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王莺

华创证券

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工作经历: 执业编号:S0360515100002,曾就职于民生证券股份有限公...>>

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大北农 农林牧渔类行业 2013-04-10 10.24 -- -- 11.82 15.43%
12.80 25.00%
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一、 事件概述 大北农公布年报:2012年实现营业收入106.4亿元,YOY增长35.78%,归属于上市公司股东的净利润6.75亿元,YOY增长34%,2012年每股收益0.84元,符合预期。公司每10股转增10股并派发现金红利1.80元。 二、 分析与判断 2012年饲料销量同比增长34.2%,毛利率与2011年基本持平2012年公司实现饲料销售收入96.1亿元,同比增长38.5%,实现饲料销售利润17.8亿元,同比增长38.1%,饲料销量243.28万吨,同比增长34.2%,其中,猪饲料210.97万吨,同比增长35.7%。2012年公司饲料产品毛利率18.52%,较2011年小幅回落0.06个百分点,毛利率下滑主要是受原料涨价及饲料产品销售结构调整所致,2012年玉米和豆粕价格大涨导致公司采购成本增加3.4亿元。 2012年种子销售收入同比增长10.3%,毛利率提升4.7个百分点 2012年公司实现种子销售收入5.86亿元,同比增长10.3%,实现种子销售利润2.85亿元,同比增长22.1%。2012年公司水稻种子销售收入3.43亿元,同比增长14.78%,其中,天优华占销售收入同比增长61.2%;公司玉米种子销售收入2.32亿元,同比增长9.8%,其中,农华101销售收入同比增长21.7%。公司种子业务毛利率由2011年44%提高至2012年48.7%,其中,水稻种子毛利率较去年同期提升6.29个百分点,玉米种子毛利率与去年同期基本持平。 期间费用率13.77%,较2011年提升0.31个百分点 2012年公司期间费用14.6亿元,期间费用率13.77%,较2011年提升0.31个百分点。其中,销售费用9.3亿元,销售费用率8.72%,与2011年持平;管理费用5.7亿元,同比增长40.5%,管理费用率5.34%,较2011年提升0.18个百分点,管理费用率提升是由于2012年科研费同比大增83.9%,且新增期权费用3451万元所致;财务费用率-0.29%,较2011年提升0.13个百分点。 2013年经营目标包括人才培养、产业发展、运营体系和客户服务 2013年公司主要经营目标:(1)人才培养--创造更好的机制与平台集聚人才加盟,确保2013年底员工团队超过1.5万人,其中,推广服务人员突破1万人;(2)产业发展--坚持“高端、高档、高附加值”产品路线。在饲料业务拓展中,将预混料和大乳猪料系列等高端产品推广到极致;继续推行“百厂工程”建设计划,实施大区域发展及坐庄战略,集中精力推动重点县、镇的密集开发,做到每个一级业务单元均有1-2个市占率超过50%的市场;(3)运营体系--将集团总部、业务单元、合作伙伴连成一个完整的竞争体,建立职业化、专业化、信息化的高效运营体系;(4)以建立“事业财富共同体”作为客户服务目标。 三、盈利预测与投资建议 预计2013-2014年公司饲料销量分别为316万吨和427万吨,归属于母公司股东的净利润分别为8.59亿元和11.34亿元,同比增长27.3%和32.0%,对应每股收益1.07元和1.41元,合理估值26-28元,维持强烈推荐评级不变。 四、风险提示 原材料价格波动;疫情;
