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陈天诚

天风证券

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工作经历: SAC执业证书编号:S1110517110001,曾就职于安信证...>>

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南山控股 房地产业 2020-08-06 5.08 6.64 34.96% 5.27 3.74% -- 5.27 3.74% -- 详细
事件:为满足资金需求,拓宽融资渠道,降低融资成本,优化融资结构,南山控股发布公告:1)发行债权融资计划:公司或全资子公司深圳市南山房地产开发有限公司拟发行规模不超过人民币55亿元(含55亿元)的债权融资计划;2)发行中期票据和永续中票:公司之控股子公司宝湾物流控股有限公司拟发行总额不超过人民币5亿元的中期票据和总额不超过人民币10亿元的永续中票。3)发行资产支持证券:公司全资下属公司宝湾商业保理有限公司拟作为原始权益人将其持有的应收账款作为基础资产开展资产证券化业务,发行资产支持证券。 点评: 公司董事会审议通过了《关于公司申请发行债权融资计划的议案》。公司或全资子公司深圳市南山房地产开发有限公司拟在北京金融资产交易所申请注册发行规模不超过人民币55亿元(含55亿元)的债权融资计划,用于南山地产的项目开发建设及偿还金融机构贷款,发行期限不超过5年。本次债权融资计划按面值发行,通过发行定价、集中配售的结果确定发行利率。公司将结合实际资金需求,在备案有效期内一次或分期发行,并提供不可撤销的连带责任保证担保。本次债权融资计划有利于公司拓宽融资渠道,有利于公司中长期资金的统筹安排和战略目标的稳步实施。 公司董事会审议通过了《关于控股子公司申请发行中期票据和永续中票的的议案》。公司之控股子公司宝湾物流控股有限公司拟向中国银行间市场交易商协会申请注册发行总额不超过人民币5亿元的中期票据和总额不超过人民币10亿元的永续中票,用于补充公司营运资金、偿还金融机构借款、项目投资建设及其他中国银行间市场交易商协会认可的用途。其中,中期票据发行规模不超过人民币5亿元,发行期限不超过5年,中票发行利率根据发行时银行间债券市场的情况,以簿记建档的结果最终确定。永续中票发行期限为3+N年,发行人依照发行条款在赎回之前长期存续,在行使赎回选择权时到期。此次中票和永续中票的发行将进一步拓宽公司融资渠道、优化融资结构和满足公司资金需求。 公司董事会审议通过了《关于全资下属公司申请发行资产支持证券的议案》。公司全资下属公司宝湾商业保理有限公司拟作为原始权益人将其持有的应收账款作为基础资产开展资产证券化业务,由平安证券股份有限公司设立资产支持专项计划受让该等基础资产,发行资产支持证券。本次专项计划采用储架式发行,总额度不超过人民币15亿元,资产支持证券的存续期不超过18个月,发行利率参考实际发行时的市场利率。本次资产支持证券将设定优先级/次级的本息偿付次序来实现内部信用增级,同时,中国南山开发(集团)股份有限公司通过出具《付款确认书》成为共同债务人,为本专项计划提供增信保障。公司全资下属公司宝湾保理利用商业保理应收账款进行资产证券化,有利于提高公司资产的流动性,缓解宝湾保理的资金压力,进一步拓宽宝湾保理的融资渠道,符合公司中长期战略发展的要求。 2020年8月3日,国家发展改革委办公厅近日印发《关于做好基础设施领域不动产投资信托基金(REITs)试点项目申报工作的通知》,公司坐拥340万方运营仓储面积有望持续受益于公募REITs的政策红利。2020以来,公司拿地积极,新增5个项目,新增土地储备面积46.82万平方米,拿地总价68.56亿元,较19年上半年增幅明显。2015-2019年,公司地产业务销售规模长期维持平稳,土地储备保持平稳充裕。2019年,公司地产业务实现销售金额79亿元,销售面积50.15万方,同比大幅增长54.9%、61.8%。截至2019年末,公司土地储备为107.62万方,未结土储为106.29万方,足够公司2年左右销售。随着公司下半年地产业务结转增多,叠加公司通过资产证券化等方式降低融资成本、盘活优质不动产,预计下半年公司将显著改善。 投资建议: 公司地产主业增长稳健,“地产开发+物流地产”双主业格局持续向好,近期公司资产证券化进一步降公司融资成本,盘活公司优质不动产,为今后接入公募REITs提供契机,未来有望逐渐加速资产周转速度。我们预计2020年公司业绩有望随资产证券化进度上升,公司20-22年归母净利润分别为11.3亿元、7.3亿元、9.1亿元,对应PE估值分别为11.09X、17.19X、13.82X。维持买入评级。 风险提示:房地产销售不及预期、REITs市场推进不及预期、融资成本控制不及预期。
保利地产 房地产业 2020-07-23 16.51 -- -- 16.54 0.18% -- 16.54 0.18% -- 详细
事件:公司公告2020年半年度业绩快报;2020年半年度实现营业收入737.05亿元,YOY+3.60%;实现营业利润173.78亿元,YOY+1.75%;实现归母净利润101.21亿元,YOY+1.66%;对应基本每股收益0.85元/股,YOY+1.34%。 半年度业绩微增:上半年公司实现营业收入737.05亿元,YOY+3.60%,较上年同期增速收缩15.89pct;实现归母净利润101.21亿元,YOY+1.66%,较上年同期增速收缩53.03pct;分季度表现看,Q1、Q2营业收入分别为238.23亿元、498.82亿元,对应增速分别为+5.51%、+2.72%,单季度较上年同季度分别收缩6.63pct、22.59pct;Q1、Q2归母净利润分别为23.79亿元、77.41亿元,对应增速分别为+2.55%、+1.39%,分别较上年同季度收缩19.79pct、64.26pct。我们认为在疫情对工期的影响及公司在上年同期高基数下取得正增长的表现仍可圈可点。 营业利润率相对平稳:上半年公司实现营业利润率为23.58%,较上年同期微缩0.43pct;其中Q1、Q2营业利润率分别为20.25%、25.17%,分别较上年同季度提升0.51pct、收缩0.83pct;上半年营业利润率的收缩主要为Q2季度利润率收缩所致,或与该季度结转项目利润率结构有关。