金融事业部 搜狐证券 |独家推出
买入研报查询: 按股票 按研究员 按机构 高级查询 意见反馈
只看历史评测
首页 上页 下页 末页 1/24 转到 页  

最新买入评级

研究员 推荐股票 所属行业 起评日* 起评价* 目标价 目标空间
(相对现价)
20日短线评测 60日中线评测 推荐
理由
发布机构
最高价* 最高涨幅 结果 最高价* 最高涨幅 结果
登海种业 农林牧渔类行业 2022-06-02 24.20 29.00 41.95% 24.29 0.37%
24.29 0.37% -- 详细
登海种业是我国玉米种子龙头,公司集种子科研、生产、推广和销售为一体,多年来形成了以玉米种子为核心,小麦、蔬菜、花卉等种子多样化培育销售的发展格局。登海种业多年来深耕种子研发领域,具有深厚的技术储备和强大的科技创新能力。公司近年来经营业绩改善,盈利能力持续加强。 玉米供需两旺 优质种子有望量价齐升。 供给端:玉米期末库存近年来降至低位。2017年以来,国内玉米供给出现缺口,国内产量已无法满足国内消费量。当前自给率约 94%,产需缺口 1800万吨。政策调控下,玉米播种面积在连年回调后初见升温,随着玉米种植热度回升,预计玉米种子销量提高。 需求端:饲用玉米消费需求维持旺盛。近年来玉米的饲用消费量占玉米消费总量的比重在 60%以上,近 10年来饲用消费量增幅 81%。长期来看,畜禽产品的消费将随着人均收入水平和城镇化率的提高而提高。中期来看,当前生猪存栏较去年高点有所回落,但仍处历史高位。玉米深加工市场空间大,但受政策限制增速将放缓。玉米的工业消费占比 32%,近年来呈现快速增长趋势,产成品主要包括玉米淀粉及淀粉糖、乙醇、氨基酸等。玉米深加工产品附加价值高,且随着下游消费行业的发展而持续旺盛。但受限于“不与人争粮,不与粮争地”的政策导向,工业消费受到一定的限制。 优质种子稀缺,政策暖风频吹。 杂交玉米种子库存低。据全国农技中心预测,2022年杂交玉米需种量达 11.5亿公斤,即今年播种结束后种子库存仅 3.2亿公斤,达近五年最低点,预计新种植季玉米种子供给紧俏。 优质种子品种稀缺。“十三五”以来国审玉米品种数量激增,但同质化问题较为严重。尽管玉米品种繁多,但能广泛应用推广的品种数量十分有限。累计推广面积超过 4000万亩的玉米品种仅 34个,其中登海种业的品种占 7个。 政策对种子品种规范性加强,种业格局有望优化,行业集中度有望提升。种业自主创新系列品种会重新被纳入科研重点,未来更新换代品种可期。优质种子知识产权获得法律保护,套牌种子侵权的局面将扭转。新《种子法》建立了实质性派生品种制度,扩大植物新品种权的保护范围和保护环节,并完善了侵权赔偿制度,实现对种子知识产权的有效保护。 投资建议: 我们预计公司 2022-2024年分别实现归母净利润 3.55亿元、4.57亿元、5.48亿元,同比变化 53%、29%、20%,EPS 分别为 0.4、0.52、0.62/股,对应PE 分别为 58、45、38倍。2022年目标价 29元,首次覆盖给予 “买入”评级。 风险提示:玉米价格下滑风险,市场竞争风险,品种推广不及预期风险。
登海种业 农林牧渔类行业 2022-04-29 21.54 -- -- 25.24 17.18%
25.24 17.18%
详细
事件:公司发布了2021 年年度报告的公告。 投资要点: 公司业绩符合快报,Q4 表现亮眼。2021 年全年,公司实现营业收入11.01 亿元,较上年同期增长22.20%;归母净利润2.33 亿元,同比增长128.33%;扣非后归母净利润为1.84 亿元,同比增长292.94%;经营活动产生的现金流量净额为3.65 亿元,基本每股收益为0.26 元/股,加权平均净资产收益率为7.79%。受益于商品粮玉米价格上升,农民种粮积极性提高,2021 年公司玉米种子作为公司主要产品迎来量价齐升的阶段。2021Q4 公司业绩在高基数下实现快速增长,实现单季度营业收入5.89 亿元,同比增长25.18%;归母净利润1.16 亿元,同比增长166.18%。 玉米价格维持高位,行业景气度延续。我国玉米下游应用最广的是畜禽饲料,约占55%。2021 年以来国内生猪产能快速恢复,截至2022Q1 生猪存栏量为4.23 亿头,仍维持在历史相对高位,饲料用玉米的需求较为刚性,对玉米价格的高位运行形成支撑。叠加2022 年3 月地缘冲突事件的催化和全球粮价上行的环境下,进口玉米价格提高,具有替代性的小麦价格也大幅上涨,种植业产业链景气度提升,众多因素均对玉米价格形成利好。预计2022 年下半年开始,国内生猪产能将逐步去化,随着饲用玉米需求逐步减少,长期来看玉米价格继续上行的空间有限。目前,我国已有部分企业获得转基因玉米的生物安全证书,随着相关政策的密集出台,生物育种技术的产业化应用逐步有序推进。待生物育种技术在我国实现商业化以后,相关公司有望从行业集中度和利润率两方面提升盈利能力。 公司小麦品种取得突破性进展。2021 年,公司玉米种子实现营收9.78 亿元,占比88.89%,同比增长24.66%;小麦实现营收0.6 亿元,占比5.49%,同比增长4.42%;公司毛利率为36.31%,较上年提升7.5 个百分点,净利率为21.68%,较上年提升16.25 个百分点,主要受益于玉米价格的大幅上涨。