唐人神 食品饮料行业 2013-04-10 7.75 -- -- 8.62 11.23%
10.05 29.68%
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预计2013年饲料销量268万吨,同比增长30%. 我们预计2013年公司饲料销量268万吨,同比增长30%。新的增长点包括:1、2012年36家饲料子公司销量206万吨,2013年自然增长率18%,新增销量37万吨;2、2013年1000万头生猪产业联盟有望覆盖300万头生猪,预计将新增24万吨饲料销量;3、新增2.5万头种猪带动1.8万吨种猪料。 “美神”种猪“三高一低”优势明显,有望增强养殖户粘性. “美神”种猪来自美国顶级育种公司――华特希尔,华特希尔拥有美国最优秀的大白猪育种场,在美国排位前100名的大白猪中有70名是来自该场的种猪或是其后裔。公司种猪测定覆盖率超过70%,聘请分子育种专家黄路生团队对“美神”核心种猪群进行选配,聘请陈瑶生院士每月为公司做种猪常规养殖指导。公司“美神”种猪“三高一低”优势明显,高繁殖性能、高屠宰率、高瘦肉率、低料重比,年产子22头左右,超过行业平均3头左右,料肉比约为2.4,公司计划2011-2015年投资20亿元新建9个原种猪场和20个扩繁种猪场。 公司发布1000万头生猪产业发展联盟规划. 2012年10月公司发布1000万头生猪产业联盟发展规划,该规划将加速养殖户从散养向规模化养殖快速转变,低效率低技术养猪将被市场淘汰。公司利用“美神”种猪牵引大规模养殖户,附加种猪终生监测服务、生猪远程监控服务、疫病防疫服务、药品低价服务以及贷款担保等综合服务,采用会议价值营销手段,做到养殖户与公司服务实时对接,既提高了服务效率,同时又将公司种猪饲料及种猪饲料有效地销售给联盟大客户。公司自上而下产业模式预计2015年将带动1000万生猪规模,年出栏600万头生猪,公猪站60个,年供精液50万份,同时也将带动350万吨饲料供应量。 盈利预测与投资建议. 我们预计公司2013-2014年饲料销量分别为268万吨和361万吨,种猪销量分别为2.5万头和3万头,归属于母公司的净利润分别为2.34亿元和3.49亿元,净利润增速分别为32.5%和49.6%,对应每股收益0.85元和1.27元,合理估值17-20元,给予“强烈推荐”评级。 风险提示. 自然灾害疫情风险、公司1000万生猪产业一体化联盟不达饲料销量预期。
唐人神 食品饮料行业 2013-04-02 8.35 6.60 -- 8.60 2.99%
10.05 20.36%
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一、 事件概述 公司发布12年年报:报告期内,公司实现营业收入67.19亿元,同比增长17.84%;归属于上市公司股东的净利润1.77亿元,同比增长46.72%,扣除非经常性损益的净利润1.50亿元,同比增长32.56%;实现基本每股收益0.64元。 二、 分析与判断 饲料销量同比增长25%,毛利率上升0.58个百分点 2012年公司主营产品饲料、肉制品和牲猪的营业收入分别为60.17亿元、5.43亿元和0.72亿元,同比分别增长16.3%、20.2%和57.8%;毛利率分别为8.58%、17.56%和50.91%。2012年公司饲料销量突破200万吨,同比增长25%,其中大客户直销猪饲料销量同比增长146%;种猪销售2.1万头,其中基础母猪1.6万头,均价4000-5000元/头,扩繁母猪0.5万头,均价1700~2000元/头。 期间费用率小幅下滑,五个募投项目投资基本完毕 2012年公司期间费用4.64亿元,同比增长14.5%,期间费用率6.9%,较去年同期下滑0.2个百分点。2012年公司研发投入7723万元,同比增加21.6%,占营业收入比重达到1.15%。