上半年公司归母净利率为13.73%,较上年同期微缩0.26pct;其中,Q1、Q2归母净利率分别为9.98%、15.52%,分别较上年同季度收缩0.29pct、收缩0.20pct。整体表现看,公司上半年利润率相对稳定,虽略有收缩,但基本在可接受水平内。 上半年销售金额完成2019年度的48.62%:上半年公司累计实现签约金额2245.36亿元,YOY-11.12%;累计实现签约面积1492.24万方,YOY-8.81%;对应累计销售均价15046.91元/平米,较上月均价提升244.49元/平米。1-6月销售金额、销售面积分别完成2019年度水平的48.62%、47.78%,近过半的完成率,考虑到下半年推货量的提升,我们判断公司取得与上年度同水平销售成绩概率较高。1-6月累计土地面积380.21万方,累计规划建面984.24万方,累计总地价819.72亿元;对应累计权益土地面积276.63万方,累计权益规划建面707.36万方,累计权益地价595.32亿元,以金额计算的权益比例为72.62%,较上月略微收缩3.21pct。1-6月累计拿地力度为36.51%,累计权益拿地力度为26.51%,均高于2019年整体的拿地力度(33.58%)、权益拿地力度(23.84%)。 投资建议:公司上半年完成2019年度销售金额的48.62%,接近过半的完成率;随着下半年货源的逐步增加,销售或将进一步得到修复。上半年拿地力度36.51%,且补货以核心一二线城市或核心城市圈为主,有助于公司实现有质有量的增长。我们预计公司2020-2022年归母净利润分别为352/432/516亿,对应EPS分别为2.95、3.62、4.32元,对应PE分别为5.63X、4.58X、3.84X倍,维持“买入”评级。 风险提示:房屋价格大跌、销售不及预期、宏观经济波动。
招商蛇口 房地产业 2020-07-13 18.09 -- -- 19.49 7.74% -- 19.49 7.74% -- 详细
事件公司公告经营简况,6月公司实现签约金额325.72亿元,YOY+15.06%;实现签约面积161.51万方,YOY+8.94%。1-6月公司累计实现签约金额1,107.13亿元,YOY+9.41%;累计实现签约面积497.30万方,YOY-3.48%。 高基数下表现亮眼,上半年销售目标完成率44.3%6月公司实现签约金额325.72亿元,环比+45.17%,YOY+15.06%,较上月增速收缩16.49pct;实现签约面积161.51万方,环比+59.30%,YOY+8.94%,较上月增速收缩8.08pct;对应销售均价20,167元/平米,YOY+5.61%,较上月销售均价收缩1,962元/平米。1-6月累计实现签约金额1,107.13亿元,YOY+9.41%,较上月增速提升2.19pct;签约面积497.30万方,YOY-3.48%,较上月增速提升5.02pct;对应累计销售均价22,263元/平米,YOY+13.35%,较上月均价收缩1,008元/平米。19年6月是公司在19年全年签约金额的高峰,在高基数下公司仍取得双位数增长,表现可圈可点。1-6月完成全年销售目标2500亿的44.3%,与往年中期完成度相差无几,考虑2019年7-8月份为全年低基数月份,且下半年推货量提升,我们认为公司在三季度的表现可期。 单月拿地集中在长三角区域的一线及热点二线城市6月新增项目10个,分别为上海(+2)、嘉兴(+2)、武汉(+1)、西安(+1)、常州(+1)、宁波(+1)、杭州(+1)、东莞(+1),新增土地面积58.11万方,新增规划建面141.53万方,新增总地价196.30亿元,对应权益土地面积35.14万方,权益规划建面76.85万方,权益地价116.98亿元,以金额计算权益比例为59.6%,较上月权益比例有所下降,主要由于部分项目体量较大,采取合作开发的策略。6月公司拿地力度60.3%,较上月提升21.4pct;权益拿地力度35.9%,较上月提升3.3pct,公司拿地意愿有所提升。从补货均价看,6月新增项目楼面价为13,870元/平米,权益楼面价为15,222元/平米,楼面价/销售均价为68.8%,主要是当月新增土储多位于长三角区域的一线及热点二线城市。 上半年拿地略显积极1-6月累计土地面积235.68万方,累计规划建面660.10万方,累计总地价640.98亿元;对应累计权益土地面积138.65万方,累计权益规划建面387.15万方,累计权益地价408.29亿元,以金额计算的权益比例为63.7%,今年上半年整体权益比例较去年(53.6%)有所提高。从累计拿地力度看,1-6月累计拿地力度为57.9%,累计权益拿地力度为36.9%,分别高于2019年整体的拿地力度(44.0%)、权益拿地力度(23.6%)。1-6月楼面价/销售均价为43.6%,较2019年全年(37.1%)略有提升,与2019年中期楼面价/销售均价(50.0%)的水平要稍低一些,与公司上半年拿地结构更集中在一二线城市有关。 投资建议:公司上半年完成全年销售目标2500亿的44.3%,随着下半年货源的逐步增加,公司在三季度的表现可期。我们预计公司2020、2021、2022年净利润分别为185亿、211亿、236亿,对应EPS分别为2.33元、2.66元、2.98元,对应PE为8.20X、7.19X、6.42X,维持“买入”评级。 风险提示:房屋价格大跌、销售不及预期、宏观经济波动
保利地产 房地产业 2020-07-10 17.99 -- -- 17.98 -0.06%
17.98 -0.06% -- 详细
