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新大正 房地产业 2021-07-26 44.98 55.44 31.78% 43.98 -2.22% -- 43.98 -2.22% -- 详细
事件 2021年 7月 22日,公司公告 2021年半年报,实现营收 9.0亿元,同比增长 58.0%,实现归母净利润 0.74亿元,同比增长 38.4%。 核心观点 营收高速增长,外拓高歌猛进。2020H1公司实现营业收入高速增长,主要受益于 2020年翘尾收入、2021年新拓展项目进项、并购项目及合资合作项目带来的收入增长,以及增值服务及延伸服务带来的收入增长。公司新拓展项目中标总金额约 8亿元,饱和年化合同收入金额约 4亿元,考虑到新项目进场周期为 1-3个月,我们预计下半年营收将继续保持高速增长。 全国化成效斐然,优势业态取得突破。重庆区域营收占比从去年同期 69%下降至 52%,且新拓展项目重庆以外区域市场的拓展量占比超过 80%,全国化拓展能力得到市场检验。在业态方面,公司的传统优势业态公共、行业物业营收分别增长 52.4%和 31.3%,凸显公司公共物业领先地位。得益于在军队项目打开市场以及收并购民兴物业,公司在办公业态取得突破,营收同比增长 130.8%。此外 2020H1办公物业新中标国银金融中心、中国再保险大厦、中国地震局、深圳市公安局罗湖分局等重要标志性项目。 扩张支出造成当期费用较高,后续业绩确定性强。新进项目因员工培训、固定资产投入等原因,前期成本较高,导致总体毛利率下降 2.2个百分点;另外,公司在加速扩张的进程中对各项投入增加以及政策调整带来的人工成本增加导致管理费用较上年同期增长 38.0%、销售费用同比增长 41.4%。我们认为扩张阶段的支出是阶段性的,随着收入逐渐确认,后续业绩弹性较大。 财务预测与投资建议 维持买入评级,维持目标价 55.44元。根据中报我们预测公司 2021-2023年业绩预测分别为 1.84/2.80/4.41亿元,可比公司估值 39X。综合考虑公司2021-2023年业绩 CAGR 远超行业平均以及在机构物业赛道的竞争优势,我们给予 25%的估值溢价,对应 2021年 PE 为 49X,对应目标价 55.44元风险提示 疫情影响竣工交付节奏。外拓市场的不确定性。福利保障政策的不确定性。
新大正 房地产业 2021-07-13 47.17 55.44 31.78% 47.48 0.66% -- 47.48 0.66% -- 详细
2021年 7月 8日,公司公告 2021年半年度业绩预告,实现营收 8.9-9.0亿元,同比增长 56-59%,实现归母净利润 0.73-0.75亿元,同比增长 36-39%。 核心观点 营收超预期增长,主要系外拓超预期。 2021年上半年公司营收超预期有以下原因: 1) 2020年新拓展项目入场带来翘尾新增收入约 1.5亿元; 2)上半年公司新拓展项目中标总金额约 8亿元,饱和年化合同收入金额约 4亿元, 考虑到新项目中标后进场服务周期约为 1-3月, 部分新拓展项目已经确认收入; 3) 2020年公司实现并购四川民兴物业管理有限公司 100%股权,考虑到该标的 2019年营收达 2.6亿元,估计该项并购 2021年上半年带来的并表营收超过 1亿元; 4)公司推进增值服务获得了一定的效益。 公司全国化成效卓著,彰显一流外拓能力和行业领先地位,重庆以外区域收入实现增长超过 200%,重庆以外区域收入总体占比已近公司营业收入的 50%。 成本前置造成业绩增速低于营收增速,但后续费用会逐渐回落。 前置成本支出主要包括: 1)公司初步实现了以 10个重点中心城市为核心,拉动辐射周边省市的全国化布局。 新进城市和新进项目需要进行团队搭建、项目拓展、项目员工培训、固定资产投入等原因,需要进行一定的初期投入,对应的销售费用、管理费用较高; 2)公司加大了对中高层引进力度,使得相应的管理费用有所增长; 3)2020年疫情期间减免企业社保费政策到期,公司人工成本有所上涨; 4) 2021年产生的股权激励费用分摊对净利润有所影响。 财务预测与投资建议 维持买入评级, 调整目标价至 55.44元(前复权,原目标价 80.24元)。 根据业绩预告我们调整公司 2021-2023年业绩预测分别为 1.84/2.80/4.41亿元(原预测为 1.87/2.58/3.47亿元), 可比公司估值 39X。 综合考虑公司2021-2023年业绩 CAGR 远超行业平均以及在机构物业赛道的竞争优势,我们给予 25%的估值溢价,对应 2021年 PE 为 49X,对应目标价 55.44元。 风险提示 疫情影响竣工交付节奏。外拓市场的不确定性。福利保障政策的不确定性。