2021 年,公司超过40 个自主研发的玉米新品种通过国家农作物品种审定委员会的会议审定,玉米品种过审数目遥遥领先于其他国内种企。此外,登海605、登海618 等畅销单品市占率在行业中处于领先地位,公司作为杂交玉米种子龙头更加受益于玉米价格的高位运行。同时,公司的小麦品种“登海206”取得了国内实收面积10亩以上的历史性好成绩,凸显了粮食生产“藏粮于地、藏粮于技”战略意义。 维持公司“增持”评级。公司玉米种子品类繁多,市占率稳定,考虑到主营业务进入量价齐升的良好局面和行业景气度的延续,预计公司2022-2024 年归母净利润分别为2.79/3.52/4.30 亿元,EPS 分别为0.32/0.40/0.49 元/股,对应PE 分别为68.90/54.61/44.78 倍。根据种业可比上市公司情况,公司市盈率处于合理估值区间,作为玉米种子销量领先的企业,公司有望借助畅销品种充分受益于转基因玉米商业化带来的行业红利,继续维持公司“增持”评级。 风险提示:产品价格大幅波动的风险;我国生物育种技术商业化不及预期的风险。
登海种业 农林牧渔类行业 2022-04-26 21.80 28.47 39.35% 25.24 15.78%
25.24 15.78%
详细
事件:公司近日发布2021年报,2021年实现营收11亿元,同增22.2%;归母净利润2.32亿元,同增128.33%;基本每股收益0.26元。其中单4季度,实现收入5.88亿元,同增24.53%;归母净利润1.16亿元,同增166.27%。我们认为,业绩略超市场预期,点评如下: 玉米种子量利双升,推动业绩大增。2021年,公司玉米种子业务实现营收9.78亿元,占全部营收的88.89%,同增24.66%;毛利率为38.15%,较上年提升了8.61个百分点。收入增长的原因主要有两方面:1)受益于下游需求回升和自身产品较强的竞争力,登海及先玉系列产品销量较上年同期都有明显提升;2)玉米价格上涨传导至种子,使得产品价格较上年同期有所上涨。毛利率上升,主要是由于玉米种子价格涨幅超过了成本升幅所致。 多个新品种获国审通过,品种组合优势增强。2021年,公司自主研发的41个玉米新品种(包括“登海1925”等登海系列24个新品种、和“先玉1970”等先玉系列5个新品种以及“航研8066”等12个新品种)获国审通过。此外,还有两个小麦新品种(登海202和登海216)分获国审和山东省审通过。我们认为,随着新品种的获批上市,产品矩阵将得到有效扩充,公司未来在种子行业的品种组合优势将获得进一步增强。 合同负债同增超过5成,预计22年Q1季度业绩继续高增。2021年末,公司合同负债4.91亿元,同增52.96%;合同负债反映经销商预定公司种子产品所产生的款项,合同负债的增长将为下年度业绩增长打下良好的基础。 公司是国内玉米种业核心龙头之一,种质资源优势明显,给予买入评级。公司是国内玉米种业核心龙头,市占率长期位居业内前两位。公司积累了丰富的种质资源,资源和品种优势十分明显。2020年,中国种子协会从近40年来1.6万多个玉米推广品种中,以单年推广面积和累计推广面积为指标,评选出20个“荣誉殿堂”级玉米品种,公司自育的掖单2号、掖单12号、掖单13号、掖单19号、登海605五个玉米品种入选,是入选品种最多的单位。2021年10月,公司选育的478、掖107、DH382、DH351、掖52106、8001、515、DH65232玉米自交系入选第二十九届中国北京种业大会发布的“全国杰出贡献玉米自交系”,占总数的14.55%。我们看好公司在玉米种子业务方面的长期竞争优势,给予“增持”评级。预计公司22/23/24年归母净利润3.18/4.33/5.02亿元。按照24年业绩给予50倍PE,未来12个月目标价28.52 元,距离现价有近30%的空间。 风险提示:产品销量及价格上升不及预期
登海种业 农林牧渔类行业 2022-04-21 25.13 -- -- 26.91 7.08%
26.91 7.08%
详细
事件:公司发布2021年年报。2021年度,公司实现营业收入110,072.70万元,比上年同期增长22.20%;利润总额23,955.41万元,比上年同期增长247.01%;归属于上市公司股东的净利润23,279.88万元,比上年同期增长128.33%。 投资要点:种植业景气,公司业务量价齐升。全球疫情扰动供应链推动以农产品为代表的大宗商品行情。需求端生猪存栏持续高位,饲用、工业需求进一步支撑玉米、小麦等饲料原料价格。玉米价格近年涨幅明显,21年全年玉米均价2753.94元/吨,较20年全年均价涨30.4%。玉米行情景气推升种植户种粮意愿,玉米用种需求上升,种子价格抬升。22年种植季玉米种均价28.62元/公斤,较20年种植季上涨14.5%,达近5年高点。 登海种业主营玉米种子,主推登海、先玉系列等玉米杂交种。2021年公司选育的478、掖107等8个品种入选“全国杰出贡献玉米自交系”,占14.55%。21年公司实现玉米种销售收入9.78亿元,占整体收入88.89%,同比增24.66%。量上,21年同比增9.43%,整体业务量价齐升。 生物育种商业化,公司提前合作布局。