事件 公司公告经营简况,6月公司实现签约金额688.53亿元,YOY+8.15%;实现签约面积440.50万方,YOY+7.54%。1-6月公司累计实现签约金额2245.36亿元,YOY-11.12%;累计实现签约面积1492.24万方,YOY-8.81%。 高基数下实现单月正增长、上半年销售金额完成19年度的48.62% 6月公司实现签约金额688.53亿元,YOY+8.15%,较上月增速收缩4.25pct;实现签约面积440.50万方,YOY+7.54%,较上月增速收缩9.35pct;对应销售均价15630.65元/平米,较上月均价提升804.51元/平方米。1-6月累计实现签约金额2245.36亿元,YOY-11.12%,较上月增速提升6.49pct;累计实现签约面积1492.24万方,YOY-8.81%,较上月增速提升5.46pct;对应累计销售均价15046.91元/平米,较上月均价提升244.49元/平米。在19年6月高基数的背景下,公司6月单月仍实现了8.15%的销售金额增长,我们认为这一成绩是相对出色的。1-6月销售金额、销售面积分别完成2019年度水平的48.62%、47.78%,近过半的完成率,考虑到下半年推货量的提升,我们判断公司取得与上年度同水平销售成绩概率较高。考虑2019年7-8月份为全年低基数月份;且下半年推货量提升,我们认为公司在三季度的表现可期待。 单月新增项目以一二线为主 6月公司新增项目5个,区域分布上,珠三角:环渤海:中西部:海西为2:1:1:1;能级分布上,一二线:三四线为4:1;新增项目以核心城市群为主,能级上以核心一二线为主。权益比例上,100%权益:非100%权益为2:3,其中非100%权益项目仅广州项目低于50%的权益比。6月新增项目土地面积46.03万方,新增规划建面177.10万方,新增总地价149.40万方,对应权益土地面积30.62万方,权益规划建面108.71万方,权益地价86.99亿元,以金额计算权益比例为58.23%,较上月权益比例(74.70%)有所回落,主要在于权益比较低的项目对应更高的总价。1-6月累计土地面积380.21万方,累计规划建面984.24万方,累计总地价819.72亿元;对应累计权益土地面积276.63万方,累计权益规划建面707.36万方,累计权益地价595.32亿元,以金额计算的权益比例为72.62%,较上月略微收缩3.21pct。 上半年拿地力度36.51% 6月公司拿地力度21.70%,较上月力度收缩26.67pct;权益拿地力度12.63%,较上月权益力度收缩23.49pct;从累计拿地力度看,1-6月累计拿地力度为36.51%,累计权益拿地力度为26.51%,均高于2019年整体的拿地力度(33.66%)、权益拿地力度(23.40%)。从补货均价看,6月新增项目楼面价为8435.89元/平米,较上月楼面价缩小698.08元/平米;权益楼面价为8002.27元/平米,较上月权益楼面价收缩1593.53元/平米;补货楼面价高于19年度平均楼面价,与公司补充高能级土地项目较多有关。6月楼面价/销售均价为53.97%,显著高于2019年整体的楼面价/销售均价的水平(39.21%),主要与公司补充货源的城市结构及当前推货销售的城市结构的不同所致。 投资建议:公司上半年完成2019年度销售金额的48.62%,接近过半的完成率;随着下半年货源的逐步增加,销售或将进一步得到修复。上半年拿地力度36.51%,且补货以核心一二线城市或核心城市圈为主,有助于公司实现有质有量的增长。我们预计公司2020-2022年归母净利润分别为352、432、516亿,对应EPS分别为2.95、3.62、4.32元,对应PE分别为6.03X、4.91X、4.12X倍,维持“买入”评级。 风险提示:房屋价格大跌、销售不及预期、宏观经济波动。
新城控股 房地产业 2020-07-10 36.59 -- -- 36.38 -0.57%
36.38 -0.57% -- 详细
事件 公司公告经营简况,6月公司实现合同销售金额约260.66亿元,YOY-11.79%;实现销售面积约223.38万方,YOY-11.83%。1-6月累计合同销售金额约975.21亿元,YOY-20.34%;累计销售面积约877.53万方,YOY-16.39%。 1-6月完成销售目标的39% 6月公司实现合同销售金额约260.66亿元,YOY-11.79%,较上月增速收缩2.31pct; 实现销售面积约223.38万方,YOY-11.83%,较上月增速收缩12.15pct;对应销售均价11668.91元/平米,较上月提升679元/平米。1-6月公司累计实现合同销售金额975.21亿元,YOY-20.34%,较上月增速提升2.72pct;累计实现合同销售面积877.53万方,YOY-16.39%,较上月增速提升1.45pct。公司1-6月销售金额恢复至去年同期的八成,完成2020年销售目标的39%;相比于往年1-6月较当年销售金额的完成率而言,当前完成率较低;主要源于疫情影响下,推货节奏受影响。 单月新增权益比例维持高水平 6月公司新增土地项目19个,分别为山东(+3)、江苏(+3)、浙江(+4)、广东(+1)、河北(+1)、广西(+1)、湖南(+1)、河南(+1)、青海(+1)、甘肃(+1)、贵州(+1)、山西(+1);新增项目结构性增加了苏州、杭州等核心城市的布局; 从区域分布上,主要以长三角区域为主。权益比例上,6月新增项目100%:非100%权益为15:4,权益比例较高。6月新增项目总出让面积约176.86万方,计容建面469.45万方,新增总地价为192.81亿元,权益地价约173.84亿元,对应权益比例为90.16%;1-6月累计新增出让面积约520.04万方,累计计容建面约1201.71万方,累计新增总地价约496.34亿元,累计权益地价约449.66亿元,对应累计权益比例为90.60%,权益比例保持较高水平。 单月拿地力度显著提高 6月单月拿地力度为73.97%,较上年整体拿地力度(25.54%)有明显改善。单月权益拿地力度为66.69%,较上年整体权益拿地力度(14.61%)提升约52.08pct;从累计拿地力度的表现看,1-6月累计拿地力度、累计权益拿地力度分别为50.90%、46.11%,均高于上年水平,表明公司补货意愿充足,拿地积极性提高。从补货均价看,6月新增土地平均楼面价为4107元/平米,单月楼面价/单月销售均价为35.20%,新获取项目相对于当下的销售均价而言,仍具有一定的盈利空间;1-6月累计土地楼面价/累计销售均价为37.17%。考虑到4月以来,公司战略性增加了高城市能级的土地项目,而其获地成本/销售均价仍保持在45%的水平之下,或表明公司较强的投资能力。 投资建议:公司上半年完成全年销售目标的39%,与公司推货节奏相关,考虑到下半年推货的铺排及市场的热度情况,我们判断公司完成全年目标仍有一定的可能性。近期公司主动增加高能级城市土地,且提升投资力度,有望为未来的持续发展打下基础,我们维持公司20-21营业收入预测为1315亿、1909亿、2484亿,对应净利润为161亿、203亿、249亿,对应EPS为7.15元、8.99元、11.05元,对应PE为5.26X、4.19X、3.41X。 风险提示:房屋价格大跌、销售不及预期、宏观经济波动。
金地集团 房地产业 2020-07-08 16.68 -- -- 16.39 -1.74%
