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衢州发展
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房地产业
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2024-11-12
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3.19
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--
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3.66
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14.73% |
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3.66
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14.73% |
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详细
事件。公司公布2024年三季报。前三季度,公司实现营业收入141.21亿元,同比增加279.28%(第三季度实现营业收入15.02亿元,同比增加69.66%);归属于上市公司股东的净利润19.83亿元(第三季度实现归母净利润4.48亿元,同比增加30.98%),同比增加1.43%;实现全面摊薄每股收益0.233元(第三季度实现全面摊薄每股收益0.053元)。 2024年前三季度,公司实现加权平均净资产收益率为4.59%,同比下降0.02个百分点(第三季度实现加权平均净资产收益率为1.03%,同比增加0.24个百分点)。 2024年第三季度,公司营业收入同比增加69.66%的主要原因为本期房地产结算收入增加。2024年第三季度,公司归母净利润同比增加30.98%的主要原因为本期房地产结算毛利增加,及交易性金融资产的公允价值变动损益增加。 2024年第三季度,公司房地产业务主要经营数据为:一、2024年1-9月,公司无新增土地储备;新开工面积35.90万平方米,新竣工面积41.59万平方米,上年同期无新开工面积,新竣工面积同比下降6.54%,其中权益新开工面积18.00万平方米,权益新竣工面积27.07万平方米;实现结算面积37.24万平方米和结算收入156.80亿元,同比下降7.98%和增加241.58%,其中权益结算面积24.93万平方米、权益结算收入103.66亿元;合同销售面积27.80万平方米,合同销售收入67.58亿元,同比增加25.35%和186.36%,其中权益销售面积17.71万平方米、权益销售金额40.46亿元,同比增加29.57%和152.41%。二、截至2024年9月末,公司出租房地产总面积为34.33万平方米,其中权益出租房地产总面积为32.20万平方米;2024年1-9月,公司取得租金总收入6566.94万元,其中权益租金总收入6526.03万元。 投资建议:合理价值区间为2.86-3.38元,维持“优于大市”评级。我们预计公司2024年EPS和BPS分别是0.26和5.20元。考虑到目前公司对高科技企业的投资累计已超过100亿元,已形成较为庞大的规模和体系,众多被投企业拥有国际领先的国产自主可控技术和数字化技术,我们认为科创投资规模的扩大使得公司价值更适合使用PB进行估值,因此我们给予公司2024年0.55-0.65倍的动态PB,对应的合理价值区间为2.86-3.38元,相应的公司2024年动态PE区间为11.02-13.03倍,维持“优于大市”评级。 风险提示:公司销售业务面临政策调控的风险,以及股权投资风险。
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张江高科
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房地产业
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2024-11-07
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34.40
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37.74
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9.71% |
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37.74
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9.71% |
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详细
事件。公司公布2024年三季报。前三季度,公司实现营业收入16.83亿元,同比下降3.66%(第三季度实现营业收入4.57亿元,同比下降62.08%);归属于上市公司股东的净利润5.11亿元(第三季度实现归母净利润2.45亿元,同比下降34.10%),同比下降33.09%;实现全面摊薄每股收益0.33元(第三季度实现全面摊薄每股收益0.16元)。 2024年前三季度,公司实现加权平均净资产收益率为4.03%,同比下降2.31个百分点(第三季度实现加权平均净资产收益率为1.91%,同比下降1.15个百分点)。 2024年第三季度,公司营业收入同比下降62.08%的主要原因为本期空间载体销售收入较上期减少。2024年第三季度,公司归母净利润同比减少34.10%的主要原因为本期空间载体销售收入较上期减少,但本期公司投资收益和公允价值变动收益大幅增加,导致本期归母净利润降幅相对营收降幅有所收窄。 2024年第三季度,公司房地产业务主要经营数据为:1.2024年1-9月,公司无新增房地产项目储备。2.2024年1-9月,公司房地产业务新开工面积19.42万平方米,竣工项目面积63.56万平方米。其中2024年7-9月,公司房地产业务无新开工项目。竣工面积12.77万平方米。3.2024年1-9月,公司房地产业务实现销售收入9.05亿元,同比下降5.29%。其中,公司2024年7-9月公司实现销售收入1.79亿元,2023年7-9月公司实现销售收入9.33亿元。4.2024年9月末,公司出租房地产总面积150.7万平方米。2024年1-9月公司房地产业务取得租金总收入7.6亿元,同比下降1.33%。其中2024年7-9月,公司房地产业务取得租金总收入2.75亿元,同比增加2.21%。 合理价值区间为32.37-40.46元,维持“优于大市”评级。我们预计公司2024-2025年EPS分别为0.76元、0.86元。考虑到公司作为张江科学城的重要开发主体,张江科学城运营主体中唯一上市公司,积极响应国家战略机遇,积极对接全球创新资源,以及公司RNAV值40.46元,因此给予公司2024年0.8-1倍的RNAV的估值,则对应的公司合理区间为32.37-40.46元,对应2024年动态PB为3.68-4.60倍,维持“优于大市”评级。 风险提示。公司租售业务面临政策调控的风险,以及创投业务拓展不顺风险。
