股份有限公司关于共同建设重庆精准医疗创新创业平台的战略合作协议》;公司还公告2015年归属于上市公司股东的净利润同比增长10%-30%。 我们认为,公司作为国内冻干行业的龙头企业运营规范,财务稳健,发展战略清晰,在“后GMP时代”通过制药装备产品延伸,积极拓展海外市场销售、国内系统总包工程及打造4.0智慧工厂,使得公司原有主业能够保持较为稳定的增长,并具备了成为综合性的制药装备龙头企业的潜质。而在原有业务之外,公司通过设立东富龙医疗及投资参股等方式积极切入新领域,其在医疗器械、医疗技术(精准医疗)和康复养老等新领域的拓展也值得我们期待。我们预计公司2015-2017年EPS分别为0.62、0.75和0.90元,继续维持其“增持”评级。 股价表现催化剂:在新领域成功实施外延式拓张,业绩超预期 风险提示:国家政策变化,产品竞争加剧,外延式发展低于预期

近日,通策医疗公告拟以发行股份的方式购买爱铂控股、海骏投资、一牙投资等合计持有的海骏科技95.67%股权,购买陈联等38位有限合伙人合计持有的嬴湖创造90%财产份额,赵敏等39位有限合伙人合计持有的嬴湖共享90%财产份额,发行价格不低于60.73元/股,标的资产估值约为50.51亿元;同时进行配套融资,拟以不低于81.94元/股,募集5.5亿元。 我们认为在口腔医疗服务需求持续增长的大背景下,公司会持续拓展业务规模,并通过行业洗牌持续扩大市场份额;三叶儿童口腔医院所代表的新的口腔连锁经营方式也有望为公司提供新的快速拓张模式;隐形矫正业务的注入也将在与现有的口腔连锁协同发展的基础上,通过O2O模式重塑行业流程,降低成本提升覆盖率,未来空间广阔;辅助生殖领域,公司在昆明的项目稳步推进,昆明中心的试运行也有望体现出IVF业务良好的成长性;注入资产中的存济网络医院也有望通过互联网平台进一步拓展辅助生殖领域的业务合作,并通过较规范化的专业运营切入目前较为繁杂的生殖健康医疗服务市场,市场空间广阔。此外,公司在其他专科医疗领域的拓展与探索也值得我们期待。由于本次资产注入的进度存在不确定性,暂不考虑相关影响,预计2015-2017年EPS分别为0.46、0.59、0.77元,考虑到医疗服务标的的稀缺性和公司在口腔业务模式创新、辅助生殖(包括生殖健康)业务及服务模式创新等领域的发展前景,维持其“增持”评级。 股价催化剂:口腔医疗服务拓展超预期,数字化口腔医疗及其他专科领域进展,辅助生殖业务拓展超预期; 风险提示:静态估值偏高,标的资产等业务推进慢于预期,行业政策变化。

近日,公司公告非公开发行预案,拟发行不超过16819万股,募集不超过17.81亿元,发行价格不低于10.59元/股;同时公司公告拟投资5亿元成立子公司作为互联网中医药诊疗服务等投资运营平台;前期,公司发布了其2015年三季报,报告期内实现营业收入37.48亿元,同比增长45.73%;归属于上市公司股东净利润6.15亿元,同比增长54.90%(扣非增长57.91%),EPS0.39元。 公司持续布局新领域,拟投资互联网中医药服务;定增募资提升产能;前三季度在内生稳定增长、并表和股权收益的帮助下,实现了业绩的高速增长。我们认为公司作为国内植物药领域的领先企业,其行业地位稳定,品种数量众多,近年来营销体系也在进行积极整合,收购拜特后公司进一步丰富了大品种储备和渠道资源。通过进一步收购珍诚医药,战略性参股可得网、鑫方讯,公司迅速切入了医药电商、互联网眼健康、远程医疗、智能养老等领域,在互联网健康领域积极布局,外延拓展方向明确,执行力较强。鉴于定向增发进度的不确定性,暂不考虑其影响,我们预计公司2015-2017年EPS分别为0.52、0.72、0.90元,继续维持对公司的“增持”评级。 风险提示:后续并购进展低于预期,营销体系整合慢于预期。