16.39 -1.74% -- 详细
事件:公司公布6月经营数据:2020年1-6月,公司累计实现签约面积484.9万平方米,同比上升13.32%;累计签约金额1016.3亿元,同比增加18.73%。 点评:6月单月销售增速大幅提升,前六月完成全年目标的41.95%。2020年6月,公司实现单月实现签约金额338.2亿元,yoy61.66%,单月实现签约面积173.9万方,yoy61.17%,销售增速比5月提升4.8个pct。2020年1-6月,累计实现签约面积484.9万平方米,同比增加13.3%;累计签约金额1016.3亿元,同比增加18.7%,完成全年预测目标(2400亿元)的42%,累计销售均价2.10万元/平,与前期相比单位面积价格略有上升。目前公司销售增速在重点房企中保持领先状态,率先实现签约同比大增近2成。 拿地积极度维持高位,长三角土储加码,为后续推货提供有力支撑,楼面地价明显提升。拿地方面,6月单月新增计容建面132.59万方,1-6月累计新增计容建面469万方,yoy-10.55%,累计新增拿地均价0.91万元/平,同比提升20%,地售比0.43,相比此前均有较大幅度提高,拿地销售金额比0.46,拿地态度依然积极。从新增土储区域来看,新增地块主要位于南京、上海、义乌、金华、温州和台州等地,其中南京、上海为公司本月大幅加仓区域,因此导致拿地均价有所提升,公司总体拿地的积极态度,为2021年推货形成有力支持。 投资建议:2020年H1公司销售表现亮眼,累计增速18%处于行业中领先增速,公司上半年的高速增长一方面由于可售货值充裕,另一方面受益长三角地区销售热度较高(一二线、三四线表现均较好),同时公司在拿地端表现积极,积极补充土储,在长三角进一步加仓,积极的拿地态度为后续持续增长提供动能。2020年可售货值4000亿,维持对公司全年2400亿销售额的预测值,yoy15%。基于此,我们维持对公司的业绩预期:20-22年归母净利润分别为119.08、138.21、159.08亿元,对应EPS分别为2.64、3.06、3.52元/股,对应PE为6.17、5.31、4.62倍,维持“买入”评级。 风险提示:房屋价格大跌、销售不及预期、宏观经济波动
南山控股 房地产业 2020-07-07 4.30 6.64 34.96% 5.08 18.14%
5.29 23.02% -- 详细
公司是一家以高端物流园区开发运营及供应链服务、房地产开发、产城综合开发为主业的综合性上市企业集团。公司主业为房地产业务,2019年公司房地产业务占营收比例为69.3%,主要开发区为珠三角及长三角区域。同时,仓储物流为公司的战略性主业,2019年仓储物流业务占营收比例13.3%,产城综合开发为公司培育性主业。同时公司还涉及船舶舾装和集成房屋等制造业务。2009年12月雅致股份首次公开发行上市(雅致股份A:002314.SZ),2015年5月,雅致股份通过发行股份收购南山地产100%股权、上海新南山80%股权和南通南山100%股权,2015年11月公司更名为“南山控股”,成为以房地产开发销售为主业的公司。股权方面,公司大股东中国南山集团通过直接及间接(南山房地产开发有限公司以及赤晓企业有限公司)方式持股共68.43%,公众持股31.57%。2019年4月,公司通过了首个期权激励计划。向管理层及公司骨干授予2610万股股票期权,授予数量占公司总股本的约0.96%,有利于捆绑核心管理层与公司长期一致。 公司近年盈利能力维持稳定,其中仓储物流业务发展突出。公司2014年以前营收增速逐年下降,2015年通过重组后营收稳步上升,2019年公司营收达到72.38亿元,同比增加2.6%。公司归母净利润近几年呈下降趋势,主要由于公司营业成本的增加。公司2019年归母净利润4.03亿元,同比下降20.2%,公司摊薄ROE 在近年同样呈下滑趋势。公司销售毛利率、净利率近年稳定略有下降,公司2019年毛利率、净利率分别为32.88%、6.59%,均较2018年分别下降10.0、4.1个PCT。按业务类型来看,公司主要以房地产业务为主,而2019年房地产业务毛利占比为约70%,仓储物流业务毛利占比22.7%,逐年提升。毛利率方面,公司房地产业务毛利率较为稳定,2019年公司房地产业务毛利率33.4%,仓储物流业务毛利率维持高位,2019年该业务毛利率56%。 地产主业稳健发展,销售规模再创佳绩。目前,房地产开发为公司支撑性主业。近年来,公司地产业务利润贡献逐年降低,仍为公司主要业绩来源。截至2019年末,公司地产业务实现营收50.13亿元,占比约70%,同比增长4.74%;实现毛利润16.75亿元,占比约70.38%,较上年下降8.5个PCT;对应毛利率33.42%,同比降幅明显,下降9.5个PCT。销售方面,2015至2018年间,公司地产业务销售规模总体来看有升有降。2019年,地产业务销售有明显改善,实现销售金额79亿元,销售面积50.15万方,同比大幅增长54.9%、61.8%;其中长三角为公司主要销售来源,销售金额占比超过半数,达到52%。2018、19年公司拿地力度快速提升,在手土储优厚,未结土储充裕。截至2019年末,公司在手的土地储备为107.62万方,新增地价总额为56.45亿元,新增计容建面为57.4万方,同比增加10.79%;从拿地方向来看,长三角为公司重点布局区域,占比高达68.72%。同时,公司在手的未结土储充裕,为109.29万方,足够公司2年销售。 物流地产证券化增厚利润、公募REITS 推出加速公司资产周转。截至2019年底,宝湾物流在全国范围内拥有及管理63个智慧物流园区、运营仓储面积近340万平米,规划在建(含待建项目)面积超过300万平米,物流网络不断完善,规模效应日益提升。公司2020年计划实现可运营面积500万平米,较2019年提升47.06%。6月3日,公司发布关于控股子公司开展资产证券化的公告,公司拟将其控股子公司的两个物流园进行资产证券化运作,并拟于合适时机对接公募REITs产品。本次资产证券化有望增厚集团利润约7亿元,有助于拓宽公司仓储物流业务融资渠道,同时为进一步接入公募REITs 提供契机,公司仓储物流商业模式进一步优化。 投资建议:公司地产主业增长稳健,“地产开发+物流地产”双主业格局持续向好,近期公司资产证券进一步降低公司融资成本,盘活公司优质不动产,为今后接入公募REITs 提供契机,未来有望逐渐加速资产周转速度。根据RNAV 测算,公司重估净资产为每股 6.64元,折价率37%。我们预计2020年公司业绩有望随资产证券化进度上升,公司20-22年归母净利润分别为11.3亿元、7.3亿元、9.1亿元,对应PE 估值分别为9.94X、15.41X、12.39X,首次覆盖,给予“买入”评级,目标价6.64元。 风险提示:房地产销售不及预期、REITs 市场推进不及预期、融资成本控制不及预期、项目开发进度不及预期