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华发股份
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房地产业
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2024-11-04
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6.97
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7.38
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5.88% |
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7.38
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5.88% |
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详细
事件。公司公布2024年三季报。前三季度,公司实现营业收入315.59亿元,同比下降33.21%(第三季度实现营业收入67.16亿元,同比下降57.42%);归属于上市公司股东的净利润13.31亿元(第三季度实现归母净利润6610万元,同比下降75.98%),同比下降39.56%;实现全面摊薄每股收益0.48元(第三季度实现全面摊薄每股收益0.02元)。2024年前三季度,公司实现加权平均净资产收益率为5.93%,同比下降6.29个百分点(第三季度实现加权平均净资产收益率为0.39%,同比下降1.28个百分点)。 2024年第三季度,公司营业收入同比下降57.42%、归母净利润同比减少75.98%的主要原因为本期房地产项目交付结转规模较上年同期减少所致。 2024年前三季度,公司房地产业务主要经营数据为:一、销售情况:截至2024年9月30日,公司实现销售金额651.2亿元,较去年同期下降37%;销售面积227.6万平,较去年同期下降30%。 二、新增土地项目情况:2024年1-9月,公司新增土地项目如下:1.上海闵行区七宝镇古美17-01、21-01项目:地块东至星中路,西至智联路,北至宝兰路。土地出让面积为31521平米,用地性质住宅用地,容积率2.00。公司拥有该项目26.01%权益。2.广州海珠区琶洲西区9亩项目:地块位于海珠区琶洲西区。土地出让面积为5706平方米,用地性质为住宅用地,容积率5.26。 公司拥有该项目26.01%权益。 三、房地产开发情况:2024年1-9月,公司新开工面积91.63万平,竣工面积310.88万平;截至2024年9月末,公司在建面积988.79万平。 四、出租物业情况:截至2024年9月30日,公司出租房地产总面积为98.99万平;2024年1-9月,公司的租金收入合计为53768.33万元。 投资建议:合理价值区间为6.84元-8.55元,维持公司“优于大市”评级。我们预计公司2024年EPS为0.71元,2024年BPS为8.55元。考虑到公司国资背景带来更强的财务安全边际,给予公司2024年0.8-1.0倍的动态PB,对应合理价值区间为6.84元-8.55元,对应公司2024年9.63-12.04倍的动态PE。维持公司“优于大市”评级。 风险提示。房地产销售和价格下跌风险;公司多元化业务拓展不顺风险等。
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南京高科
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房地产业
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2024-09-09
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5.75
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--
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7.96
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38.43% |
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8.77
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52.52% |
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详细
投资要点:事件。公司公布2024年半年报。2024年上半年公司实现营业收入10.44亿元,同比下滑62.35%;归母净利润10.23亿元,同比下滑11.69%。 上半年公司市政收入保持增长。1)2024年上半年,公司房地产业务实现合同销售面积0.27万平方米(商品房项目0.23万平方米、经济适用房项目0.04万平方米),同比减少98.92%;实现合同销售金额1.23亿元(商品住宅、车位等项目1.22亿元、经济适用房项目0.01亿元),同比减少92.91%。新开工面积5.16万平方米,同比减少70.55%。竣工面积6.17万平方米,同比减少70.98%。房地产业务营业收入4.46亿元,同比减少80.73%。2)公司加快科技创新与产业升级,积极拓展市场化污水设备运维项目,完成“江苏省绿色发展领军企业”申报工作,获得授权13项发明专利和实用新型专利。2024年上半年,公司市政业务实现营业收入5.98亿元,同比增加30.23%。 创投聚焦科技前沿,产业并购基金控股晨牌药业。1)2024年上半年,公司聚焦生物医药、半导体新材料等科技前沿领域,新增投资迪诺薇华、瑞初医药、领跑微电子3个项目。2)公司强化投后管理,加强存量权益资产盘活,通过中钰高科健康产业并购基金实物分配的方式直接持有了晨牌药业42.88%的股份,成为其第一大股东,同时派驻管理团队主导晨牌药业经营管理工作。3)公司持续赋能已投企业,积极组织被投企业开展行业及管理深度学习与交流,促进资源共享与风险化解。2024年上半年,公司投资的一脉阳光在港交所发行上市。4)2024年上半年,公司实现投资收益10.57亿元,同比减少7.32%;实现公允价值变动收益-1.12亿元。负债水平低位,融资成本继续下行。截止2024年6月30日,公司资产负债率为49.16%;期末公司有息负债总额102.34亿元,占总资产的26.56%。2024年上半年,公司平均融资成本为2.81%,同比下降0.27个百分点。 2024年下半年,公司将持续做好对市场及行业趋势的分析研判,降本增效提升自身市场竞争力,促进业务健康稳定发展。房地产业务方面,密切关注并把握政策和市场走向,创新销售思路,推进现有项目销售回款。“堂”系产品精准定位目标客户,加快项目销售,“院”系产品积极探索房票购房等政策,推动存量去化,盘活业务现金流。 合理价值区间为6.00-7.00元,“优于大市”评级。我们预计公司2024、2025年EPS分别是1.00元和1.11元。给予公司2024年6-7倍动态PE,对应的合理价值区间为6.00-7.00元,维持公司“优于大市”评级。 风险提示:公司面临加息和政策调控风险,以及转型不成功的风险。
