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陈天诚

天风证券

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工作经历: SAC执业证书编号:S1110517110001,曾就职于安信证<span style="display:none">券</span><a href="javascript:void(0)" id="toggleInfo">...>></a>

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新大正 房地产业 2021-02-25 62.01 -- -- 65.83 6.16% -- 65.83 6.16% -- 详细
公司公告, 拟以 26.92元/股向总裁刘文波在内合计 17人定向发行 125.3万股(占当前股本 1.16%)限制性股票。 自首次授予限制性股票上市之日 起 12/24/36/48/60个月, 解除限售比例分别为 30%、 30%、 20%、 10%、 10%。 假设公司于 2021年 2月授予限制性股票, 2021-24年需摊销费用分别为 1318.9万/878.2万/385万/158万。 本次限制性股票激励计划业绩考核目标为, 2021-25年收入同比增速分别 不低于 45%、 44.8%、 42.9%、 26.7%、 21.1%;净利润同比增速分别不低于 35%、 40.7%、 31.6%、 24%、 22.6%, 超出市场预期! 同时,公司公告聘任高文田先生(在本次激励范围内)为公司副总裁,高 文田 1997-2006年先后担任中航生活服务公司经理部经理、总助、副总、 总经理; 2006-2021年担任中航物业管理有限公司(招商积余)副总经理。 高文田先生行业经验丰富,管理层注入新鲜血液,核心人才深度绑定,后 续成长可期。 我们认为: 1、本次业绩考核目标超出市场预期,体现公司坚定发展信心; 2、限制性股票有效绑定核心高管,激发干劲,充分体现民企物管市场化运 营优势,借助品质化专业化服务能力加速发展; 3、继引入中航物业高管刘 总后本次引入高总,体现灵活机制赋能中长期成长。 市场化专业化能力显著,管理机制优势突出。 管理机制优势使公司在市场 上动力充足,竞争能力较强,相比同业能够提供更高性价比的服务。独立 决策的机制使得公司管理层能够发挥最大的能动性,公司历来重视组织架 构作用,持续进行组织架构的调整与优化,为公司全国化发展提供有力保 障。公司近 20年来骨干成员的稳定状态保持了较高的水平,对公司的发 展和战略规划的延续起到了至关重要的作用。 公司基于规范服务流程,保障过程管理,确保服务质量的持续完善与改进, 开发了项目全面质量管控模型,同时、不断研究客户需求,引入新技术、 新设备应用,发布了公司五大业态物业服务标准。 在信息化浪潮的推动下,公司投入大量的资源,搭建运营平台和技术平台, 实现增长模式向“高质量”转变,探索新的利润增长点。通过用科技赋能 传统物业,打造智慧化服务。 投资建议: 公司作为独立第三方物业服务企业,主要为各类城市公共建筑 提供物业服务,专注于中国未来智慧城市公共建筑与设施的运营和管理。 紧跟市场步伐,开拓新兴产品,不断丰富自身产品结构。截止报告期末, 公司建立了航空物业、学校物业、办公物业、园区物业、场馆物业、医养 物业、市政物业、公共物业、住宅物业、商业物业十大系列。鉴于公司业 绩解锁目标及市场化运营组织能力,我们将 20-22年 EPS 由 1.39/1.89/2.44元上调至 1.41/1.90/2.67元, PE 分别为 38x/28x/20x,维持买入评级。 风险提示: 市场竞争风险, 用工成本增长风险, 拿单不及预期风险, 经营 状况不如预期风险
招商蛇口 房地产业 2021-02-11 11.77 -- -- 13.87 17.84% -- 13.87 17.84% -- 详细
事件:公司公告经营简况,1月公司实现签约金额246.19亿元,YOY+106.92%;实现签约面积97.54万方,YOY+120.73%。 单月销售量价齐升,Q1销售金额的增速有望超4成 1月公司实现签约金额246.19亿元,YOY+106.92%;实现签约面积97.54万方,YOY+120.73%;对应销售均价25,240元/平米,YOY-6.26%,较上月均价提升6659元/平。1月公司销售量价齐升,主要源于当月货源较为充足。考虑到2020年1季度疫情影响带来的低基数效应,我们判断,公司在2021年Q1销售金额的增速有望超4成。 单月新增项目以华东二线城市为主,拿地力度略有收缩 1月新增项目9个,分别为南京(+2)、杭州(+3)、苏州、大连、深圳、东莞。以总地价口径计算,按城市能级划分,一线城市:二线城市=9%:91%;按城市圈划分,环渤海:长三角:珠三角=18%:70%:12%;按区域划分,华东:东北:华南=70%:18%:12%,单月新增项目以华东地区的二线城市为主。 新增土地面积35.5万方(环比+104%),新增规划建面83.1万方(环比+1%),新增总地价114.7亿元(环比+41%)。以权益口径看,新增权益土地面积28.3万方(环比+201%),新增权益建面66.3万方(环比+23%),权益地价93.8亿元(环比+61%)。 1月拿地力度为46.6%,较上月力度收缩8.99pct,权益拿地力度为38.1%,较上月权益拿地力度提升1.56pct。从补货均价来看,1月新增项目楼面单价13802元/平米,较上月楼面价提升5634元/平米,楼面价的提升主要源于1月新获取项目中82%位于长三角和珠三角地区,拉高整体拿地均价(1月新增两个南京项目对应楼面价分别为16,461元/平米、20,977元/平米,三个杭州项目对应楼面价分别为5,553元/平米、25,944元/平米、15,569元/平米,苏州项目楼面价为9,592元/平米,大连项目楼面价为10,086元/平米,深圳项目楼面价为7,931元/平米,东莞项目楼面价为24,021元/平米)1月楼面价/销售均价为54.7%,较上月提升10.7pct,主要受月度拿地结构与推货结构扰动。 投资建议:公司积极补充土储,为公司规模增长奠定基础。基于此,我们预计公司2020、2021、2022年净利润分别为165亿、189亿、226亿,对应EPS分别为2.08元、2.39元、2.85元,对应PE为5.69、4.96、4.15,维持“买入”评级。 风险提示:房屋价格大跌、销售不及预期、宏观经济波动