万科A 房地产业 2020-07-07 29.30 -- -- 32.02 9.28%
32.02 9.28% -- 详细
事件: 2020年 6月份公司实现合同销售面积 501.5万平方米,合同销售金额 733.7亿元;2020年 1-6月份公司累计实现合同销售面积 2077.0万平方米,合同销售金额 3204.8亿元。 单月销售增速持续为正,累计销售面积增速继续修复,均价维持高位公司单月销售增速回正,预计去化率 60%,环比 5月略有提升。6月单月销售面积 501.5万方,同比增加 2.49%,实现销售金额 733.7亿元,同比10.5%,增速环比 5月增速分别变动-3.2、4.8个 PCT,单月销售均价为 1.46万元/平,环比上月略有下降;20年 1-6月,公司销售面积增速持续回升,销售面积 2077万方,同比增速-3.4%,销售金额 3204.8亿元,同比-4.0%,环比分别回升 1.7、3.6个 PCT,累计销售均价 1.54万元/平米,维持高位。 公司累计销售增速在 TOP5房企中相对居前,表现较好。维持全年有望实现 6600亿元销售额的判断,对应增速 4.1%。 高地价影响下,6月拿地力度持续谨慎,前 6月累计新增土储同比-44%受地价上涨影响,公司拿地维持谨慎,平均项目规模略有提升。2020年 1-6月公司累计新增项目 46个,去年同期新增项目 61个,累计新增计容建面872.1万方,相比去年同期减少 44.2%,累计新增权益地价 312.4亿元,yoy-55.4%,占销售金额的 17%,远低于去年同期的 29.8%,单位地价 0.64万元/平,地售比 0.41有所提升,拿地权益比 56%比上月继续下降,低于去年年末的 75%;就拿地区域来看,主要分布于深圳龙华、东莞、中山、惠州以及宁波、无锡等大湾区+长三角核心区域,地价水平或相对较高,同时也有济南、烟台等地区,为增长潜力较高的区域,高低价搭配平均拿地价格得到均衡。总体来看 6月拿地仍然相对谨慎,后续或随土地市场热度下行增加拿地。 投资建议: 公司年报及一季度业绩增长稳健、财务指标优良,6月单月销售额增速边际继续上行、1-6月累计增速持续修复接近 0;拿地略显谨慎或为公司未来结转项目提供利润空间,当前拿地/销售金额比相对较低,后续或随土地市场降温后加大拿地力度。我们维持公司 20-21归母净利润预测分别为460.23、540.19亿元,对应 EPS 分别为 3.96、4.65元,对应 PE 为 7.17X,6.11X。 风险提示:新房销售不及预期,疫情影响超预期,房屋价格大幅下跌
中南建设 建筑和工程 2020-07-07 10.28 -- -- 11.29 9.82%
11.29 9.82% -- 详细
事件 公司公告6月经营简况,6月实现合同销售金额257亿元,YOY+34.5%;销售面积191.6万方,YOY+32.3%。 单月销售增速超预期、累计销售金额首度转正 6月实现合同销售金额257亿元,YOY+34.5%,较上月增速提升17.3pct;销售面积191.6万方,YOY+32.3%,较上月增速提升18.0pct;销售均价13413元/平米,YOY+1.6%,环比上月提升285.7元/平米。1-6月份累计实现合同销售金额813.7亿元,YOY+0.2%,较上月增速提升10.5pct;累计销售面积609.2万方,YOY-5.7%,较上月增速提升11.0pct;累计销售均价13357元/平米,YOY+6.3%。公司6月单月销售增速超预期,1-6月累计销售金额表现首度转正。 拿地权益比回落、项目以都市圈为主 6月新增项目13个,主要为长三角、珠三角及环渤海区域(6:3:4);以权益占比看,100%权益:非100%权益为2:11;非100%权益项目中低于50%权益项目3个(嘉兴、烟台、商丘)。6月单月新增项目占地面积106.26万方,规划建面269.40万方(YOY+160%);总价款81.32亿元(YOY+66%)。权益口径看,新增权益占地面积67.64万方,权益规划建面177.89万方(YOY+142%),权益价款53.58亿元(YOY+63%)。1-6月累计新增项目占地面积316.51万方,累计规划建面701.08万方(YOY+60%),累计价款311.77亿元(YOY+16%);权益口径看,累计权益规划建面445.02万方(YOY+39%)、累计权益价款194.16亿元(YOY-11%);以建面、价款口径下,单月权益比例分别为66.03%、65.88%,单月权益比例有所回落;累计权益比例分别为63.48%、62.28%,低于19年全年拿地权益比。 上半年供售均衡、累计楼面价/累计销售均价比例稳健 6月单月拿地力度31.65%,低于1-6月累计拿地力度38.32%;单月权益拿地力度20.85%,低于1-6月累计拿地力度23.86%。6月单月拿地力度虽弱于累计拿地力度,但相较5月及19年全年的拿地力度均有明显提升。6月新增项目平均楼面价3018.93元/平米,较5月楼面价缩减3552元/平米,主要源于6月新增项目城市能级低于5月新增项目城市。单月楼面价/单月销售均价比重为22.51%,新获取项目相对于当下的销售均价而言,仍有一定的盈利空间。1-6月累计新增项目楼面价4447元/平米,累计楼面价/累计销售均价为33.29%,低于19年整体楼面价/销售均价(40.89%)的水平。此外,若以累计规划建面/累计销售面积看,该比例为1.15,表明公司上半年拿地基本可覆盖其已销售部分。 投资建议:公司半年度累计销售金额增速首度转正、6月单月销售增速超预期,未来货源增加及长三角深耕战略基础上,或有望持续向好。我们预计公司20-22年归母净利润预测分别为70.2/91.5/103.6亿元,对应EPS为1.87、2.43和2.75元,对应PE为5.53X、4.25X和3.75X,维持“买入”评级。 风险提示:房屋价格大跌、销售不及预期、宏观经济波动。
新大正 房地产业 2020-06-25 60.01 -- -- 76.50 27.48%