22年1月,《农业转基因生物安全评价管理办法》、《主要农作物品种审定办法》等四部涉生物育种规章正式生效,生物育种产业化应用有望持续有序推进, 22/23年度有望落地推广。登海种业近年严格按照相关要求积极进行转基因玉米种子的研究、试验工作。公司主要与大北农开展性状合作,将大北农的优良性状目标基因导入到登海玉米种亲本,储备优势品种,待正式落地推广。 量价齐升望延续,生物育种商业化迎新机遇。量上,我们预计玉米等粮食大宗有望延续强势,种子需求将维持旺盛。21年公司种子产量同比大增103.16%。22年公司计划结合市场和库存情况,继续加大制种面积。价上,成本和供需推动,我们认为提价是大概率。成本方面,全球大宗行情推动种植相关农资、人力成本上升。21年公司种业综合成本同比涨7.77%。供需方面,玉米种子库存持续去化。2021年全国杂交玉米落实制种272万亩,相比于2011-2017年,仍处于历史低位。而种植景气下,种子需求有望延续,种子供需基本面有支撑。此外,生物育种商业化推广渐行渐近,种子行业扩容,格局重塑。公司已有相关品种储备,有望把握历史机遇。 投资建议公司是玉米种子行业中的龙头企业。种业景气上行、生物育种商业化有序推进,公司业绩有望延续强劲态势。我们预计公司2022-2024年归母净利润分别为309.60百万元、466.34百万元、470.12百万元,EPS分别为0.35元、0.53元、0.53元,对应PE 分别为72.39、48.06、47.68倍,给予“买入”评级。 风险提示:饲料原材料价格波动、养殖周期波动等风险。
登海种业 农林牧渔类行业 2022-04-21 25.13 -- -- 26.91 7.08%
26.91 7.08%
详细
事件: 登海种业发布 2021年报:2021年公司实现营业收入 11.0亿元,同比增长 22.2%,实现归母净利润 2.3亿元,同比增长 128.3%。 投资要点: 玉米种子营收同比增长 24.7%,毛利率增加 8.6pct。2021年玉米种子市场供大于求的局面有所改善,公司抓住商品玉米收购价格及玉米需种量回升的机遇,加大玉米种子销售力度,玉米种子业务实现营业收入 9.8亿元,同比增长 24.7%,营收占比为 88.9%。2021年公司种子业务毛利率为 38.2%,同比增加 8.6pct。同时公司小麦种子、水稻种子销量同比均有所增加。 玉米种研发不断创新,小麦新品种通过国审。公司是国最早实施育繁推一体化的试点企业,在新疆、甘肃、宁夏、山东建立了比较稳定的种子生产加工基地。截至 2021年年底,公司共申请品种权 219项,获得品种权 170项;授权专利 16项,其中发明专利 9项、实用新型 7项。公司与国内一些高校及相关跨国公司建立合作关系,不断进行技术储备与创新。目前,公司已完成以“掖单 2号、掖单 6号、掖单 13号、登海 661与登海 605、登海 618”为代表的 5代玉米杂交种的进步性替代,引领着中国杂交玉米的发展方向,品种储备更加完善,高产品种的再升级能力显著增强。2021年 10月,公司选 育 的 478、掖 107、DH382、DH351、掖 52106、8001、515、DH65232玉米自交系入选第二十九届中国北京种业大会开幕式发布的“全国杰出贡献玉米自交系”,占 14.6%。另外,公司小麦新品种登海 202通过国家审定,小麦新品种登海 216通过山东省审定。 盈利预测和投资评级:随着国家对种业发展各项政策措施的推进和种子法的修订,国内种子市场同质化和低价恶性竞争问题将有望得到解决,有利于种业龙头公司提升市场占有率;2022年玉米及谷物供需仍保持较紧张态势,玉米价格有望高位运行,玉米较高的种植收益继续支持玉米种子需求;我们预计公司 2022-2024年归母净利润分别为 3.1/4.2/5.0亿元,对应的 PE 分别为 72.2/53.1/44.7倍,维持“增持”评级。 风险提示:自然灾害风险;玉米种子需求不及预期风险;制种成本 上涨风险;销量不及预期风险;公司业绩不及预期风险。
登海种业 农林牧渔类行业 2022-03-28 22.47 -- -- 27.28 21.19%
27.23 21.18%
详细
事件:公司发布了关于2021年度业绩快报的公告。 投资要点: 公司业绩符合预期,Q4表现亮眼。根据初步核算结果,预计2021年全年公司可实现营业总收入11.01亿元,较上年同期增长22.20%;营业利润2.54亿元,较上年同期增长246.51%;利润总额2.40亿元,同比增长247.01%;归母净利润2.33亿元,同比增长128.33%;扣非后归母净利润为1.84亿元,同比增长292.94%。预计2021年度基本每股收益为0.26元,加权平均净资产收益率为7.79%。受益于商品粮玉米价格上升,农民种粮积极性提高,2021年公司主营业务玉米种子迎来量价齐升的阶段。 2021Q4公司业绩更是表现亮眼,在高基数下实现快速增长,预计可实现单季度营业收入5.89亿元,同比增长25.18%;归母净利润1.16亿元,同比增长166.18%。 玉米下游需求刚性,价格继续攀升。玉米作为我国的主要粮食作物,由于下游饲用需求扩大、国内库存减少,自2020年以来价格快速上涨。