新大正 房地产业 2021-07-12 47.22 -- -- 48.47 2.65% -- 48.47 2.65% -- 详细
公司预计21H1收入8.8-9亿,较20H1增56%-59%,较19H1增80%-84%;其中21Q2收入同增57%-63%,环比21Q1提速增长。 21H1归母净利0.73-0.75亿,较20H1增36%-39%,较19H1增54%-57%;其中21Q2归母净利同增28%-34%。 公司快速增长势头不减,彰显强劲成长趋势,我们预计在市场红利及优秀管理团队带领下,新大正将巩固非住宅物管龙头的领先优势。此前公司吸纳总裁刘文波为员工持股平台合伙人,获得平台合伙份额1.07%(间接持有新大正30万股),体现出公司对刘文波认可信任,同时员工持股平台设置内部考核实现人才绑定与激励。 本期收入增长主要系:①2020年新拓项目入场以后带来翘尾新增收入约1.5亿;②21H1市场拓展取得良好成绩,新拓项目中标总金额约8亿,饱和年化合同收入约4亿,其中重庆以外占比超80%;③并购项目及合资合作项目带来收入增长;④增值服务及延伸服务收入增长,公司新设创新孵化中心,注重对在管项目服务范围及内容延伸拓展。 本期业绩增长同时增速低于收入增速主要系:①新进项目前期成本影响,目前公司处于快速扩张期,新进项目前期投入及团队搭建成本较高,未来随着城市公司市场成熟,相关成本费用将回归正常;②人才储备及引进带来管理费用增长,公司加大对优秀人才特别是综合型高管引进,未来人才及管理优势将凸显;③去年疫情期间包括社保优惠政策在内政策调整影响;④长期股权激励政策的实施形成股份支付。 在非住宅物管可观市场红利及增值服务探索的蓝海市场下,公司凭借优质服务品质、市场化管理机制及标准化拓展能力下,持续提升自身规模及盈利水平。我们预计21-22年净利润分别为1.8/2.6亿,PE分别为42x/29x,建议积极关注。 风险提示:拿单不及预期,行业竞争激烈,核心高管流失,业绩预告为初步测算结果,具体数据以半年报为准
新大正 房地产业 2021-04-26 47.30 -- -- 48.55 2.64%
52.90 11.84%
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1.事件公司公布 2020年年报和 2021年一季报。2020年,公司实现营业总收入 13.18亿元,同比增长 25.0%;实现归属于上市公司股东的净利润 1.31亿元,同比增长 25.6%,基本每股收益为 1.22元,同比-35.45%。21Q1,公司实现营业总收入 4.26亿元,同比增长 54.96%;实现归属于上市公司股东的净利润 0.36亿元,同比增长 44.93%,基本每股收益为 0.33元,同比-5.71%。 2.我们的分析与判断 (一)业绩增势强劲,盈利能力稳定2020年公司实现营业收入 13.18亿元,同比增长 25.0%,增速同比+5.96pct,实现归母净利润 1.31亿元,同比增长 25.61%,增长符合预期。 从分产品看,2020年综合物业管理、专项物业管理、增值服务收入占比分别为 74.8%(-0.6pct)、15.9%(+0.1pct)、9.3%(+0.5pct),毛利率分别为 19.8%(-0.08pct)、13.3%(+1.35pct)、47.6%(+0.06pct),整体毛利率水平 21.42%,同比微增 0.28pct。 21Q1延续 2020年的稳健涨势,实现营业总收入 4.26亿元,同比增长 54.96%;实现归属于上市公司股东的净利润 0.36亿元,同比增长44.93%,业绩增长主要由于在管规模扩张及民兴物业并表。 (二)持续全国化布局,聚焦非住业务2020年,公司累计实现签约面积约 8000万平方米,同比+14.3%,在管项目 369个,同比+13.5%,受益于公司在公建物业领域获得认可及上市后品牌知名度的提升。2020年,公司新开发项目和业务合同签约总金额逾 9.2亿元,同比+54%,年合同金额约 4.7亿元,区域拓展方面,2020年重庆贡献营业收入 65.87%,同比-8.28pct,公司新进驻上海、山东、广东、甘肃、安徽等区域,全国化布局趋势显著。 公司 5大业态持续同步发力,2020年在管学校、航空、公共、办公、商住在管项目分别为 68/16/69/138/78个,较 2019年分别+2/+7/-3/+46/-10个,营收占比分别为 19.35%/12.50%/21.01%/24.84%/22.30%,较 2019年分别-3.00%/+2.46%/+0.12%/+3.55%/-3.13%,其中公司在航空物业领域保持持续优势,收入较上年同比增长 55.65%,为增速最快的业务板块。 21Q1,公司新中标长沙黄花国际机场、南通兴东国际机场、徐州观音国际机场项目,在航空领域优势进一步凸显。Q1公司新获项目合同金额约为 1.4亿元,同比大幅增长 269.57%,公司 2021年度业绩达成有保障。 (三)多条腿走路,积极合资合作及收并购公司提出以“内生+并购+合作”多条腿走路,报告期内,通过开展多种形式的合资合作,以此推动优势资源互惠互利。合作方面,公司于 2020年 7月与青岛融源共同投资成立青岛大正融源智慧城市运营服务有限公司,开始布局城市服务的战略;2020年 12月,公司联合辉尚金控等新增设立贵阳市大正辉尚智慧城市运营服务有限公司,共同开发运作贵州城市运营及物业服务业务,实现司城市服务战略更进一步。收并购方面,公司于 2020年 10月实施了上市后的首次并购,以 9700万元收购四川民兴物业管理有限公司拓展四川市场,于 2021年 Q1完成收购,巩固了公司在西南区域公共物业市场的领先优势。 3.投资建议公司凭借五大业态合力发展及全国化布局持续深入,使未来业绩有良好的增长基本面。公司在航空、学校物业等差异化优势领域的不断积累将成为其行业竞争力,加大对重庆外地区的拓展力度将进一步打开公司发展空间。我们预计公司 2021-2022年每股收益分别为 1.70元/股、2.41元/股,以 4月 22日的收盘价 70.6元计算,对应的市盈率分别为 41.5倍、29.3倍。我们看好公司长期的表现,给予首次“推荐”评级。
新大正 房地产业 2021-04-23 46.51 -- -- 48.55 4.39%
52.90 13.74%
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公司发布一季报,21Q1实现收入4.26亿,同增55.0%;实现归母净利润3585万,同增44.9%;实现归母扣非净利润3309万,同增39.3%。收入利润表现亮眼,均接近此前预告上限(收入增速预告为50%-55%,归母净利润增速预告为40%-45%)。 分季度来看20Q1/20Q2/20Q3/20Q4/21Q1,营收同增14.4%/17.1%/23.8%/41.0%/55.0%,提速明显。20Q1受疫情影响公开招投标工作基本暂停,21Q1新拓南通兴东机场/长沙黄花机场/贵阳及洛阳轨交/包神铁路/深圳罗湖公安局等,新开发项目和业务年合同金额约1.4亿,同增269.6%。 21Q1实现毛利率19.6%,同减1.3pct,上市以来毛利率稳定性高,基本保持在20%-22%之间。实现期间费用率8.5%,基本持平,其中销售费用率/管理费用率/财务费用率分别为1.1%/7.8%/-0.4%。实现净利率8.5%,同减0.6pct。 3月1日,公司从重庆日报报业集团收购重报物业60%股权,整合重庆当地物业管理资源,借助公司管理优势扩大覆盖服务范围,持续提升规模效应;同时增加公司经营及财务规模。公司坚持谨慎收购,标的必须具有战略协同,进而对未来发展提供支撑,侧重优势业态、聚焦中心城市选择标的。 维持盈利预测,给予买入评级。公司持续践行“规模扩张、品质发展”,一是持续优化业务结构,突出优势业态,打造拳头业务;二是强化中台建设、品质管控与经营管理效能提升;三是推动人才梯队建设,支撑全国化发展;四是加快数字化推进工作,支撑创新业务、增值服务等关键领域的发展。我们预计21-22年EPS分别为1.67/2.38元;PE分别为43x/30x,建议积极关注! 风险提示:拿单不及预期,行业竞争激烈,核心高管流失