近日,新华医疗公布了2015年三季报,报告期内公司实现营业收入53.21亿元,同比增长22.36%;归属上市公司股东的净利润2.05亿元,同比下滑14.82%;扣除非经常性损益后的净利润同比下滑19.56%,EPS0.51元。 报告期内并表驱动公司收入保持增长,多因素致利润下滑幅度加大。我们预估公司2015-2017年EPS分别为0.75、0.93和1.17元,我们认为新华医疗作为优秀的医疗器械龙头,未来发展战略清晰。2015年是公司后续发展的筑基之年,尽管在各项新业务布局的过程中整体投入较大,内部机制的改革也会对经营产生一定的短期波动;但整体来看,公司在新产品的研发及产业化、新领域(如医疗服务、血液透析等)的拓展以及管理架构的调整方面都会积极推进,维持“增持”评级。 股价表现催化剂:血透和医疗服务等业务的拓展超预期;管理体系改革超预期;业绩超预期; 风险提示:业务条线复杂之下的管理风险;相关改革进度不达预期。

近日,新华医疗公告非公开发行方案,拟对山东能源医疗健康投资有限公司(筹)、山东新华医疗器械股份有限公司第一期员工持股计划等对象发行不超过1.12亿股,发行价格为26.14元/股,募集不超过29.36亿元,用于新型医疗器械产品研发及中试以及专科医院建设及升级改造等项目。 由于非公开发行节奏的不确定性,暂不考虑增发的相关影响,我们预估公司2015-2017年EPS分别为0.75、0.93和1.17元,我们认为新华医疗作为优秀的医疗器械龙头,未来发展战略清晰。2015年是公司后续发展的筑基之年,尽管在各项新业务布局的过程中整体投入较大,内部机制的改革也会对经营产生一定的短期波动;但整体来看,本次非公开发行使得激励机制进一步理顺,募集资金解决了新产品新领域方面投入的资金瓶颈(同时缓解了财务费用方面的压力),目前的经营已至低点,股价也处于近两年的底部,后续无论是在血透领域的持续布局,还是在医疗服务领域的整合,以及新产品的研发和产业化,都将推动公司逐步走出经营低谷实现反转,维持“增持”评级,建议积极配置。 股价表现催化剂:血透和医疗服务等业务的拓展超预期;业绩超预期; 风险提示:业务条线复杂之下的管理风险;相关改革进度不达预期。

近日,上海医药公告2015年三季报,报告期内实现营业收入687.16亿元,同比增长15.02%,实现归属于上市公司股东净利润19.13亿元,同比增长13.92%(扣非净利润同比增长20.39%),EPS0.71元。 整体来看,公司工业盈利能力持续提升,商业新业态快速发展;报告期内大健康云商公司落地,近期又与丁香园签订战略合作。我们认为公司作为国内医药行业的龙头企业之一行业地位稳固,旗下不乏具有潜力的医药工业品种,营销改革之下有望逐步释放增长潜力,未来在新品研发及外延拓张方面的发展也值得期待;其医药商业业务在行业龙头市占率提升、医药改革的过程中也将受益,而通过积极涉足互联网医药新业态新模式,在相关政策的红利之下也有望获得更大的成长空间。同时,借由本次子公司管理层持股及互联网平台构建的尝试,公司也在顺势而为积极践行互联网思维之下的自我创新,其在国企改革大趋势下的新变化也值得期待。我们预计公司2015-2017年EPS分别为1.11、1.28、1.47元,对应动态市盈率分别为17、15和13倍,商业业务向互联网领域的转型有望为公司打开新的成长空间,激励机制的改革也值得期待,我们维持对其的“增持”评级。 风险提示:互联网模式转型低于预期,外延式扩展慢于预期,激励改革低于预期。