玉米价格在2021年下半年震荡盘整后,近期受到俄乌局势的催化再次迎来反弹。截至2022年3月24日,玉米现货均价为2831.37元/吨,2022年内上涨了97元/吨。短期来看,生猪产能仍未到达峰值,饲用玉米的需求较为刚性,对玉米价格的走势形成一定支撑。预计2022年-2023年国内生猪产能将逐步去化,饲用玉米需求将逐步减少,长期来看玉米价格上行空间有限。另一方面,我国已有部分企业获得转基因玉米的生物安全证书,为了实现我国种业科技自立自强,生物育种技术的应用是大势所趋,待生物育种技术在我国实现商业化以后,行业整体盈利水平有望得到进一步提升。 公司以玉米种子为主,小麦、水稻齐头并进。2020年,中国种子协会以单年推广面积和累计推广面积为指标评选出20个“荣誉殿堂”玉米品种,登海种业的掖单2号、掖单12号、掖单13号、掖单19号、登海605五个玉米品种入选,是入选品种最多的单位。 在2021年10月份举行的第二十九届中国北京种业大会上,公司选育的8个玉米自交系品种入选“全国杰出贡献玉米自交系”,占比高达14.55%。公司玉米种子品种繁多,市占率稳定,竞争力较强。受益于粮食价格上涨,种业产业链景气度的提升,2021年公司的小麦种子、水稻种子销量较上年同期都有所增加。在生物育种技术方面,公司与大北农在转基因玉米种子方面展开合作,有望借力把握生物育种技术商业化的发展机遇。 维持公司“增持”评级。公司主营业务迎来量价齐升的良好局面,考虑到2021Q4公司销售季需求旺盛,上调公司2021-2023年EPS 至0.27/0.34/0.43元/股(原预测公司2021-2023年EPS 为0.22/0.23/0.25元/股)。根据种业可比上市公司情况,给予公司2022年63X 市盈率的估值,考虑到行业景气度的提升和相关政策的预期,给予公司一定的估值溢价,维持公司“增持”评级。 风险提示:产品价格大幅波动的风险;我国生物育种技术商业化不及预期的风险。
登海种业 农林牧渔类行业 2022-03-18 20.07 -- -- 25.34 26.07%
27.23 35.68%
详细
事项:公司发布2021年业绩快报:2021年度,公司实现营业收入110,072.70万元,比上年同期增长22.20%;利润总额23,955.41万元,比上年同期增长247.01%;归属于上市公司股东的净利润23,279.88万元,比上年同期增长128.33%。 国信农业观点:1)我们认为登海种业2021年业绩表现亮眼,其作为纯正玉米种子标的,2022年有望在转基因落地带来的成长政策红利、粮食价格上涨带来的周期反转的共同驱动下,业绩继续保持高质量向上增长。周期方面,我们预计2022年国内玉米、小麦等粮价的高景气有望延续,2021年冬季小麦主产区出现晚播、发芽率低等问题,2022年小麦产量可能降低,而由于小麦和玉米存在替代关系,玉米价格亦有望走强;种业作为粮价后周期未来2-3年景气都将上行,且在高粮价的刺激下,农户对于品牌种子的需求要远好于行业,头部企业量价齐升;成长方面,转基因或加速落地,转基因落地后,行业的准入门槛会更一步提升,头部企业的市占率会迎来3年左右的黄金提升期,成长属性更加凸显。2)风险提示:恶劣天气带来的制种风险;转基因政策落地不及预期。3)投资建议:登海种业是A股最纯正的玉米种子标的,或将成为玉米种业景气上行的最佳受益者。转基因政策正在稳步推进的过程当中,乐观判断2023年前后转基因商业化品种有望正式上市销售,公司凭借出色的玉米杂交育种研发实力,有望继续引领行业品种换代升级。有望充分受益行业大换代带来的成长机会。因此我们上调公司盈利预测,预计公司21-23年归母净利为2.3/3.3/4.5亿元(原预计21-23年归母净利为2.0/3.2/4.5亿元),利润增速分别为128.3%/40.6%/37.2%,每股收益为0.26/0.37/0.51元,维持“买入”评级。 评论:公司2021年归母净利同比增长128.33%,玉米种业高景气有望延续公司发布2021年业绩快报,2021年实现营业收入11.01亿元,比上年同期增长22.20%;利润总额2.40亿元,比上年同期增长247.01%;归属于上市公司股东的净利润2.33亿元,比上年同期增长128.33%。报告期内,商品粮玉米价格上升,农民种粮积极性提高,公司的种子业务向好,玉米种子、小麦种子、水稻种子销量较上年同期都有所增加。其中,玉米种子业务占公司整体营收比例在90%以上,2021年受益于种业基本面改善实现量价齐升,一方面,2021年玉米种子库存处于较低水平,头部企业的玉米种子库存几乎清零;另一方面,2021年玉米制种在授粉关键期受到高温热害的严重影响,尤其是甘肃、新疆等主要制种基地出现明显减产,由此导致2021年行业整体玉米制种量大幅减少,因此玉米种子端供给明显收缩,而在高粮价的持续刺激下,农民种植积极性颇高,种企的提价幅度明显。我们预计2022年国内玉米、小麦等粮价的高景气有望延续,2021年冬季小麦主产区出现晚播、发芽率低等问题,2022年小麦产量可能降低,而由于小麦和玉米存在替代关系,玉米价格亦有望走强。因此登海种业作为A股中最纯正的玉米种子标的,或有望成为核心受益于玉米、小麦等粮价景气上行的种企之一。 