新大正 房地产业 2021-04-15 46.33 53.81 27.91% 49.61 7.08%
52.90 14.18%
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事件:新大正发布2020年度报告,2020年实现营收13.18亿元,同比增长25%,实现归母净利润1.31亿元,同比增长25.6%。 盈利能力维持平稳,高激励业绩目标彰显信心。2020年公司综合毛利率同比提升0.3pct 至21.4%,归母净利率同比提升0.1pct 至10%,销管费用率同比提升1.6pct 至10.8%,盈利能力维持平稳;根据公司年初股权激励计划要求,以2020年营收、净利润为基础,2021-2025年营业收入同比增速需要分别达到45%/45%/43%/27%/21%,对应CAGR 35.7%; 2021-2025年净利润同比增速需分别达到35%/41%/32%/24%/23%,对应CAGR30.6%,较2020年增速再上台阶,彰显对未来增长的信心;本次股权激励涵盖董事、高管、中层管理人员及核心骨干等17人,覆盖全面,激励充分。 业务盈利能力稳定,航空业态维持领先。2020年综合物业管理、专项物业管理、增值服务收入占比分别为74.8%(-0.6pct)、15.9%(+0.1pct)、9.3%(+0.5pct);综合物管毛利率19.8%,同比降低0.08pct,专项物管毛利率13.3%,同比提升1.35pct,增值服务毛利率47.6%,同比提升0.06pct,整体维持稳定。从业态来看,公共、学校、商住、航空、办公物业的营收占比分别为21%、19%、22%、13%、25%,其中航空业态收入1.65亿元,同比增长55.7%,新增广州白云机场等7个机场项目,维持航空业态领先。 成渝外拓展发力,全国化布局展开。2020年在管项目369个,同比增长13.5%,签约面积8000万方,同比增长14.3%,新开发项目和业务合同总金额9.2亿元,同比增长54%,项目拓展加速;新入上海等5个省市,重庆外区域收入占比同比提升10.2pct 至34.2%,成渝地区外的签约金额占比达到78%,同比提升8pct,全国化布局逐渐展开。 投资建议:我们预测公司2021-2023年归母净利润分别为1.77/2.50/3.30亿元, 同比增速+35.08%/+40.94%/+32.01% , 对应EPS 分别为1.65/2.32/3.07元。当前股价对应2021-2023PE 为43.29/30.72/23.27倍,首次覆盖给予买入评级,给予目标价81.35元。 风险提示:成渝外区域拓展不及预期;疫情存在反复可能性。
新大正 房地产业 2021-04-05 47.04 -- -- 49.61 5.46%
52.90 12.46%
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事件概述新大正发布2020年报,公司实现营业收入13.2亿元,同比+25.0%,实现归母净利润1.31亿元,同比+25.6%。 业绩符合预期,全国化布局成效显著2020年公司实现营业收入13.2亿元,同比+25.0%,实现归母净利润1.31亿元,同比+25.6%。报告期内,公司新进驻上海、山东、广东、安徽等区域,覆盖全国21个省市,45座城市,其中,重庆收入达8.7亿元,占比65.9%,重庆以外市场快速增长,北京、陕西、江苏等均大幅增长,全国布局有效推动了规模和效益的双增长。 规模再创新高,增长有质有量报告期末,公司在管项目369个,同比增长13.5%,签约面积约8000万平方米,较上年稳步增长。受益于上市后品牌知名度的提升,公司业务拓展全国化步伐持续推进,承接各类优质项目的能力凸显,同时新项目规模及质量均有较大提升。