保利地产 房地产业 2021-02-09 13.98 -- -- 16.64 19.03% -- 16.64 19.03% -- 详细
事件:公司公告经营简况,1月公司实现签约金额430.73亿元,YOY+82.61%;实现签约面积210.45万方,YOY+33.57%。 1月销售表现量价齐升,销售情况同比大幅改善1月公司实现签约金额430.73亿元,YOY-+82.61%;实现签约面积210.5万方,YOY+33.57%;对应销售均价20467元/平米,YOY+36.72%,较上月均价提升6736元/平米。公司1月签约金额规模环比20年12月提升8.21%,为近年来1月规模的新高水平,整体呈现量价齐升的态势。 单月新增项目以长三角、珠三角的二三线城市为主1月公司新增项目15个,100%权益:非100%权益=9:6;新增项目土地面积121.84万方(YOY+38.0%),新增规划建面308.09万方(YOY+33.1%),新增总地价163.10亿元(YOY+30.6%),对应权益土地面积102.88万方(YOY+34.6%),权益规划建面263.95万方(YOY+32.6%),权益地价151.72亿元(YOY+38.0%),以金额计算权益比例为93.0%,较20年末整体权益比例提升27.6pct。金额口径比较上,城市能级分布看,二线城市:三四线及其他城市=64%:36%;城市圈分布看,环渤海:中部:其他:长三角:珠三角=11%:19%:6%:41%:24%;城市区域分布看,华北:华东:华中:西北:华南=10%:42%:19%:6%:24%;公司新增项目主要集中于华东、华南,城市圈上主要以长三角、珠三角为主,城市能级上聚焦二线城市。 拿地力度下降,城市能级结构变化导致补货均价降低1月公司拿地力度37.87%,较20年末整体拿地力度收缩19.2pct;权益拿地力度35.22%,较20年末整体权益拿地力度提升4.6pct。从补货均价来看,1月新增项目楼面价为5294元/平米,较20年末整体楼面价收缩2094元/平米,楼面价较20年末整体有所回落,主要源于1月新增项目三四线及其他低能级城市的比重占比提升至36%,较20年全年比重提升约24%。1月楼面价/销售均价为25.87%,较20年末整体楼面价/销售均价收缩约24.2pct,除却拿地均价的回落,同时受益于当月销售均价的较大幅度的提升。 投资建议:1月份公司销售情况大幅改善,整体表现量价齐升。单月拿地力度有所下降,但新增拿地仍聚焦于长三角、珠三角核心区域。考虑到公司过往拿地态度较为积极,土储资源丰富,我们预计公司未来仍能实现较好的增长。我们预计公司2020-2022年归母净利润分别为352、432、516亿,对应EPS分别为2.94、3.61、4.31元,对应PE分别为5.59X、4.56X、3.82X,维持“买入”评级。 风险提示:房屋价格大跌、销售不及预期、宏观经济波动、政策调控超预期
万科A 房地产业 2021-02-08 29.00 -- -- 34.60 19.31% -- 34.60 19.31% -- 详细
事件:公司公告 1月经营简况,1月实现合同销售金额 714.7亿元,YOY+30.16%,实现合同销售面积 398.6万方,YOY+19.52%。 1月销售金额创往年同期历史新高1月实现合同销售金额 714.7亿元,YOY+30.16%;实现合同销售面积 398.6万方,YOY+19.52%;对应销售均价 17930元/平米,YOY+8.90%,较上月提升2119元/平米。公司 1月销售金额超预期,以往年同期的销售规模比较,1月销售金额创历史新高,次高点为 2018年 1月份;以过往单月销售金额的规模比较看,1月销售金额规模为历史第三(最高为 20年 12月份的 1015.4亿元,次高为 2020年 6月的 733.7亿元)。 单月新增项目以二线城市为主,集中于长三角区域1月新增项目 17个,权益占比看,100%权益:非 100%权益为 8:9。总地价口径看,城市能级分布上,二线城市:三线城市=84%:16%;城市圈分布上,环渤海:中部:长三角:西部=11%:11%:50%:28%;城市区域分布上,华北: 华东:华中:东北:西北:西南=5%:51%:11%:5%:19%:9%;单月新增区域以二线城市为主,城市圈分布上以长三角区域为主。 拿地面积同比大幅增长,权益比例高1月单月新增项目占地面积 127万方(YOY+254%),新增建面 281万方(YOY+303%),总地价 195亿元(YOY+411%);对应权益占地面积 98万方(YOY+247%)、权益建面 225万方(YOY+296%)、权益地价 163亿元(YOY+616%)。以建面、价款口径看,单月权益比例分别为 80.0%、83.4%; 高于 20年全年的 66.8%、68.6%。 拿地力度维持较高,楼面价微升1月单月拿地力度 27.3%,权益拿地力度 22.8%,较 2020年全年拿地力度、权益拿地力度比较分别为收缩 2.1pct、提升 2.6pct。单月拿地力度虽较 2020年全年有所收缩,但从单月拿地绝对量的同比增速变化看,较 2020年同期有较为积极的变化。1月新增楼面价为 6952元/平米,较 20年全年整体楼面价略微提升 512元/平米;单月楼面价/销售均价为 38.8%,较 20年末收缩 3.9pct。 投资建议:公司 1月份单月销售额创同期新高,延续上月亮眼成绩。拿地力度仍呈积极变化,看好本年度推货及销售。我们预计公司 20-22年归母净利润分别为429.8、476.8、528.7亿元,对应 EPS 为 3.70、4.10和 4.55元,对应 PE 为7.54、6.80和 6.13,维持“买入”评级。 风险提示:房屋价格大跌、销售不及预期、宏观经济波动
金地集团 房地产业 2021-02-08 11.54 -- -- 13.50 16.98% -- 13.50 16.98% -- 详细