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张江高科
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房地产业
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2024-08-28
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17.02
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21.24
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21.87
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28.27% |
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37.74
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121.74% |
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详细
事件。 公司公布 2024年半年报。报告期内,公司实现营业收入 12.25亿元,同比上升 126.54%;归属于上市公司股东的净利润 2.66亿元,同比下降32.13%; 实现全面摊薄每股收益 0.17元。公司向全体股东每 10股派发现金股利 0.52元(含税)。 2024年上半年,公司营业收入同比上升 126.54%的主要原因是公司本期空间载体销售收入较上年同期大幅增加。同期,公司归母净利润同比减少32.13%的主要原因是本期空间载体销售主营业务利润较上期增加 2.79亿元,但上期转让持有的联营企业股权产生的投资收益较本期增加 4.12亿元所致。 产业空间开发建设上, 2024年上半年,张江高科存量在建项目 14个,涉及总建筑面积约 242万方竣工项目 3个,涉及总建筑面积 50.8万方。 产业投资体系建设上,公司继续以“直投+基金+孵化”的方式,聚合资本市场助推产业生态发展,进一步提升产业投资力度。 2024年 4月,公司发起设立张江燧玥基金,基金首关规模 1.16亿元; 2024年 6月,张江燧锋二期基金完成设立,全体合伙人已完成第一期出资,后续资金募集正在进行中。截至 2024年 6月末,公司累计产业投资规模已达 94.41亿元,同比增长 8.36%。 其中,直投项目 55个,投资金额 40.77元;参与投资的基金 30个,认缴出资 54.64亿元,撬动了 588.96亿元的资金规模。同时,公司继续做强 895孵化器,孵化全球一流人才,通过全要素资源整合能力培养本土高科技企业。 乡村振兴建设上, 2024年上半年,张江高科已完成“张江高科·棋杆村田园公寓”建设,将民宅改建造成为高 品质、高标准的公寓项目,吸引住科技人才融入乡村,为棋杆村“人才振兴”做出贡献。并以乡村振兴中的“农村养老”为切入点,推进以数智化助力乡村养老,补齐民生短板,完善农村养老服务体系,探索打造全区首个“智慧睦邻点”。 合理价值区间为 21.28-22.75元,维持“优于大市”评级。 我们预计公司2024-2025年 EPS 分别为 0.76元、 0.86元。考虑到公司作为张江科学城的重要开发主体,张江科学城运营主体中唯一上市公司,积极响应国家战略机遇,积极对接全球创新资源,因此给予公司 2024年 28倍的动态市盈率, 同时考虑到公司 RNAV 值 22.75元,则对应的公司合理区间为 21.28-22.75元,对应 2024年动态 PB 为 2.42-2.59倍,维持“优于大市”评级。 风险提示。 公司租售业务面临政策调控的风险,以及创投业务拓展不顺风险。
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北辰实业
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房地产业
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2024-07-23
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1.33
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--
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1.55
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16.54% |
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2.04
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53.38% |
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详细
公司主营业务包括房地产开发、会展(含酒店)及商业物业。房地产开发业务近年来持续推进区域深耕和新城市拓展。截至报告期末,公司开发项目及土地储备分布在京津冀、长江经济带、川渝城市群、海南自贸港以及粤港澳大湾区等15个核心城市。会展(含酒店)业务以首都会展集团为依托,已成为中国国际服务贸易交易会专业运营商、高端国务政务活动服务商、首都国际会展产业发展的重要载体,并致力于打造国际一流的会展品牌。公司以北辰商管为依托,对公司持有的写字楼、公寓、综合商业等业态资产进行专业化资产运营和物业服务管理。 公司的优势及核心竞争力主要体现为复合地产开发运营能力及会展品牌综合影响力。一方面,公司房地产开发的物业类型涵盖高档住宅、别墅、公寓、保障房、写字楼、商业物业等多业态项目,并在大型、综合地产项目的开发中具有较强的专业能力和竞争力。另一方面,公司在会展主承办、高端国务政务活动服务、会展场馆酒店输出管理、会展研究等方面持续推进会展全产业链布局和扩张,目前已成为全国最大的会展场馆运营商之一。此外,公司充分利用“总部融资”模式的优势,在贷款利率方面具有突出优势。 2023年公司经营情况分析。1、房地产开发上,促销售保交付。2023年,实现合同销售金额和销售面积分别为人民币52.78亿元(含车位)和34.15万平方米。2、会展(含酒店)及商业物业上,公司年度营收大幅提升。(1)会展(含酒店)上,稳步推进输出管理业务。2023年,公司新签约10家受托管理场馆及酒店。截至2023年底,公司会展场馆及酒店输出管理业务已进入全国28个城市,其中顾问咨询场馆及酒店项目62个,受托管理场馆及酒店项目55个,实现受托管理场馆总面积达465万平方米。(2)商业物业上,完成北辰新空间城市更新项目改造。成立北京北辰悦物业服务有限公司。 经营计划:2024年公司力争实现销售面积79.09万平方米,签订合同金额(含车位)人民币107.00亿元。 投资建议。公司具有复合地产开发运营能力及会展品牌综合影响力,“优于大市”评级。公司主营业务包括房地产开发、会展(含酒店)及商业物业。 我们预计公司2024年EPS和BPS分别为-0.21元、3.67元,考虑到公司目前已成为全国最大的会展场馆运营商之一,场馆资源丰富,因此给予公司2024年0.4-0.5倍的动态PB,对应的合理价值区间为1.47元-1.84元,首次给予公司“优于大市”评级。 风险提示。公司面临房地产调控和经济下滑两大风险。