截至2012 年3月31日,公司部分募集资金投资项目以及变更后的募集资金投资项目:“邳州年产18 万吨配合饲料项目”、“永州年产30 万吨畜禽饲料生产线项目”、“年产3 万头原种猪扩繁场建设项目”、“武汉年产18万吨水饲料生产线项目”、“岳阳年产18 万吨配合饲料项目”已经基本实施完毕,五个募集资金投资项目实际累计投入募集资金18,245.69 万元,尚有1,364.23 万元的工程款及质保金未支付,根据公司募投项目实施情况及使用计划,公司将节余募集资金6,049.35 万元(包括利息收入)补充流动资金。 三、 盈利预测与投资建议 预计公司2013-2014年饲料销量分别为260万吨和320万吨,种猪销量分别为2.4万头和3万头。预计2013-2014年公司实现归属于母公司的净利润2.34亿元和3.49亿元,净利润增速分别为32.53%和49.57%,对应每股收益0.85元和1.27元,目标价17-20元,“强烈推荐”评级。 风险提示 自然灾害疫情风险、公司1000万生猪产联盟不达饲料销量预期。
好当家 农林牧渔类行业 2013-03-27 7.15 4.76 86.43% 7.40 3.50%
7.40 3.50%
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一、 事件概述 公司发布12年年报:报告期内,公司实现营业收入10.29亿元,同比增长16.78%;归属于母公司所有者的净利润2.17亿元,同比增长4.44%,扣非净利润1.99亿元,同比下降1.11%;实现基本每股收益0.30元。 二、 分析与判断 海蜇价格腰斩,减少5000万元收入 2011年海参累计捕捞2282.7吨,年平均销售价格185.72元/公斤;海蛰累计捕捞3159.5吨,年平均销售价格20.63元/公斤;2012年度鲜海参累计捕捞2928吨,比去年同期增长28.27%,其中:用于加工盐渍海参的鲜参量为668吨;鲜海参年平均销售价格166.78元/公斤,比去年同期下降10.19%;海蛰累计捕捞5550吨,比去年同期增加75.66%,年平均销售价格10.77元/公斤,比去年下降47.79%,海蜇价格大幅下滑使公司减少5000万元收入,2012年受南方海参量的大幅增加,导致海参价格下滑20元/公斤,海参海蜇的价格下滑累计使公司收入减少1亿多。 5000万投入品牌渠道建设,打造海参高端品牌 公司2011年广告投入比2010年增加400万元,2012年比2011年广告投入增加630万元。2012年公司先后投资5000万元深入开展"好当家有机刺参"品牌打造和国内市场渠道拓展。一是聘请影视明星蒋雯丽女士为好当家有机刺参品牌代言人,好当家刺参广告登陆中央电视台、山东卫视及影视频道等电视媒体;二是公司积极参加国内外各大食品展览会、交易会、海参节等活动,并在北京、上海、南京、广州、深圳、济南、青岛等大城市开展品牌和产品宣传,大大提高了好当家品牌的知名度和美誉度;三是2012年销售公司总部由济南迁至北京,形成了以北京为营销中心,将全国划分为五大区域的管理格局,成立了北京、上海、济南、青岛四家分公司,新增18家直营店、74家加盟店,淘宝网店、旗舰店陆续开业,在餐饮、保健品、团购等方面进行渠道拓展。 南参供给量预计大幅下滑,海参行业期待高端消费复苏 2012年福建霞浦海参产量1.8万吨,海参批发价格160~170元/公斤;2013年霞浦海参产量预计1.3万吨左右,产量下降超过30%,海参批发价格约170元/公斤。海参供给量的减少没有带来海参价格的增长,主要原因是海参作为高档消费品其终端消费需求低迷,其中受政府“禁酒令”、“禁鱼翅”等影响较大,我们认为海参和鱼翅的消费有着本质的不同,随着消费需求复苏,海参价格将回升。 新建六艘捕捞渔船,学赤山集团重振传统捕捞 2013年公司拟投资0.7亿元建造6艘RC8268型冷冻灯光罩网渔船,积极参与国家开发南海,建成后公司将拥有8艘渔船前往三沙进行捕捞作业。