事件:公司公告 1月销售简况,1月实现签约面积 101.4万方,YOY+64.99%,实现签约金额 242.7亿元,YOY+98.23%。 Q1销售金额的增速有望超 6成1月实现签约金额 242.7亿元,YOY+98.23%,实现签约面积 101.4万方,YOY+64.99%,签约均价 23,935元/平米,YOY+20.07%,环比上月提升 4,240元/平米,销售量价齐升。考虑到 2020年 1季度疫情影响带来的低基数效应,我们判断,公司在 2021年 Q1销售金额的增速有望超 6成;同时考虑到 20年公司较高的拿地力度,有望为 21年提供较为充足的货源基础,在年末滚存+新推货源基础上假设去化率在 55%左右的水平,21年预计可完成销售金额规模约2650-2700亿元之间,对应销售金额增速约 10%。 单月新增以华北片区为主(按项目总价),拿地力度有所下降1月公司单月新增项目 5个,分别为北京(+2)、天津(+1)、呼和浩特(+1)、徐州(+1);以总价口径看,城市能级上,一线城市:二线城市:三线城市=66%: 25%:9%;城市圈分布上,长三角:环渤海:西部=10%:82%:9%;城市区域分布上,华北:华东=90%:10%。新增土地面积 31万方(YOY+121%),新增规划建面 57万方(YOY+46%),新增总地价 59亿元(YOY+89%)。以拿地总价/单月销售金额看,1月拿地力度为 24.2%,从拿地总价的绝对值看,1月拿地总价较上年同期增长 89%,但由于 1月销售金额基数较高,使得动态指标拿地力度的水平低于上年同期拿地力度 25.4%约 1.2pct。1月公司新增项目楼面价为10,317元/平米,楼面价较 2020年 12月楼面价提升 3,598元/平米,主要为 1月新增项目以一线城市为主,拉高整体拿地均价(1月新增两个北京项目对应楼面价分别为 22,396元/平米、18,797元/平米,天津项目楼面价为 10,473元/平米,呼和浩特及徐州项目楼面价分别为 4,253元/平米、3,251元/平米)。1月楼面价/销售均价为 43.1%,较上月提升 9.0pct,主要受月度拿地结构与推货结构扰动。 投资建议:公司积极补充土储,为公司规模增长奠定基础。基于此,我们预计公司20-22年归母净利润分别为 100.25、108.93、119.50亿元,对应 EPS 为 2.22、2.41和 2.65元,对应 PE 为 5.02、4.62和 4.21,维持“买入”评级。 风险提示:房屋价格大跌、销售不及预期、宏观经济波动
荣盛发展 房地产业 2021-02-08 6.06 -- -- 7.05 16.34% -- 7.05 16.34% -- 详细
事件:公司公告1月经营简况,1月实现签约金额57.9亿元,YOY+15.04%,实现签约面积42.4万方,YOY-15.47%。 新年首月销售表现亮眼,看好全年销售水平1月实现签约金额57.9亿元,YOY+15.04%;实现签约面积42.4万方,YOY-15.47%;对应销售均价13655元/平米,较上月上升2860元/平米,较上年度平均上升2833元/平米。2021年首月较上年同比增长较大,同时延续了上年度10月份以来双位数同比增长水平。加之上年度整体拿地力度维持高位,我们预测新年度货源充足,销售将继续增长,看好2021年销售水平。1月份销售均价较高,较上年度总体水平提升颇多,这与上年度公司积极布局二三线城市,提高二三线城市拿地比例相对应。 单月新增项目集中于二三线城市,主要分布于环渤海和长三角地区1月新增土地储备6处,分别为杭州(+1)、廊坊(+4)、汉中(+1)。新增项目土地面积共计38.8万方,规划建面98.3万方,总地价65.0亿元;对应权益占地面积28.4万方,权益规划建面72.7万方,权益地价52.4亿元,权益面积比例73.9%,权益金额比例80.7%。能级角度分析,二三线城市为主,二线、三线、五线城市占比分别为68%、26%、6%;地区角度分析则以环渤海和长三角地区为主,环长三角地区:渤海地区:西部地区=68%:26%:6%。拿地方式多样,兼有招拍挂及股权收购。 本月拿地力度高,楼面价较高1月拿地力度112.2%,权益拿地力度90.6%,高于上年度全年累计拿地力度、权益拿地力度21.6%,19.3%,增幅显著,显示了公司外拓的决心。本月楼面价达6611元/平方米,YOY+258%,权益楼面价7218元/平方米,YOY+299%,同时高于上年度全年累计楼面价、权益楼面价4104、4357元/平方米。楼面价/销售均价48.4%,同比提升30.0pct,权益楼面价/销售均价52.9%,同比提升34.3pct,显示了新增项目所在城市能级的提升。 投资建议:公司新年度首月销售亮眼,同比数据出色。我们看好公司2020年新增土储的推货,预计2021年全年公司销售额将稳健增长。我们预计公司2020-2022年主营收入分别892.64、1101.87、1347.22亿元,归母净利润为105.15、128.72、156.71亿元;对应EPS为2.42、2.96、3.60元/股,对应PE2.50、2.04、1.68倍,维持“买入”评级。 风险提示:地产政策大幅收紧、房屋价格大幅下跌、京津冀销售不及预期
新城控股 房地产业 2021-02-08 43.67 -- -- 53.28 22.01% -- 53.28 22.01% -- 详细