玉米种业供给端显著改善,头部优质企业成长逻辑强化2021年12月24日,全国人大常委会通过了《关于修改<中华人民共和国种子法>的决定(草案)》,本次修改通过扩大植物新品种权的保护范围、扩展保护环节、建立实质性派生品种制度、强化侵权损害赔偿责任等,加大植物新品种的保护力度。我们认为这将使得种业供给端的经营环境明显提升,头部有创新研发实力的种企将核心受益。 另外,转基因的加速落地将给行业带来品种换代变革,头部企业将迎来涨价与市占率提升的高速成长阶段。 目前行业推广品种预估有接近万个,如果转基因落地,预计推广品种会大幅度收缩,将有效缓解行业同质化竞争压力,利好头部企业经营发展。 公司玉米育种实力雄厚,有望继续引领行业品种进行换代升级公司玉米种子主要品种为登海、先玉和良玉等系列玉米杂交种,研发处于行业领先水平,主要体现在:1)公司拥有6个国家级、3个省级研发平台;2)2021年10月,登海种业选育的478、掖107、DH382、DH351、掖52106、8001、515、DH65232玉米自交系入选“全国杰出贡献玉米自交系”,占14.55%,展现出公司杰出的育种创新实力;3)公司创始人李登海被称为“中国紧凑型杂交玉米之父”,先后完成以掖单2号、掖单6号、掖单13号、登海661与登海605、登海618为代表的5代玉米杂交种进步性替代,引领着中国杂交玉米的发展方向。预计未来公司凭借出色的玉米杂交育种研发实力,有望同性状拥有公司联合培育出优质转基因品种,继续引领行业品种换代升级。 投资建议:维持“买入”评级登海种业是A股最纯正的玉米种子标的,或将成为玉米种业景气上行的最佳受益者。转基因政策正在稳步推进的过程当中,乐观判断2023年前后转基因商业化品种有望正式上市销售,公司凭借出色的玉米杂交育种研发实力,有望继续引领行业品种换代升级。有望充分受益行业大换代带来的成长机会。由于21-22年玉米粮价上涨幅度超预期,有利于公司玉米种子的销量及价格提升,因此我们上调公司盈利预测,预计公司21-23年归母净利为2.3/3.3/4.5亿元(原预计21-23年归母净利为2.0/3.2/4.5亿元),利润增速分别为128.3%/40.6%/37.2%,每股收益为0.26/0.37/0.51元,维持“买入”评级。 风险提示恶劣天气带来的制种风险;转基因政策落地不及预期。
登海种业 农林牧渔类行业 2022-02-08 22.13 25.75 26.04% 24.46 10.53%
27.28 23.27%
详细
事件:公司发布业绩预告:预计 2021年度实现归母净利润 2.04-2.55亿元,同比增长100%-150%。其中,第四季度单季归母净利润0.87-1.38亿元。 点评:育种水平行业领先,储备品种数量丰富。公司玉米育种实力突出,自主选育的8个自交系入选全国杰出贡献玉米自交系,占比高达14.55%。公司实控人李登海是在育种领域与袁隆平先生齐名的我国杂交玉米之父,先后培育了“掖单”、“登海”系列等多个优秀品种。2021年公司及其子公司通过审定的品种多达49个(其中通过国审41个),新品种迎来爆发期,进一步强化了自身在玉米育种领域的优势地位。 知识产权保护加强,种业集中度有望提升。我国于2021年7月颁布了《种业振兴行动方案》,种子行业市场格局开始明显优化。除了加强对于套牌、伪劣种子的查处力度,严惩对于种子知识产权的侵权行为外;通过修订国家级稻玉米品种审定标准,大幅提升了品种审定门槛,避免了简单仿制品种泛滥,缓解了品种同质化严重的问题。随着新修改《种子法》于今年3月1日起施行,法律层面对于种业知识产权的保护将进一步完善,充分利好具有核心育种能力的种子企业。 玉米种子供需向好,公司产品量价齐升。在国家乡村振兴、共同富裕政策指引下,国内粮食价格稳步提升、种植收益良好。尤其玉米近年来价格明显上涨,农民种粮积极性颇高,玉米种子库销比持续下降。加之,去年受天气灾害影响,玉米制种产量大幅下滑,部分玉米种子开始出现供不应求的情况。公司新季玉米种子终端价格上涨约20%的同时,种子销量依然保持稳步增长。 盈利预测:公司是国内玉米常规育种实力最强的公司,以登海605为代表的品种具有较强市场竞争力,并且储备品种丰富,保障了公司业绩增长的可持续性。我们预测公司2021-2023年净利润分别为2.35/4.13/5.42亿元,EPS 分别为0.27/0.47/0.62元,对应P/E 分别为80.61/45.86/34.90倍。考虑到公司在玉米育种领域的优势地位,给予公司2022年55倍PE,目标价25.79元,首次覆盖给予买入评级。 风险提示:玉米价格波动风险,天气灾害风险。
登海种业 农林牧渔类行业 2021-12-20 26.41 25.36 24.13% 28.87 9.31%
28.87 9.31%
详细