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新湖中宝
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房地产业
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2024-05-31
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2.12
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11.77
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263.27%
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2.13
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0.47% |
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2.13
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0.47% |
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详细
事件。 公司公布 2023年年报。报告期内,公司实现营业收入 172.10亿元,同比增加 33.42%;归母净利润为 16.31亿元,同比下滑 12.19%。 根据公司 2023年年报披露: 全年实现合同销售面积 28.21万平;合同销售收入 29.25亿元。期末合同负债约 166亿元,收入保障度高。期内新增土地储备 10.06万平,新增建筑面积 24.36万平。新开工面积 20.40万平;新竣工面积 91.76万平;实现结算面积 68.43万平,同比下降 37.98%,结算收入183.85亿元,同比增加 33.29%;结算均价 26869元/平,结算毛利率 40.01%,同比提高 6.87个百分点。 期末,账面资产负债率 60.60%,同比下降 5.69个百分点;扣除预收类款项后的资产负债率为 53.64%,负债率继续在行业中保持中等偏低水平。净负债率 60.06%,较期初上升约 1.23个百分点,处于行业低位。 2023年 2月,新湖集团向衢州方出资的新安财通转让 8.60亿股公司股份,转让完成后新安财通持有公司 10.11%的股权。 2024年 1月,新湖集团及其一致行动人恒兴力再次向衢州方转让 15.68亿股公司股份。截至目前,该项转让已完成前两批次合计 13.28%股权的过户登记。经过衢州国资与公司三年的深入合作,特别是引入衢州国资股东后(交割完成后,国资背景的衢州工业将成为公司第一大股东),衢州工业的国有制度优势和公司既有的机制优势相结合的混合所有制股权架构,有利于推动公司长远发展和转型顺利实现。 科技投资上:近年来,公司投资项目逐步进入回报期。 2023年是公司投资回收规模较大的一年,通过分红、变现回笼资金合计近 50亿元。 2024年计划: 公司计划开工面积 56.53万平,较 2023年增加 177.07%,主要系亚龙项目于年内开工;计划竣工面积 83.05万平,较 2023年下降 9.48%。 投资建议: 合理价值区间为 2.59-3.10元, 调高至“优于大市”评级。 我们预计公司 2024年 EPS 和 BPS 分别是 0.22和 5.17元。 考虑到目前公司对高科技企业的投资累计已超过 100亿元,已形成较为庞大的规模和体系,众多被投企业拥有国际领先的国产自主可控技术和数字化技术, 我们认为科创投资规模的扩大使得公司价值更适合使用 PB 进行估值,因此我们给予公司 2024年 0.5-0.6倍的动态 PB,对应的合理价值区间为 2.59-3.10元, 相应的公司2024年动态 PE 区间为 11.77-14.09倍, 调高至“优于大市”评级。 风险提示: 公司销售业务面临政策调控的风险,以及股权投资风险。
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南京高科
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房地产业
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2024-05-10
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5.94
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5.84
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--
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7.03
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12.84% |
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6.71
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12.96% |
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详细