事件:公司公告1月经营简况,1月实现合同销售金额166.4亿元,YOY+48.51%;实现合约销售面积189.1万方,YOY+78.54%。 单月销售金额与面积同比均大幅提高 1月实现合同销售金额166.4亿元,YOY+48.51%;实现合约销售面积189.1万方,YOY+78.54%;对应销售均价8798元/平米,YOY-16.82%,较上月收缩912元/平米;1月销售呈现量升价微缩。 新增项目以长三角二三线城市为主 1月新增土地项目9个,分别为南通(+2)、温州、嘉兴、永州、阜阳、商丘、徐州、泰安,以总地价计算,按城市能级划分,二线城市:三线城市:四线城市=60%:35%:5%;按经济圈划分,长三角:中部:环渤海:=60%:34%:7%,单月新增项目以长三角的二三线城市为主。1月单月新增项目占地面积117.2万方,YOY+38.9%;新增规划建面276.3万方,YOY+60.7%;新增总地价64.0亿元,YOY+309.2%;新增权益地价64.0亿元,YOY+433.9%;对应权益比例为100%。 公司拿地较为积极,权益拿地力度有所提高 1月单月拿地力度、权益拿地力度分别为38.45%、38.45%。1月新增项目平均楼面价2316元/平米,单月楼面价/单月销售均价比重26.32%,较上月水平下降3.35pct,主要因为三线城市占比由上月的17%上升至35%,城市能级结构发生变化所导致。 投资建议:受经济持续复苏影响,公司1月销售金额与面积同比大幅提高。在当前“不急转弯”的政策基调下,结合公司积极的拿地态度与充裕的土储资源,我们认为公司经营情况有望进一步改善。我们维持公司20-21营业收入预测为1545亿、2318亿、3016亿,对应净利润为169亿、218亿、248亿,对应EPS为7.51元、9.68元、11.00元,对应PE为4.78X,3.71X、3.26X。 风险提示:房屋价格大幅下跌;投资进度不及预期;销售不及预期
阳光城 房地产业 2021-01-19 6.44 -- -- 6.88 6.83%
6.95 7.92% -- 详细
事件:公司公告经营简况,12月实现销售金额300.07亿元,YOY+3.07%;销售面积205.32亿元,YOY-15.34%;1-12月累计实现销售金额2180.11亿元,YOY+3.31%;累计销售面积1528.52万方,YOY-10.78%。 完成年度目标的109%,全年累计销售均价同比增长公司12月实现销售金额300.07亿元,YOY+3.07%,环比+67.14%;销售面积205.32亿元,YOY-15.34%,环比+92.70%;对应销售均价14614.75元/平米,YOY+21.74%,较上月降低2234.62元/平米。1-12月公司实现累计销售金额2180.11亿元,YOY+3.31%;累计销售面积1528.52万方,YOY-10.78%;对应累计销售均价14262.88元/平米,较上月提升54.60元/平米。权益口径看:单月权益金额189.29亿元(环比+64.56%),权益面积134.88万方(环比+87.18%);金额、面积对应权益比例分别为63.08%、65.69%。1-12月累计权益金额1395.65亿元(YOY+3.27%,权益比例64.02%),累计权益面积1006.26万方(YOY-8.16%,权益比例65.83%)。1-12月公司全口径销售金额完成年度目标的109%,超额完成目标;1-12月整体量缩价升,环比11月,12月单月呈现量升价缩。累计销售金额的区域分布上,大福建、长三角、珠三角、京津冀、内地分别为17.33%、34.80%、7.65%、2.66%、37.56%;较上月分别下降0.78pct、提升0.31pct、提升1.64pct、下降0.11pct、下降1.06pct;各区域累计销售均价分别为14312、20933、15292、16553、10803元/平米,较上年同期增速分别为+19.10%、+14.76%、+14.13%、+22.66%、+14.86%。 新增项目主要位于二三线,单月拿地力度提升12月新增项目6个(11月2个),均位于二三线城市。12月新增土地面积71.96万方(环比+461%),总建面109.25万方(环比+399%),总地价60.69亿元(环比+202%),对应权益土地面积63.92万方(环比+582%),权益建面90.22万方(环比+467%),权益地价48.20亿元(环比+226%)。1-12月累计新增项目69个,累计土地面积560.54万方(YOY+5%),累计建面1118.16万方(YOY-9%),累计总地价619.71亿元(YOY+10%);对应权益土地面积402.77万方(YOY+11%),权益建面797.16万方(YOY-10%),权益地价449.12亿元(YOY+2%);以权益比例看,金额口径看,单月权益比例、累计权益比例分别为79.4%、72.5%。 12月单月拿地力度20.2%,权益拿地力度16.1%,较上月单月拿地力度有所回升,但仍未回到高点;1-12月拿地力度28.4%,权益拿地力度20.6%,拿地力度为年内累计最低位。从补货均价看,12月新增项目楼面价5555元/平米,楼面价/销售均价为38.0%,楼面价较11月有较明显的下降,主要因为11月新增项目均位于南通,楼面价较高,12月新增项目主要位于二三线城市,且部分项目位于西部,楼面价较低。1-12月累计新增项目楼面价5542元/平米,累计楼面价/销售均价为38.9%。 投资建议:1-12月整体量缩价升,环比11月,12月单月呈现量升价缩,1-12月公司全口径销售金额完成年度目标的109%,超额完成目标。且公司拿地力度有所回升。 我们预计公司2020、2021、2022年净利润分别为54.35、71.75、86.22亿元,对应的EPS分别为1.31、1.73、2.08元/股,对应PE为4.76X、3.60X和3.00X,维持“买入”评级。 风险提示:房屋价格大跌、销售不及预期、宏观经济波动
招商蛇口 房地产业 2021-01-12 13.27 -- -- 13.85 4.37%
13.87 4.52% -- 详细