76.50 27.48% -- 详细
公司与青岛融源影视文化旅游产业发展公司举行合作签约仪式,就青岛李沧区基础设施建设、智慧城市建设及运营管理进行深入合作,开启大型国有企业与知名上市物业公司合作共赢模式。 据公司公众号信息,青岛融源作为李沧区政府资产运营管理平台,推进李沧区“智慧城市、智慧社区、智慧街区”的建设;新大正为李沧区提供智慧城市建设和运营保障服务。双方本次合资合作,共同助推城市管理创新发展。 本次合作:①延伸产业服务链,从城市资源治理、公共设施维护、老旧城区改造等方面入手,逐步将服务覆盖到整个城市公共空间。从建管一体化服务、商业·产业·资本运营,迅速拓展到城市运营的综合智能管理上;②专业化能力凸显,新大正提出智慧城市运营管理“M·O·S·T”模式,以智能技术为驱动,围绕城市管理、运营、服务,提供一体化解决方案,实现城市运营和公众生活提升。 近年来,新大正不断向城市市政、环卫、道路停车、老旧小区/街区改造等方面拓展,由点及线,由线到面,逐步向城市综合运营服务转型发展。青岛融源定位为城市运营商,与新大正转型升级城市运营综合服务商的定位高度契合。所以,双方合作的初心和终极目标不仅仅在于物业服务领域,而是通过物业管理向资产管理、产业运营、空间规划与改造运营一体化方向创新发展,探索打造综合化、体系化的城市运营新模式。一方面为企业发展寻找新的成长空间,另一方面,也助力城市管理的创新与发展。 维持盈利预测,给予买入评级。 公司定位城市运营综合服务商,近期中标全国多数机场服务订单,随着后勤社会化改革推进、社会专业化分工需求增加,公司物业服务产品类型随之增加。我们预计公司20-22年EPS分别为1.39、1.89、2.44元;PE分别为42x、31x、24x。 风险提示:拿单不及预期,核心高管流失,成本提升影响毛利率。
新大正 房地产业 2020-06-23 62.50 -- -- 76.50 22.40%
76.50 22.40% -- 详细
中标南昌昌北国际机场项目,今日公司公众号显示公司成功中标南昌昌北国际机场项目,正式进驻新中国航空工业发源地。截至19年12月31日,新大正航空业态已布局重庆江北机场、北京大兴机场、上海虹桥机场、广州白云机场等11个机场,作为重点培育业态发展顺利。 航空业务快速发展,培育业务增长点。 新大正航空物业涵盖机场航站楼、办公楼、地勤公司、贵宾楼、航空公司食品基地、停机坪、停车场等范围。公司航空物业专研积累机场物业特色服务管理经验,除为机场提供日常物业服务外,还提供停机坪瞭望、手推车管理、停车场管理等特色客户服务。2019年航空业态当年新增进驻3个机场项目,年合同金额近1亿元,同时公司大力深挖在管机场的延伸服务,公司注重机场业态的机械化投入和业务系统的全面推广。 维持盈利预测,给予买入评级。 公司作为独立第三方物业服务企业,主要为各类城市公共建筑提供物业服务,专注于中国未来智慧城市公共建筑与设施的运营和管理。随着我国后勤社会化改革的持续推进、社会专业化分工的需求增加、投入市场进行物业服务公开招投标的建筑类型逐年增多,公司提供的物业服务产品类型也随之增加。转增后公司股本变为107.46百万股,我们预计公司20-22年调整后EPS分别为1.39元、1.89元、2.44元;PE分别为43xPE、32xPE、25x风险提示:拿单不及预期,核心高管流失,成本提升影响毛利率
阳光城 房地产业 2020-05-08 6.62 -- -- 7.18 5.12%
8.13 22.81%
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事件:公司披露2020年一季报,报告期内实现营业收入67.15亿元,YOY+11.76%;归属于上市公司股东的净利润4.33亿元,YOY+40.74%。基本每股收益为0.08元/股,较上年同期增长0.03元/股。 结转加快,盈利能力改善显著,费用率持续下降。2020年Q1公司实现营业收入67.15亿元,YOY+11.76%,增速较上年同期减少27.9个pct;实现净利润4.47亿元,YOY+48.83%,其中实现归母净利润4.33亿元,YOY+40.74%,增速较上年同期提升3.59个pct。公司2020Q1销售毛利率、净利率分别为25.71%、6.65%,同比分别变动-1.67、+1.66个pct,公司盈利能力显著改善。2020Q1公司净利润增速较高主要源于结转加快,2020年为公司竣工大年。净利润增速明显高于营收,且净利率增长高于毛利率,主要源于:1)投资收益的变动,2019年Q1公司实现投资收益2.64亿元,2020年Q1公司实现投资收益4.16亿元,前后变动绝对值约1.52亿元,分别占净利润、归母净利润比重为34%、35.1%;2)管理费用及销售的变动,2020Q1公司销售费用率、管理费用率分别为6.83%、5.57%,同比分别变动-1.7、-0.9个pct,公司运营能力改善明显。 2020Q1销售受疫情影响小幅回落,核心区域跌幅明显。报告期内,公司实现销售金额283.33亿元,YOY-16.8%,实现销售面积266.98万方,YOY+3.38%,其中公司一季度权益销售面积133.03万平方米,YOY-19.45%,公司销售金额平均权益比例为65.02%。一季度疫情对于公司销售影响较为明显。分区域看,公司长三角、珠三角、京津冀、大福建销售金额分别同比变动-31.18%、-26.03%、-58.27%、-12.86%,而除上述区域外其他区域销售117.36亿元,同比+4.91%。2020年公司销售目标保守为2000亿元,Q1已完成年内目标的14.17%,去年同期完成当年销售目标的18.91%。拿地积极,新增土储成本有所上升,核心城市拿地积极。2020Q1公司新增土地项目14个,对应土地面积124.97万方,同比+22.12%,计容建筑面积280.37万方,同比+35.16%,土地总投资额154.52亿元,同比-7.23%;其中权益土地面积85.42万方,权益计容建筑面积197.11万方,权益投资额103.93亿元;以金额衡量的权益比率在Q1降至67.26%,去年同期为91.1%。2020Q1公司拿地成本提升:报告期内公司新增土储楼面价为5511元/平米,较2019年末的5168元/平米上涨6.64%,楼面价/销售均价比为0.52,较2019年末地售比0.42有所上升。分区域看,公司一季度拿地多集中在长三角核心区域及大福建区域,其中长三角区域无锡、杭州等核心城市拿地金额105.85亿元,占比68.5%,土储质量逐步提升。 