事件。 公司公布 2023年年报。 2023年公司实现营业收入 47.27亿元,同比增加 5.45%;归母净利润 15.60亿元,同比下滑 35.06%。公司 2023年度利润分配预案为向全体股东按每 10股派发现金红利 2.8元(含税)。 深耕南京区域, 经适房销售占比高。 1) 2023年,公司房地产业务实现合同销售面积 25.46万平方米(商品房项目 3.13万平方米、经济适用房项目 22.33万平方米),同比增加 48.51%;实现合同销售金额 19.14亿元(商品住宅、车位等项目 10.70亿元、经济适用房项目 8.44亿元),同比增加 63.18%。新开工面积 26.95万平方米,同比增加 208.71%。竣工面积 34.46万平方米,同比增加 8.54%。 房地产开发销售业务营业收入 35.03亿元(商品房项目结转营业收入 9438.50万元,经济适用房项目结转营业收入 33.30亿元,委建代建项目结转营业收入 7923.40万元),同比下降 3.93%。 2)公司新中标NO.2022G34地块商品房工程总承包、污水处理厂提标技术改造工程总承包等项目,合同总额达 13.8亿元。 2023年,公司市政业务实现营业收入 12.23亿元,同比增加 46.42%。 完善投资布局, 推进滚动投资。 1) 2023年,公司专注于生物医疗、信息科技、半导体等赛道,新增投资了曼森生物、汉欣医药、关怀医疗、嘉悦智能、亚格盛、芯科半导体、电气储能等 7个项目,并对纽瑞特实施了追加投资。 2)公司择机减持了部分所持金埔园林股份,成功转让臣功制药剩余 49%股权。 3)公司投资项目中,海纳医药创业板上市申请已问询,一脉阳光完成港交所上市备案。 4) 全年实现投资收益 19.65亿元,同比减少 18.32%;实现公允价值变动收益-1.41亿元。 负债水平低位, 融资成本继续下行。 2023年底, 公司资产负债率继续保持低位,为 50.24%;期末公司有息负债总额为 98.49亿元,占总资产的 26.42%。 2023年, 公司平均融资成本为 2.99%,较 2022年下降 0.22个百分点。 2024年,公司计划新开工面积 5.16万平方米(燕栖渡),预计较 2023年实际新开工面积减少 80.85%;计划竣工面积 30.36万平方米(主要为品院、星院、 景院),预计较 2023年实际竣工面积减少 11.90%。 合理价值区间为 6.12-7.14元, “优于大市”评级。 我们预计公司 2024、 2025年 EPS 分别是 1.02元和 1.12元。给予公司 2024年 6-7倍动态 PE,对应的合理价值区间为 6.12-7.14元,维持公司“优于大市”评级。 风险提示: 公司面临加息和政策调控风险,以及转型不成功的风险。
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新大正
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房地产业
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2024-04-19
|
8.52
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9.31
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--
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12.25
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39.36% |
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12.73
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49.41% |
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详细
事件。 2023年, 公司实现营业收入 31.27亿元,同比增加 20.35%;归母净利润 1.60亿元,同比下降 13.83%。公司向全体股东每 10股派发现金红利2.85元(含税)。 分项看, ①基础物业实现收入 27.49亿元,增长 14.29%。②创新业务实现收入 1.14亿元,增长 14.29%。③城市服务实现收入 2.63元,增长 184.34%。 2023年, 公司新拓展项目中标总金额 18.76亿元,饱和年化合同收入金额9.69亿元;营业收入 31.27亿元,同比增长 20.35%。上半年受市场环境影响,市场开拓放缓,下半年公司克服困难,多项举措推进市场营销工作,在学校、医养、金融写字楼等重点业态上取得较大突破,为 2023年业绩的平稳增长及后续业绩发展提供了有力支撑。 2020年以来,公司根据国家区域发展战略和行业发展进程,结合自身规模发展诉求,深耕区域重点城市,推动实施全国化战略。截至 2023年末,公司项目管理部数量达到 594个,较上年增长 15.79%,服务面积增至约 1.7亿平方米。重庆以外区域的项目占比提升至 65.82%,数量同比增长 26.54%。 2023年,重庆大本营基本盘稳健,实现收入 10.93亿元,同比增加 5.32%; 重庆以外区域收入保持快速增长,实现收入 20.31亿元,同比增长 30.34%。 从收入占比上看,重庆以外区域收入占比提升至公司主营业务总收入的65.02%,较上年占比提升 4.98个百分点。 ①办公物业实现收入 12.67亿元,同比增长 19.70%,收入占 40.55%。 ②公共物业实现收入 7.80亿元,同比增长 40.33%,收入占比 24.97%。 ③学校物业实现收入 4.35亿元,同比增长 16.09%,收入占比 13.92%。 ④商住物业实现收入 3.47亿元,同比增长 4.39%,收入占比 11.09%。 ⑤航空物业实现收入 2.96亿元,同比增长 7.47%,收入占比 9.46%。 投资建议: 公建物业领域保持相对竞争优势, “优于大市”评级。 公司深耕公建物业 20余年,秉持差异化战略定位,持续专注于中国未来智慧城市公共建筑与设施的管理和运营,现已形成较大的规模,具有一定的先发优势,在公建物业领域保持相对竞争优势。 我们预计公司 2024-2025年 EPS 分别为 0.8元、 0.92元,给予公司 2024年动态 PE 为 12-15倍,对应合理价值区间9.60-12.0元/股,维持 “优于大市” 评级。 风险提示。 激励计划推行遇阻; 人工成本上升; 区域过度集中等风险。
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张江高科
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房地产业
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2024-04-03
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20.20
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--
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--
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19.84
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-1.78% |
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21.99
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8.86% |
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详细