事件:公司公告经营简况,12月公司实现签约金额321.41亿元,YOY+37.20%;实现签约面积172.98万方,YOY+10.90%。1-12月累计实现签约金额2776.08亿元,YOY+25.91%;累计签约面积1243.53万方,YOY+6.33%。 单月销售较为平稳,销售端超预期较高 12月公司实现签约金额321.41亿元,YOY+37.20%,环比+9.84%;实现签约面积172.98万方,YOY+10.90%,环比+36.19%;对应销售均价18581元/平米,YOY+23.71%,较上月均价收缩4458元/平。1-12月累计实现签约金额2776.08亿元,YOY+25.91%,较上月增速提升1.34pct;累计签约面积1243.53万方,YOY+6.33%,较上月增速提升0.7pct;对应累计销售均价22324元/平米,YOY+18.41%,较上月均价收缩605元/平米。12月单月销售较为平稳。1-12月累计签约金额为完成全年销售目标(2500亿元)的111.0%,目标超预期完成概率较高。 单月新增项目以华东及华中二线城市为主,权益比例有所回升 12月新增项目11个,分别为温州、沈阳、珠海(+2)、武汉、长春、海口、烟台、三亚、惠州、徐州。以总地价口径计算,按城市能级划分,二线城市:三线城市=95%:5%;按城市圈划分,长三角:珠三角:环渤海:中部:海南岛:其他=30%:10%:11%:32%:9%:7%;按区域划分,华东:华中:东北:华南=38%:32%:10%:20%,单月新增项目以华东及华中地区的二线城市为主。 12月新增土地面积94.6万方(环比+55%),新增规划建面218.6万方(环比+43%),新增总地价178.6亿元(环比-17%),以权益口径看,新增权益土地面积66.6万方(环比+100%),权益建面154.2万方(环比+83%),权益地价117.4亿元(环比+18%)。1-12月累计获取土地项目95个,累计土地面积660.4万方(YOY-6%),累计规划建面1610.9万方(YOY+15%),累计总地价1509.8亿元(YOY+56%);对应权益口径,累计权益土地面积444.0万方(YOY+13%),累计权益建面1054.5万方(YOY+37%),累计权益地价967.3亿元(YOY+86%)。以建面、金额计算的权益口径,单月权益比例分别为70.5%、65.8%,累计权益比例分别为65.5%、64.1%,累计权益比例高于19年全年权益比例55.2%、53.6%。 拿地力度平稳,二线城市项目占比较高拉低单月楼面单价 12月拿地力度55.6%,较上月力度收缩18.3pct;权益拿地力度分别为36.5%,较上月权益拿地力度提升2.5pct;1-12月累计拿地力度、累计权益拿地力度分别为54.4%、34.8%,较1-11月均收缩0.2pct。2020年整体拿地力度高于2019年拿地力度(44.0%)、权益拿地力度(23.6%),年初至今拿地端一直保持较为积极的态度。 从补货均价来看,12月新增项目楼面单价8169元/平米,较上月楼面价收缩5940元/平米,楼面价的收缩主要源于12月新获取项目95%为二线城市,而11月新增项目主要为一线城市。12月楼面价/销售均价44.0%。1-12月累计楼面价9373元/平米,累计楼面价/销售均价42.0%,较19年全年(36.9%)有所提升。 投资建议:公司12月销售较为平稳。1-12月累计签约金额为全年销售目标的111.0%。公司年初至今拿地端一直保持积极的态度,为未来规模增长奠定基础。预计公司2020、2021、2022年净利润分别为165亿、189亿、226亿,对应EPS分别为2.08元、2.39元、2.85元,对应PE为6.60、5.75、4.81,维持“买入”评级。 风险提示:房屋价格大跌、销售不及预期、宏观经济波动、政策调控超预期
保利地产 房地产业 2021-01-12 15.19 -- -- 16.40 7.97%
16.64 9.55% -- 详细
事件:公司公告经营简况,12月公司实现签约金额398.06亿元,YOY-5.52%;实现签约面积289.9万方,YOY-4.73%。1-12月公司累计实现签约金额5028.49亿元,YOY+8.88%;累计实现签约面积3409.21万方,YOY+9.16%。 12月销售表现量升价跌、全年销售破5000亿门槛12月公司实现签约金额398.06亿元,YOY-5.52%,环比-1.21%;实现签约面积289.9万方,YOY-4.73%,环比10.27%;对应销售均价13730.94元/平米,较上月均价下降1596元/平米。 1-12月累计实现签约金额5028.49亿元,YOY+8.88%,较上月增速下降1.44pct;累计实现签约面积3409.21万方,YOY+9.16%,较上月增速下降1.5pct;对应累计销售均价14749.72元/平米,较上月均价略降94.68元/平米。公司12月销售整体表现量升价跌,全年销售金额、销售面积较上年同比增速分别为8.88%、9.16%,销售金额破5000亿门槛,公司销售额稳步提升。 单月新增项目以珠三角、长三角的一二线城市为主12月公司新增项目32个,金额口径比较上,城市能级分布看,一线城市:二线城市:三四线及其他城市=26%:67%:7%;城市圈分布看,环渤海:海峡西岸:中部:其他:长三角:珠三角:西部=2%:10%:4%:2%:43%:30%:9%;城市区域分布看,华北:华东:华中:东北:华南:西南=1%:53%:4%:3%:30%:9%;公司新增项目主要集中于华东、华南,城市圈上主要以长三角、珠三角为主,城市能级上聚焦一二线城市。1-12月累计新增项目金额口径的分布上,城市能级分布看,一线城市:二线城市:三四线及其他城市=20%:69%:11%;城市圈分布看,环渤海:海峡西岸:中部:其他:长三角:珠三角:西部=20%:11%:11%:3%:21%:25%:7%;城市区域分布看,华北:华东:华中:东北:西北:华南:西南=12%:36%:11%:7%:2%:26%:6%。 单月拿地总价大幅上升,权益比例略有下降12月新增项目土地面积216.95万方(环比+22.6%),新增规划建面537.51万方(环比+17.3%),新增总地价580.92亿元(环比+74.0%),对应权益土地面积144.05万方(环比+25.8%),权益规划建面360.37万方(环比+18.2%),权益地价341.85亿元(环比+57.9%),以金额计算权益比例为58.8%,较上月权益比例降低6.0pct。1-12月累计获取土地面积1352.45万方(YOY+18.8%),累计建面3185.66万方(YOY+18.8%),累计总地价2353.48亿元(YOY+51.4%);对应累计权益土地面积960.49万方(YOY+18.3%),累计权益建面2209.48万方(YOY+14.3%),累计权益地价1540.58亿元(YOY+42.5%),以金额计算的权益比例为65.5%。 