此外,公司新签约金额超9.2亿元,较去年同期增长约54%,新签年合同额1000万以上项目12个,包括广州白云国际机场、南京禄口国际机场、青岛胶东机场、广西大学、贵州移动、北京金风科技园区等大型优质项目,项目整体品质提升明显,品牌形象持续提升。 各业态齐头并进,规模扩张有望提速2020年公司学校、机场、公共、办公及商住物业五大业态同步发力,其中,学校物业受疫情影响收入较上年增长8.3%,并进驻广西大学、西藏民族大学、重庆医科大学等院校;航空物业收入同比增长55.7%,新增多家大中型机场,同时,航空业务新项目拓展表现优异。当前,公司5大业态齐头并进,同时卓越的品质和良好口碑深受市场认可,随着股权激励机制的落实,未来有望加速扩张,值得期待。 投资建议新大正专注非住宅物业管理赛道,具备先发优势,业绩稳定增长,全国化加速布局,财务状况良好。我们维持公司盈利预测不变,预计2021-2023年EPS为1.67/2.35/3.10元,对应PE分别为42.5/30.2/22.9倍。 风险提示业务区域集中度过高风险、业务拓展速度不及预期、新承接项目利润较低、人力成本上升过快。
新大正 房地产业 2021-04-05 47.04 -- -- 49.61 5.46%
52.90 12.46%
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公司发布2020年度报告,拟10转转5派派5.5元3月29日,公司公告2020年度报告,2020年公司实现营收13.18亿元,同比增长25.01%,其中Q1-4营收分别为2.75亿+14.43%、2.93亿+17.13%、3.25亿+23.76%和4.26亿元+41.04%,占比20.84%、22.19%、24.68%和32.29%。 归母净利1.31亿元,同比增长25.61%,Q1-4归母净利分别0.25亿、0.29亿、0.36亿和0.41亿元,占比18.85%、22.12%、27.59%和31.44%。拟向全体股东每10股派发现金红利5.5元(含税),以资本公积金向全体股东每10股转增5股。2020年公司现金分红5910.52万元,分红率45.05%。 2020年公司实现营收13.2亿元,同比增长25.01%。 分产品来看,综合物业管理服务收入9.85亿元,占比74.72%,同比减少0.56%;专项物业管理服务收入2.10亿元,占比15.92%,同比增长0.09%;增值服务收入1.23亿元,占比9.31%,同比增长0.49%;其他业务收入70.8万元,占比0.05%。 2020年毛利率21.42%,同比增加0.28pct。其中分产品来看,综合物业管理服务毛利率19.83%,同比减少0.08pct;专项物业管理服务毛利率13.34%,同比增加1.35pct;增值服务毛利率47.56%,同比增加0.06pct。增值服务毛利率小幅下降,主要在于公司报告期内在各大事业部专设增值服务管理部,对不同类客户需求进行重点挖掘和分析,因此成本略有增加,收入也因此有了较大提升。 经营:20年新项目总金额9.2亿元,同比增54%,渝外占比约78%2020年公司新开发项目和业务合同签约总金额逾9.2亿元,年合同金额约4.7亿元,签约项目的服务期间1至5年不等,签约总金额较去年同期增长约54%。区域拓展方面,省外地区(除成渝地区外)市场开发额约占新开发项目和业务合同签约总金额的78%,公司全国化布局已经初见成效。 公司作为独立第三方物业服务企业,主要为各类城市公共建筑提供物业服务,专注于中国未来智慧城市公共建筑与设施的运营和管理。由于公司业务开展超预期、员工股权激励充分,现将21/22年营收由18/23亿元上调至19/28亿元;又由于预计业务开展过程中费用端开支较大,现将21/22年净利润由2.03/2.62亿元下调至1.79/2.55亿元。我们预计公司21-23年EPS分别为1.67元、2.38元、3.17元;PE分别为41xPE、29xPE、22xPE。 给予买入评级风险提示:拿单不及预期,行业竞争激烈,核心高管流失,经营状况不如预期风险
新大正 房地产业 2021-04-02 46.45 53.08 26.17% 75.00 6.81%