事件。 公司公布 2023 年年报。 报告期内,公司实现营业收入 20.26 亿元,同比上升6.24%;归属于上市公司股东的净利润9.48亿元,同比增加15.29%;实现全面摊薄每股收益 0.61 元。 公司拟向全体股东每 10 股派发现金股利人民币 1.9 元(含税)。 2023 年,公司处于大体量、快节奏载体开发周期,主要开发建设项目 19 个,其中竣工 2 个,续建 16 个,新建 1 个。总建筑面积 324 万平方米,计划总投资额 504 亿元,当年完成投资 60 亿元。已完工项目 2 个,总完工面积约32 万平方米。 公司坚持以通过“直投+基金+孵化”的方式,聚合市场资源助推产业发展。直投方面,公司累计直投项目 52 个,投资总额 38.60 亿元。基金方面, 2023年已完成基金认缴 11.3 亿元。主动管理型基金方面,完成燧芯基金全部实缴出资,募集设立燧锋二期基金。依托 895 孵化器,公司打造了“创新基地+创业营+孵化基金”三位一体产业培育模式,全方位地服务科技产业初创企业。截至 2023 年年末, 895 创新基地年内新增 58 家创新企业,新租面积超 11000平方米。 895 创业营成功举办第十二、十三季,聚焦航空航天、信息安全,海选 108 个项目,入营 56 个项目,成功举办“海创浦东”归国留学人员创新创业大赛。 2023 年,公司围绕“金色中环发展带”的总体部署,重点推进上海集成电路设计产业园、张江城市副中心、张江西北区及传奇广场城市更新等区域项目的空间开发,对标对表完成建设任务。 2024 年,计划新开项目 3 个,总建筑面积 34.8 万平方米,竣工项目 9 个,总建筑面积 114.2 万平方米。 2023 年,公司加快进行资产梳理和重组工作,通过资产证券化工具盘活物业资产,提高资金周转速度,加快产业投资布局。结合“张江 REIT”首发和扩募的资产证券化运作经验,完善“项目公司-PreREITs 基金-REITs 公募基金”的全通道构建。 合理价值区间为 21.28-25.08 元,维持“优于大市”评级。 我们预计公司2024-2025 年 EPS 分别为 0.76 元、 0.86 元。考虑到公司作为浦东新区直属国有控股上市公司,上海科创中心核心承载区张江科学城的开发主体、产业创新生态构筑者和产业资源的组织者, 23 年归母净利润保持增长,因此给予公司 2024 年 28-33 倍的动态市盈率,对应合理价值区间为 21.28-25.08 元,对应 2024 年动态 PB 为 2.42-2.85 倍,维持“优于大市”评级。 风险提示。 公司租售业务面临政策调控的风险,以及创投业务拓展不顺风险
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锦和商管
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建筑和工程
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2024-04-03
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4.82
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--
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4.92
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2.07% |
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5.75
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19.29% |
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详细
事件。 公司公布 2023 年年报。报告期内,公司实现营收 10.32 亿元,同比增加 17.04%;归属于上市公司股东的净利润为 0.99 亿元,同比增加 1.85%;经营活动产生的现金流量净额为 6.44 亿元,同比增加 10.57%;公司向全体股东每 10 股派发现金红利 2.20 元(含税)。 2023 年公司营收增加的主要原因:主要系并购及爬坡期项目收入增加所致。2023 年公司归母净利润增加的主要原因:遵循新租赁准则规定,与项目相关的使用权资产、租赁负债终止确认导致资产处置损益增加。 根据 2023 年年报披露:公司的经营模式主要包括承租运营、参股运营和受托运营。截止 2023 年末,公司承租运营的项目有 42 个,可供出租运营的物业面积约 77 万平方米。公司受托运营的项目有 29 个,可供出租运营的物业面积约 52 万平方米。公司参股运营的项目有 2 个,可供出租运营的物业面积约10 万平方米。 截止 2023 年末, 公司在管项目 73 个,在管面积约 140 万平方米,整体项目数量、面积均处于行业领先地位。分地域看,上海 61 个项目,北京 9 个项目,杭州 2 个项目,南京 1 个项目。 投资建议:受益超大特大城市城中村政策的利好, “优于大市”评级。 公司是一家轻资产运营的服务型公司,主营业务为城市老旧物业、低效存量商用物业的定位设计、改造、招商、运营和服务。 我们预计公司 2024-2025 年 EPS 约为 0.28 元、 0.36 元, 根据上海、北京两地的统计局披露,截止 2003 年年底,两地办公建筑、商场店铺及其他非住宅房屋累计竣工面积规模约 8000 万㎡,排除部分项目已经更新改造,仍存在较大的可供改造空间。而公司在管物业主要位于上海、北京等一线城市的核心区位,将充分受益,因为我们给予公司 2024 年 18-22 倍的动态市盈率,对应合理价值区间为 5.04 元-6.16 元, 维持“优于大市”投资评级。 风险提示: 出租率和租金差下降风险;区域过度集中风险
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新大正
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房地产业
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2020-08-21
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27.11
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24.76
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134.69%
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27.78
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2.47% |
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28.90