主要原因有:一是赤山集团2012年捕捞业务收益较多,1艘捕捞船净利润约500万元,毛利率80%左右,赤山集团的高捕捞收益激发公司重振传统捕捞业务;二是公司6艘渔船造价的30-40%将获得政府补贴,另外公司还将会获得相应的燃油补贴优惠;三是捕捞是公司传统业务,2010-2012年中期捕捞业务收入分别为1.03亿元、1.04亿元及0.76亿元,对应的毛利率分别为15.24%、8.52%及11.05%,赤山集团的南海三沙捕捞业高毛利再次激发公司捕捞业务的投入。 三、 盈利预测与投资建议 预计2013年公司投苗量为300万斤,其中约150万斤海参苗将由公司供应,2013-2014年海参捕捞量分别为4000吨和5000吨;预计2013-2014年公司实现归属于母公司的净利润3.42亿元和5.14亿元,净利润增速分别为22.45%和14.79%,对应每股收益0.45元和0.52元,维持目标价10元和“谨慎推荐”评级不变。 风险提示 公司专营店销售没有达到预期、海参价格大幅下降、自然灾害等。
獐子岛 农林牧渔类行业 2013-03-01 14.95 16.50 468.97% 15.86 6.09%
15.86 6.09%
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一、事件概述 公司公布2012年度业绩快报,基本符合市场预期。 二、分析与判断 ?净利润同比下滑76.5%,接近业绩预告上限 公司公布2012年业绩快报,实现营业收入26.2亿元,同比下滑10.9%,实现营业利润1.38亿元,同比下滑77.9%,归属于上市公司股东的净利润1.17亿元,同比下滑76.5%,每股收益0.16元,接近前次业绩预告上限,基本符合市场预期。 ?虾夷扇贝亩产量大降是业绩下滑主因 公司业绩同比大幅下滑的主要原因是,2012年公司底播虾夷扇贝受 水深、水温、冷水团、底质、敌害、生态环境等诸多因素影响,亩 产量不及60公斤,而2009-2011年公司虾夷扇贝亩产量均超过100公斤。拖累公司业绩的其他因素包括:(1)浮筏鲍鱼受2011-2012年四场台风影响,长势缓慢,死亡率偏高;(2)计提与威海长青海洋科技股份有限公司诉讼的预计负债;(3)受金融危机、欧债危机冲击,国际市场需求下滑,出口贸易降幅较大;(4)公司薪酬体系优化、企业年金、股权激励等员工福利增加导致人资成本同比大增。 三、盈利预测与投资建议 公司虾夷扇贝亩产量有待持续跟踪,我们预计2012-2014年公司虾夷扇贝收获面积55万亩、90万亩和110万亩,归属于母公司股东的净利润分别为1.1亿元、4.1亿元和6.8亿元,实现每股收益0.16元、0.57元和0.96元。给予公司2013年30倍PE,对应目标价17.1元,维持谨慎推荐评级不变。 四、风险提示 亩产低于预期;自然灾害
好当家 农林牧渔类行业 2013-02-26 7.43 4.76 86.43% 7.53 1.35%
7.53 1.35%
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一、事件概述。 近日公司公告拟在养殖区南侧投资4.07亿元新建渔港码头,其中引堤工程设施投资3.57亿元,其他及预备费用0.5亿元。该工程可以大大提高码头的停靠能力,增加渔货卸港量,优化产业布局、培育渔业经济新的增长点等方面可发挥积极作用。与此同时,公司拟投资0.7亿元建造6艘RC8268型冷冻灯光罩网渔船,积极参与国家开发南海,建成后将前往三沙进行捕捞作业。 二、分析与判断。 新建一类渔港码头,利国利民利公司。 公司拟在养殖区南侧投资4.07亿元新建一类渔港码头,建设期2年。该渔港码头地处靖海湾畔,占地18.6公顷。其好处有三:一是响应国家渔业政策,积极参与建设基础设施完善的专业化大型渔港;二是吸引更多的渔船进出渔港码头,确保渔民生命财产安全,方便渔民生产生活,为渔业发展提供强有力的后勤保障;三是位于渔港东南侧1880米的1万亩的养殖海域将获得审批,为公司海珍品养殖提供海域支持。 