投资要点 近日,华润万东公布了2015年三季报,报告期内公司实现销售收入5.22亿元,同比增长17.85%,归属上市公司股东净利润2532.25万元,同比增长81.19%(扣非后归属于上市公司股东净利润同比增长332.35%),EPS0.117元。 整体来看,公司收入增速持续提升,通过提升人员及资产利用效率,经营效率获得稳步提升,在新模式方面也在积极推进远程诊疗,产品研发稳步推进。我们认为公司在所有制变更后,通过非公开发行在激励机制理顺的同时引入了战略投资者,外延式扩张的体制限制已经消除,在成本控制营销理念等方面的挖潜也有望带动公司经营逐步恢复;通过在线远程读片中心及线下实体影像中心的相关投入,公司由设备制造商向服务提供商的转型途经较为清晰,也符合相关的政策导向。虽然企业的内部整合需要一定的过程,但鉴于公司此前受体制影响经营效率低下,在国家鼓励国产医疗设备的相关政策背景以及公司自身的多重变革之下,经营效率仍有较大的改善空间。我们给与公司2015-2017年EPS为0.24、0.46、0.61,此前经营业绩整体不佳,但公司经营已经迎来拐点,我们维持公司“增持”评级。 股价表现催化剂:实施外延式拓张,业绩超预期 风险提示:新模式拓展低于预期,业绩改善低于预期,内部整合外延拓展低于预期

近日,东富龙公告2015年三季报,当期实现营业收入11.10亿元,同比增长20.72%,实现归属母公司股东的净利润为2.75亿元,同比增长25.15%,EPS0.44元。 报告期内公司药机主业稳健增长,开启智慧工厂升级,外延持续推进,新领域积极布局。我们认为,公司作为国内冻干行业的龙头企业运营规范,财务稳健,发展战略清晰,在“后GMP时代”通过提前布局水针生产线、空气净化设备、生物反应器、智能灯检机等其他制药装备的延伸,并积极拓展海外市场销售、国内系统总包工程及打造4.0智慧工厂,使得公司原有主业能够保持较为稳定的增长,并具备了成为综合性的制药装备龙头企业的潜质。而在原有业务之外,公司通过设立东富龙医疗及投资参股等方式积极切入新领域,其在医疗器械、医疗技术(精准医疗)和康复养老等新领域的拓展也值得我们期待。我们预计公司2015-2017年EPS分别为0.65、0.80和0.97元,继续维持其“增持”评级。 股价表现催化剂:在新领域成功实施外延式拓张,业绩超预期 风险提示:国家政策变化,产品竞争加剧,外延式发展低于预期

近日,泰格医药公布了其2015年三季报,报告期内公司实现营业收入6.57亿元,同比增长56.73%,实现归属于上市公司股东净利润1.11亿元,同比增长30.29%,EPS0.26元。 并表下公司业绩保持快速增长,此前的政策收紧对公司内生增长的影响有一定时滞,但在逐步消除,近期公司对外合作密集推进,持续拓展产业合作新思路,我们认为泰格医药作为国内规模最大的临床CRO企业,已经形成包括临床试验技术服务、数据统计、医学影像、EDC、非干预性研究、第三方稽查和培训、药物警戒、慢病管理等业务集群,通过并购基金收购器械CRO公司,与第三方检验中心战略合作,逐步打造一站式的CRO服务企业,并在未来利用丰富的医患渠道和数据资源向医药企业的市场营销外包服务以及智慧医疗等方向拓展。通过设立并购基金,公司未来向医疗器械等新领域的外延式扩张也值得我们期待;通过与研发型药品生产企业的战略合作,以及通过直接股权投资、或投资基金投资或先行垫付临床试验费用等合作模式,进一步拓展了产业合作的思路。我们预计公司2015-2017年EPS分别为0.39、0.54、0.69,维持其“增持”评级。 风险提示:业绩增长低于预期,人才流失风险,业务拓展低于预期。