52.90 13.89%
详细
事件2021年3月30日,公司公告2020年年报,公司实现营收13.2亿元,同比增长25.0%,实现归母净利润1.3亿元,同比增长25.6%。 核心观点营收加速增长,业绩符合预期。公司20年营收增速25.0%,上市以来营收加速增长,主要系收购民兴物业以及新进上海、山东、广东、甘肃、安徽等区域。业绩与营收增长同步,增速符合预期。 各项业务均衡发展,综合毛利率略有上升。分业务来看,综合物管营收增长24.1%、毛利率下降0.1pct,专项物管营收增长25.7%、毛利率提升1.3pct,增值服务营收增长20.0%、毛利率提升0.1pct,综合毛利率提升0.3个pct至21.4%,实现均衡发展,并凸显出非住物业盈利的稳定性。 此前股权激励计划已出台,公司增速有望再上台阶。激励计划以2020年度营业收入、净利润值为基数,2021-2025年营收同比增速需达45%/110%/200%/280%/360%,折合年增速分别为45%/45%/43%/27%/21%,CARG为35.7%;2021-2025年净利润同比增速需达35%/90%/150%/210%/280%,折合年增速分别为35%/41%/32%/24%/23%,CARG为30.6%,较过去20%左右的增速再上台阶。 全国化布局初见成效,优势业态增长喜人。公司新开发项目和业务合同签约总金额逾9.2亿元,同比增长约54%。成渝地区外市场占比78%,公司全国化布局已经初见成效。公司已布局全国16座机场,航空物业2020年度业务收入较上年同期增长55.7%,继续领跑细分业态领域。 财务预测与投资建议维持买入评级,上调目标价至80.24元。根据年报我们预测公司2021-2023年EPS预测分别为1.74/2.40/3.23元(原预测21-22年为1.74/2.46元),可比公司估值42X。综合考虑公司的竞争优势,我们维持10%的估值溢价,对应2021年PE为46倍,对应目标价80.24元。 风险提示疫情影响竣工交付节奏。外拓市场的不确定性。福利保障政策的不确定性
新大正 房地产业 2021-03-19 42.20 -- -- 74.50 16.77%
52.90 25.36%
详细
公司公告成立全资子公司深圳慧链云科技公司已完成工商登记,该公司成立背景系更好落地上市募投项目中“企业信息化建设”;深圳慧链云作为其部分项目的实施主体,未来借助所在区位特点,吸引高端技术人才,争取政策支持人才更好推动募投项目实施。 企业信息化项目建设拟构建一套更加完善的物业管理智能化系统,①对公司管理实现企业信息化,完成系统总体部署;②完成基础物管技术升级,实现物管智能化;③实施基于BIM的FM运营建设项目。 公司未来将利用信息技术提升项目服务及管理品质,进而提升客户体验感和满意度。通过搭建运营平台和技术平台,实现增长模式向高质量转变;用科技赋能传统物业,打造智慧化服务平台,并利用大数据衍生新兴业务,助力智慧城市发展。 新大正作为独立专业第三方非住宅物管,在机场/学校/市政物业等多领域建立品质口碑与服务标杆;此前公司发布股权激励实现新一轮核心高管绑定同时考核业绩超预期;我们认为公司基本面扎实,运营优势凸显,管理层发展信心强劲。预计21-22年EPS分别为1.90/2.67元;PE分别为34x/24x,建议积极关注! 风险提示:市场竞争风险,用工成本增长风险,拿单不及预期风险,经营状况不如预期风险
新大正 房地产业 2021-03-09 43.33 -- -- 73.67 12.47%
52.90 22.09%