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6.60% |
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详细
事件。公司公布2020年半年报。报告期内,公司实现营业收入5.67亿元,同比增加15.80%;归属于上市公司股东的净利润为5376万元,同比增长13.16%。 2020年上半年,公司营业收入主要来源于综合物业管理服务。分项看,报告期内,综合物业管理服务收入4.34亿元,同比增长15.69%;专业管理服务收入9744万元,同比增长30.36%;增值服务收入3544万元,同比下降10.45%;其他业务收入23万元,同比下降7.73%。 根据2020年半年报披露:2020年上半年,公司签约项目340个,在管项目334个,签约面积近7000万方;2020年上半年,公司开发的新项目和业务合同总金额超3.7亿元,合同签约期为1-5年不等。新签约项目数量27个,签约总金额较去年同期增长约10%。其中,成渝地区市场开发额约占新开发项目总金额的31%,省外地区(除成渝地区外)市场开发额约占新开发项目总金额的69%,省外地区中航空类项目约占总金额的41%。报告期内,公司新进驻广东、上海、山东等3个直辖市/省会级城市。截止报告期末,公司已在全国19个省市、33个城市开展物业服务。2020年上半年,学校物业方面,广西大学、西藏民族大学顺利完成承接入驻、西安交通大学计划7月份进场。 航空物业方面,航空业态实现年合同金额新增约5500万元,已布局国内13座机场。公共物业方面,公司成功中标中国进出口商品交易会展馆(即“广交会展馆”)。办公物业方面,办公物业新签约办公项目8个,新增入驻7个。 商住物业方面,商业物业实现新签约商住项目4个,并已全部完成入驻。 投资建议:第三方物业专业公司,维持“优于大市”评级。公司专注于智慧城市公共建筑及设施管理,提供综合物业管理服务、专业管理服务和增值服务。 公司拥有学校物业、公共物业、航空物业、办公物业、商住物业五大业态,并在学校、航空和公共场馆等细分领域形成全行业领先优势。公司综合实力位于重庆物业管理行业第3名、中国物业服务百强企业前25强。根据公司最新总股本计算,我们预计公司2020-2021年EPS分别为1.27元、1.56元。 根据公司半年报:“在这次疫情防控狙击战中,物业管理作为城市日常运行和社区生活服务的基础性行业,其作用和价值得以充分体现”,“可以预见的未来,物业管理将更快的融入城市综合运营管理体系,获得更大的发展空间”,因此,我们参考可比物管公司2020年平均动态PE估值45.6倍,给予公司2020年44-56倍动态PE,对应合理价值区间55.88-71.12元/股,维持“优于大市”评级。风险提示。人工成本上升;区域过度集中;增值业务拓展不及预期等风险。
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华发股份
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房地产业
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2020-08-21
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5.78
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8.31
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24.59%
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5.88
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1.73% |
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5.88
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1.73% |
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详细
事件。公司公布2020年半年报。报告期内,公司实现营业收入228.66亿元,同比增加60.75%;归属于上市公司股东的净利润为14.66亿元,同比增长5.96%。 2020年上半年,受房产项目结转收入增加的推动,公司营收增加60.75%;同期,归母净利润增加5.96%。 根据公司2020年半年报披露:2020年上半年,实现合同销售金额440.7亿元,销售面积176.4万平方米;2020年上半年,公司新开工246.13万平方米,竣工171.27万平方米,在建面积1440.76万平方米。报告期内,公司成功获取土地(合并口径)计容建筑面积合计约200.65万㎡。新增土地储备位于珠海、广州、南京、苏州、绍兴等多个城市,同时,公司还在珠海、佛山等城市推进城市更新工作。报告期内,公司积极拓宽融资渠道,综合运用多种融资手段,成功发行公司债、抗疫债、超短融等融资产品。报告期内,华发商都、华商百货、阅潮书店、奥特美等商业子品牌深挖业务潜力,实现了规模扩张;华发景龙、设计公司、营销公司、建泰公司等业务能力不断提升,荣获“中国装饰设计奖”、“国家高新技术企业”认定、综合诚信等级A级,园林绿化诚信备案4A级等多项荣誉,上下游产业链配套不断完善。 根据克尔瑞榜单,2020年上半年,公司全口径销售金额位列中国房地产企业榜的第32名,相比2019年提升了7位。 投资建议:基本面不断向好,“优于大市”评级。公司打造上下游控制性产业链,逐步形成以住宅为主业,商业地产与上下游产业链同步发展的“一核两翼”格局。公司紧紧围绕“立足珠海、面向全国”的发展思路,将主营业务聚焦于粤港澳大湾区、环渤海经济区、长江中下游地区,其中珠海为战略大本营。我们预计,2020-2021年公司将实现EPS分别为1.48元和1.75元。 我们给予公司2020年7-8倍的动态PE,对应合理价值区间为10.36元-11.84元,维持公司“优于大市”评级。 风险提示:公司面临加息和政策调控风险,以及开发项目较集中和转型不成功的风险。
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外高桥
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批发和零售贸易
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2020-05-01
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13.73
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--
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--
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15.02