玉米种子行业处于库存低位、需求景气持续,优质品种量价齐升。 目前猪价仍处于下跌通道, 我们预计Q4猪价企稳反弹, 2022年春节后行业有望进入加速去产能阶段,去产能过程可能于2022Q2-Q3结束。玉米种子需求通常滞后一年于玉米需求,种子需求景气周期预计将持续至2023年。 受自然灾害影响, 2021年行业制种单产下降10-40%,行业库存维持低位。供需紧平衡下,优质玉米种子品种有望迎来量价齐升。 转基因品种审定办法落地,行业天花板与集中度双升。 转基因品种审定方案已落地,预计相关商业化品种23Q4大批量上市。 美国转基因种子单价约为非转基因2倍,且平均研发一个新性状需要1.36亿美元, 耗时13.1年,研发壁垒高。未来三年,我国转基因驱动下玉米种子终端市场空间预计500亿, 龙头企业有望享行业扩容+市占率提升双重红利。 公司是国内杂交玉米龙头,我国玉米高产之路的领军者。 公司实际控制人李登海被称为“中国紧凑型杂交玉米之父”, 他带领公司培育的5代玉米杂交种引领着中国杂交玉米的发展方向。 2020年公司玉米种子收入位列行业第二位(第一名为隆平高科) , 公司营业收入9亿元,同比增长9.42%;归母净利润1.02亿元,同比增长145.18%。 盈利预测及评级。 转基因及配套品种权保护制度落地后, 玉米种子行业空间打开, 我们上调公司盈利预测。预计公司2021-2023年营业收入分别12.92/15.41/19.62亿元,同比分别增长43.43%/19.29%/27.32%;归母净利润分别2.25/3.17/4.07亿元,同比分别增长120.24%/41.21%/28.40%, EPS分别为0.26/0.36/0.46元, 3年CAGR为56.5%, 对应PE分别为102x/72x/56x。 公司是玉米杂交种龙头,五代大品种引领我国玉米高产之路。综合考虑绝对估值法、相对估值法,预计目标价区间25.4-30.5元,对应PE为71-85x。对公司长期发展依然看好,但考虑公司股价已上涨至目标区间,暂时下调至“增持”评级。 风险提示种子转商风险;同行甩货风险;玉米价格波动风险
登海种业 农林牧渔类行业 2021-11-02 21.38 -- -- 27.56 28.91%
28.87 35.03%
详细
事件:登海种业发布前三季度报告,前三季度公司营业收入5.12亿元,同比增长19.63%;归母净利润1.17亿元,同比增长100.02%。 玉米价格依然高位,公司玉米种子销量增长国内玉米价格持续保持高位,今年1-9月玉米现货平均价超过2850元/吨,农民种植积极性提升明显,玉米需种量回升。根据农业农村部市场预警专家委员会,10月预测2021/22年度玉米产量2.71亿吨,比上月预测数下调85万吨,单产下调主要是考虑9月份以来持续阴雨天气对华北夏玉米单产和品质造成一定程度不利影响。我们认为,明年玉米价格仍有望维持较高价格,目前下游经销商的拿货积极性也反映出对于明年玉米种子销量增长的预期。报告期内,商品粮玉米价格上升,农民种粮积极性提高,公司主营的玉米种子业务向好,玉米种子销量增加,盈利能力大幅提升。四季度玉米种子销售季,公司种子售价有望提升,公司玉米种子业务迎来量价齐升的良好局面。 政策推动行业竞争格局改善,公司品种竞争力强,公司有望迎更快发展7月,国家农作物品种审定委员会办公室组织修订了国家级玉米、稻品种审定标准,规定玉米申请审定品种与已知品种DNA指纹检测差异位点数≥4个,并对产量、品质等作出更高要求。8月,种子法修正草案提请十三届全国人大常委会第三十次会议审议,此次修正重点在于加强植物新品种知识产权保护。10月,第二十九届中国北京种业大会发布“全国杰出贡献玉米自交系”,一共55个玉米自交系入选,其中登海种业选育的478、掖107、DH382、DH351、掖52106、8001、515、DH65232玉米自交系入选,占比达15%。2020年度,杂交玉米商品种子销售总额前10强企业中,山东登海种业股份有限公司位居全国第2名;玉米全国推广面积前10大品种排名中,登海605位居全国第4,推广面积1272万亩。我们认为,随着种子政策进一步向鼓励和保护创新倾斜,注重研发投入且具备高品质种子的头部公司有望快速发展,登海种业凭借领先的品种竞争力和品种储备有望获得更高的市场份额。 转基因玉米审定政策有望加速落地,公司积极布局2020年以来我国转基因商业化进程加速,先后有4个国产玉米品种获批农业转基因生物安全证书。2021年10月29日,农业部刊发《转基因技术为保障粮食安全注入新动能》一文,我们认为,转基因玉米审定政策有望加速落地。如果国内转基因种子商业化落地,将推动种子行业扩容并提高市场集中度。公司与大北农在转基因玉米种子方面提早展开合作,有望把握转基因玉米发展机遇。 盈利预测与投资建议:我们预计2021-2023年公司实现收入11.95/16.21/20.08亿,同增32.67%/35.65%/23.84%,实现归母净利润2.12/2.71/3.40亿,同增107.83%/27.86%/25.66%(不考虑转基因品种销售带来的变化),考虑到玉米产业高景气和公司业绩高增长,继续给予“买入”评级。 风险提示:产品价格波动;行业竞争;新品推出不达预期;转基因政策推广不及预期。
登海种业 农林牧渔类行业 2021-11-01 21.38 -- -- 27.56 28.91%
28.87 35.03%
详细