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此前公司发布股权激励实现新一轮核心高管绑定同时考核业绩超预期;我们认为公司基本面扎实,运营优势凸显,管理层发展信心强劲,或迎估值拐点,具体来看:第一、疫情将中长期积极正面影响物管行业,头部结构借助专业化运营、品牌化拓展加速行业集中度提升。2020年下半年以来受益行业口碑效应,公司订单快速突破,为后续增长奠定坚实基础;本次限制性股票激励计划业绩考核目标超出市场预期,要求2021-25年收入同比增速分别不低于45%、44.8%、42.9%、26.7%、21.1%,净利润同比增速分别不低于35%、40.7%、31.6%、24%、22.6%;部分具备资本优势的头部企业与上市公司进一步提出了“城市服务”理念,积极布局如市政环卫、智慧停车、老旧小区改造等领域,物业管理走向更广阔的城市服务。 第二、打造强中台,加速重点城市复制。伴随全国化业务拓展,公司持续加强人才储备,构建事业部中台能力,制定标准化服务标准,拓展管理半径,激发前端运营活力;继引入中航物业高管刘总后近期引入高总,体现灵活机制赋能中长期成长。管理机制优势使公司在市场上动力充足,竞争能力较强,相比同业能够提供更高性价比的服务;独立决策的机制使得公司管理层能够发挥最大的能动性,公司持续进行组织架构的调整与优化,为公司全国化发展提供有力保障;公司近20年来骨干成员稳定,对公司的发展和战略规划的延续起到了至关重要的作用。 第三、收并购+科技化持续赋能中远期发展。公司巩固信息化能力增强运营效率;公司基于规范服务流程,保障过程管理,确保服务质量的持续完善与改进,开发了项目全面质量管控模型,同时、不断研究客户需求,引入新技术、新设备应用,发布了公司五大业态物业服务标准。在信息化浪潮的推动下,公司投入大量的资源,搭建运营平台和技术平台,用科技赋能传统物业,打造智慧化服务,实现增长模式向“高质量”转变,探索新的利润增长点。 新大正作为独立专业第三方非住宅物管,在机场、学校、市政物业等多领域建立品质口碑与服务标杆,我们看好公司中长期发展,预计21-22年EPS分别为1.90/2.67元;PE分别为34x/25x,建议积极关注!风险提示:市场竞争风险,用工成本增长风险,拿单不及预期风险,经营状况不如预期风险
新大正 房地产业 2021-03-03 42.93 51.78 23.08% 70.00 7.86%
49.61 15.56%
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事件 2月22日,公司公告2021年限制性股票激励计划。拟向激励对象授予的限制性股票125.3万股,占公告时公司总股本的1.2%,涉及激励对象共计17人。行权价为26.92元/股,系公告前1个交易日公司股票交易均价的50%,激励计划业绩考核期为5年。 核心观点 权激励计划终出台,公司完成管理层改造走上快车道。本次公司股权激励的人员包括董事、高级管理人员、中层管理人员及核心骨干计17名,值得注意的是自2020年4年原中航物业总经理刘文波先生加盟新大正任总裁,本次公司同时公告原中航物业副总经理高文田先生加盟任副总裁,且两位高管均在股权激励的名单之中,这意味公司已经初步完成管理团队的改造,迈向全国化扩张的快车道。 行权考核较为严格,公司增速有望再上台阶。根据公司公告,激励计划考核年度为2021-2025年五个会计年度,每个会计年度考核一次。以2020年度营业收入、净利润值为基数,2021-2025年营收同比增速需达45%/110%/200%/280%/360%,折合年增速分别为45%/45%/43%/27%/21%,CARG为35.7%;2021-2025年净利润同比增速需达35%/90%/150%/210%/280%,折合年增速分别为35%/41%/32%/24%/23%,CARG为30.6%,较过去20%左右的增速再上台阶。增长主要来源于拓展业务边界和并购。 2020年公司低价并购民兴物业,起到了很好的示范效果,此外公司同步更新公司章程,经营范围增加了养老服务、咨询服务等,业务边界不断拓展。 财务预测与投资建议 维持买入评级,上调目标价78.28元。股权激励计划出台后,我们预计公司会加大并购力度和拓展业务边界,因而我们调整公司2020-2022年EPS预测分别为1.27/1.74/2.46元(原预测为1.26/1.57/1.94元),可比公司估值41X。综合考虑公司的竞争优势,我们维持10%的估值溢价,对应2021年PE为45倍,对应目标价78.28元。 风险提示 疫情影响竣工交付节奏。外拓市场的不确定性。福利保障政策的不确定性。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名