拿地力度持续上升,一二线城市新增项目提振补货楼面价12月公司拿地力度145.94%,较上月力度大幅上升63.08pct;权益拿地力度85.88%,较上月权益拿地力度提升32.15pct;从累计拿地力度看,1-12月累计拿地力度为46.80%,累计权益拿地力度为30.64%,较1-11月分别提升8.52pct、提升4.75pct。从补货均价来看,12月新增项目楼面价为10807.51元/平米,较上月楼面价上升3523.35元/平米,楼面价的提升主要源于12月新获取项目基本为珠三角、长三角一二线城市。12月楼面价/销售均价为78.7%,较上月47.5%的比重大幅提升。1-12月新增项目楼面价为7387.72元/平米,相比于2019年末的楼面价增长约27.42%;累计楼面价/销售均价为50.09%,较1-11月比例提升5.00pct。 投资建议:2020年公司销售金额首次突破5000亿门槛,超市场预期,整体呈现量升价略缩;考虑到2020年公司拿地力度积极,拿地区域集中在华南、华东等一二线核心城市,为未来货源充足提供较好的基础,我们预计公司未来仍能实现较好的增长。我们预计公司2020-2022年归母净利润分别为352、432、516亿,对应EPS分别为2.94、3.61、4.31元,对应PE分别为5.59X、4.56X、3.82X,维持“买入”评级。 风险提示:房屋价格大跌、销售不及预期、宏观经济波动、政策调控超预期
新城控股 房地产业 2021-01-12 34.29 -- -- 48.32 40.92%
53.28 55.38% -- 详细
事件:公司公告12月经营简况,12月实现合同销售金额310.55亿元,YOY+28.12%;实现合约销售面积319.85万方,YOY+31.08%。1-12月累计实现合同销售金额2509.63亿元,YOY-7.32%;实现销售面积2348.85万方,YOY-3.42%。 单月销售同比实现年内最高增速,销售目标圆满完成 12月实现合同销售金额310.55亿元,YOY+28.12%,环比+6.86%;实现合约销售面积319.85万方,YOY+31.08%,环比26.91%;对应销售均价9709元/平米,YOY-2.26%,环比上月降低1822元/平米。1-12月累计实现合同销售金额2509.63亿元,YOY-7.32%,较上月增速提升3.49pct;实现销售面积2348.85万方,YOY-3.42%,较上月增速提升3.85pct;对应累计销售均价10685元/平米,YOY-4.04%。12月单月销售金额同比增速实现年内最高增速,环比表现上看,整体量涨价跌,销售金额环比小幅增长。1-12月累计完成年度销售目标(2500亿)的100.4%,公司如期圆满完成全年销售目标。 单月新增项目以长三角二三线城市为主,权益比例较上月大幅提高 12月新增土地项目16个,分别为常州、常德、成都(+2)、东营、福州、淮安(+2)、嘉兴、连云港、南通、日照、上饶、苏州、宿迁、云浮,以总地价计算,按城市能级划分,二线城市:三线城市:四线城市:五线城市=51%:17%:25%:7%;按经济圈划分,长三角:中部:环渤海:海峡西岸:西部:珠三角=48%:15%:14%:9%:8%:7%,单月新增项目以长三角的二三线城市为主。12月单月新增项目占地面积177.59万方(环比104.2%),新增规划建面421.73万方(环比86.5%),新增总地价121.47亿元(环比+4.1%),新增权益地价114.84亿元(环比+42.0%),对应权益比例为94.5%,单月项目权益比例较上月大幅提高。1-12月累计新增占地面积1186.19万方(YOY+35.2%),累计规划建面2827.47万方(YOY+28.5%),累计总地价1063.08亿元(YOY+54.9%),累计权益地价941.36亿元(YOY+53.4%),对应权益比例为88.6%,权益比例保持较高水平。 公司补货积极12月单月拿地力度、权益拿地力度分别为39.12%、36.98%,累计拿地力度、累计权益拿地力度分别为42.36%、37.51%,均高于19年全年拿地力度(25.54%)、权益拿地力度(22.78%),公司补货意愿较强。12月新增项目平均楼面价2880元/平米,单月楼面价/单月销售均价比重29.67%,较上月水平下降15.08pct,主要由于三四线及其他城市占比由上月的31%上升至49%,城市能级结构变化导致。1-12月累计新增项目楼面价3760元/平米,累计楼面价/销售均价比重35.20%,高于19年整体楼面价/销售均价(29.23%)水平。 投资建议:12月单月销售金额同比增速实现年内最高增速,1-12月累计完成年度销售目标(2500亿)的100.4%,公司如期圆满完成全年销售目标。此外,公司年内拿地积极,且战略性提升高城市能级土地储备,展望21年,我们认为公司仍有较强的增长潜力。我们维持公司20-21营业收入预测为1545亿、2318亿、3016亿,对应净利润为169亿、218亿、248亿,对应EPS 为7.51元、9.68元、11.00元,对应PE 为4.78X,3.71X、3.26X。 风险提示:房屋价格大幅下跌;投资进度不及预期;销售不及预期;政策调控超预期
万科A 房地产业 2021-01-11 28.98 -- -- 32.35 11.63%
34.60 19.39% -- 详细
事件:公司公告12月经营简况,12月实现合同销售金额1015.4亿元,YOY+77.18%,实现合同销售面积642.2万方,YOY+54.82%;1-12月累计合同销售金额7041.5亿元,YOY+11.62%,累计合同销售面积4667.4万方,YOY+13.50%。 全年销售超预期,单月量价齐升 12月实现合同销售金额1015.4亿元,YOY+77.18%,环比+76.47%;实现合同销售面积642.2万方,YOY+54.82%,环比+62.83%;对应销售均价15811元/平米,较上月提升1222元/平米。1-12月累计合同销售金额7041.5亿元,YOY+11.62%,较上月增速提升6.55pct;累计合同销售面积4667.4万方,YOY+13.50%,较上月增速提升4.64pct;对应销售均价为15086元/平米。公司全年销售超7千亿,规模再突破,全年表现超预期;其中12月份单月同比、环比量价齐升,规模高增明显,创历史来单月销售规模新高。 