投资要点 近日,尚荣医疗公布了2015年三季报,报告期内公司实现销售收入11.10 亿亿元,同比增长34.35%,实现归属于上市公司股东净利润1.17亿元,同比增长35.36%(扣非净利润同比增长36.32%),EPS0.27元。同时,公司预告2015年全年归属于上市公司股东净利润同比增长20%-50%。 公司主业持续快速增长,新增订单饱满,PPP项目持续推进,医疗平台稳步布局。总体而言,我们认为公司原有业务逐步进入项目结算期,内生性有望保持高速增长;公立医院改制的大背景之下,一方面在医院建设整体解决方案方面,公司的订单有望恢复较高增长,另一方面,公司也会充分利用这一契机,以类似独山或渭南的案例为契机,通过PPP等模式快速扩大医疗服务资源的规模;在医院渠道不断拓展的基础上,按照既定的发展方向,我们预计公司会积极通过外延拓张的方式向产业链上游延伸,在药品、器械、耗材产销和物流配送方面快速布局,以充分利用其医院渠道价值,通过供应链管理获得业绩的高速增长。大股东和战略投资者积极参与增发也彰显了其对公司发展的强烈信心,而随着平台布局的逐步完善,公司未来在诸如移动医疗、远程医疗、医药电商等领域的拓展也值得期待。暂不考虑增发摊薄,我们预计公司2015-2017年的EPS分别为0.34、0.52、0.76元,我们认为公司医院渠道资源丰富,正逐步从医建转型为综合性医疗服务平台,我们维持其“增持”评级。 股价表现催化剂:医建项目进度超预期,外延式扩张超预期; 风险提示: 外延式扩张慢于预期,国家政策变化.

近日,京新药业公告2015年三季报,报告期内实现营业收入10.31亿元,同比增长14.01%,实现归属母公司净利润1.44亿元,同比增长55.06%,扣非后净利润同比增长50.12%,基本每股收益为0.50元。同时,公司公告投资3000万元合作开发计算机辅助手术系统;预告2015年全年归属于上市公司股东净利润同比增长50%-80%。 报告期内公司原料药拖累整体收入增速,而核心制剂品种延续了高速增长;收购医用显示器企业获审核通过,近期海外拓展持续布局,积极投资新技术领域。我们认为,从核心主业来看,公司多个重点品种均处在较好的成长期,是内生增长最快的医药股,在行业增速显著放缓的大背景下十分难得;从公司过往历史来看,依靠外延式收购获得优质品种的能力较强,本次收购医用显示器企业,标的资产具有良好的成长性,公司实现了快速切入医疗器械领域;注册英国公司,投资控股美国研发外包公司,在德国投资技术合作,积极寻求在海外市场的突破,一系列布局再一次体现出公司在外延式拓张方面的能力;收购中实际控制人参与配套募资,并提升控股比例也彰显出其对公司的强烈信心。我们预估公司2015-2017年EPS分别为0.60、0.87、1.23元,考虑本次收购及配套融资,简单按照并购标的的业绩承诺计算,公司备考2015-2017年EPS分别为0.66、0.94、1.32元,继续维持“增持”评级,继续看好公司未来的成长空间。 股价表现催化剂:业绩高增长;新产品获批;外延收购新的品种。 风险提示:产品招标降价超预期;主打产品竞争格局恶化。

投资要点 近日,长春高新公布了其2015年三季报,报告期内公司实现销售收入17.17亿元,同比增长26.61%,实现归属于母公司净利润2.97亿元,同比增长75.31%(扣非净利润同比增长64.26%),EPS2.26元。 公司地产业务结算带动整体业绩增长,药品板块保持较快增长;金赛涉足医疗服务运营,相关工作也在稳步推进。总体上,我们认为核心子公司金赛药业在生长激素水针增长逐步恢复,新产品长效生长激素、重组促卵泡素等新产品逐步放量下,公司整体经营趋势有望逐步向上,而金赛作为国内重组蛋白药物的领军企业,围绕儿童和辅助生殖用药及上下游产业链,并涉足相关诊疗服务,长期发展空间很大。未来金赛少数股东问题若以恰当方式解决,届时利益机制理顺后也有利于金赛及公司整体的进一步发展,我们看好公司长期的发展空间。预计公司2015-2017年的EPS为2.99、3.60和4.29元,考虑公司在国内生物药领域的龙头地位,维持公司的“增持”评级。 股价催化剂:子公司利益机制理顺。 风险提示:主力品种销售低于预期;国企改革进度低于预期。