事件:登海种业发布三季报:2021年前三季度营业总收入5.12亿元,同比去年增加19.63%,归母净利润1.17亿元,同比去年增加100.02%;其中第三季度营业总收入9790.36万元,同比去年增加9.18%,归母净利润1163.18万元,同比去年增加983.11%。 投资要点:玉米高价提振种子需求,种子利润大幅增长。前三季度公司归母净利润同比翻倍,第三季度归母净利润同比增加9.8倍。2020/21年度玉米价格大幅上升,玉米种植收益率较高,农民种粮积极性提高,2021年玉米种植面积增加,公司作为玉米种子龙头公司,玉米种子业务盈利能力大幅提升。同时,公司小麦水稻种子销量较上年同期增加,景气度提升。 管理费用同比增加,财务费用同比下降。前三季度公司管理费用同比增加24.7%,增速与营收增速一致;财务费用同比下降78.8%,其中利息费用同比减少42.6%,利息收入同比增加70.7%。 玉米价格维持高位,种业维持上升周期。国内生猪产能快速恢复提振饲料需求,小麦玉米价差缩窄利好玉米饲用消费,预计玉米价格维持高位震荡,利好第四季度玉米种子销售。政策及立法方面,短中期种业振兴计划及种子法不断推进,有利于提高行业集中度,龙头公司市场份额有望进一步提升,长期转基因种子商业化进程有望推进,公司作为玉米种业龙头具备明显优势和较大市场空间。 级盈利预测和投资评级预计公司2021-2023年营收分别为11.97/14.68/17.37亿元,归母净利润分别为2.38/3.08/4.15亿元,EPS分别为0.27/0.35/0.47元/股,对应的PE分别为78.8/60.8/45.2倍。公司作为玉米种子龙头公司,养殖恢复提振饲料需求,玉米作为主要饲料原料种植收益较高,种植面积增加,种子需求向好,叠加中长期种子法和转基因商业化进程有望推进,首次覆盖,给予“增持”评级。 风险提示产业政策变化风险;自然灾害风险;新品种研发和推广风险等。
登海种业 农林牧渔类行业 2021-11-01 21.58 25.56 25.11% 27.56 27.71%
28.87 33.78%
详细
事件:公司发布三季度报告:2021前三季度公司营收5.12亿元,同比增长19.63%;归母净利润为1.17亿元,同比增长100.02%;扣非归母净利润7547.08万元,同比增长317.09%。单三季度营收9790.36万元,同比增长9.18%;归母净利润1163.18万元,同比增长983.11%,扣非归母净亏损465.91万元,同比增长58.74%。 投资要点:种业景气度向好,净利润大幅增长。 利润表方面,2021年前三季度公司营收同比增长19.63%。主要原因是行业景气度提升,公司种子销量增长。前三季度公司销售毛利率38.21%,同比提升10pct;销售净利率17.53%,同比提升15pct,公司盈利能力大幅提升。资产负债表方面,公司预付账款较期初增长1318%,应付账款增长126.13%,合同负债增长152.75%,反映公司产品预售、回款情况向好,正加大制种投入。 种子进入量价齐升的高景气周期,后续有望迎来政策持续催化。 后猪周期产能扩张,截至2021年7月,生猪存栏4.39亿头,同比增长29.2%,饲料需求旺盛。20/21种植季末玉米库存消费比约40%,库存压制基本解除,预计种子景气区间将持续至2023年。近期政策持续催化,9月8日,农业农村部发表《全力以赴推进种业振兴》,文中表示中央即将下发《行动方案》;9月18日,种子法草案征求意见期已结束;新品种审定方案已于10月1日起实施。 周期景气叠加国家政策持续催化,种子板块将有望迎来双击。 传统杂交育种技术行业领先,亦有望受益转基因的商业化推广。 公司作为国内杂交玉米种子龙头,5代玉米大品种引领着中国杂交玉米的发展方向。2020年中国种子协会根据推广面积评选出20个“荣誉殿堂”玉米品种,公司是入选品种最多的单位。当前转基因预期增强,转基因性状需叠加在优良性状杂交种上才能发挥优势,公司作为杂交育种龙头也将深度受益。 盈利预测、估值与评级维持EPS0.24/0.33/0.42元预测,对应PE87x/65x/50x。公司是较纯正的杂交玉米种子龙头,深度受益本轮周期景气,维持“增持”评级。 风险提示新产品推出不达预期;产品价格波动风险;自然灾害影响制种
登海种业 农林牧渔类行业 2021-10-19 19.77 -- -- 27.56 39.40%
28.87 46.03%
详细
事件:公司发布三季度业绩预告:2021年前三季度公司归母净利润1.05-1.34亿元,同比增长80%-130%。第三季度公司归母净利润0.09-0.14亿元,同比增长738.07%-1157.10%。 投资要点:公司玉米种子销量增加,前三季度利润大幅增长。 2021年前三季度公司归母净利润1.05-1.34亿元,第三季度公司归母净利润0.09-0.14亿元。主要原因在于玉米价格上升,农民种粮积极性提高,公司主营的玉米种子业务向好,玉米种子销量增加;同时受到玉米替代需求影响,小麦水稻种子业务向好,销量较上年同期增加。 种子进入量价齐升的高景气周期,后续有望迎来政策持续催化。 后猪周期产能扩张,截至2021年7月,生猪存栏4.39亿头,同比增长29.2%,饲料需求旺盛。20/21种植季末玉米库存消费比约40%,库存压制基本解除,预计种子景气区间将持续至2023年。近期政策持续催化,9月8日,农业农村部发表《全力以赴推进种业振兴》,文中表示中央即将下发《行动方案》;9月18日,种子法草案征求社会公众意见期将结束;新品种审定方案已于10月1日起实施。周期景气叠加国家政策持续催化,种子板块将有望迎来双击。 传统杂交育种技术行业领先,亦有望受益转基因的商业化推广。 公司作为国内杂交玉米种子龙头,5代玉米大品种引领着中国杂交玉米的发展方向。2020年中国种子协会根据推广面积评选出20个“荣誉殿堂”玉米品种,公司是入选品种最多的单位,推广面积行业领先。当前转基因政策放开预期增强,转基因性状需叠加在具备优良性状的杂交种上才能发挥优势,公司作为传统杂交龙头也将受益转基因商业化。 盈利预测、估值与评级维持EPS0.19/0.28/0.31元预测,对应PE99x/66x/61x。公司是较纯正的杂交玉米种子龙头,深度受益本轮周期景气,维持“增持”评级。 风险提示新产品推出不达预期;产品价格波动风险;自然灾害影响制