新建六艘捕捞渔船,学赤山重振捕捞。 公司拟投资0.7亿元建造6艘RC8268型冷冻灯光罩网渔船,积极参与国家开发南海,建成后公司将拥有8艘渔船前往三沙进行捕捞作业。主要原因有:一是赤山集体2012年捕捞业务收益较多,1艘捕捞船净利润约500万元,毛利率80%左右,赤山集体的高捕捞收益激发公司重振传统捕捞业务;二是公司6艘渔船造价的30-40%将获得政府补贴,另外公司还将会获得相应的燃油补贴优惠;三是捕捞是公司传统业务,2010-2012年中期捕捞业务收入分别为1.03亿元、1.04亿元及0.76亿元,对应的毛利率分别为15.24%、8.52%及11.05%,赤山集体的南海三沙捕捞业高毛利再次激发公司捕捞业务的投入。 三、盈利预测与投资建议。 预计2012-2013年投苗量为293万斤和335万斤;2012-2014年海参捕捞量分别为3050吨、4000吨和6000吨;预计2012-2014年公司实现归属于母公司的净利润2.31亿元、3.42亿元和5.14亿元,净利润增速分别为11.56%、22.45%和14.79%,对应每股收益0.32元、0.45元和0.52元,维持目标价10元和“谨慎推荐”评级不变。 风险提示公司专营店销售没有达到预期、海参价格大幅下降、自然灾害等。
好当家 农林牧渔类行业 2013-01-11 8.05 4.76 86.43% 8.58 6.58%
8.58 6.58%
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一、 事件概述 近日北方持续低温,渤海湾寒冰覆盖。好当家公司的养殖海域--黄海至今未结冰,公司围堰养殖区覆盖少许薄冰。因此好当家海参养殖影响不大。相反,媒体报道渤海湾十几厘米厚的寒冰若长期覆盖将导致海参供氧不足,进而降低海参成活率,对公司形成一定的利好。 二、 分析与判断 海参捕捞量3100吨左右,批发价格持续上涨 公司秋季海参捕捞量与上半年基本持平,预计全年捕捞量3100吨左右。10月份鲜海参价格180元/公斤,11月份价格下降为170元/公斤,12月份底至今价格上涨到200元/公斤。公司海参以鲜海参批发销售为主,粗加工为辅,粗加工量不高于捕捞量的20%。 海参苗价格大幅下降,秋季投苗量大幅上升 公司2012年投苗量1/2来自于公司育苗,上半年海参苗价格约为105元/斤,下半年海参苗的价格约为80元/斤,公司育苗的毛利率约为35%--40%,今年的投苗成本将会大幅下降;今年秋季的海参投苗量和上半年基本持平,约为150万斤。将以投礁为主,小网箱养殖为辅,大网箱养殖暂停,由于今年下半年礁石改造(3管改造成6管)海域为1万亩,每亩将投放15000头/亩(往年每亩投放1万头/亩),其中5000亩来自上半年9800亩的海蜇池的改造投放,公司计划2013年将完成3万亩海域改造。 海参高端保健品市场逐步打开 预计公司2013年6月份保健品生产基地正式开业,公司目前与同仁堂、隆力奇合作代加工淡干海参及海参口服液等产品。公司与同仁堂的合同额近2000万元、与隆力奇合作开发海参香皂、正在接触汤臣倍健口服液合作等。 三、 盈利预测与投资建议 预计2012-2013年投苗量为293万斤和335万斤;2012-2014年海参捕捞量分别为3050吨、4000吨和6000吨;预计2012-2014年公司实现归属于母公司的净利润2.31亿元、3.42亿元和5.14亿元,净利润增速分别为11.56%、22.45%和14.79%,对应每股收益0.32元、0.45元和0.52元,维持目标价10元和“谨慎推荐”评级不变。 风险提示 公司专营店销售没有达到预期、海参价格大幅下降、自然灾害等。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名