投资要点 近日,乐普医疗公告2015年三季报,当期实现营业收入19.75亿元,同比增长61.28%,实现归属于母公司净利润4.16亿元,同比增长30.51%,EPS0.52元。 我们认为公司支架系统业务未来有望恢复稳定增长,心脏起搏器和完全可降解支架将为公司带来中、长期新的增长点;药品业务产品线进一步丰富之下,未来有望逐步支撑公司中短期业绩的快速成长;医疗服务及移动医疗也大健康生态闭环布局已经初步成型,未来通过进一步构建专科医院群并结合线下基层诊所、多层次销售网络和线上电商平台,通过全新的商业模式实现变现。所有制属性变更后,公司治理进一步理顺,经营更为灵活,前期管理层及员工参与定增也显示出对公司未来发展的强烈信心,激励机制的理顺也有望进一步促进公司的长期发展;灵活的资本运作也将为公司发展进一步助力;公司近期一系列密集的运作,逐步达成了原先对于业务转型的目标规划,整体执行力越发得到市场的认可。我们预计公司2015-2017年EPS为0.73、0.96、1.27元。总体而言,公司经营再次成长的新时代已经打开,维持对公司的“增持”评级。 风险提示:高值耗材招标政策出现变化,药品销售低于预期,新产品上市进度低于预期

近日,红日药业公布了2015年三季报,报告期内公司实现销售收入23.39亿元,同比增长16.06%,归属上市公司股东净利润4.29亿元,同比增长28.12%,归属于上市公司股东扣非后净利润同比增长25.81%,EPS0.48元。 我们认为,在医保控费等政策压力下,公司主打产品血必净的销售将承受一定压力,但在终端覆盖提升的推动下未来仍有望保持稳健增长;子公司的中药配方颗粒业务作为竞争结构良好、定价相对宽松的细分子行业成长空间依然巨大,省外扩张持续推进下仍将保持高速成长;在未来生产资质和医院使用放开的情况下有望获得新一个快速增长的契机。此外,公司在外延扩张和互联网领域的布局也值得期待。由于收购进度的不确定性,暂不考虑超思和展望药业的并表,我们预计公司2015-2017年EPS分别为0.60、0.75、0.92元,继续维持对公司的“增持”评级。 股价表现催化剂:业绩超预期;切入相关新领域。风险提示:中药注射剂及中药配方颗粒行业政策变化,费用投入超预期。

近日,鱼跃医疗公布了2015年三季报,报告期内公司实现销售收入16.33亿亿元,同比增长19.69%,实现归属于母公司净利润3.32亿元,同比增长31.58%(扣非净利润同比增长24.82%),EPS0.57元。同时,公司预告2015年全年归属于上市公司股东净利润同比增长0%-30%。 我们认为公司作为以家庭医疗器械和医用高值耗材为主导业务的医疗器械企业,此前在家用医疗器械方面渠道优势明显,品种布局齐全,而经过过去几年的研发并购其医院产品线也已渐成规模。公司管理层有着清晰的战略定位和很强的执行力,其集团公司在产业并购、互联网医疗方面的前瞻性布局也颇值得关注。我们认为未来随着公司新产品的逐步放量、临床销售渠道的日益完善以及上械集团的逐步整合,公司利润有望逐步重新进入增长快车道,考虑上械集团并表的影响,我们预计公司2015-2017年EPS分别为0.69、0.93、1.15元,继续维持对公司的“增持”评级。 风险提示:新品种推广进度低于预期,上械集团整合低于预期。