登海种业 农林牧渔类行业 2021-09-01 18.45 20.45 0.10% 23.26 26.07%
27.56 49.38%
详细
事件:公司发布2021年中报。21年上半年,实现营收4.14亿元,同增22.4%;归母净利润1.05亿元,同增83.47%;基本每股收益0.1195元。点评如下:1、上半年业绩同比大增170%以上公司21年H1实现扣非后归母净利润8012.98万元,同增172.67%。 其中,单2季度收入1.84亿元,同增5.72%;归母净利润4618.82万元,同增94.82%,扣非后归母净利润3425.53万元,同增280.48%。 单2季度,销售毛利率为48.04%,环比单1季度提升了14.27个百分点,和上年同期相比提升了24.2个百分点。毛利率提升,主要是由于公司玉米种子产品在2季度进行尝试性提价所致。 2、221/22制种年,玉米种子价格蓄势待涨我们认为,21/22制种年,全行业玉米种子价格有望上涨,动力主要来自两个方面:首先,全行业库存去化彻底和玉米价格持续高位提高玉米种植积极性从而拉动玉米种子需求,上述两因素共同作用下,玉米种子供需格局趋紧,这有利于种子价格上涨。其次,玉米价格高位运行将抬高制种成本,从而推动种子价格上涨。一旦种子价格上涨,公司作为行业龙头之一,将充分享受涨价所带来的业绩增长。 3、预付款同比大增88成以上21年中期,公司预付款1.22亿元,同增81.17%;其中,母公司预付款6986.09万元,同增180.51%。预付款主要为公司预付给制种商、农户等制种单位所产生的款项,所以我们判断,21/22制种年度,公司制种面积和制种量将大幅增加,这将为业绩增长奠定基础。 盈利预测预计2021/2022/2023年归母净利润2.23/3.06/4.33亿元,三年业绩增长复合增速为62%。考虑到公司作为玉米种业龙头之一,且具有较高的业绩增速,给予公司22年60倍PE,目标市值180.36亿元,距离现价有10+%的空间,维持“增持”评级。 风险提示种子价格上涨不及预期,天气因素导致制种产量下降和制种成本上升
登海种业 农林牧渔类行业 2021-08-27 18.37 25.56 25.11% 23.26 26.62%
27.56 50.03%
详细
事件:8月25日,公司发布半年度报告:2021H1公司营业收入4.14亿元,同比增长22.40%;归属于母公司股东的净利润1.05亿元,同比增长83.47%。 投资要点: 净利润大幅增长,玉米种子销售情况向好。 利润表方面,2021H1公司营业收入4.14亿元,同比增长22.40%,其中玉米种子营收3.88亿元,同比增长25.52%,主要原因是玉米收购价格大幅回升,玉米种子需求旺盛。公司销售毛利率40.33%,同比大幅提升12pct;期间费用率22.69%,同比下降6.2pct,期间费用率下降主要来自营业收入增长。公司销售净利率21.16%,同比大幅提升13.43pct;归母净利润1.05亿元,同比增长83.47%,净利润同期增长显著。资产负债表方面,存货较期初减少42.21%,应收账款较期初增长299.83%,原因是公司玉米销量大幅增长,对经销商加大信用支持力度,反应公司产品市场销路向好。 玉米供需结构改善明显,种子进入量价齐升的高景气周期。 从需求端看,后猪周期产能扩张,截至2021年7月,生猪存栏4.39亿头,同比增长29.2%,生猪存栏拐点未现,饲料需求旺盛。而截至19/20种植季末玉米库存消费比已下降至38.75%,库存压制基本解除。 传统杂交育种技术行业领先,亦有望受益转基因的商业化推广。 公司作为国内杂交玉米种子龙头,掖单2号、掖单6号等5代玉米杂交种引领着中国杂交玉米的发展方向。2020年中国种子协会根据推广面积评选出20个“荣誉殿堂”玉米品种,公司是入选品种最多的单位,推广面积行业领先,2020年公司国审玉米品种22个,位居同行第二位。同时,当前转基因政策放开预期增强,转基因性状需叠加在具备优良性状的杂交种上才能发挥优势,公司作为传统杂交龙头也将受益转基因商业化。 盈利预测、估值与评级维持EPS 0.19/0.28/0.31元预测,对应PE99x/66x/61x。公司是较纯正的杂交玉米种子龙头,深度受益本轮周期景气,维持“买入”评级。 风险提示新产品推出不达预期;产品价格波动风险;自然灾害影响制种
首页 上页 下页 末页 1/24 转到 页  
*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名