单月新增项目以一二线城市为主,累计权益比例有所下降 12月新增项目34个,总地价口径看,城市能级分布上,一线城市:二线城市:三四线城市=31%:54%:12%;城市圈分布上,环渤海:中部:其他:长三角:珠三角:西部:海南岛=9%:3%:2%:9%:41%:31%:2%;城市区域分布上,华北:华东:华中:东北:西北:华南:西南=2%:16%:3%:2%:4%:44%:26%;单月新增区域以一二线城市为主,城市圈分布上以珠三角、西部区域为主。12月单月新增项目占地面积320.3万方(环比+107%),新增建面776.7万方(环比+112%),总地价393.82亿元(环比+93%);对应权益占地面积223.6万方(环比+121%)、权益建面530.6万方(环比+111%)、权益地价336.8亿元(环比+142%)。1-12月累计新增项目167个,累计建面3219万方(YOY-17%),累计地价款1934亿元(YOY-17%);对应权益累计建面2149万方(YOY-24%),权益累计地价款1366亿元(YOY-21%)。以建面、价款口径看,单月权益比例分别为68.3%、85.5%;累计权益比例分别为66.8%、70.6%,低于19年全年的72.6%、75.0%。 年内拿地力度的次高点,权益拿地力度的最高点 12月单月拿地力度38.8%,权益拿地力度33.2%,较11月拿地力度分别提升3.3pct、提升9pct;为年内拿地力度的次高点、权益拿地力度的最高点,且高于19年全年拿地力度36.7%、权益拿地力度27.6%。1-12月拿地力度、权益拿地力度分别为27.5%、19.4%,累计拿地力度处于16年来同期水平的低位。12月新增楼面价为5070元/平米,较11月楼面价下降514元/平米;单月楼面价/销售均价为32.1%,较上月下降6.2pct。1-12月累计新增项目楼面价为6008元/平米,累计楼面价/销售均价为39.8%,略高19年全年39%的水平。 投资建议:公司12月份单月同比、环比量价齐升,规模高增明显,创历史来单月销售规模新高,全年销售超7千亿,规模再突破,全年表现超预期。我们预计公司20-22年归母净利润分别为429.8、476.8、528.7亿元,对应EPS 为3.70、4.10和4.55元,对应PE为8.35、7.53和6.79,维持“买入”评级。 风险提示:房屋价格大跌、销售不及预期、宏观经济波动
中南建设 建筑和工程 2021-01-08 7.95 -- -- 8.62 8.43%
9.00 13.21% -- 详细
事件:公司公告12月经营简况,12月实现合同销售金额287.5亿元,YOY+14.5%;销售面积221.6万方,YOY+11.2%。1-12月份累计实现合同销售金额2238.3亿元,YOY+14.2%;累计销售面积1685.3万方,YOY+9.4%。 单月环比表现量升价缩,累计同比增速有所提升公司12月实现合同销售金额287.5亿元,YOY+14.5%,环比+7.44%;销售面积221.6万方,YOY+11.2%,环比+13.47%;销售均价12974元/平米,YOY+2.93%,环比上月收缩728元/平米。1-12月份累计实现合同销售金额2238.3亿元,YOY+14.16%,较上月增速提升0.04pct;累计销售面积1685.3万方,YOY+9.4%,较上月增速提升0.40pct;累计销售均价13281元/平米,YOY+4.46%。12月环比表现量升价缩,1-12月完成年初计划的99.3%。 持续聚焦长三角地区,二线城市仍为布局重点12月新增项目17个,以拿地总价口径计算,城市能级分布上,二线城市:三四线及其他城市=80%:20%;城市圈分布上,长三角:西部:珠三角:海峡西岸=42%:42%:11%:5%;城市区域分布上,华东:华南:西南:西北=47%:26%:22%:5%。公司新增项目主要集中于华东区域的二线城市,城市圈以长三角为重点,西部及环渤海区域占比次之。12月单月新增项目占地面积128.2万方(环比+157%),规划建面260.7万方(环比+146%),总价款87.1亿元(环比+11%)。权益口径看,新增权益占地面积61.4万方(环比+124%),权益规划建面132.0万方(环比+135%),权益价款51.3亿元(环比+9%)。1-12月累计新增项目占地面积727万方(YOY+64%),累计规划建面1565万方(YOY+59%),累计价款766亿元(YOY+50%);权益口径看,累计权益规划建面900万方(YOY+36%)、累计权益价款443亿元(YOY+23%);在建面、价款口径下,单月权益比例分别为50.6%、58.9%,累计权益比例分别为57.5%、57.9%,低于19年全年拿地权益比。 不改拿地积极性,单月拿地成本有所下降12月单月拿地力度30.3%、单月权益拿地力度17.8%。12月新增项目平均楼面价3342元/平米,较11月楼面价收缩4047元/平米,主要是因为11月和12月拿地区域结构上的不一致。单月楼面价/单月销售均价比重为25.8%,较上月水平收缩28pct,主要源于新获取项目的区域布局与销售项目结构上的差异。1-12月累计新增项目楼面价4898元/平米,累计楼面价/销售均价为36.9%,低于19年整体楼面价/销售均价(40.89%)的水平;整体累计新增项目相对于当前的整体累计均价而言仍具有一定的盈利空间。 投资建议:12月环比表现量升价缩,1-12月累计销售金额完成销售目标的99.3%,基本完成销售目标,补货角度,单月新增项目以华东地区二线城市为主,长三角城市群仍为公司战略布局重点,我们认为在未来货源增加及长三角深耕战略基础上,公司的表现仍值得期待。 基于此,我们预计公司20-22年归母净利润预测分别为70.2、91.5、103.6亿元,对应EPS为1.85、2.41和2.73元,对应PE为5.39、4.14和3.66,维持“买入”评级。 风险提示:房屋价格大跌、销售不及预期、宏观经济波动
金地集团 房地产业 2021-01-08 12.90 -- -- 13.32 3.26%
13.50 4.65% -- 详细