投资要点 近日,上海医药公告2015年半年报,报告期内实现营业收入509.50亿元,同比增长15.76%,实现归属于上市公司股东净利润15.34亿元,同比增长16.39%(扣非净利润同比增长21.59%),EPS0.57元。 我们认为公司作为国内医药行业的龙头企业之一行业地位稳固,旗下不乏具有潜力的医药工业品种,营销改革之下有望逐步释放增长潜力,未来在新品研发及外延拓张方面的发展也值得期待;其医药商业业务在行业龙头市占率提升、医药改革的过程中也将受益,而通过积极涉足互联网医药新业态新模式,在相关政策的红利之下也有望获得更大的成长空间。同时,借由本次子公司管理层持股及互联网平台构建的尝试,公司也在顺势而为积极践行互联网思维之下的自我创新,其在国企改革大趋势下的新变化也值得期待。我们预计公司2015-2017年EPS分别为1.12、1.30、1.50元,对应动态市盈率分别为15、13和11倍,公司目前的估值仍然较低,商业业务向互联网领域的转型有望为公司打开新的成长空间,激励机制的改革也值得期待,我们维持对其的“增持”评级,建议积极配置。 风险提示:互联网模式转型低于预期,外延式扩展慢于预期,激励改革低于预期。

近日,新华医疗公布2015年半年报,报告期内公司实现营业收入34.41亿元,同比增长26.30%;归属上市公司股东的净利润1.39亿元,同比下滑11.88%;扣除非经常性损益后的净利润同比下滑7.56%,EPS0.34元。 我们预估公司2015-2017年EPS分别为0.93、1.13和1.40元,我们认为新华医疗作为优秀的医疗器械龙头,未来发展战略清晰。2015年是公司后续发展的筑基之年,尽管在各项新业务布局的过程中整体投入较大,内部机制的改革也会对经营产生一定的短期波动;但整体来看,公司在新产品的研发及产业化、新领域(如医疗服务、血液透析等)的拓展以及管理架构的调整方面都会积极推进,维持“增持”评级。 股价表现催化剂:血透和医疗服务等业务的拓展超预期;管理体系改革超预期;业绩超预期; 风险提示:业务条线复杂之下的管理风险;相关改革进度不达预期。

近日,尚荣医疗公布了2015年半年报,报告期内公司实现销售收入8.67亿亿元,同比增长77.92%,实现归属于母公司净利润6884元,同比增长33.94%(扣非净利润同比增长38.41%),EPS0.16元。同时,公司预告2015年1-9月归属于上市公司股东净利润同比增长20%-50%。 总体而言,我们认为公司原有业务逐步进入项目结算期,内生性有望保持高速增长;公立医院改制的大背景之下,一方面在医院建设整体解决方案方面,公司的订单有望恢复较高增长,另一方面,公司也会充分利用这一契机,以类似独山或渭南的案例为契机,通过PPP等模式快速扩大医疗服务资源的规模;在医院渠道不断拓展的基础上,按照既定的发展方向,我们预计公司会积极通过外延拓张的方式向产业链上游延伸,在药品、器械、耗材产销和物流配送方面快速布局,以充分利用其医院渠道价值,通过供应链管理获得业绩的高速增长。大股东和战略投资者积极参与增发也彰显了其对公司发展的强烈信心,而随着平台布局的逐步完善,公司未来在诸如移动医疗、远程医疗、医药电商等领域的拓展也值得期待。暂不考虑增发摊薄,我们预计公司2015-2017年的EPS分别为0.35、0.53、0.78元,我们认为公司医院渠道资源丰富,正逐步从医建转型为综合性医疗服务平台,我们维持其“增持”评级。 股价表现催化剂:医建项目进度超预期,外延式扩张超预期; 风险提示:外延式扩张慢于预期,国家政策变化。

投资要点 近日,乐普医疗公告2015年半年报,当期实现营业收入13.32亿元,同比增长68.11%,实现归属于母公司净利润2.88亿元,同比增长36.61%,EPS0.35元(扣非净利润同比增长32.38%)。同时公司公告全资子公司上海形状记忆拟以6.77亿元收购宁波秉琨63.05%股权。 我们认为公司支架系统业务未来有望恢复稳定增长,心脏起搏器和完全可降解支架将为公司带来中、长期新的增长点;药品业务产品线进一步丰富之下,未来有望逐步支撑公司中短期业绩的快速成长;医疗服务及移动医疗也大健康生态闭环布局已经初步成型,未来通过进一步构建专科医院群并结合线下多层次销售网络和线上电商平台,通过全新的商业模式实现变现。所有制属性变更后,公司治理进一步理顺,经营更为灵活,前期管理层及员工参与定增也显示出对公司未来发展的强烈信心,激励机制的理顺也有望进一步促进公司的长期发展。公司近期一系列密集的运作,逐步达成了原先对于业务转型的目标规划,整体执行力越发得到市场的认可。暂不考虑宁波秉琨的并表,我们预计公司2015-2017年EPS为0.73、0.96、1.27元。总体而言,公司经营再次成长的新时代已经打开,维持对公司的“增持”评级。 风险提示:高值耗材招标政策出现变化,药品销售低于预期,新产品上市进度低于预期