短期偿付能力持续改善,降负债效果显著。报告期末公司有息负债估算额为1108.8亿元,同比变动-6.9%。报告期内1)长短债结构改善:以(长期借款+应付债券)/(短期借款+一年内到期的非流动负债)衡量长短债比,2020年Q1季度该比例为2.69,较去年同期提升1,较2019年末2.46提升约0.23,长短债结构逐步改善,短期偿付能力强。2)资产负债率稳定:截止报告期末,公司资产负债率83.51%,较2019年末提升0.06.pct;扣除预收款后的资产负债率为77.6%,较2019年末维持不变。3)净负债率同比下降60.05个PCT:截止2020Q1,公司净负债率129.51%,同比下降60.05个pct,整体为改善趋势。 投资建议:我们认为公司土地储备布局一二线较高,且是高杠杆房企的代表,公司降杠杆力度显著,同时伴随公司信用评级持续提升,综合融资成本有望下降,公司坚持树品质、增规模、降杠杆的战略,精细化管理积极应对行业环境变化。考虑到疫情影响,我们预计公司20-22年归母净利润分别为54.34/71.74/86.22亿元,对应EPS为1.33、1.76和2.11元,对应PE为5.24X、3.97X和3.30X,维持“买入”评级。 风险提示:房地产调控政策超预期,公司销售额不及预期,疫情防控不及预期。
金地集团 房地产业 2020-04-27 12.69 15.51 8.61% 13.70 3.63%
17.05 34.36%
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事件:公司发布2019年年报,实现营收634.20亿元,同比增长25.09%,实现归母净利润100.75亿元,同比增长24.41%,归母扣非净利润90.41亿元,同比增长29.39%。 业绩稳步增长,盈利能力维持高位。公司2019年实现营收634.20亿元,同比增长25.09%,实现归母净利润100.75亿元,同比增长24.41%,归母扣非净利润90.41亿元,同比增长29.39%。2019年公司毛利率为40.50%,同比下降2.18pct,净利率为24.51%,同比增加0.45pct。三费率为9.88%,同比上升1.78pct,其中销售、管理、财务费用率分别变动0.55、-0.26、1.45个PCT至3.35%、6.27%、0.16%,2019年公司实现ROE(摊薄)18.6%,同比提升1.2个PCT。截至年末公司账面预收账款839.7亿元,对营收覆盖度达到133%,为后续结算提供有力支持。 销售站稳2000亿,竣工节奏加快,新开工计划放缓虽有下滑销售依旧稳健增长。 2019年,公司实际完成竣工面积925万方,yoy37.65%,完成年初目标的108%,2020年,公司计划竣工面积854万方,对应增速为25.19%,为2020年结算提供支持。2019年,公司实际完成新开工面积1631万方,yoy4.89%,超额完成年初目标的199%,2020年公司计划新开工面积924,增速为-43.4%。 公司近4年销售持续高增长,2019年,公司实现销售面积1079万方,同增22.9%;实现销售金额2106亿元,同增29.7%,近4年复合增长率22.5%。实现销售均价1.95万元/平。我们预计2020年公司可售货值约4000亿,有望达到2400亿销售额,对应增速约14%。 土储质高量足,深耕一二线广拓都市圈。公司在快速销售去化的同时也重视积极补充土地储备。2019年公司新进入11个城市,新增土储约1688万方,同比提升57.46%,其中权益储备约886万方,同比提升84.2%,权益比例为52%,同比提升7.6个pct,总投资额约1200亿元,同比提升20%,权益投资额约558亿元,同比提升38.1%,拿地金额/销售金额达57%。新增土地均价为0.71万元/平,地售比0.36,有所下降。公司新增土地以一二线为主、适当提升具备人口集聚能力的三四线,一线总投资额占比10%,二线总投资额占比55%,三四线总投资额占比35%。截至2019年末,公司已布局全国61个城市,总土地储备约5,233万平方米,其中一、二线城市占比约为75%,权益土储为2802万方。 销售回款现金充裕,杠杆水平有所提升但仍较低。本财年公司经营活动产生的现金流量净额为78.99亿元,2019年期末在手资金451.4亿元,同比增加3%,覆盖一年内到期有息负债的1.25。2019年,公司资产负债率、扣预资产负债率为75%、57.7%,同比分别变动-0.7、-1个PCT,净负债率为60.24%,同比提升12.2个PCT。 2019年末,公司有息负债余额为947.58亿元,从融资结构来看,银行借款占49.8%、公开市场融资占47.56%,从期限机构来看长债占比63%,短债占比37%,略有提升,债务结构相对合理。2019年公司综合资金成本为4.99%,同比略有提升。 连续五年高分红,2019年分红率30%,股息率4.6%。2019年公司现金分红占归母净利润的30.02%,合计分派现金分红30.2亿元,每10股派息6.7元,对应股息率4.6%。 投资建议:公司维持高销售增速、拿地方面积极,预计2020年销售有望突破2400亿,处于行业较高增速,各项财务指标稳健,融资优势明显,连续5年维持30%以上高分红水平。在公司土储充足且聚焦一二线,考虑到公司竣工加快,我们预计20-22年归母净利润分别为119.08、138.21、159.08亿元(原20、21年预测值为113.9、131.4亿元),对应EPS分别为2.64、3.06、3.52元/股,对应PE为4.99、4.30、3.73倍,参考万科和保利20年预测PE分别为6.45和5.79倍,预计6个月有望达到其均值6.12倍,目标价16.16元,维持“买入”评级。 风险提示:销售增速不及预期、房屋价格大幅下滑、竣工进度不及预期。
招商蛇口 房地产业 2020-04-24 16.80 -- -- 17.48 4.05%
20.36 21.19%