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7.82% |
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17.36
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26.44% |
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详细
事件一。公司公布2019年年报。报告期内,公司实现营业总收入90.05亿元,同比增加15.5%;归属于上市公司股东的净利润8.75亿元,同比增加6.99%。公司2019年度拟向全体股东每10股派发现金红利2.4元(含税)。 事件二。公司公布2020年一季报。报告期内,公司实现营业总收入17.40亿元,同比减少46.96%;归属于上市公司股东的净利润1.02亿元,同比减少82.57%。 2019年,受房地产转让收入和制造业服务业增加的推动,公司营收增加15.63%,归母净利润增加6.99%。2020年一季度,受房地产业和进出口贸易业收入下降影响,公司营收减少47.12%(营业总收入减少46.96%),归母净利润减少82.57%。根据公司2019年年报披露:(1)2019年,公司实现营业总收入90.05亿元。其中,房地产租赁收入15.72亿元,同比增加0.001%;房地产转让出售收入15.51亿元,同比增幅0.74%;商品销售收入34.65亿元,同比增加0.08%。(2)2019年,公司实现合同销售金额11526.53万元,合同销售面积17483.96平方米。2019年,健康医药产业园开发建设顺利推进,新发展H10地块9.61万平方米新建物业完工。森兰在建项目总建筑面积62.57万平方米,其中,竣工项目总建筑面积29.39万平方米。(3)2019年房地产开发投资总建筑面积77.25万平,可供出售面积8.33万平(已售面积1.75万平)。持有房地产总面积445.94万平(已租面积350.56万平)。 根据公司发展战略,2020年是“十三五”的收官之年,“十三五”期末,园区产业开发板块对公司利润贡献预计为40%,商业办公地产板块对公司利润贡献预计为30%-35%,贸易物流服务板块规模预计达18亿元人民币,对集团利润贡献预计达到20%-25%,文化产业投资板块规模预计达6.5亿元人民币,金融服务业务板块对公司利润贡献预计达4%。 投资建议。受益自贸区建设,调高至“优于大市”评级。公司愿景是成为创新的自由贸易园区运营商和全产业链集成服务供应商,定位为服务创新发展的引领者、全球企业外投内引的推动者、自贸区企业全方位服务的提供者、产业转型升级的实践者。据此,我们预计公司2020、2021年EPS分别是0.90元和1.04元。我们认为,公司将受益于自贸区推进进程,并受到政策红利、产业升级、地价重估、定位转变和职能升级五大利好,给予公司2020年14-18倍动态PE估值,对应合理价值区间12.6-16.2元,调高至“优于大市”评级。 风险提示:公司租售业务面临政策调控和园区平台业务拓展不顺风险。
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浦东金桥
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房地产业
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2020-04-21
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12.67
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--
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--
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15.08
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16.81% |
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17.43
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37.57% |
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详细
事件。公司公布2019年年报。报告期内,公司实现营业收入33.52亿元,同比增加21.40%;归属于上市公司股东的净利润为10.85亿元,同比增长11.03%。公司2019年度按每10股向全体股东分配现金红利3.10元(含税)。 2019年,受结转的销售收入有所增加推动,公司营收增加21.40%;同期,归母净利润增加11.03%。2019年,公司实现营业收入合计33.52亿元。其中,房地产销售收入17.56亿元,同比增加45.97%;房地产租赁收入14.35亿元,同比增加2.94%;酒店公寓服务收入1.53亿元,同比下滑3.06%。 根据公司2019年年报披露:新开工及续建项目:(1)金桥智谷(4-02地块)项目(原名由度工坊Ⅴ期)于2019年9月开工;(2)由度工坊Ⅱ期(34-06),2019年年内取得产证并交付运营;(3)OFFICEPARKⅡ地铁板块项目(T3-5)完成工程整体施工,启动竣工验收备案相关工作;(4)Lalaport啦啦宝都商业综合体项目(T4-03),主体实物工程量施工基本完成;(5)碧云尊邸(S11地块住宅)项目,完成主体结构施工,提交预售许可证申报材料;(6)由度工坊Ⅲ期(31-02)项目,工程按计划推进中;(7)北郊未来产业园新材料创新基地东、南、北区项目,完成实物工程量施工,预计2020年8月实现开园。 2019年上半年,公司积极参与新区科创母基金的设立工作,目前母基金已正式运作。2019年下半年,公司全力推动浦东智能制造产业投资基金(拟20亿元规模,首期约10亿元)组建工作,公司坚持高起点的定位,通过央地合作打造基金品牌,成功引进国内智能龙头中车集团作为基金发起方。2019年,临港碧云壹零项目保持了良好的销售态势,全年累计收款约13亿元。 投资建议。重点项目碧云尊邸今年预售,“优于大市”评级。公司主要从事上海金桥经济技术开发区的开发、运营和管理。公司逐步从园区集成开发商向新兴城区开发运营商转型。公司采取租售结合、以租为主的经营模式。公司拥有厂房、办公楼、住宅、商铺以及教育、休闲配套等各类投资性物业约235万㎡。根据公司2019年年报披露:2020年,碧云尊邸(S11地块住宅)项目第一批开盘预售,全力以赴回笼资金,并确保2022年3月末之前交房。 我们预计公司2020、2021年EPS分别是1.22和1.52元。根据目前相关可比公司的动态PE估值,我们给予公司2020年14-18倍动态PE,对应合理价值区间为17.08-21.96元,维持公司“优于大市”评级。 风险提示:公司租售业务面临加息和政策调控风险,以及经济下滑风险。
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