投资要点 近日,京新药业公告2015年半年报,报告期内实现营业收入6.94亿元,同比增长16.71%,实现归属母公司净利润9504万元,同比增长59.73%,扣非后净利润同比增长50.96%,基本每股收益为0.33元。同时,公司公告投资控股美国Pharmula公司;预告2015年1-9月归属于上市公司股东净利润同比增长50%-80%。 盈利预测:我们认为,从核心主业来看,公司多个重点品种均处在较好的成长期,将带动公司业绩在未来2-3年继续保持高速增长,是内生增长最快的医药股,在行业增速显著放缓的大背景下十分难得;从公司过往历史来看,依靠外延式收购获得优质品种的能力较强。本次收购医用显示器企业,标的资产具有良好的成长性,公司实现了快速切入医疗器械领域;注册英国公司,投资控股美国研发外包公司,积极寻求在海外市场的突破,一系列布局再一次体现出公司在外延式拓张方面的能力;收购中实际控制人参与配套募资,并提升控股比例也彰显出其对公司的强烈信心。我们预估公司2015-2017年EPS分别为0.60、0.87、1.23元,考虑本次收购及配套融资,简单按照并购标的的业绩承诺计算,公司备考2015-2017年EPS分别为0.66、0.94、1.32元,继续维持“增持”评级,继续看好公司未来的成长空间。 股价表现催化剂:业绩高增长;新产品获批;外延收购新的品种。 风险提示:费用率维持在高位侵蚀利润;产品招标降价超预期;主打产品竞争格局恶化。

投资要点 近日,公司发布了其2015年半年报,报告期内实现营业收入22.11亿元,同比增长31.68%;归属于上市公司股东净利润4.40亿元,同比增长52.60%(扣非增长51.22%),EPS0.51元。 盈利预测:我们认为公司作为国内植物药领域的领先企业,其行业地位稳定,品种数量众多,近年来营销体系也在进行积极整合,收购拜特后公司进一步丰富了大品种储备和渠道资源。在战略性参股真诚医药之后,公司不仅迅速介入了医药电商领域,未来还有望依托真诚医药打造医药商业供应链整合和增值服务的平台,按照公司最近股本摊薄,我们预计公司2015-2017年EPS分别为0.53、0.72、0.90元,继续维持对公司的“增持”评级。 风险提示:后续并购进展低于预期,营销体系整合慢于预期。

近日,东富龙公告2015年半年报,当期实现营业收入7.91亿元,同比增长24.71%,实现归属母公司股东的净利润为1.99亿元,同比增长25.26%(扣非后归属于母公司股东净利润增长36.77%),EPS0.32元。 我们认为,公司作为国内冻干行业的龙头企业运营规范,财务稳健,发展战略清晰,在“后GMP时代”通过提前布局水针生产线、空气净化设备、生物反应器、智能灯检机等其他制药装备的延伸,并积极拓展海外市场销售、国内系统总包工程及打造4.0智慧工厂,使得公司原有主业能够保持较为稳定的增长,并具备了成为综合性的制药装备龙头企业的潜质。而在原有业务之外,公司通过设立东富龙医疗及投资参股等方式积极切入新领域,其在医疗器械、医疗技术(精准医疗)和康复养老等新领域的拓展也值得我们期待。我们预计公司2015-2017年EPS分别为0.65、0.80和0.97元,对应动态估值分别为29X、24X和20X,继续维持其“增持”评级。 股价表现催化剂:在新领域成功实施外延式拓张,业绩超预期风险提示:国家政策变化,产品竞争加剧,外延式发展低于预期

近日,鱼跃医疗公布了2015年半年报,报告期内公司实现销售收入10.92亿亿元,同比增长16.66%,实现归属于母公司净利润2.52亿元,同比增长31.12%(扣非净利润同比增长24.99%),EPS0.43元。同时,公司预告2015年1-9月归属于上市公司股东净利润同比增长0%-30%。 我们认为公司作为以家庭医疗器械和医用高值耗材为主导业务的医疗器械企业,此前在家用医疗器械方面渠道优势明显,品种布局齐全,而经过过去几年的研发并购其医院产品线也已渐成规模。公司管理层有着清晰的战略定位和很强的执行力,其集团公司在产业并购、互联网医疗方面的前瞻性布局也颇值得关注。我们认为未来随着公司新产品的逐步放量、临床销售渠道的日益完善以及上械集团的逐步整合,公司利润有望逐步重新进入增长快车道,我们预计公司2015-2017年EPS分别为0.67、0.86、1.09元。如考虑上械集团并表的影响,其备考2015-2017年EPS分别为0.78、1.01元、1.30元,继续维持对公司的“增持”评级。 风险提示:新品种推广进度低于预期,上械集团整合低于预期。