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业绩收入平稳,结算结构影响盈利能力略有下降。公司披露2019年年报,全年实现营业收入976.72亿元,同增10.64%,实现归母净利润160.33亿元,同增5.2%,符合市场预期。公司盈利能力有所回落,19年毛利率达到34.65%,净利率19.31%,同比变动-4.8个、-2.7个PCT;2019年公司ROE较上年下降3.18个PCT至16.9%。公司归母净利润增速低于营收,1)主要由于高毛利项目结算比例下降,江南、深圳区域结算毛利均明显下滑10个PCT以上,导致公司毛利率下降;2)公司计提存货跌价损失20.92亿元,3)随前期投资项目结算,公司投资收益同比大幅增长56.26%至102亿元,贡献归母净利润24.2亿元。年末公司账面预收账款834.9亿元,业绩锁定度为0.85。 公司销售维持高增长,2020年销售额预计突破2500亿。2019年公司实现销售金额2205亿元,同比增速29.25%,达成19年初的目标2000亿元。公司土地储备丰富,货值升值潜力大。土储方面,公司目前未结土储4650万方,依然以一二线城市为主,一二线土储面积总计达到72%,预计公司2020年可售货值近4000亿,随这部分货值入市,公司有望实现2020年的销售目标2500亿。 拿地积极,地售比基本持平、土储权益下降。在拿地节奏方面,2019年公司新增项目79个,拿地总计1423万方,其中新增权益建面为763万方,权益占比53.6%,同比去年有所下降,拿地均价6859元/方,均价同比下降,地售比0.36,基本维持稳定。新增土储面积中,一线、二线、三四线城市占比分别为9.57%、49.07%、41.29%(还有0.06%为海外项目),表明公司新增拿地依然以一二线城市为主,新进三四线城市主要为徐州、南通、嘉兴、佛山等长三角、珠三角等城市经济活力较高、发展潜力较高的区域。此外,公司在粤港澳大湾区的9个城市土储丰富,其中大部分资源集中在深圳,包括了蛇口自贸区、太子湾片区、前海妈湾等,累计近千万平米的优质资源。随粤港澳大湾区的开发推进,此部分储备有望逐渐释放。 杠杆水平低位、融资成本低位具备扩张潜力。报告期内,在行业融资端整体依然偏紧的环境下,公司运用多种融资渠道先后分两次完成56亿元公司债券的发行,完成三次超短期融资券的滚动发行,最低发行利率分别为3.58%、2.8%,均为同期同业最低水平。综合资金成本控制在4.92%,同比仅增加0.07%,处行业内较优水平。年末公司在手货币资金达753.2亿元,现金短债比降至1.37,仍实现完全覆盖。公司负债水平出现明显改善,资产负债率、扣预资产负债率、净负债率均较年初分别下降11.1、11.3、15.7个PCT至63.2%、57.4%、29.3%,杠杆水平处于低位。由于公司当前杠杆水平较低且在融资方面具备优势,具备一定扩张潜力。 物业板块定位甚高,多元发展步履铿锵。2019年公司完成对中航善达的重组,并更名为招商积余,定位公司轻资产板块,更名更是寄托了公司对打造国内领先物业公司的期许。截至2019年末,公司物业板块在管面积约1.53亿方,为A股物管龙头、机构类物业管理领先企业与央企物业管理旗舰平台。在产业园区与新城业务方面,报告期内,公司持有或运营的意库系、网谷系和智慧城系特色园区面积达384万平方米;产业新城/小镇已经获取8个项目,占地面积约175平方公里。长租公寓方面,公司在打造“壹栈”人才公寓、“壹间”精品公寓、“壹棠/CM+”服务式公寓等产品体系,合计布局17城,约2.6万间。大健康业务方面,公司旗下广州观颐之家、深圳蛇口观颐之家、蛇口美伦健康管理中心都已实现自主运营。 投资建议:公司储备货值充足,拿地审慎,销售有望达到行业较高水平。在粤港澳大湾区核心片区拥有大量土地资源,随粤港澳大湾区建设推进,公司有望进行灵活处置。预计公司2020年可售货值近4000亿,大概率实现2020年销售目标2500亿,业绩继续高增长。考虑到近年来公司毛利率以及结算权益略有下降,我们将公司2020、2021年净利润约分别由214.3亿,262.0亿下调为184.3亿、210.1亿,对应EPS分别由2.71元、3.31元下调为2.33元、2.65元,对应PE为7.13X、6.26X,维持“买入”评级。 风险提示:行业政策变动不及预期,房屋销售面积大幅下滑,疫情防控不及预期。
新大正 房地产业 2020-04-23 50.98 -- -- 63.79 25.13%
76.50 50.06%
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20Q1公司收入2.75亿元,同比增加14.43%;归母净利0.25亿元,同比增加5.21%。 业绩增速小于收入主要系公司持续为项目提供科学、规范的防疫措施,因此,报告期内较去年新增防疫物资支出,并将持续到抗疫结束;同时,处于谨慎性原则考虑,对于本次受到疫情影响较大的项目:如商业部分,公司已在本季报中对可能减少的收入进行预估。 公司20Q1扣非后归母净利0.24亿元,同比增长1.11%,非经常性损益收入98万元,其中计入当期损益的政府补助收入120.96万元;除上述各项之外的其他营业外收入和支出为-2.06万元;减所得税影响额17.54万元和少数股东权益影响额(税后)3.27万元。 20Q1毛利率20.91%,净利率9.08%,由于公司于19Q4上市,19Q1同比数据暂未公布,故我们将其与19年全年数据比较,其中毛利率减少0.23pct,净利率减少0.89pct。 20Q1期间费用率8.56%,较19年减少0.77pct,费用管控能力进一步凸显。 其中管理费用率7.92%,较19年增加0.32pct;销售费用率1.14%,较19年减少0.5pct;财务费用率-0.5%,财务费用变动主要系募集资金银行结息所致。 同时,公司公告关于选举第二届董事会董事长以及聘任高级管理人员等主要人事变动为公司选举李茂顺先生为董事长,聘任刘文波先生为公司总裁;李茂顺先生原为公司副董事长、董事,刘文波先生曾为中航物业管理有限公司担任董事、总经理。公司人事机制理顺,同时引入中航物业高管,有利于丰富运营经验及产业资源,加快发展。 维持盈利预测,给予买入评级。 公司作为独立第三方物业服务企业,主要为各类城市公共建筑提供物业服务,专注于中国未来智慧城市公共建筑与设施的运营和管理。随着我国后勤社会化改革的持续推进、社会专业化分工的需求增加、投入市场进行物业服务公开招投标的建筑类型逐年增多,公司提供的物业服务产品类型也随之增加。我们预计公司20-22年EPS分别为2.08元、2.84元、3.66元;PE分别为38xPE、28xPE、22xPE。 风险提示:疫情增加成本,拿单不及预期,核心高管流失。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名