事件:公司公告12月销售简况,12月实现签约面积189.8万方,YOY+3.66%,实现签约金额373.8亿元,YOY+5.30%;1-12月累计实现签约面积1194.8万方,YOY+10.73%,累计签约金额2426.6亿元,YOY+15.21%。12月实现签约金额373.8亿元,YOY+5.30%,实现签约面积189.8万方,YOY+3.66%,签约均价19694元/平米,YOY+1.58%,环比上月提升380元/平米。 销售稳中求进,新增项目数量显著增加。12月公司销售实现同比、环比双维度量价齐升,其中环比11月表现看,12月销售面积环比增速为140.86%,单月销售规模创年内高点。1-12月累计实现签约金额2426.6亿元,YOY+15.21%,累计实现签约面积1194.8万方,YOY+10.73%,累计销售均价20310元/平米,YOY+4.05%。12月单月新增项目15个,以总价口径看,城市能级上,一线城市:二线城市:三线城市=49%:33%:18%;城市圈分布上,长三角:环渤海:西部:中部:珠三角=46%:34%:12%:4%:4%;城市区域分布上,华北:华东:华中:华南:西南=28%:46%:4%:12%:4%:6%。1-12月公司累计新增项目82个,以总价口径看,城市能级上,一线城市:二线城市:三线城市=34%:55%:12%;城市圈分布上,长三角:环渤海:珠三角:西部:中部:海峡西岸:其他=40%:28%:19%:8%:2%:2%:3%;城市区域分布上,华北:华东:华中:东北:西北:华南:西南=14%:44%:2%:18%:1%:19%:4%。 拿地情况持续向好,拿地金额规模回升。12月新增土地面积138.6万方(环比+567%),新增规划建面297.1万方(环比465%),对应总地价199.6亿元(环比+90%);12月拿地金额相比去年同期提升约179%。1-12月公司累计新增项目82个,累计土地面积558万方(YOY+4%),累计规划建面1211万方(YOY+2%),累计总地价954亿元(YOY+31%);1-12月公司累计拿地总地价较上年同期增长超30%。以拿地总价/单月销售金额看,12月拿地力度为53.4%;新增项目楼面价为6719元/平米,楼面价较11月楼面价收缩13249元/平米,主要为11月深圳占总拿地金额较高,拉高11月整体拿地均价。12月楼面价/销售均价为34.1%,有明显收缩,主要受月度拿地结构与推货结构扰动。1-12月累计楼面价7879元/平米(YOY+29%),拿地力度38.8%,楼面价/销售均价为39.3%;当前公司所获取项目累计楼面价相对于当前售价仍有一定的盈利空间。 投资建议:公司积极补充土储,为公司规模增长奠定基础。基于此,我们预计公司20-22年归母净利润预测分别为100.25、108.93、119.50亿元,对应EPS为2.22、2.41和2.65元,对应PE为6.75、6.21和5.66,维持“买入”评级。 风险提示:房屋价格大跌、销售不及预期、宏观经济波动。
荣盛发展 房地产业 2021-01-07 6.47 -- -- 6.79 4.95%
7.05 8.96% -- 详细
事件:公司公告12月经营简况,12月实现签约金额248.6亿元,YOY+10.06%,实现签约面积230.2万方,YOY+3.74%;全年累计签约金额1271.0亿元,YOY+10.18%,累计合同销售面积1174.5万方,YOY+6.96%。 12月销售持续发力,全年目标超额完成 12月实现签约金额248.6亿元,YOY+10.06%,环比提升43.07%;实现签约面积230.2万方,YOY+3.74%,环比提升+35.40%;对应销售均价10795元/平米,YOY+6.09%,较上月提升579元/平米。全年累计合同销售金额1271.0亿元,YOY+10.18%,较上月增速略有收缩0.03pct;累计合同销售面积1174.5万方,YOY+6.96%,较上月增速收缩0.81pct;对应累计销售均价10822元/平米,YOY+3.01%。公司销售端保持了10月以来的增长之势,12月同比及环比数据均表现出色。公司已超额完成销售本年度目标(1210亿元),保持双位数以上增长。 当月新增河北唐山项目 12月新增土地储备1处,位于环渤海地区三线城市唐山市。新增项目占地面积16.8万方,规划建面30.2万方,总地价3.7亿元;对应权益占地面积8.6万方,权益规划建面1.9万方,权益地价1.9亿元,权益比例51%。12月拿地力度1.5%,权益拿地力度0.7%,楼面价1211元/平方米,楼面价/销售均价11.2%。 年内拿地力度略有降低,新增项目所在城市能级提升 公司全年共新增项目62个,土地面积320万方(YOY-31%),规划建面669万方(YOY-29%),总地价274亿元(YOY-7%);对应权益占地面积269万方(YOY-38%),权益规划建面562万方(YOY-36%),权益地价245亿元(YOY-10%),权益面积比例85.5%,权益金额比例89.3%,相较2019年全年93.2%、91.9%水平均有所下降。以拿地总价计算,按能级划分,二线:三线:四五线城市=46%:42%:12%,较2019年二三线城市占比有所提升;地区上以环渤海地区为主,环渤海:长三角:西部:中部=53%:25%:16%:7%,相较2019年长三角拿地总价占比有所降低,相应环渤海及西部地区的占比有所提升。全年拿地力度21.6%,较2019年的25.6%略有降低,楼面价4104元/平方米,YOY+33.7%,楼面价/销售均价37.9%,较2019年提升8.3pct,主要源于年内拿地所在城市能级相应有所提升。 投资建议:公司12月同比及环比数据均表现出色,2020年度目标超额完成。年内新增土储质量较优,为公司长远发展奠定基础。我们预计公司2020-2022年主营收入分别892.6、1101.9、1347.2亿元,归母净利润为105.2、128.7、156.7亿元;对应EPS为2.42、2.96、3.60元/股,对应PE2.65、2.17、1.78倍,维持“买入”评级。 风险提示:地产政策大幅收紧、房屋价格大幅下跌、京津冀销售不及预期。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名