近日,华润万东公布了2015年半年报,报告期内公司实现销售收入3.44亿元,同比增长12.87%,归属上市公司股东净利润2011.95万元,同比增长84.42%(扣非后归属于上市公司股东净利润同比增长512.80%),EPS0.093元。 整体上,我们认为公司在所有制变更后,通过非公开发行在激励机制理顺的同时引入了战略投资者,外延式扩张的体制限制已经消除,在成本控制营销理念等方面的挖潜也有望带动公司经营逐步恢复;通过投入互联网医疗影像中心由设备制造商向服务提供商的转型途经较为清晰,也符合相关政策导向。虽然企业的内部整合需要一定的过程,但鉴于公司此前受体制影响经营效率低下,在国家鼓励国产医疗设备的相关政策背景以及公司自身的多重变革之下,经营效率仍有较大的改善空间。我们给与公司2015-2017年EPS为0.28、0.46、0.59,此前经营业绩整体不佳,但公司经营已经迎来拐点,我们维持公司“增持”评级。 股价表现催化剂:实施外延式拓张,业绩超预期。 风险提示:新模式拓展低于预期,业绩改善低于预期,内部整合外延拓展低于预期

近日,国药一致发布了2015年半年报,报告期内公司实现销售收入128.14亿元,同比增长10.34%,实现归属母公司净利润3.87亿元,同比增长10.91%,扣非后同比增长14.43%,EPS1.07元。 我们认为,公司作为两广地区的医药商业龙头,现有的商业业务在平稳发展的基础上,未来有望在商业新业态新模式新领域积极布局。从历史发展来看,公司自身运营管理优秀,随着各项新业务的积极开展,其商业业务的盈利能力也将具备进一步提升的可能性,在此基础上有望进行的包括GPO采购、医院信息化改造、PBM管理等各个方面的业务延伸,也都将为公司商业业务打开更大的空间。我们预计公司2015-2017年EPS分别为15、2.61、3.07元,对应估值35、29、25倍,继续维持对公司的“增持”评级。 股价催化剂:国企改革超预期,进一步推进医药商业业务转型。 风险提示:商业业务拓展低于预期,资产整合低于预期。

近日,长春高新公布了其2015年半年报,报告期内公司实现销售收入10.74亿元,同比增长22.62%,实现归属于母公司净利润1.76亿元,同比增长65.27%,EPS1.34元。 我们认为核心子公司金赛药业在生长激素水针增长逐步恢复,新产品长效生长激素、重组促卵泡素等新产品逐步放量下,公司整体经营趋势有望逐步向上,而金赛作为国内重组蛋白药物的领军企业,未来围绕儿童和辅助生殖用药及上下游产业链的长期发展空间很大。未来金赛少数股东问题若以恰当方式解决,届时利益机制理顺后也有利于金赛及公司整体的进一步发展,我们看好公司长期的发展空间。预计公司2015-2017年的EPS为2.99、3.60和4.29元,考虑公司在国内生物药领域的龙头地位,维持公司的“增持”评级。 股价催化剂:子公司利益机制理顺。 风险提示:主力品种销售低于预期;国企改革进度低于预期。

近日,红日药业公布了2015年半年报,报告期内公司实现销售收入14.60亿元,同比增长16.99%,归属上市公司股东净利润2.48亿元,同比增长12.37%,归属于上市公司股东扣非后净利润同比增长13.53%,EPS0.28元。 我们认为,在医保控费等政策压力下,公司主打产品血必净的销售将承受一定压力,但在终端覆盖提升的推动下未来仍有望保持增长;子公司的中药配方颗粒业务作为竞争结构良好、定价相对宽松的细分子行业成长空间依然巨大,省外扩张持续推进下仍将保持高速成长。公司在外延扩张和互联网领域的布局也值得期待。由于收购进度的不确定性,暂不考虑超思和展望药业的并表,我们预计公司2015-2017年EPS分别为0.60、0.75、0.92元,对应动态市盈率分别为34、27和22倍,继续维持对公司的“增持”评级。 股价表现催化剂:业绩超预期;切入相关新领域。 风险提示:中药注射剂及中药配方颗粒行业政策变化,费用投入超预期。